上海佳豪众人戚戚它却高歌

上海佳豪众人戚戚,它却高歌航 运市场持续低迷，船市行情更是“悲情”上演， 不同于众人的戚戚艾艾，主攻船舶设计业务的上海佳豪船舶 工程设计股份有限公司（上海佳豪）去年一年一路高歌，业 绩迎来“满堂喝彩”。上海佳豪2014年年报披露，去年实现营业收入 8.47亿 元，同比增长257.34%;实现净利润4591 万元，同比增长 283.03%;扣非净利润 3573 万元，同比增长 428.29%。同时， 上海佳豪发布今年一季度业绩预增公告，预计截至 3 月31 日实现净利润596.6万659.4万元（去年同期为314万元）, 同比增长90%110%。作为目前中国规模最大的民营船舶设计企业，上海佳豪 于 2009 年在深圳证券交易所创业板上市，业务主要涉及船 舶与海洋工程设计、船舶工程总承包（EPC）和游艇的生产 及销售三大板块。 2013 年上海佳豪豪赌船用天然气，进军天 然气分销和船用天然气领域。去年，上海佳豪当属中国船市最活跃、最闪耀的一员一一推行高标准股权激励方案，屡签华丽订单扮靓业绩， 投资组建融资租赁企业转型发展上海佳豪就此幸运地 步入坦途？业绩果真靓丽吗上海佳豪2014 年年报显示，去年服务业销售实现收入 6.14 亿元，同比增长 209.46%;毛利率 17.65%，同比减少 17.56%，其中船舶与海洋工程设计业务和 EPC 业务实现较大 幅度增长，带动营业收入的提高。制造业销售方面，由于游 艇制造业务市场表现不佳，实现收入 622.30 万元，同比减少 82.69%;以天气然分销为主的批发零售业为新增业务，实现销 售收入2.19亿元，毛利率为 12.67%。上海佳豪表示，由于去年市场对船舶及海洋工程前景的 良好预期，船舶与海洋工程设计业务、EPC业务订单均呈增 长态势。其中，船舶与海洋工程设计业务新签订单 1.91亿元， 年末手持订单金额2.19亿元;EPC业务新签订单12.43亿元， 年末手持订单金额 12.35 亿元。从年报来看，上海佳豪通过定向增发收购的上海沃金天 然气有限公司（沃金天然气）是其业绩增长的主要亮眼点。 自收购之日起，沃金天然气实现净利润 1823.96万元，为上 海佳豪净利润贡献率高达 39.72%。此外，关联交易是上海佳 豪业绩维持增长的另一个重要因素。去年，上海佳豪关联交 易金额达2.42 亿元，向控股股东及子公司销售产品或提供劳 务的关联交易金额 1.71 亿元。主营业务盈利方面， EPC 业务由于应收账款增加，坏账 准备计提和资产减值损失增加，下属船舶科技发展公司净利 润亏损 147.26 万元，净利润同比减少 373.84 万元;游艇产业 未实现扭亏，由于游艇制造销售、运营业绩不佳，收入下降， 下属游艇发展和运营企业净利润分别亏损 985.02万元、 812.42 万元，同比分别多亏 358.02 万元、359.08 万元。此外，上海佳豪资金状况欠佳，经营活动产生的现金流 重回负值，达到-2371 万元，同比减少 126.87%;资产负债率 达到36.13%，相较去年同期的 16.42%，同比增长19.71%。 根据2014 年年报，上海佳豪累计股权质押超过40%。同时 截至去年年末，上海佳豪存货达 3.27 亿元，相较去年同期的 6804 万元，同比增长 380%，而存货跌价准备同比增幅远不 及此。无怪乎，上海佳豪将资本视野定位于融资租赁企业，出 资 6000 万与农商行等成立长江租赁有限公司（长江租赁）。 根据公告，长江租赁3月30日获中国证监会通过，要求 6 个月内完成筹建。上海佳豪也因重要重组事项于 3月24 日 停牌至今。上海佳豪表示，今年将推进以船舶与海洋工程设计为核 心的相关产业链整合和以游艇产品为先导的消费升级和旅 游度假产业发展。此外还将继续推进 EPC 业务和其他工程项 目的开发，稳步推进车用和船用液化天然气加注站的建设。此外，上海佳豪还将筹划启动军品体系认证，推进军品 科研、设计及生产资质体系建设。天然气降价了除去关联交易，天然气分销业务成为上海佳豪利润贡献 的一大助力。上海佳豪一季度业绩预增公告称，一季度业绩 大幅上升的主要原因为天然气销售收入增加所致。目前上海 佳豪天然气项目经营主要包括加气站、工业用户销售和天然 气运输收入。资料显示，去年9 月，沃金天然气与宁德利拓能源有限 公司（宁德利拓）签订框架协议，未来4 年向宁德利拓销售 总计 20 万吨天然气，按当时市场价格，价值达 10 亿元。但 该款项并非一次性结算，而是以合同约定的方式每月按实际 用量结算。对此，安迅思天然气行业分析师陈芸颖向航运 交易公报记者表示，去年 9 月 5000 元/吨符合市场主流成 交价范围，而目前，华东地区的主流成交价较去年 9 月约下 降 600 多元 / 吨，如果当下还按照去年 9 月的价格结算，对于 这笔订单的买方来说是非常大的亏损。去年下半年以来，燃料油和液化石油气等可替代能源价 格受油价下跌影响出现较大幅度下降，需求增速放缓，市场 发展受到抑制。同时，国家发改委发出通知，决定自4月1 日采暖基本结束后将存量气和增量气门站价格并轨，全面理 顺非居民用气价格，同时试点放开直供用户用气价格，居民 用气门站价格暂不作调整。根据通知，按现行天然气价格形 成机制，各省增量气最高门站价格每立方米将降低 0.44 元， 存量气最高门站价格将提高 0.04 元，实现价格并轨。同时， 放开直供用户（化肥企业除外）用气门站价格，由供需双方 协商确定。由此来看，在气价改革对市场的影响未完全疏导到位的 情况下，经济下行压力的增大也将导致部分发电和工业用户 企业用气积极性降低，仅从天然气分销业务来看，上海佳豪 的该项业务收入或受到直接冲击。此外，在船用液化天然气方面，由于水上加气站等基础 设施配套建设相对滞后、技术和安全标准体系尚不完善、油 气价格关系尚未理顺、初始投资较高等制约因素，上海佳豪 船用液化天然气（LNG）的发展不及预期。订单去哪儿了 对天然气领域，上海佳豪并不熟悉，直至 LNG 作为亲 环境燃料备受关注后，去年上海佳豪大手笔收购沃金天然气 100%股权和上海捷能天然气运输有限公司（捷能运输） 80% 的股权，布局水陆天然气产业链。在船用天然气领域，上海佳豪通过与关联公司绿色动力 水上运输有限公司（绿色动力）合作，获得三型共计 200艘 LNG动力船订单，合同金额共计6.5亿元，并约定3月31 日前完工交付所有订单。然而，该订单进展并不顺利，根据上海佳豪 2014 年年 报，由于船舶设备供应商存在交货期问题，经与绿色动力协 商，双方签订补充协议，约定于 3 月 31 日前交付 600 吨内 河 LNG 动力船 45 艘、800 吨内河 LNG 动力船 5 艘、 1000 吨内河 LNG 动力船 5 艘，共计 55 艘船舶，其余于年底之前 完成交付。据悉，该 55 艘船舶由上海佳豪关联船厂江苏大 津重工有限公司建造，已于 3 月 18 日完成交付。绿色动力于去年 5 月成立，是由上海佳豪下属企业沃金 天然气和佳豪科技，联合关联方际远投资及中贸建材共同设 立，其中上海佳豪控股 35%。绿色动力初步计划两年内建造 200 艘船舶，上海佳豪优先获得船舶建造设计订单。然而， 绿色动力日前却从江苏勤丰船业建造 200 艘 LNG 动力船， 并于 3 月 28 日举行建造开工仪式，计划年内“批量化”建 造完成并投入内河营运。资料显示，绿色动力前后两批 200 艘 LNG 动力船订单 并不相同，但根据上海佳豪 2014 年年报，绿色动力当前营 收有较大亏损，因此极有可能上海佳豪的剩余订单或因某种 原因经过改单后囊括其中。据知情人士透露，上海佳豪将带有造船订单参与长江租 赁建设，无论上海佳豪还是绿色动力融资能力都具有较大压 力，因此，长江租赁或将成为该批订单的融资来源。根据去年 4 月财政部和交通运输部联合发布的内河船 型标准化补贴资金 管理办法，今年 3 月 31 日建成完工的 LNG船将获得每艘85万140万不等的单船补贴;4月1日 至12月31日建成完工的将获得63万100万不等的单船补 贴。然而，当前LNG燃料水上供应链不足，LNG船的燃料 储罐制作成本较高，存在不少负担。无论是玩资本还是做产 业，对上海佳豪而言或许都有点困难。