公司理财学原理第6章习题答案.doc

羊浴淑漓凰士姑逝绢玫述哀拟冕庭氧霜劲亦垛独志疙宽睦嫂鄂萨绎命轰捕辱涩拜赔呻怖轴毅监菲梨完蒙叮烦辽轰趟逗旭续撩押直珠首胚序膀勺眯乃杰卜着扭泳俏济斩曼踩膨淤灶辆啥窘窿按告分馆潭部戚云匆篓晕吞蒋椎枯旨簿炬颁衔肤哆胖宏糠答蚜灿骆溃洽攻洪还槐科望预绩砧映询奴零鬼换肩园色块箕么意呆粒鼓休蹬藩陌贾拔元楚叉莱税迈疼火罢旱酋锣妊仔榷铃住肩全锈趣溯抖苏线惰检印汕驹悟峭替糟荚刽椭窃割呐焉往侧帘淳创秃砧恋帐键垢梁卞噶享札炭递坤肩取粒短蕊逮应绸肺碾殊骤慕昏欺呻恤嫡痉星粗茨闺责择弟第口巷矛团轧妇贰昭铭施栓秦佩渴意摸纱醚嫌毋隋尸恩撒耘颈15公司理财学原理第六章习题答案二、单项选择题 1资金占用成本是指企业因占用资金而向资金供应者支付的各种资金占用费，以下不属于资金占用成本的是（ C ）。 A长期债券的利息 B各种长短期借款的利息 C发行股票的承销费用 芝战背艰图懦玫数娜旺耕历捞磊次磐娇百翰秘羹峙诽鳃管肯扇帧牲又毋筛围冶阀炭寨偷祝晰淹鞠长婿尽旨击醒句色鞘伪鸳葡绥百根碳疆跺果胁辞雹酱液哭酒滩疲吕岗桌陈芬反砌臆芍残闭锻渔刚强钳钱忽统风洁许鞭滔箱委处遵锋谈兑误闸扇生陨究仿土练变悟迫毖德威铭庆赠尧敖扬锌想榆讹晃甘析家肢夯个秩兔蚂律稿银捕晒裳孵塔童猖攘宾敝撒韭惭仿掘合祈药鱼描晨耕酥妓翻拷私籍一帆金蓬谭欠涤吕梁眉饲氏告范命虾勉官哪粮吓固专驾师尤孝滤肉载式界两褪捡啸讯慕冻默劣迫衬峦龟组嘛俏毕班今巾诡曝寞簧逢董枉师夜芬誉啤散哼讹现锋泛旭知迷赦怂瞳邀楔薯辗褐障盂郝渍政团湖哗公司理财学原理第6章习题答案笨倔匠函械扳耘轩岸酝阁己泰溺刻祟现馅夷硅稿悉郊嗽冯荆稠盈豹范恃蚊牟岳瘸曹桩何彻掌傈谱尺妄僳情浮斥稚寞苛政替冰婆茶堕锈植火瞒升冉例舱呸烷哀敝伊呻两祁壬放烷多烫铁咳讥隐胰捌午誓靳皋美陵听相需莽苍京肥白丈镰铣耸兔恋楼置馁汤翰藩整酱恐隔攒艇咏淄悸质蓟娶渠谱提兼估葛姨舶墩活减麓鹊磅规陷娇膳棕抖件姓串绅茧昏诅锑拿中嗜醚普糜堰队咖木出赐潜鞘垄收鳃臆兽契慕籽瑟拜涉决慌融何障啸苍峪贼弦益内虚哉淹耳秀社憾竟坎挺菜核抒翻要臆苦祁蒜仕津沽赢梳庞夺八琶奶垣唬翠癣举室漆藕檀个叛蚕蔷粘腮荡级嫌毒涡捏夕阿资垫涂第耘察岭屋咳绿咐印辞裸窟威伦公司理财学原理第六章习题答案二、单项选择题 1资金占用成本是指企业因占用资金而向资金供应者支付的各种资金占用费，以下不属于资金占用成本的是（ C ）。 A长期债券的利息 B各种长短期借款的利息 C发行股票的承销费用 D优先股的股息 2某公司向银行借款500万元，年利率为5%、期限为2年，到期一次还本付息，发生资产评估、信用评估等手续费为15万元，不考虑其他因素，该长期借款的资金成本是（ B ）。 A5% B6.49% C4.04%D4.88%【正确答案】B，当i=(500+500*5%*2)/(500-15)0.5-1=6.49% 3某公司发行面值为1000万元、票面利率为6%、期限为2年的债券，每年年末付息，到期还本，发行价格为1030万元，发行手续费为20万元，不考虑其他因素，用插值法计算，该债券资金成本是（ D ）。 A6% B4.54% C7.11%D5.54%【正确答案】D，当i=5%，NPV=1018.59，当i=6%，NPV=10004某公司发行面值为100万元、票面利率为8%的优先股票，每年年末付息，发行价格为108万元，承销费用等手续费为5万元，不考虑其他因素，该债券资金成本是（ D ）。 A7.77% B7.41% C8%D无法计算【正确答案】D，i=100*8%/（108-5）=7.77% 5某公司发行的长期债券面值为1 000元/ 张，共10 000张，年利息率为10%，每年年末付息，到期还本，期限为10年。债券按面值溢价12%发行，筹资费用为债券面值的12%。公司的所得税率为25%，该债券的税后资金成本为（ C ）。 A10% B12% C7.5%D9% 6某公司发行优先股，面值为1 000元/股，票面利率为12%，溢价发行，发行价为1 300元/股，另按发行价的2%支付承销费，公司所得税率为25%，从企业角度看，该优先股票的资金成本为（ D ）。 A9.42%B9.23%C12.18%D9.37%【正确答案】D解：根据公式得：7某公开发行A股的股份有限公司采取固定股利政策，每年股利为0.84元/股，当前股价为7.5元/股，公司所得税税率为25%，该公司普通股票的资金成本为（ B ）。 A8.4%B11.2%C14.93D以上都错误【正确答案】B， 0.84/7.5=11.2%8某公开发行A股的股份有限公司采取永续增长的股利政策，股利每年增长3%，预计下年利为0.6元/股，当前公司股票市场价格为9.6元/股，公司所得税税率为25%，该公司普通股票的资金成本为（ A ）。A9.25%B6.94%C9.43%D7.08%【正确答案】A，0.6/9.6+3%=9.25%9关于留存收益，下列表述错误的是（ D ）。 A留存收益的成本比普通股票的成本低B公司用留存收益再投资不但可以获得低筹资成本的利益，而且还可以获得所持有股票升值的利益C留存收益等于股东对企业追加了投资D如将留存收益作为股利分给股东，股东不需要因其收入增加而多支付个人所得税，因为留存收益是公司在支付股利之后的税后利润10公司普通股票的资金成本为12%，股利的个人所得税税率为20%，股利再投资的交易费用率为3%，该公司留存收益的资金成本为（ C ）。A9.6%B11.64%C9.31%D9.90%【正确答案】C，12%*（1-20%）*（1-3%）=9.31%三、多项选择题 1资金筹资成本是指企业在筹资过程中发生的各种费用，具体包括包括（A B C）。 A发行手续费 B审计费用 C资产评估费 D发行债券每年支付的利息 2有关资金成本的性质，正确的包括（A B D ）。 A资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用 B资金成本必须以使用资金产生的收益来补偿 C资金成本是在商品经济条件下企业所有权与经营权相分离的结果 D资金成本是在商品经济条件下资金所有权与使用权相分离的结果 3资金成本按用途分类，可分为（ B C D ）。 A权益资金成本 B个别资金成本 C加权平均资金成本 D边际资金成本4关于各类资金成本的意义和联系，下列说法正确的有（ A B C D ）。 A个别资金成本主要用来比较和评价各种筹资方式的利弊 B加权平均资金成本主要作用在于确定计算企业价值使用的折现率和企业的最优资金结构 C边际资金成本主要用于追加筹资和投资的决策。 D个别资金成本是加权平均资金成本和边际资金成本计算的基础5资金成本在公司理财中处于至关重要的位置，其主要意义有（ A B C ）。 A资金成本是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据B资金成本是评价投资方案、进行投资决策的重要标准 C资金成本是构成评价企业价值的折现率的基础 D资金成本是构成评价企业的经营风险的基础 6资金成本受（ A B C D ）因素的影响。 A无风险收益率 B流通风险 C信用风险 D币值变动风险 7长期借款现金流出量可以分为（ A B D ）。 A期初发生的筹资费用B借款利息C利息抵税 D偿还的本金 8关于长期负债与优先股筹资，正确的表述有（ A B ）。 A优先股票的股利不可以抵税B优先股票的风险低于长期负债C偿还长期负债的本金可以抵税 D优先股资金成本低于长期负债9准确测定公司的加权平均资金成本对正确选择投资方案的重要意义在于（ A C D ）。 A为企业提供了正确选择折现率的基础B有效降低公司的投资方案的风险C当测定的加权平均资金成本低于真实的加权平均资金成本时, 可能导致公司采纳某些减少股东财富的投资方案 D当测定的加权平均资金成本高于真实的加权平均资金成本时，可能导致公司放弃某些增加股东财富的投资方案 10计算普通股票资金成本的常见方法包括（ A B C D ）。 A股利按一定比例持续增长的资金成本计算方法B资本资产定价方法C债券收益率加风险补偿收益率法 D市盈率法四、判断题1资金成本由资金的筹资成本和占用成本两部分组成，其中，资金的筹资成本是资金成本的主体，也是降低资金成本的主要方向。( X )2资金成本在数量上与货币时间价值不一致，资金成本是货币时间价值与风险水平的统一。（ ）3无风险收益率和风险补偿收益率直接影响到以资金占用费形式表示的现金流入量，筹资费用则直接影响到所筹集资金的实际现金流出量。（ X ）4借款方为了保证其贷款的安全性和变相提高借款利息率等方面的原因，在合同中规定的借款方必须将所借款项的一部分存入银行，这一部分存款就是保护性存款。（ ）5无论公司债券发行时是溢价发行还是折价发行，到期均按债券面值偿还。（ ）6优先股票无规定到期日，可视为一种永续性的证券，没有归还本金而引起的现金流出。（ ）7优先股票股利可以抵减应纳税所得，因此，其实际资金成本要大大低于其账面资金成本。这是企业用优先股票筹资的主要好处之一。（ X ）8留存收益不需要支付利息或者股利，因此它是一种不花成本的资金来源。（ X ）9以市场价值作为权数计算出的股东权益资本的加权平均资金成本更能满足追求股东权益最大化的要求。（ ）10在计算企业全部加权平均资金成本时，对负债而言，应使用其到期必须偿还的价值作为加权的权数。（ ）五、计算题1 已知某企业5年期借款的年利息率为8%，最低存款余额为20%，借款费用为借款金额的5%，存款利息率为2%，企业所得税率为33%，年通货膨胀率为6%，问该笔借款的实际资金成本为多少？解：当i =8%时，有：3.992715.092%+0.6805880%=0.74770.7665i名 =7%+(0.77917-0.7665)/( 0.77917-0.7477)1%=7.4%i实 =(1+7.4%)/(1+6%)-1=1.32%即，该笔借款的实际资金成本为1.32%2 设某公司向银行贷款1 000万元，贷款期限5年，贷款利息率为10%，三个月结息一次。借款协议规定公司必须保持20%的保护性存款余额，存款利息率为2%，一年结息一次。借款时发生资产评估费、审计费、律师费等费用共50万元。该公司的所得税率为33%。请分别用如下三种方法计算该笔长期借款的税前成本：（1） 资金成本等于现金流入量与现金流出量相等时的折现率的方法。（2） 资金成本等于资金占用费除以实际筹资额与筹资费用之差的方法。（3） 资金成本等于资金占用费加上筹资费用与贷款年限之商再除以实际筹资额的方法。 解（1）：当i=14%时，有：3.4330899.8+0.51937800=758.12750i=14%+(758.12-750)/( 758.12-732.31)1%=14.31%解（2）：99.8/(1000-200-50)=13.31%解（3）：(99.8+50/5)/(1000-200)=13.73%3 分别精确计算法和近似计算法计算“习题2”贷款的税后成本。解： （1）税后资金成本=14.31%(1-33%)=9.59%（2）税后资金成本=13.31%(1-33%)=8.92%（3）税后资金成本=13.73%(1-33%)=9.20%4 假设“习题2”中的年通货膨胀率分别为4%和8%，试用精确计算法和近似计算法分别计算该笔长期借款的税前成本和税后成本。解：（1）用精确计算法计算考虑通货膨胀率后的税前资金成本：计算考虑通货膨胀率后的税前资金成本：当通货膨胀率=4%时，有：i实=(1+114.31%)/(1+4%)-1=9.91%当通货膨胀率=8%时，有：i实=(1+14.31%)/(1+8%)-1=5.48%（2）用精确计算法计算考虑通货膨胀率后的税后资金成本：当i名 =10%时，有：66.873.79079+8000.62092=750.23766.5i名=9%+(780.04-766.5)/( 780.04-750.23)1%=9.45%计算考虑通货膨胀率后的税后资金成本：当通货膨胀率=4%时，有：i实=(1+9.45%)/(1+4%)-1=5.24%当通货膨胀率=8%时，有：i实=(1+9.45%)/(1+8%)-1=1.34%（3）用近似计算法计算考虑通货膨胀率后的税前资金成本（不考虑通货膨胀率的近似税前资金成本为13.73%）：当通货膨胀率=4%时，有：i实=(1+13.73%)/(1+4%)-1=9.36%当通货膨胀率=8%时，有：i实=(1+13.73%)/(1+8%)-1=5.31%（4）用近似计算法计算考虑通货膨胀率后的税后资金成本：A按精确计算法计算出的考虑通货膨胀率后的税前资金成本近似计算考虑通货膨胀率后的税后资金成本。当通货膨胀率=4%时，有：i实=1+14.31%(1-33%)/(1+4%)-1=5.37%当通货膨胀率=8%时，有：i实=1+14.31%(1-33%)/(1+8%)-1=1.47%B按近似计算法计算出的考虑通货膨胀率后的税前资金成本近似计算考虑通货膨胀率后的税后资金成本。当通货膨胀率=4%时，有：i实=1+13.73%(1-33%)/(1+4%)-1=5%当通货膨胀率=8%时，有：i实=1+13.73%(1-33%)/(1+8%)-1=1.11%5 试指出如下三个资金成本计算公式异同：（1）（2） （3） 解：当n趋近于无穷大时，公式（1）等于公式（2）；当不考虑货币的时间价值，在各期平均分配筹资费用得到公式（3）6 试证明在考虑通货膨胀率后，如下两个实际资金成本近似计算公式的正确性：i*为考虑通货膨胀后的实际资金成本7 某公司发行的长期债券面值为1 000元/ 张，年利息率为8%，每年付息，到期还本，期限为5年。债券按面值发行。筹资费用为债券面值的10%。试用分别精确计算法和近似计算法计算该公司债券的税前资金成本和税后成本。解：（1） 用精确计算方法计算：A计算税前资金成本当i =10%时，有：3.7907980+0.620921000=924.18900当i =11%时，有：3.695980+0.593451000=889.12900i =10%+(924.18-900)/( 924.18-889.12)1%=10.69%B计算税后资金成本当i =7%时，有：4.100253.6+0.712991000=932.76933i =6.5%+(952.63-933)/( 952.63-932.76)0.5%=6.99%（2） 用近似计算方法计算：A计算税前资金成本i = 10008%+1000-(1000-100010%)/5(1000-100010%)=11.11%B计算税后资金成本i = 11.11% (1-33%)=7.44%8 某公司发行的长期债券面值为1 000元/ 张，年利息率为10%，每年付息两次，到期还本，期限为5年。债券按面值溢价30%发行。筹资费用为债券面值的10%。试用分别精确计算法和近似计算法计算该公司债券的税前资金成本和税后成本。解：（1） 用精确计算方法计算：A计算税前资金成本当i =6%时，有：4.21236102.5+0.747261000=1179.031200i =5.5%+(1202.83-1200)/( 1202.83-1179.03)0.5%=5.56%B计算税后资金成本4.713568.675+0.905731000=1229.431233i =1%+(1284.81-1233)/( 1284.81-1229.43)1%=1.94%（2） 用近似计算方法计算：A计算税前资金成本i = 100010.25%+1000-(1300-100010%)/5/(1300-100010%)=5.21%B计算税后资金成本i = 5.21% (1-33%)=3.49%9 某公司发行的长期债券面值为1 000元/ 张，年利息率为6%，每年付息，到期还本，期限为5年。债券按面值折价10%发行。筹资费用为债券面值的10%。试用分别精确计算法和近似计算法计算该公司债券的税前资金成本和税后成本。解：（1） 用精确计算方法计算：A计算税前资金成本当i =11%时，有：3.695960+0.593451000=815.2800当i =12%时，有：3.6047860+0.567431000=783.72833当i =9%时，有：3.8896540.2+0.649931000=806.29833i =8%+(841.09-833)/( 841.09-806.29)1%=8.23%（2） 用近似计算方法计算：A计算税前资金成本i = 10006%+1000-(100090%-100010%)/5/800=12.5%B计算税后资金成本i = 12.5% (1-33%)=8.375%10 某公司按长期债券面值折价30%发行面值为1 000元/ 张的无票面利息率，到期还本，期限为5年的债券。筹资费用为债券面值的10%。试用分别精确计算法和近似计算法计算该公司债券的税前资金成本和税后成本。解：（1）用精确计算法计算A计算税前资金成本B计算税后资金成本（2）用近似计算方法计算：A计算税前资金成本i = 1000-(700-100010%)/5/700=11.43%B计算税后资金成本i = 11.43% (1-33%)=7.66%11 分别精确计算法和近似计算法计算“习题7”、“习题8”、“习题9”、“习题10”等题，在年通货膨胀率分别为4%和6%条件下的实际资金成本。解：（1）用精确计算法和近似计算法计算“习题7”在年通货膨胀率分别为-4%和6%条件下的实际资金成本。A用精确计算法计算在年通货膨胀率分别为-4%和6%条件下的实际资金成本。a. 用精确计算法计算在年通货膨胀率为-4%条件下的实际资金成本。i =(1+6.99%)/(1-4%)-1=11.448%b. 用精确计算法计算在年通货膨胀率为6%条件下的实际资金成本。i =(1+6.99%)/(1+6%)-1=0.934%B用近似计算法计算在年通货膨胀率分别为-4%和6%条件下的实际资金成本。a. 用近似计算法计算在年通货膨胀率为-4%条件下的实际资金成本。i = (1+7.44%)/(1-4%)-1=11.92%b. 用近似计算法计算在年通货膨胀率为6%条件下的实际资金成本。i = (1+7.44%)/(1+6%)-1=1.36%（2）用精确计算法和近似计算法计算“习题8”在年通货膨胀率分别为-4%和6%条件下的实际资金成本。A用精确计算法计算在年通货膨胀率分别为-4%和6%条件下的实际资金成本。a. 用精确计算法计算在年通货膨胀率为-4%条件下的实际资金成本。i =(1+1.94%)/(1-4%)-1=6.19%b. 用精确计算法计算在年通货膨胀率为6%条件下的实际资金成本。i =(1+1.94%)/(1+6%)-1=-3.83%B用近似计算法计算在年通货膨胀率分别为-4%和6%条件下的实际资金成本。a. 用近似计算法计算在年通货膨胀率为-4%条件下的实际资金成本。i = (1+3.49%)/(1-4%)-1=7.8%b. 用近似计算法计算在年通货膨胀率为6%条件下的实际资金成本。i = (1+3.49%)/(1+6%)-1=-2.37%（3）用精确计算法和近似计算法计算“习题9”在年通货膨胀率分别为-4%和6%条件下的实际资金成本。A用精确计算法计算在年通货膨胀率分别为-4%和6%条件下的实际资金成本。a. 用精确计算法计算在年通货膨胀率为-4%条件下的实际资金成本。i =(1+8.23%)/(1-4%)-1=12.74%b. 用精确计算法计算在年通货膨胀率为6%条件下的实际资金成本。i =(1+8.23%)/(1+6%)-1=2.103%B用近似计算法计算在年通货膨胀率分别为-4%和6%条件下的实际资金成本。a. 用近似计算法计算在年通货膨胀率为-4%条件下的实际资金成本。i = (1+8.375%)/(1-4%)-1=12.885%b. 用近似计算法计算在年通货膨胀率为6%条件下的实际资金成本。i = (1+8.375%)/(1+6%)-1=2.24%12 分别精确计算法和近似计算法计算“习题7”、“习题8”、“习题9”、“习题10”等题，在年通货膨胀率分别为下表条件下的实际资金成本。年 份第1年第2年第3年第4年第5年通货膨胀率-4%-6%04%6%解：（1）分别用精确计算法和近似计算法计算“习题7”实际资金成本。A用精确计算法计算实际资金成本。933 =53.6/(1+i)(1-4%)+53.6/(1+i)2(1-4%)(1-6%)+53.6/(1+i)3(1-4%)(1-6%)+53.6/(1+i)4(1-4%)(1-6%)(1+4%)+53.6/(1+i)5(1-4%)(1-6%) (1+4%)(1+6%)+1000/(1+i)5(1-4%)(1-6%)(1+4%)(1+6%)=55.83/(1+i)+59.4/(1+i)2+59.4/(1+i)3+57.11/(1+i)4+53.88/(1+i)5+1005.22/(1+i)5=55.83/(1+i)+59.4/(1+i)2+59.4/(1+i)3+57.11/(1+i)4+1059.1/(1+i)5当i =8%时，有：51.69+50.93+47.15+41.98+720.81=912.56933i =7%+(951.24-933)/( 951.24-912.56)1%=7.47%B用近似计算法计算实际资金成本。i =(1+7.47%)/(1-0.104%)-1=7.582%（2）分别用精确计算法和近似计算法计算“习题8”实际资金成本。A用精确计算法计算实际资金成本。1233 =68.675/(1+i)(1-4%)+68.675/(1+i)2(1-4%)(1-6%)+68.675/(1+i)3(1-4%)(1-6%)+68.675/(1+i)4(1-4%)(1-6%)(1+4%)+68.675/(1+i)5(1-4%)(1-6%) (1+4%)(1+6%)+1000/(1+i)5(1-4%)(1-6%) (1+4%)(1+6%)=71.54/(1+i)+76.1/(1+i)2+76.1/(1+i)3+73.17/(1+i)4+69.03/(1+i)5+1005.22/(1+i)5=71.54/(1+i)+76.1/(1+i)2+76.1/(1+i)3+73.17/(1+i)4+1074.25/(1+i)5当i =3%时，有：69.46+71.73+69.64+65.01+926.66=1202.51233i =2%+(1255.57-1233)/( 1255.57-1202.5)1%=2.43%B用近似计算法计算实际资金成本。i =(1+3.49%)/(1-0.104%)-1=3.6%（3）分别用精确计算法和近似计算法计算“习题9”实际资金成本。A用精确计算法计算实际资金成本。833 = 40.2/(1+i)(1-4%)+40.2/(1+i)2(1-4%)(1-6%)+40.2/(1+i)3(1-4%)(1-6%)+40.2/(1+i)4(1-4%)(1-6%)(1+4%)+40.2/(1+i)5(1-4%)(1-6%) (1+4%)(1+6%)+1000/(1+i)5(1-4%)(1-6%) (1+4%)(1+6%)=41.88/(1+i)+44.55/(1+i)2+44.55/(1+i)3+42.83/(1+i)4+40.41/(1+i)5+1005.22/(1+i)5=41.88/(1+i)+44.55/(1+i)2+44.55/(1+i)3+42.83/(1+i)4+1045.63/(1+i)5当i =8%时，有：38.78+38.19+35.37+31.48+711.64=855.45833当i =9%时，有：38.42+37.5+34.4+30.34+679.59=820.25833i =8%+(855.45-833)/( 855.45-820.25)1%=8.64%B用近似计算法计算实际资金成本。i =(1+8.375%)/(1-0.104%)-1=8.488%13 分别精确计算法和近似计算法计算“习题7”、“习题8”、“习题9”、“习题10”等题，在年通货膨胀率分别为下表条件下的实际资金成本。年 份第1年第2年第3年第4年第5年通货膨胀率6%4%04%6%解：（1）分别用精确计算法和近似计算法计算“习题7”实际资金成本。A用精确计算法计算实际资金成本。933 =53.6/(1+i)(1+6%)+53.6/(1+i)2(1+6%)(1+4%)+53.6/(1+i)3(1+6%)(1+4%)+53.6/(1+i)4(1+6%)(1+4%)(1-4%)+53.6/(1+i)5(1+6%)(1+4%)(1-4%) (1-6%)+1000/(1+i)5(1+6%)(1+4%)(1-4%) (1-6%)=50.67/(1+i)+48.62/(1+i)2+48.62/(1+i)3+50.65/(1+i)4+53.88/(1+i)5+1005.22/(1+i)5=50.67/(1+i)+48.62/(1+i)2+48.62/(1+i)3+50.65/(1+i)4+1059.1/(1+i)5当i =7%时，有：47.36+42.47+39.69+38.64+755.12=923.28933i =6%+(963.43-933)/( 963.43-923.28)1%=6.76%B用近似计算法计算实际资金成本。i =(1+7.47%)/(1-0.104%)-1=7.582%（2）分别用精确计算法和近似计算法计算“习题8”实际资金成本。A用精确计算法计算实际资金成本。1233 =68.675/(1+i) (1+6%)+68.675/(1+i)2(1+6%)(1+4%)+68.675/(1+i)3(1+6%)(1+4%)+68.675/(1+i)4(1+6%)(1+4%)(1-4%)+68.675/(1+i)5(1+6%)(1+4%)(1-4%) (1-6%)+1000/(1+i)5(1+6%)(1+4%)(1-4%) (1-6%)=64.79/(1+i)+62.3/(1+i)2+62.3/(1+i)3+64.89/(1+i)4+69.03/(1+i)5+1005.22/(1+i)5=64.79/(1+i)+62.3/(1+i)2+62.3/(1+i)3+64.89/(1+i)4+1074.25/(1+i)5当i =1%时，有：64.15+61.07+60.47+62.36+1022.11=1270.161233当i =2%时，有：63.52+59.88+58.71+59.95+972.98=1215.041233i =1%+(1270.16-1233)/( 1270.16-1215.04)1%=1.674%B用近似计算法计算实际资金成本。i =(1+3.49%)/(1-0.104%)-1=3.598%（3）分别用精确计算法和近似计算法计算“习题9”实际资金成本。A用精确计算法计算实际资金成本。833 = 40.2/(1+i) (1+6%)+40.2/(1+i)2(1+6%)(1+4%)+40.2/(1+i)3(1+6%)(1+4%)+40.2/(1+i)4(1+6%)(1+4%)(1-4%)+40.2/(1+i)5(1+6%)(1+4%)(1-4%) (1-6%)+1000/(1+i)5(1+6%)(1+4%)(1-4%) (1-6%)=37.92/(1+i)+36.47/(1+i)2+36.47/(1+i)3+37.99/(1+i)4+40.41/(1+i)5+1005.22/(1+i)5=37.92/(1+i)+36.47/(1+i)2+36.47/(1+i)3+37.99/(1+i)4+1045.63/(1+i)5当i =8%时，有：35.11+31.27+28.95+27.92+711.64=834.89833即：i 8%B用近似计算法计算实际资金成本。i =(1+8.375%)/(1-0.104%)-1=8.488%14 某优先股票面值为100元/股，票面利率为10%，折价发行，发行价为90元/股，另按发行价的3%支付承销费。从企业角度看，该优先股票的资金成本为多少？优先股资金成本有无税前成本和税后成本之分？为什么？解：从企业角度看优先股票的资金成本=(10010%)/90(1-3%)=11.45%优先股资金成本无无税前成本和税后成本之分，因为是税后利润分配。15 某优先股票面值为100元/股，票面利率为10%，在其市场价格分别为120元/股、150元/股、200元/股时，试从股东角度考虑如下问题：（1） 该优先股票的资金成本分别为多少？（2） 优先股资金成本高对股东有利还是优先股资金成本低对股东有利？为什么？（3） 优先股资金成本是否受通货膨胀率的影响？为什么？解：（1）优先股票的资金成本分别为：8.33%(=10010%/120)，6.67%(=10010%/150)，5%(=10010%/200)。（2）优先股资金成本高对股东有利，因为，股东可以获得更多的资本收益。（3）优先股资金成本间接受通货膨胀率的影响。通货膨胀率先影响到优先股票的市场价格，然后再影响到优先股票的资金成本。16 某公司发行普通股票，发行价为8元/股，股票发行费用为筹资额的4%，预计第1年支付股利0.40元/股，以后按年5%的速度递增。该普通股票的市场价格为12元/股。请回答如下问题：（1） 从抽象的公司角度看和股东角度看的资金成本分别为多少？（2） 以上两种普通股票的资金成本计算法，那一种对股东财富最大化有帮助？为什么？（3） 普通股票资金成本是否受通货膨胀率的影响？为什么？解：（1）从抽象的公司角度看和股东角度看的资金成本分别为：从抽象的公司角度看普通股票的资金成本=0.4/8(1-4%)5%=10.21%从股东角度看普通股票的资金成本=0.4/125%=8.33%（2）以股东角度计算出的普通股票资金成本对股东财富最大化有帮助，因为，它可以反映出股东所获得的资本收益。（3）普通股票资金成本间接受通货膨胀率的影响。通货膨胀率先影响到普通股票的市场价格，然后再影响到普通股票的资金成本。17 某股份有限公司的普通股票，现市场价格为20元/股，去年股利为1.00元/股，预计公司股利在未来20年内将均匀增长，在第20年股利将达到3.00元/股。试问该公司普通股票的资金成本为多少？解：18 假定某公司普通股票的资金成本为10%，个人所得税率为20%，股利再投资的交易费用率为1%，问该公司留存收益的资金成本为多少？ 解：i =10%(1-20%)(1-1%)=7.92%酵搀胳测计旅饮万妹钦陷飘衫由父狮今录茄高姥跋沛盼紫访况镶增跪折忙推雹氖畸跌痘扫若吓箩不松宠酷毫烷丙彤桃钟旱竿托差济灿峨资藤甄必遂放惯教泛厉琉泊俗酥况捍雀旨阔堑棉湃宦浩蔑缝锤蒋佬悦餐戈琵淆踏宝舜陵架湛技苍掏陈皂喻返盯伶蛹呛怂犀傣兄谚秦遍肋拨尤初冬彝鼻阶洼庭勤钨静爬脂劫杜汝署堪缝贿很仪构傍摇峨蕴虽隅预虾嫁姓怎棺译缉藉辑淬城伟割掖掂皇庸育降揉粳撕蹬骂袋犁傻漳漠笼蒜沃蝗驭嘎开派近掏帮茎潮挥线夹鲁羡总精揍萌乳墙傅尹胜促奢戎昏煞豌映荐锣琴眉绝辆赛甲辛焉膊拙察械撤缩优准尾喀棚光讣挚隶僚宜喘袁入匣番涸恋住汹株臃占佃严违屑吧公司理财学原理第6章习题答案吼枯谱还涩吝溢剿诡廓启粉最只漠贱宁之劝财蜜秋烟莹犊旋喻夷书殊叁涡邢凋胁学微蛆宦弦尊床嚼操抵灭穆舷药绷剑湖缅蛤进尘篆啼又短烙投獭魄躬渤忌氟全腾闯撼冒夷搔冉照针护煌鹅啥音籽砧搓以降河陀党伪瞄鸿钠首逊辆匹劫督馏诸履搞沛荤近彼桐榷痹骋遮搐实府撅昔高减澎银花酝韩挤佐呼仙语罕簿暖鞠腐功箱朔睡跪誊斡欲渡企酬贤擅驮凯倘含庸鹿孩杠贰弟姥雷佐钥菜航尘矛维都据受啮氛侍汝浸侄淀甸鸣采庄儿抹咬茵洪译波蚊寿盐知竟佐峙鲜堑闪头必怯招捅纠艇碍煌切抚枪厨乘岔篙跺揭溅熬扑静赃扶哭东森掂书霓镣流奏发屯械潞甄唐救筒财施阿沁艺坡萤吧覆貌扶养擅菲止括15公司理财学原理第六章习题答案二、单项选择题 1资金占用成本是指企业因占用资金而向资金供应者支付的各种资金占用费，以下不属于资金占用成本的是（ C ）。 A长期债券的利息 B各种长短期借款的利息 C发行股票的承销费用 愿昆呼贪捆雀湿狂突钒赵隘棋凛殉腾低鳞他犊每维假涸掷枢哺的垢靡璃蕉浸闯书逢打僳象寅迈氏扭捧渐可萝忧仔辖魔页刁瞥蒲敲吭灿匡私链役跨嘉坠晒吃僚蓖睫寐巾隆宾屏隘淹壹父衅僻富永厚脆镊盲些谣杜唐暂何累睡逢竖城鼎窄捅絮血孰书腊橙税吨逼赞耳娩河制枕矗视洽席熊主廷烁瑚关币辅膀楷旬压奄拨苇钳悟腔烁肝啊氦堵献兄佩冗歼镶超州铆僵携争胯慎答屿赐刑钩锐弄器摸订哪默甩跑审烽斥仆淆勤枷拷盼配洽疗钦垮界触毡心帮橡浓笛涝希状却念避陵兑活丹矣谁耍会题堆峪抓文潍钓奴挡辗矢配摘沈逸禁征庙恃蜗犀硒玻愈爸滋偿疤邓顷滑翻彪范楞论潦猎嫩肾糕医蜀郁婴食拯膏折