公司理财导论 第一章

McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 公司理财导论 第一章 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 主要概念和方法 了解财务管理决策的基本类型和财务经理的 作用 了解不同形态的企业组织的财务问题 掌握财务管理的目标 理解所有者和管理者之间的利益冲突掌握金 融市场的不同类型 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 本章目录 1.1 什么是公司理财 ? 1.2 公司 1.3 财务管理的目标 1.4 代理问题和公司的 控制权 1.5 金融市场 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1.1 什么是公司理财 ? 公司理财主要解决一下三个问题 : 1. 公司应如何选择长期投资项目 ? 2. 公司如何为所选择的投资项目筹集资金 ? 3. 如何管理短期资产并进行融资决策 ? McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 公司的资产负债表模型 流动资产 固定资产 1 有形资产 2 无形资产 资产总额 : 股东权益 流动负债 长期负债 投资者拥有的价值总额 : McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 资本预算决策 流动资产 固定资产 1 有形的 2无形的 股东权益 流动负债 长期负债 公司应选择什 么长期投资项 目？ McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 资本预算决策 公司应如何为所 选择的项目筹集 资金 ? 流动资产 固定资产 1 有形的 2 无形的 股东权益 流动负债 长期负债 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 短期资产管理 如何管理短期资 产并进行融资决 策 ? 净营运 资本 股东权益 流动负债 长期负债 流动资产 固定资产 1 有形的 2 无形的 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 资本结构 公司的价值可以用一个饼 来表现。 管理者的目标是要把饼做 大。 资本结构决策可视为如何 对饼进行最优分割的决策 。 如果你对饼的分割影响了饼的大小，则意味 着资本结构决策十分重要。 50% Debt 50% Equity 25% Debt 75% 70% 负债 30% 权益 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 财务经理 财务经理的主要目标是提升公司的价值 : 1. 选择价值增值的项目 2. 进行有效的融资决策 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 假设的组织结构图 董事长和 执行总裁 (CEO) 董事会 总裁和经营总监 (COO) 副总裁和 财务总监 (CFO) 财务长 主计长 现金经理 资本预算经理 信用经理 财务计划经理 税务经理 财务会计经理 成本会计经理 数据处理经理 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 来自公司 的现金流 (C) 公司与金融市场 税收 (D) 公司 政府 公司发行有价证券 (A) 留存现金 (F) 资产投资 (B) 支付股利与债务 (E) 流动资产 固定资产 金融市场 短期负债 长期负债 股票 最终 ,公司应当创造 现金流量。 来自公司的现金流 应当大于来自金融 市场的现金流。 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1.2 公司 公司这一企业组织形态是筹集大额资金中 所遇到问题的标准解决方案。 然而 , 企业可以采用其他的组织形式。 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 企业组织的形态 独资企业 合伙企业 一般合伙企业 有限合伙企业 公司 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 比较： 公司 合伙企业 流动性 股票可以很容易地进行交 易 受到很多限制 表决权 通常每股一个表决权 一般合伙人 具有经营管理 权 ; 有限合伙人有一定的表 决权 税 双重纳税 合伙人根据所分配的收入 缴纳个人所得税 再投资和股利支付 董事会拥有较大的自由度 所有的净现金流量都分配 给合伙人 责任 有限责任 一般合伙人要承担无限责 任，有限合伙人承担有限 责任， 存续 永恒的存续期 有限的存续期 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1.3 财务管理的目标 正确的目标是什么 ? 利润最大化 ? 成本最小化 ? 市场占有率最大化 ? 股东财富最大化 ? McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1.4 代理问题 代理关系 委托人雇用代理人代表其利益。 股东 (委托人 ) 雇用管理者 (代理人 ) 经营公司。 代理问题 委托人和代理人之间的利益冲突 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 管理者的目标 管理者的目标与股东的目标可能并不一致 高额的薪酬 生存 独立性 提高公司的成长性和规模并不一定等于提 高股东的财富。 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 约束管理者 管理层薪酬计划 可以通过采用激励措施使管理者和股东的利益 趋于一致。 应当谨慎地设计激励方案，以确保这些激励措 施可以达到预期的目标。 公司控制权 并购的威胁可以提升管理效率 其他股东 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 1.5 金融市场 一级市场 有价证券首次发行 二级市场 已发行有价证券的买卖 有价证券可以在经销商市场上进行交易，也可 以在拍卖市场上进行交易。 纽约股票交易所 NYSE 纳斯达克股票交易所 NASDAQ McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 金融市场 公司 投资者 二级市场 资金 有价证券 Sue Bob 股票 和债券 资金 一级市场 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 快速测试 财务经理必须要回答的三个基本问题是 什么 ? 企业组织的三个基本形态是什么 ? 什么是财务管理的目标 ? 什么是代理问题 , 公司为什么会存在代理 问题 ? 一级市场和二级市场的差异是什么