信贷约束、声誉与中小企业贷款

信贷约束、声誉誉与中小企业业贷款* 感谢我的导师易纲教授对我的悉心关怀和谆谆教导；感谢中国经济研究中心各位老师三年来对我的言传身教。在本文写作过程中，我得到了易纲教授全面的指导，也得到了经济中心平新乔教授、陈平教授、周其仁教授、韩廷春副教授，中银国际首席经济学家曹远征博士，澳大利亚国立大学宋立刚研究员，工商银行总行信贷管理处陈志强副处长等专家的指导；经济中心林毅夫教授关于中小企业问题的论述给我了许多启发，在此一并感谢。感谢我的朋友荣昭、林明、郭明、陈毅聪对我的帮助和宏观组的同学给我的很多建议。当然，文责自负。 CCER 997硕 顾义河导师： 易纲教授授文章简介中国中小企业当当前面临银行行的信贷约束束。这种信贷贷约束来自于于银行转型中中的体制因素素和中小企业业信贷市场中中的信息因素素的双重作用用。一方面，面面临商业化经经营的压力国国有商业银行行将信贷收缩缩更多对准那那些自由资金金较少、借贷贷历史较短、信信誉较差的中中小企业。另另一方面，中中国在九十年年代后期面临临着经济景气气低迷和国有有企业的大规规模重组所带带来的巨大就就业压力，而而中小企业恰恰恰在发展中中国劳动力密密集产业、解解决就业方面面具有明显的的比较优势。因此，如何缓解解中小企业面面临的信贷约约束、促进中中小企业发展展就成为一个个迫切需要解解决的问题。有有效解决这一一问题的前提提是能够清楚楚地认识商业业银行实施信信贷约束的动动机。本文将将尝试着分析析信息传递在在信贷约束中中的作用，并并指出随着银银行和中小企企业借款历史史的延伸，中中小企业面临临的信贷约束束将会获得缓缓解，企业的的借贷记录将将会成为企业业在借贷市场场中的一种无无形资产声誉。本文认为，解决决中小企业信信贷约束的一一个较好的办办法是建立中中小企业的贷贷款登记制度度和实现信用用体系联网；这样，中小小企业的借贷贷记录就会更更容易为银行行所获得，中中小企业的借借贷声誉也就就更容易形成成。文章结构：1. 中国中小企业面面临的信贷约约束2. 文献综述：中小小企业面临信信贷约束的原原因3. 模型及求解：信信贷约束中的的声誉机制4. 对于缓解中小企企业信贷约束束的讨论关键词：中小企企业、信息不不完全、信贷贷约束、声誉誉机制1. 中国中小企业面面临的信贷约约束1.1背景介绍绍在90年代后期期经济不景气气和制度转型型两大背景的的交叠下，中中国的中小企企业问题尤其是借款款难问题凸显显出来。一方面，国有企企业改革和国国有经济改组组进程的加快快造成了大批批工人下岗，再再就业问题成成为社会关注注的重要问题题。据劳动部部的一项调查查分析，至11999年66月底，下岗岗职工占全部部职工的比例例为11.22，而全国国下岗职工总总人数约为7711万人（劳劳动部培训就就业司，19999）。而而杨宜勇等人人估计表明，在在1999到到2001年年三年间，中中国劳动力总总供给将仅仅仅因为劳动力力总量的调整整就将会为城城镇增加15551万人的的就业压力 其中，农转非的人口约为1000万人，其中需要就业的劳动力600万人；城镇国有企业富余人员新下岗850万人，扣除当年再就业的70%，将会有255万人等待就业；机关事业单位分流82万人，1998年年底结转国有企业再就业服务中心托管的下岗职工614万人。（国国家计委宏观观经济研究院院，19999）。中小企企业在解决就就业方面具有有很大的潜力力。19966年中国的全全国工业部门门就业人数约约为1.5亿亿人左右，其其中在中小企企业就业的就就有1.1亿亿，占到733%（国家计计委宏观经济济研究院经济济研究所课题题组，19999）；根据据全国工商联联的统计，11998年找找到工作的6600万下岗岗职工中有3353万人在在非公有制中中小企业中就就业 吴敬琏，“发展中小企业是中国的大战略”，宏观经济研究，1999年第7期。世界各国（地区区）经验的经验也表明发展中中小企业是解解决就业的一一种有效渠道道。19866年日本中小小企业从业人人员占全部就就业人数的880.6%（而而在一些相对对落后的地区区这一比例高高达90%以以上）；19986年美国国100人以以下企业就业业人数占总就就业人数的555.9%，5500人以下下的企业就业业人数占总就就业人数比重重为80.22%；80年年代末欧共体体12个成员员国中小企业业占全部就业业人员的700%（陈永杰杰，19977）；19888年台湾省省中小企业中中的就业人数数占到总就业业人数的722.65% 易宪容，“台湾的中小企业金融体系及对中国的启示”，金融参考，1999年第7期。另一方面，中国国经济增长放放缓和通货紧紧缩的压力使使得企业面临临的发展空间间缩小，银行行的商业化改改革使得其贷贷款发放行为为更为审慎，这这样就使得企企业面临的信信贷条件日渐渐严峻；中小企企业更是由于于借贷历史较较短，同时由由于自有资金金不足，不得得不依赖于银银行贷款，但但是又无法提提供有效的贷贷款抵押而面面临更为严厉厉的信贷约束束。中国的银行业的的贷款投向主主要偏重于大大中型企业。以以中小企业业业务比重较大大的工商银行行为例，19998年6月月末，工商银银行共对433.35万户户工商企业发发放了流动资资金贷款，其其中大型和重重点中型工商商企业只有33.35万户户，占有贷户户的7.744%；而中小小企业却有339.99万万户，占有贷贷户的92.27%。但但是，工商银银行的贷款投投向却侧重于于大型和重点点中型工商企企业，19998年6月末末，工商银行行对工商企业业的流动资金金贷款余额是是1.34万万亿元，其中中对大型和重重点中型工商商企业贷款余余额为72335亿元，占占贷款总额的的53.855%；对中小小企业的贷款款是62011亿元，占贷贷款总额的446.15% 陈志强，“我国中小企业及国有商业银行服务状况的调查”，改革，1999年第1期。按照这些些数字计算，工工商银行对于于企业总体的的平均贷款规规模是3099.1万元，对对于大型和重重点工业企业业来讲平均贷贷款规模为22159.77万元，而对对于中小企业业的平均贷款款规模只有1155.066万元 这里也包括企业规模差异导致的借款量差异。中小小企业所占求求贷企业数目目的比例和所所获贷款量比比例明显不相相称，这样就就表现为中小小企业受到了了信贷约束。而非国有的中小小企业面临的的信贷约束，更更是突出表现现在非国有制制企业的产值值和其所获贷贷款量的严重重失衡。比如如，19988年非国有企企业尽管其工工业总产值占占到了社会工工业总产值的的70%以上，但是是得到的贷款款却不到贷款款总额的300%（樊纲，11999）；其中短期贷贷款中，乡镇镇企业仅占99.2%，私营营和个体企业业一起仅占00.78% 中国金融年鉴1999，表1.3.1。福建省中小小企业约522无力从银银行获得贷款款，致使211.6的中型型企业开工率率不足50， 73的的小型企业开开工率低于880 部分原因是由于96年以来的整个宏观经济形势不佳，从而使得企业的产品销路不佳（这一点得自于宋立刚老师）。；上海市对2262户民营营科技企业的的调查表明，曾曾获得短期贷贷款的只占企企业总数的99.5；获得得长期贷款的的只占288(狄娜等等，19999)。商业银行对于中中小企业实施施信贷约束的的动机究竟是是什么呢？如如何才能更好好地消除这种种这种信贷约约束呢？为了解决这些疑疑问，我们首首先需要对中中小企业的划划分标准及其其特征进行仔仔细的分析。1.2 中小企企业的划分标标准及其特征征中国的中小企业业确认标准比比较复杂，11986年国国家为解决企企业工资改革革所涉及的企企业类型划分分问题，开始始在国务院工工资研究小组组下设划分企企业类型协调调小组。在随随后，国家相相继颁布了一一些企业标准准划分办法。中国的中小企业业划分标准主主要依据有：1988年年国家经委、国国家计委、国国家统计局、财财政部、劳动动人事部联合合颁发的关关于发布大大中小型工业业企业划分标标准的通知知；19992年国家统统计局对于上上述标准进行行修改，颁发发了关于经经济类型划分分的暂行规定定；19997年国内贸贸易部颁发了了商业、粮粮食非工业企企业大、中、小小型规模界限限，其中对对于工业企业业规模划分的的依据主要有有以实物产量量反映的生产产能力和固定定资产原值 世界各国对于中小企业的划分标准各不相同。美国的定量标准是从业人员和销售额二者居其一；日本是从业人员和资本金两个标准二者具其一；英国是从业人员和销售额二者居其一；欧共体现在的标准只是企业的从业人数：不超过9人者为小企业、10-99人者为小型企业、100-499人者为中型企业（陈永杰，1999）。 中国正在研究新的划分标准，拟考虑采用销售收入和资产总额两个指标（国家经济贸易委员会，1999）。，共共分为4类66档：特大型型、大型（大大型一档、大大型二档）、中中型（中型一一档、中型二二档）、小型型，共计1550个行业标标准（国家经经济贸易委员员会，19999；陈志强强，19999）。通常所所谓的中小企企业即指小型型企业 从这个意义上讲，中国的中小企业应该称之为小企业，更为严谨；但是由于学术界已经约定俗成，本文遵此约定；另外，中国人民银行1999年12月23日发布的通知加强和改进对小企业金融服务中，已经反映出这种变化。1995年，全全国工业企业业单位数为7734万家，大大中型企业约约两万多家，其其余的均为小小型企业，占占99%。独独立核算工业业企业51万万多家，其中中小型工业企企业48.77万家，占995.5%。11995年全全国工业总产产值9.188万亿元，其其中大型工业业企业占277.5%，中中型工业企业业占11.77%，小型企企业占61%。全国建筑筑企业9.77万家，从业业人员25112万人，产产值95055亿元，其中中以中小型占占绝大多数的的集体企业（不不包括国有小小企业）占企企业数的900%，占职工工数的65%，占产值的的60%。全全国商业零售售网点12.4万个，从从业人员29998万人，其其中以大中型型商业为主体体的市属以上上国有制、股股份制和三资资商业零售网网点占0.99%，从业人人员占9%，相相应地99%和90%以以上全是小型型商业。以上上数据不包括括个体工业、建建筑队和零售售商贩，如果果加上，中小小企业的数量量和比例更大大（陈永杰，11997）。改改革开放以来来，中小企业业的增长速度度是大中型国国有企业的44倍左右（尚尚福林，19998）。总体来看，中国国的中小企业业在所有制、地地区分布和行行业分布等方方面都有明显显的特征：第一，所有制构构成复杂，个个体和私有企企业占据主导导地位。中国的中小企业业不象大中型型企业那样主主要为国有企企业（如大型型企业中，国国有企业在企企业个数和工工业总产值方方面均占733%），而是是表现为非国国有企业占据据主导地位。比比如，在中小小企业的数量量上，个体和和私营企业占占77.7%，集体企业业占20.11%，国有企企业占1.44%，而三资资企业占0.6%；这样样就表现为个个体、私营和和集体企业的的绝对优势。而而在产值方面面，集体占551%，个体体私营占233.3%，国国有和三资企企业各占133.1%；显显然，集体、个个体和私营依依旧占据主导导地位 国家计委宏观经济研究院经济研究所课题组，“中国中小企业发展政策研究”，宏观经济研究，1999年第2期。如果果考虑到很多多集体企业是是戴着“红帽子”的私营企业业这一事实 据调查，上海市“假集体”占全市集体企业的20左右；泉州市乡镇企业中80为个私企业(狄娜等，1999)。，那那么中国中小小企业的主体体就将是个体体和私营企业业。第二，中小企业业的发展在地地区分布上极极不平衡，总总体上是东南南部发达，内内地相对落后后。按照经济地带划划分，东南沿沿海中小企业业在企业户数数、企业平均均资产、企业业经济效益、企企业经营规模模、经营水平平、出口创汇汇能力等方面面均好于中西西部中小企业业。中小企业的数量量东部和中部部各占全国的的42%，西西部占15%(总和不为为1，疑为四四舍五入结果果)，而中小小企业的工业业总产值东部部占66%、中中部占26%、西部仅占占8%。这样样就说明东部部中小企业的的平均规模比比较大，大约约是中部的22.5倍，西部部的3倍。中中小企业占各各地区工业总总产值的比重重，东部为666%，中部部为67%，而而西部仅为555%，西部部比重明显偏偏低 中国金融年鉴1999，表1.3.1。浙江省省的情况尤其其明显：19997年，中中小企业户数数占该省企业业总数的999.7%，而而私营中小企企业吸纳的就就业人口就达达到110万万人，占城乡乡就业人口的的25% 陈志强，“我国中小企业及国有商业银行服务状况的调查”，改革，1999年第1期。第三，经营状况况较好的中小小企业，所处处的行业相对对集中。在工商银行有借借贷关系的中中小企业盈利利额排行榜中中，化工、轻轻工、电子、纺纺织、医药、建建材等行业排排在前列；而而高新技术、商商品流通、餐餐饮、娱乐等等行业也有较较好的经济效效益 陈志强，“我国中小企业及国有商业银行服务状况的调查”，改革，1999年第1期。这些行行业的共同特特点是：投资资较少、资金金周转快、技技术含量低、产产品和服务转转向快、规模模经济优势小小、行业准入入较少等。这这些行业大多多属于劳动密密集型行业，其其发展符合中中国的比较优优势，因此，其其发展前景就就相对较好。有些行业中，中中小企业产值值已经占据了了较大的比重重：食品、造造纸和印刷行行业产值的770%以上，服服装、皮革、文文体用品、塑塑料制品和金金属制品行业业产值的800%以上，木木材和家具制制造行业的990%以上，都都是由中小企企业创造的；而我国出口口的许多大宗宗商品，如服服装、玩具、工工艺品等劳动动密集性产品品，都由中小小企业生产 国家计委宏观经济研究院经济研究所课题组，“中国中小企业发展政策研究”，宏观经济研究，1999年第2期。因此，中国中小小企业的基本本特征就是：非国有的中中小企业为主主、主要分布布于经济较为为发达的地区区和劳动密集集性产业中。1.3 国内对对于中小企业业贷款难问题题的讨论国内经济学界现现在取得的共共识是中小企企业面临严重重的信贷约束束，而中小企企业有助于发发展中国的劳劳动密集产业业、提供就业业岗位。这些些对于中小企企业信贷约束束的讨论可以以从两个层次次上来阐述。第一个层次讨论论的是中小企企业的优势及及对于国民经经济的作用。吴吴敬琏 (11999a,b) 强调调中小企业的的优势和作用用在于增加就就业、提高竞竞争强度、加加强整个经济济的活力、通通过与大企业业的互补关系系形成更有效效率的生产体体系。林毅夫夫（20000）认为中小小企业更加适适合中国劳动动力充足、资资本和资源稀稀缺这一比较较优势，通过过大力发展中中小企业除了了可以解决中中国的就业问问题外，还可可以促进中国国经济效率的的提高。宏观观组（19999A）认为以国国有经济和大大企业为主的的融资格局同同中国新的经经济增长格局局和投资绩效效是不一致的的，而中国经经济增长的动动力来自于中中小企业，因因此需要促进进中小企业发发展；除了强强调信贷支持持以外，发展展面向中小企企业的二板市市场是更为重重要的办法。此此外，还有张张卓元（19999），国国家计委宏观观经济研究院院（19999），贺力平平（19999），林兆木木、常修泽(1999)等人的讨论论。第二个层次讨论论的是如何缓缓解中小企业业的信贷约束束的政策建议议。这些建议议大概可以分为为以下几类：第一种看法法认为应该加加强中国的银银行体系改革革，诸如促进进利率市场化化 (诸如扩大商商业银行对于于中小企业贷贷款利率的浮浮动范围等) 、促进地地方性中小银银行尤其是私私营银行的建建设、组建针针对中小企业业的政策性银银行、加强国国有商业银行行的改革等；第二种看法法认为应该加加大国家对于于中小企业的的支持，诸如如建立中小企企业信贷担保保基金、鼓励励和支持非公公有制中小企企业发展、加加大政府财政政对于中小企企业的支持力力度等；第三三种看法认为为政府应该鼓鼓励中小企业业的创业动力力，拓宽中小小企业的融资资渠道，诸如如鼓励中小企企业直接融资资的尝试、开开放二板市场场和放松行业业准入限制等等等。但是，鉴于中小小企业面临的的信贷约束是是一个世界性性问题（陈永永杰19977；易宪容，11999；SStigliitz & Weisee，1981 ；Diammond，1989； Martiinellii，1997等等）。要想对对中小企业面面临信贷约束束的原因有一一个深刻的认认识，我们首先需需要回顾前人人的种种解释释并作出取舍舍。为此，本本文将在第二二部分中尝试试解决这一问问题。2. 文献综述：中小小企业面临信信贷约束的原原因 为了更好地讨论论中小企业的的贷款难问题题，我们首先先需要澄清几几个概念：信信贷配给、信信贷歧视、信信贷约束、贷贷款难。其中中信贷配给是是指如下两种种情况：（11），在所有有 贷款申请请人中，一部部分人得到贷贷款，另一部部分人被拒绝绝，被拒绝的的申请人即便便愿意支付更更高的利息也也不能得到贷贷款，或者（22），一个给给定申请人的的借款需求只只能部分地被被满足；信贷贷配给的对象象主要是资信信状况差的中中小企业 Joseph E. Stiglitz and Andrew Weiss, Credit Rationing in Market with Imperfect Information, American Economic Review, June 1981.。信信贷歧视是指指银行发放贷贷款时依据的的标准是求贷贷客户的非经经济因素，诸诸如所有制状状况、政治背背景等，那些些在其它条件件相同或者经经营更好的企企业就受到了了信贷歧视；如果信贷配配给遵循的标标准是客户的的所有制状况况或者是政治治背景等，那那么这种信贷贷配给就是信信贷歧视。信信贷约束是指指企业无法从从银行得到自自己发展所需需的信贷需求求，这种信贷贷缺口可能是是因为信贷配配给或者信贷贷歧视所造成成的，也可能能是因为其它它的因素。因因此 本文所所谓的信贷约约束是一个含含义较为宽泛泛的概念，指指某些或某一一类企业的借借款需求无法法得到满足，包包括信贷配给给和信贷歧视视两个方面。贷贷款难就相当当于这种意义义上的信贷约约束。现实中中，受到信贷贷约束的客户户多是那些借借贷历史较短短，经营规模模较小的中小小型企业；我我们以下着重重讨论的也是是这些中小企企业面临的信信贷约束问题题。中小企业信贷约约束的一种直直观解释是：一方面，由由于中小企业业借贷历史较较短、自有资资金较少、抵抵押不足，使使得银行无法法判断中小企企业的性质，这这样，对于同同样数目的贷贷款，银行为为中小企业服服务时支付的的成本会远远远大于为大企企业服务时支支付的贷款成成本，从而使使中小企业面面临信贷供给给不足的状况况；另一方面面，中小企业业的投资主要要依赖于银行行贷款，这样样其信贷需求求强烈；二者者的共同作用用结果就是中中小企业在信信贷市场上的的需求远远大大于供给，其其贷款需求无无法得到满足足，这一事实实就表现为信信贷约束。但是这种解释却却远不能让人人满意，经济济学家一直在在尝试着探讨讨中小企业信信贷约束这个个问题；这些些工作大致从从以下四个方方向进行：第一种解释认为为银行实施信信贷约束的原原因在于银行行实施了部分分价格歧视。这一种解释的着着眼点在于，银银行对中小企企业实行信贷贷约束，原因因是垄断银行行行使其垄断断权力时受到到限制。Jaaffee和和Modilliani（11969）认认为，银行的的信贷提供曲曲线由标准的的利润最大化化原则所决定定。如果银行行可以成为一一个完全的垄垄断者，并且且对于每一笔笔贷款都能够够实行分别定定价的话，那那么企业将不不会受到信贷贷约束。由于于银行对于不不同质的借款款者不能索取取不同的利率率（这样作的的成本太高），而而只能索取一一个介于每个个借款群体中中最高和最低低利率之间的的一个利率，因因此，客户所所获得贷款和和其自身风险险状况不尽一一致，有一些些客户就会感感觉到自己受受到了信贷约约束。这种理理论的最大问问题在于其内内在的不一致致性。模型假假定银行只能能对其客户实实施类别较少少的几种利率率水平，并且且假定银行清清楚的知道客客户的风险类类型，尽管它它并没有用这这些个别信息息来对贷款定定价；作者认认为这两个假假定同时成立立的原因是交交易成本的存存在。但是，如如果银行基于于经济方面的的原因将其客客户粗略的划划分为几类，那那么银行就没没有激励去获获取每个类别别中客户的详详细信息；但但是这些信息息却有助于实实现均衡。这这种理论的另另一个问题是是很难保持其其稳定性。在在这种模型设设定下，任何何两个银行对对于其客户都都有不同的组组别划分和相相联系的利率率水平。这样样，那些在某某银行某个组组别中相对于于“平均利率”具有较低风风险的客户就就会转向另外外一个银行；通过这种转转移，他们的的级别将会得得到提高，借借款成本也会会降低。最终终来看，银行行将不得不对对于各个客户户实行分别评评级，信贷约约束将不会发发生。这种退退化机制的存存在使得上述述模型设定受受到质疑。另外一种原因可可能是由于政政府的利率管管制，垄断银银行不能对于于中小企业根根据其风险状状况实行差别别定价。因此此，在给定的的利率水平下下，银行无法法实行价格歧歧视，这样，银银行就会对于于中小企业的的借款需求提提出许多非价价格条件，诸诸如抵押水平平要求，信用用担保要求，信信贷额度控制制等等，结果果是中小企业业感到自己受受到了不公正正对待。作为为解决的一种种思路，需要要实现利率市市场化，这只只是意味着银银行拥有根据据客户类别制制定利率的权权力，并不意意味着对于中中小企业的贷贷款利率就必必须上浮；我我们在后面将将会看到，贷贷款利率太高高，将可能导导致银行的预预期收益下降降的情形发生生。上面的论述都是是假定垄断银银行因为不能能完全行使自自己的垄断权权力从而造成成其对于中小小企业借款的的约束，因此此一种解决思思路就是银行行对企业提供供贷款的利率率水平完全市市场化，银行行有权对于来来自不同企业业的不同贷款款需求收取不不同的利率；我们在下面面将会看到，银银行完全制定定利率水平并并不等于银行行会将中小企企业的借款利利率无限提高高。另外一种种解决思路是是打破银行的的垄断，促进进银行之间的的竞争，比如如，林毅夫（22000）建建议大力发展展中小银行，以以增加对于中中小企业的信信贷；或者采采取措施增加加中小企业的的资金来源，降降低中小企业业对于垄断银银行的依赖程程度，比如吴吴敬琏 (11999a, 19999b)建议保护护和发展适合合中小企业发发展的金融机机构、推进银银行的企业化化经营步伐、清清晰界定中小小企业的产权权并开通中小小企业产权交交易的渠道等等等。第二种解释认为为小企业面临临信贷约束的的原因是银行行试图稳定客客户关系，尤尤其是与大企企业的关系。银行试图稳定同同大企业关系系的直观解释释是由于对大大企业提供信信贷的单位成成本较小：对对于大企业的的贷款相当于于经营一种批批发业务，而而对于小企业业的贷款相当当于一种零售售业务；但是是银行提供每每一笔贷款的的固定成本却却相差无几，而而且对于中小小企业的信用用评估要烦琐琐的多；因此此，信贷市场场的一个显著著特征就是银银行天生喜欢欢大客户这一点得自易纲教授在北京大学中国经济研究中心宏观组的一次双周讨论会上的讲话。Hodgmann（19611）认为，银银行考虑到与与其客户维持持稳定关系的的重要性，在在信贷收缩发发生时首先考考虑到重要客客户的借款需需求，此时小小客户就面临临信贷约束：平时能够获获得贷款的一一部分企业无无法继续获得得贷款，而那那些侥幸能够够获得贷款的的企业也只是是得到一个较较小的额度。MMartinnelli（11997）认认为由于中小小企业多属于于借贷历史较较短的企业，借借贷的历史信信用不足，其其借贷的额度度较小，支付付的利率水平平较高；而信信贷市场的收收缩会通过利利率传导机制制从而对于中中小企业的信信贷条件产生生更为严重的的影响。从这这里我们可以以看出，银行行不仅生来喜喜欢大客户，而而且在面临信信贷收缩时对对于大客户的的需求给予更更多的照顾；这种情形下下银行偏向大大客户的原因因是银行主动动去维持与大大客户的关系系。另一方面，银行行维持同大客客户的关系也也可能是被迫迫的，这基于于如下考虑：大客户的信信贷需求数额额较大，合同同期限较长；银行过去给给予大客户的的贷款可能会会成为大客户户继续要求贷贷款的人质，不不得不继续为为大客户提供供贷款，从而而维持与大客客户之间的关关系。Dewwatrippont和MMaskinn（19955）认为银行行的前期合同同会影响到银银行的当期决决策：当前期期贷款成为沉沉淀成本后，即即便借款人的的项目没有效效益，但如果果沉淀成本可可观或者预期期的未来收益益较大，贷款款人也不得不不继续发放贷贷款，这样就就会产生“软预算约束束”。如果同样样因为宏观经经济波动或者者决策失误造造成前期投资资的低效，中中小企业的沉沉淀成本相对对较小，其面面临的预算约约束要比大企企业硬得多。作作者认为信贷贷的分散化（CCredittDeceentrallizatiion）可以以解决这个问问题。所谓的的分散化是指指在一定的条条件下，贷款款市场可以实实现分离均衡衡：第一类均均衡下，只有有小贷款人参参与放款，企企业家选择短短期的好项目目；第二类均均衡下，只有有大贷款人参参与放款，企企业家选择长长期盈利的项项目。由这篇篇文章可以得得出的推论是是，由中小银银行来为中小小企业提供贷贷款要比由大大银行为中小小企业提供贷贷款更为有效效。这种看法法有一些道理理，中小银行行可以更好的的了解中小企企业的经营及及财务状况，进进而更为有效效地作出发放放贷款的选择择；中小银行行的实力和经经营策略可以以使得他们更更多地经营小小额贷款业务务。中国的银行喜欢欢大客户，尽尽量维持同大大客户的关系系，除了经济济上的因素以以外，还有体体制上的考虑虑。中国占据据主导地位的的银行都属于于国有，这些些银行对企业业提供贷款时时考虑的不只只是经济利益益，而且还有有政治利益。一一方面，中国国的大企业多多为国有企业业，这些企业业得到了国家家的补贴或支支持，其信用用接近国家信信用（比如国国家大力支持持的500家家国有大中型型企业），对对于这些企业业提供贷款无无论从经济上上还是从政治治上来说，都都是有利的；另一方面，银银行对国有企企业的贷款，即即便无法收回回，对于银行行决策人也只只是形成较小小的威胁（比比如国家可以以通过财政拨拨款或者债转转股将银行的的坏帐予以注注销）。而中中小企业多为为非国有企业业或是国家即即将实施战略略性退却的企企业，信用只只是依赖于自自己的市场行行为，因此银银行对于这些些企业的放款款很大程度上上依赖于商业业化操作。樊樊纲（19999）认为，中中国的中小企企业（非国有有企业）很难难得到国有银银行贷款的一一大原因就是是“所有制关系系不兼容”：如果一笔笔给私人企业业的贷款出了了问题，有关关负责人尽管管可能不会被被认为犯了“政治错误”，但是可能能会被认为收收取了对方的的贿赂。第三种解释认为为由于中小企企业贷款市场场上信息不对对称问题严重重，使得中小小企业面临信信贷约束。信息不对称的原原因在于企业业对于自己的的状况和项目目的执行情况况远比银行了了解，因此企企业具有明显显的信息优势势；这种不对对称信息使得得企业在借贷贷过程中经常常会发生以下下两种情况：第一、逆选择问问题。有些企企业（正常企企业）既可以以投资于高风风险高收益项项目，也可以以投资于低风风险但是收益益较为稳定的的项目；而有有些企业只能能投资于高风风险高收益项项目。由于项项目的风险越越高，企业破破产的可能性性越大，其赖赖帐的概率越越高；银行在在发放贷款时时必须将这些些因素考虑在在内。企业可可以通过自己己的财务报表表向企业传递递一些有关自自己经营状况况的信息，但但是银行发放放贷款时，需需要考虑多方方面的信息；而银行对此此作出区分需需要花费很大大成本，尤其其是对于中小小企业作出区区分的成本更更高。因此中中小企业贷款款时的逆选择择问题更为严严重。作为其其结果，银行行对于中小企企业的借款申申请更为慎重重，所要求的的利率水平会会较高，抵押押水平也会较较高。第二、道德风险险问题。正常常企业得到贷贷款后，可以以按照对银行行的承诺选择择低风险但是是收益较为稳稳定的项目，但但是也可以违违背自己的承承诺而去选择高风风险高收益的的项目。由于于银行无法有有效监督企业业的行为，同同时银行又需需要保证正常常企业有激励励选择好项目目，因此，银银行一般采取取借款额度限限制：如果企企业有足够的的耐心，它就就会实施好项项目以获取银银行的信任，从从而以后可以以继续从银行行借款。Jaffee和和Russeell（19976）认为为，如果银行行只是设定一一个利率水平平，那么好企企业、坏企业业都会求贷；好企业将会会还贷，但是是坏企业将选选择赖帐，因因此银行将选选择某种竞争争性利率水平平，在这一水水平下，那些些因为赖帐或或投资失败而而导致的坏账账可以被这种种较高的利率率水平所弥补补。而且，银银行可以限制制借款人的债债务比率，这这样银行信贷贷对于借款人人的吸引将会会增加，同时时，银行受到到损失的风险险也较小。Stiglittz&Weiise (11981) 的文章是这这一派理论的的经典文献。作作者证明，即即使没有政府府干预，由于于借款人方面面存在的逆向向选择和道德德风险行为，信信贷配给也可可以作为一种种长期均衡现现象存在。这这是因为，银银行的期望收收益取决于贷贷款利率和借借款人还款的的概率两个方方面，因此，银银行不仅关心心利率水平，而而且关心贷款款的风险。如如果贷款风险险独立于利率率水平，在资资金需求大于于供给时，银银行通过提高高利率水平，就就可以增加自自己的预期收收益，而不会会出现针对借借款企业的信信贷配给问题题。但是问题题在于，那些些愿意支付高高利息的借款款人正是那些些预期还款可可能性较低的的借款人，因因此，当银行行不能观察借借款人的投资资风险时，提提高利率将会会使得低风险险的借款人退退出市场，或或者诱使借款款人选择更高高风险的项目目，从而使得得银行放款的的平均风险上上升。由于利利率的提高可可能降低而不不是增加银行行的预期收益益，银行宁愿愿选择在相对对较低的利率率水平上拒绝绝一部分借款款人的贷款要要求，而不愿愿意选择在高高利率水平上上满足所有借借款人的申请请，这样，信信贷配给就发发生了。这种种信贷配给在在没有能够获获得贷款或者者获得贷款额额度较小的中中小企业看来来，就是一种种实实在在的的信贷约束。作作者认为，在在不完美信息息（ImpeerfecttInfoormatiion）条件件下，银行处处理信贷市场场上借贷关系系的最好办法法是选择合适适的利率水平平。信贷配给给下的均衡利利率水平，既既可以起到筛筛选机制（SScreenningDDevicee）的作用（贷贷款人通过选选择合适的利利率水平，以以区分企业所所投资项目的的高风险和低低风险；只有有那些高风险险的借款人才才愿意支付高高利率）；也也可以起到激激励机制（IIncenttiveMMechannism）的的作用（贷款款人通过选择择较低的利率率水平，以使使得借款人有有动力选择风风险较低的项项目）。如果果利率不变，银银行提高抵押押品的要求将将会因为同样样的原因而导导致银行的利利润降低。因因此，作者并并不认为通过过提高利率水水平或者增加加抵押品的价价值就一定可可以使得贷款款者获利，因因为这些措施施可能会打击击投资项目较较为安全的借借款人的积极极性，并使得得借款人更加加倾向投资于于风险较高的的项目上，从从而最终降低低贷款人的信信用质量。很多文章对于SStigliitz&Weeise(11981)的的文章做出了了反应，或是是发展，或是是检验。其中中Helmuut Besster (1985) 提出，如如果银行同时时决定贷款的的利率和所需需的抵押品价价值，并且提提出一组有不不同的利率和和抵押品要求求的贷款合同同：或是利率率较高，但是是抵押品较小小；或是利率率较低，但是是抵押品价值值较大。由于于高风险企业业拖欠的概率率较高，因此此更愿意接受受利率较高但但是抵押品价价值较小的贷贷款合同，在在这个假设条条件下，存在在的均衡将是是分离均衡，信信贷配给将不不会发生，原原因在于风险险较低的企业业将会选择一一个较高水平平的抵押品，从从而将自己和和高风险企业业从区分开来来，使得高风风险企业无法法假装自己是是低风险企业业。在这个模模型里，企业业愿意提供的的抵押品价值值相当于企业业对银行发出出的有关自己己风险类型的的信号。这个个模型的贡献献在于其将借借款市场上的的利率和抵押押品要求同时时结合进行讨讨论，给出了了信贷市场上上分离均衡存存在的条件。对对于这个模型型的一个直观观理解是，企企业愿意提供供的抵押品越越大，就意味味着企业对于于自己项目未未来成功的信信心越强，银银行认为企业业的风险也就就越小；中小小企业面临信信贷约束就是是因为自己无无法用有说服服力的证据告告诉银行有关关企业自己的的风险状况。Allen NN. Berrger & Greggory FF. Udeell (11992) 对于信贷配配给问题的存存在性进行了了检验。作者者首先将信贷贷配给刻画为为利率粘性：在信贷市场场供需失衡时时，利率不能能有效地调节节以消除这种种失衡；这种种利率粘性存存在的主要原原因是银行的的长期借款合合同使得其不不能调整其贷贷款的价格利率。其其次，作者对对下述假设进进行了经验检检验：如果信信贷配给存在在，那么在面面临货币紧缩缩时，那些没没有得到银行行长期贷款承承诺的客户将将会面临信贷贷配给。作者者采用的是美美国联邦储备备体系对银行行贷款条件进进行调查时所所获的季度数数据；这些数数据的起始时时间是19777年第一季季度，截止11988年第第二季度。数数据内容包括括将近3400家银行在每每个季度第二二个月的第一一周的一天或或几天内，对对于国内的工工商业信贷、建建筑和土地开开发信贷的详详细条件。这这些样本包括括了美国488家工商信贷贷业务量最大大的银行和2292家代表表中小企业各各种发展水平平的较小银行行。作者的检检验结果表明明，虽然利率率完全由市场场决定，但是是利率粘性假假设却不能被被拒绝，这与与信贷配给理理论的结论一一致；但是银银行对于自己己提供承诺的的贷款和没有有提供承诺的的贷款所要求求的利率具有有相似的“粘性”，而且有些些粘性利率低低于市场无风风险利率，银银行索取的风风险贴水是负负值。这样，利利率粘性就不不能通过信贷贷配给来解释释（因为银行行无法对于已已经得到贷款款承诺的企业业实行信贷约约束）；风险险贴水为负也也和信贷配给给均衡理论的的结论无法吻吻合。另外，在在信贷市场发发生紧缩，从从而公开市场场利率较高时时，如果信贷贷配给存在的的话，信贷市市场中得到过过银行承诺的的贷款比率将将上升（因为为没有得到银银行贷款承诺诺的企业将会会遭到信贷配配给，而 银银行承诺的企企业将不会）；但是作者的的经验检验却却拒绝这一假假设。作者的的另外进行的的经验检验有有的支持信贷贷配给假设，有有的拒绝信贷贷配给假设；因此，作者者认为尽管无无法排除信贷贷配给假设，但但是信贷配给给对于信贷市市场均衡和对对于整个宏观观经济的影响响却很难判断断。针对中小企业借借款过程之中中的逆选择问问题，蔡鲁伦伦（19999）认为应该该改革当前的的银行授信体体制、政策和和程序，建立立中小企业数数据库以便于于评估申请授授信企业的信信用状况，选选择好企业并并与之建立长长期稳定的关关系等。针对对中小企业借借贷过程之中中的道德风险险问题，钟朋朋荣（19999）提出银银行提供流动动贷款给中小小企业，并以以由此购得的的原材料作为为抵押以消除除抵押品不足足的问题。第四种解释认为为中小企业受受到信贷约束束是因为银行行试图以此来来培养中小企企业（多是新新建企业）逐逐步建立起自自己的借款声声誉。我们看到在近来来的文献中，经经济学家们越越来越多地注注意到了声誉誉机制（Reeputattion）在在解决信贷约约束问题上的的重要性。声声誉机制和前前面所说的信信息不完全问问题紧密相连连，只不过这这些文章强调调银行进行信信贷约束的目目的是促使企企业注重自己己的声誉，并并且以将来的的预期收益来来促使企业选选择有利于银银行的项目。另另一方面，企企业的声誉机机制和企业借借贷信息在银银行间的流动动直接相关，如如果信息流动动的成本非常常高，那么银银行就会有激激励对于向自自己求贷的客客户使以信贷贷约束，鼓励励企业和银行行建立长期的的借贷关系，并并且根据企业业的借贷逐步步放宽对于企企业的信贷约约束；在这个个意义上，关关系银行制度度对于解决中中小企业的信信贷约束具有有更为有效的的作用。声誉誉模型刻画了了企业面临的的信贷约束如如何随着企业业借贷历史的的延长而逐渐渐缓解的过程程及其所需要要的条件，对对于深刻理解解银行实施信信贷约束的经经济原因具有有非常重要的的意义。Diamondd（19899）指出信誉誉机制的形成成和逐步演化化对于借贷市市场上不同风风险借贷对象象的区分至关关重要。企业业可以选择高高风险的短期期性项目或者者低风险的长长期性项目。激激励机制在新新企业初步借借贷时最为重重要，因为如如果在企业初初期借贷时逆逆选择问题非非常严重，企企业的平均信信用质量非常常低，银行对对于信用历史史较短的借款款者将会索取取较高的借款款利率；结果果是企业通过过建立借贷声声誉而获取的的未来额外利利益的贴现值值将会很小，因因此企业将会会有激励从事事于短期性的的、风险较高高的经营项目目。但是，有有一部分选择择了高风险项项目的企业将将会获得成功功并偿还贷款款额，这些企企业的借贷声声誉得到提高高，随之，其其面临的利率率水平降低，得得自声誉的未未来收入的净净现值将会上上升；最后这这些收入将会会足够高，到到达某一足够够长的时期后后，企业将会会有足够的激激励转而选择择风险较低的的长期性项目目。只有当最最初的逆选择择问题非常轻轻微时，信贷贷市场上的声声誉机制才可可能较快地发发挥作用，为为新的借贷者者提供经营长长期性项目的的激励。模型型通过信用评评级（Creedit RRatingg）作为一种种公共信息来刻画企企业借贷的声声誉；这种信信用评级相当当于企业的一一种无形资产产，市场将这这种无形资产产的大小做为为企业质量的的信息，而相相对应于这种种较高无形资资产的较低贷贷款利率则成成为对于高质质量企业的一一种奖励。无独有偶，Maartineelli（11997）进进一步阐述了了这个问题，他他认为较高的的利率是对缺缺乏信贷记录录的新建企业业逆选择行为为的正常反映映，而银行对对于新建企业业的一般采取取借款额度限限制以降低企企业的道德风风险。如果企企业有足够的的耐心，它就就会实施好项项目以获取银银行的信任，从从而以后可以以继续从银行行借款；并且且借款的利率率将会逐渐降降低，并且借借款的额度将将会逐渐增加加。作者指出出，早期的信信贷约束是为为了促使小企企业建立自己己在信贷市场场上的声誉：从事风险较较低的项目，及及时还债，从从而可以在将将来获得更大大额度的贷款款和更优惠的的利率条件。Diamondd (19889) 和MMartinnelli（11997）的的文章中，都都强调了由于于借贷市场上上的逆选择，银银行将利率条条件作为诱使使企业选择长长期性“好”项目的手段段，随着借款款人借贷历史史的延长，银银行的贷款利利率将会逐渐渐变得更为优优惠。Marrtinellli（19997）更是是将信贷量的的约束作为银银行解决企业业道德风险的的一种手段：那些从事于于低风险项目目的借款人因因为具有较低低的道德风险险，而获得银银行的奖励其未来的的借款额度将将会逐步增大大；而且在未未来的某一时时刻（当企业业的借贷历史史已经足够长长时），企业业的信贷约束束将会完全消消失。Mitchelll Pettersonn & Raaghuraam G. Rajann (19995) 运用用美国中小企企业管理局（SSBA）的调调查数据来对对美国的中小小企业面临的的信贷约束和和银企借贷关关系对于企业业信贷约束的的影响进行检检验。他们发发现，如果假假定信息生产产中存在规模模经济，信息息本身可以储储存并且不能能轻易传导，那那么企业通过过长期借贷与与某家特定银银行建立起来来的关系（声声誉）将主要要对企业的信信贷可获量发发挥作用，使使得企业可以以较为容易的的从企业获得得所需贷款；而这种借贷贷关系对于企企业贷款的利利率水平却没没有明显的影影响。那些试试图让企业增增大贷款机构构选择范围的的努力将会增增加其借贷利利率，同时将将会降低其信信用额度；这这个结论的含含义是如果在在企业的借贷贷记录很难建建立但是却很很容易传播时时，银行将会会没有激励去去培养企业建建立借贷声誉誉，企业面临临的借款条件件将更加苛刻刻，整个信贷贷市场上的声声誉机制就很很难建立起来来。Dietmarr Harhhoff & Timnn Kortting (1998) 运用德国国中小企业的的贷款数据，对对银行和企业业间的声誉机机制如何作用用于企业的信信贷约束进行行了经验检验验。他们发现现，如果企业业和银行之间间的借贷关系系越长，其获获得贷款的条条件就相对优优惠：抵押品品要求较低，利利率较为优惠惠，以及资金金借贷量较大大；而且借贷贷历史对于抵抵押品和资金金借贷量的影影响要比对于于利率的影响响敏感。当处处于经济萧条条时期时，企企业获取外部部资金的成本本将会相对较较高，而其信信贷可得性将将会降低。3. 模型及求解：信信贷约束中的的声誉机制本文试图在Diiamondd(19899)和Marrtinellli（19997）的基基础上，对于于中国中小企企业面临的信信贷约束问题题给出一个基基于信息传递递的解释。两篇文章中的模模型有两个共共同假设：假假定银行只是是存活一期，并并且企业以往往的借贷记录录作为共同知知识为所有参参与人所完全全获得；而这这两个假设回回避了银行的的垄断性信息息优势，这样样模型就距离离现实比较远远。作为对于于这种理论的的一个发展，本本文试图通过过一个简单的的博弈论模型型来说明在银银行垄断的条条件下，企业业声誉形成的的途径和所需需条件，并且且将试图说明明银行的信贷贷约束是为了了促使企业培培养自己的借借款声誉。以下，我们首先先来讨论模型型的设定。假假定经济中有有一个银行和和很多家企业业，二者都可可以无限存活活。银行具有有垄断优势：它拥有的资资金可以用于于放贷（利率率是R），也可以以用于购买无无风险资产（利利率是r）；而企业业没有任何资资产，但是它它每期都可以以选择一个项项目，项目所所需金额必须须向银行借贷贷，这个资金金量是L(00L=LL0) 企业没有自有资产，因此无法提供有效抵押。我们这样假设是为了更加清楚的看一看声誉机制在中小企业借贷市场中的作用。企业业可以是好企企业（概率为为p），也可以以是坏企业（概概率为1-pp），这个概概率是先验的的（假定由自自然N选择）；只只有企业可以以观测到自己己的类型，银银行将按照一一个平均的概概率来判断企企业的类型。好好企业所选的的项目有两种种可能性：如如果是好项目目（低风险稳稳定收益），将将会肯定获得得收益Gy；如果选选择坏项目（高高风险高收益益）将会有qq的概率获得得By，有1-q的概率率获得0。坏坏企业只能选选择坏项目，q是共同知识。好项目的预期收益大于坏项目的预期收益，但是坏项目一旦成功，收益将会大于好项目。这个条件就是：qBr=RR=G=B (*)qBB, 没有企业业会借款，银银行将无法获获得收益。（1）式表明银银行如果想要要索取某种利利率以保证企企业选择好项项目，银行的的利率水平将将正好是使得得好项目和坏坏项目对于好好企业无差异异时的利率水水平；（2）式表明银银行如果银行行索取的利率率不能满足企企业选择好项项目的参与约约束，结果将将会导致所有有好企业都被被迫选择坏项项目，好项目目退出市场；此时银行要要求的利率水水平将是B。因此，企企业利润最大大化的要求促促使银行比较较（1）式和和（2）式，以以确定需要索索取的利率水水平。如果（1）= (2)，银行行将会选择RR=(G-qqB)/(11-q)，L=L0（由由于模型不考考虑企业的抵抵押品，因此此银行实施信信贷约束的手手段只能是利利率水平，而而不是信贷额额度），均衡衡结果是好企企业选择好项项目，坏企业业选择坏项目目；而定义p*为满足足（3）式的的最小取值，它它反映了银行行选择一种可可以保证企业业选择好项目目、自己的利利润也可以达达到最大化的的利率水平时时，所需要的的求贷企业范范围内好企业业所占的最小小比重。即：以上，我们只是是讨论了出现现“好企业选择择好项目、银银行利润最大大化”这种结果时时，银行对那那些求贷的所所有企业中好好企业所占比比重的最小要要求。另一方方面，银行将将会用自己计计算出来的经经验比率来和和现实中求贷贷企业中企业业所占的比率率进行对比。由于银行无法观观测到企业的的类型