基于修正的广义货币模型的人民币汇率决定研究

基于修正的广义货币模型的人民币汇率决定研究 本文在广义货币模型的基础上引入了贸易品与非贸易品占比来构建一国的汇率决定模型，利用中关两国的季度数据来进行实证分析。研究结果表明，长期内，相对收入水平的上升是造成人民币汇率升值的因素，而相对货币供给、相对利率水平以及相对贸易品与非贸易品占比的增加会导致汇率贬值；短期内，当汇率偏离均衡点时向量误差修正模型会促使其向均衡汇率移动，短期波动主要由自身造成，国名收入、利率水平、货币供给量和贸易品与非贸易品占比造成汇率波动的能力依次由高到低。本文的研究结论对于货币政策的制定和利率改革以及如何保持汇率稳定有着一定的启示意义。 广义货币模型人民币汇率均衡汇率汇率稳定一，引言汇率作为调节国民经济的内外均衡的强力杠杆，是国际金融领域重要的政策工具。对于一国而言，汇率的决定关系到其资源是否能够得到合理的充分利用，也关系到国际收支是否能够保持平衡。在世界经济一体化的今天，汇率的稳定与否也决定了其能否保持国内金融市场的稳定。因而，汇率对于一国来说有着举足轻重的地位。二，货币主义理论模型及修正货币主义汇率决定理论具有悠远的发展历史，它是西方经济学派当中的一个重要的流派。该学派在西方学术界的影响非常大，在政策的实施当中所主张的很多政策一度成为很多西方国家以及国际货币基金组织等组织制定汇率政策、分析和预测汇率波动和对汇率进行管制的主要依据之一。货币数量方程有广义和狭义方程，狭义货币数量方程仅仅考虑到货币的交易性需求，而没有考虑到货币的其他需求。例如，货币的投机性需求。因此，在理论上具有一定的局限性。在资本市场上，持有货币的机会成本——利率是影响资本供求的重要因素，资本市场中借贷的双方，都是根据利率水平来确定其资本收益率的大小。因此，为了弥补狭义货币理论的不足，将利率纳入方程可以得到广义的数量方程的一般表达式为：M/P=KY-hr(1)(1)式中r为利率水平，h为利率系数，M/P表示实际的货币供应量。它表明在交易性需求一定的情况下，也即K、P、Y保持不变的情况下，当利率升高的时候，持有货币的机会成本便会增加，会导致货币的需求减少；相反，当利率下降时，持有货币的机会成本减少，将导致货币的需求增加。由于引入利率会造成实证检验上面的困难，货币主义者将广义的货币数量理论改写为：假定这种货币数量方程对于外国同样适用，用*代表外国相对应的变量。因此，在购买力平价理论成立的条件下，可得出广义货币理论汇率方程：在进行计量时候可以改写成计量方程：如果最终的计量结果能够满足βo≠o≠O、β10、β20则可以认为广义的货币模型基本成立。β30表示当相对利率升高时，人民币汇率处于贬值状态，其主要原因可能是货币当局采取收紧银根的货币政策，这时利率上升将导致投资减少，预期通胀紧缩将导致实际产出增长速度下降，这时候实际产出的相对减少对汇率贬值起着主导作用。三、结论本文基于1996年1季度至2016年3季度的季度数据，基于修正的广义货币模型运用协整检验、误差修正模型和向量自回归模型，来对相对货币供给量、相对收入水平、相对利率水平和相对贸易品与非贸易品占比对名义汇率的影响进行了研究，最终得出了如下的结论：(1)长期内，人民币的汇率水平与上述各种变量之间存在着长期均衡关系，相对货币供应量的增加、相对利率的上升会导致名义汇率贬值，而相对收入水平的增加才是造成人民币不断升值的原因。(2)误差修正模型和向量自回归的结果表明，人民币汇率的短期波动大多数是源自于自身的影响，当人民币汇率偏离均衡点时误差修正机制会促使它回到均衡水平。相对收入水平和相对利率水平的增加，可以造成短期人民币汇率升值。而短期相对货币供给的增加可以导致汇率贬值，但是随着时间推移这种影响力越来越弱。 www. dYLw.net 第一论文网提供毕业论文代写和代写金融学论文服务(3)对于引入相对贸易品与非贸易品占比这个新人的变量。协整方程回归结果得出的该变量系数为0.449，表明当相对贸易品与非贸易品占比每增加1%会导致汇率贬值0.499%，说明在长期相对贸易品与非贸易品占比是汇率决定因素之一。但是，根据脉冲响应和方程分解，它并不会造成短期汇率的波动。参考文献1肖明智，谢锐价格粘性下人民币不同升值模式对中国经济的影响研究J财经研究，2012，(2):112-1222任熹真，程旭坤广义货币主义模型在人民币汇率决定中的应用J黑龙江对外经贸，2006，(12):25-273邱冬阳人民币购买力平价-19972005年数据的协整分析J经济研究，2006，(5):31-40.