中国国际金融有限公司套期保值会计原理与实务

汪滔 中金公司大宗商品业务组执行总经理2011年10月套保会计原理与实务套保会计原理与实务1 1第一章第一章 企业套期保值业务概述企业套期保值业务概述第二章第二章 套保会计原理概述套保会计原理概述第三章第三章 套保会计实施流程和举例套保会计实施流程和举例第四章第四章 期权和期权组合套保会计实施的讨论期权和期权组合套保会计实施的讨论第五章第五章 国际会计准则未来的变化国际会计准则未来的变化IFRS9附录附录1：套期保值工具类型简介：套期保值工具类型简介附录附录2：公允价值计算的核心考虑：公允价值计算的核心考虑目目 录录2 2第一章第一章企业套期保值业务概述企业套期保值业务概述33套期保值是企业实现成本控制和风险管理的手段套期保值是企业实现成本控制和风险管理的手段n国际上，企业运用大宗商品市场、利率市场和汇率市场金融产品来管理企业经营风险已有相当长的历史n在控制风险的前提下，在企业兼并收购等资本运作中，适当运用衍生工具不仅仅能够起到规避风险的作用，并能有效降低兼并收购和融资成本兼并收购等资本运作中的风险管理兼并收购等资本运作中的风险管理经营中的风险管理经营中的风险管理商品价格风险大宗商品市场利率风险利率市场外汇风险汇率市场兼并收购成本不确定性兼并收购融资成本兼并收购价格货币类市场风险企业会计准则第企业会计准则第 24 号号套期保值套期保值第二条：套期保值（以下简称套期），是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。44什么是衍生工具？什么是衍生工具？定义定义n该工具的价值跟随标的物的价值波动，标的物可以是利率、汇率、大宗商品、有价证券、或者某个指数n购买该工具不需要初始投入，或者远远小于直接购买标的物所需的初始投入n该工具在未来某个日期结算举例举例投资者投资者A公司股票公司股票投资者投资者A公司股票公司股票情形情形1：直接购买标的物（拥有标的物）：直接购买标的物（拥有标的物）情形情形2：购买标的物的衍生工具（不拥有标的物）：购买标的物的衍生工具（不拥有标的物）直接购买，需要期初投入委托第三方购买，且没有期初投入享有股票价格波动带来的损益，期末结算享有股票价格波动带来的损益5 5套期保值的概念及应用（示例）套期保值的概念及应用（示例）背景背景n2011年1月7日，企业计划在2011年4月份采购100吨铜，购买价格为购买日当日市场价格n企业为管理该批铜采购的价格风险，计划利用铜期货市场进行套期保值套期保值操作套期保值操作n2011年年1月月7日，日，企业买入企业买入20手（手（100吨）吨）2011年年4月到期的期货合约月到期的期货合约当日长江现货价格为70,275元/吨，4月到期的期货合约价格为70,590元/吨n2011年年4月月13日，日，企业完成了该笔铜的进货，当日将期货合约平仓企业完成了该笔铜的进货，当日将期货合约平仓当日长江现货价格为71,900元/吨，4月到期的期货合约价格为72,030元/吨套保盈亏套保盈亏n2011年4月13日，在现货市场上，企业的铜采购成本相对于1月7日增加了1,625元/吨，通过买入4月份期货合约的套期保值交易，期货合约盈利1,440元/吨n期货盈利对冲了成本增加的期货盈利对冲了成本增加的1,625元元/吨中的吨中的1,440元元/吨的一部分，实现了企业经济套期的目标吨的一部分，实现了企业经济套期的目标6 6当前中国企业套期保值的主要对象当前中国企业套期保值的主要对象利率风险利率风险汇率风险汇率风险n企业持有浮动利率债务，利率上升将增加其财务成本n企业持有固定利率债务，利率下降将提高其融资机会成本n资产项目外币贬值时，企业的收入减少，例如，外币应收帐款n债务项目外币升值时，企业的财务成本上升，例如，外币贷款和外币应付帐款大宗商品大宗商品价格风险价格风险n企业的重要生产原材料价格上升，从而推高其生产成本n企业产出的大宗商品价格下降，降低其业务收入7 7套保与投机套保与投机n任何好的方案或交易最终都应符应符合风险收益的经合风险收益的经济学原理济学原理，即风险与收益一定成正比，额外的收益背后一定隐藏着额外的风险；在没有完全理解收益背后的风险之前，不能交易n套保与投机的本质区别在于套保套保要做到实货与衍要做到实货与衍生品匹配生品匹配n企业在具体操作上，必须确保是“保”而 非“赌”，运用套保工具而非投机工具，选择适宜的套保“量”和“价”，做到与企业实际生产经营需求完全匹配n企业进行风险管理交易一定不要不要裸卖期权裸卖期权，卖期权向上收益有限，但向下风险无限8 8 8套期保值对于企业财务的影响套期保值对于企业财务的影响n套期保值操作本身不能给企业带来超额利润，在较长时间段内，无论公司操作与否，其平均利润基本一致，但通过套期保值操作，可以平滑企业利润，降低利润波动性，减少极端事件对公司持续经营产生的影响，保障公司持续稳定经营n企业不从事套期保值，或者套期保值不当，各种金融风险可能给企业带来重大的影响采取套期保值前后公司利润曲线的变化采取套期保值前后公司利润曲线的变化利润时间企业破产未套期保值时公司的利润曲线采取套期保值后公司的利润曲线盈亏平衡产生亏损平均利润投机型公司的利润曲线企业破产9 9严守套期保值原则严守套期保值原则套期保值套期保值原则原则工具简单工具简单期限相近期限相近规模相当规模相当方向相反方向相反品种相关品种相关1010第二章第二章套保会计原理概述套保会计原理概述1111套保会计的原理套保会计的原理 衍生工具与现货确认和计量的匹配衍生工具与现货确认和计量的匹配n将套期工具和被套期项目之间的确认与计量关联起来，令套期工具与被套期项目的损益影响以相互配比的方式抵销在相同的会计期间，避免利润因套期工具的公允价值计量方法而发生波动，以便在财务报表中反映出套期保值的财务效应衍生工具与现货的会计确认和计量的匹配衍生工具与现货的会计确认和计量的匹配时期时期1时期时期2合计合计现货现货3030衍生品衍生品（30）（30）损益损益（30）300时期时期1时期时期2合计合计现货现货3030衍生品衍生品（30）（30）损益损益 000时期时期1时期时期2合计合计现货现货3030衍生品衍生品（30）（30）损益损益 000现货与衍生工具计量上的不匹配现货与衍生工具计量上的不匹配公允价值套期公允价值套期现金流套期现金流套期 企业会计准则第企业会计准则第 24 号号套期保值套期保值第四条 套期会计方法，是指在相同会计期间将套期工具和被套期项目公允价值变动的抵销结果计入当期损益的方法。1212套保会计对净利润的影响案例：美国西南航空公司航油套保套保会计对净利润的影响案例：美国西南航空公司航油套保n从右图可以看出，未使用套保会计情况下的利润波动幅度大大增加n如果未使用套保会计，虽然套保交易实现了稳定现金流的效果，但从财务报表上并不能反映n因此，套保会计是从财务报表角度真实反映套保交易实质作用的重要一环使用使用/未使用套保会计情况下净利润的对比未使用套保会计情况下净利润的对比单位：百万美元资料来源：西南航空年报资料来源：西南航空年报1313第三章第三章套保会计实施流程和举例套保会计实施流程和举例141414套期保值会计执行参考的会计准则套期保值会计执行参考的会计准则n套保会计的处理方法首先参考中国会计准则下的企业会计准则第24号套期保值，在中国会计准则未明确阐述的地方，参考国际会计准则和美国会计准则执行和参考的会计准则执行和参考的会计准则n 中国会计准则：企业会计准则第24号套期保值n 国际会计准则：国际会计准则第39号一金融工具：确认与计量(IFRS IAS 39）n 美国会计准则：美国会计准则第133号金融衍生品会计处理和套保会计处理 （FAS 133）三套套期保值会计内容趋同或倾向于趋同，下面的论述以中国会计准则为准，在三套套期保值会计内容趋同或倾向于趋同，下面的论述以中国会计准则为准，在中国会计准则未明确阐述的地方，参考国际会计准则和美国会计准则中国会计准则未明确阐述的地方，参考国际会计准则和美国会计准则151515套保会计实施的实务流程套保会计实施的实务流程n套保会计的实施流程分为套期关系确认和套保会计执行两大部分的六个步骤套保会计的实施流程套保会计的实施流程被套期项目和套期工具指定套保会计适用性论证套保会计处理方法确认套期关系的正式指定交易前套期会计文档准备套保期间内每会计期间的会计记账套保结束后的会计记账处理套保会计执行121616被套期项目和套期工具指定被套期项目和套期工具指定n企业为进行套期而指定的、其公允价值或现金流量变动预期可抵销被套期项目的公允价值或现金流量变动的衍生工具，对外汇风险进行套期还可以将非衍生金融资产或非衍生金融负债作为套期工具n一般来说，对于利率、汇率、大宗商品套保，单一期货、远期、掉期、期权或上述产品的简单组合可以被指定为套期工具n 其中期权组合可以被认定为套期工具的标准如下：-企业不可净收取期权费-组合中的期权必须以完全相同的资产作为标的套期工具套期工具1.1n被套期项目通常是指单项或一组已确认资产、负债、确定承诺、预期交易，或境外经营净投资-对于利率套保，套期项目一般是具体的某项债务收支现金流-对于外汇套保，套期项目可以是具体的某项外汇收支现金流，也可以是某个 项目的所有外汇收支 -对于大宗商品套保，套期项目可以是具体的原料采购或产品销售计划或合 同，也可以是年度、季度的排产计划被套期项目被套期项目1717被套期项目和套期工具指定举例被套期项目和套期工具指定举例1.1案例背景案例背景市场风险市场风险被套期项目被套期项目套期工具套期工具企业A在2012年3月1日需要将美元兑换成为澳元支付并购款项，本金10亿澳元澳元兑美元汇率计划在2012年3月1日按照当日澳元兑美元的即期汇率购买10亿澳元澳元兑美元外汇远期合约-方向：买入澳元-本金：10亿澳元-到期日：2012年3月1日企业B有一项10年期10亿美元本金的美元贷款，贷款利息为3个月Libor+200个基点美元浮动利率10年期10亿美元贷款的浮动利息支出美元利率掉期-方向：支付固定利率收取浮动利率-本金：10亿美元-期限：10年企业C为用铜企业，根据每年的排产计划计划每个月的铜采购计划铜价3个月后的一个月拟采购的1000吨铜原材料LME/SHFE 3个月铜期货-方向：买入-数量：1000吨-期限：3个月18套保会计适用性论证：有效性评价套保会计适用性论证：有效性评价n预期性评价预期性评价：评价套期在未来会计期间是否高度有效。这就要求企业在套期开始时对套期有效性进行评价n回顾性评价回顾性评价：评价套期在以往的会计期间实际上是否高度有效两种有效性评价两种有效性评价n主要条款比较法主要条款比较法通过比较套期工具和被套期项目的主要条款，以确定套期是否有效的方法若套期工具和被套期项目的所有主要条款均能准确匹配，可认定因被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允价值或现金流量变动可相互抵销，套保高度有效套期工具和被套期项目的“主要条款”，包括：名义金额或本金、到期期限、内含变量、定价日期、商品数量、货币单位等即使是套期工具和被套期项目的主要条款均能准确地匹配，企业依然需要进行比率分析法进行持续评价。因为在这种情况下，套期无效仍可能出现。例如，套期工具的流动性或其交易对手的信用等级发生变化时，可能会导致套期无效n比率分析法比率分析法通过比较被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允价值或现金流量变动比率，以确定套期是否有效的方法如果是公允价值套期，则比较在指定期间内被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允价值变动的比率如果是现金流套期，则比较在指定期间内套期风险引起的套期工具和被套期项目现金流变动的比率运用比率分析法时，企业可以选择以累积变动数（即自套期开始以来的累积变动数）为基础比较，或以单个期间内变动数为基础比较。如果上述比率在80%125%范围内，可以认定套期是高度有效的三种有效性评估方三种有效性评估方法法1.219n回归分析法回归分析法是一种统计学方法，它是在掌握一定量观察数据基础上，利用数理统计方法建立自变量和因变量之间回归关系函数的方法将此方法运用到套期有效性评价中，需要研究分析套期工具和被套期项目价值变动之间是否具有高度相关性，进而判断确定套期是否有效运用回归分析法，自变量反映被套期项目公允价值变动或预计未来现金流量现值变动，而因变量反映套期工具公允价值变动。相关回归模型如下:y=kx+b+其中:y：因变量，即套期工具的公允价值变动k：回归直线的斜率，反映套期工具公允价值变动/被套期项目价值变动的比率b：y轴上的截距x：自变量，即被套期风险引起的被套期项目价值变动：均值为零的随机变量，服从正态分布企业运用线性回归分析确定套期有效性时，套期只有满足以下全部条件才能认为是高度有效的:1.回归直线的斜率必须为负数，且数值应在0.81.25之间2.相关系数(R2)应大于或等于0.96，该系数表明套期工具价值变动由被套期项目价值变动影响的程度。当R2=96%时，说明套期工具价值变动的96%是由于某特定风险引起被套期项目价值变动形成的。R2越大，表明回归模型对观察数据的拟合越好，用回归模型进行预测效果也就越好3.整个回归模型的统计有效性(F测试)必须是显著的。F值也称置信程度，表示自变量x与因变量y之间线性关系的强度。F值越大，置信程度越高三种有效性评估方三种有效性评估方法法套保会计适用性论证：有效性评价（续）套保会计适用性论证：有效性评价（续）1.220有效性评价方法比较有效性评价方法比较1.2名称定义优点缺点主要条款比较法比较套期工具和被套期项目的主要条款的匹配程度（如本金、到期期限、内含变量、定价日期、商品数量、货币单位等），以确定套期是否有效的方法 无须计算，简单快捷，尤其适用于套期工具为远期合同和互换工具的情形，多用于预期有效性分析适用情况有限，而且只能用于预期有效性评价，不适用于回顾有效性评价比率分析法通过比较被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允价值或现金流量变动金额，计算两者之间的比率，以确定套期是否有效的方法有效性评价的同时，也可帮助计量套期无效部分，准备好会计处理所需数据，因此在三种方法中最为常用较主要条款对比法复杂和繁琐（但比回归分析法简单实用）回归分析法统计学方法，是在掌握一定量观察数据基础上，利用数理统计方法建立自变量（被套期项目）和因变量（套期工具）之间回归关系函数，以确定套期是否有效的方法在某些情况下，较比率分析法更易通过有效性评价较上述方法复杂和繁琐21有效性评价举例有效性评价举例 主要条款比较法主要条款比较法未来购汇计划和外汇远期合约的套保有效性评估未来购汇计划和外汇远期合约的套保有效性评估nA企业计划于2012年3月1日按照当日澳元兑美元的即期汇率购买10亿澳元n计划购买10亿澳元本金的澳元兑美元2012年3月1日到期的外汇远期合同作为套期工具n采用主要条款比较法判定被套期项目和套期工具的套保关系高度有效1.2主要条款主要条款被套期项目被套期项目套期工具套期工具是否匹配是否匹配计划在2012年3月1日按照当日澳元兑美元的即期汇率购买10亿澳元10亿澳元本金的澳元兑美元,2012年3月1日到期的远期外汇合同币种澳元兑美元澳元兑美元高度匹配本金金额10亿澳元10亿澳元高度匹配交割日2012年3月1日2012年3月1日高度匹配交割汇率2012年3月1日定盘汇率2012年3月1日定盘汇率高度匹配结论：被套期项目和套期工具的主要条款高度匹配，套期关系高度有效。22有效性评价举例有效性评价举例 比率分析法和回归分析法比率分析法和回归分析法资料来源：Bloomberg中金公司 大宗商品铜长江现货价和铜长江现货价和3月期月期4月期上海铜期货价格历史走向月期上海铜期货价格历史走向nC企业采购铜时的重要的现货价参考标准为长江现货价，同流动性最强的T+3（个月）,T+4（个月）的期货价格变化具有高度的相关性n回顾8年的历史数据，长江现货价和上海期货交易所3月和4月期货价格的历史走势，如右上图所示n运用比率分析法和回归分析法分析得出的有效性测试结果如右下表格所示（数据为2003年6月起的季度数据）1.2比率分析法得出的比率1个月期货2个月期货3个月期货4个月期货5个月期货6个月期货7个月期货100%99%98%98%98%98%98%回归分析法斜率1个月期货2个月期货3个月期货4个月期货5个月期货6个月期货7个月期货k1.03 1.03 1.04 1.04 1.04 1.04 1.03 铜价：元/吨的变化值长江现货价相对于期初变化值期货价格相对于期初的2323套期分为公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期n公允价值套期公允价值套期，是指对已确认资产或负债、尚未确认的确定承诺，或该资产或负债、尚未确认的确定承诺中可辨认部分的公允价值变动风公允价值变动风险险进行的套期。该类价值变动源于某类特定风险，且将影响企业的损益n现金流量套期现金流量套期，是指对现金流量变动风险现金流量变动风险进行的套期。该类现金流量变动源于与已确认资产或负债、很可能发生的预期交易有关的某类特定风险，且将影响企业的损益n境外经营净投资套期境外经营净投资套期，是指对境外经营净投资外汇风险境外经营净投资外汇风险进行的套期。境外经营净投资，是指企业在境外经营净资产中的权益份额确定套期关系确定套期关系套保会计处理方法确认套保会计处理方法确认1.32424套保会计处理方法确认套保会计处理方法确认公允价值套期公允价值套期现金流量套期现金流量套期会计处理会计处理n套期工具公允价值的变动产生的损益额要区分有效套期部分和无效套期部分 n有效套期部分直接确认为所有者权益，而无效套期部分则计入当期损益 n被套期项目影响企业损益的相同期间，已确认为所有者权益的部分转为当期损益，或计入该被套期项目的初始确认金额n套期工具为衍生工具,其公允价值变动形成的利得或损失计入当期损益n套期工具为非衍生工具的，套期工具账面价值因汇率变动形成的利得或损失计入当期损益 时期时期1时期时期2合计合计现货现货3030衍生品衍生品（30）（30）损益损益 000公允价值公允价值套期套期现金流套现金流套期期示例示例1.325第2季度该累积变动额增加70元上半年该累积变动额增加160元现金流量套期现金流量套期会计处理规定会计处理规定n套期工具利得或损失属于有效套期的部分，应当直接确认为所有者权益，该金额按照以下两项绝对额中较低者确认：套期工具自套期开始的累计利得或损失被套期项目自套期开始的预计未来现金流量现值的累积变动额n套期工具利得或损失中属于无效套期的部分（即扣除直接确认为所有者权益后的其他利得或损失），应当计入当期损益套期工具及被套期项目公允价值变动及其对企业所有者权益和损益影响示意套期工具及被套期项目公允价值变动及其对企业所有者权益和损益影响示意套期工具：套期工具：1月1日公允价值为200元3月31日公允价值为100元6月30日公允价值为50元第1季度公允价值减少100元第2季度公允价值减少50元上半年公允价值减少150元1月1日预计未来现金流量现值为100元被套期项目：被套期项目：3月31日预计未来现金流量现值为190元6月30日预计未来现金流量现值为260元第1季度预计未来现金流量现值累积变动额增加90元n由于第1季度套期工具价值变动被套期项目自套期开始的预计未来现金流量现值的累积变动额的变动：套期工具价值变动中-90元计入权益套期工具价值变动超出-90部分计入损益，为-10元n由于上半年套期工具价值变动被套期项目自套期开始的预计未来现金流量现值的累积变动额的变动：累积计入权益的部分为-150元，第1季度已经计入-90元，第2季度再计入-60元第2季度套期工具价值变动与计入所有者权益部分的差额计入损益，为10元现金流量套期有效和无效套期部分确认现金流量套期有效和无效套期部分确认1.326经济套期、会计套期和帐务处理经济套期、会计套期和帐务处理经济套期经济套期会计套期会计套期帐务处理帐务处理 为管理外汇、利率和大宗商品价格风险，企业从实际经营情况出发，根据套期保值的原则，通过制定套期保值管理制度，指定套期对象并选择相应的套期工具，制定并严格执行套期保值方案和计划，从而科学的开展套期保值业务 在认定经济套期的前提下，考察企业是否在交易前准备了相应的文档，准备的文档是否满足会计准则的要求，套保业务的实际开展是否符合事先准备的文档，从而认定是否为会计套期 在认定会计套期的前提下，应用特定会计准则进行套期交易的帐务处理：其中包括资产负债表日的估值；套保有效性的回顾性评价；对无效套保及有效套保中有效部分和无效部分的帐务处理等 经济套期认定是会计套期认定的前提，会计套期认定是应用套保会计帐务处理的前提经济套期认定是会计套期认定的前提，会计套期认定是应用套保会计帐务处理的前提对套保有效性进行回顾性评价时，如果相关性比率超出对套保有效性进行回顾性评价时，如果相关性比率超出80%125%的区间，该套保在此评定时的区间，该套保在此评定时段内判定为无效套保，无效套保的产生本身并不足以否定该交易为会计套期和经济套期的性质。段内判定为无效套保，无效套保的产生本身并不足以否定该交易为会计套期和经济套期的性质。X27交易前的文档准备交易前的文档准备n正式指定套期关系（即套期工具和被套期项目之间的关系），可包括的内容：正式指定套期关系（即套期工具和被套期项目之间的关系），可包括的内容：风险管理目标被指定的风险被套期项目套期工具套期关系套期策略套期有效性评价方法，频率，结论（包括回顾及预期有效性评价）公允价值评估方法等套期关系正式指定套期关系正式指定文件文件2.1n对套期关系认定的补充文件，可包括：对套期关系认定的补充文件，可包括：被套期项目的合同，如果被套期项目是排产计划则提供排产计划有效性评价计算的文档该套保交易的授权文件：关会议纪要、内部审批、报告文件等套期关系补充文件套期关系补充文件n对套期关系认定的补充文件，可包括：对套期关系认定的补充文件，可包括：企业套期保值制度和相关管理办法企业风险管理办法年度套期保值计划相关监管的报备文件其他相关文件企业套期保值制度企业套期保值制度和相关规定和相关规定28套期关系指定文件举例套期关系指定文件举例2.1套期关系现金流量套期指定日期2011年10月17日风险管理目标为规避在2012年3月1日按照当日澳元兑美元的汇率购买10亿澳元产生的现金流量变动风险套期策略签订一份远期外汇合同，在到期日2012年3月1日将澳元兑美元的汇率固定在1.0235被指定风险的性质未来购买澳元时点的澳元兑美元的汇率风险被套期项目预期在2012年3月1日按照当日澳元兑美元的即期汇率购买10亿澳元的外汇支出套期工具2012年3月1日到期的澳元兑美元外汇远期合同套期有效性的评价方法预期有效性评价在套期关系开始时进行，利用主要条款比较法，比较套期工具和被套期项目的主要条款匹配程度，以确定套期是否有效回顾有效性评价在套期关系结束的当月进行，通过比较被套期风险引起的套期工具和被套期项目累计现金流量变动比率来确定套期是否有效，如果其比率在80%-125%之间，则可以认定套期是高度有效的【A公司公司】澳元兑美元套保交易之套期保值关系指定澳元兑美元套保交易之套期保值关系指定29套保期间内帐务处理套保期间内帐务处理2.2按准则规定的套保会计方法处理按准则规定的套保会计方法处理公允价值套期现金流量套期境外经营净投资套期被套期项目因被套期风险形成的利得或损失计入当期损益，并调整被套期项目的帐面价值套期工具是否为衍生工具？套期工具公允价值变动形成的利得或损失计入当期损益套期工具账面价值因汇率变动形成的利得或损失计入当期损益套期工具的利得与损失有效套期部分无效套期部分套期工具公允价值变动形成的利得或损失计入权益套期工具公允价值变动形成的利得或损失计入当期损益是是否否30公允价值套期帐务处理举例公允价值套期帐务处理举例案例背景案例背景与该套期有关的远期汇率与该套期有关的远期汇率甲公司为境内商品生产企业，采用人民币作为记账本位币。207年2月3日，甲公司与某境外公司签订了一项设备购买合同(确定承诺)，设备价格为外币X(本题下称FCX)270000元，交货日期为207年5月1日。207年2月3日，甲公司签订了一项购买外币Y(本题下称FCY)240 000元的远期合同。根据该远期合同，甲公司将于207年5月1日支付人民币147 000元购入FCY 240 000元，汇率为1FCY0.6125人民币元(即，207年5月1曰的现行远期汇率)。甲公司将该远期合同指定为对由于人民币元/FCX汇率变动可能引起的、确定承诺公允价值变动风险的套期工具，且通过比较远期合同公允价值总体变动和确定承诺人民币元公允价值变动评价套期有效性。假定最近3个月，人民币元对FCY、人民币元对FCX之间的汇率变动具有高度相关性。207年5月1日，甲公司履行确定承诺并以净额结算了远期合同。日 期 207年5月1日FCY/人民币元的远期汇率 207年5月1日FCX/人民币元的远期汇率20X7年2月3日1FCY=0.6125人民币元1FCX=0.5454人民币元20X7年3月31日1FCY=0.5983人民币元1FCX=0.5317人民币元20X7年5月1日1FCY=0.5777人民币元1FCX=0.5137人民币元2.231公允价值套期帐务处理举例（续）公允价值套期帐务处理举例（续）2月3日3月31日5月1日A.A.远期合同远期合同 5月1日结算用的人民币元/FCY的远期汇率0.61250.59830.5777 金额单位:FCY240 000240 000240 000 远期价格(FCY240 000元折算成人民币元)147 000143 592138 648 合同价格(人民币元)(147 000)(147 000)(147 000)以上两项的差额(人民币元)0(3 408)(8 352)公允价值(上述差额的现值，假定折现率为6%)0(3 391)(8 352)本期公允价值变动(3 391)(4 961)B.B.确定承诺确定承诺5月1日结算用的人民币元/FCX远期汇率0.54540.53170.5137 金额单位:FCX270 000270 000270 000 远期价格(FCX270 000元折成人民币元)(147 258)(143 559)(138 699)初始远期价格(人民币元)(270 0000.5454)147 258147 258147 258 以上两项的差额(人民币元)03 6998 559公允价值(上述差额的现值，假定折现率为6%)03 6818 559 本期公允价值变动3 6814 878 C.C.无效套期部分无效套期部分(以以FCYFCY标价的远期合同和以标价的远期合同和以FCXFCX标价的确定标价的确定承诺两者公允价值变动的差额承诺两者公允价值变动的差额)290(83)远期合同和确定承诺的公允价值变动远期合同和确定承诺的公允价值变动2.232公允价值套期帐务处理举例（续）公允价值套期帐务处理举例（续）会计分录（单位：人民币元）会计分录（单位：人民币元）207年年2月月3日日无须进行账务处理。因为远期合同和确定承诺当日公允价值均为零。207年年3月月31日日借:被套期项目确定承诺 3 681贷:套期损益 3 681借:套期损益 3 391贷:套期工具远期合同 3 391207年年5月月1曰曰借:被套期项目确定承诺 4 878贷:套期损益 4 878借:套期损益 4 961贷:套期工具远期合同 4 961借:套期工具远期合同 8 352贷:银行存款 8 352(确认远期合同结算)借:固定资产设备 147 258贷:银行存款 138 699被套期项目确定承诺 8 559(确认履行确定承诺购入固定资产)甲公司通过运用套期策略，使所购设备的成本锁定在将确定承诺的购买价格FCX270 000元按1FCX=O.5454人民币元(套期开始日的远期合同汇率)进行折算确定的金额上。2.2333333现金流套期会计帐务处理举例现金流套期会计帐务处理举例案例背景案例背景A公司为境内商品生产企业，采用人民币为记账本位币。2009年1月1日，A公司与某境外公司签订了一项设备采购合同（确定承诺），约定于2009年5月1日以外币FC 1000元支付设备采购货款。A公司为规避设备购置成本的汇率波动风险，于当日与某金融机构签订了一项4个月到期的远期外汇合同，约定汇率为1FC兑0.9RMB，合同金额为FC 1000元。2009年5月1日，A公司对该远期外汇合同进行了本金交割，并支付了设备购置货款。被套期项目确定承诺 套期工具远期合同金额1,000FC金额(买入)1,000币种FCRMB金额(卖出)900承诺起始日2009-1-1合同起始日2009-1-1到期日2009-5-1到期日2009-5-1日期远期合同公允价值2009-1-102009-3-31RMB302009-5-1RMB50套期被评为高度有效,公允价值变动全部为有效部分套期有效性评价频率为每季度于2009年5月1日的汇率为1FC兑0.95人民币2.234现金流套期会计帐务处理举例（续）现金流套期会计帐务处理举例（续）会计分录（单位：人民币元）会计分录（单位：人民币元）2009年年1月月1日日无须进行账务处理。2009年年年年3月月31日日借:远期合同 30贷:权益 30 (远期合同的公允价值调整)2009年年5月月1曰曰借:远期合同 20贷:权益 20(远期合同的公允价值调整)2009年年5月月1曰曰借:现金FC(1000)950注贷:远期合同 50 现金RMB 900(远期合同交割)2009年年5月月1曰曰借:机器 950贷:现金FC(1000)950(确定承诺的交割)2009年年5月月1曰曰借:权益 50贷:机器 50(结转原来权益中的有效套期部分)注：承诺金额FC*当日汇率=1000*0.952.23535套期工具的公允价值评估套期工具的公允价值评估公允价值评估在套期保值业务中的用途主要有以下几个方面n方案设计与选择时的产品交易价格或成本的预算n交易时确定交易对手给出的交易价格是否合理n交易后，交易公允价值的评定，套保会计或其他会计处理的实施n如果在交易到期之前结束交易，确定交易对手给出的退出价格合理评估的用途评估的用途金融衍生品的公允价值通常不透明，需要采用一定的数学模型进行评估，是企业套期保值业务的薄弱环节。公允价值评估的要素有：n公开市场信息。例如在利率掉期评估中主要是利率市场的利率曲线n评估假设。一般为交易市场中比较通行的一般假设n评估模型。一般为交易市场中比较通用的一般模型评估的要素评估的要素企业评定金融衍生品的公允价值可以通过如下途径：n自建模型自我评定。在一般产业企业中应用较难n交易对手报价。交易发生的交易对手和寻求其他金融机构的报价n独立第三方报价。聘用有实力有经验的独立第三方评估服务n交易对手报价和独立第三方报价综合。采用平均报价等评估的取得办法评估的取得办法352.2363636公允价值评估举例：利率掉期公允价值报告公允价值评估举例：利率掉期公允价值报告2.23737套期会计的终止套期会计的终止套期工具已到期、被出售、合同终止或已行使套期工具展期或被另一项套期工具替换时，展期或替换是企业正式书面文件所载明的套期策略组成部分的，不作为已到期或合同终止处理该套期已不能满足套期会计的要求企业撤销了有关套期会计的指定现金流套期中预计交易不会发生2.3套期会计应该终止，如果发生下列情况：套期会计应该终止，如果发生下列情况：3838第四章第四章期权和期权组合套保会计实施的讨论期权和期权组合套保会计实施的讨论3939套期保值工具：期权套期保值工具：期权 价格保险价格保险n 期权（期权（Options）:在某一限定的时期内按事先约定的价格按事先约定的价格买进或卖出某一特定金融产品或期货合约（统称标的资产）的权利权利。这种权利对买方而言是一种权利，而对卖方而言则是一种义务。n购买期权类似于购买一份保险：购买期权类似于购买一份保险：买入看跌期权，相当于购买一份价格下行的保险。期初支付期权费/保险费，如果价格低于约定的执行价格，出售期权的对家补偿价格下行的差价给买家。买入看涨期权，相当于购买一份价格上行的保险。期初支付期权费/保险费，如果价格超出约定的执行价格，出售期权的对家补偿价格上行的差价给买家；当期铜价 执行价格：买方没有义务买入看跌期权收益图买入看跌期权收益图（价格下行保险）（价格下行保险）执行价格：$9,500买入看涨期权收益图买入看涨期权收益图（价格上行保险）（价格上行保险）期初期权费/保险费 当期铜价 执行价格：买方得到补偿 期初期权费/保险费执行价格：$9,5004040期权价格保险举例期权价格保险举例 看跌期权看跌期权n买入一份看跌期权可以简单理解为向保险公司买入了一份保险，当 库 存 价 值 下 跌 时（即发生损失时），保险公司向你赔付，损失了多少保险公司就给你赔付多少。相应地，买入这份期权所需花费的期权费就相当于买入这份保险所需支付的保险费n如右图例子，库存厂家购买看跌期权后，就相当于给自己的库存价值买了一份保险，付出了一定的保险费，同时保住了铜价下跌的风险看跌期权：为价格下跌买保险看跌期权：为价格下跌买保险n假设厂家A有1,000吨铜库存，现价为9,500。如投资者不购买看跌期权（“保险”），只是持有铜库存时，6个月后销售该库存的盈亏状况随铜价变动情况如下：铜价8,5009,0009,50010,00010,500库存盈亏-1,000,000-500,0000+500,000+1,000,000n如厂家A购买1,000吨执行价为9,500的看跌期权（“保险”，这份“保险”规定如果厂家A持有的1,000吨铜库存发生损失，则损失多少“保险”就给投资者赔付多少），同时持有铜库存和“保险”时，盈亏状况随铜价变动情况如下：铜价8,5009,0009,50010,00010,500库存盈亏-1,000,000-500,0000+500,000+1,000,000“保险”赔付1,000,000500,000000“保险”费-450,000-450,000-450,000-450,000-450,000库存+保险-450,000-450,000-450,00050,000550,00041生产商利用期货和期权套保举例生产商利用期货和期权套保举例案例：铜生产商案例：铜生产商A在在6个月以后预计销售个月以后预计销售1000吨铜吨铜套保方案套保方案1：不套保：不套保按当时的现货价销售按当时的现货价销售套保方案套保方案2：卖出期货套保：卖出期货套保6个月期货价格为个月期货价格为$9,500/吨吨套保方案套保方案3：买入看跌期权：买入看跌期权执行价格执行价格$9,500支付期权费支付期权费$450/吨吨期初期初 无期初成本 支付期权费$45万6个月个月以后以后铜价铜价$10,500铜价铜价$8,500 销售收入 +100万 销售收入 +100万 期货：平仓 -100万 销售收入 +100万 期权：铜价高出执行价格，不行使“在执行价格下卖出”的权利，看跌期权过期。损益 0 总损益总损益 +100万万 总损益总损益 0 总损益总损益 +100万万-45万期权费万期权费 55万万 销售收入 -100万 销售收入 -100万 期货：平仓 +100万 销售收入 -100万 期权：铜价低于执行价格，行使“执行价格下卖出”的权利，损益+100万 总损益总损益 -100万万 总损益总损益 0 总损益总损益 0-45万期权费万期权费 -45万万*以下所有损益以铜价为$9,500/吨时为比较标准42期权套保会计实施关键期权套保会计实施关键 期权价值的分割期权价值的分割期权期权价值价值内涵内涵价值价值时间时间价值价值n 内涵价值（内涵价值（Intrinsic Value）：）：是期权买方立即履行合约时可获取的收益，它等于期权合约执行价格与标的资产市场价格之间的差值n 看涨期权，内涵价值MAX（标的资产市场价格合约执行价格,0）；看跌期权，内涵价值MAX（合约执行价格标的资产市场价格，0）n 实值期权的内涵价值大于零，虚值期权和平值期权的内涵价值等于零n 时间价值（时间价值（Time Value）是指期权价值中扣除内涵价值后的剩余部分，它是期权有效期内标的物市场价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值n 期权合约剩余有效时间越长，即离到期日越远，期权的时间价值越大。期权时间价值的大小与期权有效长度成正相关，且在其它条件不变的情况下，期权临近到期日时，时间价值加速减少；到了到期日，期权的时间价值减为零。4243套保会计难点研究：期权组合的套保会计实施套保会计难点研究：期权组合的套保会计实施n期权：企业可以将期权的内在价值和时间价值分开，只就内在价值变动将期权指将期权的内在价值和时间价值分开，只就内在价值变动将期权指定为套期工具定为套期工具；n期权组合：由一项发行的期权和一项购入的期权组成的期权，其实质相当于企业发行的一项期权的（即企业收取了净期权费），不能将其指定为套期工具n期权组合可以被认定为套期工具的标准如下：企业不可净收取期权费组合中的期权必须以完全相同的资产作为标的套期工具的确认套期工具的确认n现金流套期的情况下，期权组合的内在价值的变动如果有效，记入资本公积，期权组合时间价值的变动记入损益表n被套期项目影响企业损益的相同期间，已确认为所有者权益的部分转为当期损益，或计入该被套期项目的初始确认金额套期计量会计处理套期计量会计处理n衡量期权组合的内在价值和被套期项目之间的公允价值或现金流价值之间的抵消结果在80%至125%的范围内套保有效性衡量套保有效性衡量4444第五章第五章国际会计准则未来的变化国际会计准则未来的变化IFRS94545国际会计准则国际会计准则 IFRS9:未来用以替代未来用以替代IAS 39n 放宽了80%-125%的套保有效性测试n 可以对由现货和衍生工具组成的组合进行套保n 在大宗商品价格套保中，可以对影响价格的某个风险分子进行套保，而不一定要求大宗商品价格和套期工具的相关性一定落在一个范围内n 期权的时间价值变化不再直接进入损益表，可以根据管理者需要到期末释放或随着时间均匀释放IFRS9草稿中与企业套期保值相关的主要改变草稿中与企业套期保值相关的主要改变n2009年11月12日国际会计准则理事会（IASB）发布了国际财务报告准则第9号金融工具（IFRS9），拟取代国际会计准则第39号金融工具：确认和计量（IAS39）中的有关规定如右图例子，库存厂家购买看跌期权后，就相当于给自己的库存价值买了一份保险，付出了一定的保险费，同时保住了铜价下跌的风险nIFRS9原计划2013年1月正式实施，现推迟到2015年1月以后4646国际会计准则国际会计准则 IFRS9:未来用以替代未来用以替代IAS 39nIAS39中的问题：80%125%的有效性测试使得许多非常简单的套期保值工具无法实施套保会计；稍复杂的套保结构能满足该套期有效性的要求的很少nIFRS9的改进：选取了更灵活的测试方式，留了更大的 余地n改进的好处：更多类型的衍生品或衍生品组合可以 符合套保会计套保高度有效的要求放宽放宽80%125%有有效性评价的测试标效性评价的测试标准准nIAS39中的问题：对于衍生工具产生的风险敞口进行套保是不允许的nIFRS9的改进：对原有套期保值进行的一些合理调整变得更加可行 可以对由现货和衍可以对由现货和衍生工具组成的组合生工具组成的组合进行套保进行套保4747国际会计准则国际会计准则 IFRS9:未来用以替代未来用以替代IAS 39nIAS39中的问题：当选取与被套期项目的大宗商品品种不同的商品市场工具进行套保时，需要监控两者之间的价差变化，该价差的存在使得80%125%的有效性测试经常得出无效的结果nIFRS9的改进：管理者可以将被套期项目的大宗商品品种价格变化中主要引起其价格变化的风险因子的风险单独作为被套期项目n改进的好处：使得大宗商品套期保值业务的有效性提高在大宗商品价格套在大宗商品价格套保中，可以对冲风保中，可以对冲风险因素中的某个风险因素中的某个风险分子险分子nIAS39中的问题：当使用期权作为套期工具时，时间价值变化立刻进入损益表，引起企业利润的波动nIFRS9的改进：允许根据管理者的想法，将期权的时间价值的变化累积到期末才释放或者根据一定的摊销计划进行释放n改进的好处：更符合人们对期权本身的理解，即期权费类似于购买保险的保险费 期权的时间价值变期权的时间价值变化不再直接进入损化不再直接进入损益表，可以根据管益表，可以根据管理者需要到期末释理者需要到期末释放或随着时间均匀放或随着时间均匀释放释放48总结总结时期时期1时期时期2合计合计现货现货3030衍生品衍生品（30）（30）损益损益 000时期时期1时期时期2合计合计现货现货3030衍生品衍生品（30）（30）损益损益 000公允价值套期公允价值套期现金流套期现金流套期套保会计原理套保会计原理n 衍生工具与现货确认与计量的匹配衍生工具与现货确认与计量的匹配交易前交易前做好准备做好准备n 在交易前做好所有套保会计的准备工作在交易前做好所有套保会计的准备工作n 套期关系不能在交易后被追溯指定套期关系不能在交易后被追溯指定经济套期、会经济套期、会计套期和帐务计套期和帐务处理处理经济套期经济套期会计套期会计套期帐务处理帐务处理经济套期认定是会计套期认定的前提，会计套期认定是应用套保会计帐务处理的前提4949附录附录1套期保值工具类型简介套期保值工具类型简介505050远期远期特点n 一对一交易n 单次支付/交割风险n 交易对手信用风险n 流动性较差（非标准产品）产生于古希腊的橄榄市场，锁定未来价格产生于古希腊的橄榄市场，锁定未来价格掉期掉期特点n 一对一交易n 多次支付/交割风险n 交易对手信用风险n 流动性较差（非标准产品）期限拉长后，采用多次支付期限拉长后，采用多次支付/交割减少信用风险交割减少信用风险期货期货特点n 交易所集中清算n 单次支付/交割风险n 无交易对手信用风险n 标准化产品，流动性好产品标准化，增加流动性产品标准化，增加流动性期权期权特点n 一对一交易或交易所集中清算n 单次支付/交割风险n 场内期权：无交易对手信用风险n 场外期权：交易对手信用风险n 流动性相对期货/掉期差一些购买购买“保险保险”，有权利无义务，有权利无义务增加支付增加支付/交割交割次数次数把交割时间等具体交易条把交割时间等具体交易条款标准化款标准化保险保险保险保险保险保险套期工具套期工具5151套期工具（续）套期工具（续）常见产品结构列举常见产品结构列举常见产品结构常见产品结构远期（远期（Forward）期货（期货（Future）掉期（掉期（Swap）期权期权期权组合期权组合看涨期权（看涨期权（Call）看跌期权（看跌期权（Put）上下限期权结构上下限期权结构I（Zero Cost Collar）上下限期权结构上下限期权结构II（Three Way）带有杠杆的期权组合（不符合套保要求）带有杠杆的期权组合（不符合套保要求）5252附录附录2公允价值计算的核心考虑公允价值计算的核心考虑5353公允价值计算模型公允价值计算模型53123币种币种数量数量时间点时间点4不确定性不确定性/概率概率（价格、时间）（价格、时间）时间时间现金流现金流（收）（付）贴现贴现贴现贴现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