利率的决定与作用

金融学一、利率的决定与作用？1、利率的作用：在发达的市场经济中，利率的作用是相当广泛的。从微观的角度说， 对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资等方面，利率的影响非常直 接；从宏观角度说，对货币的需求与供给，对市场的总供给与总需求，对物价水平的升降， 对国民收入分配的格局，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重 要的经济杠杆。在西方经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型 中利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。在发达的市场经济中，利率的作用之所以极大，基本原因在于，对于各个可以独立的 经济人企业、个人以及其他来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则。而利率的高 低直接关系到他们的收益。在利率约束的机制下，利率也就有了广泛而突出的作用。我国过 去是中央集中计划体制，由于市场机制受到极强的压制，利率起不了显著的作用。改革开放 之后市场调节提到日程上，利率开始被重视。近些年来，利率的作用逐步增强。1997 年党 的 15 大提出的一些有重大意义目标中，要求作为微观行为主体的国有企业真正形成自我的 利益约束机制，相应地要求外部经济环境也能为其自我约束机制的实现提供充分的保证等 等，对于显著提高利率的作用有关键意义。但要使目标变成现实，还要有一个过程。2、利率的决定：马克思的利率决定论，马克思论证，利息是利润的一部分，因此，利 息量的多少取决于平均利润总额，利息率取决于平均利润率。利息不可以为零，否则有资本 而未营运的资本家就不会把资本贷出。因此，利息率的变化范围在零与平均利润率之间。至 于在这中间，定位于何处，马克思认为这取决于借贷双方的竞争，也取决于传统习惯、法律 规定等因素。当然，并不排除利息率超出平均利润率或事实上成为负数的特殊情况。西方经济学关于利率决定的分析。西方经济学中关于利率决定的理论全都着眼于利率 变动取决于怎样的供求对比。总的来说，对决定因素的观察不断加细；观察的角度则各有不 同。在凯恩斯主义出现以前，传统经济学中的利率理论，现在人们称之为实际利率理论。 这种理论注意的是实际因素生产率和节约在利率决定中的作用。生产率用边际投资 倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。投资流量会因利率的提高而减少，储蓄流量会因利率 的提高而增加。而利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡。和传统的利率理论相反，凯恩斯认为利率决定于货币供求数量，而货币需求量又基本 取决于人们的流动性偏好，偏好强，愿意持有的货币数量就增加，当货币需求大于货币供给 时，利率上升；反之利率下降。因此，利率是由流动性偏好曲线与货币供给曲线共同决定的。 当货币供给线与货币需求线的平行部分相交时利率将不再变动，即无论怎样增加货币供给， 货币均会被储存起来，不会对利率产生任何影响，这便是凯恩斯利率理论中著名的“流动性 陷阱”说。此外，还有多种多样的因素时时直接地影响着利率的波动。其中特别重要的有两个方 面：一是影响利率的风险；二是对利率的管制。利率中对风险的补偿，即风险溢价，可以分 解为：需要予以补偿的通货膨胀风险、违约风险、流动性风险、偿还期限风险等等。管制利 率的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。二、对比商业银行与中央银行的业务和作用？1、商业银行区别于一般工商业的地方，在于它的特定经营活动内容和职能作用：（1）充当企业之间的信用中介。通过吸收存款，动员和集中社会上闲置的货币资本， 再通过贷款或投资的方式将这些资本提供给经营产业的资本家试用，银行成为货币资本贷出 者与借入者之间的中介人这有利于充分利用现有的货币资本。（2）充当企业之间的支付中介。通过为各个资本家开立账户，充当资本家之间货币结 算与货币收付的中间人。在这里，银行是以资本家的账户和出纳的资格出现的，由此可以加 速资本周转。（3）变社会各阶层的积蓄和收入为资本。将原来预定用于消费的积蓄和收入，通过银 行汇集起来，提供给资本家作为资本运用。这可以扩大社会资本总额。（4）创造信用流通工具。在上述业务的基础上，商业银行成为银行券和存款货币的创 造者。发行银行券的权利被取消了，但在组织支票转账基础上对存款货币的创造，则在经济 生活中发挥着日益重要的作用。2、中央银行虽然代表国家管理金融，制定和执行金融方针政策，但它除了对所赋予的 特定金融行政管理职责采取通常的行政管理方式外，其主要管理职责都寓于金融业务的经营 过程之中就是以其所拥有的经济力量对金融领域乃至整个经济领域的活动进行调节和 控制。中央银行的基本职能是发行的银行、银行的银行和国家的银行三大职能（1）发行的银行，就是垄断银行券的发行权，成为全国唯一的现钞发行机构。银行券 的发行是中央银行的重要资金来源，为中央银行调节金融活动提供了资金实力。（2）银行的银行，银行固有的业务，即办理“存、房、汇，”同样是中央银行的主要业 务内容，只不过其业务对象不是一般企业和个人，而是商业银行与其它金融机构。其职能具 体表现在集中存款准备、最终的贷款人和组织全国的清算三方面。（3）国家的银行，是指中央银行代表国家贯彻执行财政金融政策，代理国库收支以及 为国家提供各种金融服务。作为国家银行的只能，主要通过以下几方面得到体现：一是代理 国库。二是代理国家债券的发行。三是对国家财政给予支持。主要采用直接给国家财政以为 贷款和购买国家公债两种方式。四是保管外汇和黄金储备，进行外汇、黄金的买卖和管理。 五是制定和实施货币政策。六是制定并监督执行有关金融管理法规。中央银行在履行职能时，其业务可以通过资产负债表上的记载得到概括反映。中央银行资产负债表资产国外资产 贴现和放款 政府债券和财政借款 外汇、黄金储备 其他资产 合计负债流通中的货币 商业银行等金融机构存款 国库及公共机构存款 对外负债 其他负债和资本项目 合计三、货币供给的创造机制？货币供给是指某一国或货币区的银行系统向经济体中投入、创造、扩张（或收缩）货币 的金融过程。货币供给的主要内容包括：货币层次的划分；货币创造过程；货币供给的决定因素等。 在现代市场经济中，货币流通的范围和形式不断扩大，现金和活期存款普遍认为是货币，定 期存款和某些可以随时转化为现金的信用工具（如公债、人寿保险单、信用卡）也被广泛认 为具有货币性质。一般认为货币层次可以划分如下：M1=现金+活期存款；M2=M1+定期存款；M3=M2+ 其他金融资产。货币创造（供给）过程是指银行主体通过其货币经营活动而创造出货币的过程，他包括 商业银行通过派生存款机制向流通供给货币的过程和中央银行通过调节基础货币量而影响 货币供给的过程。决定货币供给的因素包括中央银行增加货币发行、中央银行调节商业银行 的可运用资金量、商业银行派生资金能力以及经济发展状况、企业和居民的货币需求状况等 因素。货币供给还可以划分为以货币单位来表示的名义货币供给和以流通中货币所能购买的 商品和服务表示的实际货币供给等两种形式。四、通货膨胀和通货紧缩的社会效应？通货膨胀和通货紧缩都不好，最好是均衡的。1、 通货膨胀的社会经济效应有强制储蓄效应、收入分配效应、资产结构调整效应、温 和的通货膨胀与恶性通货膨胀、就业与通货膨胀的替代理论与滞涨、有没有不存在通货膨胀 的经济增长。（1）强制储蓄效应，政府如果通过向中央银行借债，从而引起货币增发这类办法筹借建 设资金，就会强制增加全社会的投资需求，结果物价上涨。在公众名义收入不变的条件下， 按原来的模式和数量进行的消费和储蓄，两者的实际额均随物价的上涨而相应地减少，其减 少部分大体相当于政府运用通货膨胀实现的部分，如此实现的政府储蓄是强制储蓄。如果在实际经济运行中尚未达到充分就业水平，实际GNP低于潜在GNP这时政府扩张 有效需求，虽然也是一种强制储蓄，但并不会引发持续的物价上涨。（2）收入分配效应，由于社会各阶层收入来源极不相同，因此在物价总水平上涨时，有 些人的实际收入水平会下降，有些人的实际收入水平反而会提高。这种由物价上涨造成的收 入在分配，就是通货膨胀的收入分配效应。在发达的工业化国家，大多数人是依靠工资或薪 金过活的。在物价持续上涨的时期，货币工资的增长相对物价的上涨，往往是滞后的，滞后 的时间越长，遭受的通货膨胀损失相应地也就越大。相应地，只要存在着工资对于物价的调 整滞后，企业的利润就会增加，那些从利润中分取收入的人都能得到好处。（3）资产结构调整效应，也称财富分配效应。在通货膨胀的环境下，实物资产的货币值 大体随通货膨胀率的变动而相应升降；金融资产则比较复杂，如其中的股票，与通货膨胀的 相关关系极不确定。问题是货币债权债务的各种金融资产，其共同特征是有确定的货币金额。物价上涨，实 际的货币额减少；物价下跌，实际的货币额增多。在这一领域之中，防止通货膨胀损失的办 法，通常是提高利息率或采用浮动利率。一般的说，小额存款人和债券持有人最易受通货膨 胀的打击。至于大的债权人，不仅可以采取各种措施避免通货膨胀带来的损失，而且他们往 往同时也是大的债务人，可以享有通货膨胀带来的巨大好处。（3）温和的通货膨胀与恶性通货膨胀，对于物价上涨年率不超过2%-3%的状态，人们 称为爬行通货膨胀，也有对较低的通货膨胀率称为温和的通货膨胀的。当实际经济增长率低 于潜在经济增长率的状态时，可以实施通货膨胀政策，以刺激有效需求，促进经济增长。另 一种极端则是物价总水平的持续上涨，超过一定的界限，并从而形成恶性恶性通货膨胀。至 于超过怎样的通货膨胀率就是恶性的，难以具体界定。恶性通货膨胀会使正常的生产经营难 以进行，会引起突发性的商品抢购和挤兑银行的风潮。它所造成的收入再分配和人民生活水 准的急剧下降则会导致阶级冲突的加剧。最严重的恶性通货膨胀会危及货币流通自身：纸币 流通制度不能维持、金银贵重金属会重新成为流通、支付的手段、经济不发达地区则会迅速 向经济的事物化倒退。（4）就业与通货膨胀的替代理论与滞涨，关于通货膨胀对失业的影响是许多经济学家最 为关注的问题，物价稳定和充分就业是一国政府的两个主要的宏观经济目标。经过转换的菲 利普斯曲线说明，通货膨胀率和失业率之间存在着一种替代关系：失业率越低，通货膨胀率 越高；反之失业率越高，通货膨胀率越低。这就使之具有直接的政策含义。从政策的角度说， 要使失业率保持在较低的水平，就必须忍受较高的通货膨胀率；要使价格保持稳定，就必须 忍受急较高的失业率，二者不可兼得。这种关系也为决策者提供了一种选择，即他有可能通 过牺牲一个目标换取另一个目标的实现。20 世纪 60年代西方国家应用菲利普斯曲线制定政 策取得了客观的成绩。70 年代出现了“滞涨”的局面，即经济过程所呈现的并不是失业和 通货膨胀之间的相互“替代”，而是经济停滞和通货膨胀相伴随，高的通货膨胀率与高的失 业率相伴随。这说明，菲利普斯曲线的描述和推导并非总能成立。（5）有没有不存在通货膨胀的经济增长，不存在通货膨胀的经济增长，或称零通货膨胀 经济成长，是人们的理想。2、通货紧缩的社会效应 通货膨胀是不稳定的，通货紧缩也是不稳定的。物价疲软趋势的存在，将从以下几个方 面影响实体经济：（1）对投资的影响。通货紧缩会使得实际利率有所提高，社会投资的实际成本随之增加， 从而减少投资的影响。通货紧缩使投资的预期收益下降。还经常伴随着证券市场的萎缩。（2）对消费的影响。物价下跌对消费需求有两种效应：一是价格效应，物价下跌使消费 者可以用较低的价格得到同等数量和质量的商品和服务，而将来价格还会下跌的预期促使他 们推迟消费。二是收入效应，就业预期和工资收入因经济增幅下降而趋于下降，收入的减少 将使消费者缩减消费支出。（3）对收入再分配的影响，通货紧缩时期的财富分配效应与通货膨胀时期正好相反。在 通货紧缩的情况下，虽然名义利率很低，但由于物价呈现负增长，实际利率会比通货膨胀时 期高出许多，高的利率有利于债权人，不利于债务人。（4）在通货膨胀情况下，如果工人名义工资收入的下调滞后于物价下跌，那么实际工资 并不会下降；如果出现严重的经济衰退，往往消弱企业的偿付能力，也会迫使企业下调工资。（5）通货紧缩与经济成长，大多数情况下，物价疲软、下跌与经济成长乏力或负增长是 结合在一起的，但也非必然，中国就有通货紧缩与经济增长并存。