王化成财务管理学听课记录

1105王化成财务管理学听课记录一、 公司价值实现来源1、业务管理2、资本管理【很重要】二、 授课内容第1讲 财务管理目的第2讲 财务报表分析第3讲 公司业绩评价第4讲 全面预算管理第5讲 公司筹资管理第6讲 公司投资管理第7讲 公司分派管理第8讲 公司资本运营三、 课程特点1、注重理论与实务相结合如时间价值等简朴的公式讲的少，由于学生基本好】2、战略与战术相结合注重战略：讲授内容不注重具体细节问题、而注重宏观战略问题3、系统与专项相结合注重专项：系统复习与专项讲授相结合4、刻苦与快乐相结合注重快乐：风趣故事、典型案例和问题讨论四、 教材与参照书1. 教材(1) 王化成财务管理第三版，人大出版社(2) 荆新、王化成、刘俊彦；财务管理学第五版，人大出版社(3) 王化成公司财务管理高教出版社本2. 参照书(1) 王化成高档财务管理学第2版，人大出版社(2) 王化成财务管理案例点评浙江人民出版社；(3) 王化成财务报表分析北京大学出版社本(4) 爱莫瑞等著；荆新、王化成、李焰等译公司财务管理，人大出版社五、 具体内容解说技巧3. 财务管理目的(1) 重要观点【书上有，不进一步讲】；有人写论文说有18种观点利润最大化重点讲短期行为，如何能常态化；忽视风险导致冒险行为（炒股短期赚钱，随后也许会巨亏）；虚假利润（虚-上市公司委托南方证券理财，而南方证券被接管：9家上市公司委托其理财资产公司，减值的计提大小从长虹0% -上汽100 %不等；）股东财务最大化【英国和美国】股价或投资报酬率计量。引出资我市场上有效、弱势有效，举例康佳开发出手机导致某个股价的变化，应当到6.5，则如果开盘价格为6.5，则强势有效、低于6.5则半强势。如果在信息公开之前可以购买股票，则是运用半强势下用内幕消息。如果是强势效率，则运用内幕消息也不可以赚钱。如果是利润最大化为目的，康佳则不会搞研发开发手机，由于开发手机只可以将来获利，眼前会导致利润下降一定限度上可以减少冒险和短期行为有关者利益最大化【日本和德国】不需要特别细化，只要向这个方向努力就可以了。(2) 国际比较【重点】各个利益有关人都可以从公司中拿到好处，公司经营不好，人们都会受到影响。美国日本股东个人股居多或者基金经理代表个人购买股票53.5%，法人34%、政府、团队12%个人股28.6%、法人股70.8、政府、团队0.6个人关怀股价法人为主，控制和长期持有，不太关怀股价，而是关怀长期获利能力股价上升重要12%事业成长15%3%56%员工员工和公司是聘任关系员工和公司利益关系不大终身雇佣、逐级提高制度，从而员工关怀公司，员工和公司利益一致性大债权人银行和公司是契约关系两者利益一致性小主办银行制度，银行和公司合伙紧密。政府公司不干预公司，这次金融危机是例外经济调节和引导 由于以上国家的经济环境的存在，从而日本和美国的财务管理目的不同。从这个比较可以看出，是理财环境导致了财务管理目的的不同梁能主编公司治理构造：中国的时间与美国的经验中国人民大学出版社第6页。美国英国法国德国日本股东优先越来越弱所有利益群体越来越重要(3) 中国选择【重点】从国际比较看中国选择 国内和日本状况比较接近，日德是社会资本主义、美国是纯正资本主义从理论分析看中国选择从调查研究看中国选择国内理论上公司老总80%倾向于80%，但是现状是90%以上是利润最大化为目的，这是国内体制所决定的。(4) 公司价值计量稳定增长的模FCFF型：不仔细讲公式原理，重点阐明为什么不选利润而选钞票流量以及加权资本成本的计算过程，该资本成本反映了风险在增长、风险和回报三者中做权衡，做出决策。增长回报风险股东财富最大化和有关者利益最大化不同在于：股东财富最大化没有考虑利益有关者的利益，如果考虑了有关者的利益，两者就基本同样了。4. 如何讲授杠杆(1) 定义由于固定成本的存在而导致的。(2) 定义式的公式(3) 然后推导出背面的简化公式对DOL和DFL都按照这个模式解说(4) 联合杠杆对你们有什么启示互补组合联合杠杆和公司总风险杠杆并不是风险的源泉【案例】美国一种专家做的调查，20世纪40-90年代，公司联合杠杆有不断升高的趋势，试分析也许的因素？讨论最多有28种因素，这种是开放性的问题，没有原则答案。科技发展和市场竞争的加剧是主因六、 案例教学1. 整体内容(1) 为阐明理论或措施而简要讲授的案例我常常使用(2) 为阐明理论或措施而具体讲授和讨论的案例我偶尔使用(3) 为解决复杂的不拟定性问题而进一步讨论的案例基本不用(4) 案例教学的几点体会2. 为阐明理论或措施而简要讲授的案例-以平衡记分卡为例(1) 案例运用中注意事项 案例应简要扼要 案例应有一定的故事性 案例应是自己熟悉的行业或领域或者学生感爱好 例如我熟悉医药和运送。财务层面我们如何满足股东规定目的指标目的值行动方案内部流程层面我们必须擅长什么目的指标目的值行动方案客户层面顾客如何看待我们目的指标目的值行动方案愿景与战略学习与成长层面能否继续提高创价值目的指标目的值行动方案(2) 具体解说 迪斯尼不接受一种人们都看好的项目【愿景与战略】与公司战略不符合，其中有几种恐怖的镜头，因此虽然赚钱也不能采用，违背了公司战略，如果采用这个项目，则会导致消费者模糊对公司的结识 EMBA的免试一种零售药店的老板，解释为什么零售利润率达到了30%【客户层面】药店推荐卖功能相似，但是价格便宜的利润高的产品这种方式在北京管用，但是在上西等经济落后的地方不管用，同步北京购买同仁堂的因素还在于长期的质量和信誉 有的中药需要去皮【流程层面】这个内容是不也许完全原则化的，由于每个公司有自己的工艺和管理特点。同仁堂的网页的对联：品味虽贵，必不敢见毫厘炮制随繁，必不敢减流程 例如：她对苦杏仁去皮，其她诸多公司不去，增长了工艺流程 再例如：生姜、桂皮、桂枝、白竹、大枣，偶受风寒吃桂枝汤不久就好 桂枝剥皮，为啥要剥皮？去皮可以更好疗效，是药材功能更好得到运用3. 为阐明理论或措施而具体讲授和讨论的案例长虹和康佳的对比(1) 案例运用中注意事项 案例应比较系统的讲授案例 讲授过程中穿插合适的讨论 讲授完了应安排更加进一步讨论 例如我熟悉医药和运送。(2) 具体解说【不解说比率计算，直接讲案例，在解说分析过程中简朴简介比率的计算及分析的基本内容】 税后净利润、流动比率、资产负债率和存货周转率等变化图 销售净利率、等3个赚钱能力指标对比图为什么长虹比康佳的总资产周转率提高比康佳晚 康佳在亏损，而长虹在亏损。各家公司在亏损这一年将潜亏的资产注销，从而在亏损之后的年度就周转速度加快了。猜猜看：长虹为什么会浮现巨额亏损 例如委托南方证券理财的潜亏在这一年注销2亿元历年积压存货注销6亿元 委托APEX销售，导致应收账款收不回来，这一年28亿元减值通过应收账款总额和应收APEX的应收账款对比，可以发现-应收APEX的应收账款占应收账款80%以上的比率。 5倪润峰总经理退休，并且她在位的时候直走低端产品，因此换为了赵勇，她是个技术指引性的战略，但是其战略履行不下去，1年后重新换上了倪润峰。到8月倪润峰退休，再次换上赵勇。 在-始终是微利，换领导的开始中外都是一种巨额亏损的年报。 为啥长虹从净利润达到高峰之后，为什么赚钱迅速下降，并且虽然国家彩电下乡支持，还是赚钱不好，进入新世纪长虹困难的深层次因素是什么？战略导致的构造前的战略对的，但是之后没有调节经营战略，并且当时没有提前向海外发展以及进行新产品的研发。公司治理问题及国家管理体制的问题倪润峰一种人权利过大，虽然派去一种新的领导，也无法开展工作。换掉了倪润峰后又换上了行业产能严重过剩，为什么不可以破产等方式减少产能。这个案例学生看到了减值调节利润的状况亏损不可怕，掩盖亏损导致不可以及时调节战略目前强度资产负债观，而不再重点强度收入费用观，会计制度在较大变化4. 为解决复杂的不拟定性问题而进一步讨论的案例以青鸟天桥和长江电力为例(1) 案例运用中注意事项 案例引言吸引人1999年11月18日至12月2日，对公司来讲是黑色的15天46年来最大裁人；停业8天；员工静坐。 案情应当比较复杂公司与员工、债权人、股东大股东和小股东 结论应当负有争议性应否裁人、大股东在公司治理中的作用，大股东攫取上市公司财富的方式措施(2) 具体内容解说 裁人风波 控制权收益【北大青鸟借壳上市后不再注重商业，想借助上市融资，要做高科技】展示控制权、收购过程展示可以看出公司的投资方略是大股东或者控股股东权益最大化，而不是股东财富最大化或者有关者利益最大化。5. 案例教学的几点体会 应不断进行学术和教学的研究 应不断收集与授课有关的资料 应不断进一步公司作广泛调研 应合适承当公司的横向课题【三峡工程】 应承当由一定规模公司的董事