货币金融学第八章.ppt

第八章 中央银行与货币供求 第一节 货币需求 一、货币需求的定义 指在一定时期内社会各阶层（个人、企业单位、政府） 愿意以货币形式持有财产的需要。 注意 : （ 1）货币需求是一种能力与愿望的统一 （ 2）现实中的货币需求是对现金货币与存款货币的共同 需求。 （ 3）货币需求是对货币的交易需求和资产需求的综合。 微观货币需求： 指从个人、家庭或企业单位的微观角度， 考察其在既定的利率水平、收入水平和其他经济条件下 保持多少货币最为合适。 宏观货币需求： 指从整个国民经济的宏观角度，考察一个 国家在一定时期内的经济发展和商品流通所必需的货币 量。 名义货币需求： 指社会各部门在不考虑价格变动的情况下 实际持有的货币数量。 真实货币需求： 名义货币数量在剔除了通货膨胀因素后的 真实的货币购买力。 二、西方经济学中的货币需求理论 1、费雪方程式（现金交易方程式） M V = P T 其中 M 为货币量， V 为货币流通速度， P 为物价水平， T 为商品交易量。所以， MV 为货币流通总量， PT 为以货币 表示的交易总额。 费雪认为，物价决定于以下三个因素： M、 V 和 T。而这些 因素中最活跃、最多动无常的就是 M，所以， 物价随流通 中货币量的变动而成正比例变动 。 2、剑桥方程式（现金余额方程式） 由马歇尔和庇古提出。 Md = K P Y 其中 Md 为货币需求， K 为人们以货币形式持有财富的比 例， P 为物价水平， Y 为总收入。 剑桥学派认为，持币动机一般稳定， K 为常数， Y 在一定 时期也稳定，所以 M 与 P 之间也成正比例关系。 费雪方程式与剑桥方程式的比较 费： 重视流通中的货币，研究交易中的货币（飞着的货币） 剑 ：重视货币的贮藏功能，研究暂时闲置的货币（坐着的货币） 费 ：从社会交易的角度来认识货币，过多地考虑社会因素 剑 ：通过个人的持币动机来解释货币需求，过多地考虑个人因 素 费 ：从一个时期的商品交易量和 V来研究，说明的是一个时期内 社会必需有的货币量 剑 ：从人们手持的余额来分析，说明的是一个时点人们想要有 的货币量。 3、凯恩斯的货币需求理论 前提：流动性偏好论。凯恩斯认为，货币需求是人们宁愿 持有流动性强而不能生利的现金和活期存款而产生的。 动机理论： a、交易动机 b、预防动机 c、投机动机 其中，交易动机和预防动机形成 “ 货币的交易需求 ” ，这 部分需求主要收收入决定。与收入正向运动。 M1 = L1（ Y） 投机动机形成 “ 货币的资产需求 ” ，这部分需求主要取决 于市场利率的变化。与利率反向运动。 M2 = L2（ r） 综合起来， M = M1 + M2 = L1（ Y） + L2（ r） = L（ Y， r） 其中， LY 0 Lr 0 凯恩斯的货币需求理论将货币的资产需求列入货币需求 的范围之内，认识到利率与货币供求的关系，并根据这一 认识提出了一个重要的政策理论：即国家可以通过对利率 的调整来影响货币供求，调节宏观经济。 4、弗里德曼的货币需求函数 弗里德曼的货币需求理论认为，影响人们的货币持有量的 因素有 4类： 财富总额 非人力资本与人力资本之比 货币及其它资产的预期收益率 其它因素 总结起来，弗里德曼的货币需求函数为 Md 1 dp =f（ Y， W， r m， rb， re， , u ） p p dt 式中 : P 为一般物价水平， Md / P 为实际货币需求量， Y 为恒久性收入， W 为非人力财富占个人财富的比率， rm 为货币预期收益率 ， rb 为固定收益的债券利率 ， re 为非固定收益证券的收益率， 1/P * dp/dt 为预期物价变动率， u 为反映主观偏好、风尚、技术、制度等因素的综合变量。 第二节 货币供给 一、货币供给的定义 指一国在某一时点上银行通过其业务活动为生产和流通 提供的货币量。 注意： （ 1）货币供给中的货币，具体指什么？ 我国货币层次的划分（按流动性） M0=现金 M1=M0+活期存款（ 狭义货币 ） M2=M1+储蓄存款 +定期存款 +其他存款（ 广义货币 ） （ 2）要明确货币供给是一个 存量 概念。 （ 3）要明确货币需求量是一个 预测量 ，而货币供给量却是 实实在在反映在银行资产负债表上的 现实量 。 （ 4）在货币供给研究中，重要的不是实际的货币供给量， 而是 合理的 货币供给量。 二、货币供给机制 指在经济运行中，通过什么传递途径，采用什么方式向社 会供给货币。 货币是依靠 银行存贷款机制 间接供给的。 1、央行起基本的、主导的作用 （ 1）通过再贷款等形式向社会供给货币，形成基础货币。 （ 2）通过法定存款准备率等工具调节货币供给量。 存款准备金 法定存款准备金 超额准备金 2、商业银行起扩张的作用 原始存款：客户以现金形式存入银行的直接存款 派生存款：商业银行贷款转账引起的存款余额的增加 D=A*1/r 其中， D为可能形成的最大存款总额， A为原始存款， r 为法定存款准备率。 派生存款的创造过程 存款 法定存款准备 贷款 A 100万 10万 90万 B 90万 9万 81万 C 81万 8.1万 72.9万 D 72.9万 7.29万 65.61万 . 合计 1000万 100万 900万 3、货币供给的制约因素 （ 1）央行的政策调控意向（法定存款准备率 r） （ 2）现金漏损率（ c） （ 3）超额准备率（ e） （ 4）定期存款准备 客户有可能将活期存款转成定期存款，这种 变动虽然不会使银行存款总额发生变化，但会影响活期存 款的进一步创造。若定期存款的法定准备率为 rt，定期存款 为 Dt，活期存款总额为 Dd， Dt / Dd = t 则 rt Dt Dd 等于 rt t 三、货币乘数 1、基础货币扩张出活期存款的倍数 M = B K 其中 B 为基础货币， K 为乘数 B = C + Rr +Rt +Re 其中， C 为现金， Rr 为活期存款的法定准备金， Rt 为定 期存款的法定准备金， Re 为超额准备金。 B = （ c + r + rt t + e） Dd 所以， 1 Dd = B c + r + rt t + e 2、 M0 层次的货币乘数 M0 = C = c Dd c = B c + r + rt t + e 3、 M1 层次的货币乘数 M1 = M0 + Dd c 1 = B + B c + r + rt t + e c + r + rt t + e 1 + C = c + r + r t t + e B 4、 M2 层次的货币乘数 M2 = M1 + Dt = M1 + tDd 1+ c t = B + B c+ r + rt t +e c+ r + rt t + e 1 + C + t = c + r + r t t + e B 第三节 货币均衡 一、货币供求均衡的含义 1、货币均衡 货币均衡是指货币供给与需求在动态上基本保持一致的 货币流通状态。即 Ms=Md 2、货币均衡与社会总供求均衡 （ 1）社会总供求及其均衡 社会总需求：指有现实购买力的需求，即一定时期内整个 社会的有支付能力的需求总和。（能用于购买的资金） 社会总供给：指同一时期内全社会实际提供的能用于交易 的商品与劳务总和。 （ 2）货币供求与社会总供求之间的关系 社会总供给 决定 货币需求 制约 货币供给 形成 社会 总需求 货币均衡是实现社会总供求均衡的前提条件 社会总供求均衡是货币均衡的表现形态 3、货币均衡的标志 A、价格自由浮动条件下，物价水平是最重要的标志。 B、货币流通速度。 C、商品市场供求状况。 二、通货膨胀 （一）定义 在纸币流通的条件下，由于货币供给太多而引起的纸币贬 值，物价总水平持续上涨的经济现象。 注意 ： 1、通胀与纸币流通相关 2、通胀与物价相联系 3、通胀与物价总水平相联系 4、通胀与物价总水平上涨的一定幅度相联系。 （二）通货膨胀的度量 1、消费物价指数 2、批发物价指数 3、国民生产总值平减指数 （三）通货膨胀的类型 1、按表现形态划分 公开型通货膨胀：由价格信号直接公开体现出来 抑制型通货膨胀：国家控制物价，不通过或不完全 通过价格上 涨体现 2、按通货膨胀的程度分 爬行式：温和的通货膨胀 小跑式：严重的通货膨胀 奔腾式：恶性通货膨胀 3、以预期为标准 预期的通货膨胀： 人们无货币幻觉时的通货膨胀 非预期的通货膨胀：人们有货币幻觉时的通货膨胀 货币幻觉 ：人们忽视货币收入的实际购买能力，只注意名 义价值的一种心理错觉。 4、按成因为标准 需求拉上型通货膨胀 成本推进型通货膨胀 混合型通货膨胀 结构型通货膨胀 （四）通货膨胀的成因 1、需求拉上说：当社会总需求扩张，超过总供给的增长时， 过大的需求是拉动价格上升，引发通货膨胀的主要原因。 P d3 p3 d2 p2 d1 p1 y1 y2 y3 y 2、成本推进说：该理论认为由于总供给方面生产成本上升， 导致企业提高产品价格，引发通货膨胀。 3、混合说：认为通货膨胀是 “ 需求拉上 ” 与 “ 成本推进 ” 两种因素共同作用而引起的。 4、结构说：认为如果经济运行中社会总供给和社会总需求 处于均衡状态，但因为经济结构不均衡，也可能引发通货 膨胀。这种通货膨胀主要有 3种： （ 1）需求转移型 （ 2）外部输入型 （ 3）部门差异型 5、预期说：主要通过对通货膨胀预期心理作用的分析来解 释其发生。预期心理能引致和加快通货膨胀，主要表现在 三个方面： （ 1）加快货币流通速度 （ 2）提高名义利率 （ 3）提高工资的要求 （五）我国通货膨胀的成因 1、总需求扩张 （ 1）财政赤字。（ 2）信用膨胀。（ 3）投资需求膨胀。 （ 4）消费需求膨胀。 2、成本推进：价格改革、税制改革、汇率并轨、工资上涨 等都使企业生产成本大增。 3、国民经济比例失调。 4、市场管理弱化，流通秩序混乱。 （六）通货膨胀的社会经济效应 促进论 促退论 中性论 1、对生产的影响 （ 1）为国民经济的核算、计量、统计、分析工作带来困难。 （ 2）早期虚假繁荣，造成生产盲目扩大。 （ 3）使生产性投资减少 2、对分配的影响 （ 1）有利于债务人，不利债权人。这对个人不利，因为个 人总体上处于净债权地位。 （ 2）有利于投机者。 （ 3）影响普通民众的生活。 （ 4）对不同形式的财产持有者影响不一样。 3、对流通的影响 （ 1）破坏商品流通的平衡 （ 2）制造或加剧供求之间的矛盾 4、对国家财政和信用货币制度的影响 对财政：早期有利于财政收入增加，但持续通货膨胀会造 成生产衰退，导致财政收入减少，赤字增加。 对信用 （ 1）使商业信用萎缩 （ 2）影响银行业务 （ 3）影响对外金融关系 （ 4）严重的通货膨胀会导致货币信用危机 5、对政治的影响 严重的通货膨胀会损害政府威信，使政局不稳。 （七）治理对策 1、紧缩政策 紧缩性财政政策：增税、减支 紧缩性货币政策：减少货币供给 2、物价与收入政策：对物价与收入进行管制 3、供应政策：通过放宽对企业的管制、降税、支持和鼓励企 业投资等增加企业产出，使社会总供求均衡。 三、通货紧缩 （一）定义 一要素定义：价格水平普遍的持续的下降 二要素定义：价格水平和货币供应量持续下降 三要素定义：价格水平、货币供应量、经济增长率的 持续下降 （二）我国 1997年以来通货紧缩的成因 1、上轮经济 “ 软着陆 ” 的滞后效应 2、有效需求不足 （ 1）消费需求不足 A、 90年代后期，国家在个人住房分配制度、公费医疗制度、 教育制度、养老和保险制度等方面展开了深入改革，由于未来 的不确定，人们普遍降低当前消费。 B、国有企业改革造成大量工人下岗失业，消费支出下降。 C、农村劳动者收入增长缓慢，消费支出下降。 （ 2）投资需求不足 A、企业效益低下，三角债导致社会信用基础脆弱，银行放 贷积极性下降。 B、重复建设和生产结构老化问题导致部分产品供过于求， 企业投资效益不高，投资积极性下降。 3、企业竞争导致降价 （ 1）降价促销（包括商业企业、生产企业） （ 2）技术进步、管理水平提高、降低了成本，获得了利润 空间。 4、受国际环境的影响 （ 1）亚洲金融危机后，周边国家货币贬值，我国出口竞争 压力增加，加剧了国内市场竞争。 （ 2）我国经济开放度日益扩大，进口快速增长，而国际市 场很多商品价格低于我国，促使国内物价下降。 （三）通货紧缩的影响 1、负面影响 （ 1）降价 持币待购 降价 持币待购 成为恶性循环，影响企业生产，导致失业增加，经济衰退。 （ 2）社会总供给大于社会总需求使投资前景黯淡，企业、 个人、国家的投资减少会导致经济增长的下降 （ 3）可能引发金融危机 企业经营恶化 银行不良资产上升 2、正面影响 （ 1）降价 企业利润 努力提高管理水平、 降低成本、提高劳动生产率 推动经济健康发展 （ 2）有利于本国经济进步，提升本国的国际竞争力。（当遭 受到国际市场低价商品冲击时，迫使企业加快技术进步、降低 成本、提高劳动生产率） （四）我国通货紧缩的治理 1、总体上采用适度扩张的政策 （ 1）积极的财政政策：扩大国债的发行，加大财政直接投资， 为经济发展提供条件，促进就业；健全社会保障体系，提高公 众的消费能力等。 （ 2）稳健的货币政策 降低利率、降低法定存款准备率、取消贷款额度限制、鼓励商 业银行提供消费性贷款等，都有是为了刺激投资和消费。 2、对不同原因造成的不同领域价格下跌进行不同处理 （ 1）对于因市场竞争而导致的价格下降，基本不干预 （ 2）对于技术进步、管理水平提高、生产方法改进等原因 引起成本降低带来的价格下降，积极鼓励。 （ 3）对于国际嫁入型通货紧缩，采取既鼓励又适当保护的 对策。 “ 鼓励 ” 是为了促进我国企业提高竞争力， “ 保护 ” 是针对民族幼稚产业。 （ 4）对不正当的价格竞争，进行限制。 第九章 金融调控与金融发展 第一节 货币政策 一、概念 货币政策是央行为实现特定的经济目标而采取的调节和控 制货币供应量的金融措施。 二、货币政策的终极目标 （一）目标的内涵 1、稳定币值（稳定物价） 2、经济增长 3、充分就业 4、国际收支平衡 （二）货币政策目标的选择 1、根据 “ 相机决择原理 ” 进行选择 2、根据 “ 临界点 ” 原理进行选择 理论依据：菲利普斯曲线 3、根据 “ 单一规则论 ” 进行选择 三、货币政策的中介指标（中间目标） 1、中介指标的含义 央行为了实现终极目标而设置的可供观测和调整的指标。 2、选择标准 （ 1）可测性（ 2）可控性（ 3）相关性（ 4）抗干扰性 3、有代表性的中介指标 （ 1）利率 （ 2）货币供应量 四、货币政策工具 （一）一般性货币政策工具 借助于对货币供应量进行 总量 调控，来对国民经济施加普 遍影响的工具。 1、法定存款准备率 （ 1）即使维持不变，它的存在也限制了商业银行的无限信 用创造功能。 （ 2）调整是一个强有力的武器。 （ 3）即使商业银行持有大量的超额准备，其调整也有效果， 因为提高法定存款准备率能冻结超额准备。 2、再贴现率 （ 1）能影响商业银行的资金成本，从而影响银行的融资决 策，使其改变放款和投资活动。 （ 2）其变化会影响市场利率，并进一步影响货币供求。 3、公开市场业务 指央行通过在公开市场买卖有价证券，来投放或回笼货币 的行为。是现代国家使用最多最灵活的工具。 优点 （ 1）主动权掌握在央行手中。 （ 2）能直接左右市场货币供应量 （ 3）具有隐蔽性，政策意图不易被察觉。 （二）选择性货币工具 从调整信贷结构入手，通过对某些部门的某些业务活动进行调控，达到 调整经济结构的目的。 1、消费信用控制 2、证券市场信用控制 3、不动产信用控制 4、优惠利率 （三）补充性货币政策工具 1、直接信用工具 央行直接用行政命令方式对商业银行的活动进行控制 2、间接信用工具 指央行通过道义劝告（窗口指导）、金融检查等办法对商业银行的信用 活动进行间接指导。 第二节 金融监管 一、金融监管的概念 金融监管是指监管当局依据金融法律、法规和社会公众 的利益需要，运用政策手段和法律手段对各类金融机构 和金融市场的所有经营活动实行监督和管理的总和。 二、金融监管的特征 1、金融监管的目标与国家宏观经济目标是一致的，是为 了实现宏观经济目标而进行的活动。 2、金融监管的主要依据是法律。 3、金融监管的主体大多是中央银行。 4、金融监管的影响力较大。 三、金融监管的理论基础 （一）经济管理的一般理论与金融监管 1、自然垄断的存在 2、公共产品的外部效应 3、信息的不对称性 （二）对金融监管的理论论证 1、金融业的 “ 自然垄断 ” 2、金融业与金融市场的信息不对称性 3、金融交易存在外部效应问题 （三）现代中央银行金融管理理论的研究与发展 四、金融监管的主要内容 （一）市场准入与合并的管理 （二）资本充足率管理 （三）存款保护管理 （四）业务经营管理 （五）风险管理 第三节 金融与经济发展 一、金融与经济发展的一般关系 （一）金融发展 （二）衡量金融发展的基本指标 1、金融相关率：一定时期内社会金融活动总量与经济活 动总量的比值。 2、货币化率：即社会的货币化程度，指一定经济范围内 通过货币进行商品与服务交换的价值占国民生产总值的 比重。 （三）金融发展与经济发展的相互作用 金融发展对经济发展的作用： 1、金融发展有助于实现资本的积聚与集中 2、金融发展有助于提高资源的使用效率 3、金融发展有助于提高用金融资产进行储蓄的比例 经济发展对金融发展的作用： 1、经济的发展使社会的收入水平不断提高 2、经济发展形成越来越多的大企业集团，要求与其融资 需求相匹配的现代金融机构为其提供服务。 二、发展中国家的金融压抑 （一）金融压抑 是指市场机制的作用没有得到充分发挥的发展中国家中 存在的过多的金融管制、利率限制、信贷配额、金融资 产单调等现象。 （二）金融压抑论 是分析发展中国家抑制市场机制和不恰当的金融管理政 策对经济成长和经济发展如何产生阻滞作用的理论。 三、金融自由论 （一）金融自由化 指政府放弃对金融市场和金融体系的过度干预，放松对利率和汇率 的严格管制，使利率和汇率成为反映资金供求和外汇供求对比变化 的信号，从而有利于增加储蓄和投资，促进经济增长。 （二）发展中国家金融自由化的主要内容 1、放松利率管制 2、缩减指导性信贷计划 3、减少金融机构审批限制 4、发行直接融资工具，活跃证券市场 5、放松对外汇的管制 （三）发展中国家金融自由化的经验与教训 四、中国的金融改革 谢谢大家