第04章 资本成本与杠杆原理思考题

第 4 章 资本成本与杠杆原理思考题 【名词解释】资本成本 经营杠杆 财务杠杆 总杠杆 加权平均资本成本 边际资本成本【简答题】1. 资本成本的作用有哪些？2. 怎样估计股权资本成本？3. 简述资金成本、综合资金成本和边际资本成本的意义、作用及其相互关系。【计算题】1.A公司欲筹措资金2000万元，预期的息税前利润为400万，公司所得税税率为30%, 公司财务主管拟定的三套资本结构方案如下：(1) 发行2000万股普通股。(2) 债务资本600万元，年利率10%；普通股1400万股。(3) 债务资本1000万元，年利率10%，优先股200万股，股息率12%；普通股800万 股。假定普通股和优先股均按每股1元的面值发行，均不考虑发行费用。 要求：(1) 分别计算三种方案的财务杠杆系数、净利和每股盈余。(2) 如果公司除息前利润下降到300万元，其他因素不变，请分别计算三种方案的净利、 每股盈余及其变动幅度。2某公司拟筹资400万元,现有甲、乙两个备选方案如下表：筹资方式甲方案乙方案筹资金额资本成本筹资金额资本成本长期借款805%704%公司债券708.5%507%普通股25012%28010%合计400400试确定哪一种方案较优?现拟追加筹资200万元，有A、B、C三种方案可供选择。该公司原有资本结构见上，三个 方案有关资料如下表：A方案B方案C方案筹资方式筹资金额资本成本筹资金额资本成本筹资金额资本成本长期借款307%808%207%公司债券709%308%608.5%优先股7012%2012%4012%普通股3013%7013%8013%合计200200200试选择最优筹资方式并确定追加筹资后资本结构。3.某公司需筹集资金，其中40%是发行债券，债券利率为10%， 10年期，证券发行公 司以面值90%的价格总包发行；另有35%为发行普通股，已知该公司的&值为18,市场 收益率为 12%，无风险利息率为 8%；剩下的 25%为优先股，优先股息每年为 6 元，优先股市场价格是每股50元。问该公司筹集这一笔资金的成本是多少？设该公司的所得税率为 40%。均不考虑发行费4. 某公司需要新增融资 2000万元，银行借款、普通股与公司债券的比例分别为20%、 30%与50%。普通股票的b系数为16,当时的股票平均报酬为率水平为16%，无风险利 率为8%。根据协议，银行借款额在300万元以下时，利率为8%；银行借款额在300500 万元之间，利率为10%。公司债券的资本成本为12%，公司所得税税率为33%。要求：(1) 回答：影响企业加权平均资本成本水平的重要因素有哪些？(2) 计算该公司股权资本成本；(3) 计算该企业的加权平均资本成本。5泰丰公司年生产并销售甲产品500000件，每件售价1元，变动成本080元，固定成 本总额30000元。该公司目前利息费用为6000元，优先股股利为2000元，所得税率为33% 。 要求：(1) 计算保本点销售量和保本点销售额；(2) 计算营业杠杆，财务杠杆和联合杠杆。6永城公司股票的贝塔值( )为12，目前的无风险利率为6%，市场平均报酬率为14%。 发行新股的成本比留存盈利成本高出12 个百分点。其他资本成本资料如表：表融资方式价值资本结构个别资本成本长期借款30006%公司债券30007%优先股300011%普通股5000留存盈利6000要求：(1) 计算普通股融资与留存盈利融资的资本成本。(2) 计算填列上表中的有关数据。(3) 计算永城公司的加权平均资本成本。【综合分析题】1.A上市公司现有资本10000万元，其中：长期借款6000万元，普通股本3000万元， 留存收益1000万元。长期借款年利率为8%，普通股今年每股股利为2元，每股市价272 元，预计未来股利年增长率为2% 。公司适用的所得税税率为33 % 。有关投资服务机构的统计资料表明，改上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风 险的15倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司拟通过再筹资投资甲、乙两个投资项目。有关资料如下：资料一：甲项目投资额为 1200 万元，经测算，甲项目的资本收益率存在6%， 12% 和 17%三种可能。三种情况出现的概率分别为 02， 04和 02。资料二：乙项目投资额为1200万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为 14%和15%时，乙项目的净现值分别为49468万元和74202万元。资料三：乙项目所需资金有A、B两种筹资方式可供选择。A方案：发行票面年利率12%、期限为5年的公司债券，该种情况下公司股价保持不 变，预计未来股利年增长率仍为 2%；B方案:增发普通股，该种情况下公司股价降至24元,预计未来股利年增长率仍为2%。资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为 年末付息，到期还本。要求：(1) 指出该公司股票的0系数。(2) 计算该公司股票的必要收益率。(3) 计算甲项目的预期收益率。(4) 计算乙项目的内含报酬率。(5) 以该公司股票必要收益率为标准，分别判断甲、乙项目的财务可行性。(6) 分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。(7) 计算乙项目A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本。(8) 根据再筹资后公司的综合资金成本对乙项目的筹资方案作出决策。2.某股份公司的有关资料如下：(1)年息税前收益3000万元；(2)所得税率 40%；(3)总 负债2000万元，平均利息率10%；(4)发行普通股4000万股，每股面值1元；(5)每股账面 价值 2 元；(6)股东期望的报酬率 12%。该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有收益 全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。要求：(1) 计算该公司每股收益及股票价格；(2) 计算该公司的加权平均资本成本；(3) 该公司拟调整资本结构，增加 2000万元的负债来回购股票。假定增加负债的利息率 为 10.5%，股东期望的报酬率从 12%提高到 12.5%，息税前收益保持不变。试问该公司应 否改变资本结构？