第四章财务战略与预算

第四章：财务战略与预算第第1 1节节 财务战略财务战略第第2 2节节 全面预算体系全面预算体系第第3 3节节 筹资数量的预测筹资数量的预测第第4 4节节 财务预算（财务预算（NONO）第四章：财务战略与预算l一、财务战略的含义与特征一、财务战略的含义与特征l二、财务战略的分类二、财务战略的分类l三、财务战略的选择三、财务战略的选择第四章：财务战略与预算l1.1.财务战略的含义财务战略的含义l财务战略是为谋求企业资金均衡、有效财务战略是为谋求企业资金均衡、有效的流动和实现企业战略，为加强企业财的流动和实现企业战略，为加强企业财务竞争优势，在分析企业内、外环境因务竞争优势，在分析企业内、外环境因素影响的基础上，对企业资金流动进行素影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划。全局性、长期性和创造性的谋划。l由此可见，财务战略是战略理论在财务由此可见，财务战略是战略理论在财务管理方面的应用与延伸，不仅体现了财管理方面的应用与延伸，不仅体现了财务战略的务战略的“战略战略”共性，而且勾画出了共性，而且勾画出了财务战略的财务战略的“财务财务”个性。个性。第四章：财务战略与预算l2.财务战略的特征财务战略的特征“财务财务”个性个性“战略战略”共性共性全局性和长期性全局性和长期性导向性导向性财务战略的相对独立性财务战略的相对独立性财务战略的从属性财务战略的从属性财务战略谋划对象的特殊性财务战略谋划对象的特殊性第四章：财务战略与预算二、财务战略的分类二、财务战略的分类1.财务战略的职能分类财务战略的职能分类（1）投资战略。）投资战略。涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。（2）筹资战略。）筹资战略。涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。（3）营运战略。）营运战略。涉及企业营运资本的战略性筹划。涉及企业营运资本的战略性筹划。（4）股利战略。）股利战略。涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。第四章：财务战略与预算2.财务战略的综合分类财务战略的综合分类（1 1）扩张型财务战略）扩张型财务战略“高负债、高收益、少分配高负债、高收益、少分配”的特征的特征 （2 2）稳健型财务战略）稳健型财务战略 “适度负债、中收益、适度分配适度负债、中收益、适度分配”的特征的特征（3 3）防御收缩型财务战略）防御收缩型财务战略“低负债、低收益、高分配低负债、低收益、高分配”的特征的特征第四章：财务战略与预算1.1.财务战略选择的依据财务战略选择的依据（1 1）财务战略的选择必须与）财务战略的选择必须与宏观周期宏观周期相适应。相适应。1 1）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。战略。2 2）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。务战略，再转为稳健型财务战略。3 3）在经济衰退阶段应采取防御型财务战）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。略。4 4）在经济萧条阶段，特别在经济处于低）在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略。略。三、财务战略的选择三、财务战略的选择第四章：财务战略与预算（2 2）财务战略选择必须与）财务战略选择必须与企业发展阶段企业发展阶段相相适应适应。在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。务战略。在稳定期，一般采取稳健型财务战略。在稳定期，一般采取稳健型财务战略。在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。略。（3 3）财务战略选择必须与企业）财务战略选择必须与企业经济增长方经济增长方式式相适应。相适应。l一方面，调整企业财务投资战略，加大一方面，调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。基础项目的投资力度。l另一方面，加大财务制度创新力度。另一方面，加大财务制度创新力度。第四章：财务战略与预算2.2.财务战略选择的方式财务战略选择的方式引入期引入期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期财务战略财务战略积极扩张型积极扩张型稳健发展型稳健发展型收缩财务战收缩财务战略略关键关键吸纳权益资本吸纳权益资本实现企业的高实现企业的高增长与资金的增长与资金的匹配，保持企匹配，保持企业可持续发展业可持续发展如何处理好日如何处理好日益增加的现金益增加的现金流量流量如何回收现有如何回收现有投资并将退出投资并将退出的投资现金流的投资现金流返还给投资者返还给投资者筹资战略筹资战略筹集权益资本筹集权益资本大量增加权益大量增加权益资本，适度引资本，适度引入债务资本入债务资本以更多低成本以更多低成本的债务资本替的债务资本替代高成本的权代高成本的权益资金益资金不再进行筹资不再进行筹资股利战略股利战略不分红不分红不分红或少量不分红或少量分红分红实施较高的股实施较高的股利分配利分配全额甚至超额全额甚至超额发放股利发放股利投资战略投资战略不断增加对产不断增加对产品开发推广的品开发推广的投资投资对核心业务大对核心业务大力追加投资力追加投资围绕核心业务围绕核心业务拓展新的产品拓展新的产品或市场，进行或市场，进行相关产品或业相关产品或业务的并购务的并购不再进行投资不再进行投资第四章：财务战略与预算 l一、全面预算的含义及特点一、全面预算的含义及特点l二、全面预算的构成二、全面预算的构成l三、全面预算的作用三、全面预算的作用第四章：财务战略与预算一、全面预算的含义及特点一、全面预算的含义及特点1.1.全面预算的含义全面预算的含义 全面预算全面预算是企业根据战略规划、经营目标和是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。划，据以进行控制、监督和考核、激励。2.2.全面预算的特点全面预算的特点（1 1）以战略规划和经营目标为导向。）以战略规划和经营目标为导向。（2 2）以业务活动环节及部门为依托。）以业务活动环节及部门为依托。（3 3）以人、财、物等资源要素为基础。）以人、财、物等资源要素为基础。（4 4）与管理控制相衔接）与管理控制相衔接.第四章：财务战略与预算1.1.营业预算营业预算l又称经营预算，是企业日常营业业务的又称经营预算，是企业日常营业业务的预算，属于短期预算。预算，属于短期预算。2.2.资本预算资本预算l是企业长期投资和长期筹资业务的预算，是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算。属于长期预算。3.3.财务预算财务预算 包括企业财务状况、经营成果和现金流包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，属于短期预算。量的预算，属于短期预算。第四章：财务战略与预算三、全面预算的作用三、全面预算的作用1.1.落实企业长期战略目标规划落实企业长期战略目标规划2.2.明确业务环节和部门的目标明确业务环节和部门的目标3.3.协调业务环节和部门的行动协调业务环节和部门的行动 4.4.控制业务环节和部门的业务控制业务环节和部门的业务5.5.考核业务环节和部门的业绩考核业务环节和部门的业绩第四章：财务战略与预算 第三节第三节 筹资数量的预测筹资数量的预测l一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据l二、筹资数量的预测：回归分析法二、筹资数量的预测：回归分析法l三、筹资数量的预测：营业收入比例三、筹资数量的预测：营业收入比例法法第四章：财务战略与预算一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据l1.法律方面的限定法律方面的限定l1 1）注册资本限额的规定）注册资本限额的规定l2 2）企业负债限额的规定）企业负债限额的规定l2.企业经营和投资的规模企业经营和投资的规模l一般而言，公司经营和投资规模越大，所一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。需资本越多；反之，所需资本越少。l3.其他因素其他因素l利息率的高低、对外投资规模的大小、企利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等业资信等级的优劣等第四章：财务战略与预算二、筹资数量的预测：回归分析法二、筹资数量的预测：回归分析法1.1.回归分析法的原理回归分析法的原理2.2.回归分析法的运用回归分析法的运用3.3.运用回归分析法需要注意的问题运用回归分析法需要注意的问题第四章：财务战略与预算1.1.回归分析法的原理回归分析法的原理l回归分析法回归分析法是假定资本需要量与营业是假定资本需要量与营业业务量（如销售数量、销售收入）之业务量（如销售数量、销售收入）之间存在线性关系而建立的数学模型，间存在线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。方程确定参数预测资金需要量的方法。l其预测模型为：其预测模型为：Y=a+bXl式中，式中，Y表示资本需要总额；表示资本需要总额；a表示不变资本表示不变资本总额；总额；b表示单位业务量所需要的可变资本额；表示单位业务量所需要的可变资本额；X表示经营业务量。表示经营业务量。第四章：财务战略与预算l不变资本不变资本是指在一定的营业规模内不是指在一定的营业规模内不随业务量变动的资本，主要包括为维随业务量变动的资本，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资本。储备，以及固定资产占用的资本。l可变资本可变资本是指随营业业务量变动而同是指随营业业务量变动而同比例变动的资本，一般包括在最低储比例变动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。占用的资本。第四章：财务战略与预算2.回归分析法的运用回归分析法的运用l例题：某企业例题：某企业20204204208 8年的产销数年的产销数量和资本需要额如表量和资本需要额如表4-24-2所示。假定所示。假定20209 9年预计产销数量为年预计产销数量为7.87.8万件。试预万件。试预测测20209 9年资本需要总额。年资本需要总额。第四章：财务战略与预算运用回归分析法进行筹资数量预测的基本运用回归分析法进行筹资数量预测的基本过程是：过程是：（1 1）计算整理有关数据。根据前页表的资）计算整理有关数据。根据前页表的资料，计算整理出下表的数据。料，计算整理出下表的数据。第四章：财务战略与预算（2 2）计算不变资本总额和单位业务量所需要的）计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上页表的数据代入下列联立方可变资本额。将上页表的数据代入下列联立方程组，即程组，即则有则有求得求得a=205a=205，b=49b=49，即不变资本总额为，即不变资本总额为205205万元，万元，单位业务量所需要的可变资本额为单位业务量所需要的可变资本额为4949万元。万元。22)(xxnyxxynbnxbya第四章：财务战略与预算（3 3）确定资本需要总额预测模型。）确定资本需要总额预测模型。将将a=205，b=49 代入代入 Y=a+bX 得到预测模型为：得到预测模型为：Y=205+49X（4 4）计算资本需要总额。）计算资本需要总额。将将20209 9年预计产销量年预计产销量7.87.8万件代入上万件代入上式，经计算，资本需要总额为：式，经计算，资本需要总额为：205+497.8=587.2(万元万元)第四章：财务战略与预算3.运用回归分析法需要注意的问题运用回归分析法需要注意的问题（1 1）资本需要额与营业业务量之间线性关）资本需要额与营业业务量之间线性关系应符合历史实际情况，预期未来这种系应符合历史实际情况，预期未来这种关系将保持下去。关系将保持下去。（2 2）确定）确定a a，b b两个参数的数值，应利用预两个参数的数值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般测年度前连续若干年的历史资料，一般要有要有3 3年以上的资料，才能取得比较可靠年以上的资料，才能取得比较可靠的参数。的参数。（3 3）应当考虑价格等因素的变动情况。在）应当考虑价格等因素的变动情况。在预期原材料、设备的价格和人工成本发预期原材料、设备的价格和人工成本发生变动时，应相应调整有关预测参数，生变动时，应相应调整有关预测参数，以取得比较准确的预测结果。以取得比较准确的预测结果。第四章：财务战略与预算三、筹资数量的预测：营业收入比三、筹资数量的预测：营业收入比例法例法u1.1.营业收入比例法的原理营业收入比例法的原理u2.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用编制预计利润表，预测留用利润编制预计利润表，预测留用利润 编制预计资产负债表，预测外部筹资额编制预计资产负债表，预测外部筹资额 按预测模型预测外部筹资额按预测模型预测外部筹资额第四章：财务战略与预算1.1.营业收入比例法的原理营业收入比例法的原理l营业收入比例法是根据营业业务与资产营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。预测各项目资本需要额的方法。l优点：能为财务管理提供短期预计的财优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。于使用。l缺点：倘若有关销售百分比与实际不符，缺点：倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。因据以进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，必此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。须相应地调整原有的销售百分比。第四章：财务战略与预算2.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用（1 1）编制预计利润表，预测留用利润）编制预计利润表，预测留用利润l第一步，收集基年实际利润表的资料，第一步，收集基年实际利润表的资料，计算利润表各项目与营业收入之间的比计算利润表各项目与营业收入之间的比例。例。l第二步，取得预测年度营业收入的预计第二步，取得预测年度营业收入的预计数，并将这一预计数与基年实际利润表数，并将这一预计数与基年实际利润表项目和实际营业收入的比例相乘，计算项目和实际营业收入的比例相乘，计算出预测年度预计利润表各项目的预计数，出预测年度预计利润表各项目的预计数，编制利润表。编制利润表。l第三步，根据预测年度税后利润的预计第三步，根据预测年度税后利润的预计数和企业预定的留用比例，计算出留用数和企业预定的留用比例，计算出留用利润的数额。利润的数额。第四章：财务战略与预算（2 2）编制预计资产负债表，预测外部筹资额）编制预计资产负债表，预测外部筹资额 敏感项目：会因营业额的变动而相应变敏感项目：会因营业额的变动而相应变动的项目动的项目。敏感资产项目一般包括现金、敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应交税费等项目。一般包括应付账款、应交税费等项目。（3 3）按预测模型预测外部筹资额）按预测模型预测外部筹资额第四章：财务战略与预算例例4-4：某企业：某企业208年实际利润表（简化）的年实际利润表（简化）的主要项目与营业收入的比例如下表所示，企业主要项目与营业收入的比例如下表所示，企业所得税税率为所得税税率为25%。试编制该企业。试编制该企业209年预年预计利润表，并预测留用利润。计利润表，并预测留用利润。若该企业若该企业0909年预年预计营业收入为计营业收入为1800018000元。元。第四章：财务战略与预算2.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用l例例4-44-4：某企业：某企业20208 8年实际营业收入年实际营业收入1500015000万元，资产负债表及其敏感项目与万元，资产负债表及其敏感项目与营业收入的比例如下页表所示。营业收入的比例如下页表所示。20209 9年年预计销售收入为预计销售收入为1800018000万元。试编制该企万元。试编制该企业业20209 9年预计资产负债表（简化），并年预计资产负债表（简化），并预测外部筹资额。预测外部筹资额。l例例4-54-5：根据例：根据例4-44-4中的数据，运用式中的数据，运用式（4-24-2）预测该企业）预测该企业20209 9年需要追加的年需要追加的外部筹资额。外部筹资额。第四章：财务战略与预算其他流动资产其他流动负债第四章：财务战略与预算