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,第6章储蓄、投资和经常项目,本章主要内容：研究经常项目的定义式和经常项目的决定一、经常项目的定义P270：经常项目是进、出口，对外服务（利息、股息、其他）以及对外转移支付的总和。1、CAB*B*1B*的含义B*的形式CA的含义,2、CASIBiBi1YiCiIiSiIiB*B*1SICASI3、CAYA（ACI）SYCCASIYCIY（CI）YA比较：CASI和CAYA,附录：吸收和需求的区别例：经济增长的需求因素构成（）年份经济增长率最终消费资本形成净出口19978.654.4724.2321.319987.868.7926.484.7319997.195.6927.74-23.43尤其是1997年以来，最终消费对经济增长的贡献率连年提高，1997年为5447，1998年为6879，1999年更是高达9569。虽然有很大一部分原因是由于亚洲金融危机严重影响我国出口增长，造成净出口对经济增长的贡献份额大幅下降，甚至出现贡献率为负的情况。但从以上数据我们仍然可以看出，最终消费需求的增长对我国经济增长起着举足轻重的作用。,4、CA（TB）rB*-1A=Ad+IMQ=Ad+X(TB)=XIMQAdIMQACAYAQrB*-1A（TB）rB*-1,所以，经常项目有等价的四个定义。CA=B*-B*-1=S-I=Y-A=TB+rB*-1但是，对经常项目的重要性似乎有所不同。债权的变化是过程的结果。减少吸收、增加储蓄就一定能改善国际收支？核心是贸易余额。,二、经常项目的决定1、封闭经济：由于利息率机制，投资等于储蓄，经常项目为零。,r,S,I,S,I,问题:有无其他机制?这些机制全无,如何?,产量暂时增加效应,r,S,S,I,S,I,预期收入（产量）增加效应,r,S,S,I,I,S,I,2、开放经济小国经常项目的决定,S,I,r,r,S,I,CA,CA,盈余,赤字,世界利率,几点评论：1、以上分析以储蓄、投资具有利率弹性为前提，但有不同的看法：（1）根据利率变动的替代效应和收入效应的分析，储蓄未必是利率的增函数。（2）根据凯恩斯及其学派的观点，储蓄主要受收入的影响。（3）斯蒂格里茨认为，利率变动对投资影响不显著。,2、经常项目有不同的表达式。表达为储蓄减投资，利率应起重要的作用。表达为贸易余额，则汇率、物价、收入将起重要的作用。不同的说法能否统一？若不能统一，各种因素按重要性怎样排队？,3、在经常项目的定义式中，储蓄、投资都是统计量。而在对经常项目决定的分析中，储蓄、投资都是意愿量。二者是不同的。所以，（1）世界利率较高，意愿储蓄大于意愿投资时，未必会出现经常项目盈余。（2）世界利率较低，意愿投资大于意愿储蓄时，未必会出现经常项目赤字。,投资冲击,r,I,I,S,S,I,赤字,产量暂时下降,r,S0,S,I,产量持久下降,I0,I1,S,S，I,r,I,S1,赤字,盈余,贸易条件（TTPX/PM）冲击TT暂时上升,r,S,S,I,S,I,TT持久上升,r,I,I,S,S,I,盈余,赤字,国际货币基金组织（IMF）的贷款原则:对暂时冲击融资,对持久冲击调整出口收入暂时下降的国家出口收入持久下降的国家,r,S,S,I,S,I,S,S,I,I,S,I,r,3、开放经济大国经常项目的决定美国其他所有国家,r,r,S,I,S*,I*,S*,I*,S,I,赤字,盈余,ra,rw,ra*,rwSW=IWIW=I(r)+I*(r)SW=S(r)+S*(r)I(r)+I*(r)=S(r)+S*(r)S(r)-I(r)=S*(r)-I*(r)CA(r)=-CA*(r),世界经常项目余额19801981198219831984198519861987198819891990199119921993-385-683-1002-612-734-808-767-623-789-1081-1438-1224-1224-888资料来源：克鲁格曼、奥伯斯法尔德，国际经济学，P300，人大版，1998。,三、一国跨时期预算约束1、两时期分析B*0B*2I20CA1B*1B*0B*1Q1C1I1CA2B*2B*1Q2rB*1C2I2C1（C2/1+r）（Q1I1）（Q2/1r）所以，在开放经济中，消费的预算约束与对外净债权无关，与封闭经济的情况无异。为什么？,CA1CA20TB1（TB2/1r）0问题：为什么经常项目之和为零、而贸易余额现值之和为零？,E,F,D,Q1,Q2,C1F,C2F,C1D,C2D,时期1,时期2,时期1CA赤字,时期1CA盈余,结论：（1）若第一期消费大于产出，则第二期消费必须小于产出；（2）第一期贸易逆差必须由第二期的贸易顺差弥补；（3）第一期经常项目赤字，第二期必须经常项目盈余以偿还债务。,2、多时期分析在最终时期（所有贷款全部偿还）未知的情况下，一个国家能否永远借新债还旧债而无需担心偿还？这是不行的，因为贷方要求他量入为出。庞兹计划：为了增加消费，先过分借债，然后计划通过再借入偿债。,C1+(C2/1+r)+（1r）B*0+(Q1I1)+(Q2I2/1+r)+D*B*，TBQCI，（1r）D*0TB1（TB2/1r）+净资源转移（净资源流入）NRT（D*D*1）rD*1庞兹计划是用新债抵旧债，即D*（1r）D*1，就是NRT0。所以，庞兹计划意味着债务国未获得资源流入。,跨时期约束条件也可以用净资源转移概念表示。CATBrB*-1B*B*-1D*D*-1TBrB*-1D*D*-1TB（D*D*-1）rD*-1NRT（1r）D*0NRT1（NRT2/1+r）（NRT3/（1r）2）结论：借、贷的偶然性转化为必然性。现实中的借、贷关系：,四、对外借款和贷款的限制的效应1、资本控制使经常项目减少、福利水平下降。,r,S,I,S,I,时期2,时期1,U0,U1,经常项目盈余,Q2,Q1,2、鼓励储蓄的政策的效应,r,S,S,I,S,I,例题：P2652675、某国是一个净债权国。国民储蓄不变，初始经常项目为零。如果该国国际资产的价值上升，以下变量会发生什么变化？（1）净国际投资头寸；（2）经常项目（3）投资,9、Q1=100,Q2=150,C1=120,世界利率为10，无投资。利用两时期模型计算：（1）C2;(2)TB1,TB2;(3)CA1,CA2.,11、图611是两个大国第一期的情况。第二期会有什么变化？哪条曲线移动使两国在跨时期预算约束的限制下福利最大化？,图611（P255）,r,r*,S,I,S,I,S*,I*,S*,I*,A大国,赤字,B大国,盈余,
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