资源描述
黄 金 白 银 （ 美 元 与 黄 金 挂 钩 ： 1盎 司 黄 金 =35美 元 ）美 元 与 黄 金 的 固 定 兑 换 脱 钩（ 1971和 1973年 美 元 出 现 两 次 大 贬 值 ， 推 升 金 价 ）美 元 过 度 发 行 ， 以 及 通 胀 上 升 ， 推 动 金 价暴 涨 至 850美 元 新 高 ， 主 要 是 官 方 售 金 所致 。 当 时 经 济 背 景 是 低 通 胀 和 高 增 长 的 稳 定 状 况 。 n 通 过 央 行 黄 金 协 议 CBGA1， 央 行 每 年 限 售 金 400吨n 美 国 9.11事 件 后 增 加 避 险 情 绪n 美 元 贬 值 和 经 济 不 稳 定 1、 全 球 黄 金 存 量 16.56万 吨 数 据 来 源 ：世 界 黄 金 协 会 WGC 2、 需 求 （ 2005-2009年 均 需 求 量 约 3700顿 ） 其 中 珠 宝 首 饰有 57%来 自 ：中 国 、 印 度 、土 耳 其 、 中 东 。 3、 供 给 （ 2005-2009年 ， 年 均 供 给 3700吨 ） 2009年中 国 年 产 金 330吨 ，（ 占 全 球 的 13%）澳 洲 223吨 ，南 非 222吨 。 n 已 探 明 未 开 采 的黄 金 2.6万 吨 ， 够10年 开 采 世 界 黄 金 储 备 排 名序 号 国 家 (地 区 )组 织 数 量 (吨 ) 黄 金 占 外 汇 储 备 %1 美 国 8,133.50 72.10%2 德 国 3,402.50 67.40%3 国 际 货 币 基 金 组 织 2,907.00 2)4 意 大 利 2,451.80 66.20%5 法 国 2,435.40 65.70%6 中 国 1,054.10 1.50%7 瑞 士 1,040.10 15.10%8 日 本 765.2 2.70%9 俄 罗 斯 726 5.70% 10 荷 兰 612.5 55.80%11 印 度 557.7 7.40% 从 2009年 第 二 季 度 开 始 ， 央 行 从 净 抛 售 转 为 净 买 入 2010年 央 行 变 为 净 买 入 ， 这 是 过 去 21年 来 首 次 。 美 元 与 黄 金 的 负 相 关 性 ： 美 元 贬 值 ， 将 会 利 好 黄 金 。黄 金 是 抗 通 胀 品 种 ， 当 通 胀 上 升 时 ， 黄 金 受 到 欢 迎美 国 经 济 不 稳 定 ， 刺 激 政 策 导 致 美 元 贬 值 ， 利 好 黄 金 。 相 反 ， 如 果 经 济 高 速 增 长 ， 通 胀 稳 定 ， 那 么 将 不 利 黄 金 。黄 金 是 传 统 的 避 险 资 产 ， 政 治 动 乱 利 好 黄 金 n 股 市n 汇 市n 原 油 等 大 宗 商 品 1、 美 元 跟 黄 金 和 石 油 走 势 图n 黄 金 以 美 元 计 价n 同 是 外 汇 储 备 的 选 择 美 元 指 数 黄 金 价 格 CRB指 数 与 金 价 走 势 对 比 黄 金 与 美 联 储 利 率 走 势 图 最 近 10年 黄 金 与 道 琼 斯 指 数 的 正 相 关 黄 金 、 美 元 、 经 济 、 政 策 关 系经 济 状 况 货 币 政 策财 政 政 策 黄 金美 元经 济 复 苏初 步 阶 段 低 利 率 黄 金 上 涨美 元 贬 值后 金 融 海 啸 时 代 例 子 量 化 宽 松推 升 通 胀 反 映 一 篮 子 消 费 物 品 价 格 变 动 情 况 ， 是 衡 量 通胀 水 平 最 重 要 的 指 标 之 一 。n 包 括 消 费 者 支 付 商 品 和 服 务 的 价 格 ， 具 体 分 类 ： 食 品 、 房 屋 、 衣 服 、 交 通 、 医 疗 保 健 、 教 育 和通 信 、 以 及 其 它 典 型 的 日 常 生 活 品 。n 美 国 劳 工 部 统 计 局 ， 于 每 月 的 15号 左 右 公 布 n 物 价 上 涨 表 示 货 币 购 买 力 下 降 ， 当 通 胀 指 标 超 过“ 容 忍 限 度 ” 时 ， 不 但 会 影 响 消 费 者 的 消 费 能 力 和生 活 水 平 ， 而 且 还 会 对 经 济 产 生 负 面 影 响 ， 因 此 政府 通 常 会 利 用 调 控 政 策 来 抑 制 通 胀 。n CPI过 高 或 过 低 都 不 是 好 事 ， 稳 定 通 胀 对 经 济 较 为有 利 。 以 西 方 发 达 国 家 为 例 ， 通 常 CPI保 持 3%的 稳定 增 长 速 度 ， 比 较 利 好 国 家 经 济 。n CPI是 每 个 国 家 衡 量 通 胀 的 重 要 指 标 之 一 ， 也 是 央行 制 定 货 币 政 策 必 需 考 量 的 因 素 。 但 在 美 国 ， 美 联储 除 了 参 考 CPI外 ， 更 多 的 会 考 量 PCE物 价 指 数 ，尤 其 是 核 心 PCE物 价 指 数 。 n 欧 洲 以 消 费 者 调 和 物 价 指 数 作 为 参 考 n 是 指 去 除 食 品 和 能 源 价 格 因 素 的 物 价 指 标n 在 美 国 等 西 方 国 家 非 常 关 注 ， 因 为 相 对 而 言 食品 和 能 源 的 波 动 性 较 大 ， 容 易 引 起 数 据 的 失 真性 ， 所 以 从 某 种 程 度 来 考 量 ， 核 心 CPI更 能 反映 物 价 平 稳 的 变 动 趋 势 。n 跟 CPI同 时 公 布 ， 一 般 以 年 率 （ 同 比 ） 为 参 考 。 n 衡 量 一 篮 子 商 品 在 不 同 生 产 阶 段 的 价 格 变 动 情 况 ， 是 作为 衡 量 通 胀 水 平 的 另 一 重 要 指 标 。n 某 些 情 况 下 甚 至 可 以 考 虑 作 为 CPI的 一 个 先 行 指 标 ， 因为 如 果 企 业 生 产 成 本 上 涨 过 度 ， 可 能 会 转 嫁 至 消 费 者 端 。n PPI分 为 进 厂 物 价 和 出 厂 物 价 指 数 。 前 者 主 要 反 映 原 材料 等 物 价 变 动 ， 后 者 还 包 括 了 劳 动 力 成 本 ， 所 以 也 可 以从 中 看 出 工 资 对 通 胀 的 贡 献 度 。 通 常 关 注 后 者 。 n 核 心 PPI： 扣 除 波 动 性 较 大 的 食 品 和 能 源 价 格 后 的 PPI指 数 ， 更 可 靠 地 反 映 通 胀 状 况 和 趋 势 。n 美 国 PPI于 每 月 16号 左 右 公 布 。 n 是 所 有 终 端 商 品 和 服 务 的 价 值 总 和 ， 是 经 济 活动 最 广 泛 的 测 量 方 法 ， 是 经 济 表 现 的 基 本 指 标 。n 它 所 计 算 的 数 据 包 括 家 庭 消 费 、 政 府 开 支 、 固定 投 资 、 净 国 家 出 口 数 量 。n GDP是 一 个 反 映 经 济 成 长 的 指 标 ， 用 以 评 定 该国 的 经 济 周 期 正 处 于 哪 一 阶 段 。 过 慢 或 负 增 长显 示 经 济 放 缓 甚 至 正 步 入 衰 退 ； 过 快 的 增 长 或会 显 示 经 济 过 热 。 n 美 国 每 季 度 GDP会 分 3个 阶 段 公 布 上 季 度 数 据 ： n 1. 初 值 ： 第 一 次 预 计 值 （ Advance estimate） ， 季 度结 束 后 的 第 25-30日 公 布 ,参 考 数 据 不 是 全 部 范 围 的 所 有数 据 。 是 3个 数 据 中 最 重 要 的 。 4、 7、 10、 1月 公 布 。n 2. 修 正 值 ： 第 二 次 预 计 值 （ Preliminary estimate.） ，季 度 完 后 的 第 55-60日 公 布 ， 此 次 的 统 计 数 据 比 第 一 次复 杂 。 5、 8、 11、 2月 公 布 。 n 3. 终 值 ： 第 三 次 公 布 的 值 （ Final estimate） ， 季 度 结束 后 的 85-90日 公 布 ， 此 次 统 计 的 数 据 比 第 二 次 的 更 详细 和 全 面 ， 一 般 不 会 与 初 值 有 太 大 变 动 ， 但 此 值 也 有 被修 正 的 可 能 。 6、 9、 12、 3月 公 布 。 n 非 农 就 业 人 数 变 化 ： 是 每 个 月 非 农 业 新 增 的 工 作 职 位 ，是 衡 量 就 业 市 场 的 一 个 非 常 有 用 的 指 标 ， 备 受 债 券 、 股市 、 大 宗 商 品 市 场 和 外 汇 市 场 紧 密 关 注 。n 历 史 经 验 显 示 非 农 数 据 与 GDP的 增 长 有 着 内 在 关 联 。据 经 济 学 者 研 究 所 得 ， 假 如 美 国 的 非 农 业 就 业 人 口 每 月增 长 20万 人 ， 即 会 导 致 其 GDP增 加 3%。n 整 个 就 业 报 告 还 亦 包 含 失 业 率 、 新 职 位 数 目 、 工 人 平 均时 薪 、 每 周 平 均 工 时 、 职 位 空 缺 数 据 等 。 n 劳 工 部 统 计 局 ， 每 个 月 的 第 一 个 周 五 美 东 时 间 8:30公 布 。 -是 统 计 除 服 务 业 之 外 ， 所 有 主 要 从 事 零 售 业 务 的 商店 以 现 金 或 信 用 形 式 销 售 的 商 品 价 值 的 总 额 。n 该 数 据 对 于 判 断 经 济 状 况 具 有 重 要 的 参 考 意 义 ， 因 为 零售 销 售 直 接 反 映 个 人 消 费 支 出 情 况 ， 而 个 人 消 费 支 出 通常 占 国 民 经 济 GDP的 一 半 以 上 （ 如 美 国 占 三 分 之 二 ） 。n 零 售 销 售 增 长 强 劲 ， 表 示 个 人 消 费 支 出 增 加 ， 经 济 向 好 。n 零 售 销 售 也 可 以 作 为 反 映 消 费 者 情 绪 的 依 据 ， 以 及 对 通胀 的 影 响 。 假 如 消 费 增 长 高 于 生 产 速 度 ， 通 胀 压 力 增 加 ，那 么 有 可 能 会 导 致 加 息 ， 利 好 该 国 汇 率 ； 反 之 亦 然 。 n 美 国 商 务 部 ， 每 月 11至 14日 公 布 。 -新 屋 销 售 也 叫 预 售 屋 销 售 /楼 花 ， 是 指 签 订 出 售 合 约 的 房屋 数 量 。 购 房 者 通 常 都 是 通 过 抵 押 贷 款 、 按 揭 贷 款 形 式 认 购 ，因 此 对 当 前 的 抵 押 贷 款 利 率 比 较 敏 感 ， 而 成 屋 销 售 是 建 好 的房 屋 ， 对 几 个 月 前 的 利 率 更 加 敏 感 。 n 直 接 反 映 出 房 地 产 市 场 的 景 气 状 况 ， 从 而 体 现 居 民 的 消 费 支出 水 平 。 若 消 费 支 出 强 劲 ， 则 表 明 经 济 运 行 良 好 ， 利 好 货 币走 强 ， 反 之 亦 然 。 n 新 屋 销 售 状 况 通 常 能 够 通 过 新 屋 开 工 和 营 建 许 可 数 据 提 前 预示 ， 若 新 屋 开 工 和 营 建 许 可 活 动 减 少 ， 新 屋 销 售 一 般 都 会 有所 回 落 ， 反 之 亦 然 。 相 反 ， 新 屋 销 售 不 顺 也 会 导 致 未 来 几 个月 新 屋 开 工 的 降 温 。 n 美 国 商 务 部 ， 月 底 公 布 （ 上 月 数 据 ） 。 -统 计 新 屋 开 始 动 工 和 获 批 的 数 量 。 n 作 为 新 屋 销 售 数 据 的 先 行 指 标 。n 新 屋 开 工 一 般 分 为 两 种 ； 独 栋 住 宅 与 群 体 住 宅 ， 独 栋 住宅 来 势 兴 建 时 ， 一 户 的 基 数 是 1， 一 栋 百 户 的 公 寓 开 始兴 建 时 ， 其 基 数 为 100， 依 此 计 算 出 新 屋 开 工 率 ， 专 家们 一 般 较 重 视 个 别 住 家 的 兴 建 ， 因 为 群 体 住 宅 内 的 单 位可 以 随 时 修 改 ， 波 动 性 较 大 ， 数 据 通 常 无 法 掌 握 。 n 美 国 商 务 部 ， 每 月 16至 19日 公 布 。 -反 映 建 筑 商 对 于 未 来 房 屋 市 场 需 求 状 况 的 情 绪 指 标 。n 美 国 房 屋 建 筑 协 会 （ National Association of Home Builders） 收 集 了 大 概 400个 问 卷 ， 各 建 筑 商 根 据 各 自 的 经验 对 当 前 新 屋 销 售 、 未 来 6个 月 的 销 售 预 期 、 未 来 潜 在 购 房者 的 流 动 性 三 个 问 题 作 回 复 ， 结 果 分 ： 好 、 中 、 坏 ； 和 高 、中 、 低 。 然 后 再 根 据 以 上 结 果 运 用 公 式 计 算 得 出 指 标 值 。n 一 般 来 说 ， 指 标 上 涨 反 映 楼 市 状 况 向 好 ， 利 好 美 元 ， 反 之 。 n 根 据 MAHB的 调 查 研 究 ， 房 屋 市 场 指 数 与 新 屋 开 工 和 营 建 许可 存 在 高 度 的 相 关 性 ， 可 以 用 以 对 上 述 两 指 标 进 行 预 测 ， 也可 以 用 来 帮 助 判 断 整 体 的 楼 市 趋 势 。n 美 国 房 屋 建 筑 协 会 ， 于 月 中 左 右 公 布 （ 上 月 数 据 ） 。 -由 美 国 供 应 管 理 协 会 （ Institute for Supply Management） 公布 的 重 要 数 据 ， 反 映 美 国 制 造 业 状 况 的 繁 荣 程 度 ， 该 指 数 是 经 过考 察 生 产 、 新 定 单 、 商 品 价 格 、 存 货 、 雇 员 、 定 单 交 货 、 新 出 口定 单 和 进 口 等 方 面 的 情 况 后 得 出 的 结 论 。n 该 调 查 大 约 采 访 300家 公 司 采 购 经 理 人 ， 涉 及 20个 不 同 的 领 域 ， 对 制造 业 部 门 内 各 分 项 的 增 长 情 况 作 出 评 论 。 该 指 标 以 50为 强 弱 分 界 线 ，结 果 大 于 50表 示 向 好 ， 支 持 经 济 增 长 ； 小 于 50暗 示 衰 退 ， 不 利 于 经 济前 景 。 n ISM指 数 分 为 制 造 业 指 数 和 非 制 造 业 指 数 （ 服 务 业 ） ， 不 但 是 衡 量 行业 的 重 要 指 标 ， 而 且 对 于 整 体 经 济 状 况 的 判 断 帮 助 很 大 ， 该 数 据 通 常对 美 元 走 势 产 生 重 要 影 响 。 数 据 向 好 一 般 利 好 美 元 ， 反 之 亦 然 。n ISM协 会 ， 每 月 月 初 公 布 上 月 数 据 。 n 工 业 生 产 代 表 全 国 各 工 厂 、 矿 场 和 公 用 电 力设 施 的 总 生 产 数 量 ， 该 指 数 涵 盖 供 给 国 内 和国 外 用 于 消 费 的 所 有 商 品 和 能 源 的 生 产 。 工业 产 出 数 据 反 映 出 该 国 经 济 复 苏 动 力 ， 为 市场 评 估 该 国 经 济 提 供 进 一 步 的 依 据 。 许 多 经济 学 家 计 算 GNP或 预 估 未 来 经 济 走 向 时 ， 工业 生 产 指 数 是 最 常 引 用 的 数 据 资 料 ， 工 业 生产 指 数 上 扬 ， 代 表 经 济 景 气 好 转 ， GNP应 会随 着 上 扬 。 同 时 工 业 生 产 亦 是 反 映 经 济 运 行的 四 大 经 济 数 据 之 一 。 -统 计 制 造 商 接 受 到 的 耐 用 品 的 订 购 数 量 ， 订 单 泛 指 有 意 购买 、 而 预 期 马 上 交 运 或 在 未 来 交 运 的 交 易 ， 所 谓 的 耐 用 品 是指 预 计 使 用 寿 命 最 低 3年 ， 例 如 汽 车 、 飞 机 等 重 工 业 品 。n 这 些 高 价 物 品 涉 及 的 金 额 相 对 较 大 ， 所 以 除 了 对 工 业 产 生 重大 影 响 外 ， 另 一 方 面 也 反 映 了 经 济 状 况 的 好 坏 。 当 订 单 增 多 ，表 示 制 造 业 向 好 ， 同 时 也 预 示 着 买 家 乐 观 的 情 绪 ； 相 反 若 订单 下 降 ， 表 示 制 造 业 存 在 衰 退 风 险 ， 同 时 暗 示 投 资 商 对 未 来信 心 不 足 。n 该 该 指 标 波 动 性 通 常 较 大 ， 因 此 扣 除 运 输 部 门 和 国 防 部 门 的核 心 订 单 也 很 受 市 场 关 注 ， 更 能 反 映 整 体 订 单 的 增 减 趋 势 。n 商 务 部 统 计 局 ， 每 月 第 22至 28日 公 布 （ 上 月 数 据 ） 。 经 济 数 据 判 断 经 济 好 坏 的 两 大 主 线 ：低 加 息通 胀 低 央 行 难 题天 枰 的 理 想 状 态 ： 通 胀 和 经 济 增 长 都 维 持 稳 定 的 可 控 水 平 增 长高 高经 济 增 长 减 息高 低高低 无 需 调 控央 行 货 币 政 策过 热疲 弱滞 涨良 好潜 在 风 险 经 济 数 据 判 断 经 济 好 坏 的 两 大 主 线 ：经 济 增 长加 息CPI超 出目 标 水 平 需 要 利 率 调控 或 刺 激GDP过高 过 低通 胀 水 平 政 策 取 向 是 如 何 平 衡 好 天 枰 的 两 边 改 变 天 枰 的 倾 向 货 币 政 策利 率 央 行 的 主 要 任 务 ：经 济 增 长稳 定 物 价充 分 就 业 解 读 国 家 经 济 健 康 状 况判 断 央 行 货 币 政 策 动 向最 终 为 交 易 提 供 参 考
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