固定汇率制度与浮动汇率制度的优劣

固定汇率制和浮动汇率制的优劣汇率制度，是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系 列安排或规定。不同的汇率制度意味着政府在实现内外均衡目标的过程中需要遵循不同的规 则，同时，汇率的特定水平及其调整对本国的经济也有着重大影响。在当今社会，存在两种汇率制固定汇率制和浮动汇率制。这两种汇率制，有各自的 优缺点，在不同的经济体或面临不同的经济情况，都能发挥各自的作用。固定汇率制度是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加以基本固定，波动幅度限制在 一定的、很小的范围之内。这种制度下的汇率是在货币当局调控之下，在法定幅度内进行波 动，因而具有相对稳定性。浮动汇率制度一般指自由浮动汇率制度，是相对于固定汇率制而言的，是指一个国家不 规定本国货币与外国货币的汇率的上下波动幅度，也不承担维持汇率波动界限的义务，而听 任汇率随外汇市场供求的变化自由浮动。在这一制度下，外汇完全成为国际金融市场上一种 特殊商品，汇率成为买卖这种商品的价格。不同的汇率制度在面对国际资本流动对本国经济产生影响的时候表现不同。一般而言， 选择浮动汇率，主要由市场力量来控制资本的跨国流动；而选择固定汇率，则需要政府来控 制资本的跨国流动。固定定汇率制，它的优点：(1) 汇率波动的不确定性将降低；(2) 汇率可以看作一个名义锚，促进物价水平和通货膨胀预期的稳定。 即有利于世界经济的发展，很稳定，汇率波动的不确定性将降低。而缺点：(1) 容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引起难以维系的长期经常项目 收支失衡；(2) 同时，僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期资本流入和没 有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。在固定汇率制度下，一国必须要么牺牲 本国货币政策的独立性，要么限制资本的自由流动，否则易引发货币和金融危机。如1992 1993 年的欧洲汇率机制危机、1994 年的墨西哥比索危机、1997 年的亚洲金融危机、1998 年的俄罗斯卢布危机。这些发生危机的国家都是采用了固定汇率制度，同时又不同程度地放 宽了对资本项目的管制。即汇率不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用，而且它还牺牲了内部的平衡，也很容易 引起国际汇率制度的动荡和混乱;同样，实行浮动汇率制度的好处是:(1)浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性；(2) 浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击；(3) 干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性(4) 不需要维持巨额的外汇储备。即汇率能发挥其在国际收支中的经济杠杆作业，而且，只要国际收支失衡不是太严重， 就不会以牺牲内部平衡来换取外部平衡的实现，此外，它还减少了对储备的需求，是逆差国 避免了外汇储备的流失。缺点: (1)在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过度波动，可能不利于贸易和投资；(2) 由于汇率自由浮动，人们就可能进行投机活动；(3) 浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场的发展等方面提出了更高 的要求。现实中，并不是每一个国家都能满足这些要求。汇率频繁与剧烈地波动，使国际经济交易的经济主体难以核算成本和利润，并使他们面 临外汇风险损失，从而对世界经济的发展产生不利影响。同样的，为外汇投机提供了土壤和 条件，助长了外汇投机活动，这必然会加剧国际金融市场的动荡与混乱。20世纪70年代，在布雷顿森林体系崩溃之前，IMF 到处宣扬固定汇率，认为固定汇 率无比好，可以降低交易费用和汇率风险；而布雷顿森林体系崩溃后，IMF顺势推崇浮动汇 率，认为浮动汇率灵活、有弹性。其实，在汇率制度问题上，既没有优劣之分，也没有足够 的证据证明谁比谁更完美；既没有适合所有国家的“样板”，也没有适合一国不同时期的“定 律”。至于选择什么样的汇率制度，关键是看它是否适合一国当时的国情。对于发达大国，浮动汇率绝对是最佳选择。因为在浮动汇率下，货币当局不用规定本 币和黄金的平价，也无需承担稳定汇率的义务，至于发多少货币，完全从国内经济需要出发， 不用顾及对他国的溢出效应。你听他整天拿汇率说三道四，实际上汇率根本就不是他们货币 政策考虑的主要问题。用一句专业术语，这是善意忽视为了刺激经济，发达大国可以随意印 刷钞票，并凭借其霸权地位在全世界范围征收铸币税和通胀税。那些钞票流到其他国家，不 仅可以换来好多鞋子帽子等商品和服务，被当作储备货币供着，还可以表现为逆差。当今世 界很有意思，逆差居然成了好东西，不仅能占便宜卖乖，还能拿出来为世界经济再平衡说 事。 总之，发达大国选择浮动汇率制，可以做到从容自若，予取予夺，想升就升，想贬就 贬。如果闯了大祸，引发个国际金融危机什么的，还可以耍赖说：货币是我们的，问题是你 们的。这就是“浮动”的真谛。与霸权国家不同，发展中国家普遍“害怕浮动”，不敢让汇率玩“过山车”寻刺激，而 倾向于选择中间或固定汇率制。原因何在？因为很多发展中国家在经济起飞阶段，选择了出 口导向发展模式，对外资和出口的依赖严重，外债规模也比较大。当环境条件有利时，发展中国家出口大幅增加，顺差扩大，本币有升值的压力。但为了 扩大出口拉动经济增长，实现赶超战略，这些国家不想让本币升值，害怕升值削弱本国产品 的竞争力。当环境条件变得不利时，这些国家就更害怕贬值了。因为本币贬值就会削弱其外债偿还能力，那些闻风而动的国际信用评级机构马上就会跟 进，大幅降低负债国的信用等级，增加负债国政府和企业从国际资本市场融资的成本。如果 发展中国家这时选择贬值，不仅不能扩大出口，反而会引发经济衰退和通胀，甚至是社会动 荡。让发展中国家选择浮动汇率，那绝对是强人所难！由于害怕浮动，很多发展中国家名义上选择浮动汇率，其实是钉住或固定汇率。没办法， 谁叫咱实力不够呢！但让发展中国家想不到的是，霸权国家又出了一狠招，就是所谓的“汇 率操纵”罪名，理由是：你的汇率不浮动，那就是汇率操纵；如果我认定你的货币被低估， 就有权对来自你的商品征收惩罚性关税，即“汇率操纵税”。真是强词夺理！实际上，在当今世界，没有哪个国家的汇率制度是完全自由浮动的，干预外汇市场是各 国央行的惯例，发达国家也不例外。而何为干预？何为操纵？很难划清两者的界限。拿汇率 操纵找你麻烦，让你疲于应付，就是“欲加之罪，何患无辞”。由此可见，汇率制度很复杂，是宏观经济最有争议的领域之一，并且不单纯是个经济问 题。在汇率制度问题上，真正重要的不是什么浮动制还是固定制，而是如何为本国经济发展 营造一个稳定的货币环境。我国人民币汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行 调节、有管理的浮动汇率制。在这一制度下，我国创造了世界经济增长的奇迹，成为拉动世 界经济复苏的主要动力。在当前经济条件下，这就是合理的、稳妥的汇率制度，并为今后的 改革预留了空间，不断赋予它新的内涵。实践出真知，我们当然自信。纯粹抽象的讨论来看， 是不能简单得出哪种汇率制度更为优越的结论的。