短期资产管理ppt课件

第九章 短期资产管理,1,第九章 短期资产管理,教学要点 教学内容 思考题 习题 案例分析,2,1、掌握营运资金的概念和特征； 2、掌握企业筹资组合策略和资产组合策略 以及不同组合对企业报酬和风险的影响； 3、了解影响筹资组合及资产组合的因素。,教学要点,3,第一节 营运资本管理 第二节 短期资产管理 第三节 现金管理 第四节 短期金融资产管理 第五节 营收帐款管理 第六节 存货规划及管理,教学内容,返回,4,第一节 营运资本管理 一、营运资本的概念 指在企业生产经营活动中占用在短期资产上的资本。 狭义：又称净营运资本，指短期资产减短期负债后的余额。 广义：又称毛营运资本，指一个企业短期资产的总额。 二、营运资本与现金周转 图91,5,图9-1公司现金周转图,订货 收到货物 销售 对方付款 收到现金 存货周转 应收账款周转 转账 应付账款周转 转账 采购原料 支付命令 付出现金,6,三、营运资金的管理原则 （一）认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量。 （二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。 （三）加速营运资金的周转，提高资金的利用效率。 （四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力,7,一、短期资产 概念：指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。 特点（1）占用时间短 （2）周转快 （3）易变现（流动性强） （4）财务风险小 （5）收益性弱。 1、按实物形态划分： （1）现金 （2）短期金融投资； （3）应收及预付款项 （4）存货。,第二节 短期资产管理,8,短期资产的特征,1.周转速度快 2.变现能力强 3.财务风险小,9,2、按在生产经营中的作用划分 （1）生产领域中的流动资产：指在产品生产过程中发挥作用的流动资产。 （2）流通领域中的流动资产：指在商品流通过程中发挥作用的流动资产。,(3）生息领域中的流动资产：指为获取 利息而持有的资产。,10,一、短期资产的持有政策,（一）、影响短期资产政策的因素 1、风险与报酬 2、企业所处行业 3、企业规模 4、外部金融环境,11,（二）、短期资产政策类型（图示） 1、适中的持有政策：在安排短期资产数量时，保证正常的需要的情况下，再适当的留有一定的保险储备； 2、宽松的持有政策：在安排短期资产数量时，保证正常的需要的情况下和正常保险储备的基础上，再加上一部分额外储备量，以降低风险 ； 3、紧缩的持有政策：在安排短期资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或安排很少的保险储备，以提高资产报酬率 。,12,图93,13,三、短期资产政策对公司风险和报酬的影响 单位：元,返回,14,第三节 现金管理,一、现金管理的动机与内容 （一）现金的概念:是指企业以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金. （二）持有现金的动机 1、交易的动机；2、补偿的动机； 3、谨慎的动机；4、投机的动机。 现金成本 1、持有成本； 2、转换成本； 3、短缺成本。,15,（三）现金管理的内容（图示） 1、编制现金收支计划，以便合理的估计未来的现金需求； 2、对日常现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款； 3、用特定方法求出最佳的现金余额。,16,编制现金 收支计划,企业现金 收支数量,进行现金 日常控制,确定最佳 现金余额,当现金短缺时采 用短期融资策略,当现金多余时采用还 款或有价证券投资策略,17,二、现金预算 1、现金预算的概念:（P285）现金预算就是在企业的长期发展战略基础上，益现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。,18,2、现金预算的作用：3个P285,（1）可以揭示现金过剩或现金短缺的时期，使资金管理部门能够将暂时过剩的现金转入投资或在短缺时期来临之前安排筹资，以避免不必要的资金闲置或不足，减少机会成本。 （2）可以在实际收支实现以前了解经营计划的财务成果，预测未来时期企业对到期债务的直接偿付能力。 （3）可以对其他财务计划提出改进建议,19,3、现金预算的编制,（1）收支预算法:收支预算法 又称直接法，是目前最为流行、应用最为广泛的现金预算编制的方法 现金预算分四个步骤进行: 1)计算预期内现金收入，即根据企业收入预算（包括销售收入预算、投资收入预算及其他收入预算）计算企业在预期内所能获得的现金收入,20,2）计算预期内现金支出，即根据企业现金支出计划（例如采购原料、支出工资、支付期间费用、支付税金等）计算企业在预算期内的现金支出 3)计算现金不足或结余，即根据下列公式估算企业在预期内的现金余缺水平： 预算期内现金结余预算起初现金余额+预算期内现金流入预算期内现金流出预算期末现金余额 4）现金融通，即根据计算出的期末现金结余情况进行短期投资法 （2）调整净收益法 ，又称间接法,21,三、现金持有量决策 三种具体方法原理及运用 （一）成本分析模式,（1）持有成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。其中：管理费用是固定成本；再投资收益是变动成本，现金持有量越大，机会成本越高。,（2）短缺成本在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量增加而下降。,22,原理：只考虑持有成本和短缺成本，不考虑转换成本；持有成本和短缺成本之和最小的持有量为最佳余额。图95,现在我们来 练习一下,一个例子 某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表：,23,项 目 甲 乙 丙 丁 现金持有量 30000 40000 50000 60000 机会成本率 8% 短 缺 成 本 3000 1000 500 0 要求：计算该企业的最佳现金余额。,24,参考答案,由上表可知，乙方案的总成本最低，因此企业最佳现金持有量为40000元。,25,（二）存货模型（图96）,原理：只考虑持有机会成本和转换成本，不考虑短缺成本，即现金管理总成本=持有机会成本+转换成本，TC=N/2i+T/Nb 计算公式：,现在我们来 练习一下 见教材P355例,缺陷：3条P291 （三）米勒欧尔现金管理模型 图97，公式95,26,四、现金的日常控制 （一）现金流动同步 （二）合理估计“浮存” （三）加速应收帐款收现,27,第四节 短期金融资产管理,一、短期金融资产管理的动机与内容 （一）短期金融资产的概念：是指能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的，包括股票、债券、基金等 （二）持有短期金融资产的动机 1、现金替代品；2、具有收益；,28,（三）短期金融资产管理的原则与内容 1.安全性、流动性与盈利性相均衡原则 2.分散投资原则 3.理智投资原则 （四）短期金融资产管理的种类：主要有5类 1.短期国库券 2.大额可转让定期存单 3.货币市场基金 4.商业票据 5.证券化资产,29,（五）短期金融资产管理的投资组合决策 3个策略P296 1.三分组合模式 2.风险与收益组合模式 3.期限搭配组合模式,30,第五节 应收账款管理 一、应收账款的功能、成本与管理目标 （一）应收账款的功能 1、增加销售的功能； 2、加少存货的功能。,31,（二）应收账款的成本 1、机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本，一般按有价证券的利息率计算。 2、坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成本，一般与应收账款发生的数量成正比。,32,3、管理成本： （1）调查顾客信用情况的费用； （2）收集各种信息的费用； （3）账簿的记录费用； （4）收账费用； （5）其他费用。,（三）应收账款的管理目标 基本目标： 强化竞争、扩大销售，降低成本、增加应收账款投资收益。 管理体系：图98,33,管理体系 图98,营销政策,信用条件,应收帐款管理目标,投入总金额,信用期限,信用对象,可接受的客户,财务管理投入,应收账款项目上 的全部投资,销售和市场份额目标,34,二、应收账款政策的制定 （一）信用标准 （二）信用条件 （三）收账政策 （四）综合信用政策,35,（一）信用标准： 是企业向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判断标准。 信用标准严格，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但销售量较少； 信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。,36,影响因素：同行业竞争对手情况；企业承担违约风险的能力；客户的资信程度（信用品质、偿债能力、资本、抵押品、经济状况） 信用标准的确立：设定信用等级的评价标准；确定客户拒付账款的风险坏账损失率；具体确定客户的信用等级,37,38,改变信用标准，A、B两个方案：,39,A 方案：,40,B方案：,41,（二）信用条件：指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 思考题：哪一项信用条件更优惠？ “2/10,n/30” 与 “2/10,1/20,n/30”,42,43,（三）收账政策 收账政策：指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。 一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越小，但两者并不一定存在线形关系。,44,45,相等的收账费用但减少的坏账损失不等,坏账准备,收账费用,46,（四）综合信用政策 综合信用政策：指要制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件、收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条件、收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。,47,三、应收账款的日常控制 （一）企业的信用调查 1、直接调查 2、间接调查 （1）财务报表； （2）信用评估机构； （3）银行； （4）其他。,48,（二）企业的信用评估 1、5C评估法：指重点分析影响企业信用的五个方面的一种方法。 （1）品德 (character) （2）能力 (capacity) （3）资本 (capital) （4）抵押品 (collateral) （5）情况 (conditions),49,2、信用评分法:现对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用得分，并以此进行信用评估的一种方法。 表919 P304,50,（三）监控应收账款,1、帐龄分析法： 表921 恒远公司的账龄分析表,51,2、应收账款平均帐龄： （1）是计算机所有个别的没有清偿的发票的加权平均账龄 （2）利用账龄分析表 （四）催收拖欠款项 1、确定合理的收账程序 2、确定合理的讨债方法,52,第六节 存货规划及控制,一、存货的概念、功能与成本 （一）存货的概念与功能：3类存货，4个功能 1.储存必要的原材料和在产品，可以保证生 产正常进行 2.储存必要的产成品，有利于销售 3.适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本 4.留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失,53,（二）存货的成本,1、进货成本（采购成本）存货的取得成本，由进价成本和进货费用构成。一般与进货数量成正比例关系。 2、订货成本订购材料和商品而发生的费用。与订货数量数量无关，而与订货次数呈正比例关系。 3、储存成本企业为持有存货而发生的费用。一定时期内的储存成本总额等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。,54,二、存货规划 （一）经济批量控制 经济批量：指一定时期内储存成本和订货成本总和最低的采购批量。 储存成本与经济批量成正比； 订货成本与经济批量成反比。,55,（1）基本模型（假设：7条）,56,例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的定购成本为400元，每件年储存成本6元，问最优经济定购批量？ 经济批量逐批测试表,1）、逐批测试法,57,成本,总成本,年储存成本,年订货成本,批量,2）、图示法,58,3 ） 公式法,59,（2）、有数量折扣的经济批量模型 上述分析中，假定价格不随批量变动，但许多企业在实际销售中都有批量折扣，即对大批量采购在价格上给予一定的优惠。此时，除考虑订货成本和储存成本外，还应考虑采购成本。,60,例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的定购成本为400元，每件年储存成本6元，每件采购价格为10元，但若一次订购超过600件，可给予2的数量折扣，问应以多大批量订货？ 1）按经济批量采购，不取得数量折扣。,61,2）不按经济批量采购，取得数量折扣。 按600件采购：,对比可知，定购量为600件时，总成本最低。,62,（二）再订货点 （概念P311） 确定订货点应考虑的因素： 1、平均每天的正常耗用量，用n来表示； 2、预计每天的最大耗用量，用m来表示； 3、提前时间，用t来表示； 4、预计最长提前时间，用r来表示； 5、保险储备，用S来表示。 订货点:R=nt 图912,63,数 量 再订货点 0 时间 图9-12 再订货点,64,（三）保险储备：图913、14,65,数 实际原料使用情况 量 预计原料使用情况 预计交货期内的需要 在订货点 保险储备 0 时间 图9-13 保险储备,66,储550 存500 量450 （件）400 350 300 250 订货点 200 150 交货期用量 100 50 0 保险储备 10 20304050 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 提前时间 时间（ 天） 图9-14 订货点图,67,例：大华公司每天正常的耗用某零件为10件，订货的提前期为20天，预计最大耗用量为每天12件，预计最长提前期为25天，求保险储备和订货点？,68,三、存货控制 （一）存货的归口分级控制 1、厂长经理领导下，财务部门对存货资金统一管理。 2、实行资金的归口管理。 3、实行资金的分级管理。,（四）考虑不确定性的缺货成本 公式919，例题917,69,（二）ABC分类控制法 步骤： （图915） 1、计算每种存货在一定时期内的资金占用额。 2、计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编制表格。 3、根据事先测定好的标准，把最重要的存货划为A类，一般存货划为B类，不重要的划为C类，并画图表示。 4、对A类存货进行重点规划和控制，对B类存货进行次重点管理，对C类存货只进行一般管理。,70,100 4 资 C 金 80 16 百 B 分 60 比 （）40 A 20 0 20 40 60 80 100 品种百分比（） 图9-15ABC控制法分类图,71,（三）适时制管理 （5个条件）,适时制成功的取决因素 1.计划要求 2.与供应商的关系 3.准备成本 4.其他的成本因素 5.电子数据交换,72,第十章 短期筹资管理,73,第十章 短期筹资管理,教学要点 教学内容 思考题 案例分析,74,教学要点,贷款通则对短期借款的分类； 商业信用的形式及条件； 短期融资券筹资的优缺点。,75,第十章 短期筹资管理,第一节 短期筹资政策 第二节 自然性融资 第三节 短期借款筹资 第四节 短期融资券,教学内容,76,短期融资政策,第一节,一、短期筹资的特征与分类 （一）短期筹资的概念与特征 1、概念：指需要在一年或超过一年的一个营业周期周转的资金。短期负债 2、特征：4个，P320,77,短期筹资的特征,1.筹资速度快 2.筹资弹性好 3.筹资成本低 4.筹资风险大,78,（二）短期筹资的分类 1、按应付金额是否确定来划分 （1）应付金额确定的短期负债 （2）应付金额不确定的短期负债 2、按短期负债的形成情况为标准来划分 （1）自然性短期负债（不需做正规安排、自然形成） （2）临时性短期负债（人为安排形成的）,79,二、短期筹资政策的类型 （一）配合型筹资政策（图示） 短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通。（公式101、2） （二）激进型筹资政策（图示） 短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通。 （公式103、4） （三）稳健型筹资政策（图示） 部分的短期资产由长期资金来融通。 （公式105、6）,80,（一）配合型筹资政策,81,（二）激进型筹资政策,82,（三）稳健筹资政策,83,三、短期筹资政策与短期资产政策的配合 3种情况 1.公司采用宽松的短期资产持有政策 2.公司采用适中的短期资产持有政策 3.公司采用紧缩的短期资产持有政策,84,短期资产持有政策与短期筹资政策的配合效应 图10-4,高 持有政策 紧缩 风险与收益 风险与收益 风险与 风 都得到中和 都较高 收益最高 险 适中 风险与收益 风险与收益 风险与收益 与 都较低 都居中 都较高 收 宽松 风险与收益 风险与收益 风险与收益 益 都最低 都较低 都得到中和 低 稳健性 配合型 激进型 筹资政策 低 风险与收益 高,85,四、短期筹资政策对公司收益和风险的影响 短期负债多，成本低，收益高，风险大 例子101（表104）,86,自然性融资,第二节,自然性融资：结算程序产生的短期负债， 包括商业信用、应付费用 一、商业信用 概念：延期付款或交货形成的借贷关系 （一）商业信用形式有： 赊购商品 预收货款,87,（二）商业信用条件,现金折扣成本的计算：,四、商业信用的优缺点：P395, 预付货款（也有两个条件）；, 延期付款，不提供现金折扣 ；, 延期付款，早付款有现金折扣,88,（三）商业信用控制（3种方法，P329） 1.信息系统的监督 2.应付账款余额控制 （1）应付账款周转率 （2）应付账款余额百分比 3.道德控制,89,恒远公司2008年上半年采购成本和应付账款余额情况表 表10-5,90,恒远公司2008年上半年应付账款余额百分比情况表 表10-6,91,（四）商业信用筹资的优缺,优点：1、方便 2、实际成本的考虑 3、限制少 缺点：1、时间短 2、如放弃现金折扣,资金成本较高。 二、应付费用 （一）概念：定额负债，成本一般为0,92,1.按平均占用天数计算 应付费用筹资额平均每日发生额平均 占用天数 2.按经常占用天数计算 应付费用筹资额平均每日发生额经常占用天数,（二）应付费用筹资额的计算：2种方法,93,短期借款筹资,第三节,银行短期借款： 银行流动资金借款，是企业为解决短期资金需求而向银行申请借入的款项，是筹集短期资金的重要方式。,94,一、短期借款筹资的种类 贷款通则对短期借款的分类,1.信用借款 （1）信用额度借款 （2）循环协议借款 2.担保借款 （1）保证借款 （2）抵押借款 （3）质押借款 3.票据贴现,95,二、短期借款筹资的考虑因素,1.短期银行借款的成本 （1）单利 （2）复利 （3）贴现利率 （4）附加利率 2.贷款银行的选择 （1）银行对待风险的基本政策 （2）银行所能提供的咨询服务 （3）银行对待客户的忠诚度 （4）银行贷款的专业化程度 （5）其他,96,三、短期借款筹资的基本程序(5个步骤）四、短期借款筹资的优点 优点,1、银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款； 2、具有较好的弹性。,1、资本成本较高； 2、限制较多。,97,短期融资券,第四节,短期融资券： 又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本票，是一种新兴的筹集短期资金的方式。,98,一、短期融资券的发展过程 1、商品市场（交易，商业票据） 2、货币市场（融资，短期融资券） 二、短期融资券的种类（3个划分标准） 1.按发行方式，可分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券 2.按发行人的不同，可分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券 3.按融资券的发行和流通范围，可分为国内融资券和国际融资券,99,三、短期融资券的发行程序（6个步骤） 四、短期融资券的成本与评级： 公式1011 短期融资 r 券的资金 n 成本 1 r 360 五、短期融资券的优缺点,100,1、成本低； 2、筹集资金数额比较大； 3、能提高企业的信誉。,1、风险比较大； 2、弹性比较小； 3、条件比较严格。,101,思考题,1.简述商业信用的形式。 2.简述商业信用条件。,102,案例分析,央行放行短期融资券 六企业申请 国航有望先发 2005年05月25日 来源: 每日经济新闻 昨天，央行发布短期融资券管理办法以及短期融资券承销规程、短期融资券信息披露规程两个配套文件，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。 社科院金融研究所金融发展室主任易宪容认为，这对有短期融资需求的企业而言是一个好消息。,103,案例分析,业内人士认为，A股市场不堪重负，但其中的优质企业可以通过发行短期债券募集流动资金。 央行也特别指出，优质上市公司发行短期融资券，有利于改善上市公司作为资本市场微观基础的素质，有利于资本市场的长远发展。资本市场的主体也会因此获益。在券商已被批准发行短期融资券的基础上，新兴的企业短期融资券市场为证券公司提高盈利能力创造了良好条件。短期融资券还为基金等新兴机构投资人的发展创造了有利环境。,104,