3G发展与证券市场投资机会探讨

3G发展与证券市场投资机会探讨本文作者:陈金仁内容提纲：3G已经成为中国通讯业发展的核心问题，研究其发展前景以及对上市公司的影响，并从中发掘投资机会有重大的现实意义。3G牌照今年年终或者来年发放的也许性较大，在3G技术方面具有较强优势的大唐电信等有望受到市场追捧。 3G是3rd Generation的缩写，即第三代移动通信技术。相对第一代模拟制式手机（1G）和第二代GSM、CDMA等数字手机（G），第三代通信技术是指将无线通信与国际互联网等多媒体通信结合的新一代移动通信系统。G可以解决图像、音乐、视频等多种媒体形式，提供涉及网页浏览、电话会议、电子商务等多种信息服务。自3G推出以来，其发展趋势极为迅速，已经成为电信业将来发展的重要趋势。一、全球3G发展态势 1、亚洲首开3G商用先河 互联网的迅速普及为3G的发展提供了契机。与欧美国家相比较而言，亚洲的3G发展更为迅速。10月，韩国的鲜京电信率先推出3G业务，随后 KTF和LG不久跟进。而日本的NTT DoCoMo公司后来居上，10月1日推出FOMA业务，成为全球第一家提供3G手机服务的公司。1月，DoCoMo FOMA顾客数已达201万，该公司选择了欧洲的WCDMA原则。在去年年终，NTT DoCoMo公司宣称将在3月前投资370亿日元（3.43亿美元）协助厂商开发用于3G手机的软件。KDDI公司是日本电信市场中的第二大移动通信运营商，4月KDDI推出了自己的3G业务，采用CDMA技术，数据传播速率达到144K bit/s。底，KDDI公司的CDMA网络服务已经覆盖日本人口的90%。 韩国最大的移动运营商SKT公司于10月开始提供3G业务，截止究竟其3G网络的人口覆盖率达到了88.77%。到末，其3G顾客已经达到168万。SKT公司推出3G业务后，2G顾客向3G转网的积极性很高，2G的顾客数已经由的1081万减少至3月的626万。并且，3G顾客的平均使用时间要比2G顾客长，某些顾客的平均使用时间是2G顾客的10倍。此外，韩国第二大移动运营商KTF公司于5月开始提供3G业务，到3月，其3G顾客已占移动顾客总数的5%。 在香港，李嘉诚旗下的和记黄埔耗费近百亿美元，分别在欧洲、亚洲、大洋洲的各重要国家和地区推出3G业务，搭建了一张覆盖全球的3G网络。资料显示，和黄集团下的和黄电讯已经在3G上投入了约220亿美元。和记黄埔在英国、意大利、澳大利亚、奥地利、瑞典、挪威等国家和地区开展了3G业务。从近年的数据来看，和黄电讯在3G上的投资并未迅速给公司带来利润，相反给公司带来了较大限度的亏损，引起了投资者的剧烈争论。但是公司在今年5月的新闻发布会上宣称已经获得了173万3G订户，其中在3、4月份就增长了近70万户，新顾客的日增长量保持在2万人左右，有望在较短时间内实现3G收支平衡，借用公司高层霍建宁的话说：“3G投资最危险的时刻已通过去。” 2、欧美国家迅速跟进 受国际电信业滑坡、世界通信公司丑闻事件等影响，前欧美3G发展处在相对低潮。世界电信业将定为3G年，3G的迅速发展吸引了众多电信巨头纷纷跟进。1月，美国电信运营商Verizon Wireless公司宣布在全国部署商用3G网络，采用高通的CDMA技术原则。5月25日，全球最大的移动公司沃达丰宣布将在西班牙开展3G业务，并且在德国和葡萄牙正式推出商用3G。 6月，诺基亚宣布将为波兰铺设3G一期网络。 截至到12月，已有33个国家发放了117张3G牌照，其中WCDMA牌照114张，CDMA牌照3张（分别是台湾Asia Pacific Broadband Wireless，韩国的LGT和日本的KDDI）。国际上3G顾客已经超过500万。新加坡举办的亚洲电信展中传递的信息显示3G技术已经趋于成熟。二、国内3G发展最新进展 3G发展已经成为市场潮流，3G问题也成为中国通信业发展需要面对的核心问题。国内有关3G的研制、论证等工作始终都在进行，并获得了重大进展。11月，国内首台拥有自主知识产权的3G手机在重庆问世。该手机采用大唐电信的TDSCDMA原则。初华为、海信分别研发的两款WCDMA 3G手机参与场外测试,3G手机进入商用已经具有了硬件基本。由于巨大经济利益的推动，中国移动、中国联通、中国电信、中国网通等四大运营商，大唐移动、中兴通讯、华为等国内核心制造商，以及西门子、摩托罗拉、诺基亚、朗讯为代表的国外供应商纷纷抢滩3G市场。由于技术、市场、终端的互通、监管等方面的因素，信息产业部至今尚未正式发放3G牌照，业内人士对国内3G牌照发放多次推迟也颇有微词。今年6月份,信息产业部发布了国内二阶段外场测试的状况及最新进展，终端的互通问题仍然突出。但从国际市场的发展来看，3G发展已经是电信行业的大势所趋，是通信行业一道绕但是去的坎,国际通信巨头如沃达丰等推出商用3G对国内带来了压力，从国家安全战略等方面的角度来看，国内的信息产业涉及3G产业应当实现自主发展。除了战略考虑以外，发展3G也将对经济有积极的增进作用。根据摩根斯坦利的研究,互联网的发展对经济增长的奉献率为15，互联网顾客的增长，对整个产业链有巨大的影响，3G 的应用强化了这一效果。3G产业的发展将带动有关行业的发展，如手机制造业、芯片制造业、系统设备制造业、软件提供商等.根据国内权威部门的测算，3G产业对GDP的直接奉献可以达到1%左右，即达到数千亿元人民币,而其带动产业链发展所产生的间接影响更不容小视。一旦3G启动，每家运营商在网络上至少要投入 1 千亿元人民币，市场空间广阔。目前电信法已经提交讨论，虽然3G仍然存在互联互通等问题，但业内的普遍观点是国内应尽快推动3G进程，否则将在世界电信业的竞争中失去机会。国内目前已有移动顾客1.8亿，虽然仍保持较迅速度的增长，但市场规模已经趋于饱和，消费升级已成燃眉之急。将于今年9月份结束的3G现场实验阶段的测试成果很也许决定3G牌照与否发放，业内人士普遍觉得一旦实验成功，3G牌照的发放将不久实行。固然，在看到将来3G发展的前景时，也应当注意到3G发展中存在某些不拟定性。 1、原则之争。，国际电联（ITU）正式批准三个基于CDMA技术第三代移动通信主流原则，分别是：欧洲的WCDMA原则、美国的CDMA原则和由国内大唐电信提出的TDSCDMA原则。在国内在3G原则的采用上，人们普遍但愿采用大唐的TD-SCDMA原则，但考虑到国际通行的做法，有关3G的原则重要由公司自主决定，此后极大的也许是WCDMA、CDMA、TDSCDMA三种技术并存。从国内公司3G进展来看，中国移动、中国电信和华为倾向于WCDMA，大唐电信力推TD-SCDMA，中联通、中兴通讯则倾向建设CDMA。每一种原则都也许带来一种几万亿元的电信市场，原则之争此后仍存在较大变数。2、客户与市场问题。和黄的3G发展战略表白在发展初期公司往往要承当较大的亏损。对于原2G运营商，其3G顾客重要由对移动数据具有较高需求的中高品位2G顾客转化而来。这存在着争夺自身客户的问题。此外，3G手机的成本往往较高，费用也是制约3G发展的重要门槛。3、技术问题。互联互通是制约3G发展最重要的技术问题，目前的测试成果显示要实现完全的互联互通仍有较长的路要走。三、3G发展带来的投资机会分析由于3G发展带来的巨大商机，近年来国内公司明显加大了投资开发力度，长远来看3G商用也将产生巨大的经济效益。但是从国外经验来看，盼望3G的推出在短期发明巨大的利润也并不现实，一旦3G牌照正式发放，证券市场上一方面进行的或许是概念性的炒作，然后才进入到实质性的价值投资阶段。3G代表电信业的将来，3G概念股得到市场长期追捧是完全也许的，其中值得关注的重点上市公司有如下几家：1、 大唐电信（600198） 公司最大的亮点是拥有自主的TD-SCDMA原则，该原则与CDMA、WCDMA成为国际电联的国际原则。TD-SCDMA具有频谱运用率高、产品设备成本低、覆盖范畴大、可满足多样化需求、漫游能力强等长处，其核心优势重要在于成本优势。WCDMA的成本是GSM的3倍左右，而TD-SCDMA比GSM还低。此外，考虑到国家安全以及民族工业发展等方面的综合影响，大唐电信自主拥有的TD-SCDMA原则有望成为国内3G首选原则。信息产业部高层近来也表达，6月前，国内TD-SCDMA的全线产品将实现商用化。今年6月7日，大唐电信宣布打算为旗下子公司提供高达13亿元的贷款担保以资助其发展3G技术。同期公司证明，刚刚获得的华平7000万美元投资是迄今为止大唐电信第一次大规模引入外资，引入该笔投资与大唐拥有的TD-SCDMA原则发展有关。根据媒体报道，六大电信运营商之一的卫通已秘密圈定TD-SCDMA，并筹划投资800亿元用于该项目的建设。一旦3G正式进入商用，大唐电信无疑将成为一大赢家。但是由于TD-SCDMA技术尚未市场化，如何迅速将3G技术进入商用是公司面临的迫切问题。公司今年2季度已经从亏损的阴影中走出，实现每股赚钱0.006元。每股净资产3.936元，以8月9日收盘价计算，市净率2.92倍。从股价走势上也可以看出去年终已有资金在积极吸纳，通过长期下跌后，有望借3G的发展而逐渐走出低谷。2、海信电器（600060） 青岛海信通信有限公司副总经理在北京通信世界杂志社主办的第三代移动通信应用峰会上透露，海信这几年投入3G终端研发的经费合计已有7亿元。今年4月，来自海信和华为的WCDMA3G手机参与场外测试，海信电器的3G手机已经进入商业化前期阶段。此外，海信电器近年来也积极哺育在电器制造以外的核心竞争力，在信息产业部发布的“中国软件公司前100家公司”中，海信电器母公司海信集团以商业导航和智能交通两个领域的软件开发和应用技术成为中国软件业第三名，公司在IT技术方面已经形成了自身的竞争优势。 3、 中兴通讯（000063） 近年来公司为了加强3G手机产品的研发，中兴通讯专门成立了3G领导小组，由公司的高档副总裁担任主管，并对公司所有的有关人力资源进行了重新整合。目前公司共有2500多人在进行3G产品的研发，人员的成本加上资金的投入，中兴通讯在3G方面已经投入六七十亿元。 2月23日，在法国举办的全球最负盛名的GSM行业年会上，中兴通讯在展会上全面展示商用WCDMA系统和3G网络平滑过渡解决方案，并现场演示媒体流点播、JAVA下载和VOD点播、可视电话、多媒体短信等丰富多彩的3G业务，为运营商的3G网络建设提供一站式服务。中兴通讯提出了 “一起来3G”（LETS 3G）的标语，其核心思想是中兴通讯将整合其在系统、终端、服务三方面的卓越能力，和运营商共同打造可持续发展的3G产业链，协助运营商在剧烈的3G市场竞争中树立优势。 中兴通讯在3G手机研发的发展方略，重要有如下几种方面：1、提供端到端的3G解决方案，满足系统的需求。2、充足发挥研发优势，满足运营商以及顾客对终端的定制需求，提供差别化的3G终端。3、根据市场需要及时提供所需要的手机产品。4、为市场提供从高品位到低端的全系列3G手机。公司估计将在今年四季度推出第一款3G商用手机，并在上半年推出低成本的3G手机。公司筹划于上半年在香港发行新股，公司筹划将所筹资金中的60%用于扩大国际市场销量，剩余的40%则将用于支持研发工作。4、中国联通（600050）中国联通近年来大力发展基于CDMA 1X的“联通无限”移动数据业务，为将来3G哺育市场。基于CDMA 1X的移动数据业务，将来可以向3G网络“移植”。 公司技术高管觉得，CDMA网络升级到3G，只需要不到两个月的时间，公司已经为3G的到来建立了基本。虽然中国联通积极推动多种3G制式，涉及CDMA、WCDMA、TD-SCDMA的原则化进程，并推动三种制式的网络产品和终端产品尽快走向成熟，但较为肯定的是，联通将按优先采用CDMA原则来推动3G战略。（作者单位：华泰证券研究所）