财务分析刘欣欣

. 德强商务学院会计系财务分析实训财务分析报告组 长欣欣组 员万晓媛、莉、钱悦 雪、卢、祝春雷 班 级06财管-1班2009年 06月 26日54 / 57目 录目录I1 战略分析11.1 公司概况11.2 分析评价1企业间竞争程度分析1新参加企业竞争威胁分析1市场议价能力分析2竞争策略分析22 会计分析52.1 资产负债表分析5水平分析5垂直分析92.2 利润表分析14水平分析14垂直分析152.3 现金流量表分析15现金流量表一般分析15现金流量表水平分析17现金流量表垂直分析18现金流量表与利润综合分析223 财务分析233.1 指标分析23盈利能力分析23营运能力分析28偿债能力分析32开展能力分析353.2 综合分析杜邦分析384 业绩评价394.1 指标分析394.2 层次分析法赋权AHP404.3 模糊综合评价41盈利能力综合评价41营运能力综合评价41偿债能力综合评价42开展能力综合评价42综合能力综合评价425 存在的问题及建议43附表441 战略分析1.1 公司概况是中国首家在、纽约、伦敦、四地上市的公司，亦是上、中、下游综合一体化的能源化工公司。本公司的主要业务包括：石油和天然气的勘探、开发、生产和贸易；石油的加工、石油产品的生产、石油产品的贸易及运输、分销和营销；石化产品的生产；分销和贸易。本公司是中国及亚洲大型石油和化工公司之一，是中国及亚洲大型汽油、柴油、航空煤油及其他主要石油产品的生产商和分销商之一，是中国第二大石油和天然气生产商。1.2 分析评价企业间竞争程度分析1.规模经济性因素。中石化是大规模企业，目前中国石油化工行业处于三寡头垄断状态，生产经营本钱具有明显规模经济。此外，石油化工行业由于石油化工产品价格的上升和局部公司生产能力的扩大，经营状况明显改善，规模经济很大，规模经济性程度越高，新企业进入难度越大。2.先入优势的因素。世界石油化工行业已经进入成熟期，产品供大于求，而中国石油化工市场那么仍然处于成长期，产品供给存在明显的缺口。中石化最先参加该市场，成为集“上游原油天然气勘探开发、“中游炼化及销售、“下游化工产品及外贸自主权于一身的一体化企业，本钱已经到达一定规模，具有强大的本钱优势，这增加了新企业进入的难度。3.销售网与关系网因素。目前，公司正在执行20多个海外石油合作开发项目，抢占西北“空白区，积极挤进珠三角、长三角“饥饿区。中石化在海洋石油也拥有一席之地。形成了很稳定的销售网和关系网，这种销售网与关系网的规模与程度将影响着新企业进入的难易程度。4.法律障碍因素。这个根本法律涉及到有关石油的关于勘探开发、炼油、运输、销售等所有领域，拥有此种石油化工行业统一性立法的国家一般见于经济对石油的依赖性较强、国家对石油化工行业的政策性干预较多的国家。对不同石油专业领域制定专门立法，对上下游分别立法，法律限制程度就直接影响着新企业进入的难易程度。新参加企业竞争威胁分析1.行业经过深化改革和重组，积极加快开展，行业增长速度较快，利用高新技术和信息技术提升石化产品，以高质量的工作和高质量的产品求得长期开展。2.就石油化工企业来看，行业的集中成度较高，目前中国石油化工产品的份额主要集中在几家国有大型石油化工企业，所以的竞争程度较低。3.有不易被竞争对手模仿的独有技术或产品，保持长期的技术优势。石油石化行业的强强联合使跨国公司资金实力更雄厚、技术优势更明显。而且，作为国有大型化工企业，其替代本钱很高，同时决定了该行业价格竞争是行不通的。4.是已形成较大规模的石化行业，但是，现在各国石化行业的竞争异常剧烈，为了最大限度地提高原料和能源的利用效率，降低本钱，提高烃类产品的附加价值，各大石油公司纷纷开展炼化一体化，将原料生产、炼油和化工生产有机结合起来，建立大型石化基地，提高产业集中度。5.就目前而言，世界各国都能源的需求都在不断增长中，中国对石油化工产品的需求量也在不断增长，而石油化工产品的的供求量一直保持一个相对平衡状态，而且其退出本钱较高，就此而言，在国市场的竞争力相对来说较强。市场议价能力分析1.企业与供给商议价能力分析1供给商的数量对议价能力的影响。中石化主要经营石油、石化产品生产、加工、贸易，其供给商大局部是提供石油的企业，然而石油资源很稀少，供给商数量有限，因此供给商的议价能力强，而本企业的议价能力较弱。2供给商的重要程度对议价能力的影响。石油供给商提供的石油是本企业的核心产品，而且替代产品很少，所以供给商的议价能力很强，而中石化的议价能力弱。3单个供给商的供给量。中石化对石油的需求很大，单个的重要的供给商对企业的供给量很大对企业的制约程度很大，所以供给商的议价能力很强，中石化的议价能力弱。2.企业与客户的议价能力分析。1价格敏感程度的影响。中石化产品差异性大，替代本钱大，价格敏感度弱，客户议价能力弱，中石化议价能力强。2相对议价能力。石化产品的需求最近几年一直在增长，石化产品的价格一直迅猛增长，由于体态产品很少，再加上中石化产品优质，中石化在石油化工行业地位很高，所以相对而言企业对客户的议价能力很强。 竞争策略分析中国参加WTO之后，越来越多的国外品牌的润滑油进人中国市场，而也不甘于将高端市场拱手让人，在部进展了一系列调整与改革，采用了一系列的差异化战略，力图增强自身的竞争能力。1.市场差异化经过十几年市场经济的历练，的润滑油有了较大的开展，在国享有盛名的“长城、“海牌、“南海等都已形成较大的产销规模、完整的管理体系和良好的品牌形象，“长城润滑油、“海牌润滑油都被国家工商总局授予了中国著名商标荣誉，而南海牌那么在南方有着极、高的认知度。长城润滑油公司更以其在高档油市场的绝对优势，雄居国润滑油行业的首位。2.品牌整合差异化2002年5月29日，股份公司润滑油分公司在正式挂牌成立，公司按照“统一计划安排，统一资源配置，统一市场开拓，统一品牌形象，统一产品开发的五统一原那么来开拓市场，对石化的润滑油和添加剂业务进展统一归口管理和指导。这是股份公司在专业化重组的改革实践中迈出的重要一步，此举必将对石化润滑油的开展起到不容无视的重要作用。润滑油分公司成立后，将借鉴国外大公司和国企业的成功经历，建立统一、灵敏、高效，充分适应市场的新机制，即按照“五统一原那么，发挥的整体优势，根据国外市场的变化及开展趋势，快速反响，灵活调整产品结构和营销策略，做到产品质量高、经营效率高、效劳水平高，保持较高的市场占有率和较好的经济效益。在这次重组中，将长城润滑油分公司、一坪高级润滑油公司、高桥分公司、分公司、分公司、分公司与润滑油相关的业务以及海润添加剂公司等资产，划转到润滑油分公司。在新机制的管理下，石化润滑油业务将按照现代企业制度和外部市场化，部严密化的要求，理顺管理体系，建立新的鼓励机制，改变过去各自为战的局面。通过整合根底油资源，统一管理根底油配置，制定合理的定价机制，解决目前由于各炼油企业私自卖油所带来的一系列的问题，这样对规整个润滑油根底油市场都会产生积极的作用。品牌建立是石化润滑油业务重组的核心，换句话就是打哪个牌子。石化润滑油业务重组后，将保存“长城、“海牌、“南海三个润滑油品牌，统一冠以字样，并在今后根据开展情况逐步统一品牌。“一坪、“古塔、“环球等品牌将一步过渡到“长城牌。通过品牌的整合，可以使原来分散的润滑油品牌集中起来，突出“的整体形象，依托的营销网络渠道，通过树立润滑油的品牌形象，到达树立石化品牌形象、提高市场占有率的目的。同时，润滑油的使用离不开技术上的支持，更需要效劳的及时与到位，才能赢得顾客满意。润滑油业务重组后，可以更好地利用不同地域的市场网络资源，开展快速的市场效劳，及时掌握市场信息，到达使终端用户满意的效果，这样，可以充分发挥出品牌的集中优势，集中资源与资金，在市场开拓中凝聚更强的力量，使润滑油在剧烈的市场竞争中获得开展。3.一点三面，技术整合所谓一点，是指中石化石油化工科学院；三面指商品应用研究所、长城润滑油应用研究中心、一坪研究所。石油化工科学研究院重点进展润滑油的前瞻性研究，润滑油公司的科研机构主要负责市场开发和应用研究，为用户提供产品和技术效劳。通过这样的整合，有利于集中石化部的科技资源和科研力量，合理分配研究开发资金，发挥各成员企业的优势，取长补短，合理分工，防止低水平的重复建立，加快新产品和新技术开发的步伐。在技术改造上，根据不同企业的开展现状，合理制定开展定位，及时调整产品结构，进展润滑油生产的技术改造，提高润滑油生产技术水平，也可以防止由于企业各自开展所带来的重复性建立。通过统一润滑油生产配方，可以在原材料的采购上采取统一招标等形式，降低生产本钱。在添加剂技术方面，加快与国外大公司的合资合作，走引进、消化、创新之路，促进国添加剂技术水平的提高。4.凸显长城，高端出击未来润滑油市场的开展主要集中于车用润滑油市场，车用润滑油市场80的利润来自于仅占30份额的高档油市场，而国外晶牌占了高档油市场近80的市场份额。最著名的国产润滑油品牌长城也仅占了不到5的高档油市场。中石化润滑油公司将针对国汽车消费、特别是个人轿车消费高速增长，以及国际贸易日趋完善的新情况，把高档润滑油市场作为一个主攻方向，同时进一步加大开拓国际市场的力度。通过润滑油的业务整合，利用根底油、添加剂等资源的合理配置，最大限度地减少由于部竞争所增加的消耗，同时加大在高端市场的开发力度，增加高附加值产品的研究与市场开发，提高润滑油的整体效益。的润滑油企业中，长城润滑油是国最早也是最大的高档润滑油产销企业，经过市场经济的不断磨练，依靠领先的产品技术、稳定可靠的质量保证、独特的创新开展模式，长城公司创出了在国外都享有声誉的著名润滑油品牌，也是目前国惟一能与外国石油在高端市场竞争的国品牌。2 会计分析2.1 资产负债表分析水平分析1.从资产角度分析图2-1 资产构成图数据来源：财务报表表2-1 水平分析表单位：万元项目第1年第2年第3年变动情况对总资产的影响变动额变动率变动额变动率流动资产1421001815351480073943527.75%-33528-18.47%6.63%-46.66%固定资产406683456556521514987312.26%6859515.02%8.39%9.55%长期股权资产274833133528705385214.02%-26.30-8.39%0.65%-0.37%无形资667600-6676-100%0-1.12%0.00%总计59455071857275223512402220.86%336634.68%20.86%468%数据来源：资产负债表分析结论：公司总资产07年比上一年增加了124022百万，增长幅度为20.86%，08年比07年增长了33663百万元。增长幅度为4.68%，说明该公司资产规模有一定幅度的增长。固定资产07年比06年增长了49873百万元，增长幅度为12.26%，08年比07年增长了68595百万元，增长幅度为15.02%，对总资产的影响07年比06年增长率为8.39%，08年比07年增长率为9.55%，增长幅度一直在上升，是非流动资产中对总资产变动影响最大的项目。假设企业未增加固定资产，受折旧影响，固定资产净额应减少，然而固定资产净额却增加了。从上述数据可以判断出本公司在近两年购进或新建了一批设备，从而扩大了生产能力。流动资产07年比06年增加了39435百万元，增长幅度为27.75%，08年比07年降低了33528百万元，降低率为18.47%，对总资产的影响07年比06年增长率增长了6.63%，08年比07年增长率降低了46.66%,主要是因为流动资产中存货净额减少20794百万元，降低率为17.92%，由于固定资产规模扩大，本应生产出更多的存货，然而存货净额减少了，可粗略的判断企业将存货销售出去了，然而根据应收账款和货币资金增加却不大，可判断企业实际生产规模并未扩大，应该是闲置了固定资产，对此应进一步进展分析，2008年上半年经济形势乐观，企业可能准备加大生产，所以增加了固定资产，然而2008年下半年由于金融危机导致需求大量减少，企业应该是紧缩了生产。预付账款减少1805百万元，降低率为19.20%，08年对07年的对总资产度降低主要是因为这两项，其余项目虽有影响，但影响较小，可以忽略。无形资产有所减少但影响不大。长期股权投资有减少，但不到1%，说明该企业无意大举对外扩。2.从筹资或权益角度进展分析评价表2-2水平分析表单位：百万元项目第1年第2年第3年变动情况对总资产的影响变动额变动率变动额变动率流动负债2078302693702675139836057.52%-1857-0.69%18.92%-0.26%长期负债922971213631285412906631.49%71785.91%5.59%-0.26%股东权益3300803009492564324451717.36%291319.68%8.57%4.05%未分配利润114782111059721533890653.92%37233.35%7.49%0.52%权益总计51973971857275223519883338.26%336634.68%38.26%4.68%数据来源：资产负债表分析结论：该公司07年流动负债较06年增长了9836000万元，增长幅度为57.52%，使权益总额增长了18.92%，08年虽有所下降，但变动幅度不大，根本持平。长期负债07年较06年增长了2906600万元，增长幅度为31.49%，08年较07年根本持平，变动幅度不是很大。该公司的巨额的流动负债对公司的偿债能力的影响值得关注。股东权益07年较06年增长了4451700万元，增长幅度为17.36%，08年较07年增长了2913100万元，增长幅度为9.68%，对权益总额的影响分别为8.57%，4.05%。未分配利润07年较06年增长了3890600万元，增长幅度为53.92%,对权益总额的影响为7.49%，08年变动幅度不大。流动负债和未分配利润的大幅度增加，是造成企业权益总额增加的主要原因。3.资产变动合理性的分析评价比拟资产变动率与主营业务收入变动率、净利润变动率、经营活动现金净流量变动率之间的关系，判断资产利用效率上下。表2-3 资产变动合理性分析表项目变动情况变动率变动率资产20.86%4.68%主营收入13.49%20.52%净利润8.50%-47.47%经营活动现金净流量21.12%-39.73%数据来源：根据财务报表计算得来分析结论：2007年总资产的变动率为20.86%，而主营业务收入的变动率13.49%和净利润的变动率8.50%均小于资产变动率，经营活动现金净流量变动率21.12%比资产变动率略高一点，因此可判断企业资产虽有增加但效率却不高，即资产变动不是很合理。2008年总资产的变动率4.68%，主营业务收入的变动率20.52%远高于资产变动率，以此可粗略判断资产效率挺高，但是净利润、经营活动现金净流量变动率分别为-47.47%、-39.73%远低于资产变动率，而且为负，可知企业资产效率并不真高，资产增加不合理。由上述分析企业应该加强对资产的利用效率，使之合理。然而08年国外经济环境不好，应着重考虑。4.资产负债变动原因的分析评价表2-4 资产负债变动原因分析表单位：万元资产2006年2007年权益2006年2007年流动资产1421000018153500负债3176900039222500固定资产4066830045655600股本86702008670200盈余公积59094006479700少数股东权益21985002539800资本公积金37607003839100未分配利润726930011105900资产总计5945500071857200权益总计5945500071857200数据来源：资产负债表分析结论：本年度资产增加12402200万元，增长率为20.86%,主要是由负债，未分配利润和盈余公积的增加共同引起的。本期负债增加了7453500万元，未分配利润增加3836600万元，盈余公积增加570300万元，少数股东权益增加了341300万元，资本公积金增加了78400万元，导致资产增加，其根本原因是企业当年盈利，从而通过提取盈余公积扩大企业经营规模，这种变化，是企业主观努力的结果，应给予良好评价。表2-5 资产负债变动原因分析表单位：万元资产2007年2008年权益2007年2008年流动资产1815350014800700负债3922250040128900固定资产4565560052515100股本86702008670200盈余公积64797009007800少数股东权益25398002086600资本公积金38391003851800未分配利润1110590011478200资产总计7185720075223500权益总计7185720075223500数据来源：资产负债表分析结论：本年度资产增加3366300万元，增长率为4.68%,是由盈余公积、负债和未分配利润的增加共同引起的。本期盈余公积增加2528100万元，负债增加了906400万元，未分配利润增加372300万元，少数股东权益减少453200万元，资本公积金增加了12700万元，导致资产增加，其根本原因是企业当年盈利，从而通过提取盈余公积扩大企业经营规模，说明企业当年经营卓有成效。垂直分析1.编制资产负债表垂直分析表2.资产结构分析1流动资产与非流动资产结构表2-6 流动资产与非流动资产结构分析表项目项目占比变动情况流动资产23.90%25.26%19.68%1.36%-5.59%非流动资产76.10%74.74%80.32%-1.36%5.59%数据来源：根据中石化资产负债表计算得来分析结论：静态分析：本公司2006、2007、2008年流动资产比重分别为23.90%、25.26%、19.68%均小于非流动资产比重分别为76.10%、74.74%、80.32%，根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产流动性弱，资产风险大。动态分析：2007年该公司的流动资产比重上升了1.36%，非流动资产比重下降了1.36%，结合个资产项目的结构变动情况来看，变动幅度不是很大，说明结构相比照拟稳定。2008年该公司流动资产比重下降了5.59%，非流动资产比重上升了5.59%，下降幅度不是很大，说明结构相比照拟稳定。2经营资产与非经营资产结构表2-7 经营资产与非经营资产结构分析表项目项目占比(%)变动情况(%)2008-12-312007-12-312006-12-3108070706经营资产货币资金1.021.161.47-0.14-0.30预付账款1.011.310.91-0.300.40存货净额12.6616.1515.65-3.490.50固定资产净额53.6150.2659.463.35-9.20在建工程净额16.2013.288.872.924.40无形资产4.164.611.13-0.453.48经营资产合计88.6686.7787.491.89-0.72非经营性资产应收票据0.491.791.47-1.300.32应收账款1.733.192.62-1.470.57其他应收款净额2.731.651.781.08-0.14其他流动资产0.040.020.070.02-0.05待摊费用0.000.000.000.000.00长期投资净额3.824.364.62-0.54-0.26长期待摊费用0.870.810.820.06-0.01递延税项借项1.661.421.130.240.29非经营资产合计11.3413.2312.51-1.890.72资产总计100.00100.00100.000.000.00数据来源：根据中石化资产负债表计算得来分析结论：根据资产负债表水平分析得知本企业2006、2007、2008年资产总额年年在增加，可粗略判断企业生产规模扩大，经营能力可能会有所提高。但从上表可知，经营资产对总资产的比重87.49%、86.77%、88.66%很高，可看出本企业的实际经营能力很强，而且非经营资产比重只为12.51%、13.23%、11.34%，说明企业的资产结构相对合理。虽然07年经营资产的比重较06年有所下降，下降幅度为0.72%。但并不影响经营资产对总资产的比重。综上可知企业的产规模确实扩大，企业的实际生产能力确实强。3固定资产与流动资产结构表2-8 固定资产与流动资产结构分析表项目项目占比变动情况流动资产比重23.90%25.26%19.68%1.36%-5.59%固定资产比重68.40%63.54%69.81%-4.87%6.28%数据来源：根据中石化资产负债表计算得来分析结论：本企业，2006年流动资产比重为23.90%，固定资产比重为68.40%，固流比例大致为2.9：1，2007年的流动资产比重为25.26%，固定资产比重为63.54%，固流比例大致为2.5：1，2008年的流动资产比重为19.68%，固定资产比重为69.81%，固流比例大致为3.5：1，可看出该企业属于激进性的固流结构政策。采用这种策略，固定资产比例较高，这种情况下，由于增加了固定资产，会相应提高企业的盈利水平，同时可能导致企业流动性降低，资产风险会因此提高3.资本结构分析1负债期限结构表2-9 负债期限结构分析表项目项目占比变动情况流动负债比重34.96%37.49%35.56%2.53%-1.92%非流动负债比重65.04%62.51%64.44%-2.53%1.92%数据来源：根据中石化资产负债表计算得来分析结论：2006、2007、2008年企业流动负债比重(分别为34.96%、37.49%、35.56%)均小于非流动负债比重分别为65.04%、62.51%、64.44%，非流动负债比重高，可看出该企业的财务风险较低，但负债本钱较高。企业流动负债比重2007年比2006年上升了2.53%，2008年比2007年下降了1.92%，变动幅度不是很大，非流动负债的比重2007年比2006年下降了2.53%，2008年比2007年上升了1.92%，变动幅度不是很大，说明负债结构相比照拟稳定。2负债方式结构表2-10负债方式结构分析表项目项目占比变动情况银行信用长期借款35.11%23.59%21.07%-11.51%-2.52%短期借款10.11%11.22%20.76%1.11%9.54%小 计45.21%34.81%41.83%-10.40%7.02%商业信用应付票据7.18%3.69%5.68%-3.49%1.98%应付账款17.26%28.25%18.39%10.99%-9.86%预收账款6.52%7.61%9.66%1.09%2.05%小 计30.97%39.56%33.73%8.59%-5.83%应交款项应交税费3.76%5.33%2.29%1.57%-3.04%递延所得税0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%小 计3.76%5.33%2.29%1.57%-3.04%部结算应付职工薪酬1.06%1.79%0.58%0.73%-1.22%应付福利费0.32%0.00%0.00%-0.32%0.00%其他应交款1.24%0.00%0.00%-1.24%0.00%其他应付款11.94%14.42%15.24%2.48%0.82%预提费用0.09%0.00%0.00%-0.09%0.00%应付股利0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%小 计14.65%16.21%15.82%1.57%-0.39%其他负债一年期长期负5.42%4.09%6.33%-1.33%2.24%负债合计100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%数据来源：根据中石化资产负债表计算得来分析结论：本期银行信用的比重从06年的45.21%下降到07年的34.81%然后又上升到08年的41.83%，虽然08年上升了但是总体还是下降了，但银行信用仍然是该公司负债资金的最主要来源。由于银行信贷资金的风险要高于其他负债方式所筹资金的风险，因此，随着银行信贷资金比重的下降，其风险也会相应地有所降低。负债方式结构的这种变化还将对该公司的负债本钱产生影响。同时还应看到，商业信用筹资的比重从06年的30.97%上升到07年的39.56%而08年又下降到33.73%，相比06年还是有所上升的，这逐渐成为企业负债筹资的主要来源渠道。应交款项也有小幅度降低，部结算根本保持在15%左右，还比拟稳定。3负债本钱结构分析结论：2006、2007、2008年企业流动负债比重(分别为34.96%、37.49%、35.56%)均小于非流动负债比重分别为65.04%、62.51%、64.44%,非流动负债比重高.，负债本钱较高。4股东权益结构表2-11 股东权益结构分析表项目项目占比变动情况股本34.02%28.81%26.27%-5.01%-2.54%资本公积金14.76%12.76%11.67%-2%-1.09%投入资本小计48.78%41.57%37.94%-7.21%-3.63%盈余公积金23.19%21.53%27.29%-1.66%5.76%未分配利润28.04%36.90%34.77%8.86%-2.13%部形成小计51.22%58.43%62.06%7.21%3.63%股东权益合计100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%数据来源：根据中石化资产负债表计算得来分析结论：该公司06-08年三年投入资本项目占比分别为48.78%，41.57%，37.94%，部形成小计分别为51.22%，58.43%，62.06%。部形成是该公司股东权益的最主要的来源。由于盈余公积的增加，导致投入资本比重下降，而部形成权益资金的比重上升。4.资产结构与资本结构适应程度分析表2-12 资产结构与资本结构适应程度分析表项目项目占比变动情况流动资产比重23.90%25.26%19.68%1.36%-5.58流动负债比重34.96%37.49%35.56%2.53%-1.93%长期资金比重65.04%62.51%64.44%-2.53%1.93%数据来源：根据中石化资产负债表计算得来分析结论：从上表可以看出，该企业在06，07，08流动资产比重23.90%,25.26%,19.80%均小于流动负债比重(34.96%,37.49%,35.56%)，因此该企业的资产资本结构为风险结构。风险结构的主要标志是流动资产的资金需要全部依靠流动负债来满足。其结果是：财务风险较大，较高的资产风险与较高的筹资风险不能匹配。流动负债和长期资产在流动性上并不对称，如果通过长期资产的变现来归还短期到期的债务，必然给企业带来沉重的偿债压力，从而要求企业极提高资产的流动性。相对于其他结构形式，其负债本钱最低。企业存在“黑字破产的潜在风险，由于企业时刻面临偿债的压力，一旦市场发生变动，或意外事件发生，就可能引发企业资产经营风险，使企业资金周转不灵而陷入财务困境，造成企业因不能归还到期债务而“黑字破产。这一结构形式只适用于处在开展壮大时期的企业，而且只能在短期采用。2.2 利润表分析水平分析表2-13 利润表水平分析表 单位：百万元项目200820072006变动情况变动额变动率变动额变动率主营业务收入14521011204843106166924725820.52%14317413.49%主营业务利润68519157338136319-88819-56.45%2101915.42%营业利润-310157612068471-107135-140.74%764911.17%利润总额242268343475383-59208-70.96%805110.68%净利润296895651552086-26826-47.47%44298.50%数据来源：中石化利润表水平分析表分析结论：1.净利润分析净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果。本公司07年净利润为56515百万元，比上一年增长了4429百万元，增长率为8.5%,主要是因为利润总额比上一年增长了8051百万元引起的；所得税08年比07年减少了26602百万元，减少比例为-107.64%两者相抵使08年净利润比07年降低了26826百万元，下降幅度为47.47%。2.利润总额分析利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的营业利润，而且反映企业的营业外支出情况。08年利润总额比07年减少了59208百万元，主要是因为营业利润08年比上一年减少了107135百万元，降低率为140.74%，而投资收益减少了4776百万元，说明本企业08年对外投资有所减少，并且减少幅度很大。3.营业利润分析主营业务收入07年比上年增加了13.49%，08年比上年增加了20.52%，但同时各项费用、本钱、税金的增长幅度远远超过了收入的增长幅度。其中财务费用08年的增长率比07年增了78.38%，营业税金及附加的增长率为65.58%，主营业务本钱08年比上一年增长了313582百万元，而主营业务收入只增长了247258百万元，建议企业应该降低本钱，加强本钱管理。垂直分析 表2-14 利润表垂直分析表 单位：百万元项目200820072006项目比重变动情况200820072006主营业务收入145210112048431061669100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%主营业务利润685191573381363194.72%13.06%12.84%-8.34%0.22%营业利润-310157612068471-2.14%6.32%6.45%-8.45%-0.13%利润总额2422683434753831.67%6.92%7.10%-5.26%-0.18%净利润2968956515520862.04%4.69%4.91%-2.65%-0.22%数据来源：中石化利润表垂直分析表分析结论：本公司06年营业利润占营业收入的6.45%，07年占6.32%，08年占-2.14%，导致营业利润比重下降是由于营业费用、管理费用、财务费用大幅度增加导致的；利润总额逐步下降，从06年的7.10%到07年6.92%到08年1.67%，主要是由于08年投资收益明显下降导致的；净利润的比重也是一直下降，06年比重为4.91%下降到07年4.69%下降到08年2.04%，所得税和少数股东权益明显下降致使净利润下降。可见，从企业利润的构成情况来看，盈利能力逐渐下降。各项财务成果结构下降的原因，从营业利润结构下降看，主要是营业费用、管理费用、财务费用上升所致。但是利润总额结构下降的主要原因，除受营业利润影响外，主要还在于投资收益比重下降。另外，所得税、少数股东权益的下降，对营业利润、利润总额和净利润结构都带来一定的不利影响。2.3现金流量表分析现金流量表一般分析 表2-15 主要项目数据表 单位：百万元项目200620072008销售商品、提供劳务收到的现金123908614003481717060经营活动现金流入小计124833114035111775994购置商品承受劳务支付的现金103041211355871544176经营活动现金流出小计114946112792611701111经营活动产生的现金流量净额9887012425074883收回投资所收到的现金56914411366投资活动现金流入小计345182887454购建固定无形和长期资产支付的现金77375110638108575投资活动现金流出小计104023123060113704投资活动产生的现金流量净额-100572-114772-106250借款所收到的现金7729547680391147279筹资活动现金流入小计7968988156301193266归还债务所支付的现金07887931125333筹资活动现金流出小计8028728244111162568筹资活动产生的现金流量净额-5974-878130698现金及现金等价物净增加额-7701633-748数据来源：中石化现金流量表水平分析表分析结论：1.该公司现金流量2006、2007、2008年年末比年初分别增加-7701、633、-748百万元，其中，经营活动产生的净现金流量分别为98870、124250、74883百万元，投资活动产生的净现金净流量分别为-100572、-114772、-106250百万元，筹资活动产生的净现金流量分别为-5974、-8781、30698百万元，汇率变动对现金的影响分别为-25、-64、-79百万元。2.该公司2006、2007、2008年经营活动净现金流量产生的主要原因是销售商品、提供劳务收到现金分别为1239086、140038、1717060百万元，购置商品、承受劳务支付现金1030412、1135587、1544176百万元。2006、2007、2008年经营活动中的净现金流量均大于0，说明企业经营活动的现金流量自我适应能力较强，通过经营活动收取的现金不仅能够满足经营本身的需要，而且剩余局部还可以用于再投资或偿债。06、07、08年的销售收现率均很高，说明企业产品定位正确，适销对路，并以形成买方市场的良好经营环境。06、07、08年的购置商品付现率均很高，反映企业资金充分，企业商业信誉良好。3.2006、2007、2008年投资活动的净现金流量分别为-100572、-114772、-106250百万元，其中现金流入量分别为3451、8288、7454百万元，现金流出量分别为104023、123060、113704百万元。投资活动中处置固定无形和长期资产收回的现金3451、8288、7454百万元，不是很多，而且构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金77375、110638、108675百万元，说明企业扩大生产规模，盈利能力增加，投资围增加，资金充分。投资活动产生的现金流出量07年比06年增加了19037百万元，说明该企业07年生产规模有所扩或投资加速了。08年比07年减少了9356百万元，说明企业08年生产规模较07年有所缩小或者企业进展了战略调整。4.2006、2007、2008年筹资活动产生的净现金流量分别为-5974、-8781、30698百万元，其中现金流入量分别为796898、815630、1193266百万元，现金流出量分别为802872、824411、1162568百万元。2006、2007年筹资活动现金净流量均小于0，可推测企业换了一局部债或进展了高股利的分配政策。2008年净流量大于0，说明企业吸收资本或举债的步伐加快。2008年经营活动流出的现金流量增加了421850百万元，说明企业筹集的资金主要用于经营活动。筹资活动流入量中可看出，企业主要通过银行借款和发行债券筹集资金，通过银行借款筹集的资金06、07、08年分别为772954、768039、1147279百万数额巨大，说明本企业的商业信誉很高，通过债券融资可看出本企业通过资本市场融资能力很强。企业与06、07、08年分别归还了巨额的债务，说明企业已进入良性循环，企业实力很强。现金流量表水平分析 表2-16 现金流量表水平分析表 单位：百万元报告期200620072008增减额增减率增减额增减率销售商品、提供劳务收现12390861400348171706016126213.01%31671222.62%经营活动现金流入小12483311403511177599415518012.43%37248326.54%购置商品承受劳务10304121135587154417610517510.21%40858935.98%经营活动现金流出小11494611279261170111112980011.29%42185032.98%经营活动净现金流量98870124250748832538025.67%-49367-39.73%收回投资所收现56914411366872153.25%-75-5.20%投资活动现金流入小3451828874544837140.16%-834-10.06%购建固定无形和长期773751106381085753326342.99%-2063-1.86%投资活动现金流出小1040231230601137041903718.30%-9356-7.60%投资活动净现金流量-100572-114772-106250-1420014.12%8522-7.43%借款所收到的现金7729547680391147279-4915-0.64%37924049.38%筹资活动现金流入小7968988156301193266187322.35%37763646.30%归还债务所支现07887931125333788793033654042.67%筹资活动现金流出小8028728244111162568215392.68%33815741.02%筹资活动净现金流量-5974-878130698-280746.99%39479-449.60%现金及现金等价物-7701633-7488334-108.22%-1381-218.17%数据来源：中石化现金流量表水平分析表分析结论：1.经营活动净现金流量07年比06年增长了25380百万元，增长率为25.67%，08年比07年减少了49367百万元，降低率为-39.73%，经营活动现金流入量与流出量07年比06年分别增长12.43%、11.29%，增长额分别为155180、129800百万元，08年比07年增加372483、421850百万元，增长率为26.54%、32.98%。经营活动中的现金流入量主要是因为销售商品、提供劳务受到的现金07年比06年增加了161262百万元，增长率为13.01%，08年比07年增加316712百万元，增长率22.62%；现金流出量的增加主要是受购置商品、承受劳务支付的现金07年比06年增加105175百万元，增长率为10.21%，08年比07年增加了408589百万元，增长率为35.98%的影响。另外，支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费、支付其他与经营活动有关的现金亦有不同程度的增加。2.投资活动净现金流量07年比06年减少了14200百万元，主要是由于购建固定无形和长期资产支付的现金有较大增长原因。08年比07年增加8522百万元，主要是由于购建固定无形和长期资产支付的现金有较大减少的原因。3.筹资活动净现金流量07年比06年减少2807百万元，降低率为14.12%，主要是归还债务支付的现金较上年有所增加。08年比07年增加39479百万元，增加率为449.60%，主要是增加了借款收到的现金的原因。现金流量表垂直分析1.流入结构分析1总流入结构分析 表2-17 现金流入量主要项目分析 单位：百万元项目200620072008流入结构比销售商品、提供劳务收到的现金123908614003481717060收取的租金000收到的增值税销项税额和退回的税款000收到的除增值税以外的其他税费返还000收到的其他与经营活动有关的现金370027934738经营活动现金流入小计12483311403511177599460.93%收回投资所收到的现金56914411366取得投资收益所收到的现金000分得股利或利润所收到的现金000取得债券利息收入所收到的现金000处置固定无形和长期资产收回的现金358446602收到的其他与投资活动有关的现金540404446投资活动现金流入小计3451828874540.17%三、筹资活动产生的现金流量000吸收权益性投资所收到的现金000发行债券所收到的现金226893500015000借款所收到的现金7729547680391147279收到的其他与筹资活动有关的现金000筹资活动现金流入小计796898815630119326638.90%现金流入额204868022274292976714100.00%数据来源：中石化现金流量表垂直分析表分析结论：06、07、08年现金流入量分别为2048680、2227429、2976714百万元，其中经营活动的流入量、投资活动的流入量、筹资活动的流入量所占比重分别为60.93%、63.01%、59.66%；0.17%、0.37%、0.25%；38.90%、36.62%、40.09%。可见企业的现金流入量主要是经营活动产生的，经营活动的现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动的现金流入量中收回投资收到的现金，筹资活动的现金流量中取得借款收到的现金分别占各类现金流入量的绝大局部比重。2部流入结构分析表2-18 现金流入量部结构表 单位：百万元项目200620072008部结构部结构部结销售商品、提供劳务12390861400348171706099.26%99.77%96.68%其他与经营活动有关3700279347380.30%0.20%0.27%经营活动现金流入小计124833114035111775994100.00%100.00%100.00%收回投资所收到的现金5691441136616.49%17.39%18.33%处置固定无形和长期资产35844660