贵州茅台财务报告分析

张秋英 贵州茅台财务报告分析一、 重要科目的分析（一）资产负债表的科目分析分析一种上市公司的资产负债表，我们重要从应收票据、应收账款、其她应收款、预付账款、存货、固定资产、投资性房地产、在建工程、无形资产、商誉、长期待摊费用、交易性金融资产、可供发售金融资产、长期股权投资、资产减值准备、短期借款、长期借款、应付票据、应付账款、预收账款来分析。（1） 应收票据从公司财务报表及附注中可看到，贵州茅台的应收票据所有为银行承兑汇票，共有3亿多，没有商业承兑汇票，阐明贵州茅台的产品是属于热销产品，也反射出贵州茅台这家上市公司的市场竞争力比较强。数据如下：（2） 应收账款应收货款也是公司卖出产品后，未立即收到的货款。从贵州茅台的资产负债表中可以懂得贵州茅台的应收账款比应收票据少了诸多，并且在营业收入增长的状况下，应收账款减少了诸多，阐明公司的竞争能力较上升了。其中五年以上的应收账款计提坏账准备为100%，阐明财务报表中反映公司赚钱能力和资产质量的水分更少，展示了公司对于自身资产质量的高度自信。其明细及账龄如下：（3） 其她应收款从贵州茅台07、的资产负债表中可看出，其她应收款较减少了75%左右，且从其她应收款附注中可以看出，贵州茅台的其她应收款账龄重要是3到4年的，占所有其她应收款的91.31%，阐明公司从05、开始其她应收款的数额很少，即公司经营越来越规范、主业突出、业绩优良。其数据如下：（4） 预付账款从资产负债表中可知，的预付账款较之的预付账款增长了一亿多，且占流动资产的比例还蛮大，从预付账款明细表中可看出，一年以内的预付账款占60.1%，结合金融危机下的经济环境，贵州茅台的预付账款增长也许是为了保障原材料来源及减少成本，而增长预付账款的。数据如下：（5） 存货存货是在平常生产经营过程中持有以待发售，或仍然处在生产过程，或者在生产或提供劳务过程中将耗用的材料及物品等。从资产负债表中可以看出，贵州茅台的存货数量比较大，固然也有也许阐明贵州茅台的产品浮现滞销，但从前面应收款等及明细表中可看出，贵州茅台浮现产品滞销的也许性不大，从其明细表中我们看到，在产品、库存商品大幅增长，而原材料反而减少。数据如下：（6） 固定资产固定资产一般是指有效期限超过一年的房屋、建筑物、机器、运送工具以及其她与生产经营有关的设备、工具等。从固定资产明细表中我们可以看出，固定资产增长额重要来自房屋建筑及机器设备，从固定资产折旧政策中我们懂得，贵州茅台的固定资产折旧，与同行业相比，减少了诸多，阐明贵州茅台倾向于加快固定资产折旧时间，即阐明其赚钱能力比较强。（7） 在建工程从资产负债表及在建工程附注中可知，08至在建工程资产减少了4亿多，阐明贵州茅台资产负债表在这方面运用财务报表造假的也许性很小。其明细如下：（8） 长期待摊费用长期待摊费用明细表中可以懂得，其构成多为营销网络建设和动力锅炉大修费构成，阐明贵州茅台中不存在虚增利润的隐患。其明细如下：（9） 商誉从公司资产负债表中可看到，贵州茅台没有商誉金额，阐明贵州茅台并不是以溢价购买其她公司股权来获得利润或抬高自己的股价，而是实实在在的靠销售产品来获得利润，利润比较可靠。(10)交易性金融资产、可供发售金融资产、长期股权投资资产负债表中，我们可以看出，贵州茅台的交易性金融资产、可供发售金融资产都没有，但有长期股权投资，但只有400万，却占40%的表决权及持股比例，阐明公司的利润很少受上市公司之间交叉持股的影响，利润表中的利润都是产品所获利润。其明细如下：（10） 资产减值准备从财务报表白细表中可知，贵州茅台的资产减值准备重要是坏账准备、存货跌价准备、固定资产减值准备，且期初与期末其金额没有多大变动，阐明贵州茅台能保持强有力赚钱水平，钞票流畅通。（11） 短期借款和长期借款从贵州茅台资产负债表中可以看到，其短期借款和长期借款都为0，阐明公司的运营能力强，不需向银行借款，靠应付款等负债类科目就看以保持公司的运营，也阐明公司产品畅销，信誉度好。（12） 应付票据、应付账款和预收款项从资产负债表中可以看出，贵州茅台的应付账款、预收款项在大大的加大，阐明贵州茅台的产品很抢手，因此可以预测公司来年销售收入将会大大的增长，事实也是这样，贵州茅台的销售收入大大的增长。（二）利润表的分析(1)营业收入我们懂得，营业收入是上市公司实现利润的主线，从贵州茅台利润表中看到，07、08、，三年该公司的每年实现营业收入增长额达10%以上，阐明贵州茅台的业绩优良且持续高速增长，也从侧面反映贵州茅台的市场拓展能力以及市场占有率程比较好的增长态势。而销售费用却减少，不懂得这与否阐明贵州茅台有财务造假的嫌疑，但管理费用同比增长幅度却不小于营业收入的增长，此时应注意贵州茅台的管理与否存在问题。 从营业收入明细表中可看出，营业收入重要有主营业务收入和其她业务收入，但重要业务收入占整个营业收入的99.999%，且主营业务产品所有是酒类。(三)钞票流量表看钞票流量表重要涉及经营活动产生的钞票流量、投资活动产生的钞票流量、筹资活动产生的钞票流量。（1）经营活动产生的钞票流量净额从钞票流量表中我们可以看到，经营活动产生的钞票流量净额大大的不不小于公司的净利润，因此我们要注意，与否是由于公司销售回款速度下降，卖出货后没收回钱，还是存货浮现积压，采购来的原材料尚未形成产品或产品尚未销售。从资产负债表中存货的增长，我们推测经营活动产生的钞票流量净额不不小于净利润很有也许是由于存货的增长，在产品的增长。(2)支付给职工以及为职工支付的钞票对比钞票流量表中的支付给职工以及为职工支付的钞票和利润表中的净利润，职工薪酬远远不不小于净利润，因此可以看出，它的安全边际比较大，因此贵州茅台利润增长的空间比较大，并且员工平均年薪只有90883.389，员工薪酬也尚有很大上升空间。（四）权益类科目（1）资本公积资本公积的重要部分是股东认购股票时所形成的溢价，也就是股东认购股票时所支付的钱中，超过股票面值的部分，也即告诉我们，实收资本和资本公积的和，是上市公司发行股票募集的“本金”。从负债表中我们可以计算出资本公积与实收资本的比值为1.456，比较高，阐明贵州茅台的扩张潜力比较大。（2）未分派利润从负债表中计算未分派利润和股本的比值为3.386，也阐明贵州茅台的扩张潜力比较大。二、 多种比率的分析（1）资产负债率资产负债率即是负债与总资产的比值，根据财务报表我们可以计算出其值为0.2698，不会很高，阐明贵州茅台没有很大的财务风险，即长期偿债能力比较好。（2）流动比率我们懂得流动比率是流动资产与流动负债的比值，计算的其比值为2.8797，比合理的流动比率2稍大，阐明其短期偿债能力比较强。（3）速动比率速动比率即是速动资产与流动负债的比率，而速动资产即是可以及时的、不贬值的转换为可疑用于直接偿债的资产形式的流动资产。我们计算可得贵州茅台的它的比值为2.1469，比较高，阐明贵州茅台流动资产中可以立即变现用于归还流动负债的能力比较强，但似乎与其恰当的速动比率1远远高。（4）毛利毛利(营业收入-营业成本)是影响公司赚钱的核心因素，从08、两年的数据中我们可以看到，毛利增幅为16.91%，毛利增幅为17.2%,都不高，分析因素，我们懂得一种也许是营业收入增长太慢，一是营业成本增长过快，从营业收入、营业成本看，我们懂得，08、贵州茅台的营业收入增长不久，但营业成本的增长幅度几乎与营业收入增长幅度持平，这是导致毛利增幅小的重要因素。（5）毛利率从贵州茅台的数据中我们可以看到，其毛利率反而下降了0.13%，这阐明公司的赚钱能力不是很强，这与前面得出结论相矛盾，其重要因素也是营业成本的大幅上涨。（6）净资产收益率我们懂得净资产收益率是用来告诉投资者，一家上市公司赚钱的能力怎么样，赚钱效率的高下。从07、08、三年的净资产收益率可知，三年的净资产收益率都蛮高且稳定的增长，且大大的高于6%的指标，下面我们用杜邦分析法来分析：净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数=48.54*523.55%*1.37=348.19%销售净利率=净利润/营业收入=.51/.11=48.54资产周转率=营业收入/总资产=.11/.14=523.55%权益乘数=总资产/股东权益总额=.14/.12=1.37从杜邦分析中可以看出，资产净利率重要是由于资产周转率的影响，而销售净利率不是很高，阐明贵州能否持续增长是一种问题，但从目前来看，食品行业是很畅销的。而资产周转率则是反映一家公司的管理能力和营销方略水平，从贵州茅台的资产周转率可知，它的比率达到523.55%，比较高，阐明贵州茅台很依赖负债，财务风险比较高。（自有资金的运营状况不是较好）（7）每股收益贵州茅台的四年的基本每股收益06至增长的比较大，比乃有增长但较前几年增长幅度，阐明公司很有也许在发行过新股，其每股收益数值也比较高，阐明贵州茅台的获利水平比较高。但我们懂得每股收益是个模糊的值，只反映每股的获利状况，而忽视了收益之间的时间价值。（8）市盈率我们懂得贵州茅台的市盈率较之同行业，其值比较大，阐明投资风险大，投资者乐意用更多的价钱来购买贵州茅台的股票，即每元利润的获得投资者愿支付比较高的价格。三、 总结分别从偿债能力方面、财务效益状况、资产营运能力方面，抗风险能力、扩展潜力等来总结：1、偿债能力方面：资产负债率比较低，阐明贵州茅台的长期偿债能力非常的高，再看流动比率和速动比率两个指标可以看出流动比率不小于1，证明了其的短期归还能力好。2、财务效益状况：净资产收益率比较高，阐明贵州茅台的财务状况很不错。处在赚钱状态，且管理费用率增长，但营业费用率年初年末比较是在减小，但营业收入增长，这点有点不合常情，要注意。毛利率基本保持不变，反映出公司的营业成本与收入比基本维持不变，导致公司赚钱能力不是很强，因此公司应当考虑减少成本的措施。3资产营运能力方面：由于公司资产周转率比较高，阐明公司销售能力比较强，但管理费用的增长幅度不小于营业收入的增长幅度，阐明公司管理构造存在问题，因此需积极改革公司的管理构造。4 抗风险能力方面：从公司资产周转率阐明公司的抗风险能力比较弱，但从其畅销限度来说，它的抗风险能力却很强，这个不懂得 是怎么回事？5 扩展潜力方面：从未分派利润占股本、资本公积占股本的比例来看，公司的扩展潜力比较大。6 赚钱能力方面：从公司每股收益及负债表中的部分科目都可以看出贵州茅台产品比较紧俏，获利能力强。