思未来-优浪调研报告

上海优浪投资股份有限公司调研报告 提纲：1、公司介绍 2、核心团队 3、旗下产品概况 4、交易理念 5、思未来视点 6、可参与推荐 7、附录：思未来调研报告 第一部分 公司介绍 上海优浪投资股份有限公司是于2014年由上海优浪信息科技股份有限公司变更而来。公司最初成立于2001年8月，于2008年改制为股份制公司，注册资本2200万。公司长期从事计算机智能识别技术在语音技术和股票/期货投资方面的研究和应用。 近几年来，基于公司先进的模式识别技术对期货和股票价格的趋势预测方面取得了显著的成功。在此基础上，建立了一整套对国内股指期货和主要商品期货进行多品种分散的程序化交易系统。最新的程序化交易系统可以达到惊人的高收益/低风险效果，历史数据回测结果以及实际帐户的交易业绩都表明，年化收益率和最大回撤之比显著大于4。公司及技术创始人为吴田平博士，2001年创办上海优浪信息科技有限公司，在基于神经网络的语音识别技术方面取得了成功，获得了国家科技进步二等奖和上海市科技进步一等奖。曾获得上海市劳动模范称号。 2006年开始，利用模式识别技术研究股票和期货价格的波动规律，希望实现通过计算机自动决策的方法从事股票和期货的程序化自动投资。凭借对模式识别和语音识别方面的深入理解，结合自己跨学科的复合知识，历经8年的艰苦奋斗和不懈努力，通过不断改进和提高,终于在2014年初取得了非常圆满的成功，不仅对历史数据的回测，而且在实际交易检验中，都取得了理想的收益波动曲线。 第二部分 核心团队吴田平（董事长、投资经理）：1986年-1990 年上海交通大学应用物理专业本科1990年-1996 年中科院生物化学硕士及博士研究生1996年-1998 年华东师范大学讲师1998年-2001 年上海格尔软件股份有限公司技术总监2001年-至今 上海优浪投资股份有限公司总经理 国家“科技进步二等奖”“上海市科技进步一等奖”获得者，享有“上海市劳动模范”荣誉称号。湖南邵阳人，现居上海。2001年开始进入股票期货市场，目前专注股指和商品期货，采用短中结合，以技术分析为主，客观交易，全程计算机程序自动决策。 陈勇（技术总监） 2002.9-2006.7 福州大学 本科 自动化 2006.9-2009.3 上海交通大学 硕士 模式识别与智能系统 2009年取得上海交通大学模式识别与智能系统硕士学位，对模式识别和人工智能有丰富的开发经验。量化技术经验丰富所设计的图像识别算法获国家发明专利 李应（风控总监） 1990-1993 荆州师范物理系 1999-2005 期货证券交易 2006-2010 美尔雅期货培训讲师 2010-2013 长江证券ib部风险控制部经理 2013-2014 优浪投资风控总监 执业编号： T039347 陈建新（技术副总监） 2002.9-2006.7 山东科技大学应用物理学 2006.8-2010.5 杭州希玛电脑公司 技术经理 2010.6-2013.3 北京邮电大学信息光子学与光通信国家重点实验室硕士 2013.4至今 上海优浪投资股份有限公司 技术副总监 北京邮电大学硕士 ，北京市优秀毕业生，能熟练应用常见的程序算法，具独立建模和模块实现能力，有丰富的编程经验，荣获多个声纹识别算法专利。 张嘉崧(技术副总监） 1999-2003 南京理工大学 本科 计算机科学与技术专业 2003-2008 中国电子科技集团 程序员 2008-2014 上海优浪投资股份有限公司 技术副总监 个人强项：人工智能 第三部分 旗下产品概况 产品名称优浪一号产品性质自营账户成立日期2013.11产品规模2000万产品形式管理型理论仓位80%风险类型激进型最新净值（截止12.05号）1.446最大回撤17.4%年化收益率/最大回撤4.8 优浪一号近一年的数据统计发现，近一年获利性较强的品种有焦煤、橡胶、pta、螺纹钢、铁矿石等，获利性较差的主要为股指。，各个品种间收益差异的根本原因是系统的内在逻辑决定的，同一时间段不同品种的随机亏盈分布带不一样，这样在一段时间内各个品种的表现就会不一样，但是如果把时间跨度放到更长，根据大数原理，各个品种的亏盈特性会向均值回归，相同时间的不同品种的亏盈互补对冲也实现了多品种对冲的实际效果，润滑了收益曲线，同时随着时间跨度的拉大，各个品种都会出现正的盈利，最终实现总体的盈利。 思未来分析(单长娜）：优浪投资于2014年12月1号对原来交易系统做了降回撤的升级。在未来将会很少出现10%以上的回撤。优浪模型设计基本原理是把价格的波动趋势作为随机信号来处理，利用随机信号的处理原理，以及神经网络、支持向量机等技术手段在历史大数据中发现价格的内在运行规律。系统升级后有个很重要的改变 就是增加了一个震荡指标 这个指标是优浪投资一直在寻找和研发的经过团队努力取得了技术性突破，这个指标提升了系统的资金利用率和降低了回撤。 第四部分 交易理念 公司坚持长期投资理念，追求可控风险里的预期收益，追求稳定的复利投资增长，概述为风险可控制，盈利可预期，模式可复制； 投资风格是偏稳健型； 主要投资策略是纯量化的大优浪模型，该模型包含多品种对冲套利和单边趋势追踪，是集套利和趋势的复合系统，属于品种全覆盖的偏中性策略；套利策略主要是趋势套利，即当品种间价差扩大或者回归形成趋势时，进行趋势套利，区别于传统的统计套利，这样的优势是排除了套利的系统风险；策略的配置是个动态的，因为优浪模型是自适应系统，当系统捕捉到套利机会的时候会发出套利指令，趋势信号出现的时候会做趋势追随，同时，系统的设计原理是把价格的波动趋势作为随机信号来处理，利用随机信号的处理原理，以及神经网络、支持向量机等技术手段在历史大数据中发现价格的内在运行规律，故影响策略收益持续性的关键因素就是当市场上品种和品种之间不存在套利空间和单品种没有单边趋势的时候，系统也就失效了，但是这样的市场是不存在的，故模型的系统性风险可以判定为没有，那么最大的影响策略的收益持续性的就是系统内部的误识率和拒识率，随着历史数据的不断增加以及神经网络算法的智能学习功能，系统的拒识率和误识率会逐步减少，因为系统的盈利持续性会延续并随着时间的推移、历史数据的增加，系统的盈利性能会得到增强； 公司的核心竞争力是计算机技术，是历时8年研发出来的优浪模型。 第五部分 思未来视点优浪投资公司设有：量化、风控、交易、销售、运营等五个职能部门分工合作保证投资准确、安全、及时地进行。并在核心人员配备上计划逐步配置期权投资部经理、海外市场投资经理、股票市场投资经理，同步增添宏观基本面研究部 增加相应的负责人和技术团队。公司投资策略只有一个优浪大模型策略，包囊了所有产品的资金。资金最初的配置按照均分原则，即每个品种获得同等的资金仓位，然后系统对每个品种的历史收益情况会做一个统计，根据统计的结果会赋予每个品种一个仓位权重值，对于历史获利情况好的品种会从历史获利情况不理想的品种中动态的获得额外的仓位，同时系统设定这个额外的仓位额度不超过总资金的1%，从而也保证了我们单个品种的最大持仓比重不超过总资金的7%。仓位权重值会随着品种的历史盈利能力的变化而变化，即整个系统的仓位配置过程是一个微调动态的过程。公司未来理想管理规模是：未来的一年增加到3个亿，2年达到7-9个亿的管理规模。规模增长在合理的范围内对业绩的持续性影响甚微，只要是可复制的盈利模式，规模增长在系统的容纳范围之内，构成业绩影响的是冲击成本的问题，我们的系统对交易时间不敏感，不是高频交易，目前的实盘交易指令基本都是按照排队价格成交，实盘每天的结算资金比我们仿真的结算资金都要高出1-2万，也就是说我们仿真的滑点考虑比实盘的要高，资金的冲击成本增加到实盘和仿真的结果一致，这个滑点空间还比较大，也就是打到系统的容量饱和，这个数据我们计算出来大概是10亿左右，而且是有效投入市场的资金，故在这个规模以内对业绩的影响甚微，不会影响到业绩的持续性。 达到规模上限的对策是：公司后续的发展规划是当前的期货市场资金达到系统饱和之后拓展境外市场品种及外汇交易，根据境外市场行情的特性，行情的连续性好，跳空缺口少，更加适合我们模型的发挥，同步进行国内个股期权的研究，这样就大大拓展了规模上限。公司主要通过控制整体仓位来控制下行风险，因为公司的系统是自适应系统，最大回撤主要根据年预期收益来设定，根据系统的测试属性，收益风险比大于等于4，如果年预期收益在40%左右 那么最大回撤设定就是10%以内，如果最大年预期收益在20%左右，那么最大回撤我们将控制在5%以内，具体的控制办法就是通过调节整体仓位来实现。公司会在当前的主力合约量能开始萎缩，下一主力合约量能开始放大的时候进行移仓操作，力求移仓平稳润滑。公司会给产品组合流出足够的流动性以确保市场的波动不会由于保证金的短缺而被强行平仓，对系统的稳定性造成影响。目前公司的优浪一号产品为主动管理型产品，没有加放杠杆。 思未来单长娜：通过实地调研我们发现吴田平博士和投资大师西蒙斯有很多相同的经历。都是在物理学以及数学方面有着过人之处，高科技成果向金融应用领域转化属于复合型人才。盈利模式可复制性强。优浪投资的新系统提高了资金利用率 ，可以用于股票市场，原来的资金利用率在股票市场只能做到10%的年化收益，升级后可以做到30%。目前优浪投资在期货里的实际仓位只用到30%左右，能实现40%-50%的年化率，回撤在10%以内，目前来看属于重点跟踪的团队。 思未来梁滨：最近市场波动较大，在各方力量博弈之下，对优浪这样的公司带来了挑战，从走势来看，公司前期盈利是非常丰厚，这证明公司模型在正常的波动状态下，表现还是非常出色，但是近期遭遇突然大涨或者突然大跌的情况下往往造成较大的回撤.此次大跌已经出现了17.4%，回撤还有些大，对于量化来说不可能是一个模型一个系统可以成为赚钱的机器，出现回撤是促进公司改善修正模型的巨大动力，我们将继续观察公司这次回撤之后，公司产品的表现情况。 六、可参与产品推荐： （暂无） 七、附录： （左：思未来单长娜、右：优浪吴海晖） 专访吴田平：爱好与梦想的交汇点量化投资 免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料和思未来基金研究中心的尽职调查，思未来基金研究中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此投资，其风险和责任自负。本报告不构成针对个人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户及伙伴传送，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均为禁止。5