公司金融第一章导论

教材：教材：公司金融公司金融陈琦伟陈琦伟中国金融中国金融出版社出版社参考教材：参考教材：公司理财公司理财陈雨露陈雨露高等教育高等教育出版社出版社公司理财公司理财（精要版），（精要版），斯蒂芬斯蒂芬A.罗斯、罗斯、伦道夫伦道夫W.威斯威斯特菲尔德特菲尔德方红星译方红星译机械工业出版社机械工业出版社第一章第一章 导论导论第一节第一节 公司及其目标公司及其目标 一、法律意义上的公司一、法律意义上的公司（一）企业的组织形式（一）企业的组织形式个体业主制：个体业主制：一个人拥有并独立经营的企业。一个人拥有并独立经营的企业。合伙制：合伙制：两个或两个以上的人投资设立的企业。分为两大类：一般合两个或两个以上的人投资设立的企业。分为两大类：一般合伙制和有限合伙制。伙制和有限合伙制。中华人民共和国合伙企业法第二条：本法所称合伙企业，是指自然中华人民共和国合伙企业法第二条：本法所称合伙企业，是指自然人、法人和其他组织依照本法在中国境内设立的普通合伙企业和有限合人、法人和其他组织依照本法在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业。伙企业。以上两类企业的优点是成本低、一般只需交纳个人所得税；缺点是规模以上两类企业的优点是成本低、一般只需交纳个人所得税；缺点是规模较小，难以进行大规模的投资活动，企业主对企业债务承担较小，难以进行大规模的投资活动，企业主对企业债务承担无限责任无限责任。公司制：公司制：依据一国公司法组建、以营利为目的、具有法人地位的企业依据一国公司法组建、以营利为目的、具有法人地位的企业组织形式。是法人，具有资合性质，所有权与经营权相分离。组织形式。是法人，具有资合性质，所有权与经营权相分离。（二）公司的特征及优缺（二）公司的特征及优缺点点 优点优点：有限责任、易于聚集资本、产权可以转让。缺点缺点：双重税负、内部人控制、信息披露。（三）公司的两种形式：有限（三）公司的两种形式：有限责任公司、股份有限公司责任公司、股份有限公司 公司法第二十三条公司法第二十三条 设立有限责任公司，设立有限责任公司，应当具备下列条件：应当具备下列条件：1、股东符合法定人数；、股东符合法定人数；2、股东出资达到法定资本最低限额；、股东出资达到法定资本最低限额；3、股东共同制定公司章程；、股东共同制定公司章程；4、有公司名称，建立符合有限责任公司要求、有公司名称，建立符合有限责任公司要求的组织机构；的组织机构；5、有公司住所。、有公司住所。有限责任公司有限责任公司 第二十四条 有限责任公司由五十个以下股东出资设立有限责任公司由五十个以下股东出资设立。第二十六条 有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额认缴的出资额。公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，也不得低于法定的注册资本最低限额，其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。有限责任公司注册资本的最低限额为人民币三万元有限责任公司注册资本的最低限额为人民币三万元。法律、行政法规对有限责任公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定。有限责任公司有限责任公司 第二十七条第二十七条 股东可以用货币出资，也可以用实物、股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。规定不得作为出资的财产除外。对作为出资的非货币财产应当评估作价，核实财产，对作为出资的非货币财产应当评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。法律、行政法规对评估作价不得高估或者低估作价。法律、行政法规对评估作价有规定的，从其规定。有规定的，从其规定。全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十。资本的百分之三十。有限责任公司有限责任公司 第三十五条 股东按照实缴的出资比例实缴的出资比例分取红利；公司新增资本时，股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资。但是，全体股东约定不按照出资比例分取红利或者不按照出资比例优先认缴出资的除外。股份有限公司股份有限公司 第七十七条第七十七条 设立股份有限公司，应当具备下列条件：设立股份有限公司，应当具备下列条件：（一）发起人符合法定人数；（一）发起人符合法定人数；（二）发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限（二）发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额；额；（三）股份发行、筹办事项符合法律规定；（三）股份发行、筹办事项符合法律规定；（四）发起人制订公司章程，采用募集方式设立的经（四）发起人制订公司章程，采用募集方式设立的经创立大会通过；创立大会通过；（五）有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组（五）有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构；织机构；（六）有公司住所。（六）有公司住所。股份有限公司股份有限公司 第七十八条第七十八条 股份有限公司的设立，可以采取发起设股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式立或者募集设立的方式。发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。而设立公司。募集设立，是指由发起人认购公司应发行股份的一部募集设立，是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司。设立公司。第七十九条 设立股份有限公司，应当有应当有2人以上人以上200人以下为发起人人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。公开发行 股份有限公司股份有限公司 第八十一条 股份有限公司采取发起设立方式设立的，股份有限公司采取发起设立方式设立的，注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的认购的股本总额股本总额。公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。在缴足前，不得向他人募集股份。股份有限公司股份有限公司采取募集方式设立的，注册资本为在公司登记机关登采取募集方式设立的，注册资本为在公司登记机关登记的记的实收股本总额实收股本总额。股份有限公司注册资本的最低限额为人民币五百万元。股份有限公司注册资本的最低限额为人民币五百万元。法律、行政法规对股份有限公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定。公开发行公开发行 有下列情形之一的，为公开发行：有下列情形之一的，为公开发行：1、向不特定对象发行证券的；、向不特定对象发行证券的；2、向特定对象发行证券累计超过二百人的；向特定对象发行证券累计超过二百人的；3、法律、行政法规规定的其他发行行为。、法律、行政法规规定的其他发行行为。非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。变相公开方式。二、财务意义上的公司二、财务意义上的公司 资产负债表、利润表和现金流量表是公司金融学认识资产负债表、利润表和现金流量表是公司金融学认识公司的重要工具。公司的重要工具。资产负债表资产负债表：特定时点上对企业财务状况的一张快照。：特定时点上对企业财务状况的一张快照。利润表：利润表：用于报告公司的盈利或亏损状况，是衡量企用于报告公司的盈利或亏损状况，是衡量企业在一个特定时期内的业绩的重要报表。利润表的数业在一个特定时期内的业绩的重要报表。利润表的数字反映了一段时间内综合的运营情况。字反映了一段时间内综合的运营情况。现金流量表：现金流量表：反映了企业在报告期内现金及现金等价反映了企业在报告期内现金及现金等价物的变动情况，这些数据没有会计假设的影响，也不物的变动情况，这些数据没有会计假设的影响，也不用进行会计处理，基本上反映了公司经营中的客观活用进行会计处理，基本上反映了公司经营中的客观活动。动。三、现实世界中的公司 现实世界中的公司，远比法律层面和财务层面对公司的理解要复杂得多。德隆系覆灭事件.doc四、公司的目标四、公司的目标公司的目标是一个受到理论界广泛思考的问题。公司金融学将公司的目标作为自身的目标。（一）利润最大化（一）利润最大化这是典型的传统公司目标理论。利润是一项综合的指标，反映了企业综合运用各项资源的能力和经营管理状况，是评价公司绩效的重要指标。但，利润最大化目标在实际应用中存在很多问题：1利润是会计体系的产物。利润是会计体系的产物。会计体系本身对公司的经营状况有一定的扭曲作用。2利润容易被调整利润容易被调整3短期行为。短期行为。利润一般以年度数据为主要考核依据，这容易使公司管理者为了满足当前的利润要求，而忽略或舍弃长远利益。（二）收入最大化（二）收入最大化 收入的最大化与公司规模的扩大有直接的联系。“赔钱赚吆喝”（三）社会福利最大化（三）社会福利最大化 对于某些企业，特别是政府企业，社会福利最大化往往是其关注的对象。但，对于一般的企业来说，社会福利最大化不可能成为企业自发追求的一个目标。（四）股东财富最大化（四）股东财富最大化 股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。持这种观点的学者认为，股东创办企业的目的是增长财富。他们是企业的所有者，是企业资本的提供者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售股权获取现金。这是公司金融理论大厦的基石之一。五、公司金融的目标函数五、公司金融的目标函数 目标函数往往用某些函数或变量（如利润、规模、价值等）最大化或是某些函数或变量（如风险、成本）最小化来表示。任何公司金融决策，不论是投资、融资还是股利分配等，如果能提高股东财富，就被认为是好的决策，而降低股东财富的决策被认为是差的决策。第二节第二节 公司的运营公司的运营 一、所有权与经营权的分离一、所有权与经营权的分离 所有权与经营权的分离是所有现代公司的基本特征。所有权与经营权的分离是所有现代公司的基本特征。这种分离所造成的实际上的股东与管理者的利益差异，这种分离所造成的实际上的股东与管理者的利益差异，是实现公司股东价值最大化目标的主要障碍。是实现公司股东价值最大化目标的主要障碍。股东为了实现自身财富的增加，通过设计合适的激励股东为了实现自身财富的增加，通过设计合适的激励机制和监督管理者的行为，减少管理者背离股东利益机制和监督管理者的行为，减少管理者背离股东利益的情况，但这样做不但复杂，而且成本高昂。的情况，但这样做不但复杂，而且成本高昂。二、委托二、委托代理问题代理问题 委托委托代理理论最初是由詹森和麦克林提出的。代理理论最初是由詹森和麦克林提出的。代理成本区分为监督成本、守约成本和剩余损失。代理成本区分为监督成本、守约成本和剩余损失。监督成本：外部股东为了监督管理者的过度消费或自监督成本：外部股东为了监督管理者的过度消费或自我放松而耗费的支出；我放松而耗费的支出；守约成本：代理人为了取得外部股东信任而发生的自守约成本：代理人为了取得外部股东信任而发生的自我约束支出（如定期向委托人报告经营情况、聘请外我约束支出（如定期向委托人报告经营情况、聘请外部独立审计等）；部独立审计等）；剩余损失：由于委托人和代理人的利益不一致导致的剩余损失：由于委托人和代理人的利益不一致导致的其他损失。其他损失。在公司的代理问题中，主要有两种代理关系，在公司的代理问题中，主要有两种代理关系，一是股东与管理者、一是股东与债权人。一是股东与管理者、一是股东与债权人。股东与管理者：管理者希望得到优厚的报酬、股东与管理者：管理者希望得到优厚的报酬、滋润的假期、豪华的办公环境，而这些都会减滋润的假期、豪华的办公环境，而这些都会减少股东的财富；少股东的财富；股东与债权人：股东可能为了自身的利益，利股东与债权人：股东可能为了自身的利益，利用管理者的经营活动，损害债权人的利益，常用管理者的经营活动，损害债权人的利益，常见的做法有：提高财务杠杆比率、投资比债权见的做法有：提高财务杠杆比率、投资比债权人风险预期高的项目、增加股利支付。人风险预期高的项目、增加股利支付。第三节第三节 公司金融的内容公司金融的内容 一、公司金融的定义一、公司金融的定义 公司金融，公司金融，又称公司理财，又称公司理财，主要研究公司当前主要研究公司当前与未来经营行为所需与未来经营行为所需资源的取得资源的取得和和分配分配，其核，其核心问题是直接关系到公司生存与发展的公司价心问题是直接关系到公司生存与发展的公司价值创造。值创造。公司金融的决策内容包括筹资决策、投资决策、公司金融的决策内容包括筹资决策、投资决策、股利决策、收购与兼并决策等，在中国俗称为股利决策、收购与兼并决策等，在中国俗称为企业的资本运作。企业的资本运作。资本运作资本运作.doc一个形象的比喻一个形象的比喻 公司是一个河流，其中有：河水（资金）流速（资金周转率）源头（收入）支流（支出）下雨（筹资）灌溉（投资）蒸发（时间价值）渗漏（风险）堤坝（资产管理）二、公司与金融市场 1.公司经营与金融市场的关系公司经营与金融市场的关系:从金融市场获取资金 将闲置资金在金融市场上投资 2.金融市场对公司的影响：金融市场对公司的影响：市场发达与否、规范与否、开放与否、效率高低等都会影响公司的投资决策、融资决策和股利决策等。三、公司金融探讨和研究三、公司金融探讨和研究的问题的问题 投资决策（凡是把资金运用于将来能获得利益的生产经营的行为，都称为投资。）融资决策（资本结构）：研究和分析公司融资方法和融资结构；股利决策：研究公司用什么 方法将所赚的钱返还给股东；兼并与收购决策：研究并购的 原因和并购的方法。其他：如公司治理、投资银行 业务、金融中介等。第四节第四节 财务报表分析财务报表分析 一、财务报表一、财务报表 资产负债表：资产负债表：反映在某一时刻企业所拥有的所反映在某一时刻企业所拥有的所有资产的组成状况和来源结构，是公司最主要有资产的组成状况和来源结构，是公司最主要的综合财务报表之一。是一个静态报表。的综合财务报表之一。是一个静态报表。利润表利润表：一定时期内企业经营成果的反映，是：一定时期内企业经营成果的反映，是关于收入和费用的财务报表。是一个动态报表。关于收入和费用的财务报表。是一个动态报表。现金流量表现金流量表：反映企业一定期间内有关现金和：反映企业一定期间内有关现金和现金等价物的流入和流出的信息。现金等价物的流入和流出的信息。二、财务报表分析二、财务报表分析 1概念概念：财务报表分析是以企业基本活动为对象、：财务报表分析是以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程。法的系统认识企业的过程。2目的：目的：不同的人有不同的关注点。不同的人有不同的关注点。债权人：企业的偿债能力；债权人：企业的偿债能力；投资人：企业的盈利能力；投资人：企业的盈利能力；管理者：企业的财务状况、盈利能力和持续发展能力；管理者：企业的财务状况、盈利能力和持续发展能力；监管者：企业的财务报表是否存在着不实的反映。监管者：企业的财务报表是否存在着不实的反映。3方法方法（1）比率分析法）比率分析法：是指对：是指对本公司本公司一个报表期间一个报表期间的财务报表各项的财务报表各项目之间进行比较，计算比率，判断其偿债能力、经营效率及盈利目之间进行比较，计算比率，判断其偿债能力、经营效率及盈利能力情况。能力情况。（2）趋势分析法：）趋势分析法：是指对是指对本公司本公司不同时期不同时期的财务报表进行比较的财务报表进行比较分析，可以得出对公司持续经营能力、财务状况变动趋势以及盈分析，可以得出对公司持续经营能力、财务状况变动趋势以及盈利能力的判断，从一个较长的时期来动态地分析公司状况。利能力的判断，从一个较长的时期来动态地分析公司状况。（3）对比分析法：）对比分析法：是指与同行业是指与同行业其他公司其他公司进行比较分析，从而进行比较分析，从而可以了解公司各种指标的优劣，在群体中判断个体。可以了解公司各种指标的优劣，在群体中判断个体。（4）综合分析法：）综合分析法：运用一个简捷的系统将反映企业不同侧面的运用一个简捷的系统将反映企业不同侧面的财务指标进行综合，得出一个概括性的结论或综合得分。最著名财务指标进行综合，得出一个概括性的结论或综合得分。最著名的是沃尔评分法，选择七种财务比率用线性关系结合起来，以评的是沃尔评分法，选择七种财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。价企业的信用水平。4局限性局限性（1）会计假设的存在决定了会计对企业经营状况的反映能力，）会计假设的存在决定了会计对企业经营状况的反映能力，以及可以提供的信息的限制。以及可以提供的信息的限制。会计假设：货币计量、权责发生制、会计假设：货币计量、权责发生制、持续经营和会计分期等。持续经营和会计分期等。（2）会计信息因为人为的多种原因，可能无法真实地反映企业）会计信息因为人为的多种原因，可能无法真实地反映企业实际经营情况。实际经营情况。有四种情况：有四种情况：会计信息不真实（经营者编造虚假的会计信息）会计信息不真实（经营者编造虚假的会计信息）会计信息不完整（经营者刻意隐瞒）会计信息不完整（经营者刻意隐瞒）会计信息不可靠（利用会计法规、准则的灵活性有目的地选择会会计信息不可靠（利用会计法规、准则的灵活性有目的地选择会计程序与方法修饰财务报表）计程序与方法修饰财务报表）会计信息披露不及时会计信息披露不及时（3）一些会计信息未被财务报表反映）一些会计信息未被财务报表反映：企业的管理水平、技术：企业的管理水平、技术水平、客户状况等。水平、客户状况等。三、财务报表分析指标及三、财务报表分析指标及其运用其运用（一）反映偿债能力的指标（一）反映偿债能力的指标 1流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债 流动比率在一定程度上反映了企业偿还短期债务的能流动比率在一定程度上反映了企业偿还短期债务的能力。一般认为，生产企业合理的流动比率为力。一般认为，生产企业合理的流动比率为2。流动比率只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较才有参考意义。流动比率进行比较才有参考意义。2速动比率速动比率=（流动资产（流动资产存货）存货）/流动负债流动负债 速动比率是更进一步反映企业偿债能力的指标。扣除速动比率是更进一步反映企业偿债能力的指标。扣除存货，是因为存货的变现能力较差。影响速动比率可存货，是因为存货的变现能力较差。影响速动比率可信度的主要因素是应收账款的变现能力。信度的主要因素是应收账款的变现能力。3现金比率现金比率=现金余额现金余额/流动负债流动负债 由于现金是流动性最强的资产，这一比率最能直接反由于现金是流动性最强的资产，这一比率最能直接反映企业的短期偿债能力。但这一比率并非越高越好，映企业的短期偿债能力。但这一比率并非越高越好，因现金是获利能力最低的资产。因现金是获利能力最低的资产。4经营净现金比率（经营净现金比率（2个指标）个指标）经营净现金比率经营净现金比率=经营活动的净现金流量经营活动的净现金流量/流动负债流动负债（短期偿债能力）（短期偿债能力）经营净现金比率经营净现金比率=经营活动的净现金流量经营活动的净现金流量/总负债（长总负债（长期偿债能力）期偿债能力）这一比率用来反映企业通过经营活动获得现金来偿还这一比率用来反映企业通过经营活动获得现金来偿还债务的能力。债务的能力。（二）反映营运能力的指（二）反映营运能力的指标标 营运能力是指企业的经营运行能力，即营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业运用各项资产以赚取利润的能力。1存货周转率存货周转率=销货成本销货成本/平均存货平均存货销货成本销货成本.doc 一般来说，存货周转率越高越好，说明存货的占用越一般来说，存货周转率越高越好，说明存货的占用越低，但不能绝对认为存货周转率越快越好，因为存货低，但不能绝对认为存货周转率越快越好，因为存货批量因素会对存货周转率产生较大影响。批量因素会对存货周转率产生较大影响。2应收账款周转率应收账款周转率=销售收入销售收入/期末应收账款期末应收账款或平均应收账款或平均应收账款 一般来说，应收账款周转率越高越好，说明应一般来说，应收账款周转率越高越好，说明应收账款的占用越低。收账款的占用越低。3固定资产周转率固定资产周转率=销售收入销售收入/固定资产净值固定资产净值 固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。越高，管理水平越好。4总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入/平均资产总额平均资产总额 该项指标反映资产总额的周转速度，周转越快，反映该项指标反映资产总额的周转速度，周转越快，反映利用效果越好。利用效果越好。5主营业务收入增长率主营业务收入增长率（趋势分析）（趋势分析）主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般来说，主营业务期，判断公司发展所处的阶段。一般来说，主营业务收入增长率超过收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期；主，说明公司产品处于成长期；主营业务收入增长率在营业务收入增长率在5%与与10%之间，说明公司产品之间，说明公司产品已进入稳定期；主营业务收入增长率低于已进入稳定期；主营业务收入增长率低于5%，说明公，说明公司产品进入衰退期。司产品进入衰退期。（三）反映盈利能力的指（三）反映盈利能力的指标标 1销售毛利率销售毛利率=（销售收入（销售收入销售成本）销售成本）/销售收入销售收入100%销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售产品或商品销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售产品或商品成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。2销售净利率销售净利率=净利润净利润/销售收入销售收入100%销售净利率反映每一元销售收入带来的净利润的多少，销售净利率反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。表示销售收入的收益水平。3资产收益率资产收益率 总资产收益率总资产收益率=净利润净利润/平均资产总额平均资产总额100%净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/平均净资产平均净资产100%这一指标反映企业资产利用的综合效果。这一指标反映企业资产利用的综合效果。4成本费用利润率成本费用利润率=利润总额利润总额/成本费成本费用总额用总额 该指标反映了每一元成本费用支出所能该指标反映了每一元成本费用支出所能带来的利润总额带来的利润总额 5主营业务利润率主营业务利润率=主营业务利润主营业务利润/主主营业务收入营业务收入100%该指标反映公司的主营业务获利水平。该指标反映公司的主营业务获利水平。（四）反映投资收益的指（四）反映投资收益的指标标 1每股收益每股收益=（净利润（净利润优先股股息）优先股股息）/发行在外的发行在外的加权平均普通股股数加权平均普通股股数 该指标反映普通股的获利水平。该指标反映普通股的获利水平。2市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股收益每股收益 3市净率市净率=每股市价每股市价/每股净资产每股净资产 每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计算的，每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计算的，每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。一般来说，市价越是高于其账面价值，公易的结果。一般来说，市价越是高于其账面价值，公司资产的质量越好。司资产的质量越好。（五）现金流量分析（五）现金流量分析 1现金流量的结构分析现金流量的结构分析 现金流量的结构分析，是指同一时期现金流量表中不同项目间的比较与分析，以揭示各项数据在企业现金流量中的相对意义。现金流量的结构分析可以分为流入结构分析、流出结构分析和流入流出比三个方面。现金流量结构分析表.doc（1）流入结构分析）流入结构分析。流入结构分析分为总流。流入结构分析分为总流入结构和三项活动流入的内部结构分析。入结构和三项活动流入的内部结构分析。如如FX公司的总流入中，经营活动流入占公司的总流入中，经营活动流入占33.9%，投资活动流入占，投资活动流入占13.6%，筹资活动流入，筹资活动流入占占52.5%。可见，公司的现金在很大程度上。可见，公司的现金在很大程度上依赖融资，而经营活动带来的现金流入仅为依赖融资，而经营活动带来的现金流入仅为33.9%。在经营活动流入中，产品销售收入占比为在经营活动流入中，产品销售收入占比为94.1，比较正常。，比较正常。（2）流出结构分析）流出结构分析。流出结构分析分为总流出结构。流出结构分析分为总流出结构和三项活动流出的内部结构分析。和三项活动流出的内部结构分析。FX公司的现金总流公司的现金总流出中，经营活动流出占了出中，经营活动流出占了31.6%，投资活动占了，投资活动占了33.5%，筹资活动占了，筹资活动占了34.9%，说明公司对外投资的，说明公司对外投资的力度较大。力度较大。（3）流入流出比分析）流入流出比分析。经营活动的流入流出比为经营活动的流入流出比为1.09。此比值越大，表明公。此比值越大，表明公司经营越好。司经营越好。投资活动的流入流出比为投资活动的流入流出比为0.41，表明公司对外投资积，表明公司对外投资积极。一般来说，公司发展时期，此比值小，而衰退或极。一般来说，公司发展时期，此比值小，而衰退或缺少投资机会时此比值大。筹资活动流入流出比为缺少投资机会时此比值大。筹资活动流入流出比为1.53，表明借款远远大于还款。，表明借款远远大于还款。对于一个健康的成长的公司来说，经营对于一个健康的成长的公司来说，经营活动现金净流量应该是正数，投资活动活动现金净流量应该是正数，投资活动的现金净流量是负数，筹资活动的现金的现金净流量是负数，筹资活动的现金净流量是正负相间的。净流量是正负相间的。2盈利质量分析盈利质量分析盈利质量分析，是指根据经营活动现金净流量与净利润、资本支盈利质量分析，是指根据经营活动现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系，揭示企业保持现有经营水平，创造未来盈利能出等之间的关系，揭示企业保持现有经营水平，创造未来盈利能力的一种分析方法。盈利质量分析主要包含以下两个指标：力的一种分析方法。盈利质量分析主要包含以下两个指标：盈利现金比率盈利现金比率=经营现金净流量净利润经营现金净流量净利润在一般情况下，比率越大，企业盈利质量越高。如果比率小于在一般情况下，比率越大，企业盈利质量越高。如果比率小于1，说明本期利润中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使说明本期利润中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。在分企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。在分析时，还应结合企业的折旧政策，分析其对经营现金净流量的影析时，还应结合企业的折旧政策，分析其对经营现金净流量的影响。响。再投资比率再投资比率=经营现金净流量资本性支出（用于购买或生产使经营现金净流量资本性支出（用于购买或生产使用年限在一年以上的耐用品所需的支出）用年限在一年以上的耐用品所需的支出）比率越高，企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力比率越高，企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力就越强。如果比率小于就越强。如果比率小于1，说明企业资本性支出所需现金，除经，说明企业资本性支出所需现金，除经营活动提供外，还包括外部筹措的资金。营活动提供外，还包括外部筹措的资金。3筹资与支付能力分析筹资与支付能力分析 筹资与支付能力分析是通过现金流量表有关项目之间筹资与支付能力分析是通过现金流量表有关项目之间的比较，反映企业在金融市场上的筹资能力以及偿付的比较，反映企业在金融市场上的筹资能力以及偿付债务或费用的能力。债务或费用的能力。外部融资比率外部融资比率=经营性应付项目增（减）净额经营性应付项目增（减）净额+筹筹资现金流入量资现金流入量 现金流入量总额现金流入量总额 这一比率反映企业在金融市场筹措资金的能力，或经这一比率反映企业在金融市场筹措资金的能力，或经营发展对外部资金的依赖程度，这一比率越大，说明营发展对外部资金的依赖程度，这一比率越大，说明企业的筹资能力越强。企业的筹资能力越强。强制性现金支付比率强制性现金支付比率=现金流入总额（经营现金现金流入总额（经营现金流出量流出量+偿还债务本息付现）偿还债务本息付现）这一比率反映企业是否有足够的现金偿还债务、支付这一比率反映企业是否有足够的现金偿还债务、支付经营费用等。这一比率越大，其现金支付能力就越强。经营费用等。这一比率越大，其现金支付能力就越强。到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量经营活动现金净流量（本期到期债务本金（本期到期债务本金+现金利息支出）现金利息支出）比率越大，说明企业偿付到期债务的能力就越强。如比率越大，说明企业偿付到期债务的能力就越强。如果比率小于果比率小于1，说明企业经营活动产生的现金不足以，说明企业经营活动产生的现金不足以偿付到期债务本息，企业必须对外筹资或出售资产才偿付到期债务本息，企业必须对外筹资或出售资产才能偿还债务。能偿还债务。现金偿债比率现金偿债比率=经营现金净流量长期债务总额经营现金净流量长期债务总额 现金股利支付率或利润分配率现金股利支付率或利润分配率=现金股利或分配的现金股利或分配的利润经营现金净流量利润经营现金净流量 这一比率反映本期经营现金净流量与现金股利（或向这一比率反映本期经营现金净流量与现金股利（或向投资者分配利润）之间的关系，比率越低，企业支付投资者分配利润）之间的关系，比率越低，企业支付现金股利的能力就越强。现金股利的能力就越强。讨论与作业讨论与作业1、公司经营的目标有多种，你认为哪个目标作为、公司经营的目标有多种，你认为哪个目标作为公司金融决策的目标是最合适的？为什么？公司金融决策的目标是最合适的？为什么？2、简述公司与金融市场的关系。、简述公司与金融市场的关系。3、简述公司金融决策与财务报表分析的关系。、简述公司金融决策与财务报表分析的关系。4、财务报表分析所提供的数据是否能够为公司金、财务报表分析所提供的数据是否能够为公司金融决策提供完全准确的信息？为什么？融决策提供完全准确的信息？为什么？、选择一家制造类上市公司的财务报表，计算其、选择一家制造类上市公司的财务报表，计算其流动比率、速动比率、存货周转率、主营业务收入流动比率、速动比率、存货周转率、主营业务收入增长率、总资产周转率、销售毛利率和资产收益率。增长率、总资产周转率、销售毛利率和资产收益率。、选择一家制造类上市公司的现金流量表，按照、选择一家制造类上市公司的现金流量表，按照本章现金流量结构分析表的格式，进行现金流量分本章现金流量结构分析表的格式，进行现金流量分析。析。谢谢观看/欢迎下载BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES.BY FAITH I BY FAITH