财务管理习题答案

项目一参考答案一、单项选择题 1答案：D 解析：企业价值最大化同时考虑了资金的时间价值与投资风险因素。 2答案： D解析:选项A、B、C属于筹资的主要方式，选项D则比较好地表达了筹资活动的实质。 7答案：D 解析：对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确，这也导致企业价值确定的困难，因此选项D正确。企业价值是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的获利能力，考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，因此选项A、B、C错误。 9答案：A 解析：金融法影响企业的筹资活动，企业财务通则和税法影响企业的收益分配活动。 10答案：B解析: 财务决策是企业财务管理工作的决定性环节，因此财务管理的核心是财务决策。二、多项选择题 2答案：ACD解析：财务管理的内容是财务管理对象的具体化。根据企业的财务活动，企业企业财务管理的基本内容包括：筹资决策、投资决策、盈利分配决策。 3答案：ABCD 解析：四个选项均为财务管理的环境。 4答案：ABCD 解析：利润最大化是指假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。题目中的四个选项均为该目标存在的问题。 5答案：ABC 解析：“股东财富最大化”目标考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应，股价的高低从某种程度上反映了风险的大小。因此D选项不正确，其他三个选项均为以股东财富最大化作为财务管理目标存在的问题。 6答案：BCD 解析：“股东财富最大化”目标考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应；“企业价值最大化”目标考虑了风险与报酬的关系；“相关者利益最大化”目标强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。只有“利润最大化”没有考虑风险因素。 7答案：BC解析：选项A、D与分配都有一定的联系，但并不是分配活动中财务管理的核心任务。8答案：ABD解析：利润最大化目标没有考虑利润与资本的关系，但每股利润最大化目标考虑了利润与资本的关系，这是两者的主要区别，选项C不符合题意。11答案：BD解析：股票和债券属于资本市场工具，选项A和选项C不符合题意。 三、判断题 1答案： 解析：以“股东财富最大化”作为财务管理的目标，在一定程度上能避免企业追求短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响。 2答案： 解析：这是以利润最大化作为财务管理目标的主要原因之一。以利润最大化作为财务管理目标，其主要原因有三：一是人类从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在市场经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量；二是在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；三是只有每个企业都最大限度地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。3答案：解析：利润最大化和资本利润率最大化都没有考虑资金的货币时间价值和风险因素，而且容易导致企业的短期行为。相比较而言，企业价值最大化是一个比较全面的财务管理目标。4答案：解析：经济治理紧缩时期，社会资金紧张，利率会上升，企业筹资比较困难。 5答案： 解析：资本市场的收益较高但风险也较大。 8答案： 解析：金融市场以期限为标准可以分为货币市场和资本市场；以功能为标准，金融市场可分为发行市场和流通市场；以融资对象为标准，金融市场可分为资本市场、外汇市场和黄金市场；按所交易金融工具的属性，金融市场可分为基础性金融市场与金融衍生品市场；以地理范围为标准，金融市场可分为地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场。项目二一、单项选择题一、单项选择题2一定时期内每期期初等额收付的系列款项是( )。A即付年金 B永续年金C递延年金 D普通年金答案：A解析：从即付年金的定义可以知道答案。正确解答本题的关键是把握“期初”两个字。4年内复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是( )。Ai(1+rm)m-1 B. i(1+rm)-1Ci(1+rm)-m -1 D. il-(1+rm)-m答案：A5甲某拟存入一笔资金以备3年后使用。假定银行3年期存款年利率为5，甲某3年后需用的资金总额为34 500元，则在单利计息情况下，目前需存入的资金为( )元。A30 000 B29 80304C32 85714 D31 500答案：A解析：目前需存入的资金34 500(1+35)30 000元。6如果某人5年后想拥有50 000元，在年利率为5、单利计息的情况下，他现在必须存入银行的款项是( )元。A50 000 B40 000C39 1763l D47 500答案：B解析：本题是一个求单利现值的问题在存入的款项50 000(1+55)40 000元。7如果某人现有退休金200 000元，准备存入银行。在银行年复利率为4的情况下，其10年后可以从银行取得( )元。（F/P，4%，10）=1.4802443A240 000 B2960488.86C220 000 D150 000答案：B解析：本题是一个求复利终值的问题。存入的款项200 000(1+4)10148 02443元。8某企业向银行借款200万元，年利率8，半年复利一次，则该项借款的实际利率是( )。A. 7 B. 8C. 8.16 D. 10%答案：C解析：由于是半年复利一次，实际利率肯定大于8，答题时可迅速排除选项A和选项B。实际利率(1+4)2-l8.16，故选项D正确。9某人将8 000元存人银行，银行的年利率为10，按复利计算，则5年后此人可从银行取出( )元。（F/P，10%，5）=1.6105A9 220 B10000C10 950 D12884答案：D解析：本题是一个求复利终值的问题。已知复利现值和利率求复利终值，应使用复利终值系数进行计算。可从银行取出的金额8 000（F/P，10%，5）12884(元)。10某企业拟建立一项基金，每年初投入100 000元，若年利率为10，5年后该项基金本利和将为( )元。(FA，10，6)=7.716A671 600 B564 100C871 600 D610 500答案：A解析：本题系求即付年金的终值。该基金本利和100 000(FA，10，5+1)-1100 000(7716-1)671 600(元)。12关于标准离差和标准离差率，下列表述正确的是( )。A标准离差是各种可能报酬率偏离预期报酬率的平均值B如果以标准离差评价方案的风险程度，标准离差越小，投资方案的风险越大C标准离差率即风险报酬率D对比期望报酬率不同的各个投资项目的风险程度，应用标准离差率答案：D解析：选项A中的预期报酬率与期望报酬是两个完全不同的概念，期望报酬率是预期报酬率的期望值；选项B所述恰好相反，不正确；风险报酬率是市场平均报酬率与无风险报酬率之差，与标准离差率是两个完全不同的概念，选项C也不正确。二、多项选择题2考虑风险因素后，影响投资报酬率变动的因素有( )A无风险报酬率 B风险报酬系数C投资年限 D标准离差率答案：A、B、D解析：投资报酬率无风险报酬率风险报酬率无风险报酬率风险报酬系数标准离差率。6在复利计息方式下，影响复利息大小的因素主要包括( )。A. 计息频率 B. 资金额C期限 D利率答案：A、B、C、D解析：根据公式I(1+i)nP，可以得出答案。同时，计息频率越高，复利次数越多，复利息越大，故本题所有选项均正确。8可以用来衡量风险大小的指标有( )。A. 无风险报酬率 B期望值C标准差 D标准离差率答案：C、D解析：在期望值相同的情况下，可以用标准差来反映项目风险的大小；在期望值不同的情况下，只能用标准离差率来反映项目风险的大小。11A项目的确定报酬率为10。B项目的报酬率有两种可能：一是有50的可能性获得30的报酬率，二是有50的可能性亏损10。则下列说法正确的有( )。A. B项目的期望报酬率为10 BA项目风险小于B项目C投资者绝不可能选择B项目D. 投资B项目获得的实际报酬可能大大超过A项目答案：A、B、D解析：A项目的报酬是确定的，根据风险反感理论，A项目比B项目好；B项目的风险是客观存在的，其风险也比较大，但这并不能阻碍那些愿意获得高报酬的冒险者去投资B项目。12风险收益率的大小，取决于( )。A. 风险的原因 B风险报酬系数C风险能否发生 D标准离差率答案：B、D 解析：根据风险收益率的计算公式，风险收益率风险报酬系数标准离差率，故选项B和选项D正确。三、判断题1即使只有一笔款项的发生额不相等，该款项系列也不能称为年金。 ( )答案：对解析：年金是指等额、定期的系列收支。2没有经营风险的企业，也就没有财务风险。（ ）答案：错解析：财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也程筹资风险，它和经营风险没有必然关系。3没有财务风险的企业，也就没有经营风险。 ( )答案：错解析：在市场经济条件下，所有的企业都有经营风险。 4一年复利多次时，实际利率大于名义利率；多年复利一次时，实际利率小于名义利率。 ( )答案：对解析：这是由于复利的作用而产生的现象。 6在现值及期限一定的情况下，利率越高，终值越大；在终值及期限一定的情况下，利率越高，现值越小。 ( )答案：对解析：在期限一定的情况下，终值与利率呈正向变化，现值与利率呈反向变化。11.风险的存在导致报酬率的不确定，所以，企业在财务管理中，一定要选那些风险小的项目。 ( )答案：错解析：取舍一个项目，不仅要看风险的大小，而且还要看收益的大小。项目的决策过程，实质是一个风险与收益权衡的过程。12.对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。 ( )答案：对解析：一般情况下，在方案的期望值不相等的情况下，才使用标准离差率衡量方案风险的大小，但在期望值相同的情况下也可以使用。13风险收益率越高，投资收益率越大。( )答案：对四、计算分析题1.答案：该公司现应投入的资金数额5 000(PF，10，5)5 000062093 1045(万元)解析：本题是求一次性收付款的复利现值。2.答案：(1)年偿债基金800 000(FA，10，10)800 0001593750 19765(元)(2)年偿债基金800 000(FA，10，10)(1+10)800 000(1593711)45 63423(元)解析：本题第一步是计算年偿债基金，实质上是已知普通年金终值，求年金，即普通年金终值的逆运算。本题第二问实质上是已知即付年金的终值，求年金，即即付年金终值的逆运算。4. 答案：(1)每年计息一次实际利率等于名义利率，均为8。本利和(F)1 000(1+8)51 000（F/P，8%，5）1 469(2)每年计息两次实际利率(i)=(1+8%/2)2-1=8.16%本利和(F)1 000(1+4%)101 480 (元)解析：本题的关键是考核名义利率与实际利率之间的转换。值得注意的是，正如本题答案所示的那样，在名义利率与实际利率不同的情况下，既可以用名义利率计算终值(或现值)，也可以用实际利率计算终值(或现值)。6. 答案：(1)计算A项目的期望值和标准差A项目的期望值3030+5010+20(-15)11A项目的标准差30(30-11)2+50(10-11)2 +20(-15-11)21/2 15. 62A项目的标准离差率=142(2)计算B项目的期望值和标准差B项目的期望值3020+5010+20512B项目的标准差30(20-12)2 +50(10-12)2+20(5-12)21/2558B项目的标准离差率558120465(3)根据丙公司设定的项目选择标准，尽管A项目的期望报酬率满足丙公司的要求，但标准离差率太高，风险太大，不符合要求，不宜选取；B项目的期望报酬率和标准离差率均符合丙公司设定的投资标准，丙公司应该选取B项目。解析：本题的主要考点是各种风险衡量方法的计算，以及通过比较风险和收益做出决策。项目三参考答案一、单项选择题 1答案：D 解析：普通股股东的权利有：管理权(包括投票权、查账权、阻止越权)；分享盈余权；出售或转让股份；优先认股权；剩余财产要求权。 2答案：D 解析：银行借款的优点包括：筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好；缺点包括：财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。 3答案：D 解析：优先股的权利包括优先分配股利、优先分配剩余财产、部分管理权。 8答案：B 解析：吸收直接投资的出资方式包括：现金投资；实物投资；工业产权投资；土地使用权投资。吸收直接投资的优点包括：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。缺点包括：资金成本较高；企业控制权容易分散。 11答案：C 解析：按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资，企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金属于所有者权益或自有资金；通过发行债券、银行借款、筹资租赁等方式筹集的资金属于负债或借人资金。 12答案：A 解析：企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益或称为自有资金，留存收益转增资本金只是自由资金项目间的转化，不会增加自有资金的数额。 13答案：B 解析：补偿性余额贷款实际利率的计算公式为： 补偿性余额贷款实际利率=名义利率(1一补偿性余额比率) =5.4(110)=6 二、多项选择题 1答案：AC 解析：银行借款是指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借人的需要还本付息的款项。银行借款的优点包括：筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好；缺点包括：财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。 2答案：CD 解析：吸收直接投资优点包括：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。缺点包括：资金成本较高；企业控制权容易分散。 普通股票的优点包括：无固定利息负担、无到期日、筹资风险少、增加企业信誉、限制少；缺点包括：资金成本高、容易分散控制权。 3答案：CD 解析：吸收直接投资优点包括：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。缺点包括：资金成本较高；企业控制权容易分散。 5答案：ACD 解析：利用优先股筹资的优点是：没有固定的到期日，不用偿还本金；股利支付固定，但又有一定的弹性；有利于增强公司的信誉。缺点是：筹资成本高；筹资限制多；财务负担重。6答案：ABCD 解析：对于每期支付一次利息，到期一次还本的债券，债券发行价格的计算公式为： 发行价格=I-蔫+毫墨罢等案署，从中可以看出，债券面额、票面利率、市场利率、债券期限都影响债券发行价格。 7答案：BCD 解析：补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。 9答案：ABCD 解析：筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量；筹资方式是指可供企业在筹资时选用的具体形式；资金规模与边际成本有关；资金成本与风险又决定着企业的筹资方式。 10答案：BD 解析：优先股是具有优先分配股息和有限分配剩余财产的权利的股票；优先股一般没有投票权，优先认股权是普通股的权利。 三、判断题 5答案： 解析：短期筹资方式的特点是：筹资便利；筹资成本低；限制条件少。缺点包括：使用资金的时间短；风险高。 6答案： 解析：具有回收条款的债券可以使企业根据其现金流决定偿还时机，因此，具有更大的灵活性。 8答案： 解析：采用贴现法付息时，企业实际可用贷款额会减少(只有本金扣除利息之后差额部分)，所以其实际利率会高于名义利率。 9答案： 解析：放弃现金折扣的成本=1(11)360(5020)=1212。 因此，如果享有现金折扣的话，其收益率l212大于银行短期借款利率10，所以，应使用借款享受折扣。 10答案： 解析：市场利率是计算债券发行价格时的折现率，折现率越高，现值越小。 1 2答案： 解析：优先股的性质：从法律上讲，优先股是企业自有资金的一部分。但优先股有固定的股利；普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券；从债券的持有人来看，优先股则属于股票，因为它对债券起保护作用，可以减少债券投资的风险，属于主权资金。四、计算分析题1答案：(1)债券估价P=(1 000+1 00010%3)/(1+8%)3=1 03198(元) 由于其投资价值(1 03198元)大于购买价格(1 020元)，故购买此债券合算。 (2)计算债券投资收益率 K=(1 1301 020)1 020100=1078 3答案： (1)本题采取收款法实际利率为l4。 (2)采取贴现法实际利率为： 12(112)=1364 (3)采取补偿性余额实际利率为： 10(120)=125 因为三者比较，采取补偿性余额实际利率最低，所以，选择补偿性余额支付方式。 4答案： 该债券价值=1 00010(PA，12，2)+1 000(PF，12，2) =10016901+1 00007972 =96621(元)项目四一、单项选择题1. 答案：C解析：债券资金成本10(133)(1-3)691。债券资金成本与债券的发行期限无关。2. 答案：C解析：普通股风险高，投资者要求的报酬率高；同时，由于股利不能在税前扣除，起不到抵税的作用，加重了企业负担，故与其他方式相比，其成本最高。 3. 答案：C解析：留存收益不存在发行等手续，不需要支付筹资费用，其他各种筹资方式，或多或少都需要发生筹资费用。 4. 答案: D解析：债券资金成本10(1-40)(1-10)667。应该注意的是，债券平价发行时，债券的资金成本i(1-T)(1-f)。 7. 答案: D解析：复合杠杆181527，表明每股利润变动率是销售额变动率的27倍，选项D确。回答本题的关键是要正确掌握复合杠杆的含义，它所反映的是销售额变动对每股利润变动的影响程度。 8. 答案: D解析：利息费用影响财务杠杆系数，但与经营杠杆系数无关。 11. 答案: A解析：选项B所述指的是复合杠杆，选项C所述是指经营杠杆，选项D与本题毫无关系，选项A符合题意。 12. 答案: C解析：经营杠杆系数500(1-65)50035-(80-15)1.59。本题的关键在于，计算经营杠杆系数的分母是息税前利润，必须扣除利息。 13. 答案: A解析：在其他条件不变的情况下，借入资金的比例越大，意味着企业举债的规模越大，则企业不能偿还到期债务的可能越大，财务风险越大。二、多项选择题1. 答案：A、C解析：向银行支付的手续费和向证券经纪商支付的佣金属于筹资费用，故选项B、选项D不正确。2. 答案：A、B、C解析：个别资金成本是各种筹资方式的资金成本，因此A、B、C答案符合题意，D不符合题意。3. 答案：A、C解析：边际资金成本本身也是用加权平均法计算的，选项B不正确；在计算资金成本时，一般不考虑货币时间价值，故选项D也不正确。5. 答案：A、B解析：债务比例越高，企业的利息支出越高，财务杠杆系数越大，财务风险越大；反之，财务杠杆系数越小，财务风险越低。 6. 答案：B、C、D 解析：边际贡献单位边际贡献产销量(销售单价-单位变动成本)产销量，可见边际贡献大小与固定成本大小无关，选项A不正确。 7. 答案：B、C解析：财务杠杆系数较高时，如果投资报酬率低于借款利率，每股利润不仅不会增长，反而可能降低，故选项A不正确；财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险，可见财务杠杆与财务风险是有关的，所以选项D也不正确。 9. 答案：A、C、D解析：财务杠杆系数EBIT(EBIT-I)，又由于EBIT边际贡献-固定成本，故影响财务杠杆系数的有产品边际贡献、固定成本和财务费用，选项A、C、D正确；所得税与财务杠杆系数无关，选项B不符合题意。 10. 答案：A、B、C解析：产销业务量增长率1025，选项A正确；财务杠杆系数30103，选项B正确；复合杠杆系数236，选项C正确；根据本题所述条件，不能得出资产负债率大于50结论，故选项D不符合题意。 11. 答案：A、B、C、D解析：解答本题的关键是要正确理解三大杠杆的真正含义。三、判断题1.答案：错解析：资金成本的高低并非企业筹资决策中考虑的惟一因素，企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。2. 答案：错解析：留存收益实质上是股东对企业的追加投资，股东对其要求有一定的报酬，企业也必须计算其资金成本。3. 答案：对解析：普通股的股利支付不稳定，企业破产后，股东的求偿权居于最后，普通股股东所承担的风险最大，普通股要求的报酬也最高，故在各种资金来源中，普通股的成本最高。7. 答案：错解析：优先股股息虽然要定期支付，但它是从税后利润支付的。8. 答案：对 解析：债券、银行借款筹资和普通股、吸收直接筹资相比，它们的资金成本明显较低，但由于它们需要到期偿还，一旦不能偿还债务本息，企业将面临较大的财务风险。9. 答案：对解析：息税前利润等于边际贡献减固定成本，固定成本等于0时，边际贡献必然等于息税前利润，此时，经营杠杆系数等于1，息税前利润变动率就等于产销业务量变动率。但必须注意的是，现实中没有不存在固定成本的企业。10. 答案：对解析：上述结论既可以通过经营杠杆的定义得出，也可以从经营杠杆系数的计算公式中得出。11. 答案：对解析：财务杠杆系数表示的是息税前利润增长所引起的每股利润的增长幅度，财务杠杆系数越高，财务风险越大。12. 答案：对解析：每股利润增长百分比151015。 13. 答案：错解析：企业为取得财务杠杆利益，可以增加负债。但是，一旦企业的息税前利润下降，不足以补偿固定利息支出，企业的每股利润就会下降得更快。所以，负债是有限度的，并不是越大越好。 15. 答案：错 解析：当借入资金的投资收益率大于借入资金的资金成本率时，借入资金可以为企业创造额外收益，此种情况下负债对企业是有利的。四、计算分析题2. 答案(1)经营杠杆系数(DOL)MEBIT=40025016财务杠杆系数(DFL)EBIT(EBIT-I)250(250-20)109复合杠杆系数(DTL)DOLXDFL16109174项目五 一、单项选择题 1答案：A 解析：固定资产投资、开办费投资、无形资产投资一般属于建设期的现金流量项目。 2答案：C 解析：从项目投资的角度看，企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金是原始总投资，包括建设投资和流动资金投资；项目总投资是原始总投资与建设期资本化利息之和(反映项目投资总体规模的价值指标)。 3答案：D 解析：项目投资决策评价指标分类按是否考虑时间价值分为非折现指标和折现指标，非折现的指标包括投资利润率和投资回收期，它们不受折现率的变动的影响；折现指标包括净现值、净现值率、获利指数和内部报酬率，其中，当折现率发生变化时，净现值、净现值率、获利指数会发生变化。 5答案：D 解析：内部收益率是能使投资项目净现值等于零的折现率。其计算公式为：乏n吾等等，=。可以看出，内部收益率与原始投资、现金流量、项目计算期有关；与掣定的折现率无关。 6. 答案：B解析：参考内部（含）收益率的定义。7. 答案：A解析：净现值大于零，说明这个项目考虑货币时间价值因素后有净收益，项目可行。8.答案：A解析：原始投资额与投资总额是两个完全不同的概念。原始投资额是反映项目所需现实资金的价值指标。10.答案：B解析：投资利润率中的投资，是指投资总额，投资回收期中的投资，是指原始投资，选项A不正确；投资利润率的计算不使用现金流量，选项C不正确；投资回收期的计算不使用利润，选项D不正确；由于两者均没有考虑货币时间，属于非贴现指标，选项B正确。11. 答案：C解析：计算现金流量，假定流动资金均于终结点回收，而且回收额等于原垫支金额，选项C正确。 14. 答案:C解析：经营现金净流量(100-60)(1-33)+10368(万元)。考生可以尝试用不同的方法来计算，以验证上述计算结果。 15. 答案:C解析：回收期是指用现金流量回收投资额需要的时间，而不是用利润回收投资额的时间。投资回收期100(8+12)5(年)。 16. 答案:D解析：投资利润率平均净利润/投资总额，故选项D正确。17. 答案:B解析：回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间，故选项B正确。 二、多项选择题 2答案：ABCD 解析：完整工业项目净现金流量计算公式： 建设期的净现金流量=一原始投资额 经营期某年净现金流量=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收 3答案：ABD 解析：净现值法的优点包括：考虑了资金的时间价值；考虑了计算期内的全部净现金流量；考虑的风险因素。 4答案：CD 解析：净现值法的优点包括考虑了时间价值；考虑了计算期内的全部净现金流量；考虑了风险因素。缺点有：计算复杂，理解困难；不能从动态角度反映项目的实际投资收益水平；净现金流量和折现率的确定比较困难。 5答案：BD 解析：投资回收期和投资报酬率是不考虑时间价值的静态投资决策指标。 6答案：ACD 解析：投资回收期属于非折现指标，该指标不考虑时间价值；只考虑回收期满以前的现金流量，没有考虑方案全部的流量及收益；不能根据投资回收期的长短判断投资报酬率的高低。 7答案：ABD 解析：投资决策指标分动态指标和静态指标：动态指标包括净现值、净现值率、现值指数和内部收益率。 三、判断题 1. 答案:错解析：项目投资是一个比较大的概念，既包括新建项目，又包括更新改造项目。新项目又可以分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。因此，不能简单地将项目投资与固定资产投资划等号。 4. 答案:错解析：经营期和建设期均存在净现金流量。 5. 答案:错解析：建设期的净现金流量也可能等于零。6. 答案:错解析：经营期内的净现金流量也可能小于零。 7. 答案:对解析：投资利润率与投资回收期均属静态指标，都没有考虑资金时间价值。 8. 答案:对解析：对单一投资项目的评价，动态指标总能得出相同的结论，但与静态指标的结论却可能不一致。四、计算分析题1答案： (1)该设备各年净现金流量测算 NCF。=-100万元 NCF1-4=20+(100-5)5=39(万元) NCF5=20+(100-5)5+5=44(万元) (2)静态投资回收期=10039=256(年) (3)该设备投资利润率=20100 100=20 (4)该投资项目的净现值=39 37908+100 506209100 =1478412+31045100=5095(万元) 2答案： (1)甲方案： 初始投资额50 000元 每年现金流量NCF1-5=(20 0006 00010 000)(125)+10 000=13 000 乙方案： 初始投资额60 000元，垫付营运资金l0 000元，共计70 000元；NCF0=-70 000元NCFl=(25 0006 000)(125)+ 11 00025=17 000(元) NCF2=(25 0007 000)(125)+ 11 00025=16 250(元) NCF3=(25 0008 000)(125)+ 11 00025=15 500(元) NCF4=(25 0009 000)(125)+ 11 00025=14 750(元) NCF5=(25 00010 000)(125)+ 11 00025+15 000=29 000(元) (2)净现值： 甲方案：l3 000 3790850 000=-719.6(元) 乙方案：l7 00009091+16 25008264+15 500 07513+14 750 06830+29 0000620970 000=-1 390.8(元) (3)现值指数： 甲方案：l3 000 3790850 000=0. 99 乙方案：(l6 60009091+15 90008264+15 200 07513+14 500 06830+28 80006209)70 000=098 (4)投资回收期： 甲方案：50 00013 000=385(年) 乙方案：4+(70 00017 00016 25015 50014 750)29 000=422(年) (5)根据计算，选择甲方案。 项目六参考答案 一、单项选择题 1答案：D 解析：与长期负债筹资相比，流动负债具有的特点是速度快、弹性大、成本低、风险大；而在营运资金中，流动资产的特点包括投资回收期短、流动性强、具有并存性、具有波动性。 2答案：B 解析：交易动机即企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。企业为了组织日常生产经营活动，必须保持一定数额的现金余额，用于购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付到期债务、派发现金股利等。 3答案：D 解析：企业除交易动机、预防动机和投机动机三种原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。因此，企业在确定现金余额时，一般应综合考虑各方面的持有动机，由于各种动机所需的现金可以调节使用，企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额的简单相加，前者通常小于后者。 4答案：C 解析：现金的持有量计算公式为：Q=，其中，机会成本、资金成本、短期成本与现金的持有量有关系；管理成本具有固定成本性质，与现金持有量没有明显比例关系。 5答案：C 解析：现金的浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额，因此应选C。 6答案：A 解析：企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平，企业销售扩大，销售额增加，所需现金余额也随之增加，因此应选A。 7答案：A 解析：现金管理的成本包括：持有成本、转换成本和短缺成本。从其数量上看，占用现金的机会成本、转换成本中的委托买卖佣金、现金短缺成本都是在不断变化的，只有现金管理成本是具有固定性质的成本。 8答案：C 解析：该公司目标现金持有量为Q=，所以，本题答案为C。 12答案：D 解析：应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入，因而“投资于应收账款而丧失的再投资收益”属于应收账款的机会成本。 17答案：B 解析：银行业务集中法、邮政信箱法属于现金回收管理的方法；账龄分析法属于应收账款日常管理的内容。 19答案：D 解析：应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入，如投资于有价证券便会有利息收入，因此应选D。 20答案：D 解析：缺货成本是因存货不足而给企业造成的损失，包括由于材料供应中断造成的停工损失、成品供应中断导致延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等。 22答案：D 解析：经济进货批量基本模式下不允许出现缺货情形，因而每当存货数量降至零时，下一批订货便会随即全部购人，所以不存在缺货成本，此时与存货订购批量、批次直接相关的就只有进货费用和储存成本两项。 23答案：A 解析：存货ABC分类的标准一是金额标准，二是品种数量标准，共分为ABC三类。一般而言，三类存货的金额比重大致为A：B：C=07：02：01，而品种数量比重大致为A：B：C=01：02：07。 26答案：c 解析：补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例计算的最低存款余额。 二、多项选择题 1答案：BCD 解析：在营运资金中，流动资产的特点包括投资回收期短、流动性强、具有并存性、具有波动性。 2答案：ABD 解析：预防动机即企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力，企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于以下三个方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。5答案：CD解析：存货模式的着眼点是现金相关总成本最低，Q=在这些成本中，包括机会成本和转换成本。 6答案：BD 解析：企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于以下三个方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。 8答案：ABD 解析：应收账款的成本是指企业在采取赊销方式促进销售的同时，因持有应收账款而付出的代价，具体包括：机会成本、管理成本和坏账成本。 11答案：ABCD 解析：应收账款机会成本=日赊销收入净额应收账款周转天数变动成本率资金成本率。 14答案：BC 解析：赊销是一种重要的促销手段，对于企业销售产品、开拓并占领市场具有重要意义；同时，赊销还可以加速产品销售的实现，加快产成品向销售收入的转化速度，从而对降低存货中的产成品数额有着积极的影响。赊销产生应收账款，并不会增加现金或者减少借款。 15答案：ABCD 解析：存货功能是指存货在企业生产经营过程中所具有的作用，主要包括：防止停工待料、适应市场变化、降低进货成本、维持均衡生产。 16答案：ABD 解析：流动负债主要有三种主要来源：短期借款、商业信用和应付账项(包括应付账款和应计账款)，各种来源具有不同的获取速度、灵活性、成本和风险。 三、判断题 2答案： 解析：现金的持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。 3答案： 解析：现金短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失，现金的短缺成本与现金持有量成反方向变动关系。 4答案： 解析：营运资金通常指流动资产减去流动负债的差额，它的特点体现在流动资产和流动负债的特点上。 5答案： 解析：相对固定的现金管理成本对确定现金最佳持有量没有影响，就可以不考虑这个因素。 6答案： 解析：银行业务集中法是通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。 10答案： 解析：收账费用与坏账损失呈反向变化关系。加速收回货款，可以减少坏账损失，减少应收账款机会成本，但会增加收账费用。因此，企业应在三者之间进行权衡。 四、计算分析题1.答案 （1）最佳现金持有量=(2900000450/10%)1/290000(元) （2）最低现金持有成本=(290000045010%)1/29000(元) （3）最佳现金持有量的全年转换成本=(900000/90000) 450=4500(元)(4) 最佳现金持有量的机会成本=(90000/2) 10%=4500(元)(5) 有价证券的转换次数=(900000/90000)=10（次）有价证券的转换间隔期=360/10=30（天）3.答案 (1)经济订货批量=800(公斤) (2)与经济订货批量有关的存货总成本=8 000(元) (3)资金平均占用额800220=8 000(元) (4)全年最佳进货次数80 000800=100(次)项目七参考答案 一、单项选择题 1答案：D 解析：企业通过销售产品、转让资产、对外投资等活动取得收入，而这些收入的去向主要有两个方面：一是弥补成本费用；二是形成利润。因此，收益分配管理包括收人管理、成本费用管理和利润管理三个部分。 5答案：B 解析：固定或稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。 7答案：C 解析：固定股利政策的缺点在于不论企业经营状况如何，企业将分期支付固定的投资分红额或股利。因此负债率较高的公司、盈利波动较大的公司采用这种政策会加大企业财务负担，而盈利较高但投资机会较多的公司，采用这种政策会丧失很多投资机会。固定或稳定增长的股利政策通常适用于经营比较稳定或正处于成长起的企业。 9答案：D 解析：自有资金与借人资金之比为6：4，则资产负债率为40，满足下一年度计划投资1 200万元需要的权益资金为l 200(140)=720(万元)，2 000720=1 280(万元)，按照剩余股利政策，当年可用于股利分配的税后净利最多为625万元。 16答案：A 解析：除息日之前交易的股票价格包含应得的股利在内，除息日开始的股票交易为无息交易，其交易价格可能下降。 二、多项选择题 3答案：ABD 解析：一般来说，成本中心的变动成本大多是可控成本，而固定成本大多是不可控成本，但并不完全如此。可控成本和不可控成本的划分是相对的，它们与成本中心所处的管理层级别、管理权限与控制范围大小有关。对于一个独立的企业而言，几乎所有的成本都是可控的。 5答案：ABCD 解析：发放股票股利对股东来说的优点有：发放股票股利，可以降低公司股价水平，有利于吸引投资者；由于股利收入和资本利得税率的差异，会给股东带来资本利得纳税上的好处；发放股票股利对公司来说的优点有：既不需要向股东支付现金，又可以在心理上给股东已从公司取得投资回报的感觉，同是，有利于公司的发展；发放股票股利，可以降低公司股票的市场价格，促进公司股票的交易和流通；发放股票股利可以传递公司未来发展前景良好的信息，增强投资者的信息；发放股票股利，可以是股权分散，有效地防止公司被恶意控制。 7答案：ACD 解析：成本中心的特点包括：成本中心只考评成本费用而不考评收益；只对可控成本承担责任；只对责任成本进行考核和控制。责任成本是各成本中心当期确定或发生的各项可控成本之和。因此只有D选项不是成本中心的特点 10答案：BCD解析：本题考点是投资中心的特点。 1 1答案：AD 解析：在除息日之前，股利权从属于股票，从除息日开始，股利权与股票相分离，新购人股票的投资者不能分享本次股利。 12答案：ABD 解析：直接材料用量差异的原因包括：产品设计结构、原料质量、工人的技术数量程度、废品率的高低等，选项ABD是正确的。紧急订货形成的成本增加是直接材料价格差异。 13答案：CD 解析：采用固定股利支付率政策使股利的分配比率事先就确定了，公司想多留或多分一部分比率无法实现，会使公司缺乏财务弹性；另外，虽然股利支付率是固定的，但公司净利润难免波动，从而造成股利的波动，会给外界一种公司不够稳定的感觉，从而不利于股票价格的稳定与上扬。 16答案：ABD 解析：固定或持续增长的股利政策并不能使公司资本结构保持最优，因为其股利是事先就确定的，但在市场经济条件下公司的净利润却是波动的，因此，公司的保留盈余不一定能满足保持公司最有资本结构的需要。 17答案：ABCD 解析：本考点是考核收益与分配管理的意义。 三、判断题 1答案： 解析：固定股利支付率政策要求保持股利与利润间的一定比例关系。 3答案： 解析：收入一成本费用=利润，从公式可以看出，广义的收益分配首先是对企业收入的分配，即对成本费用进行弥补，进而形成利润的过程，然后，对其余额(即利润)按照一定的程序进行再分配。 4答案： 解析：派发股票股利只是所有者权益内部的变动，对资产和负债没有影响。 6答案： 解析：发放股票股利是在股东原有股数的基础上按比例增加，所以发放股票股利不会使股东所持的股份比例下降。 7答案： l 解析：固定股利比例政策能使股利发放与盈利紧密配合。 9答案： 解析：在除息日前，股利权从属于股票，从除息Et开始，股利权与股票相分离。 13答案： 解析：发放股票股利既没有现金的流出，也不会导致公司资产减少，只是将公司的留存收益转化为股本。 14答案：解析：根据我国公司法规定，公司进行利润分配涉及的项目包括盈余公积和股利两部分。项目八 一、单项选择题 1答案：B 解析：本题的考点是财务分析不同主体对企业进行财务分析的不同侧重点。企业债权人最为关心的是企业是否有足够的支付能力，以保证其债务本息能够及时、足额偿还。 2答案：C 解析：速动比率是用来衡量企业短期偿债能力的指标，一般来说速动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，企业的短期偿债风险越小；反之，速动比率越低，反映企业短期偿债能力弱，企业的短期偿债风险大。 4答案：B解析：由于债权人对其本金安全性最为关心，故其最关注企业偿债能力的大小。 7答案：B 解析：权益乘数是资产与所有者权益的比值，权益乘数主要受资产负债率指标的影响。资产负债率越高，权益乘数就越高，说明企业负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆利益，同时，也带来了较大的风险，选项B是正确的。 9答案：B 解析：权益乘数=1+产权比率=1+34=