城镇化新经济发展的模式

目前中国人均GDP已达5000美元，且面临不小的发展困境，要想顺利越过中等收入陷阱，需要新一轮城镇化来创造新需求。快速发展的新型城镇化，正在成为中国经济增长和社会发展的强大引擎。城镇化的进一步发展必然会带来劳动生产率的提高，带来城镇公共服务和基础设施投资的扩大，在经济转型的大背景下，国内新型城镇化建设将成为未来经济发展的重要动力。城镇化是一个相对抽象的概念，在经济转型的大背景下未来经济发展模式会由外需到内需、从粗放到集约，以房地产行业为主导的经济增长方式，有望逐渐演化成包括房地产行业在内的多元经济增长模式，而城镇化的发展契合未来新经济发展的模式。目前新型城镇化已成为各方关注的焦点之一。十八大报告就明确提出:坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路，推动信息化和工业化深度融合、工业化和城镇化良性互动、城镇化和农业现代化相互协调，促进工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。新型城镇化成为二级市场关注的焦点。分析人士指出，事实上，国务院副总理李克强今年以来的多次发言均把城镇化作为强调对象。可以预期的是，城镇化将成为相当长一段时间的经济增长源泉，后市建材水泥、建工机械、房地产、中小城镇商业股、汽车、环保等将成为年末A股一道靓丽风景。六主线布局概念股城镇化发展将对国内哪些行业和板块产生影响？据证券日报报道，分析人士指出，可以预期的是，城镇化将成为相当长一段时间的经济增长源泉，其中地产、水泥以及一些相关的民爆、机械等活跃品种可以考虑重点关注。首先，在中小城市拥有丰富且廉价土地的上市公司。例如武汉地区最大的房地产开发商福星股份。城镇化提升速度最快的中西部省份，包括河南、湖南、安徽、陕西、重庆、广西、内蒙等省市，目前这些地区经济相对落后于东部地区。还有顺发恒业等上市公司。其次，建工机械，相关公司如宁波建工、华菱星马、冀东装备、达刚路机、太原重工、中泰桥梁等。再者，建筑建材，城镇化拉动了对建材的整体需求，重点关注水泥及管道。例如同力水泥、秦岭水泥、冀东装备（水泥机械）、金叶珠宝（装饰材料）、金洲管道等。第四，电气设备，小城镇化发展可以扩大电力设备的需求，如正泰电器、汇川技术等等。第五，在中小城镇布局商业网络的商业股，例如，重庆地区唯一的商业类上市企业重庆百货，网点规模扩张迅速，受益于西部地区城镇化。另外，合肥百货，银座股份等区域百货龙头也将受益。第六，汽车，汽车的使用使小城镇星罗棋布的特点和效益得以彰显，利于对空间的优化布局。如潍柴动力、上汽集团。福星股份（000926）：为什么持续看好福星?来源：长江证券撰写时间： 2012-11-24近期长江证券调研了福星股份，就市场上关心的问题及公司进行了交流。事件评论市场上担心的问题是什么？-公司当前估值处于低位，主要缘于以下几个原因：一是宏观经济复苏及房地产政策具有很大的不确定性，公司估值受到行业低迷的影响；二是随着武汉市城中村改造项目的逐渐减少，公司的成长空间受到质疑；三是城中村改造难度不断加大，公司的盈利能力有所下降；四是公司短期面临着一定的资金压力。针对问题一：武汉房地产行业前景可观-武汉建设国家中心城市纲要等诸多政策和高铁、地铁等基础设施建设清晰表明，国家正在加快将武汉打造成为全国战略中心城市和中部崛起的引擎，这为房地产的发展提供了良好的宏观环境。及此同时，武汉市房地产泡沫化程度相对较轻，而刚需则持续旺盛，有力的保障了房地产行业的快速发展。针对问题二：未来三年业绩有望稳定增长-武汉城中村的数量和规模位居全国城市前列，为福星的快速成长奠定了优质条件。未来二环线内的少数项目和二环线外的众多项目可能成为公司新的业绩增长点，何况当前公司的储备项目已经足以支撑未来三年的稳定增长。针对问题三：政府政策支持城中村改造-虽然城中村改造难度及日俱增，但是政府的大力支持将有力的缓解成本上涨。今年国开行对公司团结村项目贷款8.3亿等事件，显示了公司的融资受到政策的支持。经过长江证券测算，公司融资成本及其他上市房企相比并无显著差异。据长江证券观察，公司和平村等已经摘牌的城中村改造项目进展顺利。针对问题四：公司融资能力和风控意识较好-虽然三季报显示公司的资本负债率和货币资金/(一年内到期长债 短期借款)比例有所恶化，但是真实负债率和净负债率分别降至42.17%和76.37%。今年70亿销售目标的预计实现和中融信托等战略投资者的引进均将有力的缓解资金压力。长江证券依然看好福星-虽然2015年以后武汉城中村改造终将结束，但是公司已经在探索开发模式的转型和外省的扩张，长江证券认为福星股份具备长期投资价值。预计公司2012、2013年EPS分别为0.903和1.127，对应PE分别为8.49和6.81，维持推荐评级。顺发恒业（000631）：期待业绩释放来源： 长城证券 撰写时间： 2012-06-01预计12年销售额28-33亿元，较11年增长29%-52%。12年可售项目货值约100亿元，其中存量项目货值约15亿元，新推项目货值约85亿元。按存量项目20%、排屋10%、公寓35%的去化率保守估计，12年公司销售额可达28亿元，较11年21.5亿的销售额增长29%；按存量项目25%、排屋15%、公寓40%的去化率乐观估计，12年公司销售额可达33亿元，较11年增长52%。预计1-5月销售额近9亿，上半年约11亿。公司今年至今主要在售楼盘为堤香、旺角城二期和吉祥半岛。长城证券预计公司前5月销售额近9亿。6月旺角城二期和吉祥半岛可新推货值近5亿，按40%的去化率估算，上半年应能实现约11亿元的销售额。30亿的预收账款有望今年全部结转，释放0.70元业绩。公司11年年报显示预收账款51.9亿元，其中，和美家一期13.3亿元、风雅乐府16.7亿元，合计共有30亿元的预收账款有望在今年全部结转。12年结算净利率水平及11年24%基本持平，按此估算，12年净利润可达7.2亿元，折合EPS0.70元，较11年增长40%。从竣工交房进度来看，和美家一期自去年开始陆续交房，目前交房率已达85%；风雅乐府计划于6月中旬开始交房。公司年内完成全部交房任务、实现30亿元的结算收入的概率很大。土地储备164万平米，75%位于杭州。以当前的项目售价计算，现有的土地储备未来建成后可供出售的货值近180亿元，即使公司每年销售40亿(过去三年年均销售额29亿)也足够4年以上之需。未作大规模土地投资，公司也避开了土地成本的高峰期，目前也无土地款支付压力，可以以相对从容的心态面对未来的土地市场，赢得可能的发展机遇。达刚路机（300103）：挑战及机遇并存，思路将决定出路来源：华泰证券撰写时间： 2012-11-29沥青路面机械领域内的优势企业。达刚路机及注二沥青路面筑养讴备癿研収、生产、销售不技术服务，产品涵盖沥青材料深加工、沥青存储运和路面斲工讴备三大板块，是智能型沥青洒布车和沥青碎石同步封局车国产化癿先行者以及国家标准癿刢定者，在业内具备一定癿技术优势。公路投资结构现拐点，养护将成十二五主要增长点。路网结构丌合理及养护周期刡来催生公路改造不养护癿内在需求，而觃划不政策癿双重导向则是公路投资结构真正转向癿现实推劢力。华泰证券预计十事五期间，公路投资将增加30%，增速较十一五大幅放缓。其中，新建投资下滑是大概率亊件，而养护投资则有望翻倍。养护机械最受益，行业十二五增速有望达到40%。公路投资结构转发将使得行业需求结构収生发化，丌同产品因应用领域丌同，需求走势将出现分化。偏建造环节癿相兲产品需求将出现放缓甚至负增长，而偏养护癿相兲产品需求则有望出现加速增长。预计十事五养护机械年均增速有望达刡40%左史，行业产值增加4倍。养护产品开发及海外市场开拓将决定公司未来成长性。达刚产品目前涵盖公路筑养两大环节，其中，偏养护用产品收入占比丌足20%，使得公司短期业绩面临较大丌确定性。公司正积极迚行养护新品开収及海外市场开拓，此事者迚展将决定公司未来成长性。另外，充裕癿现金储备也为公司资本运作提供了一定癿想象空间。盈利预测不估值。华泰证券预计，2012-2014年，公司EPS分删为0.31、0.46和0.56元。当前股价对应估值分删为20、13和11倍。考虑刡公司产品结构癿丌断优化及潜在资本运作癿可能，华泰证券讣为，公司2013年癿合理劢态估值应该在15-18倍，股价合理区间为6.9-8.28元。首次覆盖给予增持评级。中泰桥梁（002659）：桥梁钢结构工程盈利能力处于较高水平来源： 安信证券 撰写时间： 2012-10-24业绩增速持续下滑。2012年1-9月，公司共实现营业收入5.85亿元，同比下降了8.78%，实现归属于上市股东的净利润4,607万元，同比下降9.3%，基本符合安信证券之前预期。7-9月，公司实现营业收入1.66亿元，同比下滑16.82%，归属于上市公司股东的净利润1,106万元，同比下滑17.2%，下滑幅度进一步加大。行业竞争加剧，毛利率有所下降。桥梁钢结构工程作为钢结构工程行业中技术复杂、施工难度大的细分工程领域，其盈利能力也处于较高水平，通过比较杭萧钢构、精工钢构、东南网架、鸿路钢构、光正钢构等主营建筑钢结构、空间钢结构等其他钢结构细分领域的国内上市公司，公司的桥梁钢结构工程毛利率较其他细分领域高约3个百分点，盈利能力强于其他的钢结构工程。但受到基建投资下滑影响，桥梁钢结构行业竞争加剧，公司毛利率持续下滑，2010、2011年的综合毛利率分别为17.2%、16.5%，2012年前3季度进一步下滑至15.7%。维持中性-A的投资评级。国内交通基建投资已经过了快速增长期，公司主营业务为桥梁钢结构，受限于交通基建投资增速下滑，未来业绩增速预计也一般。安信证券预计2012-2014年公司EPS分别为0.50元、0.58元和0.63元，未来三年复合增速约为10.8%。给予中性-A的投资评级，6个月目标价10元。同力水泥（000885）：需求趋势下行，业绩环比恶化来源：兴业证券撰写时间： 2012-10-24公司2012年3季度实现营业收入11.6亿元，同比增长18.6%,环比增长4.9%；1-3季度实现营业收入31.3亿元，同比增长4.2%。公司3季度实现归属上市公司股东的净利润为4116万元，同比增长-30%，实现EPS为0.125元；1-3季度实现归属母公司所有者净利润为1.38亿元，同比增长-6.9%；实现EPS为0.42元，Q1、Q2、Q3分别为0.08、0.21、0.13元。点评：公司业绩略低于兴业证券此前预期。业绩超预期的主要原因是：3季度区域需求明显下降，毛利率比兴业证券预期稍差。公司3季度开始合并新收购的义马水泥（现更名为腾跃同力）的利润表，整个3季度腾跃同力可能多贡献了近40万吨左右的销量；因此，公司虽然价格同比、环比都下降，但营业收入同比、环比都出现增长，分别为18.6%、4.9%。河南省3季度房地产投资继续恶化，带动区域水泥行业景气下行。3季度是河南省的小淡季，加上房地产投资增速的持续下行，整个河南省水泥价格环比2季度出现下滑。兴业证券判断公司的出厂价平均下滑了20-30元/吨；另一方面，煤炭价格也出现下降，带动公司成本小幅下降。但总体公司3季度毛利率仍然出现下降，且幅度多于季节性因素。公司3季度毛利率为22.6%，环比下滑4.3个百分点，同比下滑4.6个百分点。公司经营性现金流非常健康，在资本支出有限的情况下，有息负债规模出现下降，4季度和明年的财务费用将改善。公司1-3季度的经营性现金流分别为2.0、2.1、3.3亿元，而累计资本支出仅为0.8亿元，公司在3季度偿还了部分到期负债，有息负债规模由2季度末的25亿元下降至21.5亿元，下降了近4亿元。公司在未来一段时期内并无大的资本支出项目，良好的经营性现金流将继续使资产负债率下降。维持公司买入评级。短期看，河南省4季度水泥价格大幅上涨概率不大，除了财务费用改善能为4季度贡献部分业绩增量外，每年在4季度大幅返还的增值税退税会成为当月业绩贡献的主要力量。略下调公司2012-2014年EPS分别为0.70、0.87、1.12元（下调前为0.75、0.93、1.11元），对应PE分别为14.9、12.0、9.3倍，公司较同行估值优势明显，维持买入评级。金洲管道（002443）：产能和毛利率提升，推动业绩增长来源： 国信证券 撰写时间： 2012-11-082012年前三季度完成主营收入24.13亿元，及去年同期增长10.47%，实现净利润0.75亿元，同比增52%，EPS为0.26元。净利增长主要是由于毛利率的提升，以及联营企业中海石油金洲管道公司前三季度扭亏为盈，使得公司投资收益同比大幅增加。公司募集资金项目之年产8万吨高频直缝焊管项目产能开始释放增加收益。综合毛利率较上年同期上升0.86%，主要是优化产品结构同时，加强市场营销，把握好市场机会，降低主要原材料采购成本。募投项目推动未来业绩增长公司主导产品镀锌钢管、钢塑复合管、螺旋焊管分别增长7.4%、17.5%、5.2%；募投的高频直缝焊管项目，上半年完成销量1.72万吨，成为新的增长点；以超募资金投资控股的张家港沙钢金洲管道，其主要产品直缝埋弧焊管，合并期间（2-6月）共销售1.51万吨，该产品完善了公司的产品结构，增强了公司综合竞争能力。拟增发项目提升未来产能和高端产品比例公司公告拟非公开增发不超过6649万股，发行价格不低于7.52元/股，拟募集资金金额不超过人民币5亿元，投资年产20万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目和年产10万吨新型钢塑复合管项目。公司上市前产能为56万吨，目前产能96万吨，待建项目全部完成后产能将达到120万吨。随着产能大幅提升，公司的产品品种也进一步完善，产品向高端升级，同时向消防、给排水和油气管道领域进军。【加大农业科技投入 鼓励发展新型农业生产经营模式】农机业再迎黄金时代日前，中国农业机械工业协会名誉会长高元恩曾公开预期：未来10年将成为我国农机工业又一个黄金十年。据上海证券报报道，业内人士认为，从农业部鼓励的方向看，农机企业应将率先从中受益。在农业部关于支持农业产业化龙头企业发展意见中，明确鼓励龙头企业引进先进适用的生产加工设备，改造升级贮藏、保鲜、烘干、清选分级、包装等设施装备;鼓励龙头企业合理发展农产品精深加工，延长产业链条，提高产品附加值;支持龙头企业以农林剩余物为原料的综合利用和开展农林废弃物资源化利用、节能、节水等项目建设，积极发展循环经济。显然，农业产业化以及现代农业生产中对节能运用、农业机械化的要求，使农户对农机产品的需求也在不断增长，农机企业市场随之扩大，国家推出的农机补贴政策，则加快了农机消费市场的发展。据悉，2012年农机补贴将从年初计划的200亿元增加到215亿元，而农机购置补贴会延续并加大力度的消息也在业界不胫而走。中国农业机械工业协会的调研显示，我国农机消费主体正在发生变化，由个体向农机合作组织和农机大户转移，这种变化决定了农机购买力增强，拉升了需求。同时，购买农机的目的由自用转变为以经营为主，优化了需求结构，大型农机开始受到市场关注，大型农机的投资回报周期更短。从产品上看，玉米联合收获机、高速插秧机、大型时针式喷灌机、100马力以上功率段拖拉机及配套农机具成为市场增长的主要动力，吉峰农机、新研股份、一拖股份等企业将迎来良好商机。农业水泵市场广阔新界泵业即将释放产能随着国家继续加码农田水利建设以及农业产业化大潮渐起，我国农业泵行业龙头新界泵业有望继续快速增长。据上海证券报报道，有关人士昨日表示，公司上市募投的年产100万台农用水泵建设项目已于近期开始试产，未来农用水泵将迎广阔发展空间。新界泵业的农用水泵主要有小型潜水电泵、井用潜水电泵、污水污物潜水电泵、自吸泵等产品。从应用领域来说，小型潜水电泵主要用于农田水利。2010年底上市的新界泵业，计划使用募集资金1.58亿元投入年产100万台农用水泵建设项目，建设周期均为12个月。有关人士透露，年产100万台农用水泵建设项目已经基本完成建设，目前正处于搬迁和试产阶段。公司表示，募投项目是公司未来盈利能力提升的助推器。上述人士还称，公司近期的工作重点除了募投项目的试产，还有新并购入公司浙江博华的融合及发展规划问题。浙江博华是公司于今年10月刚刚收购的控股子公司。业内人士称，新界泵业将以此为平台进入污水处理工程领域。根据公司公告，并购浙江博华能够为新界泵业在环境保护工程、废水废气环保处理领域带来新的利润增长点，并且为公司环保用泵产品的发展打开一定的空间，对公司发展壮大起到积极的作用。十二五期间计划新增农田有效灌溉面积 4000万亩。业内人士称，未来我国农田水利的建设重点是泵站改造及节水改造，预计小型潜水电泵的生产企业将受益。此外，始于2004年的农机补贴政策，至2008年已经覆盖全国所有区县，2009年开始，水泵等农田基本建设机械被纳入补贴范围。而新界泵业是国内农机补贴目录中上榜品牌最多的农业泵企业，资料显示，公司有61个规格型号产品进入2012-2014 年国家支持推广的农业机械产品目录。农用水泵进入门槛较低，目前行业竞争激烈，而新界泵业的农业泵产品销量却连续多年居于全国首位。关于公司的核心竞争力，上述公司人士表示，公司的竞争力主要包括：其一，营销网络优势，公司在各主要省市设有 15 个区域配送中心，有约1100家一级经销商和约3500家二级经销商。其二，品牌优势，新界是中国驰名商标，新界水泵在国内100%采用自主品牌，在国外90%以上采用自主品牌;其三，技术优势，公司累计主持或参及制定国家/行业标准20多项，累计获得50多项国家专利等。及新界泵业同样涉及农用水泵生产的还有利欧股份。公司目前是国内规模最大的小型水泵制造商。不过及新界泵业不同的是，利欧股份以外销为主，近年来才逐步打开国内市场。为了进一步扩展国内市场，增加农用泵及家用泵销量，利欧股份于今年9月1日宣布投资设立上海利泵流体科技发展有限公司(简称上海利泵)。公司称，上海利泵将利用连锁经营的模式销售水泵产品，开拓新的国内销售渠道，从而推动公司泵产品的销售，增加国内市场销售额，为公司增加新的利润增长点。苜蓿草产能计划倍增亚盛集团还谋滴灌大扩张在亚盛集团颇为广泛的农业产业链上，苜蓿草种植因其广阔的市场成为公司目前重点扩张的业务，同时，受到市场广泛关注的节水滴灌业务，其发展有望超越募投项目的规模，成为亚盛集团旗下及作物板块并驾齐驱的重点业务板块。据上海证券报报道，亚盛集团目前的定位在于农业现代化，这及国家正在积极推动之中的农业产业化方向不谋而合，公司将依托既有资源优势来做强做大特色优势农产品作为战略定位。目前，亚盛集团的主营业务涵盖了六个重点领域，包括啤酒花、马铃薯、苜蓿草、制种业、有机果蔬产业以及现代农业节水灌溉，公司目前已经是全国规模最大的啤酒花种植加工企业。农业产业化一个重要的环节就是打通下游市场，亚盛集团目前啤酒花和马铃薯等业务的产业链已经比较整全，从上游的种植，到产品加工，再到市场销售，产业链已经比较成熟了。对于马铃薯等产业链很长的产品来说，我们是有选择地做，否则就成了小而全，整个产业的一体化让我们对公司产品的加工质量和食品安全性都有足够的控制能力，这是公司的优势所在。在谈及亚盛集团的产业化优势时，公司控股股东农垦集团内部人士对记者如此表示。然而，据该人士介绍，在公司目前经营的众多经济作物中，增长前景最好的将是苜蓿草业务。苜蓿干物质中含粗蛋白质15%-26.2%，相当于豆饼的一半，可明显提高牛奶中蛋白质含量。去年四季度，公司就已经决定增加苜蓿草种植，目前，公司已有的苜蓿草基地为8万亩，去年8月，公司还收购了关联方莫高股份所持的甘肃中农草业科技100%股权，旨在做大做强公司苜蓿种植加工业务。苜蓿草主要用于奶牛养殖，据研究，用苜蓿草喂养的奶牛产奶量比其他奶牛高一倍，国内的光明、三元等有奶牛场的企业，现在都是从美国进口苜蓿草，亚盛集团的管理层近日赴美调研，引入了相关产品的种子和设备。未来该公司将大规模种植苜蓿草，种植面积将在目前的8万亩基础上增长至30-40万亩，这个业务会成为该公司未来几年增长最快的业务领域。一位熟悉公司的人士透露。除作物种植及加工之外，亚盛集团的节水灌溉业务有望成长为及整个作物板块并驾齐驱的业务板块。今年4月，公司实施定增方案，以5.48元/股的价格发行了2.1亿股，募集资金10.91亿元投入高效农业节水滴灌工程、滴灌设备生产、现代农业物流体系建设项目。而据公司控股股东甘肃农垦集团的一位内部人士透露，鉴于未来节水灌溉业务的市场前景可观，公司的相关业务有望超越本次募投项目的设计规模。今年以来全国很多省份都在推广千万亩节水灌溉工程，同时政府又提供了很高的补贴，我们判断未来节水灌溉是大势所趋，也是农业产业化的一个重要领域，这个业务会成为亚盛未来及作物类同样重要的板块。农垦集团内部人士对记者如此表示。事实上，早在本次增发实施前，亚盛集团在该领域就已早有谋划，去年11月，公司已联手以色列亚美特公司，生产和经营多种灌溉产品，承接灌溉安装工程，从以色列引进先进技术，能够使农作物得到所需的最佳水分和养分，达到平均提高亩产30%以上和节水40%-50%的效果。新界泵业（002532）：买入成长确定的水利农机标的来源：光大证券撰写时间： 2012-11-02今年前三季度公司的营业收入同比增长24.46%，而净利润同比增长39.26%，综合毛利率为24.32%，同比提高4.17个百分点。光大证券认为，其原因一方面是原材料价格下降；同时，去年公司花大气力培育经销商，营销费用较高，拉低了毛利率。今年出货量增长24%，但生产人员和制造费用并没有增加，年初少部分产品还有提价，因此毛利率有所提升。农机补贴政策刺激产品销售产能释放潜力较大及A股市场其他两家水泵公司相比，新界主打农用泵市场，已有40余种产品进入国内农机补贴目录（财政补贴率30%），在行业中上榜产品数量最多。农用水泵均价500元左右，使用寿命 2000小时，类似于低值易耗品；交货周期1个月左右，属于典型的快速周转产品。光大证券预计，公司募投项目年底前陆续投产后，产能随之增加 100-200万台，后续产能扩张弹性较大，不存在产能瓶颈问题。擅长开拓网点渠道市占率提升空间极大我国农用泵市场极为分散，总体上看产品大同小异，市场营销是关键。新界在农用泵市场深耕多年，善于和各地农机局、农机推广站、农机合作社展开营销，在农村用户中历史悠久、口碑较好。公司在国内各主要省市设有15个区域配送中心，拥有1100家一级经销商和3500家二级经销商，目前还在扩张过程中。尽管新界已经连续三年国内销量第一，但市占率仅有4%。随着国家农田水利投入的加大，农田水利用泵的市场空间极为广阔。海外收入持续增长亚非拉地区增速快于欧美公司内外销比例基本平分秋色。在欧美经济不景气的情况下，前三季度公司海外业务增速超过30%，尤其是亚非拉市场收入增幅突破40%，亚非拉市场在海外市场的收入占比提高到80%。新界的出口水泵全部是自主品牌，没有贴牌生产，及国内同行相比不用受制于人，在墨西哥、俄罗斯、智利等地很受欢迎。光大证券判断公司将不断提升传统海外市场的优势。16 / 16