资源描述
昆明制药资信评级报告一、评估结果昆明制药资信评估为82.5分,给予云南白药控股有限公司主体长期信 用等级AA级,评级展望为稳定。公司财务杠杆仍处于较低水平,且资产流 动性较好,货币资金较为充裕,经营环节资金流状况总体良好,能够为债务 偿还提供较强保障。二、评级要点1. 宏观经济和监管环境医药行业是我国国民经济的重要组成部分,是传统产业和现代产业相结 合,一、二、三产业为一体的产业。我国已经形成了比较完备的医药工业体 系和医药流通网络,发展成为世界制药大国。云南白药在云南省政府的大力 支持下,一步步成为中国医药行业的龙头老大。2. 行业背景该公司在医药方面是龙头企业,拥有国家保密配方,且市场占有率较高, 产品多元化,但由于产品市场面广,公司产品也有一定的可替代性。3. 基本经营和竞争产品多元化,公司有许多种产品,在市场上占有率高,公司营运前景良 好。4. 管理战略与公司治理领导层素质较好,都是本科以上学历,大多数为硕士。管理能力强,经 验丰富,具有长远的战略目光。公司设有董事会,股东大会和监事会,公司 结构相互制约,相互促进。5. 财务分析(1)盈利能力昆明制药销售利润率从09-11年来看,都在30%以上,而行业平均利 润率为9%。该公司只有在10年有所下降,09和11年都在不断上升,10 年利润下降是因为10年世界金融危机造成的,所以云南白药销售获取利 润的能力较强,在业内处于领先地位。(2)流动性昆明制药2009-2011年流动比率分别为2.1,2.3,2.02。流动比率变化不 大,可以体现出企业短期偿债能力较强。从公司2009-2011年的资产负债 表可以看出,公司流动资产与负债都逐年上升。昆明制药的流动比率高于 行业平均水平,企业应适当减少现金持有量,扩大投资,减少资产的浪费。(3)现金流2009到2011年,公司销售商品收到的现金分别为 5573600000,6501300000,8101410000。说明公司销售能力增强,销售改革 收到良好的效果。2009-2011年,昆明制药09到11年投资活动的现金净流量都为负值, 主要是由于云南白药不断并购和资产重组,扩大投资,导致资金大量流 出。6. 特殊事项风险该公司在医药领域处于龙头地位,无并购风险。理疗事故对该公司经营 发展有不确定风险。7. 支持协议公司发展前景良好,给予支持。三、公司概况昆明制药集团股份有限公司成立于1951年3月,是云南省第一家国有 制药企业。1995年12月改制为股份制企业,2000年12月在上海证券交易 所上市(股票代码:600422)。2002年8月,昆明制药成功地引入了战略合 作伙伴华立集团,形成强强联合的优势,引入了沿海发达地区优秀企业的 管理理念、经营机制和企业文化,加快了发展步伐。昆明制药集药物研发、生产、销售、商业批发和国际营销为一体,形成了 以自主天然植物药为主,涵盖中药、化学药和医药流通领域的业务格局; 旗下拥有4个子公司:昆明中药厂有限公司、云南金泰得三七产业股份有 限公司、西双版纳版纳药业有限责任公司、昆明制药集团医药商业有限公 司;1个合资企业:昆明贝克诺顿制药有限公司;1个制造中心;1个药物 研究院;1个博士后工作站。总资产11.9亿元,员工3000余名,各类专业 技术人员占员工总数的65%。昆明制药依托云南丰富的植物资源,走国际化、高新技术产业化道路, 是全国独具特色的天然药物研发和生产经营企业,先后开发了蒿甲醚系列、 三七系列、天麻素系列及特色中药和特色民族药等40多个具有国内外先进水平的天然药物新产品,拥有16项国家发明专利。昆明制药复方蒿甲醚的研发、国际化及产业化荣获国家科学技术进步二等 奖,冻十粉针技改工程获国家高技术产业化示范工程。昆明制药生产的所 有制剂剂型及原料药都通过了国家 GMP认证,其中蒿甲醚原料药车间通过 了中国国家GMP、世界卫生组织(WHO)GMP、澳大利亚TGA、美国FDA 四重认证。昆明制药经过近20年的国际市场开发,蒿甲醚制剂已出口到全 球四十余个国家和地区,连续13年保持了中国单一药物制剂出口第一的业 绩。突出的研发实力、丰富的产品品种资源、雄厚的综合制造能力、与国 际接轨的质量管理体系、国际化营销队伍共同构成了昆明制药的核心竞争 优势。在未来的发展中,昆明制药将以“绿色昆药、福祉社会”为宗旨,依托云 南天然药物资源,充分发挥企业核心竞争优势,继续保持在医药行业的领 先地位,力争成为全球医药行业中天然植物药的知名品牌和杰出代表。四、经营状况会计年度2011-09-302011-06-302011-03-15营业收入1,706,176,453.891,076,232,756.86496,852,350.40净利润(元)92,261,492.9856,012,317.8217,189,054.70利润总额(元)扣除非经常性损益后的净利117,155,781.8670,099,963.5324,973,709.19润(元)90,261,458.3853,945,791.9915,077,958.64总资产(元)1,521,938,327.091,474,454,045.181,506,643,066.18股东权益(元)经营活动产生的现金流量净776,243,542.72742,015,063.56752,430,200.44额(元)75,818,463.97-基本每股收益(元)0.290.180.05净资产收益率(摊薄)()每股经营活动产生的现金流11.897.552.28量净额(元)0.240.070.08每股净资产(元)2.472.362.39调整后每股净资产(元)-境外会计准则净利润(元) 扣除非经常性损益后的每股-收益(元)0.290.170.05报告起始时间2011-01-012011-01-012011-01-01报告终止时间2011-09-302011-06-302011-03-31五、前景分析1、发展基础良好我国具有几千年的中医中药应用经验和配方的积累。有中国现有20余所中医学 院、药学院设有中药专业;国家一级和很多省市建立了中药钻研院所。正在发展 科研和人才扶植(含药剂师、学士、硕士、博士、工程师、药师等)等方面发挥 了巨大的作用,是中药发展具有世界上独一无二的人才资源库。在药材资源方面,现已知中药资源合计有12807种,其中用动物11146种,药用 动物1581种,药用矿物80种。另外,一些进口药材国产资源的开发利用也获得 了明显成绩,如萝芙木、歇息香、沉香等已正在国内生产。在医药需求远景方面,我国人均用药程度与发达国家比较,相差甚远。随着我国 人口的自然增长、老龄化比例的加大、国民经济的持续增长、医疗体制改革及药 品分类治理的施行,我国医药行业将持续高速增长。“十五”时期,我国医药行 业的发展重点是:着重于内涵发展,着眼于技术创新和进步程度、进步质量;投 资的重点正在于促进结构升级,重点发展中药、生物工程药物和劣势化学原料药。 随着我国宏观经济的持续向好及国家基本医疗保险药物目录的推行,医药行业将 会得到更好的发展。2、公司发展前景明朗云南白药在众多方面优势明显。首先,公司拥有国家中药绝密品种云南白药,具 有极高的品牌知名度以及单独定价的权利。同时,公司也拥有较强的营销队伍, 终端营销和渠道掌控能力较强。再次,公司部分产品进入新农合用药目录,有望 进一步延伸其渠道优势。而且,公司经营质量优秀,财务报表稳健。最后,公司 后续新产品储备较为丰富,多角化发展顺利。六、评分细则(一)企业法人代表素质及企业管理水(10分)1法人代表产业经历和经营管理能何勤先生,1960年出生,中共党员,1983年毕业于中国医科大学,获学士 学位,后获医学硕士、管理学博士学位。现任昆明制药集团股份有限公司董事长。 1983年-1992年先后在鞍山市千山医院、冶金部职业卫生研究中心任医师、主治 医师、副主任医师。1993年-2006年获研究员资格,历任深圳亿胜医药科技发展 有限公司董事总经理、香港亿胜生物集团(香港创业板上市公司)副总经理、中国 科技开发院医药科技开发所所长、深圳智源医药实业发展有限公司总经理、武汉 智源现代医疗用品有限公司董事长、华立医药集团有限公司副总裁。分数3分 2企业领导班子凝聚力(1)刘轩廷简历刘轩廷先生,1966年出生。主要工作经历:1.2005年-2006 年天士力医药营销集团销售总经理2、2003年3月-2004年12月担任天士力医药营 销集团副总经理职务3、2000年7月-2003年-3月西安利君制药股份公司4、1997 年9月-2000年3月 西安交通大学医学院临床心血管博士 5、1994年9月-1997年5 月西安交通大学医学院专业心血管硕士 6、1988年7月-1994年6月西安交通大学 医学院临床心脏科主治医生(2)程军,男,1971年出生,中共党员,博士。浙江大学科仪系测试计量 技术与仪器专业本科、硕士毕业,浙江大学管理学院管理科学与工程专业博士毕 业。曾经担任深圳华为技术有限公司中研部高级工程师,华立集团有限公司产业 发展部高级产业分析主管,华立产业集团有限公司运营管理部副经理,华立控股 股份有限公司董事局副秘书长,武汉健民药业集团股份有限公司运营副总裁, 2006年6月至今任昆明制药集团股份有限公司副总裁。(3) 董少瑜,男,1957年6月出生,中共党员,大学学历,高级会计师,中 国注册会计师、中国注册评估师。1974年12月1989年10月曾任黑龙江八五八农 场计划财务科会计、主管会计、副科长、科长;1989年11月1995年8月任武汉 第五制药厂总会计师、副厂长;1995年91999年1月任武汉市长江变压器厂总会 计师、副厂长;1999年2月1999年10月任武汉市正远会计师事务所注册会计师; 1999年11月2000年9月在武汉市国有资产经营公司担任委派财务总监;2000年 10月2005年5月任武汉健民股份有限公司总会计师、财务总监;2005年6月 2006年9月任武汉健民集团随州药业有限公司总经理。杨勇,男,生于1964年12 月,本科,历任云南省医药公司副总经理、云南省医药有限公司总经理。(4) 汪绍全,男,1967年12月4日出生,大学本科,会计学专业,会计师、 注册会计师。1991年7月至1993年12月任重庆电子技术研究所及下属公司会计主 管;1994年1月至1997年9月任雅芳(中国)有限公司、旺旺集团重庆公司财务主管; 1997年10月至2002年4月期间历任声广集团及下属公司财务负责人、信联股份财 务副经理;2002年5月至2006年2月期间历任重庆华立药业股份有限公司财务部副 部长、审计法务部部长、监事;2006年3月至2007年12月期间历任昆明制药集团 股份有限公司财务总监助理、重庆华立药业股份有限公司营运管理部部长;2008 年1月至2009年10月期间历任华立集团股份有限公司营运管理部部长、北京华立 科泰医药有限责任公司财务总监;2008年1月至2009年7月武汉健民药业集团股份 有限公司董事;2009年5月至今任重庆华立药业股份有限公司监事会主席。(5) 李增秋先生,1963年出生,毕业于北京理工大学获工学学士、浙江大 学工商管理硕士。1983年08月至1987年09月在陕西应用物理化学研究所兵器工业 情报研究工作;1987年10月至1994年02月任西安杨森制药有限公司营销副总裁助 理;1994年03月至1995年12月任深圳健华医药有限公司营销总经理;1996年01 月至1997年06月任香港千帆医药有限公司财务资信总监;1997年07月至2002年09 月任浙江海正医药股份有限公司市场总监。(6) 字文光先生:中共党员,1958年出生,大学文化,高级工程师,1978 年9月至1995年12月历任昆明制药厂技术员、车间主任,1996年1月至1999年8月 历任企业发展部经理、研究开发部经理、综合计划部经理、总裁助理兼质量部经 理,2000年8月起任本公司总监。(7) 温国志,1963年出生,1985年毕业于白求恩医科大学。曾执教于中国医科 大学;先后担任过辉瑞制药有限公司大区经理、惠氏-百宫制药公司销售经理、 法国多德美制药公司全国销售经理、昆明贝克诺顿制药有限公司市场销售总监助 理。(8) 徐永忠先生,1968年出生,毕业于上海医科大学药学院药理专业,获理 学学士。1991年08月至1993年12月在江苏省徐州医学院附属医院工作;1994年01 月至1996年12月任深圳健华医药有限公司区域销售经理;1997年01月至2002年09 月任海南三洋药业有限公司营销总监。因有3人为80后本科,给予评分为2.4分3企业财务会计制度健全昆明制药集团聘请的会计师事务所为:昆明亚太计师事务所。给予评分2分。4企业各项管理制度和责任落实评分2分。(二)企业偿还能力(25分)1资产负债率(10分)60%以下为10分,100%为0分,在60%-100%之间变化1%,分数减少0.25分资产负债率=负债总额/资产总额*100%=7814610000/19205810000*100%=40.689%分数:10分2流动比(6)60%以上为6分,0为0分,在0-60%之间变化1%,分数增加0.1分流动比=流动资产/流动负债*100%=7737470000/3812860000*100%=2.0293分数:6分3速动比率(5)60%以上为5分,0为0分,在0-60%之间变化1%,分数增加0.08分速动比率=速动资产/流动负债*100%=流动资产-存货-预付账款-待摊费用/流动负债*100%=7737470000-3793230000-526990000/3812860000*100%=3944240000/3812860000*100%=1.03446分数:5分4现金流量比率(4)60%以上为4分,0为0分,在0-60%之间变化1%,分数增加0.07分现金流量比率=经营活动产生的现金净流量/流动负债*100%=-368022000/3812860000*100%=-9.65212分数:0分(三)企业经营水平(25分)1存货周转率(10)60%以上为10分,0为0分,在0-60%之间变化1%,分数增加0.17分存货周转率=销货成本/存货平均余额*100%=销货成本/ (期初存货+期末存货)/2=1.6375分数:10分2销售利润率(10)60%以上为10分,0为0分,在0-60%之间变化1%,分数增加0.17分销售利润率=利润总额/营业收入*100%=1007160000/7741650000*100%=1.30096分数:10分3应收账款,票据周转率(5)60%以上为5分,0为0分,在0-60%之间变化1%,分数增加0.08分平均应收账款=(期初AR+期末AR)/2=114694000应收账款周转率(次)=赊销收入净额/平均应收账款=16.9919分数:5分(四)企业信誉程度(30分)1到期贷款归还率(15)60%以上为15分,0为0分,在0-60%之间变化1%,分数增加0.25分分数:152贷款利息偿还率(15)60%以上为15分,0为0分,在0-60%之间变化1%,分数增加0.25分分数:15(五)企业发展前景(10分)1资本增值率(4)60%以上为4分,0为0分,在0-60%之间变化1%,分数增加0.07分资本增值率=资产保值增值率-1=期末净资产总额/期初净资产总额*100%-1=4414570000/*100%-1=3910390000/3799270000*100%-1=101.92分数:4分2利润增长率(3)60%以上为3分,0为0分,在0-60%之间变化1%,分数增加0.05分利润增长率=本期利润-上期利润/上期利润*100%=(859100000-564085000)/564085000*100%=52.2997%分数:2.6分3销售增长率(3)60%以上为3分,0为0分,在0-60%之间变化1%,分数增加0.05分销售增长率=本年销售增长额/上年销售额*100%=(本年销售额-上年销售额)/上年销售额*100%=(7741650000-6660580000)/6660580000*100%=16.23%分数:0。8分总分为82.8分。
展开阅读全文