证券投资技术分析一1概述.ppt

第11章 证券投资技术分析理论,1,第十一章 证券投资技术分析理论,概述,第11章 证券投资技术分析理论,2,技术分析,技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。技术分析的目的是为了寻找买入、卖出、止损信号，并通过资金管理而达成在风险市场中长期稳定获利。,第11章 证券投资技术分析理论,3,基本分析,与技术分析相对应的分析被称为基础分析。基础分析又称基本面分析，但是注意基本面分析不等于基本面。基本面是指一切影响供需的事件。基本面分析则是指对这些基本事件进行归纳总结，最终来确定标的物的内在价值。当标的物的价格高于标的物的价值时，被称为价值高估，在交易中则需减持，反之如果价格低于价值则被称为价值低估，在交易中则需买入。,第11章 证券投资技术分析理论,4,技术分析理论基础,市场行为涵盖一切信息 价格沿趋势移动 历史会重演,第11章 证券投资技术分析理论,5,市场行为涵盖一切信息,（1）技术分析认为市场行为包容消化一切。这句话的含义是：所有的基础事件-经济事件、社会事件、战争、自然灾害等等作用于市场的因素都会反映到价格变化中来。所以技术分析认为只要关注价格趋势的变化及成交量的变化就可以找到盈利的线索。,第11章 证券投资技术分析理论,6,价格沿趋势移动,（2）价格沿趋势线移动。这一假定的基本含义是，证券价格在一段时间内上涨或下跌，在将来一定时间内，如果没有足够的力量改变这一趋势，价格将沿袭过去的变化趋势。如果投资者对市场未来看好，他将买入证券，若没有新的因素导致他改变这一态度则没有理由出售证券。如果这一假定成立，则可采用一定方法对趋势进行概括总结，指导投资者的决策。,第11章 证券投资技术分析理论,7,历史会重演,（3）历史会重演。这一假设的含义是投资者过去的经验是他制定投资策略的参考。投资者在证券市场出现某种情况的条件下，他采取某一策略获得了赢利或避免了损失，若下一次出现了相同或相似的情况，他会采取大体相同的策略。这一假定使得技术分析方法能够总结归纳出投资方法并成功地运用于证券市场。,第11章 证券投资技术分析理论,8,技术分析的大师江恩,威廉江恩（Willian D.Gann）二十世纪最著名的投资家之一。 威廉江恩在股票和期货市场上的骄人成绩至今无人可比，他所创造的把时间与价格完美的结合起来的理论，至今仍为投资界人士所津津乐道，倍加推崇。,第11章 证券投资技术分析理论,9,江恩于1878年6月6日出生于美国德克萨斯州的路芙根市（Lufkin Texas)，父母是爱尔兰裔移民。在其投资生涯中，成功率高达80%90%，他用小钱赚取了巨大的财富，在其五十三年的投资生涯中共从市场上取得过三亿五千万美元的纯利。,第11章 证券投资技术分析理论,10,1902年，江恩在24岁时，第一次入市买卖棉花期货。 1906年，江恩到俄克拉荷马当经纪人，既为自己炒，亦管理客户。 在1908年，江恩30岁时，他移居纽约，成立了自己的经纪业务。同年8月8日，发展了他最重要的市场趋势预测方法，名为“控制时间因素”。经过多次准确预测后，江恩声名大噪。,第11章 证券投资技术分析理论,11,最为人瞩目的是1909年10月美国“The Ticketr and Investment Digest”杂志编辑Richard .Wyckoff的一次实地访问。在杂志人员的监察下，江恩在十月份的二十五个市场交易日中共进行286次买卖，结果264获利，22次损失，获利率竟达92.3%。,第11章 证券投资技术分析理论,12,据江恩一位朋友基利的回述：“1909年夏季，江恩预测9月小麦期权将会见1.20美元。可是，到9月30日芝加哥时间十二时，该期权仍然在1.08美元之下徘徊，江恩的预测眼看落空。江恩说：如果今日收市时不见1.20美元，将表示我整套分析方法都有错误。不管现在是什么价，小麦一定要见1.20美元。结果，在收市前一小时，小麦冲上1.20美元，震动整个市场，该合约不偏不倚，正好在1.20美元收市。”,第11章 证券投资技术分析理论,13,对于第一个假设“市场行为涵盖一切信息”，笔者感到这是一个先有鸡还是先有蛋的问题。是市场行为涵盖了一切信息还是一切信息形成了市场行为？如果市场行为涵盖包容了一切,那么它只是包容消化了过去的一切。对未来的一切,它又如何包容涵盖呢？另外，通过证券价格变动所反映出的信息和“一切”的信息本身肯定是有差异的，如实际情况往往是市场不是反映过头就是迟钝，恰如其分的情形还真不多见。可见，这个假设难以令人信服。,对技术分析的批判,第11章 证券投资技术分析理论,14,第二个假设“价格沿趋势线移动”，笔者觉得可以用一个贴切的“赌大小”例子加以反驳。赌者在押大小时,如果结果连续出现八次大,第九次他是该在“大”上下注,还是在“小”上下注？如果在“大”上下注,他就是顺应趋势者。否则，即没有顺应趋势。根据技术分析的假设，顺应趋势则结果对赌者有利。但很显然,赌者押“大”的胜率仍然只是50%，而不会由于趋势的关系影响他的胜率。换言之，市场未来的走势是随机的,而不是由技术分析中有趋势的图形决定的。,第11章 证券投资技术分析理论,15,第三个假设“历史会重演”似乎更加勉强。古希腊哲学家赫拉克利特曾经告诫“人不能两次踏进同一条河流”。历史不会简单的重演,或多或少都会存在一定差异，你如何断定市场走势它就会重复?姑且假定证券价格连续两次都是假突破,那么第三次突破来临时,它是会继续重演历史呢,还是要翻开新的一页？显然，按技术分析的假定，第三次突破当然是“假突破”。但为何“真突破”的例证多不胜数？这又当作何解释？有人说得好，证券价格是一恍如行走在荒原上的漫无目的的醉汉。“醉汉”的行为岂有常规可循之理？,第11章 证券投资技术分析理论,16,国外曾有一对比实验，用略具思维能力的动物狒狒随意选择一组证券，与投资专家精心选择的一组证券进行比较，结果是精于技术分析的投资专家竟然被狒狒胜出！去年，路透社也有过类似的报道，称英国一5岁女童罗伯茨在为期一年的选股实验中，信手一选竟然击败了具有股票市场多年“实战经验”的金融分析师和占星学家，成功地“选”出了年度股市中涨幅较高的股票。再看看国内的情况。技术分析方法是在上世纪九十年代初随着沪深证券市场的发展而由港台引入我国。经过十多年的实际应用，其效果也很难令人（包括技术分析专业人士）恭维。笔者自问对技术分析有一定的研究，最后却尴尬地发现在一定程度上，越是恶劣的图解（而非技术书藉指出的漂亮图形）赢利的胜算竟越大！,第11章 证券投资技术分析理论,17,为什么会出现这样的状况？原因可能有以下几方面： （1）技术分析方法已成为大众化的投资方法。技术分析方法传入我国的初期，由于掌握这一方法的投资者不多，我国技术分析的先期实践者们在每日收盘后便用手工绘制图表和计算指标，其结论用以指导投资效果尚能呈一时之勇，这也使得证券营业部陆续引入技术分析软件并提供给相关客户。如无论是证券市场的低迷时期还是高涨阶段，我们都能在许多场合看见孜孜不倦的技术分析服务（媒体股评、,第11章 证券投资技术分析理论,18,期刊荐股等）。但在投资大众广泛了解技术分析方法并遵循这一方法进行操作时，投资者之间技术分析上的相对优势便消失了，结果是很少有人能通过掌握技术分析方法赢利或减少亏损，于是，投资者开始察觉技术分析方法不灵了。,第11章 证券投资技术分析理论,19,（2）市场操纵者逆技术操作。在投资者广泛熟悉崇尚技术分析方法的当今，市场操纵者往往挟资金优势并利用这一特点逆技术操作，在技术分析方法提示买进时大量卖出，在提示卖出时大量买进，甚至操纵价格使之完全符合技术分析方法的要求。操纵市场的最大难点是缺乏交易对手，而技术分析方法却起到诱使投资者掉入空头陷阱或多头陷阱的作用。,第11章 证券投资技术分析理论,20,（3）突发性的政策变动。政策对股市调控的目标当然是稳定和有序。政府既不愿看到股市低迷而导致国企筹资目标无法实现，更不愿因股市投机过度而产生类似于东南亚各国的金融风暴，由此决定了政策调控的方向是逆市场走势的。如此也限制了技术分析方法的发挥。,第11章 证券投资技术分析理论,21,（4）市场容量的不足。市场容量越大，市场操纵者逆技术操作的成本就越高，其操作成功的可能性就越小。反之，市场容量越小，市场操纵的成本就越低，操纵成功的可能性就越大，即市场容量的不足促使操纵者更轻松地逆技术操作，从而导致技术分析方法的失灵。中国上世纪九十年代早期在海南推出的股指期货即因此而夭折。,第11章 证券投资技术分析理论,22,当然，除上述因素，上文所分析的技术分析三大假设的真伪问题也是重要的影响因素之一。 技术分析欠效、失效的原因也可以从其他方面得到求证：（1）如果投资专家确实能准确预知证券价格，假定他是理性人而非利他者，他将会自行买卖证券而不是为他人提供咨询服务。专家所以为他人投资证券提供咨询服务，是因为其所得大于他自行从事证券投资的收益。（2）如果确实存在一种方法可准确预测证券价格，当投资大众广泛知晓并遵循这一方法时，这种方法必将失效。没有任何规则可循才是股票市场的唯一规则，这就是股票市场的二律背反。即是说，如果某一方法能预测证券价格明天会上涨，投资者为什么要等到第二天才买进呢，他会在当天迫不急待地买进，如果所有的投资者都在当天买进，证券价格第二天将会下跌。 结论和前提也是矛盾的。,第11章 证券投资技术分析理论,23,世界最著名的技术分析家之一，韦尔斯王尔德爵士曾凭着他在数学上的扎实功夫创立一整套技术分析的理论和工具，在年出版的技术型交易系统的新思路中，他一口气创立了一系列的技术分析预测系统，其中包括相对强弱指标、趋向指标、摇摆指数、动量指标和止损点转向操作系统等。其中，相对强弱指数已经成为全球最受欢迎、“最得力”，也最广为流行的一种技术分析工具。而作为衡量市场气氛的指标，趋向指标则是王尔德自认为最有成就，也最为实用的一套技术分析工具。但事后的实践却印证了它存在较大的缺陷。,第11章 证券投资技术分析理论,24,为此，王尔德经过多年的摸索，终于看破红尘，坚决抛弃自己所创立的一切技术分析理论，在年发表具有革命意义的亚当理论最要紧的是赚钱著作。他首先强调“顺势而为”，认为若想在证券市场上成功，最重要的条件就是必须放弃对于市场的一切专门分析，以绝对无知无识的立场置身市场，彻底向市场本身所表现的价格趋势屈服；至于其它一切技术分析系统，由于它们在性质上都属于武断的或者主观的预测工具，所以，必须全部抛弃。痛定思痛的王尔德爽直大气，为模棱两可的技术分析之争亮出了自己鲜明的立场。,第11章 证券投资技术分析理论,25,但同时却有相当多技术分析大师不能直面技术分析的缺陷。笔者在研究技术分析方法的过程中，能常常体会到这一点，也常常会惊叹于这些技术分析大师对自身理论的“巧妙”注解，惊叹于这些技术分析大师为其理论方法“万一失手”所预留的“后路”！我们可以看几个这样的“注解”：,第11章 证券投资技术分析理论,26,江恩理论提及的“回调第一目标位33.3%失守，下一目标位50%将是强支撑，若再失守，那将下一目标位66.6%处将成支撑”，如此的“处处皆支撑”显现出该理论的苍白无力；波浪理论第五浪的“巧妙”说法是，“如果始终一个小浪一个小浪的上行，则是延长的五浪，如果一头扎下去了，则是失败的五浪”，如此说法也有异曲同工之“巧妙”；回过头再看看三大假设之第二条“价格沿趋势线移动”，但“其它足够的力量作用将改变这一趋势”的这一说法，说白了，当价格沿着这一趋势移动时，符合技术分析解释；当价格没有沿着这一趋势移动时，则是由于“其它足够的力量”作用的结果，也符合技术分析解释如此包罗万象的解释有意义吗？,第11章 证券投资技术分析理论,27,两分地看，观察过去的走势对投资者的交易是有正面引导作用的，因为技术分析侧重于历史信息的梳理和过去经验的总结，人脑可以借鉴这些内容。虽然最后的结果可能因人而异，但我们不能完全否认它。正如本文前面所提到的“证券价格犹如一个漫无目的的醉汉”，技术分析虽然起不到掌控“醉汉”的作用，但至少能让投资者靠近“醉汉”、逐步了解“醉汉”。 然而，投资毕竟是投资，是由“赢利”来说话的。对于投资者而言，赢利不是掌握一些技术指标、公式就可以在股市中获取这么简单。既然技术分析没有帮助投资者获利，那投资者就应该重新审视一下是自己的水平不行，还是这些理论根本就不适合于自己？ 找回迷失在证券技术分析中的自我，这是每个理性的投资者（尤其是技术分析爱好者）所应当考虑的。,第11章 证券投资技术分析理论,28,对技术分析的批判二,技术分析实在荒唐。几乎所有的技术分析指标，都是对：开盘价、收盘价、最高价、最低价、成交量、成交额这6个数据进行数学运算所产生的结果。那么，如果这6个数据不能对你产生什么启发的话，怎么能够相信，经过加、减、乘、除之后，就会产生巨大的启示呢？,第11章 证券投资技术分析理论,29,不忍于股友继续受技术分析的毒害，特作上文，以期股友们回头是岸。不料，大都执迷不悟，不得不把问题说穿，希望见者改弦更张，幡然醒悟；或者能够痛下苦功，修得正果，则吾心甚蔚。言归正传：稍微懂一点技术分析的人，当然懂得运用技术分析所提示的信号，作出买入、卖出的决定。好！如果一个技术指标是有用的，那么，我们运用它所希望得到的结果是：1、从足够长（当然越长越好）的时间里，根据它的提示作出的买卖决定，使我们赚钱。2、其中当然要考虑费用的因素，即：每次交易都必须扣除税费。3、如果更加科学要求的话，应该可以要求：结果战胜指数。4、更加公平的交易结果，应该是以指标提示买卖的当日平均价作为成交价。接下来，我们可以根据历史的资料，对某一个技术指标，在确定的参数下的表现，做出评价，数据可以用指数，时间周期可以用例如10年的。结果怎样，大家可以自行验证。,第11章 证券投资技术分析理论,30,股市技术分析对于广大股民来说，是很有吸引力的，不论新股民还是旧股民。但新旧股民对技术分析的态度是有区别的，也就是，新股民冀望于技术分析，对其充满希望。而旧股民即宁愿相信八卦，相信周公解梦，相信赌场也不相信技术分析。为什么会有这种反差呢？这是因为所谓技术分析（当然包括基本分析等所有的东西）都是建立在股民买卖股票这个经济基础之上，因此，这种分析是片面的，当然，肯定是错误的。,技术分析批判三,第11章 证券投资技术分析理论,31,举个例子，技术分析本质上就没有包含退市、发行、ST、分红、政策变化等等因素，因此也就不能正确地反映股市的发展变化。君不见市场上出了很多所谓大师等等，但他们最终却只得到一大堆口水，除此之外什么都没得到，猖狂一点的所谓专家最终落得的江郎财尽收场，讲话越大声，输得越惨重，当然，他们是非常非常值得我们同情的，因为他们毕竟是我们股民中的一员，至少曾经是。因此，老股民宁愿相信周公解梦也不相信股市技术分析就是这个原因。,第11章 证券投资技术分析理论,32,庄家论,庄家：指能影响某一金银币行情的大户投资者。通常是占有50%以上的发行量，有时庄家控量不一定百分之伍拾，看各品种而定，一般百分之十至百分之三十即可控盘。3主力：指影响许多金银币，甚至大盘走势的投资者。通常有庄家和炒家。 1、庄家也是股东。 2、庄家通常是指持有大量流通股的股东。 3、庄家坐庄某股票，可以影响甚至控制它在二级场的股价 4、庄家和散户是一个相对概念。,第11章 证券投资技术分析理论,33,庄家炒股票也要获利。同样是买、卖的差价获利。与散户不同的是，他可以控制股票的走势和价格，也就是说散户获利是靠期待股价上涨，而庄家则是自己拉动股价上涨。 所以，庄家炒作包括四部分：建仓、拉高、整理、出货。所谓的“洗盘”，多为吃货。一般是吃、拉、出三部曲。,第11章 证券投资技术分析理论,34,庄家建仓一般要选择股价较低时，而且希望越低越好，他恨不得砸两个板再买。所以，“拉高吃货”之类，以及股价已经创新高还说是吃货，等等，千万别信。吃货结束之后，一般会有一个急速的拉升过程。一旦一只股票开始大涨，它就脱离了安全区，随时都有出货的可能。所以我的中线推荐一律是在低位。 当庄家认为出货时机未到时，就需要在高位进行横盘整理，一般是打个差价，散户容易误认为出货。 庄家出货一般要做头部，头部的特点是成交量大，振幅大，除非赶上大盘做头，一般个股的头部时间都在1个月以上。 庄家分析方法是一种综合分析方法，不能单看图形，也要参考技术，还得注意股票的基本面和一些外围情况。,第11章 证券投资技术分析理论,35,庄家从街头步入大雅之堂 1990年3月，随着深圳股票热潮一流高过一流，庄家活动也兴旺起来。由于种种原因，这时的庄家主要是在场外、在街头，用大唱利好（或利空）等手法，来影响股价升跌。 我国第一次庄家大兵团作战，并永垂股史的战役是：深圳大户联手炒上海股票。1990年6月，深圳股票热潮愈演愈烈。上海却是这里的黎明静悄悄。深圳一群眼光独到的大户，联手携巨资3000万元奔袭上海，大肆购买股票，把上海股价炒得飞起来。 这一战役之后，庄家活动正式踏入交易所的大雅之堂，不再是街头庄家了，从此，庄家也正式登上中国股市这个历史舞台，成为千百万股民仰视的对象，成为影响股市一种重力量。 中国股市的庄家们，导演了不少惊世骇俗的杰作。把爱使股票市盈率炒到高达1550倍，令所有专家瞠目结舌。把没有什么价值的宝安权证，从3元多直炒到20多元。借收购题材延中大幅拉到70元，震惊大江南北。惊心动魄的界龙一战，把熊市牛股推到巅峰。1994年9月浦东板块大爆棚，“强盗”、“妖怪”乱舞，令人难忘。使搏傻理论发挥到淋漓尽致的地步。,第11章 证券投资技术分析理论,36,乔治索罗斯,金融大鳄乔治索罗斯 全球最大的投资者，与别人合伙成立了“量子基金”，曾获利多亿美元，被称为“打垮英格兰银行的人”，索罗斯个人收入达亿美元，在年的华尔街十大收入排行榜名列榜首。,第11章 证券投资技术分析理论,37,1992年英镑危机,众所周知国际金融巨头索罗斯，在1992年9月初当英镑/美元汇价达到2.0110点的高位后，动用其“量子基金“100亿美元做空英镑。而英国政府则动用了近三百亿美元的外汇储备企图维持英镑的下跌。结果英国政府惨败，而国际金融巨头索罗斯和其“量子基金“不仅获得了近30亿美元的收益，更重要的是获得世界金融界巨大的声誉。,第11章 证券投资技术分析理论,38,1992年9月，投机者开始进攻欧洲汇率体系中那些疲软的货币，其中包括英镑、意大利里拉等。索罗斯及一些长期进行套汇经营的共同基金和跨国公司在市场上抛售疲软的欧洲货币，使得这些国家的中央银行不得不拆巨资来支持各自的货币价值。,第11章 证券投资技术分析理论,39,英国政府计划从国际银行组织借入资金用来阻止英镑继续贬值，但这犹如杯水车薪。仅索罗斯一人在这场与英国政府的较量中就动用了100亿美元。索罗斯在这场豪赌中抛售了70亿美元的英镑，购入60亿美元坚挺的货币马克，同时，索罗斯考虑到一个国家货币的贬值（升值）通常会导致该国股市的上涨（下跌），又购入价值5亿美元的英国股票，并卖出德国股票。如果只是索罗斯一个人与英国较量，英国政府也许还有一丝希望，但世界许多投机者的参与使这较量的双方力量悬殊，注定了英国政府的失败。,第11章 证券投资技术分析理论,40,英国财政大臣采取了各种措施来应付这场危机。首先，他再一次请求德国降低利率，但德国再一次拒绝了；无奈，他请求首相将本国利率上调2一12，希望通过高利率来吸引货币的回流。一天之中，英格兰银行两次提高利率，利率已高达15，但仍收效甚微，英镑的汇率还是未能站在2778的最低限上。在这场捍卫英镑的行动中，英国政府动用了价值269亿美元的外汇储备，但最终还是遭受惨败，被迫退出欧洲汇率体系。英国人把1992年9月15日退出欧洲汇率体系的日子称做黑色星期三。,第11章 证券投资技术分析理论,41,索罗斯却是这场袭击英镑行动中最大的赢家，曾被经济学家杂志称为打垮了英格兰银行的人。索罗斯从英镑空头交易中获利已接近10亿美元，在英国、法国和德国的利率期货上的多头和意大利里拉上的空头交易使他的总利润高达20亿美元，其中索罗斯个人收入为13。在这一年，索罗斯的基金增长了67.5。,第11章 证券投资技术分析理论,42,英镑危机详情,1992年9月中旬在欧洲货币市场上发生的一场自二战后最严重的货币危机，其根本原因就是德国实力的增强打破了欧共体内部力量的均衡。当时德国经济实力因东西德统一而大大增强，尽管德国马克在欧洲货币单位中用马克表示的份额不交，但由于马克对美元汇率升高，马克在欧洲货币单位中的相对份额也不断提高。因为欧洲货币单位是欧共体成员国商品劳务交往和资本流动的记帐单位，马克价值的变化或者说德国货币政策不仅能左右德国的宏观经济，而且对欧共体其它成员的宏观经济也会产生更大的影响。,第11章 证券投资技术分析理论,43,而英国和意大利经济则一直不景气，增长缓慢，失业增加，他们需要实行低利率政策，以降低企业借款成本，让企业增加投资，扩大就业，增加产量，并刺激居民消费以振作经济。但当时德国在东西德统一后，财政上出现了巨额赤字，政府担心由此引发通货膨胀，引起习惯于低通膨胀的德国人不满，爆发政治和社会问题。因此，通货膨胀率仅为3.5%的德国非但拒绝上次七国首脑会议要求其降息的要求，反而在92年7月把贴现率升为8.75%。这样，过高的德国利息率引起了外汇市场出现抛售英镑、里拉而抢购马克的风潮，致使里拉和英镑汇率大跌，这是92年欧洲货币危机的直接原因。,第11章 证券投资技术分析理论,44,对德国昨率提高首先作出反应的是北欧的芬兰。芬兰马克与德国马克自动挂钩，德国提高利率后，芬兰人纷纷把芬兰马克换成德国马克，到九月芬兰马克对德国马克的汇率持续下跌。芬兰央行为维持比价不得不抛售德国马克购买芬兰马克，但芬兰马克仍不泻不，芬兰央行的德国马克有限，在9月8日芬兰政府突然宣布芬兰马克德国马克脱钩，自由浮动。,第11章 证券投资技术分析理论,45,芬兰马克与德国马克的脱钩成为这场货币危机的导火索 当时英法政府就深感问题的严重性而向德政府建议降低利率，但德国认为芬兰马克脱钩微不足道，拒绝了英法政府的建议，德国央行行长施莱辛格在9月11日公开宣布，德国绝不会降低利率。货币市场的投机者获得这个消息后就把投机的目标肆无忌惮地转向不断坚挺的德国马克。9月12日，欧洲货币体系内一直是软货币的意大利里拉告急，汇率一路下挫，跌到了欧洲货币体系汇率机制中里拉对马克汇率的最大下限。在这种情况下，虽然意政府曾在7日和9日先后2次提高银行贴现率，从12%提高到15%，同时还向外汇市场抛售马克和法郎，但也未能使局外缓和。9月13日意政府不得不宣布里拉贬值，将其比价下调3.5%，而欧洲货币体系的另外10种货币将升值3.5%，这是自1987年1月12日以来欧洲货币体系比价的第一次调整。,第11章 证券投资技术分析理论,46,到了此时，德国政府才出于维持欧洲货币体系的运行而作出细微的让步，于9月14日正式宣布贴现率降低半个百分点，由8.75%降到8.25%，这是德国五年来的第一次降息。德国的这一举运受到美英法的高赞赏，但为时过晚，一场更大的风暴在英国的外汇市场上刮起。就在德国宣布降息的第二天，英镑汇率一路下跌，英镑与马克的比价冲破了三道防线达到1英镑等于2.78马克。英镑的狂跌使英国政府乱了阵脚，于16日清晨宣布提高银行利率2个百分点，几小时后又宣布提高3个百分点，把利率由10%提高到15%。一天2次提高利率在英国近代史上是绝无仅有的。英国作出这种反常之举的目的是要吸引国外短期资本流入，增加对英镑的需求以稳定英镑的汇率。但是，市场的变化是微妙的，一旦信心动摇，大势已成，汇率变动趋势就难以遏阻了。,第11章 证券投资技术分析理论,47,英镑狂跌，宣布退出欧洲货币体系 从1992年9月15日到16日，各国央行注入上百亿英镑的资金支持英镑，但也无济于事。16日英镑与马克的比价又由前一天的1英镑等于2.78马克跌至1英镑等于2.64马克，英镑与美元的比价也跌到1英镑等于1.738美元的最低水平。在一切机关用尽之后，9月16日晚上，英国财政大臣拉蒙特宣布英国退出欧洲货币体系并降低利息率3个百分点，17日上午又把利率降低2个百分点，恢复到原来10%的水平。,第11章 证券投资技术分析理论,48,意大利里拉在13日贬值之后，仅隔了3天又一次在外汇市场上处于危机，马克对里拉的比价再次超过了重新调整后的汇率下浮的界限，意政府为了挽救里拉下跌花了价值为40万亿里拉的外汇储备终未奏效，只好宣布里拉退出欧洲货币体系，让其自由浮动。,第11章 证券投资技术分析理论,49,这是一个真实的故事。故事的主人公是个南京人，他做外汇保证金交易。起初资金折合100万人民币。他不断地交易，很快使自己的资金翻了10倍以上。当时他妈妈劝他留下一笔钱，因为她深知这个行业的投机性和风险性。可是这个儿子当时的头脑已经发胀，认为自己是这个市场的奇才，赚钱就象喝水一样轻松。根本听不进去别人的劝告。这时他不耐烦地给了母亲200万人民币。在1992年的时候，200万人民币是一笔不小的数字，可以称为有钱人。他说这个是儿子孝敬您的养老钱，然后就头也不回杀向了外汇市场。,1992年背后的故事,第11章 证券投资技术分析理论,50,1992年的7。8月间，他一直持有英镑多头头寸，而且也在高位用赚来的钱大量加仓。持有重仓英镑。在1992年9月中旬，对于很多的外汇交易者来说，也许是地狱，也许是天堂，一个叫索罗斯的人攻击了英镑，并从此一举成名。他成功地阻击英镑，英镑大跌。英国因此被迫退出欧洲货币机制，以至于今天谈到英镑加入欧元区，很多人还持有不同意见。在英镑下跌的时候，这个人还固执地持有英镑，并认为按照常规，汇市一天波动也不会超过200-300点，所以死报着英镑不放，等待英镑的反弹。那知道，那天英镑不住地狂跌。转眼之间，他已经损失了50%的资金。这时如果他止损还来得及，毕竟还有一半的资金。,第11章 证券投资技术分析理论,51,留得青山在，不怕没有柴烧。在亏损这么多的情况下，他还报着侥幸心理，心中想，不会这样把，应该有反弹了把？已经下跌了这么多了，兴许在美国盘时就回涨回去。结果他牢牢的抱着英镑的仓位不止损。市场不以他的意志为转移。汇价又引发了一轮新的下跌。最后他严重亏损，被迫放弃。因为这也是他无奈的选择，他的帐户已经全军覆没了。 你认为这个故事是假的吗？这个故事就发生在我的大师兄身边，当时我大师兄多次劝这个人止损，可是他没有听，导致以前赚的钱全部亏损光了。后来，此人离开了汇市，从此不再涉足这个行业。他一听到炒汇，就会兴趣全无。他回到南京，用母亲给他存的那200万元开了一个公司。就是这200万元，又使他振作起来。,第11章 证券投资技术分析理论,52,第11章 证券投资技术分析理论,53,第11章 证券投资技术分析理论,54,