医疗服务业改革及上市公司分析

医疗服务业改革及上市公司分析 -3-22 一、不断扩张的医疗消费市场据官方记录，国内医疗消费总费用约为3510亿元，人均医疗消费273元（折合35美元），与美、德相差达到70130倍，就是与韩国相比，也相差近20倍（见下表1）。目前，国内卫生总费用占国民生产总值（GDP）的4.5%，不仅低于世界卫生组织规定的5%的最低限，并且明显低于许多国家的8%的比例，与美国的14%更是相差甚远。由此可见国内医疗消费水平与发达国家之间还存在较大的差距，但同步也阐明国内医疗消费市场具有巨大的扩张潜力。以中国89404亿的国民生产总值计算，只要医疗消费占到8%就是7152亿元,更何况中国的GDP还正在以每年7%以上的速度增长。事实上近年来国内医疗消费与卫生费用也始终处在高速增长中，年均增长率在13%-20%之间（见下表2），远高于其她发达国家的增长水平。此外据人口普查报告，将来，国内每年新增人口1000万，目前65岁以上老年人口占总人口比重为7%，估计到将达到10%，随着人口基数的增长，特别是老龄化进程的加快，将进一步推动国内医疗消费的进一步扩张。由此说国内医疗消费市场是一种不断扩张、潜力巨大的市场毫但是分。二、垄断竞争的医疗服务业现状目前国内医疗服务业还是一种竞争很不充足的产业，根据国内过去的医疗管理体制，医院等各类医疗机构绝大部分是政府或公司所办，属于社会福利性的事业单位。虽然有少量合资、合伙医疗机构，也重要是满足外国人的需要，在整个市场中份额微局限性道。长期以来，医院特别是公立医院在国家政策的保护下，一方面垄断了药物销售终端，医院药房的药物销售占了所有药物销售的85%左右，社会零售药店只占15%，因此药物销售始终是医院最重要的收入来源，占总收入的50%以上，绝大多数医院以药养医现象严重，医疗服务价格水平较低，业不是在真正意义上的以医疗服务来提高医院的竞争力。另一方面，由于民营医院、外资医院始终被排斥在主流医疗市场以外，所占市场份额很小，绝大多数医疗服务市场集中被省会级的三甲以上和县市级的一两家规模较大的公立医院所垄断。这些医院中竞争意识较差，工作效率不高，服务品种单调，已经远远不可以满足国内人民的生活需要。并且，国内大多数医院的管理较为混乱，效率低下，大量从国外引进的高档设备闲置，没有产生应有的效益。而一旦加入WTO，医疗市场对外开放之后，这些处在温室里的医院系统，却不得不面对国外优势公司的竞争。因此医疗服务行业迫切需要进行改革并引进竞争机制，容许民营和外资的医院参与竞争，为国内的医疗行业注入新鲜的血液。三、起步阶段的国内营利性医院产业在西方发达国家，民营医疗机构较为发达，美国私立医院和营利性医院比例分别为65.3%和13.7，德国私立医院和营利性医院比例分别为65.6%和32.1。而国内到目前为止，营利性医疗市场尚处在起步阶段，市场尚未被开发。据卫生部记录，截至1999年国内医院中绝大多数为公办，具有一定规模的民营医院仅有400多家（人员队伍稳定、病床数200张以上），合资、合伙的医疗机构也仅有200家左右、目前中外合资、合伙医院仍重要集中在北京、上海和经济发达的东南沿海都市，投资规模普遍偏小，只有10%左右超过1000万美元，200万美元如下的约占一半，拥有200张以上床位的不到20%。与数万家公有医院相比，这个数字简直可以忽视不计。并且，在这不到700家非公办医院中，大部分规模还很小，走的是专业化的道路，如心血管疾病、肿瘤、口腔医疗等，具有全科治疗能力的综合性大医院还不多。尽管营利性医院产业在国内刚刚起步，但由于将来前景看好，仍然吸引了大量国内外资金的注意力，继北京和睦家医院之后,台塑董事长王永庆宣称将投资150亿新台币在内地建立全球第一家连锁医疗体系，并已获准在福州、厦门两地各开办一所长庚医院，规模在6000张病床左右。此外国内拥有雄厚资金实力的上市公司也纷纷进军这一产业领域，除万杰高科的万杰肿瘤医院外，华晨集团投资2.95亿元建设华晨国际医院；望春花筹划依托协和医科大学建设专门从事干细胞治疗的营业性医院，三九医药则投资3.3亿元与集团共同成立了大型综合性的深圳三九医院，尚有苏常柴下属的金陵男科医院。这些上市公司介入营利性医院的运作正是看好了这一产业将来丰厚的投资回报。这些营利性医院的设立一方面为中国医疗市场带来一股清风，另一方面将来必将给中国医疗市场带来不小的冲击。四、波及国家医疗服务的几项改革为了引入竞争机制，使医院在质量、服务、费用等方面互相展开竞争，满足人们日益增长的医疗消费需求，2月，国务院发布有关城乡卫生体制改革的指引意见，其中波及医疗服务的几项改革措施如下：1、明确规定医疗机构划分为营利性和非营利性两类非营利性医疗机构提供基本医疗服务或政府交办任务、为社会公益服务、不以营利为目的（但并非不许营利）、其收入和收支结余用于弥补医疗成本和自身发展，执行国家指引价格、享有税收优惠和信贷优惠、政府举办的享有政府财政补贴。目前非营利性医院重要涉及政府医院、公司医院、合伙制医院、社区医院和民办非营利性医院。而营利性医疗机构自主拟定医疗服务项目、大多从事特需服务及专科服务、以获取投资回报实现利润最大化为目的、采用自主定价、自主经营、自负盈亏、照章纳税的原则，营利性医院重要涉及私立营利性医院、股份制医院和中外合资医院；其划分将实行自愿选择和政府核定相结合的原则。政府不办营利性医疗机构，为了鼓励社会资金参与中国卫生事业，符合条件的营利性医疗机构可以免税三年。影响：这项改革措施明确了营利性医院的合法地位，同步提供优惠税收政策鼓励民营和外来资本介入该领域和非营利性医院进行竞争，这对于目前已经介入和正打算介入营利性医院的公司而言无疑是个好消息，她们将可以通过高质量和专业化的医疗服务来同国有公立医院争夺市场，此外由于这一领域刚刚放开，因此那些先行进入的公司如万杰高科、三九医药无疑具有先发优势，特别是万杰高科，由于过去走的是专业化道路，在治疗脑疾患、肿瘤、心血管疾病等方面形成自身鲜明的专业特色，拥有明显的竞争优势。尽管国内医疗改革的市场化大目的已拟定，但在具体操作方面相应的法律、法规还没有出台，因此应当看到， 医疗机构的市场化进程绝非一帆风顺。2、调节医疗服务和药物价格对非营利性医院的收入实行总量控制、构造调节的方略，根据医疗成本、财政补贴和药物收入，调节不合理的医疗服务价格，体现医务人员技术劳动的价值，提高服务性收入同步和减少药物价格相配合，将对列入医保目录的甲类药物重新定价，乙类药物指引定价，其她药物公司自主定价。对营利性医院的医疗服务则采用自主定价，自负盈亏的原则。影响：目前医院的医疗服务价格远远低于实际成本，实行此项改革后，国内的医疗服务价格水平将有大幅度提高的也许，而药物的价格将有大幅度下降，而医疗服务的价格将提高至一种合理的水平，以保证医院自身的良性循环。这对于目前重要通过医疗服务来获取利润的国内营利性医院而言，无疑会极大地增强赚钱能力。五、加入WTO的深远影响根据WTO的有关规定，国内将在加入WTO之后，随之开放整个的医疗服务市场。这将对国内目前的医疗服务行业产生极为深远的影响。 （一）、面临较大冲击和影响1、医疗服务行业将向买方市场转变国内医疗服务行业过去始终是一种卖方市场制，而在加入WTO之后，在这个领域引入了竞争机制，保证人人有就医的选择权将成为必然。国外的某些具有先进的管理经验的医疗服务公司将进入中国，并与中国本土的医院产生竞争，将打破医疗服务业内的垄断，医疗服务行业的利润下降将成为必然。而此前低水平的医疗保险制度大大的限制了医疗服务市场的购买力，国内本土的医院将会失去大量由于旧有的医疗保险制度下在医院就医的病人，卖方市场向买方市场的转变，不可避免。 2、市场面临流失目前国内医院的医疗服务质量普遍较差，加入WTO这种状况主线无法与国外拥有资金优势、已经形成服务体系的医疗服务业相抗衡，市场必将受到极大冲击。此外既有医疗机构技术骨干队伍的稳定性也会遭到强烈挑战，大量高档医疗卫生人才有也许流入条件好的合资或外资医院，而这些高档医疗卫生人才的流失其实就意味着本土医院市场的流失。（二）、机会不小于冲击加入WTO对于国内的医疗服务业而言只是一种阵痛，如果我们的医院可以经得起挑战的话，加入WTO也未尝不是一种机会。一方面国外大量资金和先进管理体制的进入，会为国内的医疗服务业与世界接轨打下良好的基本。另一种方面来说，我们目前的某些政策医保政策，国外的公司还需要相称的时间来适应，如果国内的医疗服务业可以运用这段时间迎头赶上，前景还是较为看好的。加入WTO对医疗服务业来说是一把双刃剑，从总体上分析，加入WTO后对国内医疗服务市场的影响仍是利不小于弊，有助于国内卫生事业的发展和国内医疗卫生服务与国际的接轨。（三）、WTO对营利性医院意味着机遇加入WTO对国内目前为数不多的营利性医院而言，冲击不大，由于这些公司多半走的是专科化道路，自身管理机制较为先进、服务意识强，并且一般都拥有国际先进水平的医疗仪器和设备，具有较强的竞争力。相反随着医疗市场的放开，有望进一步扩大市场份额，参与国际竞争。固然，这些公司也必须进一步壮大自身规模和实力才行。六、营利性医院发展前景广阔，但风险并存尽管国家正在进行医疗体制改革，鼓励民营和外资进入国内医疗服务市场，建立营利性医院，但从主线上来讲，营利性医院目前在国内仍属起步阶段，在将来相称长的时间内，无论数量还是规模，非营利性医院仍然将是医疗服务的主体，并且起主导作用。营利性医院要想发展壮大，尚有很长的路要走。但是综合来看，国内营利性医院产业的将来发展前景还是极为广阔的，固然也有一定风险。（一）、前景广阔1、医疗消费的不断增长为营利性医院的发展提供巨大的市场需求一方面，国内人口基数大，并呈现老龄化趋势，对医疗服务有着广阔的市场需求。另一方面，随着人民收入和生活水平不断提高，有能力承当高质高价的某些医疗服务，这部分人的生活方式决定了她们将选择更有效率的医疗服务方式，而国内目前绝大多数非营利性医院的医疗服务质量尚无法达到这一原则，因此存在着巨大的市场缺口，营利性医院的发展壮大也就切合了这一部分市场需求。2、医疗体制改革支持营利性医院参与竞争国家医疗服务体系分类管理和改革措施鼓励营利性医院参与市场竞争，并将适度调节医疗服务和药物价格，为拥有医疗服务优势的营利性医院发明了良好的发展条件。一方面的优惠措施将鼓励大量资本进入该领域，为营利性医院的发展提供充足的资金。另一方面提高医疗服务价格将极大增强具有服务优势的营利性医院的竞争力。3、市场放开和加入WTO为营利性医院的发展提供了难得的机遇医疗服务市场的放开使得人们后来就医有了较多的选择，营利性医院有望从中分得一定市场份额，特别是具有专科特色优势的营利性医院（如肿瘤医院）由于迎合了部分都市富裕人口的医疗需求，有望得到较快发展。面临加入WTO，对大多数营利性医院而言冲击不大而机遇不小，具有民族特色的营利性医院如中医院尚有望参与国际竞争，获得进一步发展。（二）、风险并存1、政策风险尽管国务院对医疗机构划分的原则和市场化的大目的已经拟定，改革也在进行之中，但在具体操作方面相应的法律、法规还没有出台。在这种状况下，投资经营营利性医院就会遇到许多新的政策层面的问题和阻力，存在一定的政策风险。2、竞争风险尽管国内营利性医院尚未成气候，但由于资本纷纷看好这一领域，将来有也许会形成较为剧烈的竞争，因此投资经营营利性医院如果没有充足的资金流，无法形成鲜明的医疗服务特色，将会在竞争中处在不利地位。3、综合型营利医院的价格劣势从国内目前医院布局的状况来看，综合型医院占了大部分。但相比而言，综合型营利医院目前医疗服务价格要明显高于非营利性医院，因此病人也许选择费用较低的非营利性医院就诊。这样，投资经营综合型营利医院有也许会面临市场危机。七、有关上市公司点评（一）、万杰高科（600223）万杰高科属民营公司，公司总股本53624.5万股，流通盘14300万股。主营业务由三部分构成，即医疗服务、纤维及医用新材料和热能电力的生产等。医疗服务的主体是淄博万杰肿瘤医院；医用新材料重要是指由公司下属的万杰医用新材料厂生产的纤维长丝以及用医用保健布等，目前纤维长丝生产规模居全国前十名左右；热能电力的生产基本上自给自足，规模较小；此外公司还拥有一家制药厂，目前尚未赚钱。万杰医院可以说是公司最为核心的优质资产，万杰医院拥有目前世界上最先进的肿瘤诊断和治疗设备，在治疗脑疾患、肿瘤、心血管疾病等方面形成自身鲜明的专业特色。与其她医院或同类上市公司相比，重要是一种先发优势，于1992年开诊以来，在近年的经营过程中培养了一批医疗和科研骨干，形成了较为出名的品牌。作为营利性医院，在经营过程中体现出了极强的获利能力，医院目前仅占万杰高科总资产的15.85%，然而利润收入较高，和中期医疗服务收入分别为1.04亿元和6603万元，占据上市公司总收入的13.6%和14.74%，但对上市公司主营业务利润的奉献却接近40%，并且主营利润率高达60%左右,远远高于公司其她业务的利润率，这些都表白其赚钱能力远远好于上市公司的其她资产。此外医院的钞票收入状况极为良好，并且基本上无不良资产。万杰医院拥有领先的竞争优势，目前面临着难得的发展机遇，但同步也将面对日益剧烈的市场竞争及风险，综合来看，机遇不小于风险，前景极为乐观。万杰医院今明两年将继续保持稳定发展态势，估计增长幅度在20%左右，将在公司产业构造中占据更为重要的地位。公司将逐渐减少附加值低的纤维长丝在产品构造中的比重，加大在附加值高的医用新材料和保健布的投入和开发，医用新材料特别是保健布将会有相称的发展空间，今明两年医用材料和保健布的利润奉献估计将有30%左右的增长。热能电力这一业务在公司规模不大，将来将保持稳定发展态势，估计今明两年增长不会太大，基本和持平或略有增长。制药产业占用资金很大，但经营现状不容乐观，如果不进一步加大资金投入和研发力度，发展前景不甚明朗。公司基本面较好，并且在所从事的产业领域均具有一定的领先竞争优势，将来几年内均具有较高的成长性，股价却自6月除权以来，始终在12-14元进行箱形整顿近一年，6月后随大盘下跌，自最高点至今跌幅已合计接近40%，目前股价为10.11元，市盈率为31倍，价值低估十分明显，可保持关注。（二）、三九医药（000999）公司总股本75300万股，流通盘0万股。主营中药，主导产品三九感冒灵、胃泰冲剂，皮炎平软膏在国内市场占有率较高，拥有很高的出名度，公司擅长资本运作，先后收购一系列制药公司，其中涉及上市公司胶带股份（600614）。公司存在的问题在于大股东占用上市公司25亿元资金，但目前看来大股东还是有还债诚意的，决定于年终前还清欠款，前期11亿元已经还清。公司投资3.3亿元建设三九综合医院，将来重要的服务对象是社会中高层收入的消费者，三九医院有800张床位，完全按三星级宾馆的原则来设计，公司估计在正常营业的状况下，每年的收入可达到45个亿，此外集团投资1.5亿元二期扩建的广东脑科医院也已竣工，作为实物资产归还给上市公司，这家目前亚洲规模最大、设备档次最高的现代化脑科医院，资产质量极为优良，将成为公司将来重要的利润增长点。公司自受到公开遣责后，股价受到了负面影响。但公司质地不错，其大股东三九集团是国内中药行业的领头羊，完全有实力归还其占用的资金。从技术面看，在通过长达一年以上的调节后，股价已经从20元上方回调到10元附近。向战略投资者配售的1800万股的上市所带来的扩容压力也并未导致股价的下跌，反而高开高走，成交量急剧放大显示有增量资金进入，建议密切关注。（三）、华晨集团（600653）公司总股本80851万股，流通盘80851万股，中期收益每股0.201元。公司主营业务多元，波及汽车、生物制药和医疗服务。华晨集团的优势在于该公司的经营运作较好，募股资金所投资的项目均有较好的预测回报。变更资金参股金杯汽车股份，该公司与德国宝马公司合伙，有较好的预期。此外增长对华晨国际医院有限公司的投资，该医院定位于涉外医疗服务机构，潜在病源是外籍人员、上海中高收入人群，这部分人群在上海占据相称比重，因此虽然医院虽然目前尚不能产生效益，但后期的潜力极大，将成为公司新的利润增长点。公司还重组中西药业公司，以较低的成本为后期大规模介入生物医药领域提供了良好的条件。公司为大盘绩优股，基本面好，但因其流通盘较大，股票在二级市场定位偏低，目前价位7.47元，市盈率仅为18倍，应当说是值得中长线关注的。