国债价格的影响因素

文 华 财 经 研 究 部 债 券 价 格 基 本 公 式 ：债 券 投 资 收 益 率 :R M(1 rN) P /Pn债 券 价 格 :P M(1 rN)/(1 Rn)其 中 ： R为 买 方 的 获 利 预 期 收 益 r为 债 券 的 票 面 利 率 M是 债 券 的 面 值 N为 债 券 的 期 限 n为 待 偿 期 P是 债 券 价 格可 知 债 券 的 影 响 价 格 如 下 ： 1、 待 偿 期 （ 期 限 因 素 ） ： 债 券 的 待 偿 期 愈 短 ， 债 券的 价 格 就 愈 接 近 其 终 值 (兑 换 价 格 )M(1 rN)， 所以 债 券 的 待 偿 期 愈 长 ， 其 价 格 就 愈 低 。 另 外 ， 待偿 期 愈 长 ， 发 债 主 体 所 要 遭 受 的 各 种 风 险 就 可 能愈 大 ， 所 以 债 券 的 价 格 也 就 愈 低 。 2、 票 面 利 率 ： 债 券 的 票 面 利 率 也 就 是 债 券 的 名 义 利息 率 ， 债 券 的 名 义 利 率 愈 高 ， 到 期 的 收 益 就 愈 大， 所 以 债 券 的 售 价 也 就 愈 高 。 3、 投 资 者 的 获 利 预 期 (投 资 收 益 率 R)。 债 券 投 资 者 的 获 利 预 期 是 跟 随 市 场 利 率 而 发 生 变 化 的 ， 若 市 场 利率 高 调 ， 则 投 资 者 的 获 利 预 期 R也 高 涨 ， 债 券 的 价格 就 下 跌 ； 若 市 场 的 利 率 调 低 ， 则 债 券 的 则 债 券 的价 格 就 会 上 涨 。 这 一 点 表 现 在 债 券 发 行 时 最 为 明 显 4、 经 济 发 展 状 况 ： 经 济 是 否 景 气 ， 对 国 债 市场 行 情 影 响 很 大 。 当 经 济 处 于 衰 退 时 ， 市场 利 率 下 降 ， 资 金 纷 纷 转 向 国 债 投 资 ， 国债 价 格 也 随 之 上 升 。 5、 物 价 水 平 ： 当 物 价 上 涨 时 ， 出 于 保 值 的 考 虑 ， 人们 会 将 资 金 投 资 于 高 收 益 的 资 产 ， 如 股 票 、 房 产 等， 国 债 供 过 于 求 ， 从 而 引 起 国 债 价 格 下 跌 。 另 外 ，物 价 上 涨 会 阻 碍 经 济 的 正 常 发 展 ， 这 时 ， 中 央 银 行会 采 取 提 高 再 贴 现 率 等 金 融 控 制 措 施 来 平 抑 物 价 。这 样 ， 随 着 利 息 的 上 升 ， 国 债 的 收 益 率 也 会 提 高 ，而 国 债 市 价 则 随 之 下 降 。 同 样 ， 在 物 价 下 跌 时 ， 预计 利 息 下 降 ， 使 国 债 的 收 益 率 降 低 ， 造 成 国 债 市 价上 涨 。 6、 新 发 国 债 的 量 ： 对 市 场 来 说 ， 新 发 行 的 国 债 构 成 了提 拱 金 融 商 品 的 一 个 要 素 。 如 果 随 着 发 行 量 达 到 一定 程 度 ， 金 融 资 产 相 应 增 加 了 ， 就 不 会 给 市 场 造 成压 力 。 然 而 ， 当 新 发 国 债 的 发 行 量 超 过 一 定 限 度 时， 就 会 打 破 国 债 市 场 供 求 平 衡 ， 使 国 债 价 格 下 跌 。 7、 财 政 收 支 状 况 ： 财 政 在 整 个 年 度 内 ， 有 一 直 是盈 余 的 情 况 ， 也 有 出 现 收 不 抵 支 的 情 况 。 当 出 现结 余 时 ， 财 政 可 以 把 结 余 资 金 存 在 银 行 ； 当 财 政处 于 赤 字 或 短 暂 性 的 收 不 抵 支 时 ， 可 以 依 靠 向 社会 发 行 公 债 而 取 得 收 支 平 衡 。 前 一 种 情 况 使 国 债市 价 趋 涨 ， 后 一 种 情 况 则 使 国 债 市 价 趋 跌 。 8、 汇 率 ： 汇 率 变 动 对 国 债 市 价 行 情 也 有 较 大 影 响。 当 某 种 外 汇 升 值 时 ， 就 会 吸 引 投 资 者 购 买 以该 种 外 汇 标 值 的 债 券 ， 使 债 券 市 价 上 涨 ； 反 之， 当 某 种 外 汇 贬 值 时 ， 人 们 则 抛 出 以 该 种 外 汇标 值 债 券 ， 债 券 市 价 下 跌 。 9、 金 融 政 策 ： 随 着 金 融 市 场 的 完 善 和 中 央 银 行 宏 观调 控 力 量 的 加 强 ， 中 央 银 行 的 金 融 政 策 工 具 会 直 接或 间 接 地 影 响 国 债 市 场 行 情 。 为 调 节 货 币 供 应 量 ，中 央 银 行 于 信 用 扩 张 时 ， 在 市 场 上 抛 售 债 券 ， 债 券价 格 就 会 下 跌 ； 当 信 用 紧 缩 时 ， 中 央 银 行 又 从 市 场上 买 进 债 券 ， 这 时 债 券 价 格 会 上 涨 。 10、 投 机 操 纵 ： 在 债 券 包 括 国 债 交 易 中 ， 人 为 的 投 机操 纵 会 造 成 债 券 行 情 的 波 动 。 特 别 是 证 券 市 场 刚 建立 的 国 家 ， 由 于 市 场 规 模 小 ， 人 们 对 债 券 投 资 缺 乏正 确 认 识 ， 加 之 法 规 不 健 全 ， 因 而 使 一 些 不 法 投 机者 有 机 可 乘 ， 以 哄 抬 或 压 低 价 格 的 方 式 来 操 纵 债 券价 格 的 涨 跌 。 11、 债 券 的 市 场 性 ： 债 券 的 市 场 性 通 常 用 买 卖 金 额 、交 易 次 数 、 价 格 的 稳 定 性 来 表 示 。 市 场 性 高 的 债 券， 其 投 资 者 资 金 比 较 安 全 ， 在 投 资 者 需 要 现 金 时 也容 易 脱 手 转 卖 ， 这 种 债 券 可 以 把 利 率 定 得 低 一 些 ，价 格 可 高 一 些 。 市 场 性 低 的 债 券 则 应 把 发 行 价 格 定得 低 一 些 。 12、 利 息 支 付 方 式 。 利 息 支 付 方 式 通 常 有 一 次 性 付 息和 分 次 付 息 两 种 ， 分 次 付 息 相 当 于 复 利 计 息 ， 一 次性 付 息 则 有 单 利 计 息 和 复 利 计 息 两 种 。 计 息 方 式 不同 ， 债 券 的 栗 面 利 率 及 发 行 价 格 也 不 相 同 。 通 常 复利 计 息 债 券 的 发 行 价 格 应 定 得 高 一 些 ， 单 利 计 息 的发 行 价 格 应 定 得 低 一 些 。 祝 交 易 愉 快 谢 谢张 选 民