金融学教学课件：第9章 资本市场

第第9章章 资本市场资本市场1.什么是资本市场什么是资本市场2.资本市场工具资本市场工具3.资本市场工具的发行与交易资本市场工具的发行与交易4.债券价值的评估债券价值的评估5.股票价值的评估股票价值的评估6.市场有效性与反应过度市场有效性与反应过度9.1 什么是资本市场什么是资本市场1.资本市场：资本市场：金融工具期限在金融工具期限在1年以上的金融市场年以上的金融市场2.一级市场与二级市场一级市场与二级市场3.股票市场股票市场主板市场主板市场 创业板市场创业板市场 三板市场三板市场 4.中长期债券市场中长期债券市场9.2 资本市场工具资本市场工具1.债券债券政府债券政府债券金融债券金融债券企业债券企业债券a.普通债券普通债券b.可转换债券可转换债券c.附认股权证公司债附认股权证公司债1.股票股票2.证券投资基金证券投资基金 封闭式和开放式（交易型封闭式和开放式（交易型 非交易型非交易型 ）股权基金、债券基金、混合基金股权基金、债券基金、混合基金 成长型成长型 收益性收益性 平衡型平衡型9.3 发行与交易发行与交易1.一级市场：证券发行一级市场：证券发行证券一般由证券公司承销证券一般由证券公司承销 全额包销全额包销 余额包销余额包销 代销代销债券发行还常用公开招标方式债券发行还常用公开招标方式 美式招标美式招标 荷兰式招标荷兰式招标1.股票的二级市场股票的二级市场主板主板（沪深两市中的（沪深两市中的A A股；美国的纽交所）股；美国的纽交所）二板二板（深交所的创业板、中小板；（深交所的创业板、中小板；NASDAQ NASDAQ）三板三板a.a.代办股权转让系统（旧三板）代办股权转让系统（旧三板）b.b.全国中小企业股份转让系统（新三板）全国中小企业股份转让系统（新三板）四板四板（地方性的产权交易市场）（地方性的产权交易市场）1.二级市场：债券和基金的交易二级市场：债券和基金的交易交易所交易交易所交易场外交易（场外交易（银行间债券市场、柜台市场）银行间债券市场、柜台市场）债券现券交易一般是净价报价，全价结算债券现券交易一般是净价报价，全价结算2.资本市场指数资本市场指数综合指数（上证综指）综合指数（上证综指）成分指数（深成指，上证成分指数（深成指，上证180，沪深，沪深300）分类指数分类指数9.4 债券价值的评估债券价值的评估1.贴现债券贴现债券例例1：某公司发行了一种三年期贴现债券，面某公司发行了一种三年期贴现债券，面值为值为100100元，发行价格为元，发行价格为8080元，那么该债券元，那么该债券的利率是多少？的利率是多少？解：解：假设利率为假设利率为i i，则有：，则有：100)1(803i%72.7i问题：问题：过了一年如果以上债券价格为过了一年如果以上债券价格为8888元，此时购元，此时购入该债券的话，到期收益率将是多少？入该债券的话，到期收益率将是多少？如果同类债务市场利率是如果同类债务市场利率是8%8%，你愿意按，你愿意按8888元元的价格买入该债券吗？的价格买入该债券吗？1.息票债券（付息债券）息票债券（付息债券）例：例：某公司去年发行了一种某公司去年发行了一种5 5年期息票债券，面年期息票债券，面值为值为100100元，票面利率为元，票面利率为6%6%，刚好过去一年，刚好过去一年，前一年的利息刚支付完，它当前的市价是前一年的利息刚支付完，它当前的市价是102102元，如果你现在买入，那么到期收益率将会元，如果你现在买入，那么到期收益率将会是多少？是多少？%85.5102)1(106)1(6)1(616432iiiii问题：问题：如果市场同类债务的市场利率为如果市场同类债务的市场利率为5%（或（或6%），你愿意以），你愿意以102元的价格买入该债券吗？元的价格买入该债券吗？练习练习 一张一张1515年期息票债券，面值为年期息票债券，面值为10001000美元，美元，息票利率为息票利率为1010，还有，还有1010年到期，现在同类年到期，现在同类债务的市场利率（市场到期收益率）上升到债务的市场利率（市场到期收益率）上升到了了11.511.5，你作为投资者对该债券估价多少？，你作为投资者对该债券估价多少？如果市场利率刚好等于息票利率，你又怎样如果市场利率刚好等于息票利率，你又怎样估价？如果市场利率下降到估价？如果市场利率下降到7.137.13，你又怎，你又怎样估价？样估价？解：解：102%)101(1000100%)101(100%101100PV102%)13.71(1000100%)13.71(100%13.71100PV102%)5.111(1000100%)5.111(100%5.111100PV5.91310001200债券价格评估债券价格评估nniFiCiCiCP)1()1()1(12 将各期收益按市场利率折算成现值，这些将各期收益按市场利率折算成现值，这些现值之和就是债券应有的市场价格现值之和就是债券应有的市场价格。9.5 股票价值评估股票价值评估1.股利贴现模型股利贴现模型 iEP nniEiEiEP)1()1(1221 nnigEigEiEP)1()1()1()1(12假设未来各期无股利增长，则有假设未来各期无股利增长，则有假设未来每股收益增长率为假设未来每股收益增长率为g，则有，则有思考：思考：有的公司明明在亏损，为何股价还越涨越有的公司明明在亏损，为何股价还越涨越高？现实中你会用这个模型来对股票股价吗？高？现实中你会用这个模型来对股票股价吗？1.市盈率市盈率和和市净率市净率市盈率：市盈率：每股价格与每股净利润之比每股价格与每股净利润之比市净率：市净率：每股价格与每股净资产之比每股价格与每股净资产之比F问题：问题：为何有的公司市盈率特别高？有的却很低？为何有的公司市盈率特别高？有的却很低？整个市场的市盈率和市净率对投资者来说有整个市场的市盈率和市净率对投资者来说有何参考意义？何参考意义？9.6 市场有效性与反应过度市场有效性与反应过度1.市场有效性市场有效性弱式有效市场弱式有效市场半强式有效市场半强式有效市场强式有效市场强式有效市场2.过度反应过度反应