财务管理习题打印

第四章第二节习题： 吴鑫 0077一、判断题：1、 资本成本通常用相对数表示，即用资本占用成本与资本取得成本之和除以筹资总额。（）2、通常将资本成本视为投资项目的“最低收益率”，只要预期报酬率大于资本成本，投资项目就具有经济上的可行性。（） 3、一般而言，债券成本要高于长期借款成本。（） 4、综合资本成本是指企业全部长期资本成本中的各个个别资本成本的平均数。（） 二、单选：、下列筹资方式中，一般情况下资本成本最高的是（A） A普通股 B长期借款 C长期债券 D留存收益 、用于追加筹资决策的资本成本是（C） A个别资本成本 B综合资本成本 C边际资本成本 D加权资本成本 、某公司债券票面利率为9%，每年付息一次，发行费率为1%，所得税率为33%，则该债券的资金成本（B） A.6%B.6.09%C.9%D.9.09% 4、某笔银行借款，年利息率为6%，筹资费用率为1%，所得税率为33%，则该笔银行借款的资金成本（A） A.4.06%B.4.10%C.9.05%D.12.53% 5、某公司普通股发行价为20元，筹资费率为5%，第一年发放现金股利1元，以后每年增长2%。假定所得税率为33%，则该股票成本为（B） A.5.53%B.7.26%C.7.36%D.12.53%三、多项选择题：、能够在所得税前列支的费用有（ADE） A长期借款利息 B优先股股利 C普通股股利 D债券利息 E资本取得成本 、决定综合资本成本高低的因素有（BC） A个别资本的数量 B个别资本的权重 C个别资本成本 D总资本的数量 E个别资本的种类 、下列项目中，计入债券资金成本的筹资费用是（BCD） A.债券利息 B.发行印刷费 C.发行手续费D.债券注册费 、决定加权平均资金成本的因素是（AD） A.个别资金成本B.边际资金成本 C.资金筹资渠道D.各种资金所占的权重 四、计算题：1、F公司的贝他系数为1.45，无风险利率为10%，股票市场平均报酬率为16%，求该公司普通股的资本成本率。 解：由题意可得，该公司贝他系数为1.45，无风险利率为10%，市场平均报酬率为16%，则根据公式Kc=RF+(Rm-RF) Kc=10%+1.45（16%-10%）=18.7%2、公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。计算优先股资本成本。解：由题意可得，该优先股利是按每个季度付息的，则根据相关条件可得：每季度股利=（100*10%）/4=2.5（元）根据公式Kp=Dp/Po(1-fp),依题意可得每季度优先股成本为：季度优先股成本=2.5/(116.79-2)=2.18% 优先股资本成本=(1+2.18%)4-1=9.01%3、公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。要求：计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本。(1)、用资本资产定价模型计算： 据公式Kc1=RF+(Rm-RF)，由题意可得： Kc1=7%+1.2*6%=14.2%(2)、解：用股利增长模型计算： 根据公式Kc=（D1/Po）+G,由题意可得 Kc2=4.19*(1+5%)/50+5%=13.80%(3)、解：由(1)和（2）可得： Kc=（Kc1+ Kc2）/2= (13.80%+14.2%)2=14%第四章第三、四节习题：一、判断题：、当息税前利润大于每股利润无差别点时，采用债务筹资没有任何风险。（）、企业改变筹资组合中各种资金权重时，该筹资组合的加权平均资本成本可能会发生相应的变动。（）、当企业资金结构达到最佳时，企业价值达到最大化，同时各种资金来源中的筹资方式的资金成本达到最小。（）、企业采用留存收益的方式筹集资金，其财务风险较小，而资金成本较高。（）、采用EBITEPS分析法时，若息税前利润小于无差别点息税前利润，则应采用增加负债的方式筹资。（） 二、单选：、考虑风险因素的资本结构决策方法是（A）。 A综合资本成本比较法 B比较公司价值法 C每股收益分析法 D每股收益无差别点法、最优资金结构是指在一定条件下使（A）的资金结构。 A、企业加权平均资金成本最低、企业价值最大 B、企业加权平均资金成本最低、企业价值最小 C、企业加权平均资金成本最高、企业价值最大 D、企业加权平均资金成本最高、企业价值最小、企业在作出筹资决策之前，先拟定若干个备选方案，分别计算各方案加权平均的资本成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定资金结构的方法，称为（B）。 A、无差别点法 B、综合资本成本比较法 C、因素分析法 D、个别资金成本法、企业筹资决策的核心问题是（A） A.资金结构B.个别资金成本 C.筹资方式 D.筹资渠道5、企业资金结构中的负债比例越高，则（A） A. 财务风险越大B.加权平均资本成本越大 C. 普通股每股利润的变动率越显著 D. 债权人的风险越小三、多项选择题：、当企业资金结构为最优资金结构时，（CD） A.企业利润最大B.企业投资报酬率最高 C.企业价值最大D.企业加权平均资金成本最低、在企业资金结构中，负债资金对企业的影响有（BCD） A、负债资金会增加企业资金成本 B、一定程度的负债有利于降低企业资金成本 C、负债筹资具有财务杠杆作用 D、负债资金会加大企业的财务风险、资本结构的影响因素有（ABCDE） A企业的信誉等级 B政府税收 C企业的资产结构 D企业的成长性 E企业的盈利能力四、计算题：1、某公司计划筹集资金100万元，所得税税率为33%。有关资料如下： 向银行借款10万元，贷款年利率7%，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。 按溢价发行债券，债券面值为14万元，发行价格为15万元，票面利率9%，发行费率2%，期限为5年，每年支付一次利息，到期还本。 发行普通股40万元，每股发行价10元，发行费率4% 。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。 其余所需资金通过留存收益取得。 要求：计算个别资本成本。 计算该企业加权平均资本成本。(1) 解：根据题意和相关公式可得出：银行借款：KL=R L(1-T)/(1-FL)= 7%*(1-33%)=4.69%债券：Kb= Rb (1-T)/(1-Fb)= (14/15)*9%(1-33%)/(1-2%) =5.74%发行普通股： Kc= D1/Po（1-Fp）+G=1.2/10(1-4%)+8%=20.5% 留存收益： Ks=D1/Po+G=1.2/10+8%=20%（2）解：根据（1）中各种筹资成本率可得： K=4.69%*（10/100）+5.74%*(15/100)+ 20.5%(40/100)+ 20%*()/100 =0.469%+0.861%+8.2%+7% =16.53%2、P公司现在已经发了债券300万元，利率为12%。它打算再筹资400万元进行业务扩展。有以下两种方案：再发行新债券，利率为14%；发行面值为16元的普通股。公司已有80万股普通股发行在外。公司的所得税率为40%。（1）如果目前EBIT为150万元，并假定获利能力不会突然增加，求两种筹资方式下的EPS各为多少？ （2）计算筹资的无差别点。（3）在EBIT为200万元时你愿意选择那一种方式？为什么？在次优方式成为最好之前，EBIT需增加多少？ （4）计算筹资前的财务杠杆和按二个方案筹资后的财务杠杆。 （1）解：根据公式EPS=(EBIT-I)(1-T)-Dp/N和题目已知条件可得： EPS债券=(150-300*12%+400*14%)(1-40%)/80=0.435 EPS发行股=(150-300*12%)(1-40%)/(80+400/16)=0.651（2）解：根据公式(EBIT*- I1)(1-T)-Dp1/S1=(EBIT*- I2)(1-T)-Dp2/S2及题目相关条件可得：(EBIT*-300*12%+400*14%)(1-40%)/80=(EBIT*-300*12%)(1-40%)/(80+400/16)(EBIT*-92)*0.6/80=(EBIT*-36)*0.6/105 EBIT*=271.2（万）（3）解：由上题可知EBIT*=271.2万，当EBIT为200万元，利用股票进行筹资的EPS更大，所以此时选择发行股票更好，此时增加额度为： 271.2-200=71.2（万）（4）解：根据公式DFL=EBIT/(EBIT-I),由题意可得： 1、筹资前财务杠杆： DFL=300/300-300*12%*(1-40%)=13.9 2、按二个方案筹资后的财务杠杆： DFL=(300+400)/(300+400)- 300*12%*(1-40%)=1.03