商业贸易行业报告：亚马逊收购全食超市新零售全球化变革再掀高潮(13页)

识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 13 投资策略 商业贸易 证券研究报告 Tabl e Title 商业贸易行业 亚马逊收购全食超市 新零售全球化变革再掀高潮 Table Summary 核心观点 亚马逊收购全食超市 新零售 全球化 变革再掀高潮 6 月 16 日晚 亚马逊宣布 拟 以 42 美元 股 合计约 137 亿美元 全 现 金收购美国第一大有机食品零售商全食超市 100 股权 相比亚马逊前期在 实体书店 Amazon Books 和杂货店 Amazon Go 中的自营探索实验 此 次对全食超市的收购是亚马逊首次发起针对线下零售公司的收购 彰显亚马 逊进军线下零售市场的决心 也再次印证我们 关于 电商巨头引领新零售整合 变革的观点 1 电商对线下零售的分流仍在持续 但规模进一步扩张的核 心已从新用户的开拓转向 存量 用户的深度 挖掘 开辟线 下消费场景既是变现 手中用户资源的重要环节 也是丰富数据采集渠道 完善用户画像进 优化 服务 体验 的重要举措 2 生鲜品类 高频 粘性高 低价 易拓展 的特点 有利于线下消费场景和用户习惯的快速建立 且商超标品属性也更适用互联 网用户画像下的品类改造 另一方面 生鲜对后端供应链和前端物流配送及时 性的需求极高 纯电商运营管理难度较大 线上线下 融合 的全渠道模式更具 可行性 3 国内零售市场极为分散 电商 巨头 在业态和 规模 上 遥遥领先 其对线下 商业格局的影响充满想象空间 周观点 关注电商产业链及国企改革相关标的 我们依然维持六月 坚守龙头 蓄势成长 的观点 本周建议重点关注 电商 生鲜产业链及国企改革相关标的 1 品牌电商 电商服务 内容电 商等重点细分领域仍处于高速成长的红利阶段 A 股重点推荐南极电商 美 股关注 阿里巴巴 京东商城 宝尊电商 新浪微博 2 线上线下融合的新 零售 是 大势所趋 无论是依托 巨头力量 还是独立发展 我们认为 提升 自身运 营效率是 核心竞争 力 前者重点关注 阿里 深度介入的公司 如 苏宁云商 百 联股份 三江购物 等 后者重点 推荐强运营 能力的线下龙头 如永辉超市 家家悦 鄂武商 天虹股份 等 3 生鲜产业具备消费场景 从农贸市场向 超市和电商转移 和消费品质两个维度的消费升级 有望成为 线上线下 融合 的第一站 除了 超市 以外 建议 关注 果蔬 供应链环节的 宏辉果蔬 4 国企 混改依然是 17 年最值得关注的主题 寻 找估值低 改革预期强 改善空间 大的公司 重点关注鄂武商 重庆百货 百联股份 银座股份 等 另外 考 虑周末 证监会官网刊登刘主席在证券业会员大会中发言 强调通过并购重 组 盘活存量助力国企国资改革 化解过剩产能和 僵尸企业 市场出清 建议关注相关小市值国企改 革标的 如津劝业 兰生股份等 风险提示 终端需求疲软 市场整体调整 电商分流线下 趋势 延续 Table Grade 行业 评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2017 06 18 Tabl e Chart 相对市场 表现 Table Aut hor 分析师 洪 涛 S0260514050005 021 60750633 hongtao Table Report 相关研究 商业贸易行业 从阿里的 小目 标 谈起 关注电商产业链相 关标的 2017 06 11 商业贸易行业 海外巡礼系列 之 whole food 精品超市 的运营之道 2017 06 04 商业贸易行业 行业年报及一 季报分析 聚焦行业龙头 享 受集中度提升红利 2017 05 02 Table Contacter 联系人 林伟强 021 60750607 linweiqiang 5 2 9 16 2 0 1 6 0 6 2 0 1 6 1 0 2 0 1 7 0 2 2 0 1 7 0 6 商业贸易 沪深30 0 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 13 投资策略 商业贸易 目录索引 一 亚马逊收购全食超市 新零售变革再掀高 潮 4 一 电商巨头为什么要收购线下实体零售 5 二 为什么亚马逊选择全食超市 6 三 对国内零售市场格局的启示 8 二 周观点 关注电商产业链及国企改革相关 标的 9 三 本周重要新闻与公告 10 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 13 投资策略 商业贸易 图表索引 图 1 亚马逊收购全食消息公布后 美国主要零售公司普遍下跌 4 图 2 美国网购市场持续增长 但占比仅为 10 5 5 图 3 亚马逊活跃用户数已达 3 亿以上 5 图 4 亚马逊作为追赶者 在全美零售市场份额快速提升 6 图 5 亚马逊砸美国电商市场份额遥遥领先 6 图 6 Amazon Books 门店仿网购体验设计 6 图 7 Amazon Go 除选品外 对消费者的数据捕捉反馈更强 具备动线改造和 C2B 供应链改造潜能 6 图 8 连锁超市是发达国家生鲜购买主要渠道 2015 7 图 9 全食超市上市以来至金融危机前曾 17 年保持 24 的收入复合增速 7 图 10 全食超市净利润率平均维持在 3 以上 百万美元 7 图 11 全食拥有 456 家门店 平均单店面积约 3 9 万平方英尺 约 3600 平米 8 图 12 全食超市顾客以高收入人群为主 与亚马逊客群 互补 8 图 13 中国零售行业集中度远低于成熟市场 9 图 14 中国电商发展领先全球 9 图 15 中国市场电商规模遥遥领先实体零售对手 2016 9 图 16 2016 年 电商销售在零售百强中占比达到 51 2 9 图 18 各板块涨跌幅状况 10 图 19 零售板块个股涨跌幅情况 10 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 13 投资策略 商业贸易 一 亚马逊收购全食超市 新零售 变革 再掀高潮 北京时间 6月 16日晚 亚马逊宣布将以 42美元 股 较全食超市前一交易日收盘 溢价 27 合计约 137亿美元 对应全食超市 2016财年 0 87XPS 27XPE 现 金收购美国第一大有机食品零售商全食超市 Whole Foods Market 100 股权 相比亚马逊前期在 实体书店 Amazon Books 和杂货店 Amazon Go 中的自营 探索实验 此次对全食超市的收购既是亚马逊历史上最大的单笔收购案 也是其首 次发起针对线下零售公司的收购 彰显亚马逊进军线下零售市场的决心 正如 阿里 在国内市场收购银泰商业 三江购物 苏宁云商 联华超市等引起的震动 此次交 易一经宣布即引爆美股市场 全食超市应声大涨 29 1 沃尔玛 4 65 塔吉 特 5 14 好市多 7 19 克罗格 9 24 等线下零售公司则大幅下跌 显然在全球投资者的眼里 亚马逊的此次收购意味着 美国零售市场 线上巨头对线下 实体的改造和变革 进入加速期 图 1 亚马逊收购全食消息公布后 美国主要零售公司普遍下跌 数据来源 WIND 广发证券发展研究中心 我们认为 此次交易再次印证了我们此前强调的 关于 电商巨头引领 新零售 融合 变革的 观点 1 电商对线下零售的分流仍在持续 但考虑整体用户数增速放缓 规 模 进一步扩张核心将从新用户的开拓转向既有用户资源的深度 挖掘 开辟线下消费 场景 既是 变现手中 用户资源的重要环节 也是丰富数据采集渠道 完善用户画像进 优化服务的重要举措 2 生鲜品类 高频 粘性高 低价 易拓展 的 特点 有利于线 下消费场景和用户习惯的快速建立 且商超标品属性也更适用互联网用户画像下的 品类改造 另一方面 生鲜对后端供应链和前端物流配送及时性的需求极高 纯电 商运营管理难度较 大 线上线下 融合 的全渠道模式更具可行性 3 国内零售市场极 为分散 电商兼具业态优势和规模优势 阿里 GMV超过 3万亿 线下最大的连锁零 售规模在 2000亿左右 电商巨头对线下商业格局的影响充满想象空间 落实到投资标的 我们建议从两个维度选择标的 1 电商依然是零售板块中最 值得关注的领域 且其规模的持续扩张必然 带动产业链相关领域发展 品牌电商 电商服务 内容电商等重点细分领域仍处于高速成长的红利阶段 A股 重点推荐南极 电商 美股重点关注阿里巴巴 京东商城 宝尊电商 新浪微博 非上市公司重点 关注小米系和网易系的电商 2 线上线下融合的新零售 是消费习惯变迁下的大势所 趋 无论是与巨头绑定还是独立发展 我们认为核心竞争要素依然在于自身运营效 2 44 29 10 4 65 5 14 7 19 9 24 15 10 5 0 5 10 15 20 25 30 35 亚马逊 全食超市 沃尔玛 塔吉特 好市多 克罗格 涨跌幅 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 13 投资策略 商业贸易 率的提升 前者建议重点关注与阿里深度绑定的苏宁云商 联华超市 百联股份 三江购物 等 后者建议重点自身具备变革意识和强运营能力的线下龙头公司 如永 辉超市 家家悦 鄂武商 天虹股份 一 电商巨头 为什么 要 收购线下 实体零售 我们认为 电商巨头从线上向线下 渗透 全渠道融合在全球范围都是大势所趋 以美国为例 1 丰富消费场景 采集用户数据 根据 Euromonitor数据 2016年美国网购市 场规模约 3121亿美元 尽管仍然在分流线下零售份额 但增速已放缓至 12 8 截 至 2016年底 美国电商在整体零售中的市场份额仅 10 5 这意味着用户大量的消 费场景依然在线下 网购用户 的数量增长红利逐渐褪去 电商的成长逻辑从新用户 开拓转向存量用户的需求挖掘 进军线下是丰富用户消费场景的必然选择 另一方 面 进军线下将持续获得用户全渠道的消费数据 完善用户画像 提升品牌营销的 精准度和用户流量价值 同时在人工成本昂贵的美国 亦能降低物流成本 2 你来我往 应对传统零售巨头的反扑 2016年亚马逊在美国电商中的市场 份额达到 33 处于绝对领先地位 但对于传统零售如沃尔玛的全渠道反击仍不可 小觑 在美国 亚马逊凭借电商红利实现对传统零售巨头的追赶 但 沃尔玛仍然是 全渠道最大的零售公司 2016年沃尔玛 33亿美元收购 J后 在电商中市场份 额上升至 7 8 零售竞争的本质在于规模 效率 构建基于数据和供应链的核心竞 争力 从这个角度看 无论是沃尔玛还是亚马逊 在很长一段时间都将是对等的竞 争对手 这个格局和中国有着极大的差别 3 收购优于自建 数据和技术的赋能输出是关键 不同于线上渠道 线下实体 零售 具有地理 位置的 稀缺性 尤其在 线下零售极为发达的美国市场 优质物业资源 早已被占据 直接收购 成为快速抢占线下零售网点的捷径 对于电商巨头而言 以 自营的方式探索线下模式只是第一步 我们认为更重要的在于 数据和技术的赋能输 出 就如亚马逊 在线上能够向第三方平台商家输出服务 在经过 Amazon Books和 Amazon Go门店从 0到 1的 样板试验后 亚马逊在线下同样可以在收购门店中实现从 1到 N的复制 这才是海外投资者用脚投票 抛售线下实体零售的根本原因 图 2 美国网购市场持续增长 但占比仅为 10 5 图 3 亚马逊活跃用户数已达 3 亿以上 数据来源 Euromonitor 广发证券发展研究中心 0 0 2 0 4 0 6 0 8 0 10 0 12 0 14 0 16 0 18 0 0 50 000 100 000 150 000 200 000 250 000 300 000 350 000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 美国网络零售规模 百万美元 YOY 网购占比 105 130 164 200 237 270 304 0 5 10 15 20 25 30 0 50 100 150 200 250 300 350 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 活跃用户数 百万 YOY 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 13 投资策略 商业贸易 图 4 亚马逊作为追赶者 在全美零售市场份额快速提升 图 5 亚马逊砸美国电商市场份额遥遥领先 数据来源 Euromonitor 广发证券发展研究中心 图 6 Amazon Books 门店仿网购体验设计 图 7 Amazon Go 除选品外 对消费者的数据捕捉反馈更强 具备动线改造和 C2B 供应链改造潜能 数据来源 公司官网 广发证券发展研究中心 二 为什么 亚马逊 选择全食超市 我们在此前的海外巡礼系列中分析了全食超市 尽管 近年来面对沃尔玛 好市 多等主打性价比 的大众超市 以及 Pavilions Ralphs等更高端的区域有机食品零售 商的双重挤压 全食超市自 2016年以来业绩有所下滑 但 其在美国消费者心目中的 地位仍然重要 复盘其发展历程 我们认为最重要的三点是乘有机消费升级之风 从选址到选品聚焦高端群体 阿米巴模式激发员工积极性 我们认为亚马逊选择全 食超市作为线下并购第一站有行业特性和公司两个维度因素 1 就行业特性来看 我们认为电商巨头主导下的新零售改造核心落脚点在于通 过新的技术手段实现选品 控货 和支付 渠道 等改进 从而实现用户体验的改 11 8 3 4 0 0 2 0 4 0 6 0 8 0 10 0 12 0 14 0 2007 2016 0 0 5 0 10 0 15 0 20 0 25 0 30 0 35 0 2007 2016 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 13 投资策略 商业贸易 造升级 一方面 选择高频 粘性高 低价 易拓展 的生鲜商超品类有利于其线 下消费场景和用户习惯的快速建立 且 超市 标品 高频的特点 也 更加适用 基于 互联 网用户画像下的品类改造 另一方面 生鲜行业对后端供应链和前端物流配送及时 性的需求极高 纯电商运营管理难度极大 实际上早在 2007年亚马逊就曾在总部西 雅图推出 Amazon Fresh生鲜配送服务 但直到 2013年才逐步在美国其他 地区 推广 结合线上线下优势的全渠道模式更具可行性 图 8 连锁超市是发达国家生鲜购买主要渠道 2015 数据来源 Euromonitor 广发证券发展研究中心 2 就公司特点而言 全食超市是全美最大的天然食品和有机食品零售超市 也 是全美首家获认证的有机食品零售商 公司创立于 1980年 由德克萨斯州奥斯汀的 一家健康食品店起步 全食超市一路成长为拥有 456家门店 8 7万名员工 年销售 过 157亿美元的有机食品零售领导者 全食坚持主打有机 天然食品 倡导健康 自 然的生活方式 门店平均 SKU数达 3 5万 大店可达 5 5万 生鲜 食品销售占比 70 以上 是当之无愧的有机产品品类杀手 另外 全食超市主打有机食品的高端定位 使其拥有大量 高收入用户 一定程度上也与亚马逊自身中产阶级消费客群互补 图 9 全食超市上市以来至金融危机前曾 17 年保持 24 的收入复合增速 图 10 全食超市净利润率平均维持在 3 以上 百万美元 数据来源 公司公告 广发证券发展研究中心 44 38 53 7 925 0 10 000 20 000 30 000 40 000 50 000 60 000 0 20 40 60 80 100 超市 折扣店 便利店 独立小杂货店 食品饮料烟草专卖店 其他杂货零售商 其他 人均 GDP 美元 右轴 0 0 5 0 10 0 15 0 20 0 25 0 30 0 0 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000 12 000 14 000 16 000 18 000 FY 1992 FY 1994 FY 1996 FY 1998 FY 2000 FY 2002 FY 2004 FY 2006 FY 2008 FY 2010 FY 201 2 FY 2014 FY 2016 营业收入 百万美元 YOY CAGR 24 0 CAGR 10 60 0 40 0 20 0 0 0 20 0 40 0 60 0 80 0 100 0 0 100 200 300 400 500 600 700 FY 2000 FY 2001 FY 2002 FY 2003 FY 2004 FY 2005 FY 2006 FY 2007 FY 2008 FY 2009 FY 2010 FY 2011 FY 2012 FY 2013 FY 2014 FY 2015 FY 2016 持续经营净利润 YOY CAGR 38 5 CAGR 31 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 13 投资策略 商业贸易 图 11 全食拥有 456 家门店 平均单店面积约 3 9 万平方 英尺 约 3600 平米 图 12 全食超市顾客 以高收入人群为主 与亚马逊客群互补 数据来源 公司公告 Blueshift Research 广发证券发展研究中心 注 2014年美国家庭收入中位数为 53657美元 三 对国内零售市场 格局 的启示 正如我们 上周强调的观点 国内零售市场和美国零售格局有着极大的差别 电 商的影响程度也会有很大差别 国内零售市场 极为分散 电商兼具业态优势和规模 优势 其对零售行业的转型升级 的影响 将更甚美国 1 从行业整体格局来看 2016 年中国零售整体 CR10仅为 16 5 剔除电商后 CR10仅为 6 1 远低于美国 35 7 英国 42 6 等欧美成熟市场 龙头公司凭借规模和运营效率优势提 升行业集中度的空间极大 2 从电商发展现状来看 2016年国内电商渗透率达到 17 1 移动电商在整体电商中占比高达 73 遥遥领先其他 国家 且龙头公司 阿 里 京东 规模远超线下零售公司 电商公司在国内已是领先者角色 亚马逊规模尚 落后沃尔玛 其对 实体零售的冲击和影响充满想象空间 落实到投资标的 我们建议从两个维度选择标的 1 电商依然是零售板块中最 值得关注的领域 且其规模的持续扩张必然带动产业链相关领域发展 品牌电商 电商服务 内容电商等重点细分领域仍处于高速成长的红利阶段 A股重点推荐南极 电商 美股重点关注阿里巴巴 京东商城 宝尊电商 新浪微博 非上市公司重点 关注小米系和网易系的电商 2 线上线下融合的新零售是消费习惯变迁下的大势所 趋 无论是与巨头绑定还是独立发展 我们认为核心竞争要素依然在于自身运营效 率的提升 前者建议重点关注与阿里深度绑定的苏宁云商 联华超市 百联股份 三江购物等 后者建议重点自身具备变革意识和强运营能力的线下龙头公司 如永 辉超市 家家悦 鄂武商 天虹股份 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 FY 2000 FY 2001 FY 2002 FY 2003 FY 2004 FY 2005 FY 2006 FY 2007 FY 2008 FY 2009 FY 2010 FY 2011 FY 2012 FY 2013 FY 2014 FY 2015 FY 2016 门店数 家 平均单店面积 千平方英尺 1 3 3 9 12 4 15 7 17 6 10 5 5 9 2 0 2 0 16 3 12 4 200000 未回答 全食顾客家庭年收入 美元 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 13 投资策略 商业贸易 图 13 中国零售行业集中度远低于成熟市场 图 14 中国电商发展领先全球 数据来源 Euromonitior 中华商业信息网 广发证券发展研究中心 图 15 中国市场电商规模遥遥领先实体零售对手 2016 图 16 2016 年 电商销售在零售百强中占比达到 51 2 数据来源 中华商业信息网 广发证券发展研究中心 二 周观点 关注电商产业链 及国企改革相关标的 本周沪深 300下跌 1 61 零售板块 申万指数 上涨 0 62 领先于大盘 主 要由于电商产业链及次新相关标的带动 我们依然维持六月 坚守龙头 蓄势成长 的观点 本周建议重点关注电商 生鲜 产业链及国企改革相关标的 1 电商依然 国内零售市场最具成长前景的板块 一方面电商服务 跨境出口等电商细分领域依然具备成长红利 另一方面伴随以阿 里为核心的电商巨头布局线下 相关标的有望持续受到市场关注 建议重点关注南 极电商 苏宁云商 联华超市等 2 生鲜产业具备消费场景 从农贸市场向超市和 电商转移 和消费品质两个维度的消费升级 且有望成为电商巨头走向线下的第一 站 建议重点关注永辉超市 家家悦 宏辉果蔬等 3 国企混改依然是 17年最值得 关注的主题 寻找估值低 改革预期强 改善空间大的公司 重点关注鄂武商 百 48 42 60 42 20 38 10 35 70 21 60 16 50 0 00 10 00 20 00 30 00 40 00 50 00 60 00 瑞典 英国 德国 韩 国 美国 日本 中国 2011 2016 8 5 7 1 10 5 14 9 17 1 0 0 10 0 20 0 30 0 40 0 50 0 60 0 70 0 80 0 0 20 40 60 80 100 德 国 日 本 美 国 英 国 中 国 其他 实体零售 互联网零售 移动互联网零售渗透率 右轴 14 150 9 392 2 353 1 824 1 735 1 035 933 767 598 566 0 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000 12 000 14 000 16 000 销售规模 亿 14 5 20 7 32 8 41 7 51 2 0 0 20 0 40 0 60 0 80 0 100 0 120 0 140 0 160 0 2012 2013 2014 2015 2016 电商销售增速 电商销售对百强增长贡献 电商销售在百强中占比 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 13 投资策略 商业贸易 联股 份 重庆百货 天虹股份等 另外 考虑周末证监会官网刊登刘主席在证券业 会员大会中发言 强调通过并购重组 盘活存量助力国企国资改革 化解过剩产能 和 僵尸企业 市场出清 建议关注相关小市值国企改革标的 如津劝业 兰生股 份等 图 17 各板块涨跌幅状况 数据来源 WIND 广发证券发展研究中心 图 18 零售板块个股涨跌幅情况 数据来源 WIND 广发证券发展研究中心 三 本周重要新闻与公告 1 零售 德国低价连锁超市 Aldi宣布 5年内投资 34亿美元用于美国市场扩张 计划增开 900家门店 新闻来源 亿邦动力 德国低价连锁超市 Aldi宣布 5年内在美国市场将投入 34亿美元用于扩张 Aldi计 划在 2022年之前 在现有的 1600多家门店基础上 增开 900家门店 随着扩张他们 将在美国增加 2 5万名雇员 其 CEO Jason Hart表示他们的价格比竞争对手低 21 50 同时 Aldi为吸引更多 主流消费者 还丰富了有机食品和无麸质产品 的选择 开始销售新鲜鱼肉 增加 无激素 的肉类产品选择 这都是为避免固 3 8 1 4 1 1 1 1 1 0 1 0 0 8 0 7 0 6 0 5 0 4 0 3 0 3 0 2 0 2 0 1 0 0 0 0 0 1 0 5 0 8 0 8 0 9 1 1 1 2 1 5 1 8 2 0 2 0 3 2 1 0 1 2 3 4 5 有 色 金 属 国 防 军 工 通 信 综 合 汽 车 电 气 设 备 农 林 牧 渔 商 业 贸 易 机 械 设 备 钢 铁 传 媒 化 工 建 筑 材 料 轻 工 制 造 电 子 计 算 机 医 药 生 物 纺 织 服 装 采 掘 休 闲 服 务 食 品 饮 料 交 通 运 输 公 用 事 业 家 用 电 器 房 地 产 沪 深 3 0 0 非 银 金 融 银 行 建 筑 装 饰 13 0 11 8 10 1 7 4 6 5 6 4 6 1 5 0 4 5 4 4 1 6 1 7 1 9 2 1 2 1 2 4 3 1 4 3 7 1 8 4 三 江 购 物 三 联 商 社 三 夫 户 外 深 赛 格 广 博 股 份 中 央 商 场 津 劝 业 爱 施 德 南 极 电 商 S T 人 乐 百 联 股 份 金 一 文 化 青 岛 金 王 秋 林 集 团 兰 生 股 份 大 商 股 份 杭 州 解 百 永 辉 超 市 华 联 综 超 华 斯 股 份 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 13 投资策略 商业贸易 定在 低档 折扣超市的品牌形象上 该项扩张可能来自德国竞争对手 Lidl的压力 Lidl因为模仿 Aldi的 低价自有品 牌 和 成本控制 经营理念起家 它和 Aldi的年销售额都在 800亿欧元左右 全球 有超过 1万家门店 Lidl今年进入美国市场 一年内打算拓展到 100家门店 目前 沃尔玛在美国的 11个州测试降价 15 其 CEO称两年之前就开始为和低 价超市的竞争做准备 一场价格战可能在所 难免 因通货紧缩 美国的生鲜和食品 价格已连续 17个月下跌 这是 60年来最长的一次周期 根据贝恩咨询的数据 折扣 零售 包括 Aldi和 Lidl这样的低价超市 在美国地区 2020年之前会以 10 的年增长率 发展 比传统零售速度快 5倍 市场竞争激烈 2016莎莎内地亏 1500万港元 新闻来源 亿邦动力 香港化妆品零售商莎莎国际 2016财年业绩报显示 公司营业收入为 77 46亿港元 0 58 归属于上市公司股东的净利润为 3 27亿港元 14 8 对于净利下滑 莎莎国际表示是受到中国内地赴港旅客持续减 少 消费者喜好 的改变以及本地人出境旅游增加等因素影响 莎莎国际核心市场中国港澳地区销售 额为 62 67亿港元 与上年 62 69亿港元大致相若 电商业绩销售额为 4 75亿港元 同比增长 9 5 中国内地销售额为 2 77亿港元 3 9 期间亏损 0 15亿港元 莎莎国际称 销售下降是由于市场竞争激烈 新自有品牌延迟上市所致 另外 人民币贬值令消费者的消费放缓 事实上 莎莎国际从 2005年在上海开设第一家店 铺 已连续亏损至今 北京商报记者查阅莎莎国际往年财报发现 2015年莎莎国际 中国内地市场亏损 0 4亿港元 2014年莎莎国际关闭 10间低效及营运亏损店铺 2 电商 京东加速 出海 加码跨境出口 新闻来源 亿邦动力网 京东商城 售全球 业务上线 该业务尚未设置独立入口 国内外消费者可通 过在京东商城搜索 全球售 等关键词找到可配送到海外的商品 其中大部分为京 东自营产品 京东表示 先期准备了几十万个自营商品 SKU和几百万第三方商家商 品 后期还将不断引入更多自营商品和第三方商家 在主站实现中文页面的 售全球 业务 仅仅只是京东海外业务迈出的第一步 目前京东商正不断完善京东售全球英文站的功能 并于近期 改版上线 服务全球消 费者 同时京东将陆续推进俄语站 西班牙语站和其他小语种页面的开发 在今年 年底和明年年初的元旦 春节购物狂欢季推出 同时京东已经在印度尼西亚成立了子 公司 并计划年底前投资泰国 以其为中心 服务越南和马来西亚等其他东南亚国 家 印度两大本土电商巨头即将合并 联手对抗亚马逊 新闻来源 亿邦动力网 据日经新闻报道 软银集团已经和多家股东公司达成了共识 将把在印度市场 排名第一的 Flipkart和第三名 Snapdeal进行合并 软银集团是 Snapdeal的大股东之一 而在过去几个月时间里 软银和 Flipkart 的多家股东进行了协商 其中包括微软 eBay以及中国互联网巨头腾讯 在合并计 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12 13 投资策略 商业贸易 划完成之后 软银还将通过该公司联合全球科技行业设立的千亿美元愿景基金 继 续向合并的新公司投资 在新公司中软银计划持股两成 过去几年 印度的电子商务快速发展 Flipkart诞生于 2007年 Snapdeal诞生于 2010年 两家公司曾构建了印度网络零售的双寡头垄断格局 不过 2013年 亚马逊 进入印度 大举投入几十亿美元资金 逐步跃升第二位 形成三国演义的格局 3 O2O 亚马逊 137亿美元收购 Whole Foods 亚马逊周五宣布 将以约 137亿美元收购全食超市 Whole Foods 亚马逊称 将以每股 42美元的现金收购这家有机食品连锁超市 全食超市创建于 1980年 现有 187家连锁店 遍布于全美各地 这也是迄今为止亚马逊进行的最大一笔并购交易 交易完成后 全食超市联合创始人约翰 麦基将继续运营公司 Whole Foods 是全美第一家获得认证的有机食品零售商 后来逐渐发展成为北 美 包括加拿大 最大的有机生鲜食物连锁超市 财富 500强 全美零售商 30强公 司 在 Whole Foods在美国 加拿大和英国的 431家超市门店加入之后 亚马逊将 对其他线下零售超市 包括沃尔玛 带来巨大的威胁 风险提示 1 终端需求疲软 2 市场整体调整 3 电商分流线下 Table Research 识别风险 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13 13 投资策略 商业贸易 广发零售行业研究小组 洪 涛 首席分析师 浙江大学金融学硕士 2010 年开始从事商贸零售行业研究 2014 年进入广发证券发展研究中心 2016 年 IMAC 最受欢迎卖方分析师第二名 新财富批零行业第四名 水晶球最佳分析师第三名 金牛分析师第四名 2015 年新财富批零行业 第四名 水晶球分析师第四名 金牛分析师第四名 第一财经分析师第三名 2014 年新财富批零行业第三名 水晶球分析师第 二名 金牛分析师第三名 叶 群 分析师 上海财经大学经济学硕士 2014 年进入证券行业 2016 年加入广发证券发展研究中心 曾就职于光大证券 2016 年 IMAC 最受欢迎卖方分析师第二名 团队 新财富批零行业第四名 团队 水晶球最佳分析师第三名 团队 金牛分析师第 四名 团队 林伟强 研究助理 上海财经大学金融硕士 2015 年进入广发证券发展研究中心 2016 年 IMAC最受欢迎卖方分析师第二名 团队 新财富批零行业第四名 团队 水晶球最佳分析师第三名 团队 金牛分析师第四名 团队 黄靖凯 研究助理 上海复旦大学经济学硕士 2015 年进入证券行业 2017年加入广发证券发展研究中心 曾就职于中银国际证券 Table RatingIndustry 广发证券 行业 投资评级说明 买入 预期未来 12 个月内 股价表现强于大盘 10 以上 持有 预期未来 12 个月内 股价相对大盘的变动幅度介于 10 10 卖出 预期未来 12 个月内 股价表现弱于大盘 10 以上 Table RatingCompany 广发证券 公司投资评级说明 买入 预期未来 12 个月内 股价表现强于大盘 15 以上 谨慎增持 预期未来 12 个月内 股价表现强于大盘 5 15 持有 预期未来 12 个月内 股价相对大盘的变动幅度介于 5 5 卖出 预期未来 12 个月内 股价表现弱于大盘 5 以上 Table Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路 9 号耀中广场 A 座 1401 深圳福田区益田路 6001 号 太平金融大厦 31 楼 北京市西城区月坛北街 2 号 月坛大厦 18 层 上海市浦东新区富城路 99号 震旦大厦 18 楼 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyf 服务热线 Table Disclaimer 免责声明 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本报告只发送给广发证券重点客户 不对外公开发布 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证 报告内容 仅供参考 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任 除非法律法规有明确规定 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告 本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法 并不代表广发 证券或其附属机构的立场 报告所载资料 意见及推测仅反映研究人员于发出本报告 当日的判断 可随时更改且不予通告 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士 未经广发证券事先书面许可 任何机构或个人不得以任何形式翻版 复制 刊 登 转载和引用 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版 复制 刊登 转载和引用者承担