对我国风险投资退出方式的比较研究

对我国风险投资退出方式的比较研究摘要随着建设创新型国家的政策的提出，创业板时代的到来，我国的风险投资必将踏入一个加速发展的轨道。如何结合自身情况选择合适的退出方式，是风险投资成功的关键。本文结合我国目前风险投资退出的现状，比较各种退出方式对风险投资的影响，从而对我国风险投资机构的发展提出建议。关键词风险投资；退出方式；创业板 目录对我国风险投资退出方式的比较研究摘要I前言1一、风险投资退出的主要方式4（一）上市退出4（二）并购退出5（三）股权回购退出5（四）清算退出5二、风险投资各种退出方式的选择分析6（一）上市发行的不足之处7（二）出售与并购相对的优势9（三）破产清算的好处10三、影响风投公司选择退出方式的因素11（一）金融体系11（二）经济金融环境11（三）政策环境影响11（四）风投机构投资组合对资金的需要11（五）风投机构的风险偏好12（六）风险企业自身经营情况12四、对我国风险投资退出机制的建议12（一）建立多层次多渠道的风险企业退出机制13（二）加大政府对风险投资的支持力度15（三）培养合格的风险投资人才15结论16参考文献1717致谢18前言风险投资（VC Venture Capital），也译作创业投资，是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，一起成功后取得搞资本收益的一种商业投资行为。风险投资的运作过程也是一种特殊的运作过程、循环过程。这个过程大致分为以下几个环节：资金筹集、选择投资项目、择机退出以实现汇报。而在整个循环运作过程中，风险投资的退出具有重要意义。风险投资能否顺利退出，关系到风险投资企业能否收回资本，以保证风险投资基金现金流的充裕性，从而实现投资升值退出再投资再升值，这样一个风险投资的良性循环过程。退出机制不仅为风险资本提供了持续的流动性，而且也为风险企业提供了持续发展。风险投资的退出机制在整个风险投资体系中处于核心地位。风险投资退出在风险投资发展中的重要作用由于风险投资主要处于高新技术产业中的中小企业，面临着较大的风险，所以在风险投资的运作过程中，通常包括以下几个不同阶段：第一，要筹集风险资金，由风险资金的投资者把资金交给风险投资公司，成立风险投资基金。第二，由风险投资公司选择适当的投资项目，风险投资公司要从许多申请风险资金的项目中选择投资项目，其中大多数项目可能是失败的，只有少数才能获得成功。第三，风险投资公司要对有可能获得成功的项目进行辅导、扶植，使其不断发展壮大。第四，对于获得成功的项目达到一定阶段后，风险资金要从投资成功的项目中退出，在取得投资成功的项目退出过程中，所获得的收益不仅要大于该项目所投入的资金，而且要取得较高的风险投资利润率，然后利用所获得的资金再去寻找新项目，实现风险投资的良性循环。从风险投资的运作过程中可以看出，风险投资的退出在风险投资业发展过程中起到非常重要的作用，具体表现在以下几个方面：(一)是实现风险投资正常循环的关键风险投资的循环方式与传统投资的循环过程不同，传统投资的循环方式是资本投入到企业后，主要是通过生产和流通，实现销售赢利，通过获取利润的方式逐步地把资金回收，它注重是资金的安全性。而风险投资是主动追求风险收益，不能依靠取得利润的方式来回收资金，只能在投资成功的项目上通过股权出售或者转让的方式，也就是风险投资从所投资项目中退出来回收资金，然后再去寻找新的项目，从而实现风险投资的正常循环。(二)是评价风险投资公司运作能否成功的重要标准在风险投资过程中，必须有一定数量的风险投资基金，这是风险投资的基础，风险投资者投资的目的同样是获得投资利益，风险资金的投资者作为一个理性经济人，会选择那些投资收益高的风险投资公司作为投资代理人，而风险投资公司在投资过程中的收益从风险投资的特点来看主要依靠风险投资的退出才能获得，风险投资公司才能给予投资者相应的回报，引导更多的风险投资者把资金投入到运作成功的风险投资公司。因此，风险投资在退出过程中所获取利益的程度是风险投资的投资者评价风险投资公司声誉的重要依据。风险投资公司不仅要会选项目，而且要能适当把握时机，顺利地从风险企业中退出，这样才能达到风险投资的目的。(三)是实现风险投资收益的重要方式一项创新技术从研发阶段、实验室阶段、产品成熟阶段到市场化阶段所花费的时间通常需要5年8年，在此期间，风险企业通常还处于亏损或者微利阶段，风险投资要从风险企业经营过程中获得利润几乎是不可能的，或者说是非常有限的。风险投资要实现投资收益，只有通过一段时间的经营后，在适当的时期通过股权或者产权交易方式，也就是退出的方式实现投资收益。如果不能做到这一点，风险投资的方式与其它投资方式毫无差别。(四)是风险投资环境优劣的重要体现风险投资的发展离不开好的风险投资环境，包括风险投资的政策环境、人文环境、法律环境、退出途径等。其中风险投资的退出是否通畅，成为衡量风险投资环境的重要方面。在当今一些风险投资比较发达的国家和地区，共同的特征就是存在一个较好的风险投资退出途径。只有这样，才能实现风险投资冒着高风险、实现高收益的目的，吸引更多的投资者把资金加入到风险投资的行列中，造就更多的高科技企业，促进高新技术转化为现实生产力。一、风险投资退出的主要方式 退出作为风险投资循环中的关键环节，如同企业精英中的市场销售环节一样，是最难一是最重要的一环。从风险投资的发展历程来看，目前，风险投资的退出方式主要有以下几种：（一）上市退出 上市退出是指风险投资机构利用被投资企业在公开资本市场发行公众股份的机会，售出所持企业的原始股份，借此推出的一种方式。从国际经验来看上市退出是风险投资最佳退出途径，可以获得非常高的投资回报，根据美国的调查资料显示，有三分之一的风险企业选择上市退出，最高投资回报率达到700%左右，所以上市退出被一致认为是风险投资最理想的退出渠道。同时上市退出不但保持了被投资企业的独立性，而且有助于企业提高声誉、树立形象，并能为企业后续发展提供顺畅的融资渠道，因而受到了管理层的欢迎。公开发行上市又分为:第一,主板上市,是指风险企业在国家主板市场上发行上市。主板市场上市门槛高,创业企业很难通过其上市。第二,二板上市。二板市场又称为创业板市场,是专为中小企业设立的发行上市的交易板块。二板市场降低了主板上市的门槛,适合于风险企业这样尚不成熟、资金缺乏但具有很大发展潜力和较好前景的企业。在二板市场上表现良好的企业在一定时间后,可以升入主板市场继续交易。国际上著名的二板市场有美国的纳斯达克、香港的创业板市场。第三,海外上市。风险企业到境外或香港市场发行上市。例如，2003年12月9日在美国NASDAQ上市的携程网，上市当日的收盘价比18美元的发行价高出了89%，成为美国资本市场上三年来首日表现最好的首次公开上市的股票。携程网最大的机构投资者CARLYLEGROUP获得了922万美元的收益，最早对携程网进行投资的IDG风险投资基金和软银科技风险投资基金等其他投资者也都获益巨大。（二）并购退出 并购退出是指风险投资机构将所持企业的股权通过并购出售给其他投资者。风险投资机构选择并购方式退出，主要是基于公开资本市场撤资时间的约束和尚是标准的制约。尽管并购方式退出不如上市退出那样通过股票市值大幅上升获得极高的利益，但由于转让费用低、手续简便、可以完全退出、立即收回投资，对于受资本约束的风险投资机构而言，依然不失为一种很好的退出选择。当前，在我国没有创业板市场的情况下，我国风险投资推出的重要而现实的路径，要以并购为主要方式。但是与IPO相比，风险企业管理层并不欢迎收购方式，因为风险投资企业一旦被收购就不能保持其独立性，企业管理层将受到影响。（三）回购股权退出 回购股权退出是指创业家和企业管理层按照事先约定的时间和价格购回风险投资机构所持企业股权，借此实现风险资本退出的一种方式。又如并购退出方式，回购股权退出手续简便，可以完全退出，立即回收投资，且时间和价格预先设定，有利于风险投资机构控制收益和风险，对于受资本和约束又对企业发展前景不十分看好的风投机构而言，也是一种不错的退出选择。通过回购风险投资机构的股份，创业家能重新获得企业的控制权，因而也乐于接受风险投资通过回购股权的退出方式。 目前，回购股权退出在国内实践的主要有管理层回购（MBO）和企业员工回购（EBO）两种方式。管理层回购是指创业企业的经理层利用个人融资、股权交换等产权交易手段收购风险投资机构所持企业股份：企业员工回购时至创业企业的广大员工集体奖风险投资机构所持股份收购并持有（四）清算退出 清算退出是指风投机构以对投资企业进行清算收回投资的一种方式。没有一家风险投资机构希望自己所投资的创业企业以破产清算收场。可是风险投资的特点就是这样，高收益。高风险，只要你选择了风险投资，你就选择了这种痛苦的抉择。在创业企业已经没有前途可言的时候，风险投资机构就必须过短撤出，否则资金沉淀在创业企业中不仅不能发挥作用，机会成本也会变得越来越昂贵。实际上，风险投资机构在作出投资决策时，一般都会考虑在投资失败情况下选择清算退出。我国作为新兴的风险投资市场，存在着许多的投资机会，清算退出的风险资本可以被用来投资其他更有前途的企业或项目，从而提高风险投资的整体收益。所以，清算退出是风险投资机构的一种主动性味，这既是止损需要，也是最大化发挥资本效益的需要。二、风险投资各种退出方式的选择分析风险投资家在进行风险投资时，总是希望通过投入最少的资本，获得最大的资本收益。表1揭示了各种退出方式的投入与回报的关系。可以看出,各种退出方式中,公开发行上市的回收倍数最高，其次是股份回购，再次是收购，最后是清算。回收倍数等于平均收入除以平均投资额的商。公开发行上市成为所有风投最理想的退出方式，但是，鱼和熊掌不可兼得，最理想的退出方式并不一定是最有的退出方式，同时并不是所有的风险投资家在选择退出方式时,也都能够采用公开发行上市的。（一）上市发行的优点与不足优点首先，可以为风险投资机构带来丰厚的资本收益，从风险投资机构的角度看，创业企业被成功推向证券市场，可以为其带来丰厚的资本收益，因而创业投资机构有动力为创业企业提供最优的服务。据统计，企业上市能为创业投资机构年均提供52.9%的收益，而并购方式每年仅能提供15.4%的收益；其次，可以为企业提供广阔的发展空间，从风险企业的角度看，公开上市有助于树立良好的企业形象，增强原有股份的流动性，同时为企业未来通过增发等方式在证券市场持续低成本筹资提供了有效渠道，进而为企业的后续发展提供了广阔的发展空间；再次，可以保持管理层的稳定性和企业的独立性。对风险企业和管理层来说，公开上市发行可以保持管理层的稳定性和企业的独立性，使企业的期权奖励容易兑现，创业者也可因此获得丰厚的回报。公开发行上市也有不足之处。首先，IPO的条件非常严格，主板市场进入门槛过高，对上市公司在历史、规模、业绩、行业等方面都有严格规定，中小企业很难符合。风险投资公司想要通过IPO的方式退出，必须确保具有较为雄厚的流动资金、时间和精力，来应对政府长时间的复杂的审批手续，其次，发行能否成功还要取决于证券市场的活跃程度。此外，风险投资机构并不能马上从企业的公开发行上市中获得资本利得。由于监管等原因,风险企业刚上市时，风险投资公司只能出售极小比例的股份，只有经过一段时间后,风险投资公司才能在证券市场上将手中的股份全部售出，如果证券市场的活跃程度不够，股票甚至又跌破发行价的可能，增加了风投机构的机会成本。我国2004年5月推出中小板，为创业板的推出铺路，但是，目前我国的中小板尚难实现全流通，同时虽然审核条件降低了，但依然非常严格，还不是真正意义的创业板。根据今年5月1日起实施的首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法规定，从资金方面来说，由于创业板上市企业规模小，IPO前的股本只要求2000万元，虽然会给资本市场一些扩容的信号，但不会造成太大的冲击。而创业板企业上市，对创业投资与中小企业结盟的示范带动作用却远远超过一个主板市场的融资项目。2009年10月30日，中国创业板正式上市，潜在巨大的投资机会也吸引了。国内外投资机构的目光，各类基金、券商、创投、私募股权投资机构趋于活跃。我国近几年的经济发展前景将是创业板市场发展的坚实基础，国内外投资者对我国创业板市场的强烈需求将为其发展提供有力的市场支撑，一个由众多中小企业构成的科技板块市场足以吸引大量包括风险投资在内的资金流向。我们不得不承认的事实是创业板的上市条件依然不算宽松，对于风险投资企业来说，这依然制约着他们资金的利用效率。再说“三板”市场。主要接纳在主板被退市的公司，质量很差，当然也就无法吸引投资者关注了，而现在的“新三板”，则定位成专门为中关村科技园区内的非上市公司提供股份转让服务，不能说那里的企业都很好，但是毕竟其中也有不少尽管还没有能够达到在主板市场上市的要求，但经营水平不低，成长性突出的企业。中关村园区实际上充当了这些企业孵化器的功能，而孵化到了一定程度，就需要在资本市场寻找机会了。可以想像的是，在“新三板”中，人们能够发现一些具有良好前景的公司，投资这些公司，有希望在未来获得超额的回报。当然，也存在选择不当蒙受损失的可能，而这就是风险投资的代价了。在这个意义上，“新三板”是存在淘金机会的。值得注意的是，“新三板”在设计上是按照全流通理念进行的，同时也对投资者提出了一定的要求，这就使得其起点比较高，有希望发展成为一个成熟的OTC市场。三板市场的建立健全对于一个国家的风险投资行业的意义不仅仅在于短时间的盈利与否，这将是风险投资退出渠道完善具有里程碑意义的时刻。主板-创业板-三班之间的相互转换将强有力的推进中国资本市场的完善与健康发展。（二） 出售与并购相对的优势与劣势事实上，风险投资机构投资的企业能真正达到上市标准的少之又少。从下表可以看出，在我国，除了IPO外，达不到上市要求的风险投资公司，可以选择出售或者股份回购的退出方式。出售与并购的优势在于：出售与并购可使风险投资者实现一次性完全退出，迅速拿到现金或可流通证券。同时，出售与并购交易的复杂性低，花费少，资本变现迅速。当然，出售与并购的缺点在于这种退出是以风险企业家丧失对企业的控制权而得来的，并且物色合适的买方并不容易，且对于所持的股份较难定价。但不乏成功的经典案例，2003年6月，全球最大的网络电子商务交易商eBay先后通过两次注资收购100%的股份，实现了完全控股。eBay完整收购易趣，宣告了早前加盟的风险投资机构顺利获利退出。在易趣成长及最终被eBay收购的过程中投融资各方经历了潮起潮落，但最终实现了多赢。易趣借助风险资本和eBay的成功经验，跻身为中国最大的C2C电子商务交易商，风险投资机构活得不菲的回报，eBay则有力推动了其全球战略发展战略。然而每一枚硬币都有它的两面。对于风险企业而言，一方面由于风险企业在风险资本的帮助下得到较大的发展，资金规模、产品销路、资信状况都已相当好，风险企业的创业者或管理层回购企业股权，可以重新获得已经壮大的企业的所有权和控制权，使企业可以完全按创业者或管理层的设想方向去发展企业，不受外界干扰；但另一方面，回购协议的签订，使投资具有了“准贷款”性质，从而将投资的整体风险在风险投资公司与风险企业之间进行了重新分摊，加大了风险企业承担的风险。如果风险企业的创业者和管理层只是技术型的专家，而在风险投资公司撤资的同时也撤走了各方面的专家，若风险企业在回购风险资本后不及时招揽各方面人才，也不规范处理股权结构、法人治理结构和公司管理机制的话，还会造成财务风险、管理经营风险。（三）破产清算的好处所谓风险投资是一种高风险高回报的产业，有风险就有失败。作为一个风险投资机构，必须要明白的一点是做好任何一个投资失败的准备，并且果断的退出，保留可以保留的风险资本，并且投入到下一个资本循环中去。也就是说，破产清算有的时候也是一个风险投资机构盘活自己，从而获得最大的投资组合收益的一种方式。既可以保证自有资金的有效利用，更能保持机构良好的声誉。破产清算方式是针对失败的投资项目而言唯一的退出方式，也是投资者和创业者不愿意看到的结果。虽然破产清算的退出方式是痛苦的，但在很多情况风险投资退出的主要模式下是必须采取的方案，否则若不能及时抽身而出，一方面会给投资者带来更大的损失，另一方面沉淀在这类公司中的投资资本的机会成本也非常巨大。风险投资的相当一部分是不成功的，处在初创期的风险投资往往失败比例更高。当企业家确认某项风险投资不能安全运行或成长太慢，又或者企业经营状况恶化，发展前景堪忧时，破产清算不仅可以通过法律手段了结债权债务关系，还有可能收回一部分投资本金，是最好的减少损失的办法。三、影响风投公司退出方式选择的主要因素（一）金融体系金融体系可以分为两大类：以证券市场为主导的金融体系和以银行市场为主导的金融体系。如美国世纪证券市场为主导的金融体系国家。在证券市场上，风险企业家可以通过首次公开上市可以重新获得公司的控制权，从而对风险企业家形成激励；同时风险资本家可以通过首次公开发行实现收益，也可以树立自己良好的形象和声誉。而以德国和日本为代表的以银行为主导的金融体系的国家，由于银行和企业的关系密切且稳定，公司控制权的转让很少通过证券市场进行，而主要采用回购方式。（二）经济金融环境如果资本市场不完善,或是资本市场活跃度不够,风险资本家在考虑退出时,就要谨慎选择IPO方式。产权市场的混乱也会给采用股权转让方式实现退出的企业造成很大阻碍。更需要注意的是在资本市场，必须要考虑经济的发展趋势，它决定着今后市场和政策的导向，同时更决定着风投机构的命运。这次百年不遇的金融风暴，席卷了整个资本市场，风险投资市场也不能幸免，很多中小风险投资机构和一些民间从事风险投资的企业和个人，都因为对风险的意识不足，最终导致资金链的断裂而破产。（三）政策环境影响由于我国实行市场经济的时间不长，不具备完善的法律，政府常常会根据一些市场现象，制定制定相应的政策以避免一些投机行为的发生。然而正是这些政策推出的突然推出，使已计划好或正在实行的投资计划被迫中止，风投企业不得不被迫撤出资金。（四）风投机构投资组合对资金的需要资本市场风险永远是第一位的，风险投资企业再做投资决策时，都必须考虑到收回时间，甚至有些企业再考虑投资周期的时候，会将在这个企业退出的资金立即用于正在追加投资的另一家企业。风投企业并不是每一笔投资都追求最高的回报，而是追求投资组合的收益最大化。（五）风投机构的风险偏好风险投资的推出时机最晚是在企业的发展成熟期的初期，一般而言，分头企业在企业进入扩张期的时候就已经准备退出了。可是什么时候才是扩张期，什么时候有时成熟期，这取决于风投机构对企业价值的评估。估值市场中永恒不变的谜题，不同的人对风险有不同的认识。风投企业有也是一样，他们对风险的认识也不一样，根据不同的风险评估标准，风投企业将选择何时退出，以及退出方式。（六）风险企业自身经营情况风险企业经营状况较差,或者行业不景气时,必然要采取清算退出。当经营状况较好,达到预期目标时,采用股权转让方式。其中,能否采用IPO退出,还要看企业财务数据是否达到上市要求,企业家是否有足够的资金支持上市的各种费用。能否采取出售和回购,还要分别看企业家能否找到合适的接收方,以及风险企业家的购买能力。四、对完善我国风险投资退出机制的建议完善的风险投资退出机制是风险资本实现增值的根本保障。中国风险投资年内经历了三个发展阶段：从1997年底到2001年底，国内风险投资机构从53家增加到246家，管理的资金总量从53亿增加到405亿，这是蓬勃兴起的阶段；从2002年开始，受世界经济发展减缓和国际风险投资退潮的影响，中国风险投资也遇到了不少困难，进入调整时期；2006年后，随着我国经济持续快速发展，风险投资进入了新的发展时期。据中国风险投资研究院调查结果显示，2006年我国风险投资金额为143.64亿元，而到2007年，这一数字就增长到398.04亿元，2008年中国风险投资市场上新募集的资金规模达到1018.67亿元，与2007年相比仍然增长14%。共有191家机构完成募集，每家机构平均新募集资金规模达5.33亿元。另有99家基金与2008年成立，但没有披露募集是否完成，据统计这些基金的募集金额将达到1321.73亿元。我国的风险投资从起步和探索阶段，进入到跳跃式发展阶段。但我们要清醒地认识到我国风险投资退出机制还不完善，退出渠道还不通畅已成为我国风险投资的一大障碍。为尽快弥补这一制度上的缺憾，我们必须总结过往这些年的经验教训，逐步发展和完善我国风险投资退出机制。(一)建立多层次多渠道的风险企业退出机制从近些年一些风险投资成功退出案例的经验来看，不拘泥于一种退出方式才能保证风险投资运行进入良性循环的必要保证，不同的风险投资项目所具有的特性不一，如资金实力、规模和行业地位都不一样，单一的退出机制会阻碍风险投资的良性运行。此外，海外创业板市场上市、借壳上市等等拓宽方式以及降低上市标准，都是建立多层次多渠道退出机制的可行方案。1.完善创业板的监管细则2009年10月23日,中国创业板举行开板启动仪式。数据显示，首批上市的28家创业板公司，平均市盈率为56.7倍，而市盈率最高的宝德股份达到81.67倍，远高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。2009年10月30日，中国创业板正式上市。魂牵梦绕了数年之久的创业板终于在千呼万唤中向我们走来。这同时也给风投资本家门带来了有一个春天。据统计，中国本土风险投资企业，主要的投资项目，都是在成型企业当中。风险投资的意义并不仅仅是推动项目的建设，而应更多的去投资雏形企业和项目，这样才真正意义的实现了风险投资的社会价值，为建设创新型国家做出贡献。在创业板推出之后，我国风投企业的退出渠道将变得容易，这将促使一些风投企业，进行过分的投机交易，进而更加忽视对创新型项目的投资力度。政府应该避免这种情况的发生，对那些天使投资出台一些相关政策以示鼓励，从而促进我国本土风险投资的长足发展。2.完善三板市场和产权交易市场风险投资的另一重要的退出渠道就是股份转让，然而不管是企业并购，原股东回购等形式都需要一个完善的交易市场。根据国际经验和我国的特殊性，主要有：一是试行创投企业股份在股份代办转让系统(三板市场)进行交易。我国现有的股份代办转让系统，是为原STAQ和NET系统挂牌公司和主板市场退市公司建立的股份转让交易平台，为我国多层次资本市场建设的重要一级。选择具备条件的高新技术企业进入股份代办转让系统进行股份转让，能为风险投资开辟新的退出渠道。二是完善我国的产权交易中心建设，为创业投资企业的股份流通提供更为便利的条件。一方面，可选择有条件的产权交易中心，进行高新技术企业股权柜台交易；另一方面，选择有条件的产权交易所，进行创投企业股权挂牌交易试点。产权交易具有门槛低、限制条件少、交易方便灵活等诸多优势，能为风险资本选择多样化的退出方式创造有利条件。更重要的是，能够以区域性产权交易市场为基础，建立全国联交系统，进而建立和完善三板市场，并与主板、二板市场相互配合，逐步形成我国完善的多层次的资本市场体系。(二)加大政府对风险投资的支持力度政府的支持主要是政策上的支持，包括立法、补助、贴息、担保、税收优惠等，这方面已经有很多成熟的经验，例如：美国的小企业发展法、日本的高技术密集区开发促进法、我国台湾的风险资本条例等。借鉴这些经验，我国应在原有相关政策基础上，从立法、税收、信贷、担保、政府补贴等方面，加大对风险投资的政策支持力度。1.建立健全与风险投资相关的法律法规体系一是尽快制定颁布风险投资法、风险投资基金法等风险投资业的核心法规；二是结合风险投资发展的需要，修订完善公司法、合伙企业法、专利法、中小企业促进法等相关法规；三是结合创业投资企业管理暂行办法，制定与之配套的实施细则和具体管理办法。2.对风险投资提供更多财政扶持政策如财政投资、低息优惠贷款、风险损失补贴、贷款贴息、奖励等灵活多样的财政支持政策，对中小型创投企业实行特殊的税收优惠政策。将更多资金吸引到风险投资领域。(三)培养合格的风险投资人才培养合格的风险投资人才，需要培养大量熟悉市场运作规律、具有经营和管理经验、善于捕捉市场信息并能驾驭风险的投资专家来组织投资。风险投资行业太需要具有良好职业道德、具有帮助企业做大做强的这种能力的复合型人才进入这个行业。要大力培养和造就一批具有风险意识、市场意识，具有开拓、进取精神的风险投资人才。