宏观经济学第四章.ppt

第四章货币市场的均衡 在简单的国民收入决定模型中 投资被假定为外生变量 利率的决定问题并未加以分析 进一步的研究要求把投资由外生变量转化为内生变量 由此 必须解析均衡利率的形成及变动机制 凯恩斯的经济理论认为 均衡利率的形成及其变动取决于货币市场的均衡 货币市场均衡是指货币供给量与国民经济对货币的需求量基本一致 其理论构架主要包括三个方面的内容 货币需求 货币供给 均衡利率的决定 研究框架 一 货币的定义从不同的角度来考察 货币的定义是不同的 从货币的本质而言 按马克思主义的观点 货币是固定充当一般等价物的特殊商品 夏皮罗认为 货币是人们普遍接受的充当交换媒介的一般商品 第一节货币的定义与计量 从货币的职能而言 货币是交易媒介 价值尺度 支付手段和价值贮藏 前两项职能是货币的基本职能 从货币的法律地位而言 货币国家通过立法授予某种物品具有清偿债务的合法权力 债权人不得拒绝接受 不得要求用另外的物品来支付 一 货币的定义 续 二 货币的发展阶段 1 以物易物 2 商品货币各种物品 金和银 金银的铸币 纸币 3 纸币 4 银行货币 支票 三 货币的计量 在西方国家 在计量货币供给量时 主要采用不同层次的货币概念来进行的 第一层次的货币称为M0 即在银行以外流通的现金 亦即人们保持在手中持有的通货 包括纸币和铸币 第二层次的货币为狭义的货币 称为M1 它包括可作为交易媒介的通货及银行支票存款等 用公式表示为 M1 M0 D其中 D为银行活期存款 支票存款 余额 这里的活期存款包括银行和非银行金融机构以支票帐户存在的活期存款 这种可签发支票的活期存款 与现钞具有完全相同的作用 三 货币的计量 续 第三层次货币为广义的货币 称为M2 它包括M1及银行系统与其它金融机构吸收的储蓄存款和定期存款及其他资金 以美国为例 M2 M1 小额定期存款 短期储蓄存款 货币市场互助帐户 三 货币的计量 续 四 货币市场与资本市场 以金融交易的期限为标准 金融市场划分为货币市场和资本市场 四 货币市场与资本市场 续 五 货币的价格 利率 利息是对货币的使用所支付的报酬 利率是在单位时间内所支付的利息数量占所借本金的百分比 较高的利率意味着较低的资产价格 一 人们对未来的预期具有不确定性 二 货币是一种资产 三 资本的边际效率取决于人们对资本品未来收益的预期和资本资产的重置成本 四 储蓄与投资是完全不同的两回事 五 利率由货币的供给与需求决定 第二节 凯恩斯货币理论的基本观点 一 货币需求及其决定因素 货币需求是指一定时期内 社会各阶层 个人 企业和政府 愿以货币形式持有财产的需要 或社会各阶层在商品生产与交换过程中所需要的货币量 决定和影响货币需求的主要因素 1 收入状况 2 信用发达程度 3 货币流通速度 4 社会商品供给量 5 物价水平 6 人们的心理预期与偏好 第三节 货币需求 凯恩斯认为 货币需求是指人们宁肯牺牲持有生息资产 如债券 会取得的利息 而把不能生息的货币保存在手中 持有货币的成本就是因持有货币而放弃的持有生息资产 如债券 会取得的利息 由于同其他资产比较 货币具有使用方便 灵活的特点 凯恩斯把人们对货币的需求称为流动偏好 二 持有货币的成本 三 货币需求 持有货币可以满足人们的三种动机 即交易动机 预防动机和投机动机 交易动机和交易货币需求交易动机 TransactionMotive 是为进行日常交易而产生的持有货币的愿望 交易货币需求即使用货币进行日常支付引起的货币需求 这种需求产生于收入与支出的非同时性 预防动机和预防货币需求预防动机 PrecautionaryMotive 是指人们为应付意外事故或紧急情况而需要持有货币的愿望 预防货币需求为应付没有预见到的意外事故的货币需求 预防货币需求产生于人们未来可能的收入与支出并不是完全确定的 三 货币需求 续 将货币的货币交易需求和货币预防需求都视为收入的函数 并合起来用L1表示 L1 L1 Y L1是收入的递增函数 三 货币需求 续 投机动机和投机货币需求投机动机 SpeculativeMotive 是经济单位或个人依据对利率变化情况的预测 需要持有货币以避免资本受损或使资本增值 投机货币需求为了获取投机利益而持有的货币量 货币的投机需求根源于未来利率的不确定性 它与存款利率的高低呈反向变化 三 货币需求 续 凯恩斯假设经济体系中只有货币和债券两种金融资产 人们在对金融市场作出分析判断的基础上 权衡这两种资产多带来的效用后才决定以何种方式保存自己的资产 现实生活中债券未来的市场价格是随利率的变化呈正方向运动 凡是预计未来利率下降 债券价格上升的人都会抛出货币 买进债券 变为 多头 以备日后债券价格确实上涨时再高价抛出 此时货币的投机需求减少 反之 凡是预计未来利率上升 债券价格下跌的人都会抛出债券 持有货币 变为 空头 此时货币的投机需求增加 三 货币需求 续 投机货币需求是现行利率的递减函数 如现行利率高 货币需求减少 反之 货币需求增加 投机货币需求用L2表示 L2 L2 i 货币的总需求LL L1 Y L2 i L L Y i L i 四 货币的需求曲线 L2 L1 L1 Y i i L L 五 凯恩斯陷阱 当利率降至一定的水平时 由于利息太低 保留货币的机会成本太小 致使公众均愿持有现金而不愿持有证券 即人们的货币需求趋于无限大 此时政府难以通过运用利率政策来调节经济 因为无论增加多大的货币供给量 都会被人们持有 经济学中将此现象称为 流动性陷阱 或 凯恩斯陷阱 第四节货币供给 一 货币供给量及其层次划分1 货币供给量货币供给量 是一国经济中的货币存量 是全社会可用作购买商品劳务的货币总额 由流通中的现金和货币存款构成 货币供给量是一个存量概念 即是指某一时点的货币供应量 货币供给量有实际的货币供给量与合理的货币供给量之分 所谓实际的货币供给量 是指一定时期 由银行通过贷款而实际投入的货币量 合理的贷币供给量是指由银行通过贷款实际投放的货币量与社会对货币的需求量相一致 实际的货币供给量可能是合理的货币供给量 也可能是不合理的货币供给量 1 货币供给量 续 2 货币供应量的层次划分 划分货币层次的标准一般是货币的流动性 即各种货币转换为现金所需要的时间和成本 转换成现金的时间愈短和成本愈低 其流动性愈强 排列的层次愈高 目前我国的货币划分为三个层次 M0 现金M1 M0 单位活期存款M2 M1 储蓄存款 单位定期存款 其他存款 二 西方的货币供给理论 了解 货币供给理论是研究货币供给量由哪些因素决定及一国货币当局如何根据货币需求和一定的货币政策目标决定供应多少货币量的理论 1 信用创造论该理论认为 银行的职能在于为社会创造信用 2 凯恩斯的货币供给理论 凯恩斯认为货币是国家凭借其权威创造出来的代表物 货币供给是由中央银行控制的外生变量 其变化会影响经济运行 但自身却不受经济因素的制约 凯恩斯还认为 货币供应量的增减变动所产生的直接结果是利率的波动 而不是物价的波动 并且货币供应量变动对经济的影响是通过利率的变动实现的 二 西方的货币供给理论 续 3 现代凯恩斯主义的理论 新剑桥学派认为 凯恩斯的外生货币供应论并不完全 从形式上看 中央银行是能够决定货币供应量的 不受其他经济因素的制约 但实质上 货币供应量的多少并不完全由中央银行自主决定 在很大程度上是中央银行被动适应公众货币需求的结果 即货币供应量的大小取决于货币需求 而货币需求的大小则取决于经济的盛衰及人们的预期 二 西方的货币供给理论 续 新剑桥学派还认为 中央银行对货币供应的控制能力不是无限的 而是有限度的 主要原因是商业银行为了自身利益会设法逃避中央银行的控制 许多非银行金融机构不受中央银行的严格限制以及中央银行自身存在的控制货币供应的漏区 二 西方的货币供给理论 续 4 货币学派的货币供给理论 货币学派非常重视货币的供给 强调货币供应量是唯一推动经济稳定增长的重要力量 一国的中央银行必须控制和管理好货币供应量 弗里德曼通过对货币需求的研究 得出了货币需求相对稳定的结论 因此 要保证货币需求与货币供给的平衡就必须保证货币供给的稳定性 二 西方的货币供给理论 续 第五节 货币市场的均衡 1 在货币市场上 当货币的需求量与货币实际的供给量相等时 货币市场处于均衡状态 此时形成均衡利率 按照凯恩斯货币需求理论 货币市场的均衡包括三个方程 货币需求L L1 Y L2 i 实际货币供给m M P均衡条件L m 2 货币市场的自动均衡过程 货币需求取决于实际国民收入和利率 货币供给则取决于中央银行的货币政策 是外生变量 L m i i0 i1 i2 m L L Y i m0 均衡利率为i0当利率i i1时 m L BD BD BS BP i L2 L L m结果 i下降到i i0 L m m0 3 货币供给变动对货币市场均衡的影响 货币市场有自动趋于均衡的机制 利用这种机制可以有效地控制货币市场 货币供给增加引起货币市场均衡状态发生变化的传导机制如下 如图 m m L BD BD BS BP i L2 由于i I AD Y L1 结果 i下降到i1 L L m i 0 M L m0 i0 L0 m0 A L1 i1 m1 4 从货币到产品市场的传导机制 凯恩斯主义者强调利率变化的重要性m m L i I AD Y 货币主义者认为 利率的变动并不重要 重要的是货币供给量本身或货币供给增长率 m m L 各种资产的需求 AD Y 本章小结