黄金市场投资实战分析.ppt

第三章 黄金市场投资实战分析,四、黄金市场的资本运营：国际金价变动的趋势分析,（1）为何稳中有升 一是黄金供应增长比较缓慢 二是黄金需求增长相对迅速 （2）为何升幅有限 一是金价已在高位运行 二是供求矛盾呈现缓解的迹象 三是导致金价上升的市场因素有改观的迹象 四是黄金非货币化的趋势不可逆转。 首先，黄金非货币化会导致央行售大于购。 其次，黄金非货币化会减少个人对黄金的崇拜和追求。 五是黄金作为投工具有较大的局限性 六是爆发世界范围的经济、金融危机的可能性不大 中国有句俗语：盛世藏古董，乱世买黄金。,黄金值得长期投资？,黄金是一种不同于股票、债券和票据的一种投资品种。从本质上说，黄金是一种“物品（commodity), 而物品本身并不创造价值，即黄金不会产生持续的额外的未来收益。 公司股票则可产生持续的未来收益“红利”，因为公司可以通过经营活动创造价值。黄金的价值实现则随着实体的转让一次完成。这一点与其他的货品银/铜/铁没有什么不同。但黄金与其他物品一个最大的不同是相对的“稀缺性”，而正是由于这种“稀缺性”赋予了其具有了其他物品所没有的特殊功能（或使用价值）货币（支付）功能。历史上黄金曾一度充当了国际商品流通的重要支付工具，但随着美元作为世界货币的兴起和电子支付手段的广泛运用，黄金的支付（代币）功能逐渐弱化。特别是随着金本位的结束，黄金也渐渐淡出了储备货币的角色。国际间在1944年签署了布雷顿森林协定，将黄金的价格一直锁定在每盎司35美元，直至1971年。1971年当布雷顿森林协定解体后，黄金的价格开始浮动。从1971年的40美元爬到了1980年1月21日850美元的最高点，接着又持续下跌到了300美元附近，随后是一个近20年的徘徊300美元-400美元（1982-2002）。这个价格充其量也就是一种货品的生产成本+流通成本+平均利润的价格（每盎司黄金的生产成本约260美元）。 近一百年来，黄金价格的波动往往与美元和美国经济兴衰息息相关。在布雷顿森林协定解体后的近35年里，黄金价格有两次冲到850美元的高位：第一次是1981年1月21日；第二次是2007年的11月8日（841美元）。黄金价格第一次冲高，其背景是美国在60-70年代陷入越战泥沼，赤字高企，美元持续走弱；第二次冲高，则是由于美国自2003年发动伊拉克战争后，美国的双赤字不断攀高，特别是自2006年底引发的次贷危机，加速了美元的贬值。黄金价格的两次冲高，背后都是美元的走软。每当美国经济出现问题，美元出现信心危机，那作为“货币替代品”的黄金就会走强。黄金只是一个“货币替代品”，只有当主要的支付货币出现问题的时候，它才有机会显露其特殊的价值。,投资黄金只是用一种货币换另一种货币，就如同人民币换欧元，其主要的意义在于“保值”，而不是“增值”。这是一个“对冲（hedge)”或“套利（arbitrage)的过程。正是由于黄金投资的这种特性，决定了黄金并不可长期持有。买黄金只是一个阶段性的投机或套利的行为。如果是一个职业的投机家则另当别论。 在未来的一段时间内，美元还会走软，黄金价格有可能还会相对走强，但决不会走得太远。因为作为国际硬通货的不仅仅只有美元，现在的选择更多。欧元作为国际硬通货的地位已经逐步确立。黄金的价格若要暴涨，只有一种可能，就是除非爆发世界大战，导致全球金融体系崩溃，否则黄金的价格涨到一定的水平，比如850美元将难以继续上涨，因为这个价格是黄金生产成本的三倍多。 近来常听到一些学者建议：中国应该动用国家外汇储备大举买入黄金增加黄金储备。同时不少理财专家也在劝导投资者买黄金作为长期储备。近来也看到有一些黄金投资者将纸黄金换成实物黄金，这就更荒唐。因为只有战乱时家庭储备黄金才有特别的意义。作为个人投资者如果只用5%的资金投资于黄金，作为整体投资组合中的一个对冲工具，那是合理的。如果将大部分资产投资于黄金，并长期持有，那就不理智了。,1975-2007年黄金价格走势,黄金的投融资功能：广度深度无法比拟 2011年11月08日07:31中国证券网-上海证券报微博 天津贵金属交易所 任亚敏 实习生 张文博 黄金作为国家和企业储备资产的重要组成部分，历来具有弥补赤字、维护稳定、应付紧急支付需要的作用。在自由的市场经济确立之后，黄金的货币属性曾经一度淡化。随着金融创新的活跃和全球自由经济逐渐向“计划经济”进化，黄金的世界货币和储藏手段功能又重回桌面。 欧债危机并未导致欧洲国家不惜代价借钱。资料显示，德国、瑞士、荷兰、波兰、比利时、英国和奥地利在内的诸多欧洲国家央行过去一年积极参与黄金租赁业务，出借黄金的总量占世界黄金租赁总量的一半左右。融资功能，是国家和企业大量储备黄金的重要因素之一。 在“极端情况”下融资，是黄金更重要的功能。如1998年金融危机中，俄罗斯通过减少33%的黄金储备避免了“灭顶之灾”；韩国陷入金融危机则依靠约 270 吨黄金换取的外汇偿还外债，使本国的实体经济不至于元气大伤，从而较早地从金融危机中恢复过来。 近年来，随着资本市场的繁荣发展，越来越多的上市公司在发展主营业务的同时，更多地参与到资本市场的运作和投资中。从上市公司持有金融资产占总资产比重的整体趋势来看，交易性金融资产和可供出售金融资产占比与股指波动高度相关。从2010年年报来看，剔除金融股的影响，交易性金融资产占总资产的比例为0.12%，可供出售的金融资产占总资产的比例为0.84%，两项共计0.96%。但是，由于国内多年的黄金统购统配政策，使得原本正常的投资渠道被打上神秘的烙印。与国外公司投资组合中普遍拥有黄金不同，中国的上市公司的投资组合中极少见到黄金。 作为上市公司主要金融投资品的A股，近五年来其年平均增长率波动幅度较大，变异系数为158.8%，远大于黄金价格的79.4%，充分体现了其波动程度之大，与上市公司实体经济资金安全性要求相对较高的标准相悖；反观黄金市场，自2000年来，在更稳定的前提下，黄金价格年平均增长率达15.41%。作为历史悠久的投资品种，黄金市场的广度和深度是其他金融产品所无法比拟的。从全球化的角度来看，其流动性优于股票市场，或许更适于作为上市公司的投资品种。 2010 年8 月3 日，中国人民银行联合上海黄金交易所、上海期货交易所等五部门联合推出关于促进黄金市场发展的若干意见，标志着黄金从此走下神坛。相信在不久的将来，国内企业能够通过黄金投融资功能实现投资多元化，化解风险，增加收益。,做空黄金正当其时 明年或将跌至1050美元 2011年11月07日07:49 黄金1922将是一个遗世独立的高峰，明年我们将要在1050的海拔仰视它。 今年7月至9月短短两个月时间内，国际黄金经历了”过山车“行情：从每盎司1500美元劲升至1922美元，又在十几天内几乎打回原形。虽然如此，市场上看多情绪依然高涨，因为作为一种既能对冲通胀又能避免金融恐慌的完美资产，黄金在”乱市“中理应有上乘表现，这种逻辑惯性也一直左右着部分交易者。 目前国际局势纷繁复杂，不确定因素甚多，人们似乎还没有找到一种终结”乱市“的良方，黄金真的像许多分析人士的观点一样，又要进入一轮牛市吗？ 今年黄金上涨的导火索是欧债危机、美债危机、中东地区动荡，这些因素刺激了大量的避险性和保值性需求。对上述几个因素条分缕析后发现，目前黄金正处于一个相对高位，做空黄金正当其时。 欧债危机表面上看是因为缺钱，本质上却是因为缺乏资金的合理分配制度，缺乏正确的财政政策和贸易态度。希腊的局势牵动着市场的神经，但在法国和德国的高压下，希腊已放弃就该国欧元区成员地位举行公投的计划。因为不接受欧盟的方案，就意味着希腊将陷入严重的通货膨胀。欧盟对希腊的救助协议，应该对刺激风险偏好有一定的作用，可以促使避险资金流出黄金市场转而投向股市和大宗商品，对金价实质上是利空，市场将在今后一段时间内逐步对其做出反应。 在二十国集团领导人第六次峰会上，欧债危机特别是希腊问题是重中之重，各方对欧债危机大都有积极的态度。胡锦涛主席更是两次谈到大宗商品的问题，明确提出”控制大宗商品价格波动，有效缓解全球通胀压力“，这其实也是符合美国利益的。在这样的背景下，投机资金就会减少避险需求，转而投向风险偏好更为积极的股市，持续追捧金市的动力不足。 周四，欧洲央行降息对黄金市场只是短期利好，所以一些明智的获得者选择了离场。美元的反弹和欧洲银行业的惜贷，使欧洲实体经济倍受压力，这个压力到了一定的程度，弥补资金短缺的办法就只剩下抛售资产，此时黄金就会面临大幅下调。降息只是在欧盟内部降低了资金的拆借成本，却无法吸引外围资金进入欧洲，高通胀和消费不振还会在欧洲持续一段时间，这诚然会在一定程度上支撑黄金价格保持在一个相对高位，但是这个因素仍不足以吸引投机资金涌入黄金市场，所以欧央行降息对黄金只是短期利好。 美国近期公布的部分经济数据有逐渐转好的迹象，而且美国银行业陷入欧债危机不深，所以美国经济特别是就业问题有明显的向好趋势。另外，曼氏金融的破产也从侧面表明了美国金融系统的杠杆还很高，所以去杠杆化还有漫漫征途，这个过程必将减少黄金市场上的投机资金。只要全球货币趋紧和去杠杆化的大环境还在，黄金就不会持续上涨。 总体来说，黄金的泡沫目前正在形成，这个泡沫什么时候终结，与黄金的基础供给与需求当然有相当大的关联。据荷兰银行的数据，世界黄金产量的75%开采成本大约为840美元/盎司，10%的产量开采成本为1160美元/盎司，所以黄金价格还有较大的下行空间。 从波浪理论上讲，完美上升五浪已经结束，现在正在运行的只是B浪的反弹，另外大多数指标都显示金价上升空间不大，MA5和MA10也发出了反转下探的信号。从周期理论判断，黄金的1922将是一个遗世独立的高峰，明年我们将要在1050的海拔仰视它。 (作者单位：北京东(微博)方盛悦投资),