金融学中套汇的概念、间接套汇和直接套汇的计算及应用.ppt

套汇 套汇 套汇者利用某种货币在两个不同地点的外汇市场上同一时间的汇率差异 同时在这两个市场上买卖同一种货币 以赚取汇率差额的交易活动 称为两角套汇或两点套汇 两地套汇交易准则 在汇率较低市场买进 同时 在较高市场卖出 贱买贵卖 例 某一天 纽约外汇市场和法兰克福市场上 欧元对美元的汇率如下 纽约 EUR1 USD1 3395 10法兰克福EUR1 USD1 3350 70操作 在法兰克福市场 用133 7万美元买进100万欧元同时 致电纽约在纽约外汇市场 卖出100万欧元 得到133 95万美元 毛利 133 95 133 70 0 25万美元若电传等费用为0 05万美元 则净赚2000美元 间接套汇 套汇者利用三个不同外汇市场在同一时刻存在的汇率差异 同时在三地市场上贱买贵卖 赚取汇差 称三角套汇或三点套汇 三地套汇 如 同一时刻 在纽约 东京 法兰克福外汇市场上的汇率如下 纽约 USD JPY 98 75东京 EUR JPY 132 80法兰克福 EUR USD 1 3405 第一步 判明是否有套汇机会 有两种方法 方法一 统一标价法方法二 交叉汇率法方法一 统一标价法统一为直接标价或间接标价 并将标准货币单位都统一为1 将各个汇率值相乘 若乘积为1 则不存在套汇机会 若乘积不为1 则存在套汇机会 如 同一时刻 在纽约 东京 法兰克福外汇市场上的汇率如下 纽约 USD JPY 98 75东京 EUR JPY 132 80法兰克福 EUR USD 1 3405因纽约 法兰克福都采用间接标价法 所以将东京也换成间接标价法 JPY EUR 1 132 80 三地外汇市场汇率值的乘积 98 75 1 132 80 1 3405 0 9968不等于1表明存在套汇机会 第二步 选择套汇路线套汇者最初持有的货币为初始投放货币 两个路径 1 USD EUR JPY USD赢毛利0 32万美元 2 USD JPY EUR USD亏 套算汇率的计算规则及应用 在间接套汇中最关键的问题就是交叉汇率的计算 即要能根据两个市场上三种货币间的汇率关系推算出第三个市场上三种货币间的关系 若某个市场上的实际汇率与套算出来的汇率不一致 就可从事三角甚至多角套汇活动 一 如果两个即期汇率都是以美元作为单位货币 如果两个即期汇率都是以美元作为单位货币 即直接标价法 则套汇汇率交叉相除 例 某日路透社交易机显示的纽约 东京 香港三地市场汇率 东京 USD JPY 93 60 93 70纽约 USD HKD 7 7985 7 7995香港 HKD JPY 12 9845 12 9945 分析为什么要交叉相除 首先 如果以进口公司以港币买日元 即抛港币买美元 再抛美元买日元 这样就得到港币对日元的汇价 东京 USD JPY 93 60 93 70纽约 USD HKD 7 7985 7 7995香港 HKD JPY 12 9845 12 9945港币买入价 93 60 7 7995 12 0007港币卖出价 93 70 7 7985 12 0151HKD JPY 12 0007 12 0151此时再与香港外汇市场比较 存在汇率差 有套汇机会 假定 投资者以100万美元套汇 有两种路线 1 USD JPY HKD USD东京香港纽约 2 USD HKD JPY USD纽约香港东京线路 1 1 USD JPY HKD USD东京100万美元买日元 100 93 60 9360万香港日元换回港币 9360 12 9945 720 30万港币纽约 港币换回美元 720 30 7 7995 92 35万美元亏 线路 2 USD HKD JPY USD纽约香港东京100万美元在纽约买港币 100 7 7985 779 85万港币在香港用港币换回日元 779 85 12 9845 10125 96万日元在东京用日元换回美元 10125 96 93 70 108 07万美元若不计费用 获益8 07万美元故 选第二种路线 二 如果两个即期汇率都以美元作为计价货币 如果两个即期汇率都以美元作为计价货币 间接标价 套汇汇率也为交叉相除如 某日 法兰克福 纽约 伦敦三地市场汇率为 法兰克福 EUR USD 1 3460 1 3470纽约 GBP USD 1 5145 1 5155伦敦 GBP EUR 1 2365 1 2375因法兰克福 纽约市场两个即期汇率都是以美元作为计价货币 所以应交叉相除 法兰克福 EUR USD 1 3460 1 3470纽约 GBP USD 1 5145 1 5155伦敦 GBP EUR 1 2365 1 2375英镑买入价 1 5145 1 3470 1 1243英镑卖出价 1 5155 1 3460 1 1259GBP EUR 1 1243 1 1259与伦敦外汇市场有汇差 故有套汇机会 假定以100万美元套汇 纽约美元换回英镑 100 1 5155 65 98万英镑伦敦卖英镑换回欧元 65 98 1 2365 81 58万欧元法兰克福卖出欧元换回美元 81 58 1 3460 109 81万美元如果不计费用 获利9 81万美元 三 如果一个即期汇率以美元作为单位货币 另一个以美元作为计价货币 如果一个即期汇率以美元作为单位货币 直接标价 另一个以美元作为计价货币 间接标价 套汇汇率同边相乘如 某日 苏黎世 纽约 伦敦三地市场汇率为 苏黎世 USD CHF 1 1262 1 1272纽约 GBP USD 1 5145 1 5155伦敦 GBP CHF 1 8066 1 8076 因为在苏黎世 纽约市场的两个即期汇率 一个即期汇率以美元作为单位货币 直接标价 另一个以美元作为计价货币 间接标价 套汇汇率同边相乘则 英镑买入价 1 1262 1 5145 1 7056英镑卖出价 1 1272 1 5155 1 7083GBP CHF 1 7056 1 7083与伦敦市场有汇差 故有套汇机会 苏黎世 USD CHF 1 1262 1 1272纽约 GBP USD 1 5145 1 5155伦敦 GBP CHF 1 8066 1 8076假定以100万美元套汇纽约用100万美元买入英镑 100 1 5155 65 98万英镑伦敦用英镑换回瑞士法郎 65 98 1 8066 119 20苏黎世卖出瑞郎换回美元 119 20 1 1272 105 75不计费用可获利 5 75万美元