资源描述
1.某公司计划筹集资金100万元，所得税税率为33%。有 关资料如下： （1）向银行借款10万元，贷款年利率7%，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。手续费率2%。 （2）按溢价发行债券，债券面值为14万元，发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，到期还本，筹资费率3%。 （3）发行优先股25万元，预计年股利率12%，筹资费率4%。 （4）发行普通股40万元，每股发行价10元。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。筹资费率为6% （5）其余所需资金通过留存收益取得。要求： 计算个别资本成本： 计算该企业加权平均资本成本。n 借款4.79% ，债券5.8% ，优先股12.5% ，普通股20.77% ，留存收益20% ，加权平均资本成本14.78%例、某企业拟筹集100万元资金建设某项目， 有以下两个筹资方案可供选择：方案一：发行债券30万元，资金成本为6%，发行优先 股10万元，资金成本为12%，发行普通股40万 元， 资金成本为15.5%。方案二：向银行借款30万元，资金成本为8%，普通股 50万元， 资金成本为15.5%，利用留存收益 20万元，资金成本为15%。 试用计算各方案的综合资金成本，选择最佳筹 资方案。 解：K1= 30*6%+ 10* 12%+ 40* 15.5% =9.2% K2= 30*8%+ 50* 15.5% + 20* 15% =13.15%因为方案1的综合资金成本小于方案2的综合资金成本。所以应选择方案1某企业拥有资金100万元，其中长期债券20万元，普通股权益80万元。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占20%、普通股权益占80%，并测算出了随筹资的增加，各种资金成本的变化如下表。n 计算步骤：n 1）确定最佳资金结构n 例：借款：20%；普通股权益：80%n 2）确定不同筹资方式个别资金分界点n 长债：1万，4万；n 股票：2.25万，7.5万n 某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元，该资本结构为最佳资本结构。公司拟定筹措新的资金200万元，并维持目前的资本结构。随着筹资额的增加，各种资金成本的变化如下：n 资金种类 新增筹资额 资金成本n 长期借款 40万元及以下 4% 40万元以上 8%n 普通股 75万元及以下 10% 75万元以上 12%n 要求:计算各筹资总额的突破点及相应各筹资范围的边际 资金成本n A公司资产总额1000万，资产负债率为50%，负债的平均利息率为6%，1999年实现的销售收入为2000万，税后利润为500万，变动成本率为40%，当年发生的全部的固定成本和费用为230万。要求：计算公司的DOL、DFL、DCLn DOL=(2000-800)/(2000-800-200)=1.2n DFL=(2000-800-200)/(2000-800-200-30)=1.03n DCL=DOL*DFL=1.2*1.03n 或:n DOL=2000X60%/2000X60%-200=1.2n DFL=1000/（1000-30）=1.03n DCL=1200/970=1.24n 某公司本年度只经营一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的资本总额为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。n 要求计算该公司的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数。n 1.67 1.8 3n 某公司05年的财务杠杆系数为2,税后利润为360万元，所得税率为40%，当年因特殊原因处理固定资产一台，变价净收入为30万元。公司全年固定成本总额为2400万元，公司当年年初发行了一种债券，发行数量为1万，债券年利息为当年利息总额的20%，发行价格为1020元，发行费用占发行价格的1.96%。n 要求：1、计算05年的税前利润。2、计算利息总额。3、计算息税前利润总额。4、计算已获利息倍数。5、计算经营杠杆系数。6、计算筹资成本n 600,600,1200,1200-30/600=1.95 ,3,7.2%. 乙公司原来的资本结构如表所示: 普通股目前价格也为10元,今年期望股利为1元/股,预计以后每年增加股利5%.设所得税税率33%,假定发行的各种证券均无筹资费。 现该企业拟增资4000万元，以扩大生产经营规模，现有三种方案可供选择：n 甲方案：增发4000万元债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增加至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。n 乙方案：增发2000万元债券，年利率为10%；发行股票200万股，发行价10元，预计普通股股利不变。n 丙方案：发行股票400万股，普通股市价10元/股。n 要求：分别计算其加权平均资金成本，并确定哪个方案最好。*按帐面价值权数算n 债券（10%）8000n 普通股 8000n （市价10 元/股，期望股利1元/股，股利预计年增长率5%）n 合计 16000万K原=6.7%X50%+15%X50%=10.85%K债=6.7% K股=15%n 某公司目前发行在外普通股100万股(每股 l元)，已发行10利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12的利率发行债券(方案l)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40。n (l)计算两个方案的每股盈余EPS1=200-（400X10%+500X12%）（1-40%）/100=0.6EPS2=200-（400X10%）（1-40%）/（100+25）=0.77n (2)计算两个方案的每股盈余无差别点息 税前盈余(EBIT-40-60)(l-40)100 (EBIT-40)(l-40)125 EBIT340(万元)(3)计算两个方案的财务杠扦系数财务杠杆系数(l)200(200-40-60)2财务杠杆系数(2)200(200-40)125（4)判断哪个方案更好。 由于方案2每股盈余(077元)大于方案 l(06元)，且其财务杠杆系数(125)小于方案l(2)，即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案 l。或：预计EBIT=200万元 无差别点EBIT=340万元 所以权益筹资方案2优于负债筹资方案 l。某公司计划筹集资金100万元，所得税税率为33%。 有关资料如下： 向银行借款10万元，贷款年利率7%，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。 按溢价发行债券，债券面值为14万元，发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，到期还本。发行普通股40万元，每股发行价10元。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。其余所需资金通过留存收益取得。 要求：计算个别资本成本： 计算该企业加权平均资本成本。
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