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財務分析個案研究 第九章 成長潛力分析,1,成長力的重要性,成長性就是獲利持續性，係影響公司價值三大因素之一。,2,成長力與公司價值之關係,3,成長潛力分析,可量化因素 由財務報表觀之：瞭解作為成長動力的資金基礎是否充足？ 由市場訊息觀之 無法量化之質化因素 產業前景 公司願景 競爭策略,4,由財務報表觀察成長潛力,瞭解做為成長動力的資金基礎是否充足。在不同的資金限制下，公司能有多少的成長力。 為因應成長可能的融資政策 不舉債、不現金增資，僅以內部資金挹注投資之需要的資金所能達到的成長率稱內部成長率。 不現金增資，以內部資金挹注，如有不足，再舉債支應，但不可超過現有負債比率稱可維持成長率。 以內部資金挹注，不足部分，按現有負債比率來籌措權益與舉債資基金。,5,不同融資政策造成不同的成長率,內部成長率 可維持成長率 融資管道的暢通性影響實際成長率。,6,舉例說明（一）,表9.1 日初公司民國89年損益表與資產負債表,7,舉例說明（二）,或,8,舉例說明（三）,9,股利政策也會影響成長潛力,稅後淨利現金股利保留盈餘 1 股利支付率盈餘保留率 股利支付率愈高，以內部資金支應公司成長的能力會受限。,10,市場所透露的成長潛力,市價帳面值比 效率市場中，市值較帳面值更能反應真實價值。 市值與帳面值不等的原因。 公司資產以歷史成本評價。 無形資產未入帳。 有超額獲利能力存在。 由於現今會計制度之限制，市價淨值比在目前是評估企業未來潛力之重要指標。,11,市價評估指標,Vt Bt = 市價大於帳面值得差額，可能意味著市場對未來超常獲利所給予的報償。 本益比 利用市場價值評估公司之成長潛力，存在很大的風險 市場價值綜合了獲利性、成長性與風險性。高價值未必代表高成長，而可能只是高風險。 短期市場可能失去理性，市場價值未必市真實價值。,12,
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