全球企业并购特点与国有企业的对策分析

新世纪全全球企业业并购特特点及国国有企业业的对策策分析肖沪卫（上海科科学技术术情报研研究所 20000311）摘要 跨跨国并购购已成为为国际资资本转移移的主要要方式。我国国国资改革革正处在在关键时时刻，抓抓住国际际资本跨跨国并购购的机遇遇，加速速建立现现代产权权制度，调整产产业结构构，完善善多元化化的法人人治理结结构，是是当前国国有企业业急需解解决的重重要课题题。关键词 兼并重重组 国国企改革革Absttracct CCrosss bboarrd MM&A beccomees mmainn moode of intternnatiionaal ccapiitall trranssferr. AAs tthe refformm off Sttatee-owwnedd Asssetts ffacees tthe mommentt off trruthh, ggetttingg thhe ooppoortuunitty oof ccrosss bboarrd MM&A, esstabblisshinng mmodeern prooperrty rigght sysstemm moore quiicklly, reggulaatinng iinduustrry sstruuctuure andd maakinng jjuriidiccal perrsonn sttruccturre mmoree peerfeectlly, aree immporrtannt ttaskks wwithh Chhineese Staate-ownned Entterpprisses.Key worrds: Meergeers andd Accquiisittionns, Refformm off sttatee-owwnedd ennterrpriise过去的220033年，是是中国的的农历羊羊年，预预示着发发大财的的年份。全球企企业并购购没有辜辜负这种种企盼，正呈现现复苏的的迹象。在亚洲洲，20003年年上半年年，并购购交易额额占全球球的200%，创创下历史史纪录，成为增增长最快快的地区区，中国国仅次于于韩国名名列第二二；在欧欧洲，220033年第1季，欧欧洲企业业兼并收收购总金金额较220022年同期期劲增223.99%，达达16886亿美美元；在在美国，20003年后后半年强强劲反弹弹，交易易量上升升12，达到到52188亿美元元，依然然保持全全球企业业并购的的龙头老老大。种种种迹象象表明，自上世世纪900年代的的并购浪浪潮之后后，新一一波并购购浪潮即即将到来来。1全球企企业并购购特点当前，全全球企业业并购最最大特点点是跨国国并购。首先，跨国公公司实施施全球化化经营战战略，利利用专业业化分工工优势实实现产出出最大化化，发达达国家抢抢占研发发和技术术服务等等高附加加值的环环节，而而将低端端的技术术和加工工制造环环节转移移到发展展中国家家，使产产业价值值链进一一步细化化。其次次，跨国国并购逐逐步从传传统制造造行业向向高技术术和服务务业领域域发展。1.1 时间特特点始于200世纪900年代中中期的全全球第55次并购购浪潮，经历了了1999820000年全全球并购购动辄几几千亿美美元的大大风大浪浪，进入入新世纪纪后受全全球经济济增长乏乏力的影影响，趋趋势逐步步下降，一直到到20003年下下半年才才有复苏苏的迹象象。20000年：在新旧旧千年交交接之际际，全球球并购的的规模达达到3.4万亿亿美元，最大企企业收购购数量（收购案案值在1100亿亿美元以以上）共共发生了了42起。20011年：全球球企业并并购无论论是在数数量上还还是价值值量上都都明显下下降，并并购的规规模下降降到1.8188万亿美美元，公公开宣布布的企业业并购共共有2662355起，最最大企业业收购数数量明显显减少，下降到到21起。20022年：延延续了220011年企业业并购热热度降温温的格局局。公开开宣布的的企业并并购共有有236611起起，比220011年下降降了100，并并购价值值量下降降更为明明显，与与20001年相相比下降降了24，只只有1.3977万亿美美元。最最大企业业收购数数量明显显减少，只有110起。最大的的一起收收购案发发生在美美国辉瑞瑞制药收收购法马马西亚制制药公司司，并购购总额6614亿亿美元，但第二二大并购购案值就就只有1174亿亿美元。20033年：经经过两年年多的沉沉寂，下下半年，全球并并购市场场再度活活跃起来来。7月月份，欧欧美企业业公布的的并购涉涉及金额额已高达达2600亿美元元。在77月初的的一周时时间里，就发生生了4起起大规模模并购行行动。到到12月月中旬，全球并并购值与与20002年同同期相比比，上升升了3个个百分点点，达到到1.3354 万亿美美元。从全球球化学工工业历年年并购值值初步可可以看出出全球并并购趋势势，19995年年到世纪纪之交，并购值值呈上升升趋势，然后逐逐步下降降。当然然图中没没有反映映20003年下下半年的的强劲反反弹。1995520003年年上半年年全球化化学工业业公布的的并购值值（亿美美元）Sourrce: Yooungg & Parrtneers1.2 地区特特点不同地区区并购活活动共同同特点是是趋向增增长，220033年美国国地区并并购活动动先猛跌跌后爆涨涨，欧洲洲基本持持平，亚亚洲依然然呈增长长态势, 而中中国最具具吸引力力。美国：并并购业务务一般都都要占世世界并购购活动的的三分之之一多，20002年由由于其经经济复苏苏的不确确定性和和股市低低迷表现现使得兼兼并数量量下降最最为显著著，兼并并案值只只有45587.33亿亿美元，仅为220011年的588.6，20003年年第1季，美美国企业业并购活活动总额额下降了了20%，约为为7000亿美元元，但后后半年强强劲反弹弹，交易易量上升升12，达到到52188亿美元元，依然然是全球球最大的的企业并并购所在在地。110月，美国银银行业和和烟草业业日前接接连发生生两宗震震撼性的的并购案案，总交交易金额额超过5500亿亿美元。欧洲：220022年并购购下降，但幅度度并不明明显，企企业并购购价值量量仅下降降5，而而并购案案值在1100亿亿美元以以上的就就有4起发生生在该地地区。欧欧洲企业业兼并收收购活动动20003年第第1季初露露复苏迹迹象，33月企业业并购业业务激增增，创220000年经济济繁荣时时期来最最高水平平。最大大企业购购并案是是西班牙牙天然气气(Gaas NNatuurall)耗资资1400亿欧元元收购竞竞争对手手Ibeerdrrolaa。但全全年交易易额约552288亿美元元,比去去年略降降。亚洲：全全球并购购中的一个亮亮点，220033年前66个月内内公布的的交易额额中，涉涉及亚洲洲公司的的并购比比20002年上上半年增增长6%，达10060亿亿美元。而同期期的全球球并购交交易额下下降了110%，跌至552000亿美元元。20003年年上半年年，亚洲洲区的并并购交易易额占全全球的220%，创下历历史纪录录；19998年年，亚洲洲的并购购额仅占占全球并并购额的的5%。以以交易数数量计算算，亚洲洲在全球球并购中中的份额额从20002年年的略高高于300%，提提高到440%，创历史史新高。从19997年年以来，交易额额超过55亿美元元的巨额额交易已已增长了了80。（除除日本外外）第二二季度已已公布的的并购项项目中，韩国以以98项项涉及金金额为885.66亿美元元的已公公布并购购项目名名列榜首首；中国国成为仅仅次于韩韩国的并并购最活活跃的第第二大亚亚洲国家家，6335个项项目涉及及总金额额为677.033亿美元元，其中中大部分分为国有有企业私私有化；香港以以2577项涉及及总金额额为400.099亿美元元名列第第三。中国：最最有吸引引力的市市场。过过去的两两年中，中国的的并购市市场与全全球并购购市场的的走势并并不一致致。20002年年，正当当世界各各地市场场受经济济萧条和和股市疲疲软影响响而不断断下跌时时，中国国并购市市场却经经历了成成倍增长长，整体体规模达达到了2290亿亿美元，中国移移动通信信集团资资产收购购一案以以其过百百亿美元元的规模模在全球球的并购购中排在在前列，并且在在20003年保保持了持持续增长长的势头头，在220033年的前前9个月月，交易易量就达达到了2240亿亿美元。20003年112月，威立雅雅水务集集团斥资资近4亿亿美元，与旗下下合资公公司投资资深圳市市水务集集团，共共同持股股达455。这这是今年年中国内内地最大大的外资资并购，也是我我国水务务行业迄迄今为止止最大的的一宗并并购交易易。1.3 行业特特点从产业角角度而言言：20002年年按产业业分并购购案值分分列前五五位的分分别是金金融业、电讯、制造业业、化工工和公用用事业。20003年，银行和和保险业业主导了了全球并并购交易易。在美美国，220033年商业业银行和和保险公公司的并并购交易易占了全全部交易易金额的的30%，而220022年这个个数字不不过区区区4%。220033年年110月，美国第第三大银银行美洲洲银行以以价值4470亿亿美元的的股票收收购美国国第七大大银行富富利波士士顿金融融公司，合并后后的公司司成为仅仅次于行行业龙头头花旗集集团的美美国第二二大银行行，拥有有美国近近10%的存款款。保险险业方面面，情况况也是如如此。111月，圣保罗罗集团收收购竞争争对手旅旅行者财财产意外外保险公公司，成成为美国国仅次于于美国国国际集团团的第二二大商业业保险公公司。在在德国，商业银银行出人人意料地地将其所所持股权权进行了了全面的的重新估估值，并并将资产产账面价价值减少少了233亿欧元元，这表表示德国国商业银银行开始始对资产产进行清清理，资资产账面面价值减减少后，将会使使收购德德国商业业银行的的交易变变得颇具具吸引力力。大多多数银行行业分析析师认为为，这个个行业还还远远没没有完成成整合，并购热热潮在220044年将得得到继续续。信息产业业依然决决定并购购周期的的运转：作为200世纪900年代新新经济浪浪潮最“火”的的两大领领域，电电信与因因特网行行业几年年来的经经营状况况备受世世人关注注。20002年年以来，以、北方电电信、法法国电信信等美欧欧电信巨巨头为代代表，在在经历了了两年多多的企业业内部调调整和业业务分拆拆，过去去几年来来积累的的债务负负担正在在减轻，电信企企业管理理者与投投资者信信心也正正在逐渐渐恢复。这一领领域的复复苏，自自然会对对与其相相关联的的上下游游企业和和整个宏宏观经济济都会产产生积极极的影响响。同样样，因特特网行业业也已开开始走出出严冬，呈现逐逐步转好好的迹象象。据道道琼斯斯公司的的统计，到20003年年第二季季度，美美国因特特网行业业从两年年前共计计10亿美美元的亏亏损已开开始转为为盈利。值得指指出的，在以美美国经济济为首的的世界经经济出现现复苏趋趋势之时时，广大大投资者者看好的的产业仍仍是信息息领域。资料显显示，在在美国，截至220033年10月，购买科科技类股股票的投投资者人人数比220000年3月网络络泡沫膨膨胀时期期还要多多。1.4 动因特特点全球并购购加快的的动因：20003年下下半年以以来，全全球并购购加快节节奏应归归结于两两方面因因素。一一是诸多多企业逐逐渐成熟熟后对并并购扩张张的本能能需求不不断上升升；二是是近期全全球经济济复苏的的乐观气气氛促使使企业提提早动手手进行兼兼并整合合，为在在可能到到来的经经济繁荣荣期中占占有更大大市场份份额、赚赚取更多多利润打打下坚实实基础。过去33年间，全球经经济低速速运行，企业决决策层的的谨小慎慎微以及及不良的的商务环环境令全全球并购购市场低低迷不振振。随着着企业不不断成长长、行业业间中小小规模并并购不断断进行，长期被被压制的的大规模模并购需需求被重重新提上上日程。近期全全球经济济复苏的的乐观论论调越来来越高，促使很很多大企企业放弃弃过去作作壁上观观的态度度，积极极投入到到并购活活动当中中。据报报道，IIT领域域中的许许多企业业如IBBM、思思科及微微软等都都为新一一轮并购购计划筹筹措了大大量资金金，以期期通过收收购中小小公司来来延伸其其技术触触角，达达到进入入新市场场或占有有更大市市场份额额的目的的。近期期金融环环境的改改善也对对全球并并购愈演演愈烈起起到了推推波助澜澜的作用用。利率率长期处处于低水水平和企企业债券券市场的的红火为为企业的的并购重重组活动动提供了了有利的的融资条条件。此此外，近近几个月月来欧美美股市普普遍回升升，可以以使企业业进行并并购时更更多使用用换股方方式，节节省现金金。外资并购购国内企企业的动动因：主主要是考考虑政策策性限制制、速度度和核心心能力三三方面因因素：（1）一一些敏感感或者关关键性行行业，包包括金融融业、通通信业、零售业业、仓储储、港口口、运输输业，目前虽虽然只容容许外资资参股，但这些些行业常常常有垄垄断利润润，所以以深受外外资青睐睐，而且且现在外外资的参参股将为为未来政政策松动动后的整整体收购购创造条条件。（2）外外资并购购该行业业中的公公司后能能够更快快的形成成生产能能力，从从而更快快的抢占占市场。这样的的行业应应该具有有以下几几种特征征：行业业具有较较好的成成长性，而且外外资相对对弱小；集中度度比较高高或者进进入壁垒垒比较高高；竞争争激烈或或者供给给远远大大于需求求的行业业：关税税或非关关税壁垒垒较高的的行业，如汽车车、石化化等。（3）希希望并购购后能够够带来自自身发展展所急需需的互补补性资源源，即这这些公司司拥有一一定的核核心能力力，如拥有有国内市市场上的的客户资资源和销销售能力力（具有有一定的的网络资资源）、生产能能力（设设备一流流，劳动动力成本本低）、研发能能力或者者供应能能力（具具有原材材料方面面的垄断断性资源源）。2 并购购国有企企业的机机遇进入211世纪，特别220022年中国国入世以以后，全全球并购购的刀光光剑影正正在渐行行渐近，强烈地地影响着着我国国国有企业业的资本本战略和和经营形形态。2.1 并购浪浪潮将再再度掀起起综合各方方面信息息,全球球并购浪浪潮将再再次掀起起。比如如从作为为世界经经济的火火车头，美国经经济的好好坏直接接影响着着全球投投资状况况，20003年年初以来来，美国国道琼斯斯工业指指数和代代表高科科技产业业的纳斯斯达克指指数保持持上涨，企业并并购活动动也再度度上升。虽然受受伊拉克克战争的的不确定定因素影影响，今今年三四四月份美美国股市市出现下下挫，但但进入三三季度以以后，随随着战争争等不确确定因素素的消除除和企业业盈利恢恢复，股股市开始始持续反反弹。道道指从年年初的887733点一路路攀升，再次突突破了万万点大关关，出乎乎很多市市场分析析人士的的预料；纳指则则从年初初的14421点点达到现现在的119511点，比比年初时时上升了了37,其增长长更是达达到了令令人瞠目目的8.2，为并并购奠定定了经济济基础。再比如如从普华华永道咨咨询公司司和经济济学人智智库122月公布布的联合合研究调调查报告告来看，未来55年内，全球金金融服务务行业将将进入并并购重组组的高潮潮。在接接受调查查的金融融服务业业公司中中，有442的的公司管管理人员员认为并并购将是是其公司司未来55年内在在重组问问题上准准备采取取的主要要方式。2.2并并购成为为跨国投投资的主主线上面已说说过全球球企业并并购最大大特点是是跨国并并购。跨跨国公司司直接投投资进入入东道国国市场，可以来来取两种种进入方方式：跨跨国并购购和跨国国新建。与跨国国新建相相比，跨跨国并购购方式能能够直接接将被并并购企业业的生产产能力、营销网网络等资资源纳入入跨国公公司的全全球体系系，迅速速地占领领东道国国市场。因而，90年代代以来，国际直直接投资资流动中中的跨国国并购迅迅猛增长长，成为为经济全全球化浪浪潮中的的一个突突出趋势势，其增增长速度度已超过过了全球球国际直直接投资资的增长长速度。跨国并并购成为为实现技技术创新新和转移移、促进进结构调调整、扩扩大竞争争优势的的主要方方式。全全球游资资充裕，十分活活跃，这这为跨国国公司并并购中国国国有企企业提供供了充足足的资金金保证。2.3国国有企业业并购的的空间很很大（1）整整体并购购比重有有很大上上升空间间：外国国直接投投资当中中有800以上上是通过过并购的的方式进进行的，20002年中中国外国国直接投投资虽为为世界之之最，但但以并购购方式引引进的外外资只占占5。（2）某某些行业业并购有有很大发发展空间间：在制制造业等等领域，以全球球标准来来看，外外国直接接投资所所占比重重在中国国已经是是相当之之高。220022年中国国吸引了了5300亿美元元的外资资，20003年年估计在在6000亿到6220亿美美元。但但很多国国家外国国直接投投资中服服务业占占60，而中国国不到11/3。随着市市场的进进一步开开放，预预计到220077年，服服务业吸吸收外资资会越来来越多，这不仅仅是中国国的趋势势，也是是整个世世界的趋趋势。因因为全球球外国直直接投资资占投资资服务领领域将上上升到现现在的770至至80。（3）竞争性性行业的的跨国并并购仍有有较大空空间：主主要集中中在：丧丧失比较较优势的的行业，生产能能力过剩剩或需求求不足的的行业(如汽车车和国防防工业)，研究究开发支支出高的的行业(如制药药)，新技技术导向向引起竞竞争方式式改变的的行业(如石油油和化工工)。2.4 并购政政策日趋趋完善中国并购购市场的的规则管管制有了了许多改改进。为为了吸引引更多的的外资，许多国国家开始始放宽投投资法，与其他他国家达达成很多多国际性性协议，其目的的是保持持一个稳稳定的投投资环境境。中国国也加入入这一逐逐渐扩大大的队伍伍当中。20022年111月初，经国务务院批准准，证监监会、财财政部和和国家经经贸委联联合发布布关于于向外商商转让上上市公司司国有股股和法人人股有关关问题的的通知，第一一个有关关外资并并购的文文件出台台，外资资并购国国企的大大闸正式式开启。20033年3月12日外国投投资者并并购境内内企业暂暂行规定定出台台，该规规定诞生生于九届届人大进进一步修修订的中外合合资经营营企业法法的基基础上，与早前前发布的的关于于加强外外商投资资企业审审批、登登记、外外汇及税税收管理理有关问问题的通通知相相协调。20033年111月,在在“并购重组组国际高高峰论坛坛”上，国国资委主主任李荣荣融表示示，中央央企业是是参与并并购重组组的重要要力量，要充分分发挥国国有大企企业特别别是中央央企业在在并购重重组中的的作用。国资委委直接监监管的1189家家中央企企业资产产总额77.133万亿元元，其中中所有者者权益22.599万亿元元。由此此可见，在国资资委的支支持和主主导下，并购重重组即将将成为国国资改革革的转折折点。同同月,在在珠海举举行的世世界经济济发展宣宣言大会会上，国国务院副副总理吴吴仪表示示，中国国政府已已经制定定了相关关的政策策和法规规，允许许境外投投资者通通过并购购等方式式到中国国进行投投资。迄今出台台的规则则，对整整个并购购的基本本原则、基本的的法律框框架都做做出了总总体规定定，外资资现在在在中国进进行并购购，遵循循和操作作的法律律依据已已比较明明确。我我国目前前允许和和鼓励外外资并购购部分国国有企业业，不仅仅可以并并购技术术落后，产品结结构不合合理，经经营管理理不善的的企业，而且对对那些寻寻找渠道道以求更更高层次次发展的的企业同同样可以以并购。2.5 产权交交易平台台初步建建立近年来，我国各各地产权权市场不不断发展展完善,为国企企并购建建立了良良好的交交易平台台。据不不完全统统计，截截至20002年年底，全全国各地地产权交交易机构构共累计计完成产产权交易易额60000多多亿元，产权市市场成为为社会资资本重组组的重要要枢纽。现阶段段的中国国产权市市场不仅仅提供交交易场所所，还承承担着监监管、协协调和调调解职责责，保护护各类投投资者的的合法权权益。截截至20003年年11月月，在上上海产权权交易所所完成的的164451宗宗产权交交易中，涉及交交易金额额42779.222亿元元，没有有发生因因不规范范运作而而引起的的交易纠纠纷。特特别值得得注意的的是，在在如此众众多的产产权交易易中，没没有发生生一起逃逃废债务务的案例例，获得得了银行行和各类类债权人人的一致致好评。值得一一提的是是20003年112月118日，由上海海产权交交易所和和技术产产权交易易所整合合而成的的上海联联合产权权交易所所成立。该交易易所不仅仅是物权权、债权权、股权权和知识识产权等等各类财财产权的的综合性性交易平平台，也也是国有有产权有有序流动动、国内内外各类类资本进进入和退退出的重重要市场场平台。上海联联合产权权交易所所具有五五大功能能：国有有资产有有序流动动的平台台功能、科技与与资本的的对接功功能、外外资和跨跨国并购购进入的的通道功功能、市市场价值值的发现现功能、多层次次资本市市场的探探索功能能。将通通过规范范产权交交易行为为，为各各类产权权的出让让与受让让提供灵灵活、便便利的投投融资服服务，以以促进国国资与民民资、外外资与内内资、科科技与经经济、有有形资产产与无形形资产、增量资资产与存存量资产产、产业业投资与与产业转转移的嫁嫁接，推推动各类类产权的的跨行业业、跨地地区、跨跨国界、跨所有有制流动动。3并购国有企企业对策策分析并购作为为国际投投资来说说，是普普遍的、主要的的形式。从市场场经济发发展来讲讲，从企企业间的的重组、投资需需求出发发，并购购在发达达国家相相当流行行，相当当普遍。很多跨跨国公司司的并购购的触角角也逐渐渐伸向发发展中国国家。亚亚洲金融融危机以以后，亚亚洲很多多国家，都有跨跨国并购购的趋势势，我国国更不例例外。全全球并购购的格局局及操作作方式，将在很很大程度度上影响响入世后后中国企企业的并并购战略略。对于于经济后后发者而而言，学学习或模模仿是最最好的创创新。面面对并购购带来空空前的商商业机会会，建议议政府和和国有企企业采取取如下对对策：3.1 进一步步改善并并购环境境中国关于于收购和和兼并的的法律在在不同历历史时期期由不同同的政府府机构通通过，而而几个比比较重要要部分是是在20003年年施行的的。由于于适用法法律众多多，有很很多争论论的空间间，特别别在对审审批的要要求方面面。因此此，中国国并购交交易的一一个显著著特点是是在需要要政府批批准。商商务部和和发改委委的批准准对于几几乎全部部交易都都是必需需的。并购法规规总体上上还不到到位或有有很多空空白，如如并购税税收法规规还不清清楚；资资本市场场不成熟熟、限制制多，使使中国的的并购基基本上都都是很昂昂贵的现现金收购购，而国国际上企企业并购购90以上是是依托一一个容量量庞大、资金流流动性强强、股权权高度分分散的资资本市场场，这从从客观上上制约了了并购的的大规模模兴起。建立符合合中国国国情的国国际并购购法律体体系的基基本框架架。该法法律体系系应包括括反垄断断法、跨跨国并购购审查、公司法法、社会会保障法法、破产产法等。所有针针对国际际并购的的立场政政策、审审查程序序等都应应在法律律中体现现出来，使以并并购方式式投资的的外商和和以新设设方式投投资的外外商能够够享受大大体相同同的政策策待遇。3.2 突破几几种思维维观念重新认识识“国有资资产流失失”问题：一是要要明白按按照市场场估价,不存在在流失问问题。在在实际操操作中，往往采采用帐面面价值的的评估方方法，即即根据国国家对这这个企业业投入了了多少钱钱，最后后打个折折扣，推断帐面面上还有有多少钱钱。但由由于技术术和管理进进步、市市场需求求、企业业家的进进步等种种种变动动因素，导致有有些资产产已经不不值钱了了。这种评估方方法外商商往往很很难接受受，他们们通常是是按国际际上的市市场价方方法确立立企业到到底值多多少钱，机器、设备还还有多大大的利用用价值,而不是看你投投了多少少钱，帐帐面上还还有多少少钱。二二是注意意国有资资产确实实存在流流失的风风险。由于地地方政府府的长官官意志、企业急急于引进进外资和和多家国国内企业业对外资资的争夺夺等诸多多非理性性因素的的影响，国有资资产的价价格很容容易被低低估。重新认识识“做大大做强”问题：近年来来所谓国企企并购，大部分分是中央央部委和和地方政政府之间间资产的的划拨调调整，并并不是市市场意义义的并购购。这种种单纯规规模做大大尽管看似似完美，但在市市场上无无法生存存。不应应片面强调调国企的的“做大大做强”，主要要还是看有有否市场场交易的的基础。重新认识识“人情关系系”问题：中国一一些很有有实力的的国有企业业，有时时经常犯犯这样的的错误，比如他们们进入美美国寻求求合作伙伙伴和资资金的时时候，往往往倾向向于同乡乡会或华华人社区区的同学学等等，走一种种在美国国人看来来是很窄窄的通道道，这样样就会产产生负面面影响。谁在美美国代表表你，你你通过谁谁来介绍绍，这在在美国投投资者心心目中相相当重要要，相当当于一头头骆驼通通过一个个针眼进进到美国国，那就就只有针针眼那么么大，大大公司需需要通过过大公司司的渠道道，有实实力的公公司需要要有实力力的渠道道，不能能为了图图方便或或其他原原因，总总是在华华人社区区里打交交道。重新认识识“控制权权”问题：控制权权的问题题似乎是是当前在在中国进进行并购购最常遇遇到的交交易难点点。在西西方国家家，控制制权意味味着管理理层的变变换。目目前在中中国，即即使拥有有公司绝绝大部分分的股权权，想在在短期内内更换现现有管理理层也是是不现实实的。在在许多情情况下，更换原原有的本本地管理理层，将将会使所所收购的的资产价价值显著著下降。3.3 搞好资资产评估估明晰产权权：不清清不楚的的产权常常常将外外资并购购置于尴尴尬境地地，因此此，国企企并购要要想健康康发展就就不可能能绕过理理清企业业产权归归属这道道弯。这这既是外外资并购购自身的的要求，也是防防止国有有资产流流失的需需要。国国企应该该对此高高度重视视，加大大清产核核资工作作的力度度与速度度，使得得企业出出资人制制度尽快快到位，让资产产的所有有权得到到切实的的履行。只有产产权清楚楚了，才才有明确确的交易易对象，才有可可能通过过产权的的转移实实现控制制权的转转移和并并购意图图。合理价格格：并购购的一个个核心问问题是交交易价格格的确定定。研究究产权交交易中四四个层次次的价值值及其计计算方式式，无疑疑具有十十分重要要的理论论意义和和实际价价值。在在企业并并购和产产权交易易中，被被并购企企业在并并购过程程中具有有四个层层次的价价值，即即：净资资产价值值、内在在价值(持续经经营价值值)、并购购后协同同作用时时的价值值和战略略价值。这种价价格的确确定需要要专门人人员和机机构。应应当积极极发展资资产评估估市场，促进外外资并购购合理价价格的生生成。这这包括制制度与机机构的建建设。制制度方面面最为迫迫切的是是完善和和制定有有关资产产评估准准则，注注意加强强并购中中国有资资产评估估的规范范和监管管。一方方面，资资产评估估准则要要符合国国际惯例例，另一一方面资资产评估估应该包包括帐外外资产、无形资资产，防防止国有有资产流流失。机机构建设设方面急急需发展展一批高高水平的的独立的的资产评评估机构构。通过过资质等等级的评评定和实实施淘汰汰制，培培育一批批实力雄雄厚信誉誉良好资资产评估估机构。同时，鼓励国国外优秀秀的资产产评估机机构参与与我国经经济活动动，充分分发挥它它们在外外资并购购中的作作用。3.4国国内并购购为主、跨国并并购为辅辅国内并购购：我国国企业总总体规模模较小、效率低低、经验验不足，有必要要先进行行国内并并购，以以积累经经验和谈谈判技巧巧，提高高核心竞竞争力。应该高高兴地看看到，面面对咄咄咄逼人的的跨国并并购，面面对即将将到来的的生存危危机，国国内不少少企业正正自觉不不自觉地地紧张起起来，纷纷纷掀起起了跨地地域跨行行业并购购。据不不完全统统计，仅仅仅20002年年，国内内在通信信、家电电、制药药、石化化、航空空、房地地产、互互联网等等行业就就发生了了1000余起大大的并购购案，涉涉及金额额数干亿亿元人民民币。我我们有理理由相信信，在这这股并购购风潮的的吹拂下下，三五五年之后后，国内内市场上上将会出出现一大大批真正正具有国国际竞争争力的企企业集团团。跨国并购购：积极极鼓励跨跨国公司司在沿海海地区进进行企业业整合，迅速提提升若干干关键产产业的国国际竞争争力。沿沿海地区区经过220多年年的改革革发展，已经积积累了雄雄厚的地地方经济济实力，更重要要的是，东南部部沿海地地区已经经建立起起初步健健全的市市场机制制，沿海海地区企企业的市市场经济济意识也也基本形形成，物物竞天择择，优胜胜劣汰的的观念深深入人心心，已经经具备接接受跨国国并购的的基本条条件。选选择一批批已完成成公司化化改制或或改制过过程中的的国有企企业、特特别是大大型国有有企业，有计划划地向外外资出售售部分股股份，除除关系国国家安全全和经济济命脉的的重要企企业须由由中国方方控股外外，其他他企业可可以由外外方控股股。鼓励励跨国公公司与国国内企业业实现战战略性合合资、合合作。3.5 实施走走出去战战略跨国并购购给国有有企业提提升竞争争力带来来了机遇遇。跨国国并购不不是单向向的，而而是相互互的和多多元化的的。在跨跨国公司司、境外外资本在在中国本本土实施施跨国并并购的同同时，有有条件的的中国企企业也要要发挥比比较优势势，“走出去去”到境外外并购，实现全全球范围围内的资资源和优优势最有有效配置置。在世世贸规则则允许的的范围内内，鼓励励企业通通过海外外上市、境外投投资办厂厂等多种种方式，最大限限度地积积极支持持国内企企业在跨跨国并购购中实现现跨越式式发展。肖沪卫：研究员员，教授授，上海海科学技技术情报报研究所所情报咨咨询部主主任，硕硕士学位位，研究究生导师师，上海海市政协协委员，上海市市注册咨咨询专家家，上海海市知识识产权高高级管理理专家，国家新新产品评评审专家家，上海海科技成成果转化化促进会会特聘专专家。个个人专长长：信息息与决策策咨询、规划与与政策研研究、专专利与技技术预见见、项目目评估与与情报培培训。研研究方向向：情报报流过程程中的知知识产权权问题研研究；高高新技术术产业跟跟踪；竞竞争情报报和市场场分析;技术标标准、贸贸易壁垒垒等基准准性情报报分析与与预警。