长期融资V1控制课时课件

长期融资长期融资V1V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理 :理理论与案例论与案例2022年年11月月30日星期三日星期三第第 4 4 章章 长期融资长期融资 1 1:理论与案例理论与案例Corporate Financial Management俞 军长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例本章内容本章内容4.1 股权融资股权融资4.2 长期债权融资长期债权融资4.3 长期融资决策长期融资决策n本章案例分析、讨论与点评本章案例分析、讨论与点评2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例第第4章章 长期融资长期融资第第 4 章章 长期融资长期融资 2长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例第第4章章 长期融资长期融资本章学习目标本章学习目标n掌握普通股的概念和分类，普通股股东的权利与掌握普通股的概念和分类，普通股股东的权利与义务，理解普通股融资的优缺点；义务，理解普通股融资的优缺点；n了解了解IPO、增发和配股概念、发行要求和程序；、增发和配股概念、发行要求和程序；n掌握债务契约条款的含义和债券的分类；掌握债务契约条款的含义和债券的分类；n了解债券发行要求和程序；了解债券发行要求和程序；n了解可转换债券的基本要素及价值构成；了解可转换债券的基本要素及价值构成；n理解股权融资和长期债权融资的优缺点；理解股权融资和长期债权融资的优缺点；n掌握影响公司长期融资决策的因素。掌握影响公司长期融资决策的因素。2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例第第 4 章章 长期融资长期融资 3长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例本章主要问题本章主要问题n各种长期融资形式之间的差异体现在什么地方，各种长期融资形式之间的差异体现在什么地方，这对企业来说意味着什么；这对企业来说意味着什么；n企业如何根据各种长期融资形式的特点以及其他企业如何根据各种长期融资形式的特点以及其他因素选择合理的长期融资方式。因素选择合理的长期融资方式。研究性教学的训练载体研究性教学的训练载体u分析本章案例；分析本章案例；u结合正在进行的新股发行机制改革，讨论对企业结合正在进行的新股发行机制改革，讨论对企业筹资的影响。筹资的影响。2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例第第4章章 长期融资长期融资第第 4 章章 长期融资长期融资 4长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例 本章内容框架本章内容框架2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例第第4章章 长期融资长期融资第第 4 章章 长期融资长期融资 5长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例我国融资体系结构示意图我国融资体系结构示意图多层次资本市场多层次资本市场.ppt2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例第第 2 章章 财务分析财务分析 6长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n概述：权益资金n基础：基础：构成企业的原始资金构成企业的原始资金 n成本：成本：不需要归还本金且没有固定的股利负担，不需要归还本金且没有固定的股利负担，相对来说股东要求的报酬率高，因此资金成本高相对来说股东要求的报酬率高，因此资金成本高2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例第第 4 章章 长期融资长期融资 7长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.1 股票概述 n有价有价证券：代表着对一定经济利益的分配和支配权证券：代表着对一定经济利益的分配和支配权n代表股东权益：代表股东权益：股票证明股东权利而股东权并不依股票证明股东权利而股东权并不依赖于股票存在。赖于股票存在。包括：包括：（1）股票的种类）股票的种类（2）普通股特征及股东权利）普通股特征及股东权利（3）普通股融资的特点）普通股融资的特点 2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例第第 4 章章 长期融资长期融资 8长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.1 股票概述 u 股票的种类股票的种类 我国目前不允许发行优先股、无面值的股票（图片）我国目前不允许发行优先股、无面值的股票（图片）第第 4 章章 长期融资长期融资 9分类依据类别股东权利普通股优先股是否记名记名股票不记名股票是否标明金额面值股票无面值股票发行对象和上市地区A股、B股、H股、N股等2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.1 股票概述 u普通股的普通股的特征特征 长期性长期性 剩余收益性剩余收益性 有限责任性有限责任性1.清偿附属性清偿附属性第第 4 章章 长期融资长期融资 10清算时分配时筹集时2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.1 股票概述 u普通股股东的普通股股东的权利权利 公司决策参与权公司决策参与权 利润分配权利润分配权 优先认股权优先认股权 股份转让权股份转让权 剩余资产分配权剩余资产分配权 1.检查监督权检查监督权 第第 4 章章 长期融资长期融资 112022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.1 股票概述 u普通股融资的普通股融资的特点特点 优点缺点l永久性资本 l筹资风险较小 l提高公司的知名度 l改善公司的治理结构 l资本成本较高 l稀释公司的控制权 l传递消极信号l较大的信息披露成本 l增加公司被收购的风险 第第 4 章章 长期融资长期融资 122022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例知识拓展：发行成本知识拓展：发行成本.ppt长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.2 普通股的发行 u普通股普通股融资体系融资体系第第 4 章章 长期融资长期融资 13*按照我国证券法规定向200人以上的投资者发行证券的属于公开发行，此处是从配股向特定对象发行的性质考虑将其归类为非公开发行。2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.2 普通股的发行 u普通股普通股发行制度发行制度p基本制度基本制度第第 4 章章 长期融资长期融资 14市场化程度市场化程度2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.2 普通股的发行【例例4-1】2006年年10月月16日，中国工商银行股份有限公司首次公日，中国工商银行股份有限公司首次公开发行，同时采用了网上网下开发行，同时采用了网上网下回拨机制回拨机制和和“绿鞋绿鞋”机制机制。股票发行后，由于网上中签率低于股票发行后，由于网上中签率低于3%，也低于网下初步，也低于网下初步配售比例，回拨机制启动，将配售比例，回拨机制启动，将6.5亿股股票亿股股票从网下回拨到网上从网下回拨到网上。另外，发行人和联席保荐人根据本次发行申购情况及发行。另外，发行人和联席保荐人根据本次发行申购情况及发行人的筹资需求，协商确定人的筹资需求，协商确定超额配售超额配售19.5亿股，占初始发行规模亿股，占初始发行规模15%，超额配售后总配售规模为，超额配售后总配售规模为149.5亿股。亿股。p常用制度：常用制度：回拨回拨机制、机制、“绿鞋绿鞋”机制机制第第 4 章章 长期融资长期融资 152022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.2 普通股的发行 p常用机制：回拨：回拨机制机制p目的：提高投资者认购成功率提高投资者认购成功率首先，人为设定不同发行方式下的发行数量，然后根首先，人为设定不同发行方式下的发行数量，然后根据认购结果，按照预先公布的规则在两者之间适当据认购结果，按照预先公布的规则在两者之间适当调整发行数量。调整发行数量。例例4-14-1中，设定中，设定条件条件：网上中签率低于：网上中签率低于3%3%，同时低于网下初步配，同时低于网下初步配售比例。售比例。结果结果：将将6.5亿股股票亿股股票从网下回拨到网上从网下回拨到网上第第 4 章章 长期融资长期融资 162022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资u承销商获得超额配售选择权后，向发行人大股东或战略投承销商获得超额配售选择权后，向发行人大股东或战略投资者资者“借入借入”超额头寸的股票（假设为超额头寸的股票（假设为15%），并向投资），并向投资者发售，获得发行收入。者发售，获得发行收入。第第 4 章章 长期融资长期融资 17n4.1.2 普通股的发行 p常用机制：“绿鞋绿鞋”机制机制 农行农行“绿鞋绿鞋”机制机制.ppt；稳定稳定股价股价2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资绿鞋机制绿鞋机制u股价上扬，承销商行使超额配售选择权，用超额发售获得的股价上扬，承销商行使超额配售选择权，用超额发售获得的资金以发行价要求发行人向其增发资金以发行价要求发行人向其增发15%的股票，并还给发行的股票，并还给发行人大股东。人大股东。（共发行（共发行115%的股票）的股票）第第 4 章章 长期融资长期融资 182022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资绿鞋机制绿鞋机制u股价下跌，承销商不行使超额配售选择权，而是用超额发售获股价下跌，承销商不行使超额配售选择权，而是用超额发售获得的资金在二级市场上购入得的资金在二级市场上购入15%的空头头寸股票，注资稳定股的空头头寸股票，注资稳定股价，并还给发行人大股东。价，并还给发行人大股东。（共发行（共发行100%股票）农行破发股票）农行破发.pptt第第 4 章章 长期融资长期融资 192022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.3首次公开发行股票并上市（IPO）u首次公开发行股票并上市首次公开发行股票并上市要求要求(知识拓展：比较知识拓展：比较.ppt)第第 4 章章 长期融资长期融资 20盈利能力1.最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；2.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万 元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；3.最近一期末不存在未弥补亏损；股本要求发行前股本总额不少于人民币3000万元；公开发行股份比例公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；无形资产最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%；发行价格通过向特定机构投资者询价的方式确定股票发行价格。2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.3首次公开发行股票并上市（IPO）u首次公开发行并上市首次公开发行并上市主要程序主要程序（尽职调查（尽职调查.ppt和申请文件和申请文件.doc）第第 4 章章 长期融资长期融资 212022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.3首次公开发行股票并上市（IPO）u 新股发行的新股发行的定价定价 p累计投标与询价机制 第第 4 章章 长期融资长期融资 222022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.3首次公开发行股票并上市（IPO）u 股票推销的方式股票推销的方式p自销：发行人直接向投资者出售（我国不允许）发行人直接向投资者出售（我国不允许）p承销：将股票销售业务委托给股票承销机构代理将股票销售业务委托给股票承销机构代理代销：如在约定期限内未全部售出，则未售出部分退还给发如在约定期限内未全部售出，则未售出部分退还给发行人。行人。承销商与发行人之间是承销商与发行人之间是代理关系代理关系包销：承销机构按合同买下全部或销售剩余部分的证券，承承销机构按合同买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。担全部销售风险。发行人与承销商之间是发行人与承销商之间是买卖关系买卖关系第第 4 章章 长期融资长期融资 232022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.4股权再融资（SEO）再融资金额对比）再融资金额对比.docu 增发新股增发新股第第 4 章章 长期融资长期融资 24公开增发定向增发发行对象不确定特定对象发行要求赢利性、股份限制无认购方式现金认购现金、股权、债权、固定资产、无形资产发行程序复杂简单发行对象所有投资者多是机构投资者限制规定一定期限的锁定期2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.4股权再融资（SEO）u 配股配股 Rights Offeringp概念：股东可以按原有的持股比例以较低的价格购：股东可以按原有的持股比例以较低的价格购买一定数量的新发行股票。买一定数量的新发行股票。p不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利p因发行新股将导致短期内每股净利稀释，而给股东因发行新股将导致短期内每股净利稀释，而给股东一定的风险补偿。一定的风险补偿。p增加新发行股票对股东的吸引力，鼓励股东出价认增加新发行股票对股东的吸引力，鼓励股东出价认购购第第 4 章章 长期融资长期融资 252022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.5 私募股权融资与风险资本 对于刚刚创立或者陷于财务困难中的公司，公开发行的股票市对于刚刚创立或者陷于财务困难中的公司，公开发行的股票市场经常是可望不可及的。场经常是可望不可及的。u私募股权（PE）：创业投资后期的私募股权投资）：创业投资后期的私募股权投资（狭义狭义PE）u风险投资（VC）：指创业期的私募权益投资）：指创业期的私募权益投资p投资方向：企业股权而非股票市场：企业股权而非股票市场p退出方式：上市（：上市（IPO）；被收购或与其它公司合并）；被收购或与其它公司合并；重组；重组。第第 4 章章 长期融资长期融资 262022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.1 股权融资股权融资n4.1.5 私募股权融资与风险资本 uPE、VC的的特点特点（知识拓展（知识拓展VC&PE投资情况投资情况.ppt）p投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务。供增值服务。p投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上。p流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。出让方与购买方直接达成交易。p由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，投资者会撤出资本，实现增值。值后，投资者会撤出资本，实现增值。第第 4 章章 长期融资长期融资 272022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.2 长期债权融资长期债权融资n4.2.1 债务契约u债务契约反映的是公司与投资者之间的债权债务关系，债务契约反映的是公司与投资者之间的债权债务关系，u债权人拥有取得利息和到期收回本金的权利，且取得利息的债权人拥有取得利息和到期收回本金的权利，且取得利息的优先权高于股东分红优先权高于股东分红u在公司清算或者破产时，债权人收回本金的顺序优先于股东在公司清算或者破产时，债权人收回本金的顺序优先于股东收回股份本金收回股份本金第第 4 章章 长期融资长期融资 282022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.2 长期债权融资长期债权融资2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例第第 2 章章 财务分析财务分析 29债券全称债券全称中国长江电力股份有限公司中国长江电力股份有限公司2007年第一期公司债券年第一期公司债券发起人发起人中国长江电力股份有限公司中国长江电力股份有限公司发行公告日期发行公告日期2007-09-20债券形态债券形态实名记帐式债券实名记帐式债券发行开始日发行开始日2007-09-24发行终止日发行终止日2007-09-26实际发行总量实际发行总量40.000(亿元亿元)发行价格发行价格100.00(元元)偿还期限偿还期限(年年)10偿还方式偿还方式到期偿还到期偿还记息方式记息方式单利单利利率类型利率类型固定利率固定利率票面金额票面金额(元元)100.00票面利率票面利率%5.350起息日起息日2007-09-24到期日到期日2017-09-24付息方式付息方式按年付息按年付息每年付息日每年付息日12-04信用等级信用等级AAA评级机构评级机构中诚信国际信用评级有限公司中诚信国际信用评级有限公司是否有担保是否有担保有担保有担保担保说明担保说明中国建设银行提供全额不可撤中国建设银行提供全额不可撤销连带责任担保销连带责任担保上市日期上市日期2007-10-12交易市场交易市场上海证券交易所上海证券交易所可否回售可否回售7年末可回售年末可回售上市金额上市金额40(亿元亿元)u【例例4-2】2007年长电企业债券主要条款年长电企业债券主要条款长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.2 长期债权融资长期债权融资n4.2.2 债券融资u债券的分类（债券图片）债券的分类（债券图片）第第 4 章章 长期融资长期融资 302022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.2 长期债权融资长期债权融资n4.2.2 债券融资u债券的评级债券的评级p对对投资者投资者，反映投资的财务风险，为决策提供依，反映投资的财务风险，为决策提供依据；据；p对对筹资者筹资者，意味着筹资成本和筹资数量的不同，意味着筹资成本和筹资数量的不同第第 4 章章 长期融资长期融资 31投资级投资级投机级投机级其他其他高等级较高级投机级低级标准普尔标准普尔AAA AAA BBBBB BCCC CC D/SD(已违约)穆迪穆迪Aaa AaA BaaBa BCaa Ca C中诚信中诚信AAA AA A BBBBB B CCC CC C D2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.2 长期债权融资长期债权融资n4.2.3 可转换债券u可转债特点：可转债特点：p债权性：转化前债权性：转化前p股权性：转换后股权性：转换后p可转换性可转换性：股价高时投资者：股价高时投资者转股转股；股价低迷时股价低迷时持有债券持有债券p可转债利率一般低于相应的普通债券利率可转债利率一般低于相应的普通债券利率u基本要素基本要素：p一般债权的要素一般债权的要素p特有的条款设计：标的股票、转换价格、转换期限特有的条款设计：标的股票、转换价格、转换期限、赎回条款、回售条款等。、赎回条款、回售条款等。第第 4 章章 长期融资长期融资 322022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.2 长期债权融资长期债权融资n4.2.3 可转换债券p标的股票、转换价格、转换期限p转换价格调整条款：当股票价格表现不佳时，允许：当股票价格表现不佳时，允许发行公司在约定的时间内将转换价格向下修正，保发行公司在约定的时间内将转换价格向下修正，保障持有人转股权利障持有人转股权利p赎回条款：避免因市场利率下降而给自己造成利率：避免因市场利率下降而给自己造成利率损失，同时还可加速转股过程、减轻财务压力损失，同时还可加速转股过程、减轻财务压力p回售条款：当可转债转换价值远低于债券面值时，：当可转债转换价值远低于债券面值时，投资人可以要求发行公司以面额加计利息补偿金的投资人可以要求发行公司以面额加计利息补偿金的价格收回可转换债券价格收回可转换债券p强制转换条款强制转换条款第第 4 章章 长期融资长期融资 332022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.2 长期债权融资长期债权融资n4.2.3 可转换债券u价值构成价值构成可转债的最低价值可转债的最低价值Max纯粹债券价值，转换价值纯粹债券价值，转换价值 看涨期权的价值看涨期权的价值第第 4 章章 长期融资长期融资 342022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.2 长期债权融资长期债权融资n4.2.3 可转换债券u发行股票、普通债券与可转换债券融资在不同情况发行股票、普通债券与可转换债券融资在不同情况下的比较下的比较第第 4 章章 长期融资长期融资 35可转债发行后表现良好可转债发行后表现良好可转债发行后表现较差可转债发行后表现较差与纯粹债券比较与纯粹债券比较由于可转债被转换，公司必须以低于市场价向投资者出售股票，而且造成现有股权被稀释，故可转债融资成本较高因为可转换债券的票面利率较低，故可转债是成本较低的融资方式与普通股比较与普通股比较因为当可转换债券被转换时，实际上相当于按照较高价格发行了普通股，故可转债的融资成本较低如果公司发行普通股，本可以以更高价格发行，因此可转债的融资成本较高2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.2 长期债权融资长期债权融资n4.2.5 长期借款u分类分类 p提供贷款的机构提供贷款的机构：分为政策性银行贷款、商业性银：分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款。行贷款和其他金融机构贷款。p 用途用途：分为固定资产投资借款、更新改造借款、科：分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等等。技开发和新产品试制借款等等。p有无担保有无担保：分为信用贷款和抵押贷款。：分为信用贷款和抵押贷款。u取得程序取得程序第第 4 章章 长期融资长期融资 362022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.2 长期债权融资长期债权融资n4.2.5 长期借款u长期借款的长期借款的成本成本 p长期借款的资本成本主要是长期借款的资本成本主要是利率利率p还款期限较长，银行的贷款风险较高，所以其利率还款期限较长，银行的贷款风险较高，所以其利率通常高于短期借款。通常高于短期借款。p长期借款利率有长期借款利率有固定利率固定利率和和浮动利率浮动利率两种。浮动利两种。浮动利率通常在合同中限定有最高值和最低值。率通常在合同中限定有最高值和最低值。第第 4 章章 长期融资长期融资 372022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.2 长期债权融资长期债权融资n4.2.5 长期借款u长期借款与债券融资的长期借款与债券融资的比较比较 第第 4 章章 长期融资长期融资 38比较项目比较项目债券融资债券融资长期借款融资长期借款融资融资主体资格融资主体资格要求较高无强制性要求融资额融资额较大受到贷款机构资本制约融资速度融资速度慢，需要较多程序快，双方协商一致即可灵活性灵活性差较灵活融资成本融资成本较高相对较低2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例4.3 长期融资决策长期融资决策u需要考虑的因素需要考虑的因素融资工具运用的限制融资工具运用的限制资本结构资本结构到期日的匹配到期日的匹配当前利率水平和预期利率当前利率水平和预期利率 公司当前和预期的财务状况公司当前和预期的财务状况 1.其他限制其他限制 第第 4 章章 长期融资长期融资 392022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例本章小结本章小结p普通股融资普通股融资首次公开发行、股权再融资和首次公开发行、股权再融资和私募股权融资。私募股权融资。p常见的债务契约条款，长期债权融资的两种形常见的债务契约条款，长期债权融资的两种形式是：长期债券和长期借款。式是：长期债券和长期借款。p我国普通股、长期债券发行要求与发行体系。我国普通股、长期债券发行要求与发行体系。p可转换债券结合了股权和债权的双重特点。可转换债券结合了股权和债权的双重特点。p企业融资时需要根据实际因素采取合适的融资企业融资时需要根据实际因素采取合适的融资形式，实现融资成本的最小化形式，实现融资成本的最小化。2022年年11月月30日星期三日星期三公司财务管理公司财务管理:理论与案例理论与案例第第 4 章章 长期融资长期融资 40长期融资长期融资V1控制课时控制课时公司财务管理公司财务管理:理理论与案例论与案例financial market金融市场；金融市场；money market货币市场；货币市场；capital market资本市场；资本市场；treasury notes国库券；国库券；primary market一级市场；一级市场；secondary market二级市场；二级市场；initial public offering（IPO）首次公开上市；首次公开上市；Dividends股利；股利；Common Stock Features普通股的特性；普通股的特性；Preferred Stock 优先股；优先股；the bonds face value or par value票面价值，或面值；票面价值，或面值；debt financing债务融资；债务融资；equity financing股权融资。股权融资。option valuation期权估价；期权估价；warrant认股权证认股权证operating lease经营性杠杆经营性杠杆 capital lease 融资性杠杆融资性杠杆Preferred Stock differs from common stock because it has preference over common stock in the payment of dividends and in the distribution of corporation assets in the event of liquidation.优先股与普通股的不同在于，优先股与普通股的不同在于，其在股利的发放和公司清算时对公司资产的分配方面有优先权。其在股利的发放和公司清算时对公司资产的分配方面有优先权。The interest rate required in the market on a bond is called the bonds yield to maturity YTM市场要求的某种债券的利率被称为债券到期收益率。市场要求的某种债券的利率被称为债券到期收益率。