财务分析[企业盈利能力分析]课程复习

第八章 公司赚钱能力分析 一、赚钱能力分析的目的 赚钱能力一般是指公司在一定期期内赚取利润的能力。赚钱能力的大小是一种相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，赚钱能力越强；利润率越低，赚钱能力越差。 进行公司赚钱能力分析的目的具体表目前如下两个方面： 1运用赚钱能力的有关指标反映和衡量公司经营业绩。 2通过赚钱能力分析发现经营管理中存在的问题。 对于债权人来讲，利润是公司偿债的重要来源，特别是对长期债务而言。赚钱能力的强弱直接影响公司的偿债能力。 对于股东(投资人)而言，公司赚钱能力的强弱更是至关重要的。在市场经济下，股东往往会觉得公司的赚钱能力比财务状况、营运能力更重要。股东们的直接目的就是获得更多的利润。此外，公司赚钱能力增长还会使股票价格上升，从而使股东们获得资本收益。 二、赚钱能力分析基本 经营方式是赚钱能力分析的基本。按照经营方式划分，可以分为资本经营、资产经营和商品经营三种类型。 (一)三种经营方式的目的 资本经营型公司的管理目的是资本保值与增值或追求资本赚钱能力最大化。 资产经营型公司的管理目的是追求资产的增值和资产赚钱能力的最大化。 商品经营的基本内涵是公司以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力消耗生产与销售尽量多的社会需要的商品。资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。 (二)资产经营与资本经营的关系 它们之间的区别重要表目前：第一，经营内容不同，资产经营重要强调资产的配备、重组及有效使用；资本经营重要强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。第二，经营出发点不同，资产经营从整个公司出发，强调所有资源的运营，而不考虑资源的产权问题；资本经营则在产权清晰基本上从公司所有者出发，强调资本(重要指自有资本)的运营，把资产经营看做是资本经营的环节或构成部分。 它们之间的联系重要表目前：第一，资本与资产的关系决定了两者之间互相依存、互相作用，资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；第二，资本经营是公司经营的最高层次，资本经营是对资产经营的进步。 (三)资产经营与商品经营的关系 资产经营与商品经营是既互相联系，又互相区别的。第一，资产经营不能离开商品经营而独立存在，没有有效的商品经营是不能获得好的资产经营效果的。第二，资产经营是对商品经营的进一步发展，它不仅考虑商品自身的消耗与收益，并且将资产的投入与产出及周转速度作为经营的核心。第三，资产经营目的比商品经营目的更综合。商品经营目的是实现资产经营目的的基本，但不是所有。要实现资产经营目的，应在商品经营基本上，进一步搞好资产的重组与有效使用，加快资产周转速度。 三、资本经营赚钱能力分析 (一)资本经营赚钱能力内涵与指标 资本经营赚钱能力是指公司的所有者通过投入资本经营所获得利润的能力。反映资本经营赚钱能力的基本指标是净资产收益率，即公司本期净利润与净资产的比率，其计算公式是： 净资产收益率是反映赚钱能力的核心指标。评价原则一般可用社会平均利润率、行业平均利润率或资本成本率等。 (二)影响资本经营赚钱能力的因素 影响净资产收益率的因素重要有总资产报酬率、负债利息率、公司资本构造和所得税率等。 净资产收益率与各影响因素之间的关系为： (三)资本经营赚钱能力因素分析 明确净资产收益率与其影响因素之间关系的基本上，运用连环替代法或差额计算法，可分析各因素变动对净资产收益率的影响。 (四)钞票流量指标对资本经营赚钱能力的补充 对资本经营赚钱能力发挥补充作用的钞票流量指标重要有净资产钞票回收率和赚钱钞票比率。 四、资产经营赚钱能力分析 (一)资产经营赚钱能力内涵与指标 资产经营赚钱能力，是指公司运营资产产生利润的能力。反映资产经营赚钱能力的指标是总资产报酬率，其计算公式为： 评价总资产报酬率时，需要与公司前期的比率、同行业其她公司的这一比率等进行比较，并进一步找出影响该指标的不利因素，以利于公司加强经营管理。 (二)影响资产经营赚钱能力的因素 影响总资产报酬率的因素有两个：一是总资产的周转率；二是销售息税前利润率。根据总资产报酬率指标的经济内容，可将其做如下分解： (三)资产经营赚钱能力因素分析 明确总资产报酬率与其影响因素之间关系的基本上，运用连环替代法或差额计算法，可分析总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。 (四)钞票流量指标对资产经营赚钱能力的补充 对资产经营赚钱能力发挥补充作用的钞票流量指标重要是所有资产钞票回收率。 所有资产钞票回收率是指经营活动产生的净钞票流量与平均总资产之间的比率。该指标可以作为对总资产报酬率的补充，反映公司运用资产获取钞票的能力，可以衡量公司资产获现能力的强弱，其计算公式为： 五、商品经营赚钱能力分析 (一)商品经营赚钱能力的内涵与指标 商品经营赚钱能力不考虑公司的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。反映商品经营赚钱能力的指标可分为两类：收入利润率和成本利润率。 1收入利润率分析 反映收入利润率的指标重要有营业收入利润率、营业收入毛利率、总收入利润率、销售净利润率、销售息税前利润率等。不同的收入利润率，其内涵不同，揭示的收人与利润关系不同，在分析评价中的作用也不同。 收入利润率指标是正指标，指标值越高越好。分析时应根据分析目的与规定，拟定合适的原则值，如可用行业平均值、全国平均值、公司目的值等。 2成本利润率分析 反映成本利润率的指标有许多形式，其重要形式有：营业成本利润率、营业成本费用利润率、所有成本费用利润率等。 成本利润率指标也是正指标，指标值越高越好。分析评价时，可将各指标实际值与原则值进行对比。原则值可根据分析的目的与管理规定拟定。 (二)钞票流量指标对商品经营赚钱能力的补充 销售获现比率是对商品经营赚钱能力的补充，反映公司通过销售获取钞票的能力。 六、上市公司赚钱能力分析 由上市公司自身特点所决定，其赚钱能力除了可通过一般公司赚钱能力的指标分析外，还应进行某些特殊指标的分析，特别是某些与公司股票价格或市场价值有关的指标分析。如每股收益、一般股权益报酬率、股利发放率、价格与收益比率、托宾Q指标、钞票分派率指标以及每股经营钞票流量等指标的分析。 (一)每股收益分析 1每股收益的内涵与计算 每股收益的基本含义是指每股发行在外的一般股所能分摊到的净收益额。每股收益又分为基本每股收益与稀释每股收益。 基本每股收益是指归属于一般股股东的当期净利润与发行在外的一般股的加权平均数之比，其计算公式如下： 稀释每股收益是指当公司存在稀释性潜在一般股时，应当分别调节归属于一般股股东的当期净利润和发行在外一般股的加权平均数，并据以计算稀释每股收益。所谓稀释性潜在一般股，是指假设当期转换为一般股会减少每股收益的潜在一般股，例如可转换公司债券、认股权证和股份期权。 稀释每股收益的计算公式与基本每股收益的公式形式上是相似的，只是在计算稀释每股收益时，应当对归属于一般股股东的当期净利润和当期发行在外的一般股加权平均数进行调节。 每股收益越高，阐明公司的赚钱能力越强。在判断公司赚钱能力强弱时，应将几家不同公司或者同一公司不同步期的每股收益进行比较，才干得出对的结识。 2每股收益因素分析 为了分析公司每股收益变动的因素，应拟定影响每股收益的影响因素，并对各个因素进行分析，测算各个因素的变动对每股收益的影响限度。每股收益重要取决于每股账面价值和一般股权益报酬率两个因素。 (二)一般股权益报酬率分析 一般股权益报酬率是指净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与一般股权益之比。 该指标从一般股股东的角度反映公司的赚钱能力，指标值越高，阐明赚钱能力越强，一般股股东可得收益也越多。一般股权益报酬率应作为独立指标对公司赚钱能力、投资收益水平进行分析。 (三)股利发放率分析 股利发放率是一般股股利与每股收益的比值，反映一般股股东从每股的所有获利中分到多少，其计算公式如下： 公式中每股股利是指实际发放给一般股股东的股利总额与流通股数的比值。股利发放率反映了公司的股利政策，其高下要根据公司对资金需要量的具体状况而定，没有一种固定的衡量原则。 (四)价格与收益比率分析 价格与收益比率，亦称市盈率，反映一般股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断公司股票与其她公司股票相比较潜在的价值，其计算公式如下： 价格与收益比率=每股市价每股收益 该指标在一种公司内几年的数值可以表白公司赚钱能力的稳定性，可在一定限度上反映公司管理部门的经营能力和公司赚钱能力及潜在的成长能力。同步，该指标还反映此股票市价与否具有吸引力，把多种公司的股票价格与收益比率进行比较，并结合对其所属行业的经营前景的理解，可以作为选择投资目的的参照。 (五)托宾Q指标分析 托宾Q(Tobin Q)指标是指公司的市场价值与其重置成本之比。一般，人们用总资产的账面价值替代重置成本，一般股的市场价格和债务的账面值之和表达市场价值，则其计算公式如下： 若某公司的托宾Q值不小于1，表白市场上对该公司的估价水平高于其自身的重置成本，该公司的市场价值较高；若某公司的托宾Q值不不小于1，则表白市场上对该公司的估价水平低于其自身的重置成本，该公司的市场价值较低。 (六)钞票分派率指标分析 钞票分派率是指钞票股利与经营活动净钞票流量之间的比率。反映经营活动获得的钞票有多大比重用于钞票股利的分析，其计算公式为： (七)每股经营钞票流量指标分析 每股经营钞票流量是指经营活动净钞票流量与发行在外的一般股股数的比率。反映每股发行在外的一般股所平均占有的经营净钞票流量。这个指标越高阐明公司进行资本支出和支付股利的能力越强，其计算公式为：