李小林中国保险经营价值分析

李晓林 ,中国保险经营价值分析,个人观点，个人负责，不代表任何机构 北京 2010.6.26,李 晓 林 ,教育部人文社会科学重点研究基地 中央财经大学中国精算研究院,李晓林 ,李晓林 数学学士、经济学博士 教授， 保险学、精算学博士研究生导师 国家人文社会科学重点研究基地 中央财经大学中国精算研究院 创建者和首任院长 中央财经大学保险学院 书 记 中国经济指数研究中心 保险与风险管理指数首席专家 精算研究 主编 中国保险学会理事 中国精算师协会正会员 中国年金研究会副会长 北京2008奥运会风险管理顾问机构 首席风险管理与保险专家,李晓林 ,李 晓 林,保险学: 认识和梳理保险企业运行规律, 研究保险业偿付能力及其监测体系, 探索保险业务结构和公司价值评价与优化机制,精算学: 寻求描述保险服务和金融服务价值并进行定量评价的更好标准,风险管理: 探究风险的内在规律 建立风险监测、控制和风险分散机制并予以动态优化,社会保障: 探索市场机制和政府机制的最优匹配 配制和优化企事业养老年金、医疗年金,在涉及不确定性风险的几个相关领域专注于教学和理论与实务研 究,并努力培养优秀的博士研究生、博士后、访问学者和硕士研究 生；同时，接受行业专家、师长、朋友们的指导,李晓林 ,中国保险经营价值分析,个人观点，个人负责，不代表任何机构 北京 2010.6.26,李 晓 林 ,教育部人文社会科学重点研究基地 中央财经大学中国精算研究院,李晓林 ,中国保险业用了近25年的时间，于2004年4月末，总资产突破了一万亿元。 之后，又用了不到3年的时间，至2006年底，保险业总资产实现了第二个一万亿元。 一年以后的2007年底，保险业总资产超过了2.9万亿元，资金运用余额达到2.7万亿。 2008年我国保费收入已位居世界第6位， 2009年6月底，保险业总资产达到3.7万亿元。 2009年全年保费收入首次突破1万亿，达11137.3亿元 2009年底，保险公司总资产超4万亿,中国保险经营价值分析,李晓林 ,保险是什么 保险公司经营什么，怎样经营 经济世界风云变幻，保险贡献什么 保险服务价值和社会价值 保险的经营价值在哪里，规律如何，怎样提升 中国保险经营价值问题,李晓林 ,保险是什么？ 假设： 一辆汽车，假设一旦发生事故后，需 2万元 修理， 研究发现： 100辆车 将有 5辆 发生事故， 即 10万元 可解决修理费， 因此，每车 收取 1000元 足以支付修理费； 假设经营者 需 1万元，相当于 每车100元 于是，每车 收取 1100元即可。 考虑到利润，可收取1200元，等等,李晓林 ,100辆车将有5辆发生事故 -事故率 损失分布 即10万元可解决修理费， 每车收取1000元足以支付修理费 -风险保费 经营者需1万元，相当于每车100元 -费用 于是，每车收取1100元即可， 考虑到利润，收取1200元 。 1100元 或 1200元 -毛保费 保险： 把车主的不确定的风险事故后果，化为确定的风险管理成本 或 确定的保费支出,李晓林 ,100辆车将有5辆发生事故 -事故率 损失分布 即10万元可解决修理费， 每车收取1000元足以支付修理费 -风险保费 经营者需1万元，相当于每车100元 -费用 于是，每车收取1100元即可， 考虑到利润，收取1200元 。 1100元 或 1200元 -毛保费 保险的利润保险的经营价值： 12001002000051000010000,李晓林 ,100辆车将有5辆发生事故 - 事故率 损失分布 即10万元可解决修理费， 每车收取1000元足以支付修理费 - 风险保费 经营者需1万元，相当于每车100元 - 费用 于是，每车收取1100元即可， 考虑到利润，收取1200元 。 1100元 或 1200元 - 毛保费 保险经营价值决定因素： 定价：1000+100或200 事故率定价前测算 定价后控制 业务规模： 100辆车 风险分散(可再保)，费用分摊 事故发生率及损失：5%，20000 费用控制： 1万元 人力成本 + 资本成本,李晓林 ,保险经营价值（模式1）决定因素： 定价 定价假设/竞争程度 业务规模 取决于需求波动 取决于价格与服务价值的关系/替代品/风险环境 其他风险分摊方式 事故发生率及损失 防灾防损/风险控制的投入 费用控制 人力成本 + 资本成本 劳动力市场供求关系/融资成本、资本市场收益,李晓林 ,保险的经营价值是什么？ ,李晓林 ,一个极端的例子 注册资本：￥200,000,000 2亿 保费：￥ 100,000,000,000 承诺返还：￥ 104,000,000,000 投资收益率：5.5% ￥105,500,000,000 控制事故率（略） 费用：￥ 200,000,000 1055亿1040亿2亿= 13亿 于是 利润1,300,000,000 13亿 利润率650 此外 资产负债匹配 等等,投资 展业 注意规模和质量 定价 注意过低或过高 资金运用 防灾防损 费用 利润率 风险控制,李晓林 ,极端的例子 注册资本：￥200,000,000 2亿 保费：￥ 100,000,000,000 承诺返还：￥ 104,000,000,000 投资收益率：5.5% ￥105,500,000,000 控制事故率（略） 费用：￥ 200,000,000 105510402 = 13 于是 利润1,300,000,000 13亿 利润率650,利润： 100,000,000,0005.5% 104,000,000,000 200,000,000 =105,500,000,000 104,000,000,000 200,000,000 =1,300,000,000 13亿 利润率650,李晓林 ,保险经营价值（模式2）决定因素： 定价 定价假设/竞争程度 业务规模 取决于需求波动 取决于价格与服务价值的关系/替代品/风险环境 其他风险分摊方式 投资收益率 资本市场/投资能力 宏观经济形势 事故发生率及损失幅度（损失分布） 防灾防损/风险控制的投入 费用控制 人力成本 + 资本成本 劳动力市场供求关系/融资成本、资本市场收益,李晓林 ,保险业务利润形成及其波动 保 险 经 营 的 艺 术,李晓林 ,保险业务的利润核算的特殊性,严格意义上的利润是指保险合同终止时（死亡或合同到期）保费的价值减去保险给付与费用支出后的余值，包含合同终止时已产生的利息。 一份保险合同的理赔和给付与否具有偶然性，一类保险合同的总况决定了利润大小。 事实上，由于保险合同的长期性，一类保险合同的终止是太遥远的事情。 于是，保险业务的利润核算具有特殊性。,李晓林 ,保险业务的利润核算的特殊性,事实上，保险业务的利润仍然取决于资产和负债的状况，但更重要的是须先将未来负债测算并贴现。 首先， 总资产 总负债 其次， 资产与负债匹配 如此，则可保障偿付能力 于是，首先要恰当地测算出保险公司的负债，即 应提准备金或称为应计准备金。,李晓林 ,保险业务的利润核算的特殊性,在恰当地测算出保险公司的各类负债并足额提取了准备金的基础上，可以核算公司业务的年度利润： 净现金流量 负债增量,李晓林 ,年末实际利润核算,18. . . 60. n t-1 t (SVt-1 + P Et-1 )(1 + i)Snd SVt nl （上年末准备金+当年初保费收入费用）（1 + i） 死亡保额死亡人数当年末准备金生存人数 其中： SVt 表示在时刻 t 的准备金； P 表示年初保费； Et-1 表示 t1 时刻发生的费用； nd、 nl 分别表示到该年末为止的死亡人数和生存人数，其中 nd + nl = 1,李晓林 ,年初预计年末利润,18. . . 60. n t-1 t (SVt-1 +PEt-1)(1 + i)Sqt-1 SVt pt-1 (上年末准备金+当年初保费收入费用) (1 + i) 死亡保额预计死亡人数 当年末准备金预计生存人数,李晓林 ,年初预计年末利润,18. . . 60. n t-1 t (SVt-1 +PEt-1)(1 + i)Sqt-1 SVt pt-1 (PEt-1)(1 + i)Sqt-1 当年净现金流量 SVt-1 i 上年末准备金的利息 SVt-1 SVt pt-1 当年准备金增量,李晓林 ,定期寿险利润测算举例,例：某寿险公司向一个年龄为50岁的人出售五年期的定期寿险（死亡保险）保单。保险金额为100,000元，在死亡当年的年末支付，保费每年年初支付605元，初始费用为60元加上第一年保费的25%，以后每年的费用为10元(考虑通货膨胀导致费用增值的因素)加上该年年保费的5%，假定通货膨胀率为3%。测算其未来各年利润。 假设该寿险公司以4%的实际利率进行投资， 假设死亡率数据如下：,李晓林 ,死 亡 率,李晓林 ,未来各年现金流量,所有未来现金流量： (a)保费(收入) (b)初始费用(支出) (c)续期费用(支出) (d)死亡时支付的保险给付(支出),李晓林 ,第一年的预期现金流量,第一年的预期现金流量是： (a)保费收入605元； (b)初始费用 600.25605211.25（元）； (c)无续期费用； (d)预期死亡赔款 100 000q50286.243(元),李晓林 ,年末净现金流量,李晓林 ,年末利润,李晓林 ,利润预期(Profit signature),当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：67.957元,李晓林 ,结 论,每保单 605 元的保费，可为寿险公司赢得67.957元的利润。 可以表达为单位保费的利润，比如：单位年保费的利润。,李晓林 ,未来利润现值,未来利润现值 是 计算内含价值的主要依据,李晓林 ,内含价值,按照IOA的专业指导准则，内含价值是指寿险公司现有业务所产生的价值和净资产的总和，其中，现有业务所产生的价值又叫有效业务价值。用公式表示如下：,李晓林 ,有效业务价值,有效业务价值是指保险公司现存有效保单（In-force Business）未来产生的利润流，在一定的风险贴现利率（Risk Discount Rate）下进行贴现的价值。 保险公司要保证持续经营，必须不断售出具备获利能力的保单。 有效业务价值是构成保险公司业绩绩效的主体。,李晓林 ,净资产,净资产表现为公司资产多于负债的部分，它来源于股东的资金注入，业务经营的利润留存等各个方面。测定净资产值时，在不同的精算假设下对资产和负债进行评估，净资产值也有所不同。,李晓林 ,考察相关因素对利润的影响,李晓林 ,如果保费为606元，利润预期变为,当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：71.065元,李晓林 ,如果保费为624元，利润预期变为,当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：127.006元。,李晓林 ,如果保费为583元，利润预期变为,当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：0.4150元。,李晓林 ,价格影响利润 但是，价格影响市场拓展,结论1：关注价格的影响程度,李晓林 ,如果续期费用为1010P，利润预期变为：,当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：9.405元,李晓林 ,如果初始费用为6035P，利润预期变为：6038P。,当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：13.2440元 3.1699,李晓林 ,续期费用对利润有更多的影响 初始费用的影响略低,结论2：关注费用的影响程度,李晓林 ,如果死亡率0.3，利润预期变为： 0.2 。,当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：167.728元 1.500,李晓林 ,控制死亡率对死亡保险利润有很大的积极影响 但是，对生存保险的影响相反,结论3：关注死亡率的影响程度,李晓林 ,如果资金运用收益率为0，利润预期变为： 6,当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：51.589元 81.177,李晓林 ,资金运用收益率影响利润 但在本例中相对影响小于其他因素,结论4：关注资金运用收益率的影响程度,李晓林 ,保险业务价值的评估体系 未来利润（向量）矩阵,李晓林 ,当使用的风险贴现利率为15%时，未来利润现值为：67.957元,保险业务价值的评估体系 对未来利润/利润预期(向量)矩阵的评估,李晓林 ,利润 = 净现金流量 负债增量 净现金流量评估 负债评估 / 准备金评估,保险业务价值的评估体系 对未来利润/利润预期(向量)矩阵的评估,李晓林 ,准备金/负债评估涉及的内容 1 准备金/负债未来净支出的现值 未来支出 - 未来收入的现值 要素：不确定性（概率）问题 时间价值（利率）问题 2 支出：保险金：约定金额，价值波动，认可程度 费 用：绝对额增减，竞争性波动 收入：保费：业务规模，退保 投资收益率 但是 3.精算原则 与 4.评估原则,李晓林 ,准备金/负债评估涉及的内容 精算的巨大的可操作空间 3 精算原则：审慎/保守，稳健，确保负债不会被低估；确保公司偿付能力； 4. 评估原则：客观评估，市场评估，交易价格 但是，公允价值问题,李晓林 ,我国对公允价值的相关定义 1994年7月，财政部会计事务管理司在编译会计准则丛书国际会计准则有关章节之时，将“Fair Value”译为“公正价值”。1998年以后，我国会计理论文献之中则均采用了“公允价值”一词。1999年6月，财政部在企业会计准则债务重组、投资、非货币性交易中对公允价值所下的定义是：“公允价值是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换和债务清偿的金额。” 2006年2月15日所发布的新企业会计准则基本准则将公允价值定义为，“在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额”。此外，具体准则第22号金融工具确认和计量进一步从交易性质以及交易主体的角度对公允价值的定义作了相应的补充，规定“在公平交易中，交易双方应当是持续经营企业，不打算或需要进行清算、重大缩减经营规模，或在不利条件下进行交易”。总体来看，我国新企业会计准则中对公允价值的定义与1999年颁布的企业会计准则近乎一致，亦与IAS32中的定义基本相似。,李晓林 ,对公允价值定义的理解 其一，公允价值的确认以持续经营为假设前提。 其二，公允价值的确认以交易方“熟悉情况”为必要条件。 其三，公允价值的确认以公平交易为基础。 其四，公允价值的确认以计量对象在特定计量日的交易金额为依据。 客观一些，可将公允价值定义为“在计量日，熟悉情况的、自愿的交易方在公平交易中进行资产交换或负债清偿的金额。”,李晓林 ,1. 应高度关注公允价值概念在保险业中应用中的问题与前景； 2. 公允价值的应用对于保险公司财务状况具有显著影响，其经济后果不容忽视； 3. 对近年的(2006-2008年)公允价值应用分析表明，公允价值应用中存在会计错配，以公允价值计量的资产类别之间不均衡，妨碍寿险业公允价值信息的相关性； 4. 应当更深入地分析我国新规定中有关寿险负债公允价值评估的内容； 5. 应探索我国新型寿险产品内嵌期权的公允价值评估方法。,李晓林 ,经营价值评价体系（经营机构评价） ： 定价 服务成本、利润企望、相关行业竞争问题 业务规模 价格与服务价值的关系问题 投资收益率 宏观经济形势 事故发生率及损失幅度（损失分布） 防灾防损/风险控制的投入 费用控制 人力成本 + 资本成本,李晓林 ,定价 业务规模问题 投资收益率问题 事故发生率及损失幅度（损失分布）问题 费用控制问题,李晓林 ,定价 服务成本 利润企望 相关行业竞争问题,李晓林 ,定价 业务规模问题 投资收益率问题 事故发生率及损失幅度（损失分布）问题 费用控制问题,李晓林 ,业务规模问题 价格与服务价值的关系 保险的服务价值和社会价值,李晓林 ,保险的服务价值和社会价值,现实中，人们总可以找到不相信风险会发生的理由，因而不认为需要风险管理，不需要保险，以为 “仅仅备好口粮就一定可以度过寒冬” “未 雨 绸 缪 是太高的成本” “成功者最重要的是胆识” 等等 可是如果,李晓林 ,如果 3000名研究员人手一枪，当知道3000只枪中有2只枪装有子弹，有多少人能不在意把枪对准自己,保险的服务价值和社会价值,李晓林 ,经济世界风云变幻，保险贡献什么 对冲 中和 反对和减少投机、侥幸 祥和 和谐,保险的服务价值和社会价值,李晓林 ,国务院关于保险业改革发展的若干意见提出： 保险具有经济补偿、资金融通和社会管理功能。 保险是市场经济条件下风险管理的基本手段， “四个有利于”： 有利于应对灾害事故风险，保障人民生命财产安全和经济稳定运行； 有利于完善社会保障体系，满足人民群众多层次的保障需求； 有利于优化金融资源配置，完善社会主义市场经济体制； 有利于社会管理和公共服务创新，提高政府行政效能。 建设一个市场体系完善、服务领域广泛、经营诚信规范、偿付能力充足、综合竞争力较强，发展速度、质量和效益相统一的现代保险业。,保险的服务价值和社会价值,李晓林 ,思考商业保险职能的 3 个角度：,1. 保险是社会保障体系中的重要组成部分 2. 保险是风险管理的重要手段 3. 保险具有重要的融资功能,保险的服务价值和社会价值,李晓林 ,1. 保险是社会保障体系中的重要组成部分 2. 保险是风险管理的重要手段 3. 保险具有重要的融资功能,李晓林 ,商业人身保险是社会保障体系的组成部分 以养老保险为例： 适度社会保障水平 差别收入下，相对适度的针对性，而非绝对均等的退休生活水平 多结构保障手段满足大众多层次的保障需求， 基本养老保障、补充养老保险、商业养老保险相互支撑，保障不同群体、不同层次的需求 商业养老保险是市场化的社会互助、保障机制，不仅缓解基本养老保障和补充养老保险的压力，而且对提高保障效率有着重大作用。,李晓林 ,1. 保险是社会保障体系中的重要组成部分 2. 保险是风险管理的重要手段 3. 保险具有重要的融资功能,李晓林 ,商业保险是支出风险管理的手段 构建风险分担机制，保障退休生活，分摊和消化长寿风险 平抑社会经济责任的波动，改善经济生态（养老成本在生命成本中的比重很高） 塑造稳定收支预期。 与其他储蓄养老方式相比，稳定收支预期， 推动社会消费,李晓林 ,1. 保险是社会保障体系中的重要组成部分 2. 保险是风险管理的重要手段 3. 保险具有重要的融资功能,李晓林 ,商业保险具有重要的融资功能，特别是养老保险 担当资金融通媒介 保险的投资职能,李晓林 ,上述保费在38年及更长时间中投资， 有着可观的贡献。,李晓林 ,商业保险具有重要的融资功能 推进经济结构调整,李晓林 ,商业保险对当代社会经济发展的三大功能 (一)完善经济保障 (二)优化经济发展 (三) 增进社会和谐,李晓林 ,（一）完善经济保障保险的经济补偿功能 构建风险分担机制，分摊风险，补偿损失。 1.构建风险分担机制 2.塑造稳定收支预期,李晓林 ,（二）优化经济发展保险的资金融通等功能 保险和社会保障在优化经济发展方面有两层基本含义： 1.担当资金融通媒介 2.推进经济结构调整 此外，保险业的发展有利于经济生态的和谐 1、保险的发展有利于优化金融结构。 2、保险业的充分发展有利于提高金融资源配置效率。 3、强大的保险业有利于化解经济主体的风险，塑造稳定收支预期，维护金融秩序、经济秩序，稳定经济生态。,李晓林 ,（三）增进社会和谐保险的社会管理功能 作为以确保经济生活的安定为主要目的经济补偿制度，保险与和谐社会的内涵是高度一致的。 作为市场化的风险转移机制，保险与和谐社会的基本要求是高度一致的。 保险作为市场化的社会互助机制，与和谐社会的基本特征高度一致的。 作为市场化的社会后备基金管理机制，保险与和谐社会的基本要求是高度一致的。,李晓林 ,（三）增进社会和谐保险的社会管理功能 保险社会管理功能 1.可以与政府和社会共同承担社会保障职能。 2.有助于构建国家公共事务应急体系。 3.有助于缓解社会矛盾，协调社会关系。 4.通过良好的企业规范，对社会文明意识的培育起到潜移默化的作用。如：第一，诚信意识。第二，法治意识。第三，互助意识。,李晓林 ,（三）增进社会和谐保险的社会管理功能 保险在一定意义上属于分配范畴，它对推进社会公平能够产生积极作用 1、促进产业的协调。 2、促进投资与消费的协调。 3、促进信贷结构的协调。,李晓林 ,（三）增进社会和谐保险的社会管理功能 化解社会矛盾 通过发展责任保险，用商业手段解决责任赔偿等方面的法律纠纷，有利于降低社会诉讼成本，减少社会不安定因素。,李晓林 ,（三）增进社会和谐保险的社会管理功能 提供社会就业,李晓林 ,（三）增进社会和谐保险的社会管理功能 完善社会危机管理体系，平抑突发事件对社会造成的震荡 1、当前，我国经济社会各项改革不断向纵深推进，各种矛盾错综复杂、激荡碰撞，难免产生种种不稳定因素。 2、可有效防范和化解潜在风险，最大限度地降低损失发生的概率。 3、有利于减少社会摩擦，使各种复杂的社会关系更加和谐。 4、商业保险还能增强社会应对和处置紧急突发事件的能力。,李晓林 ,定价 业务规模问题 投资收益率问题 事故发生率及损失幅度（损失分布）问题 费用控制问题,李晓林 ,中国保险资金运用指数,李晓林 ,中国保险资金运用指数,李晓林 ,定价 业务规模问题 投资收益率问题 事故发生率及损失幅度（损失分布）问题 费用控制问题,李晓林 ,事故发生率及损失幅度（损失分布）问题 生产循环周期的特点 目光不够长远，建设目标不高 治理结构及干部制度的特点 近期效益与长远价值贡献的考核脱节 防灾防损/风险控制的投入,李晓林 ,定价 业务规模问题 投资收益率问题 事故发生率及损失幅度（损失分布）问题 费用控制问题,李晓林 ,费用控制问题 引入的较高的人力成本机制 相对国外偏高的资本成本 国内消费者对相对更低费用标准的愿望 于是市场表现为对保险的接受程度不高,李晓林 ,经营价值评价 ： 定价 业务规模 投资收益率 事故发生率及损失幅度（损失分布） 费用控制 变 革,李晓林 ,谢 谢 ！,个人观点，个人负责，不代表任何机构,李 晓 林 ,