2017年注册会计师考试《财务成本管理》真题及答案解析

2017 年注册会计师全国统一考试专业阶段 财务成本管理 真题答案及解析 一 单项选择题 本题型共 14 小题 每小题 1 5 分 共 21 分 每小题只有一个正确答案 请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案 1 当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时 下列关于最有效风险资产组合的说 法中 正确的是 A 最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合 B 最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合 C 最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合 D 最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合 2 甲企业采用标准成本法进行成本控制 当月产品实际产量大于预算产量时 导致的成本 差异是 A 直接材料数量差异 B 变动制造费用效率差异 C 直接人工效率差异 D 固定制造费用能量差异 3 与激进型营运资本投资策略相比 适中型营运资本投资策略的 A 持有成本和短缺成本均较低 B 持有成本较高 短缺成本较低 C 持有成本和短缺成本均较高 D 持有成本较低 短缺成本较高 4 甲部门是一个利润中心 下列各项指标中 考核该部门经理业绩最适合的指标是 A 部门边际贡献 B 部门税后利润 C 部门营业利润 D 部门可控边际贡献 5 实施股票分割和股票股利产生的效果相似 它们都会 A 降低股票每股面值 B 减少股东权益总额 C 降低股票每股价格 D 改变股东权益结构 6 甲公司 2016 年初未分配利润 100 万元 2016 年实现净利润 1 200 万元 公司计划 2017 年新增资本支出 1 000 万元 目标资本结构 债务 权益 为 3 7 法律规定 公司 须按净利润 10 提取公积金 若该公司采取剩余股利政策 应发放现金股利 万元 A 31O B 400 C 380 D 500 7 在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下 下列关于资本结构有税 MM 理论的说 法中 错误的是 A 财务杠杆越大 企业价值越大 B 财务杠杆越大 企业权益资本成本越高 C 财务杠杆越大 企业利息抵税现值越大 D 财务杠杆越大 企业加权平均资本成本越高 8 应用 5C 系统评估顾客信用标准时 客户 能力 是指 A 偿债能力 B 盈利能力 C 营运能力 D 发展能力 9 甲企业采用作业成本法计算产品成本 每批产品生产前需要进行机器调试 在对调试作 业中心进行成本分配时 最适合采用的作业成本动因是 A 产品品种 B 产品数量 C 产品批次 D 每批产品数量 10 下列关于利率期限结构的表述中 属于预期理论观点的是 A 不同到期期限的债券无法相互替代 B 长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值 C 到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求 D 长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而 变动的流动性溢价之和 11 甲公司已进入稳定增长状态 固定股利增长率 4 股东必要报酬率 10 公司最近一 期每股股利 0 75 元 预计下一年的股票价格是 元 A 7 5 B 13 C 12 5 D 13 52 12 甲公司 2016 年销售收入 1 000 万元 变动成本率 60 固定成本 200 万元 利息费用 40 万元 假设不存在资本化利息且不考虑其他因素 该企业联合杠杆系数是 A 1 25 B 2 5 C 2 D 3 75 13 甲企业生产一种产品 每件产品消耗材料 10 千克 预计本期产量 155 件 下期产量 198 件 本期期初材料 310 千克 期末材料按下期产量用料的 20 确定 本期预计材料采购 量为 千克 A 1 464 B 1 860 C 1 636 D 1 946 14 甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量 在现金需求量保持不变的情况下 当有价 证券转换为现金的交易费用从每次 100 元下降至 50 元 有价证券投资报酬率从 4 上涨至 8 时 甲公司现金管理应采取的措施是 A 最佳现金持有量保持不变 B 将最佳现金持有量降低 50 C 将最佳现金持有量提高 50 D 将最佳现金持有量提高 100 二 多项选择题 本题型共 12 小题 每小题 2 分 共 24 分 每小题均有多个正确答案 请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案 每小题所有答案选择正确的得分 不答 错答 漏答均不得分 1 下列关于单个证券投资风险度量指标的表述中 正确的有 A 贝塔系数度量投资的系统风险 B 方差度量投资的系统风险和非系统风险 C 标准差度量投资的非系统风险 D 变异系数度量投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险 2 根据存货经济批量模型 下列各项中 导致存货经济订货批量增加的情况有 A 单位储存成本增加 B 存货年需求量增加 C 订货固定成本增加 D 单位订货变动成本增加 3 下列关于企业公平市场价值的说法中 正确的有 A 企业公平市场价值是企业控股权价值 B 企业公平市场价值是企业未来现金流入的现值 C 企业公平市场价值是企业持续经营价值 D 企业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价值 4 下列各项质量成本中 不属于内部失败成本的有 A 产品返工费用 B 产品质量认证费用 C 产品检测费用 D 处理顾客不满和投诉发生的费用 5 在其他因素不变的情况下 下列各项变动中 引起美式看跌期权价值下降的有 A 股票市价下降 B 股价波动率下降 C 到期期限缩短 D 无风险报酬率降低 6 甲股票当前市价 20 元 市场上有以该股票为标的资产的看涨期权和看跌期权 执行价 格均为 18 元 下列说法中 正确的有 A 看涨期权处于实值状态 B 看涨期权时间溢价大于 0 C 看跌期权处于虚值状态 D 看跌期权时间溢价小于 0 7 下列情形中 优先股股东有权出席股东大会行使表决权的有 A 公司增发优先股 B 公司一次或累计减少注册资本超过 10 C 修改公司章程中与优先股有关的内容 D 公司合并 分立 解散或变更公司形式 8 与公开间接发行股票相比 下列关于不公开直接发行股票的说法中 正确的有 A 发行成本低 B 股票变现性差 C 发行范围小 D 发行方式灵活性小 9 甲公司用平衡计分卡进行业绩考评 下列各种维度中 平衡计分卡需要考虑的有 A 顾客维度 B 债权人维度 C 股东维度 D 学习与成长维度 10 甲投资基金利用市场公开信息进行价值分析和投资 在下列效率不同的资本市场中 该投资基金可获取超额收益的有 A 无效市场 B 半强式有效市场 C 弱式有效市场 D 强式有效市场 11 甲公司拟投资一条生产线 该项目投资期限 5 年 资本成本 12 净现值 200 万元 下列说法中 正确的有 A 项目现值指数大于 1 B 项目会计报酬率大于 12 C 项目折现回收期大于 5 年 D 项目内含报酬率大于 12 12 下列各项作业中 属于品种级作业的有 A 产品组装 B 产品生产工艺改造 C 产品检验 D 产品推广方案制定 三 计算分析题 本题型共 5 小题 40 分 其中 第 1 小题可以选用中文或英文解答 请仔 细阅读答题要求 如使用英文解答 请全部使用英文 答题正确的 增加 5 分 本题型最 高满分 45 分 涉及计算的 要求列出计算步骤 否则不得分 除非题目特别说明不需要列 出计算过程 1 甲公司是一家上市公司 目前的长期资金来源包括 长期借款 7 500 万元 年利率 5 每年付息一次 5 年后还本 优先股 30 万股 每股面值 100 元 票面股息率 8 普通 股 500 万股 每股面值 1 元 为扩大生产规模 公司现需筹资 4 000 万元 有两种筹资方案可供选择 方案一是平价发 行长期债券 债券面值 1 000 元 期限 10 年 票面利率 6 每年付息一次 方案二是按 当前每股市价 16 元增发普通股 假设不考虑发行费用 目前公司年销售收入 1 亿元 变动成本率为 60 除财务费用外的固定成本 2 000 万元 预计扩大规模后 每年新增销售收入 3 000 万元 变动成本率不变 除财务费用外的固定 成本新增 500 万元 公司的企业所得税税率为 25 要求 1 计算追加筹资前的经营杠杆系数 财务杠杆系数 联合杠杆系数 2 计算方案一和方案二的每股收益无差别点的销售收入 并据此对方案一和方案二作出 选择 3 基于要求 2 的结果 计算追加筹资后的经营杠杆系数 财务杠杆系数 联合杠杆 系数 2 甲公司是一家新型建筑材料生产企业 为做好 2017 年财务计划 拟进行财务报表分析 和预测 相关资料如下 1 甲公司 2016 年主要财务数据 单位 万元 资产负债表项目 2016年末 货币资金 600 应收账款 1 600 存货 1 500 固定资产 8 300 资产总计 12 000 应付账款 1 000 其他流动负债 2 000 长期借款 3 000 股东权益 6 000 负债及股东权益总计 12 000 利润表项目 2016年度 营业收入 16 000 减 营业成本 10 000 税金及附加 560 销售费用 1 000 管理费用 2 000 财务费用 240 利润总额 2 200 减 所得税费用 550 净利润 1 650 2 公司没有优先股且没有外部股权融资计划 股东权益变动均来自留存收益 公司采用 固定股利支付率政策 股利支付率为 60 3 销售部门预测 2017 年公司营业收入增长率为 10 4 甲公司的企业所得税税率为 25 要求 1 假设 2017 年甲公司除长期借款外所有资产和负债与营业收入保持 2016 年的百分比关 系 所有成本费用与营业收入的占比关系维持 2016 年水平 用销售百分比法初步测算公司 2017 年融资总需求和外部融资需求 2 假设 2017 年甲公司除货币资金 长期借款外所有资产和负债与营业收入保持 2016 年 的百分比关系 除财务费用和所得税费用外所有成本费用与营业收入的占比关系维持 2016 年水平 2017 年新增财务费用按新增长期借款期初借入计算 所得税费用按当年利润总额 计算 为满足资金需求 甲公司根据要求 1 的初步测算结果 以百万元为单位向银行申 请贷款 贷款利率 8 贷款金额超出融资需求的部分计入货币资金 预测公司 2017 年末 资产负债表和 2017 年度利润表 结果填入下方表格中 不用列出计算过程 单位 万元 资产负债表项目 2017年末 货币资金 应收账款 存货 固定资产 资产总计 应付账款 其他流动负债 长期借款 股东权益 负债及股东权益总计 利润表项目 2017年度 营业收入 减 营业成本 税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 利润总额 减 所得税费用 净利润 3 甲公司是一家制造业企业 产品市场需求处于上升阶段 为增加产能 公司拟于 2018 年初添置一台设备 有两种方案可供选择 方案一 自行购置 预计设备购置成本 1 600 万元 按税法规定 该设备按直线法计提折 旧 折旧年限 5 年 净残值率 6 预计该设备使用 4 年 每年年末支付维护费用 16 万元 4 年后变现价值 400 万元 方案二 租赁 甲公司租用设备进行生产 租赁期 4 年 设备的维护费用由提供租赁服务 的公司承担 租赁期内不得撤租 租赁期满时设备所有权不转让 租赁费总计 1 480 万元 分 4 年偿付 每年年初支付 370 万元 甲公司的企业所得税税率为 25 税前有担保的借 款利率为 8 要求 1 计算方案一的初始投资额 每年折旧抵税额 每年维护费用税后净额 4 年后设备变 现税后净额 并计算考虑货币时间价值的平均年成本 2 判断租赁性质 计算方案二的考虑货币时间价值的平均年成本 3 比较方案一和方案二的平均年成本 判断甲公司应选择方案一还是方案二 4 甲公司是一家上市公司 主营保健品生产和销售 2017 年 7 月 1 日 为对公司业绩进 行评价 需估算其资本成本 相关资料如下 1 甲公司目前长期资本中有长期债券 1 万份 普通股 600 万股 没有其他长期债务和 优先股 长期债券发行于 2016 年 7 月 1 日 期限 5 年 票面价值 1 000 元 票面利率 8 每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息 公司目前长期债券每份市价 935 33 元 普通股每 股市价 10 元 2 目前无风险利率为 6 股票市场平均收益率为 11 甲公司普通股贝塔系数为 1 4 3 甲公司的企业所得税税率为 25 要求 1 计算甲公司长期债券税前资本成本 2 用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本 3 以公司目前的实际市场价值为权重 计算甲公司加权平均资本成本 4 在计算公司加权平均资本成本时 有哪几种权重计算方法 简要说明各种权重计算方 法并比较优缺点 5 甲企业使用同种原料生产联产品 A 和 B 采用平行结转分步法计算产品成本 产品生产 分为两个步骤 第一步骤对原料进行预处理后 直接转移到第二步骤进行深加工 生产出 A B 两种产品 原料只在第一步骤生产开工时一次性投放 两个步骤的直接人工和制造费 用随加工进度陆续发生 第一步骤和第二步骤均采用约当产量法在产成品和在产品之间分 配成本 月末留存在本步骤的实物在产品的完工程度分别为 60 和 50 联产品成本按照可 变现净值法进行分配 其中 A 产品可直接出售 售价为 8 58 元 千克 B 产品需继续加工 加工成本为 0 336 元 千克 售价为 7 2 元 千克 A B 两种产品的产量比例为 6 5 2017 年 9 月相关成本核算资料如下 1 本月产量资料 单位 千克 月初留存在本步 骤的实物在产品 本月投产 合计 本月本步骤 完成的产品 月末留存在本步 骤的实物在产品 第一步骤 8 000 92 000 100 000 90 000 10 000 第二步骤 7 000 90 000 97 000 88 000 9 000 2 月初在产品成本 单位 元 直接材料 直接人工 制造费用 合计 第一步骤 50 000 8 250 5 000 63 250 第二步骤 3 350 3 600 6 950 3 本月发生成本 单位 元 直接材料 直接人工 制造费用 合计 第一步骤 313 800 69 000 41 350 424 150 第二步骤 79 900 88 900 168 800 要求 1 编制各步骤产品成本计算单以及产品成本汇总计算单 结果填入下方表格中 不用列 出计算过程 第一步骤成本计算单 2017 年 9 月 单位 元 直接材料 直接人工 制造费用 合计 月初在产品成本 本月生产成本 合计 分配率 产成品成本中本步骤份额 步骤份额 月末在产品 第二步骤成本计算单 2017 年 9 月 单位 元 直接材料 直接人工 制造费用 合计 月初在产品成本 本月生产成本 合计 分配率 产成品成本中本步骤份额 月末在产品 产品成本汇总计算单 2017 年 9 月 单位 元 直接材料 直接人工 制造费用 合计 第一步骤 第二步骤 合计 2 计算 A B 产品的单位成本 四 综合题 本题共 15 分 涉及计算的 要求列出计算步骤 否则不得分 除非题目特别 说明不需要列出计算过程 甲公司是一家智能机器人制造企业 目前生产 A B C 三种型号机器人 最近几年该行业 市场需求变化较大 公司正进行生产经营的调整和决策 相关资料如下 1 预计 2018 年 A 型机器人销量为 1 500 台 单位售价为 24 万元 单位变动成本为 14 万元 B 型机器人销量为 1 000 台 单位售价为 18 万元 单位变动成本为 10 万元 C 型机 器人销量为 2 500 台 单位售价为 16 万元 单位变动成本为 10 万元 固定成本总额为 10 200 万元 2 A B C 三种型号机器人都需要通过同一台关键设备加工 该设备是公司的关键限制 资源 该设备总的加工能力为 5 000 小时 A B c 三种型号机器人利用该设备进行加工 的时间分别为 1 小时 2 小时和 1 小时 要求 1 为有效利用关键设备 该公司 2018 年 A B C 三种型号机器人各应生产多少台 营业 利润总计多少万元 2 基于要求 1 的结果 计算公司 2018 年的加权平均边际贡献率 加权平均盈亏平衡 销售额及 A 型机器人的盈亏平衡销售额 盈亏平衡销售量 盈亏临界点作业率 3 假设公司根据市场需求变化 调整产品结构 计划 2019 年只生产 A 型机器人 预计 2019 年 A 型机器人销量达到 5 000 台 单位变动成本保持不变 固定成本增加到 11 200 万元 若想达到要求 1 的营业利润 2019 年公司 A 型机器人可接受的最低销售单价是 多少 4 基于要求 3 的单位售价 单位变动成本 固定成本和销量 分别计算在这些参数 增长 10 时营业利润对各参数的敏感系数 然后按营业利润对这些参数的敏感程度进行排 序 并指出对营业利润而言哪些参数是敏感因素 2017 年注册会计师全国统一考试专业阶段 财务成本管理真题 参考答案及解析 一 单项选择题 1 D 解析 资本市场线的切点是市场均衡点 它代表唯一最有效的风险资产组合 它 是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合 我们将其定义为 市场组合 2 D 解析 固定制造费用能量差异是指固定制造费用预算与固定制造费用标准成本的 差额 用公式表示为 固定制造费用能量差异 固定制造费用预算数 固定制造费用标准成 本 因此 实际产量大于预算产量时 成本差异表现为固定制造费用能量差异 3 B 解析 激进型营运资本投资策略 表现为较低的流动资产 收入比率 所以持有成 本最低 短缺成本最高 相比而言 适中型营运资本投资策略 持有成本较高 短缺成本 较低 4 D 解析 以可控边际贡献作为业绩评价依据可能是最好的 它反映了部门经理在其 权限和控制范围内有效使用资源的能力 部门经理可控制收入以及变动成本和部分固定成 本 因而可以对可控边际贡献承担责任 5 C 解析 选项 A 股票分割会降低股票每股面值 股票股利不会改变股票每股面值 选项 B D 股票分割和股票股利都不会改变股东权益总额 但是股票股利会改变股东权益 结构 股票分割不会改变股东权益结构 6 D 解析 利润留存 1 000 7 10 700 万元 应发放现金股利 1 200 700 500 万元 7 D 解析 在考虑所得税的条件下 有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比 例的增加而降低 所以 财务杠杆越大 企业加权平均资本成本越低 8 A 解析 5C 系统中 能力 是指顾客的偿债能力 即其流动资产的数量和质 量以及与流动负债的比例 9 C 解析 生产前机器调试属于批次级作业 它们的成本取决于批次 所以作业成本 动因应采用产品批次 10 B 解析 预期理论提出的命题是 长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的 短期利率的平均值 选项 A C 属于分割市场理论的观点 选项 D 属于流动性溢价理论的观 点 11 D 解析 根据股利折现模型 下一年的股票价格 0 75 1 4 10 4 1 4 13 52 元 12 B 解析 边际贡献 销售收入 1 变动成本率 1 000 1 60 400 万元 税前利润 边际贡献 固定成本 利息费用 400 200 40 160 万元 该企业联合杠杆系数 边际贡献 税前利润 400 160 2 5 13 C 解析 本期期末材料 198 10 20 396 千克 本期预计材料采购量 生产 需用量 期末材料 期初材料 155 10 396 310 1 636 千克 14 B 解析 用 C 表示最佳现金持有量 T 表示现金需求量 当有价证券转换为现金的 交易费用为 100 元 有价证券投资报酬率为 4 时 C 当有价证券转 2 1004 5 000 换为现金的交易费用为 50 元 有价证券投资报酬率为 8 时 C 所以 2 508 1 250 最佳现金持有量变动百分比 50 甲公司现金管理应采取 1 250 5 000 5 000 的措施是将最佳现金持有量降低 50 二 多项选择题 1 ABD 解析 选项 C 方差 标准差 变异系数度量投资的总风险 包括系统风险和 非系统风险 贝塔系数度量投资的系统风险 2 BD 解析 选项 B D 存货经济订货批量 Q 半 其中 K 为每次订货的 2 变动成本 D 为存货年需要量 Kc 为存货的单位成本 所以 存货年需求量 单位订货变 动成本与存货经济订货批量同向变动 选项 A 单位储存成本与存货经济订货批量反向变 动 选项 C 订货固定成本与存货经济订货批量无关 3 BD 解析 选项 A B 从少数股权投资者来看 V 当前 是企业股票的公平市场价 值 它是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量现值 对于谋求控 股权的投资者来说 V 新的 是企业股票的公平市场价值 它是企业进行重组 改进管理 和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值 选项 C 一个企业的公平市场价 值 应当是其持续经营价值与清算价值中较高的一个 选项 D 企业公平市场价值是企业 各部分构成的有机整体的价值 4 BCD 解析 内部失败成本是指产品进入市场之前由于产品不符合质量标准而发生的 成本 这部分成本包括 废料 返工 修复 重新检测 停工整修或变更设计等 选项 A 属于内部失败成本 5 BC 解析 选项 A 看跌期权在未来某一时间执行 其收入是执行价格与股票价格的 差额 如果其他因素不变 当股票价格上升时 看跌期权的价值下降 选项 B 股票价格 的波动率 是指股票价格变动的不确定性 对于看跌期权持有者来说 股价的波动率增加 会使期权价值增加 股价波动率下降会使期权价值下降 选项 C 对于美式期权来说 较 短的到期时间能降低看涨期权的价值 选项 D 一种简单而不全面的解释 假设股票价格 不变 无风险报酬率越低 执行价格的现值越高 看跌期权的价值越高 6 ABC 解析 选项 A 对于看涨期权来说 标的资产现行市价高于执行价格时 该期 权处于实值状态 选项 B D 期权的时间溢价是一种等待的价值 只要未到期 时间溢价 就是大于 0 的 选项 C 对于看跌期权来说 标的资产的现行市价高于执行价格时 该期 权处于虚值状态 7 ABCD 解析 除以下情况外 优先股股东不出席股东大会会议 所持股份没有表决权 修改公司章程中与优先股相关的内容 一次或累计减少公司注册资本超过 10 公 司合并 分立 解散或变更公司形式 发行优先股 公司章程规定的其他情形 上述 事项的决议 除须经出席会议的普通股股东 含表决权恢复的优先股股东 所持表决权的 2 3 以上通过之外 还须经出席会议的优先股股东 不舍表决权恢复的优先股股东 所持 表决权的 2 3 以上通过 8 ABC 解析 不公开直接发行 是指不公开对外发行股票 只向少数特定的对象直接 发行 因而不需经中介机构承销 这种发行方式弹性较大 发行成本低 但是发行范围小 股票变现性差 9 AD 解析 平衡计分卡的目标和指标来源于企业的愿景和战略 这些目标和指标从四 个维度来考察企业的业绩 即财务维度 顾客维度 内部业务流程维度 学习与成长维度 10 AC 解析 选项 A C 在无效市场和弱式有效市场中 股价没有反映公开的信息 因此利用公开信息可以获得超额收益 选项 B D 在半强式有效市场中 历史信息和公开 信息已反映于股票价格 不能通过对历史信息和公开信息的分析获得超额收益 在强式有 效市场中 对投资人来说 不能从公开和非公开的信息分析中获得超额利润 11 AD 解析 选项 A D 对于单一投资项目 当净现值大于 0 时 现值指数大于 1 内含报酬率大于资本成本 选项 B 会计报酬率不考虑货币时间价值 且考虑的不是现金 净流量而是年平均净收益 所以与资本成本无法进行比较 选项 C 因为净现值大于 0 因 此未来现金流入的现值补偿了原始投资额现值后还有剩余 即折现回收期小于项目投资期 5 年 12 BD 解析 品种级作业是指服务于某种型号或样式产品的作业 例如 产品设计 产品生产工艺规程制定 工艺改造 产品更新等 选项 A 属于单位级作业 选项 C 属于批 次级作业 三 计算分析题 1 1 追加筹资前的边际贡献 10 000 1 60 4 000 万元 追加筹资前的息税前利润 4 000 2 000 2 000 万元 追加筹资前的经营杠杆系数 4 000 2 000 2 追加筹资前的财务杠杆系数 2 000 2 000 7 500 5 30 100 8 1 25 1 53 追加筹资前的联合杠杆系数 4 000 2 000 7 500 5 30 100 8 1 25 3 07 2 假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为 EBIT 则 EBIT 7 500 5 4 000 6 1 25 30 100 8 500 EBIT 7 500 5 1 25 30 100 8 500 4 000 16 解得 EBIT 1 415 万元 由于 销售收入 1 60 2 000 500 1 415 则 销售收入 9 787 5 万元 扩大规模后 公司预计销售收入 10 000 3 000 13 000 万元 大于每股收益无差别点 的销售收入 所以选择方案一进行筹资 3 追加筹资后的边际贡献 13 000 1 60 5 200 万元 追加筹资后的息税前利润 5 200 2 000 500 2 700 万元 追加筹资后的经营杠杆系数 5 200 2 700 1 93 追加筹资后的财务杠杆系数 2 700 2 700 7 500 5 4 000 6 30 100 8 1 25 1 53 追加筹资后的联合杠杆系数 5 200 2 700 7 500 5 4 000 6 30 100 8 1 25 2 95 2 1 2017 年融资总需求 12 000 1 000 2 000 10 900 万元 2017 年外部融资需求 900 16 000 1 10 1 650 16 000 1 60 174 万 元 2 单位 万元 资产负债表项目 2017年末 货币资金 600 1 10 26 686 应收账款 1 600 1 10 1 760 存货 1 500 1 10 1 650 固定资产 8 300 1 10 9 130 资产总额 13 226 应付账款 1 000 1 10 1 100 其他流动负债 2 000 1 10 2 200 长期借款 3 200 股东权益 6 000 16 000 1 10 1 650 16 000 1 60 6 726 负债及股东权益总计 13 226 利润表项目 2017年度 营业收入 16 000 1 10 17 600 减 营业成本 10 000 1 10 11 000 税金及附加 560 1 0 616 销售费用 1 000 1 10 1 100 管理费用 2 000 1 10 2 200 财务费用 200 8 240 256 利润总额 2 428 减 所得税费用 607 净利润 1 821 5 1 初始投资额 1 600 万元 每年折旧 1 600 1 600 5 5 304 万元 每年折旧抵税额 304 25 76 万元 每年维护费用税后净额 16 1 25 12 万元 年后账面价值 1 600 304 4 384 万元 4 年后设备变现税后净额 400 400 384 25 396 万元 税后有担保的借款利率 8 1 25 6 现金流出总现值 1 600 76 12 P A 6 4 396 P F 6 4 1 600 76 12 3 4651 396 0 7921 1 064 56 万元 平均年成本 1 064 56 P A 6 4 1 064 56 3 4651 307 22 万元 2 租赁期占租赁资产可使用年限 4 5 80 大于 75 所以属于融资租赁 每年折旧 1 480 1 480 5 5 281 2 万元 每年折旧抵税额 281 2 25 70 3 万元 4 年后账面价值 1 480 281 2 4 355 2 万元 4 年后设备变现税后净额 355 2 25 88 8 万元 现金流出总现值 370 P A 6 4 1 6 70 3 P A 6 4 88 8 P F 6 4 370 3 4651 1 6 70 3 3 4651 88 8 0 7921 1 045 08 万元 平均年成本 1 045 O8 P A 6 4 1 045 08 3 4651 301 60 万元 3 方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本 所以甲公司应选择方案二 4 1 假设计息期债务资本成本为 rd 1 000 8 2 P A r d 8 1 000 P F r d 8 935 33 当 rd 5 时 1 000 8 2 P A 5 8 1 000 P F 5 8 1 000 8 2 6 4632 1 000 0 6768 40 6 4632 1 000 0 6768 935 33 所以 r d 5 时 长期债券税前资本成本 1 5 2 1 10 25 2 普通股资本成本 I RF r m rRF 6 1 4 11 6 13 3 加权平均资本成本 10 25 1 25 1 935 33 1 935 33 600 10 13 600 10 1 935 33 600 10 12 28 4 计算公司的加权平均资本成本 有三种权重依据可供选择 即账面价值权重 实际市 场价值权重和目标资本结构权重 账面价值权重 是指根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例 资 产负债表提供了负债和权益的金额 计算时很方便 但是 账面结构反映的是历史的结构 不一定符合未来的状态 账面价值会歪曲资本成本 因为账面价值与市场价值有极大的差 异 实际市场价值权重 是根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例 由于 市场价值不断变动 负债和权益的比例也随之变动 计算出的加权平均资本成本数额也是 经常变化的 目标资本结构权重 是根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例 公司的目标资本结构 代表未来将如何筹资的最佳估计 如果公司向目标资本结构发展 目标资本结构权重更为合适 这种权重可以选用平均市场价格 回避证券市场价格变动频 繁的不便 可以适用于公司评价未来的资本结构 而账面价值权重和实际市场价值权重仅 反映过去和现在的资本结构 5 1 第一步骤成本计算见下表 第一步骤成本计算单 2017 年 9 月 单位 元 直接材料 直接人工 制造费用 合计 月初在产品成本 50 000 8 250 5 000 63 250 本月生产成本 313 800 69 000 41 350 424 150 合计 363 800 77 250 46 350 487 400 分配率 363 800 88 000 10 000 9 000 3 4 77 250 88 000 10 000 60 9 000 0 75 46 350 88 000 10 000 60 9 000 0 45 4 6 产成品成本中本 步骤份额 88 000 3 4 299 200 88 000 0 75 66 000 88 000 0 45 39 600 404 800 月末在产品 10 000 9 000 3 4 64 600 10 000 60 9 000 0 75 11 250 10 000 60 9 000 0 45 6 750 82 600 第二步骤成本计算单 2017 年 9 月 单位 元 直接材料 直接人工 制造费用 合计 月初在产品成本 3 350 3 600 6 950 本月生产成本 79 900 88 900 168 800 合计 83 250 92 500 175 750 分配率 83 250 88 000 9 000 50 0 9 92 500 88 000 9 000 50 1 1 9 产成品成本中本 步骤份额 88 000 0 9 79 200 88 000 1 88 000 167 200 月末在产品 9 000 50 0 9 4 050 9 000 50 1 4 500 8 550 产品成本汇总计算单 2017 年 9 月 单位 元 直接材料 直接人工 制造费用 合计 第一步骤 299 200 66 000 39 600 404 800 第二步骤 79 200 88 000 167 200 合计 299 200 145 200 127 600 572 000 2 由于 A B 两种产品的产量比例为 6 5 所以 A 产品产量 88 000 6 6 5 48 000 千克 B 产品产量 88 000 5 6 5 40 000 千克 A 产品可变现净值 48 000 8 58 411 840 元 B 产品可变现净值 40 000 7 2 0 336 274 560 元 A 产品应分配的成本 572 000 411 840 411 840 274 560 343 200 元 A 产品单位成本 343 200 48 000 7 15 元 千克 B 产品应分配的成本 572 000 274 560 411 840 274 560 228 800 元 B 产品单位成本 228 800 40 000 5 72 元 千克 四 综合题 1 A 型机器人单位小时边际贡献 24 14 1 10 万元 小时 B 型机器人单位小时边际贡献 18 10 2 4 万元 小时 C 型机器人单位小时边际贡献 16 1O 1 6 万元 小时 因为 A 型机器人单位小时边际贡献 C 型机器人单位小时边际贡献 B 型机器人单位小时边际 贡献 所以应该先生产 A 型机器人 再生产 C 型机器人 最后生产 B 型机器人 因为 A 型机器人销量为 1 500 台 所以 A 型机器人生产 1 500 台 总工时为 1 500 小时 C 型机器人销量为 2 500 台 所以 C 型机器人生产 2 500 台 总工时为 2 500 小时 剩余工时 5 000 1 500 2 500 1 000 小时 所以应该生产 B 型机器人的数量 1 000 2 500 台 即 生产 A 型机器人 1 500 台 C 型机器人 2 500 台 8 型机器人 500 台 营业利润 1 500 24 14 2 500 16 1O 500 18 10 10 200 23 800 万元 2 加权平均边际贡献率 1 500 24 14 2 500 16 10 500 18 10 1 500 24 2 500 16 500 18 40 加权平均盈亏平衡销售额 10 200 40 25 500 万元 A 型机器人的盈亏平衡销售额 25 500 1 500 24 1 500 24 2 500 16 500 18 10 800 万元 A 型机器人的盈亏平衡销售量 10 800 24 450 台 A 型机器人的盈亏临界点作业率 450 1 500 30 3 假设可接受的最低销售单价是 W 则 W 14 5 000 11 200 23 800 解得 W 21 万元 4 单价增长 10 变化后的营业利润 21 1 10 14 5 000 11 200 34 300 万元 营业利润变动百分比 34 300 23 800 23 800 44 12 营业利润对单价的敏感系数 44 12 10 4 41 单位变动成本增长 10 变化后的营业利润 21 14 1 10 5 000 11 200 16 800 万元 营业利润变动百分比 16 800 23 800 23 800 29 41 营业利润对单位变动成本的敏感系数 29 41 10 2 94 销量增长 10 变化后的营业利润 21 14 5 000 1 10 11 200 27 300 万元 营业利润变动百分比 27 300 23 800 23 800 14 71 营业利润对销量的敏感系数 14 71 10 1 47 固定成本增长 10 变化后的营业利润 21 14 5 000 11 200 1 10 22 680 万元 营业利润变动百分比 22 680 23 800 23 800 4 71 营业利润对固定成本的敏感系数 4 71 10 0 47 敏感程度由大到小的顺序是 单价 单位变动成本 销量 固定成本 敏感系数的绝对值大于 1 的因素属于敏感因素 所以单价 单位变动成本 销量属于敏 感因素