外汇市场与外汇交易实务.ppt

天津财经大学,第五章 外汇市场与衍生品交易实务,第一节 全球主要外汇交易中心与交易系统 第二节 外汇交易方式与案例 第三节 金融衍生工具交易,天津财经大学,第一节 全球主要外汇交易中心与交易系统,一、主要国际外汇市场 世界主要外汇市场集中于西方发达国家和地区，其中伦敦、纽约、东京、香港等外汇中心最具有代表性。 二、世界主要外汇交易系统 运用最广泛的有以下三种系统：路透社终端、美联社终端和德励财经终端。,天津财经大学,外汇市场的涵义,外汇市场（Foreign Exchange Market），是指进行外汇买卖的场所或网络。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：一类是本币与外币之间的买卖，即需要外汇者用本币购买外汇，或持有外汇者卖出外汇换取本币；另一类是不同币种的外汇之间的买卖。,天津财经大学,外汇市场的种类,根据有无固定场所，分为有形市场与无形市场 根据外汇交易主体的不同，分为银行间市场和客户市场。,外汇市场的特征,外汇市场全球一体化 外汇市场全天候运行,天津财经大学,外汇市场的结构,外汇市场的参与者，包括商业银行、非银行金融机构、中央银行和顾客四部分。 外汇交易可以分为三个层次，即外汇银行与顾客之间的交易，外汇银行之间的交易和外汇银行与中央银行之间的交易。,天津财经大学,一、即期交易（现汇交易） 买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易。 交叉汇率的计算 1、美元为标准货币：交叉相除 1美元=1.5000/1.5010加元 1美元=1.2000/1.2010瑞士法郎,第二节 外汇交易方式与案例,天津财经大学,如果把加元作为标准货币,就把加元的数方在分母上。 1加元=1.2000/1.5010=0.7994瑞士法郎 1加元=1.2010/1.5000=0.8006瑞士法郎 即 1加元=0.7994 / 0.8006 买入价 卖出价 反之, 1瑞士法郎=1.5000/1.2010=1.2489加元 1瑞士法郎=1.5010/1.2000=1.2508加元 即1瑞士法郎=1.2489 / 1.2508加元 买入价 卖出价,天津财经大学,2、美元为标价货币：交叉相除 1英镑=1.5080/1.5090美元 1澳元=0.7280/0.7285美元 1英镑=1.5080/0.7285=2.0700澳元 1英镑=1.5090/0.7280=2.0728澳元 即: 1英镑=2.0700 / 2.0728澳元 买入价 卖出价,天津财经大学,3. 美元既为标准货币,也为标价货币: 同方向相乘 1美元=1.5433/1.5438 加元 1英镑=1.5080/1.5090美元 1英镑=1.54331.5080=2.3272加元 1英镑=1.5438 1.5090=2.3295加元 即: 1英镑=2.3272/2.3295加元 买入价 卖出价,天津财经大学,二、远期外汇交易（期汇交易） 买卖双方现行签订合同，规定买卖外汇的数额、汇率和将来交割的时间，到交割日再进行外汇的收付。 1、远期交易的目的 避免国际贸易上汇率变动的风险 避免投资或债务到期时汇率变动的风险 外汇银行平衡头寸 投机 2、远期汇率的标价方法 直接标出,天津财经大学,现汇汇率：1美元=100.34/100.45日元 远期汇率: 1美元=102.36/102.85日元 标出远期与即期的差额 （1）升水、贴水和平价 升水表示远期汇率比即期汇率贵 贴水表示远期汇率比即期汇率便宜 平价表示远期汇率与即期汇率相等 如上述现汇汇率不变, 3个月期为美元升水2.50/2.70日元,那么, 3个月期的汇率为1美元=102.84/103.15日元，如果美元贴水,则从现汇汇率中减去贴水的数。,天津财经大学,（2）点数 点数前大后小，远期汇率=即期汇率点数 点数前小后大，远期汇率=即期汇率+点数 举例： 现汇汇率 1英镑=1.5025/45美元 2个月期的点数为: 20/40 远期汇率 1英镑=1.5025+0.0020=1.5045美元 1英镑=1.5045+0.0040=1.5085美元,天津财经大学,3、远期汇率与利率的关系 远期汇率主要由利率决定的。一般来讲，利率高的货币表现为贴水，利率低的货币表现为升水。 三、套汇交易 利用不同外汇市场某些货币汇率的差异，贱买贵卖，获取收益。 1、直接套汇（两角套汇）,天津财经大学,纽约： 1美元=1.1010/25欧元 法兰克福: 1美元=1.1030/45欧元 两地的差价在套汇过程中将逐步缩小, 最终市场达到均衡。 2、间接套汇（三角套汇） In New York: US$1=Euro1.2000 1=euro1.5 In London: 1=US$ 1.2500 In Paris: 1=Euro 1.5800 $1= euro1.2640,天津财经大学,关于套汇的几点说明 套汇的净利润取决于汇率差异和套汇成本两大因素 套汇活动是市场不均衡的产物，而同时套汇活动又将市场重新推回均衡。 套汇机会一旦出现，持续的时间不会很长。 同一营业时间出现的汇率才是有意义的。,天津财经大学,四、套利交易 利用两种货币的利率差异，进行资金调动，赚取收益。 1、非抵补套利 进行套利时，没做任何外汇风险的防范。 例如：英国一年期的国库券利率为8%，美国为10%，即期汇率为1=$2。一位英国投资者手中有闲置资金1万英镑，如果购买本国国库券，一年后将获得10800英镑，如果换成美元可获得22000美元，但换回的英镑是否超过10800英镑取决于1年后英镑兑美元的汇率，如果汇率为1=$2.2，22000美元只能换回10000英镑，如果汇率为1=$1.8，22000美元能换回12222英镑。,天津财经大学,2、抵补套利 套利过程中利用远期交易进行汇率风险的防范 例如，一投资者有一笔100万美元的资金可用于为期一年的投资。现在美元的年利率为8%，瑞士法郎的利率为10%，即期汇率为1美元=1.3745/1.3782瑞士法郎，一年期差价为美元升水0.0036/0.0046瑞士法郎。 1,000,0001.3745 (1+10%) 1.3828 =1,099,397美元 1,000,000 (1+8%)=1,080,000美元,天津财经大学,关于套利的几点说明： 抵补套利的机会来自两种货币的利差与货币远期升贴水率的不一致 套利只能在没有外汇管制的国家发生 利率差异是指同一性质的利率 抵补套利涉及一些成本。,天津财经大学,交叉汇率的计算： 1、某银行的报价为1美元=1.6500/30欧元，1英镑=1.6600/20美元。请问1000英镑能买进多少欧元？ 2、某银行的报价为1美元=100.00/10日元，1美元= 7.7980/7.800港元。如果某公司以港元买进日元支付货款，汇率是多少？ 3、某银行的报价为1美元=1.6400/10欧元，1美元=152.40/50日元。 求（1）欧元兑日元的买入价和卖出价 （2）如果客户询问欧元对日元的汇价，银行报出92.870/93.050，请问银行的意图是什么？,天津财经大学,套汇套利练习: 套汇： 同一时间： 纽约： US$1=DM1.5100/10 法兰克福： 1=DM2.3050/60 伦敦： 1=US$1.5600/10 如果以100,000美元进行套汇，最终将获得102,150美元,天津财经大学,套利： 1、伦敦市场的即期汇率为1英镑=2.0000/2.0250美元，1年期差价为200/250，伦敦利率为6%，纽约利率为10%，如果投资商把英镑换成美元在美投资是否获利？ 2、巴黎外汇市场即期汇率为1美元=9.9800/10.000法国法郎，远期汇率为1美元=9.4500/9.6000法郎,法国年利率为8%，美国年利率为10%，若把10,000法郎换成美元在美存款是否有利润可得？,天津财经大学,远期交易练习： 某日东京外汇市场美元兑日元的汇率为142.05/80，3个月期点数为50/30，一日本企业担心3个月后美元大幅度贬值，因而把3个月后将要收到的100,000美元抛出，兑换成3个月期的日元期汇。3个月后美元果然大幅度贬值，现在的汇率为1美元=130.20/40。由于采取了必要的防范措施，该企业成功地避免了外汇风险。问该企业避免了多少日元的损失？（买卖远期外汇需支付0.25%的手续费）,天津财经大学,五、掉期交易 1）即期-远期 即期卖出 同时 远期买进 即期买进 同时 远期卖出 (2) 远期-远期 卖出1个月期 同时 买进3个月期,天津财经大学,第三节 金融衍生工具交易,一、期货 1、种类 商品期货 期货 货币期货 金融期货 利率期货 股价指数期货 2、特点 标准化的合同 保证金制度,天津财经大学,外汇期货是双方约定在未来某一规定的时间依据现在规定的汇率以一种货币交换另一种货币的标准化合约。 利率期货是指协约双方同意在将来某个时期按约定的价格买卖一定数量的信用工具的协议。 股票指数期货合约是买卖双方根据事先约定好的价格同意在未来某一特定时间进行股票指数交易的一种协议。,天津财经大学,日清算制度 反向操作结束交易 涨跌停板 3、参与者: 套期保值者 投机者 （4）功能 套期保值 价格发现,天津财经大学,加拿大某一公司3个月后有一笔100万美元的出口合同，为防止汇率变动的风险，该公司进入期货市场。现在现汇汇率为1美元=1.5加元，期货市场3个月期的汇价为1加元=0.68美元。3个月后，现汇汇率为1美元=1.4加元，期货市场的价为1加元=0.73美元。 现货市场 期货市场 3月1日 1美元=1.5 加元 1加元=0.68美元(1: 1.47) $100万折合150万加元 卖出 $100万折合147万加元 6月1日 1美元=1.4 加元 1加元=0.73美元(1:1.37) $100万折合140万加元 买进 $100万折合137万加元 亏10万加元 赚10万加元,天津财经大学,某投资者准备3个月后买股票A，该股票的现价为10元，股价指数为1000，为防止股票价格上涨，该投资者进入期货市场。股指期货合约每点为50元。 现货市场 期货市场 3月1日 每股10元 股指为1000点 买10,000股需100,000元 买2份期指合约 100050 2=100,000 6月1日 每股12元 股指为1200点 买10,000股需120,000元 卖2份期指合约 1200 50 2=120,000 亏2万元 赚2万元,天津财经大学,远期与期货的差异 二、期权 （一）期权的特点 期权也称选择权，是指以合约形式确认在买方支付一定费用的基础上，未来拥有购买（出售）或放弃购买（出售）某种资产的权利。其特点为： 1、更大的灵活性 2、期权费不能收回，且费率不固定。 3、交易双方的权利与义务不相等。,天津财经大学,（二）类型 American option: 美式期权，买方有权在期限内任何一天行使权利。 European option: 欧式期权，买方在期权的到期日有权宣布是否执行期权。 Call option: 买权，买入期权，期权的购买者拥有或放弃买进一定数量某种货币的权利。 Put option: 卖权，卖出期权，期权的购买者拥有或放弃卖出一定数量某种货币的权利。,天津财经大学,期货、期权练习： 1、一家美国企业6月初从加拿大进口一批货物，价格为500,000加元，3个月后付款。现在的汇率为1美元=1.2加元，为防止3个月后加元升值，该企业到期货市场以0.8450美元/加元的价格买进5份9月到期的加元期货合同（每份合同是100,000加元）。到9月初，美元兑加元的汇率为1美元=1.19加元，期货市场的价格为0.8520美元/加元，计算该笔的套期保值。 2、某基金现拥有100万元的股票，现在的股价指数为10,000点。该基金担心未来3个月内股票价格下跌，请问该基金如何利用股指期货合约给100万元股票保值,天津财经大学,3、美国一进口商从日本购买仪器，价格为1600万日元。当时的汇率为1美元=160日元，为防止汇率变动的损失，该企业用1000美元的期权费购买了一份买入日元的欧式期权合约。合约规定，该企业有权在3个月后，以1美元=160日元的汇率买进1600万日元。3个月后汇率可能会出现以下几种情况，企业是否应执行期权？ （1）1美元=150日元 （2）1美元=165日元 （3）1美元=160日元,天津财经大学,4.某美国公司从德国进口机器，三个月后需支付货款12.5万欧元。为防止外汇风险以欧式期权保值。协议价格1欧元 = 0.8000美元，买入2份欧元期货期权（每份为62500欧元），期权费为每欧元2美分。如果三个月后欧元汇率发生下列变化：1欧元 = 0. 7800美元或1欧元 = 0.8200美元或1欧元 = 0.8500美元，各种情况的损益如何? 该公司应采取什么办法？,