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第八章资本成本练习一目的练习资本成本计算的基本原理。资料与要求1宏达公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，实际发行价格为面值的110，票面利率为10，每年未付一次利息，筹资费率为5，所得税率25。试计算该债券的成本。2得利公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为12，借款手续费率0.2，所得税率25。试计算该银行借款成本。3远达公司按面值发行1000万元优先股，筹资费率为3，年股利率为11，所得税率25。计算该优先股成本。4新利公司发行普通股股票2000万元，筹资费用率6，第一年末股利率为12，预计股利每年增长2，所得税率25。计算该普通股成本。5月新公司留存收益100万元，上一年公司对外行普通股的股利为12，预计股利每年增长率3。试计算该公司留存收益成本。1债券的成本=100010%（1-25%）1100（1-5%）=7.18%2银行借款成本=12%（1-25%）（1-0.2%）=9.02%3优先股成本=11%（1-3%）=11.34%4普通股成本=12%（1-6%）+2%=14.77%5留存收益成本=1000.12（1+3%）100+3%=15.36%练习二目的练习个别资本成本的计算。资料新元公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率10，筹资费率2；发行优先股800万元，股利率为12，筹资费率为3；发行普通股2200万元，筹资费率5，预计第一年股利率为12，以后每年按4递增，所得税率为25。要求1.计算债券成本；2.计算优先股成本；3.计算普通股成本；4.计算综合资金成本。1.债券成本=2000*10%*（1-25%）2000（1-2%）=7.65%2.优先股成本=800*12%800（1-3%）=12.37%3.普通股成本=2200*12%2200（1-5%）+4%=16.63%4.综合资金成本=7.65%*40%+12.37%*16%+16.63%*44%=12.36%练习八目的练习边际资本成本的计算。资料森达公司预期下年度可以赚得2500万元的利润。该公司的股利支付率为40，而其负债对资产比率则为50。此外，该公司未发行任何优先股。要求1.试问，森达公司下年度的保留盈余预期等于多少？2.试问，森达公司的新资金总额等于多少时，在它的边际资金成本表中会出现第一个突破点？3.如果森达公司能够以8的利率借到1000万元的资金，以9的利率借到第二笔1000万元的资金，但是当该公司的借款超过2000万元时，超过部分的借款其利率将上涨为10。试问，在负债成本变动的影响下，森达公司的边际资金成本中会产生多少个负债突破点，而这些突破点所代表的新资金总额又分别等于多少？1.预期保留盈余=2500(1-40%)=1500万元2.第一个突破点=1500/50%=3000万元3.产生二个突破点:1000/50%=2000万元2000/50%=4000万元第十一章资本预算基础练习二目的练习资本预算决策方法。资料某长期投资项目建设期净现金流量为：NCF0500万元，NCF1=500万元，NCF0；第312年的经营净现金流量NCF200万元，第12年末的回收额为100万元，行业基准折现率为10。要求计算该项目的下列指标：1.原始投资额；2.终结点净现金流量；3.投资回收期：(1)不包括建设期的回收期；(2)包括建设期的回收期；4.净现值（NPV）。5.内含报酬率.答案：1.原始投资额=1000万元2.终结点净现金流量=100万元3.不包括建设期的回收期=5年包括建设期的回收期=7年4.净现值=200（6.8137-1.7355）+1000.3186-（5000.9091+500）=92.95万元5.采用内插法，得，内含报酬率=11.79%练习三目的练习资本预算决策分析方法的应用。资料某投资项目的A方案相关资料如下：1.项目原始投资650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。2.该项目建设期为2年，经营期为周年。除流动资金投资在项目完工时（第2年末）投入外，其余投资均于建设起点一次投入。3.固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值；无形资产从投资年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。4.预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和经营成本分别为380万元和129万元，所得税税率为25%；该项目不享受减免所得税的待遇。要求1.计算该项目A方案的下列指标：项目计算期；固定资产原值；固定资产年折旧；无形资产投资额：无形资产年摊销额；经营期每年总成本；经营期每年营业净利润；经营期每年净利润。2.计算该项目A方案的下列净现金流量指标：建设期各年的净现金流量；投产后1至10年每年的经营净现金流量；项目计算期期未回收额；终结点净现金流量。3.按14的行业基准折现率计算的A方案净现值指标为+455.25万元，请据此评价该方案的财务可行性.4.该项目的B方案比A方案多投入50万元的原始投资,建设期为0年,经营期不变,其净现金流量为:0年=-700万元,1至10年每年165万元.请计算该项目B方案的净现值指标,并据以评价该方案的财务可行性.答案：1.A方案1）项目计算期=12年2）固定资产原值=500万元3）年折旧=（500-40）10=46万元4）无形资产投资=650-500-100=50万元5）年摊销额=5010=5万元6）年总成本=129+46+5=180万元7）营业净利润=380-180=200万元8）净利润=200（1-33）=134万元2.现金流量：1）建设期0年=-550万元1年=0万元2年=-100万元2）经营期：1-10年=134+46+5=185万元3）期末回收额=40+100=140万元4）终结点=185+140=325万元3.A方案可行4.B方案净现值=140万元，方案可行5.A方案年等额回收额=1455.6603=25.62万元B方案年等额回收额=1405.2161=26.84万元结论：B方案优于A方案。
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