通向金融王国的自由之路

. 译者序 随着改革开放的不断深入我国的证券市场也得到了迅速发展，上市公司和上市品种不断扩大广大公众(包括机构投资者)也得到了广阔的投资空间，增加了投资的渠道和投资的机会。但我国的投资者大多数仍是不成熟的投资者，盲目投资、亏本套牢者甚多。市场上与投资相关的书籍虽多，大多也只是教你一两招入市技巧罢了，投资者还是会迷路。要想成为一个成熟的专业投资者。就需要一本比较完整，系统地介绍投资的书。 本书就是一本十分适合投资者的书。本书具有很好的系统性和独创性。作者撒普先生在国际上被公认为是交易心理学方面排名第一的大师，有15年的交易商和投资者顾问经验。他还开设了一门专业顶级交易函授课程，该课程已经培养出了很多国际上知名的优秀交易商。此书是他15年交易商指导生涯和长期函授课程的心得，具有很强的实际操作性能真正帮你成为专业的、成功的交易商或投资者。 此书分为三部分。第一部分(13章)提出了如何自我发现在市场中找到适合自己的位置；重点讨论了从心理上可能影响你交易的一些偏向，这些偏向对交易的成功非常关键，却很少为人重视。这些心理方面的偏向在其他书上也很少有所涉与。第3章专门针对如何自我评估和交易目标的确定设计了很多问题，让你充分地对自己有所了解。第二部分(46章)讨论了系统开发的一些模型，告诉你变易和市场系统背后隐藏的一些很重要的理念，并且还提出了一个非常重要的概念：期望收益(多次交易之后，每l美元所冒的风险可以得到的回报)，以与如何围绕期望收益设计交易系统，而不只是一个具有高可靠性的系统。第三部分(713章)讲述了一个完整交易系统的各个部分包括设置、入市技巧、止损离市策略、获利离市，以与本书最重要的专题之一的头寸调整。头寸调整在整个交易过程中告诉你任一时刻该持有多大的头寸，如何用头寸调整的变量连续设计出最佳利润来。货币管理在系统开发中是最重要的一部分，却很少有书提到这方面的容，因此投资者对此也很少有所了解。本书专门用了一章(第12章)的容介绍货币管理(书中作者把它叫做“头寸调整”)。 本书比较适合具有一定理论基础，想在证券交易市场(主要是股票和期货交易)中一展身手的投资者；对于那些有一定经验的投资者和交易商来说它更是一本不可多得的教材。并且撒普先生还给了我们免费在他的训练投资技术、开发系统、设计目标的机会。一步步按照撒普先生在书中教你的方法去实践，你一定能成为一个成功的投资者或交易商。 作者在本书中用了一些非常绝妙的比喻比如对圣杯系统的追求、捉球的比喻和打雪仗的比喻等，这些比喻贯穿全书，使一些比较深奥难懂的东西变得生动形象并且易于理解，给人留下深刻的印象。本书不仅是作者实践经验、教学和研究的心血结晶。也收入了世界上投资界很多专家的心得和体会，实在是一本难得的好书。 我在翻译中采取了直译的方法，保持了本书语言生动易懂的特点，力图忠实、准确、完整地表达作者的本意。翻译过程中得到了很多朋友的帮助和鼓励，在此想对他们表示感。特别要感的是清华大学经管学院的朱宝宪老师。朱老师是我金融方面的启蒙老师，他的证券投资课激起了我对金融的极大兴趣，并且在后来的学习过程中一直指导我，帮我解疑给我指出了方向，还帮我审议了此稿，在此想特别感他。编辑雯、邓瑞华小姐对翻译稿件的质量进行了严格把关，为我提出了很多不错的建议，在此也想表示对她们的感。同时还想感我的父母与同学胡皓、邹伟艳、季茹、王颖倩、兆恒、晖、乌俊波、房明浩等对我的鼓励和帮助。前 言 很多客户都让我不要把某些部分写进这本书里，他们带着警告的口吻告诉我说：“你泄漏的东西太多了。”但是我的工作是训练那些交易商和投资者们以达到他们事业的颠峰。为了做到这一点，任何可以利用的工具都是很重要的，因为很多文献中都存在着大量的错误信息。任何一个普通的人都可能一直是误入歧途的。 大多错误信息并不都是有意设置的，有时是人们自己愿意被引入歧途。他们经常地问一些错误的问题，因此那些通过提供给别人他们想要的答案的销售信息都得到了报酬。举个例子来说：l 市场下一步将会有什么行为?l 我现在应该买进什么？l 我有xyz的股票你认为它们将会升值吗? (如果你认为不会的话，他们就会继续向另外 一些人征求意见直到找到一个与他们有同样意见的人。)l 告诉我怎样才能进入市场并且在大多时候是“正确”的。 1997年4月我在德国召开了一个为期两天的专题讨论会。临近会议结束时，我给了那些参加者们一个选择：或者他们做一个有关自我怠工的练习，这是他们都会用到的，或者他们也可以问我问题。他们在应该做什么上做了一番表决。猜一下他们问我的第一个问题是什么?“撒普博士，你认为美国的股票市场在1997年的后期将会怎样?”这个问题是完全没有理会到我在过去的两天是如何费了那么多劲儿跟他们解释这种问题是不重要的这个事实。 当人们把问题从该买“什么”转移到该“怎样”买对他们仍然问了一些错误的问题。现在就变成了类似如下的一些问题：为了使大多数时候都是正确的，我应该在入市的时候采用一些什么样的准则? 回答这种问题需要涉与到一个很大的行业。很多热门的投资书里都塞满了一些作者所认为的至少有80的可靠性或者有希望得到大收益的入市策略。图片看上去好像比1000字还要值钱，因此每个策略都伴随着一市场刚刚抛空时的图片。这种“最佳案例”的图片能够动摇很多人的意志，从而卖出大量的书。在1995年的一个投资会议上，一位在期货市场上很有声望的演讲者谈到了他的高可靠性的入市信号。在他详细讲解该做些什么的时候，整个房间里都挤满了人。在讲话快结束时，有个人举手问了一个问题：“请问你是怎样离市的呢？”他的回答很幽默：“你想知道我所有的秘密，是吗?”在大约一年之后的另一次会议上，一个重要的演讲者在600人前做了一次长达一个小时的关于高可靠性入市技巧的报告。每个人都十分热心地在倾听每一个字。在关于离市方面，除了讲到了你应该保持最小损失并且高度关注你的货币管理之外，其他的什么都没有提到。讲话之后，人们是如此兴奋地认为这种高可靠性的入市技巧就是答案，以至于这位特殊的演讲者仅仅在大约半个小时就售出了价值1万美元的书。在同一个会议上，另一个演讲者谈到了货币管理，它是决定一个人利润的关键因素。有30人听了这个报告，并且只有大约4个人买了这本有关这个特定话题的书。人们倾向于被那些不会起作用的东西所吸引，这是人的天性。在这本书里你将会了解到这种现象为什么会发生以与对此该做些什么。这类故事可以一个会议接着一个会议地讲。每个人都会涌向关于高可靠性入市信号的报告前，却只有不到l的人能学到一些有意义的东西。然而，特别介绍那些对实际挣钱最重要的因素的报告却只会有很少的人出席。甚至处理有关市场的软件产品也有同样的这种置的偏向。一般地，这些产品都装载了一些能够帮你完美地理解市场为什么在过去是那样的指标。它们为什么不是那样的呢?那些指标是根据一样的过去的数据形成的，并且被用来预测价恪。如果对期货也能如此操作的话，那么这个软件就是极好的了。然而，事实却是你无法用这种方式来预测价格。但是确实有一大堆软件都销售得很好。我有超过15年的训练交易商的经验。我曾经与世界上一些顶级的交易商和投资者们一起工作，并且完成了对各种各样交易商和投资者们的上千种心理评价。凭我的背景和经验，我在这本书里装满了可以真正帮你提高作为一个交易商或投资者的业绩的各种信息。 在研究期间，很多我自己对市场的信念已经被粉碎了。我预计你们关于交易和市场的最神圣的信念，或者甚至你们自己对自己的信念，也将会在看完这本书之后被粉碎。原因是：只有关注真正起作用的东西，你才能学会关于市场的真正的“秘密”。如果你的注意力放在了其他东西上，则是不可能找到任何秘密的。然而，这本书仅仅包含了我个人的信念和观点。以开明的思想来研究这本书的容，就可以在不断获利的能力上有一个大的飞跃。 我把这本书分成了三个主要部分。第一部分是关于自我发掘和让你自己移到一个可以进行市场研究的位置上。其中有一章讲了关于成功交易的本质，一章是关于判断力的启发性思维，还有一章是关于你的个人目标的设定。我有意把这一部分设置得比较短使你不至于认为是我不给你们可能是你所以为的系统开发专题的“精髓”部分而没有耐心跟着我。然而，这些容对你的成功来说却是很关键的。 第二部分安排了关于系统开发的一些模型。它包含了隐藏在交易和市场系统背后的一些概念，我请了好多不同的专家来写这些概念的章节部分。第二部分也涉与到了期望收益，它是每个人都应该知道的关键理念之一。很少有人(甚至是那些经常在市场里转的人)知道期望收益到底是什么意思。更不用说会有人知道围绕期望收益设计系统的含意了。因此，你可能会发觉仔细地学这一部分是很重要的。第三部分包含了系统的各个不同部分。包括计划、入市或者时机选择技术、止损离市、获利离市，以与本书中最重要的一章之一，也就是头寸调整。对还未提到的其他重要的话题，我也写了概括性的一章。K撒普博士1998年6月“大多数投资者都相信有一个通向市场的魔术般的规则。他们还相信肯定有一小部分人知道这个规则就是那些从市场上获得了大笔财膏的人。因此这些人一直努力想揭开这个秘密从而变得同样富有。但是只有少数人知道去哪里寻找，因为答案在他们最不可能想到的地方.” .K.撒普博士 书中充满了各种可以真正帮助所有交易商和投资者充分提高收益的信息。l 不利于良好系统开发的心理偏向。l 帮你正确预测市场中突破点的独创性理念。l 期望收益和头寸调整。l 凡沃伦巴菲特到佩里.考夫曼的股票和期货交易模型。l 利用头寸调整创造最佳收益。l 免费供你无风险实习新的交易技能、开发计划，甚至与其它交易商竞争的。作者简介K撒普(Van K Tharp)博士曾经做过15年的交易商和投资者顾问、井且在这期间研究了4000位以上的交易商。他在国际上被公认为首屈一指的心理学家与交易商和投资者的导师。撒普博士是一位很受欢迎的演说家，为世界各地的大银行和交易公司开设了很多函授课程井多次举办了研讨会。他的成果包括一部五卷的函授课程教材、一个设计用来评估交易商优势和弱点的测试系统、八种不同的三日短训班、关于系统和心理的每月时事通讯以与无数业界刊物中的文章等。第一部分 成功都重要的因素：你 本书的目标是双重的： 1.帮你找到“圣杯”的秘密。 2.帮你找到一个适合自己的成功的交易系统 实现这两个目标有一个很关键的假设，就是你在你的业绩表现中是最重要的因素。杰克施瓦格(Jack schwager)在采访了世界上的一些顶级交易商并把那些容写入了两本书之后，得出了一个结论就是他们的成功中最关键的因素就是他们每个人都有一个适合自己的交易系统。我想把这个假设要深入一步：除非你对自己有一定的了解，否则你无法没计一个适合你的系统。 因此本书的第一部分涉与的就是关于自我发掘和把你自己移动到一个可以进行市场研究的位置上。我安排了一章关于成功交易的心理本质的容，也就是圣杯究竟指的是什么一章是关于判断力的启发性思维；还有一章是关于如何设计你的个人目标。第1章 关于圣杯的神话只有沿着英雄们的足迹，才能找到上帝。尽管我们可能曾经认为在这条路上会发现一些可憎的事情。在我们以为会毁灭其他人的地方却可能毁灭自己 以为自已是在向外脱离的时候，却可能正越陷越深，以为自己是独自一人的地方，却可能是与整个世界在一起。约瑟夫坎贝尔 (Joseph Campbell) 让我告诉你一个有关市场的秘密。你可以通过买进那些跌幅超过一天正常价格变动幅度的证券而赚一大笔钱。这就是所谓的“波动性突破”。有一个交易商就是因为做波动性赚了上百万而出名的，你同样也可以做到!并且可以赚到一大笔钱。下面就告诉你怎么做。 首先，观察昨天的价格变动围。如果昨天和前天的价格变动幅度之间有一个差值的话，那么就把这个差值加到昨天的变动幅度上，这就是所谓的“真实变动幅度”。现在，假设昨天的真实变动幅度为40，用其衡量今天的价格，那么上限值就是你买进的信号，下限值则是你抛出的信号(例如卖空)。如果你恰巧遇到这两个价格中的任何一个，那么如果明天你进入市场的话，就会有80的盈利机会。长此以往，你就可以挣到一大笔钱。 这种特殊的方法听起来是不是很有意思？确实，它也同样吸引了成千的投机分子和投资者。这种方法确实有一定的真实性可言它可以作为在市场上挣钱的一个基本依据，当然决不是像成功的魔法那样的秘密。但是人们若相信这个建议的话，很可能就会破产，因为它只是一种合理方法的一部分。比如说它并没有告诉你：如果市场与你背道而驰，该怎样保护你的资产?如何或者什么时候才能获得利润，当你得到了一个信号后该买进或者卖出多少份额?这个方法是为哪个市场设计的，或者说它是否对所有的市场都起作用? 最重要的是，你必须问一下自己，什么时候会把所有这些事项都整理起来，这个方法是否适台你？它是不是你有能力交易的东西。它是否与你的投资目标相吻合?它是不是与你的个性相符? 本书的目的是想帮助那些交易商和投资者更多地了解自己，设计一个适合他们自己的个性和目标的方法，从而可以挣更多的钱，本书是为交易商而写的，同样也是为投资者而写的，因为他们两者都希望能在市场上赚钱。交易商一般都喜欢一种更中性的途径，既愿意买空也愿意卖空。而相比之下投资者就倾向于寻找一种可以购买后长期持有的投资方式。两者都希望能找到一个可以引导他们做出决策的魔术般的系统也就是所谓的圣杯系统。 在通往寻找市场中可获得的利润的途中一般都会发现另一条路。事实上，一般的交易商和投资者，在准备投资时通常都要经过一种进化型的过程。他首先被可以赚一大笔钱的想法所吸吸引。可能有一些经纪人告诉他一种方法对他说如果他去市场里转转的活可以挣多少钱。这里就有一个我在北卡罗莱那的收音机广告中听到的类似于此的容：你知道真正的财富是如何年要年地来的吗？这完全归功于农业部门，因为人们必须要吃东西。当你想到最近的天气时，可能想到会有短缺现象发生，也就是说粮食可能会涨价。这时仅仅是5000美元的投资也能够控制一大批粮售。如果粮食的价格真如你所料的那样上涨了几美分，那么你就可以赚一小笔钱了。当然，这种建议也是有风险的。人们确实会亏损。但是如果我所说的是正确的话，想一下你可以赚到多少钱？ 一旦一个交易商第一次拿出了5000美元，他就已经上钩了。即使他全部都损失了，在很多情形下也就是如此，他仍然会持有这种信念，就是“我可以在市场里挣到大钱。希拉里克林顿不就是把1000美元变成了1000000美元吗？既然她可以做到，我当然也可以做到。”结果，我们的投资者们就会花大量的时间努力去找一个人来告诉他该买进什么和卖出什么，以与帮他确定最紧迫的前景将会是怎样的， 我没有听说过有谁是因为听从其他人的意见而不断地赚了钱的，不管是听经纪人的建议还是投资顾问的。如果有例外的话可能就是那些自从1982年起就听从某些人的建议而买进了一些绩优股并一直持有的人。即使是这种特定的情形也可能非常戏剧性地改变，并且十分之快。也有一些其他的例外，但实在是很少。一般说来，很多人都是要么亏损他们的全部资产要么就是大受挫折从而退出。 少数人奇迹般地转变到了另一种状态，就是“告诉我该怎么做”突然间他们发疯般地去寻找一个可以使他们赚大钱的魔术方法。这就是大多数人所称的“对圣杯的寻找”。在搜寻过程中，交易商们找寻着一切能够给他们提供未透漏的财富的东西，因为这些东西可以为他们解开万物的秘密。一般地他们会去参加大量的研讨会并且学会各种各样的方法，比如：我这儿有一类似椅子的图形。它在一个密集的围至少有6个矩形条，而之后的第7条看起来就像是要冲出这个密集围。注意它是不是很像朝左的椅子？看一下这图，如果这个椅子图形发生的话将会有什么发生？市场正好急速上升。这里还有另一个例子。还是那样简单。这里有一图显示了我在过去的10年用这个椅子图形获取了多少利润。看看这个，我仅仅投资了10000美元，就获得了每年92000美元的利润。然而，当那些典型的投资者努力想用这个椅子图形去赚钱时那10 000美元的投资一般都会变成一笔巨大的损失。在本书的后半部分你将会知道造成这些损失的原因。然而，很重要的一点是因为投资者只是简单地在寻找另一种系统。这种过程可能会一直进行下去，直到我们的投资者们不是破产、放弃，就是真正地知道了圣杯这个隐喻背后的意义。11 圣杯的喻意在交易圈里，你可以很经常地听到这句话：“她在寻找圣杯。”就是说她正在寻找能够使她致富的魔法一般的市场秘密，这个秘密法则就是所有市场的基础。但是不是真的有这样一个秘密呢？是的，确实有一个!有意思的是，当你真正理解了这个圣杯的喻意时，就能够知道在市场中赚钱的秘密了。有几本关于圣杯喻意的书。很少有人读过关于圣杯的传奇，但大多数西方人却能够立即认识到对这个圣杯的寻非常有意义的。一些学者们把这种寻求解释成是类似于从种族仇恨到寻找永驻青春之术的任何东西。另外一些学者则把这个圣杯的寻求当做是一种对完美主义的寻求、启迪、统一，甚至是与上帝直接沟通的追求。如果把投资者们对圣杯的寻求框定在以上这些追求里的话，那么这个寻求就有了一种全新的意义。大多数投资者相信有一个通向市场的魔术般的顺序。他们还相信肯定有一小部分人知道这个顺序就是那些从市场上获得了大笔财富的人。因此，这些人就一直在努力地想揭开这个秘密，从而他们也同样可以变得很富有。但是只有少数人知道去哪里寻找，因为答案在他们最不可能想到的地方。当你越来越理解本书时，就会真正地知道在市场中赚钱的秘密。而且当这个秘密被你揭开后，就会开始明白寻求圣杯的真正意义了。 一个更加有意思的关于圣杯的传说来自于天堂上上帝和撒旦之间的一场战争。当时那个圣杯就被一些中立的天使放在冲突两方的正中。因此这个圣杯代表了一对对立方之间的精神上的通道比如说利润和损失。这块土地，或者说至少是所考虑的这块领地就变成了一块废地。约瑟夫坎贝尔声称这块废地象征着我们大部分人过的不真实的生活。很多人所做的只是其他人做的东西，跟随大流，别人告诉我们该怎样做就怎么做。因此，废地表示我们没有勇气去过我们自己想要的生活。从而这个圣杯就成了过一个人自己想要的生活的象征也就是人类灵魂根本潜能的实现。作为一个投资者如果你随着大流，就可能在较长一段时期赚一笔钱，但总的说来，你很可能是会输的。实际上，投资者们是通过独立思考并与众不同而赚到钱的。举个例子来说，很多投资者经常向其他人寻求一些建议，包括他们的邻居。然而，钱是通过培养你自已的想法并依据一种适合你的方法去做而赚来的。大多数投资者们都有一种强烈的愿望，就是希望他们的每次交易都是正确的，因此他们找到了一些非常流行的入市技巧，觉得自己能够控制市场了，比方说，你可以要求市场在你进入前完全执行你的叫牌。然而实际的钱财是通过英明的离市来实现的，它允许交易商酌情止损并从中获利。这就要求交易者与市场的行为完全一致。总的说来，人们通过发掘自己，达到他们的潜能并且与市场步调一致从而赚到钱。 可能有成千上万种有用的交易系统。但很多人在给了他们这样一个系统时却并不会追随它。为什么不呢？那是因为那个系统并不适合他们。成功交易的一个秘密就是找一个适合你的系统，事实上，杰克施瓦格在采访了大量的“市场奇才”并写了两本书后总结到，所有成功的交易商的最重要的特点是，他们找到了一个适合他们的系统或者方法。因此追寻圣怀的部分秘密就是让自己是独特的，并走你自己的路也就是找到真正适台你的东西。但这样离圣杯这个喻意还是远得很。 生命从利润和损失之间的中间位置出发，既不畏惧亏损也不期望利润。生命就是生命，就好像圣杯所象征的那样。然而，当人类逐渐发展了自我意识后，恐惧和贪婪也就同时出现。但是当你抛掉贪婪时或者由缺乏所引起的恐惧也一并抛掉，就可以达到与所有人的一种特殊的统一。而这就是那些伟大的交易商和投资者涌现出来的地方。约瑟夫坎贝尔，一个伟大的学者和神话学方面的著名专家，曾经说过：假设草说。“行了，好家忧你这样不停地被砍倒生长还有什么用呢？”但是，它们还是会继续不停地生长。这是小草精神的支柱，这也是圣杯形象的喻意，也是永不枯竭的喷泉的源头。这个源头根本就不管一旦它形成后会有什么发生。 有一个关于圣杯的神话是以这样一句短诗开始的：“每个举动都会产生好的和罪恶的结果。”因此生活中每个举动都会有正面的和负面的结果，也就是利润和损失吧。我们能做的最多就是两者都接受，同时学会走向光明的一面。 考虑一下这些对于一个作为投资者或交易商的你来说意味着什么。你是在玩生命这个游戏。有些时候你会赢有些时候你会输，因此既有正面的结果也有负面的结果。想要两者都接受，你需要找到心中可以这样做到的一个特殊的位置。从这个有利位置来说，输和赢的机会均等。那个隐喻对我来说就是圣杯的真正的秘密。如果你还没有找到你心中的这个位置那么让你去接受失败是很困难的。而如果你不能接受负面结果，就永远不会成为一个成功的交易商。很多成功的交易商一般只是在少于半数的交易中赚钱。如果你不能接受失败你就不会在已经知道了自己是错了时还能想到要退出来。小额亏损很可能就会变成巨大的亏损更重要的是，如果你不能接受亏损会发生这个事实的话，你就不能接受这样一个好的交易系统，这个系统在长期说来能赚一大笔钱，但很有可能在60的对间里都会是输钱的1.2 对交易来说真正重要的东西是什么 几乎每个我所遇到过的成功的投资者都已经真正认识到了这个圣杯隐喻的教训就是市场上的成功来自于自我的控制,这对投资者来说是一个根本的转变。自我的控制并不是很难达到的，但是对大部分人来说，意识到这一点的重要性却是此较难的。比如说，大多数投资者都相信市场是一个制造牺牲品的有生命实体。如果你相信这句活，那么这句话对你来说就是真的。但是市场并不制造牺牲品，是投资者们自己将自己变成了牺牲品。每个交易商都自己控制自己的命运。在没有理解这个重要的原则的情况下，或者只是下意识地认识到，一个交易商是不可能成功的。 让我们看一下一些事实：l 很多成功的币场专业人员通过控制风险来达到成功。风险控制与我们天赋的偏好倾向相反。风险控制需要极大的自我控制能力。l 很多成功的投机者只有3550的成功率，他们的成功并不是因为他们能够很好地预测价格，而是因为他们的有利润的交易头寸远远超出了亏损头寸。这也需要极大的自我控制能力。l 很多成功的保守派投资者可以说是一些矛盾体。他们做其他人都害怕做的事情他们都有很大的耐心并且愿意等待对他们来说合适的时机。这同样需要极大的自我控制能力。 成功的投资看重自我控制胜过任何其他的因素。这是通向成功交易的第一步，那些置身于自我控制能力发展的人最终将能够获得成功。 让我们从另一个角度来研究一下这个成功交易的关键因素：自我控制。当我谈论到成功的重要因素时，就需要提到三个典型的领域：心理学，货币管理，就是头寸调整，以与系统开发。大多数人都强调系统开发，却没有认识到其他两个主题的重要性。更精明的人提出三个方面都是重要的，但心理方面是最重要的大概占60，头寸调整是第二重要的，大概占30，而系统开发是最不重要的，只占10。这就是图1.1所示的。这些人认为自我控制只是属于心理状态这部分。 Ed Seykota有一次告诉我，他曾经在20世纪70年代末期教过一门为期10周的关于交易的大学课程。第一周他把所有的时间都花在了教他们交易的基础信息方面。第二周他在课上讲了道氏1020天移动平均交叉系统。然而他却需要花剩下的8周课的时间去说服他们，让他们去使用他教的这个系统，使他们足以愿意接受它所可能产生的亏损并亲自去进行操作而其实这个亏损是任何个成功的交易系统都会有的。很长一段时间以来我一直认为，交易百分之百是属于心理学的东西，而且这个心理学还包括了头寸调整和系统开发。理由很简单：我们是人类，并不是机器人。为完成任何一种行为，我们必须用大脑进行信息加工。行为对设计和执行一个交易系统来说都是必需的。如果想要复制任何一种行为必须知道组成这个行为的部分。这就是模拟科学开始兴起的原因。1.3 模拟市场天才 可能你有过这样的经历：你参加了一个向你们解释他成功秘诀的投资专家的研讨会。比如说我刚刚跟你们讲过的世界上最伟大的交易商之一的Ed seykota在20世纪70年代初期上的一节关于交易的课。他花了2周的时间教了他们一个在当时可以使他们变得十分富有的方法然后却花了8周时间说服他们,让他们愿意去应用那个方法。 就像那些课上的人一样，你也很可能对你参加的那个研讨会上的专家所做的演讲与他提供的技巧印象非常深刻、在你离开那个研讨会时你可能信心百倍地认为你也可以用他的方法致富，很不幸的是，在你努力想把他的秘诀变成现实时，你可能会发现你并不比参加那个研讨会之前英明多少。有些东西并不起作用或不知道为什么你就是不能把你学到的应用起来， 为什么会这样呢？原因是你并不是像那位专家一样来构建你的想法、他的智力结构，也就是他的思维方式，是他成功的关键因素之一。当其他人告诉你他们是怎么通往市场时他们可能只是肤浅地告诉你他们实际是怎么做的。这并不是他们有心要欺骗你，实际上他们只是真的不知道自己所做的东西的本质要素是什么。甚至即使他们知道，也可能在把信息传递给别人时遇到因难。这可能会使你自认为自己肯定有某种特殊的“天赋”或者类似的天分，从而使你能在市场中成功。结果很多人就会变得灰心丧气并且退出市场，因为他们认为自己并不具有那种天分。但是天分是可以教会的。我相信，如果某一样东西至少有两个人可以做好的话，那么这个技巧就可以教给大家。在过去的20多年里，模拟科学就像地下运动一样出现了。这个运动是由理查德班德勒(Richard Bandler)和约翰格林德(John Gtinder)一起开发的一个叫做神经语言程式(NeuroLinguislic Programming,NLP)的技术引发的。关于NLP的专题讨论会一般只谈论蕴含于模拟过程中的技术发展，比如，如果我要做一个专题讨论会的话，我一般只讲自己开发的对顶级交易商和投资者们模拟的模型。然而，如果你参加了足够多的关于NLP的课就会开始了解模拟过程的本身是什么。我已经模拟了交易和投资的三个主要方面，现在又已经是在对第四个方面进行模拟的过程中了。我所开发的第一个模型由两部分组成：怎样成为一个伟大的交易商和投资者，以与怎样掌握市场。本质上说来，开发这样一个模型，必须先与许多伟大的交易商和投资者们一起工作，看看他们做的东西有些什么共同点。如果你试图只模拟某一个人，你就会发现许多只有那个人特有的特性，并可能在模拟过程中失败、但是如果你模拟许多伟大的交易商和投资者们的共同特征，你就能找到决定他们成功的真正重要的东西。例如在我第一次询问我的模拟对象们他们是怎么做的时候，他们都告诉了我他们的方法。在采访问了大约50个交易商后我发现他们的方法论没有一个是一样的。结果我总结出，他们的方法所包含的秘诀就是“低风险观点”、因此，所有这些交易商们共同具有的因素之一是找到低风险这个想法的能力。我将会在第2章定义低风险观点的概念。一旦你发现了他们行为中共同的要素后，就需要去发现每个共同任务的真正要素。使他们能够掌握市场的信念是什么，他们是怎么会想到这一些因而能够有效地执行这些任务的？决定你是否成功地开发了一个正确的模型的最后一步，是把这个模型教给其他人，并测定你是否得到了一样的结果。我所开发的交易模型是我的顶级业绩交易函授课程的一部分。1我们也在这个顶级业绩交易研讨会上讲授这个模型，并且已经成功地训练出了一些令人惊讶的成功的交易商从而验证了这个模型。我开发的第二个模型是伟大的交易商和投资者们是怎样学会他们的技能并怎样进行研究的。大多数人认为这是交易的非心理学部分。令人吃惊的是找到并开发一个适台他们的系统的任务纯粹是一个精神上的任务。大多数人都有厌恶将这个任务完成好的倾向。事实上，我发现一个人若治疗性的工作做得越多，要开发一个系统就会越简单。寻找正确的交易系统的主要任务之一是深入发掘你自己，从而设计一个对你自己起作用的系统。但是怎么才能做到这一点呢？并且一旦你深入发现了自己后又怎样才能知道什么对你是会起作用的呢?这些都是我们所要解释的主题的一部分。我所开发的第三个模型是一个伟大的交易商在整个交易中是怎样管理他们的货币或者决定他们的头寸大小的。货币管理的主题是每个伟大的交易商都会谈与的主题。甚至还有一些关于货币管理的书但大多部只谈论货币管理的其中一个结果，比如风险控制或者获得最优利润，而并不是主题本身货币管理本质上说来是系统中决定你头寸大小的那部分，这就回答了整个交易过程中的“多少”这个问题。在本书的后边部分。为了消除可能引起的与“货币管理”这个术浯的混淆，我选择了把这个主题叫做“头寸调整” 再一次地大多数人由于他们的一些心理偏见必然的会依据头寸调整去做所有错误的事情。举个例子，当我在写这部分时我正在亚洲的八个城市做旅行演讲。在每个城市可以很清楚地说大多数听众是不知道头寸调整的重要性的他们中的大部分人部是公共机构的交易者但是大多数却连他们正在交易的钱有多少都不知道，很多人也不知道在不丢掉他们工作的情况下，他们可以亏损多少，相应地，他们也无从知道怎样充分地决定他们的头寸应该是多大或多小。 因此，我让我的听众们玩了一个游戏来阐明头寸调整的重要性。即使这样也没有人问我“撒普博士，依据你的头寸调整方法，在我这种情况下该怎么做呢？”然而如果他们问这样的问题并得到一个正确的答寨，几乎对他们每一个人来说都可以在他们的交易中迈进一大步，你将会在本书中学到头寸调整的关键因素，因为这是系统开发的根本部分。 最后一个模型我还在进行中，尽管我们对财富的获得这个专题的理解已经足够召开一些极好的讨论会。大多数人都有的一个偏向是事实上他们并没有足够的钱去持有哪怕一个带有低风险想法的头寸，这个偏向也使他们不能够进行充分的头寸调整。结果，我构思了一些能帮他们在不属于交易的其他行业中获取财富的专题会，事实再一次说明，大多数人在心理方面看上去好像会极其兴奋地去做所有错误的事情。 获得财富的其中一个原则是把你能获得复利的权限抛到一边。例如，如果某个20岁的人每天都放一个美元到一个只付15和息的免税账户那么在临近退休时他已经是好几次成为一个百万富翁了。然而，美国的平均家庭都有周转的信用卡债务，就是说平均家庭部有复利的权限在对他们起反作用。据估计，大约有6500万美国家庭也就是大约2亿人口有周转的信用卡债务，数额达每个家庭7000美元之多。他们在这个债务上付了有18%的利息，因此当然是有复利在对他们起反作用了。然而，财富这个话题与本书的主题还是有些不同的，但我认为，让你们知道这本书是从一些理解所有这些重要主题(特别是所包含的心理问题)的人的角度来写的非常重要。1.4 总结 在找到“圣杯”的精髓之前，投资者和交易商们一般都会经历两个阶段。第一，他们需要找到这样一个人来确切地告诉他“应该在市场中买进什么或卖出什么。第二，寻找这样一个人告诉他们应该怎么做!如果这两步都没有成功，剩下的少数存活者就会移到最后一个阶段，就是把他们置入到一个能够找到适合他们的交易系统的精神状态中。“圣杯”并不是像很多人所相信的那样，是市场关键因素的某些魔法来源。根据约瑟夫坎贝尔这样的学者的说法，“圣杯”隐喻的所有意义就是发现你自己，同样地，市场中这把揭示利润的钥匙的“圣杯”，其所有意义也是找到你自己。 为了揭示“圣杯”，你需要赏识自己思考的能力并让自已与众不同。人们通过发现自己达到他们的潜能，并与市场保持一致，因而能够跟随市场大流而获得时富。 与自己保持一致意味着找到你心的平和点意思是找到一个利润和亏损的平衡点，圣杯并不是一个魔术交易系统，它是一种心的挣扎，一旦你发现了这一点，并且解决了这个挣扎，你就可以找到一个对你有用的交易系统。 一旦你达到了心中可以这样做到的一个位置后你就明白了本书的关键：(1)退出对于利润和亏损的重要性；(2)对资产进行头寸调整的重要性：(3)让它起作用的指令的重要性。我已经模拟了在市场中获取财富的四个关键因索：(1)交易过程；(2)进行交易研究的过程；(3)进行头寸调整的过程；(4)逐渐富有的过程所有这四个过程都是心理上的。这就再次阐明了对市场中“圣杯”的寻找是你心中的一次旅程为了完成这个旅程你必须明白这个概念在你未掌握心中的自我挣扎之前，会一直与市场和系统有一个外在的挣扎这是寻找你自己的圣杯交易系统的关键。第2章 判断力上的偏向：掌握市场对大多数人来说为什么如此困难 一般说来，我们都是用自己对市场的信念进行交易，一旦我们决定了这些信念之后就很难再有改变这样，当我们在运作市场时。会自以为是在考虑所有可以利用的信息。其实不然，从选择性理解方面来说我们的信念很可能排除了最有用的信息。K撒普博士 现在你已经知道了对圣杯系统的寻找其实是一种自我的寻找。这一章将让你了解什么东西可能会妨碍你，开始意识到什么东西会妨碍你是第一步，当你有了这种意识之后也就有了变动的能力。 总的说来，所有问题的基本根源是如何应付我们必须定期处理的大量信息。法国经济学家George Anderla曾经测量过我们人类必须应付的信息流速度的变化。他的结论是：从耶稣时代到莱昂纳多达芬奇时代的1500年之间信息流增加了一倍。到1750年，也就是250年之后，信息流又翻了一番。下一个翻倍只花了150年的时间，也就是到19世纪末20世纪初。计算机时代的开始又把信息流的翻倍时间减小到了5年，并且由于今天的计算机提供电子公告板、光盘驱动器、光缆以与国际互联网等等，我们当前面临的信息流量在大约一年就可以翻一番。 研究者们现在估计人类用我们当前的大脑潜能，每次只能摄取12的有用视觉信息，对于交易商和投资者们来说，这种情形就是一个极端了，一个同时关注着世界上所有市场的交易商或者投资者，在每一秒钟就可以有上百万字节的信息流涌向他她。并且由于在世界的各个角落各个时间一般都会有一些市场是开放的，因此信息流是不会停止的。而一些受到误导的交易商们实际上却像被胶水粘住了一样，停留在他们的交易屏幕上只要他们的大脑允许，就竭力地想处理尽可能多的信息。 一个有意识的头脑能处理的信息的容量是有限的，即使是在理想的情形下，这个有限的容量一次也只能在59个信息块之间，一“块”信息量可以是1个字节也可以是成千上万个字节(比如，一个信息块可以是2这个数或类似687 94l这样的数字)，举个例子，阅读以下这串数字，关上课本然后努力把所有的数字都写下来： 6,38,57,19,121,83,41917,64,817,24你能记住所有的数字吗，很可能不能，因为我们只能有意识地处理7(2)个信息块，然而每一秒钟却有上百万字节的信息在涌向我们，并且信息的当前可利用速度每年都在翻倍。我们怎么才能应付得过来呢? 答案是归纳，删除，并且歪曲所面临的信息。我们归纳并删除大部分的信息，比如“噢，我对股市不感兴趣”这句话占据了市场上大约90的可利用信息，可以总结为“股市信息”，然后把它从我们的考虑围中删掉。 我们也通过做决定来归纳一些我们确实关注的信息，“我只是想看一下市场中符合以下标准的条形图表”,然后就用计算机来根据这些标准对数据进行分类，因此多得令人无法想像的信息突然间就缩减成了计算机屏幕上的几条线。这几条线是我们有意识的大脑所能处理的东西。 然后，大多数交易商和投资者们就歪曲这些归纳出来的信息，把它当做一个指标。比如，我们并不是只看最近的条形图，相反，我们认为以10天的指数移动平均，或者14天RSI(relative strength indicator)，或者一个随机数等形式表示的信息更有意义。所有这些指标都是信息歪曲失真的例子然而人们交易的是“他们对失真信息的信念”，这些信念可能是也可能并不是有用的信念。 心理学家们取走了大量的此类删除和失真的信息并把它们归类，标以“判断力方面的启发性思维”。之所以被称为“判断力方面的”是因为它们影响我们的决策制定过程：称为“启发性思维”是因为它允许我们在短期过滤掉大量信息，并对其进行分类。没有它们我们就不可能做出市场决策，但是对于没有意识到它们存在的人们来说也是非常危险的。它们影响我们开发交易系统和制定市场决策的方式， 大多数人使用判断力启发性思维的基本方式是保持准状态。一般地，我们用自己对市场的信念进行交易，一旦我们决定了这些信念后就很难再有改变。选样，当我们在运作市场时，会自以为是在考虑所有可以利用的信息。其实不然，从选择性理解方面来说，我们的信念很可能排除了那些最有用的信息。 很有意思的是，卡尔波珀(Karl Popper)指出：知识的发展更多地来自于用我们的理论去努力发现错误，而不是去证明这些理论。如果他的观念是对的话那么我们越能实现自己的信念和设想，特别是对市场的设想，并揭示它们，在市场上赚钱就越可能获得更大的成功。 本章的目的是想探索这种判断力启发性思维或者偏向是怎样影响交易或投资过程的。首先我们会谈论歪曲系统开发过程的偏向。本章所涉与的大多数偏向都落入了这个畴。然而，其中的一些偏向也会影响交易的其他方面。例如，赌徒谬论会影响交易系统的开发因为人们希望系统不要长期亏损，但一旦系统被开发后，这个偏向也会影响系统的交易 其次，我们也会谈论影响你怎样测试交易系统的一些偏向，例如，一位绅士在面临其中的一些信息时，会提出这些信息充满了争论并且关键因素被遗漏了，然而这些述只是来自他的一些预测罢了。本书所引用的材料部并没有冲突，它们也都只是信息罢了。因此，如果你察觉了此类对立，那也是因为这些对立是来自于你自己，另外，很多人在进行系统开发时遗漏了一些步骤，其实这些步骤是有意被遗漏的。因为我的研究发现它们并不重要或者甚至可以说成是对良好系统开发的一个障碍。 最后，我们还会涉与到一些可能影响到你如何使用所开发的系统的偏向。尽管这是一本关于交易系统研究的书，但是这里所包含的一些偏向也是重要的，因为在你实际开始交易之前，做研究时必须要考虑进去这些东西，然而，由于这些偏向在我为交易商和投资者开设的函授课程中涉与到很多细节，因此我有意把这一章保持在一个最小的围。2.1 影响交易系统开发的一些偏向 在考虑交易系统之前你必须把市场信息以这样一种方式表现出来，在该种方式下，你的大脑可以应付那些可利用的信息。请看图2.1，它举例说明了一个典型的条形图，也是大多数人所认为的市场。如图所示的日条形图，捕获并总结了相当于一天价值的数据。这个总结最多包含了四条信息：开盘、收盘、最高以与最低。日本式烛台使信息更加明显，并且也给了你市场总体是上涨了还是下跌了的视觉效果信息。2.1.1 表象偏向 日条形图是第一个启发性思维的好例子，也是我们每个人所用的，被称做“表象定律”。它的意思是人们假定若某样东西能代表另一样东西时，实际上它就是它应该代表的那样东西。因此，绝大多数的人都在看日条形图，并同意它代表了相当于一天交易的价值。而事实上，它只不过是一纸上的一条线罢了，仅此而已。然而你可能已经同意了它是有意义的，这是因为：在你开始研究市场时就被告知它是有意义的。其他人也都利用日条形图来描述市场在你购买数据时，这些数据是以日条形图的形式表示的在你考虑一天的交易时你也会示意性地画一日条形图 图2-1中每条线都只向你说明了两件事。它显示了一天中发生的价格围。它也部分表示了价格是如何移动的，如何从开盘移动到收盘，再加上一些高低起伏的变化。 什么是日条形图不能告诉你的呢?它不能告诉你有多少量发生了，也不能告诉你在哪个价格有多少量发生。了开盘和收盘，它不能告诉你在一天中什么时候基本商品或者资本的价格是在一个给定的价格。然而这些信息对交易商和投资者来说可能是有用的。你可以通过缩小时间围并查看5分钟条形图或记号图来获取这些信息。但是等一下!难道日条形图的目的不是为了减少信息流量而使我们不至于被淹没吗？ 还有一些可能对交易商有用的其他信息也没有在日条形图中显示出来，比如对期货来说，这些交易有没有包括开始新的台同以与终止旧的合同？什么样的人在做这种交易？是不是有一群场交易商整体在相互交易，竭力想看透对方，并以策略胜过其他人?有多少量是以一个单位的形式表现的(如100股股票或者单一商品合同)？有多少量是大单位的?有多少是被大投资商买进或抛出的？有多少是被大货币管理者或者资产组合管理者买进或抛出的？又有多少是被套期保值者或大公司买进或抛出的? 还有第三级信息也没有在日条形图中显示出来，就是谁在市场中，比如，有多少人当前持有多头或空头头寸？头寸大小又分别是多少？这类信息是有用的但一般不容易得到。如今在计算机的支持下各种不同的交易可以每天都以这样的方式存储和报道：价格从83点移动到85 点。共有4 718 个投资者持有多头头寸，平均头寸大小是200个单位。一天，多头头寸总共上涨了50 600个单位。有298 个投资者持有空头头寸，平均头寸大小为450 个单位。空头头寸上涨了5个单位。最前100 个头寸数是由以下这些人所持有，他们的位置分别是：（接下去就是一串名字）。可能你会说：“是的，我想知道谁持有什么股票并且头寸是多大。”那么如果你有了这个信息之后，知道对这些信息做什么处理吗？是不是更有意义了？很可能不是，除非你有一些可以让你交易的信念。日条形图也并不提供任何统计可能性，比如如果发生了x , 那么Y 的可能性怎么样？你可以利用历史记录来确定Y 的可能性，但变量X 和Y 必须被包括在你的数据里面。但是如果X 和Y 很有意义却没有被包括在你的数据里怎么办？最后，还有另一个关键的信息类型也没有被包含在一个简单的日条形图中，就是有关人们的信念和情绪的心理信息。这类信息包含了持有多头头寸和空头头寸信念的强度，以与各类交易者可能会在什么价格什么时候清盘？他们对各种信息或者价格运动会做出什么样的反应？有多少人是置身市场之外观望并持有市场会上涨或下跌的信念？他们是不是有可能或者在什么情况下会转变这些信念并持有头寸呢？如果他们这样做了，那么他们可能会在什么价格并有多少钱才能购买他们的头寸呢？然而你是否有从这些信息中获得帮助并赚钱的信念呢？使人惊恐的事情是，作为对信息最好总结的日条形图却正是你用来做决定时要操作的原始数据。直到现在，你可能一直以为一日条形图就是真正的市场。记住，你所看到的只是计算机上或者图片集中的一条线罢了，只是你假定它代表了市场，可以把它叫做市场在某一个给定日的行为的概括，你也只能这么叫它了；使人惊恐的事情是，作为对信息最好总结的日条形图，却正是你用来做决定时要操作的原始数据。我希望你已经开始理解了判断力启发性思维对于一个交易者来说为什么这么重要的原因。然而我只不过是给了你们一个启发性思维的例子罢了，就是我们认为一条形图真正地代表了价值一天的市场行为的倾向。你可能仅用条形图进行交易。但是大多数人在进行交易前喜欢用一下他们的数据，因此他们会使用一些指标、，然而不幸的是，人们在用市场指标做同样的事情。他们认为自己是现实的，而并不想表示那些可能发生的事。RSI 、随机性、移动平均、MACD 等，看上去都像是真实的，但是人们忘了它们只不过是一些假定来代表某些东西的被歪曲了的原始数据罢了。比如，考虑一下一图上支撑价位的技术概念。最初，技术师们发现，一旦价格跌到图中某一位置时就好像会反弹。在该位置，一大堆购买者好像都愿意买进，因此而“支撑”住了股票的价格水平。不幸的是、很多人把像“支撑价位”和“阻挡价位”这样的词当做是真实的现象，而不把它们当做是人们在过去发现的某些代表相关关系的简单概念。前面我己经从人们在判断一些事情时，倾向于用“它看上去是什么样子的”而不是“它的可能性几率是多少”这个方面讲了表象方面的一些偏向。这在使用交易系统或交易信号方面尤其重要。你有没有考虑过在开发交易系统或评估你的信号的效用时的可能性几率？就是说，你有没有考虑过预计的结果遵循信号的百分比是多少？很可能没有，因为即使我不停地告诉人们这件事，还是没能在1000个交易者中找到一个确实这么做的。这就意味着大多数人甚至都不测试一下他们的系统，或者不知道他们系统的期望收益（见第6 章）。现在让我们来讨论一些其他的偏向。我们将会确定其他的一些偏向可能对你考虑市场和交易系统开发有些什么影响。2.1.2 可靠性偏向与表象方面的偏向相关的一个偏向是认为我们的数据是可靠的偏向，就是它们真的是应该的那样，关于日条形图，我们普遍地认为它代表了价值一天的数据它看上去是价值一天的数据，因此它就肯定是。然而，很多数据卖方通常都把白天的数据和晚上的数据结合起来，那么它还是价值一天的数据吗？而且这些数据的准确性又怎么样？经验丰富的交易商和投资者们知道，数据的可靠性是他们可能遇到的最糟糕的问题之一、大多数数据卖方在日条形图方面是非常精确的，但是当你开始使用记号数据、5 分钟条形图、30 分钟条形图等时精确度就完全消失了。因此，在测试一个建立在5 分钟条形图基础上的系统时，大部分结果（不管是好的还是坏的）可能与不正确的数据有关，而并不是真正的期望收益结果。请看专栏2-1 中讲述的故事，这个故事是有关人们在与数据打交道时所遇到的问题。这是在我们的时事通讯中发表的来自于查克 布兰斯科姆（chuck Branscomb）编辑的一个私人故事。专栏2-1 查克 布兰斯科姆的故事我用自己设计的系统进行了16 个期货市场资产组合的交易。我使用了一个资产组合交易系统软件来运行系统代码，以防止日常数据每晚产生的定单。基本的入市/出市规则被编入了一个实时软件程序，因此无论什么时候，当我在市场中持有一个头寸时都能得到通知：1995年的7月10日，在开盘之前我就正确地发出了所有资产组合的入市和出市的定单，在芝加哥货币市场开盘后不久，实时软件就警示我进入加拿大元多头市场。我当时都呆了，因为那天我根本就没有发出过对加拿大元的定单。我不相信地盯着屏慕看了几秒钟，由于受到过遇到突发事件时的精神训练，我自动地就进入了演习情节：深吸了一口气在呼气时放松了全身的肌肉，然后建立了一个系统性的过程来检验导致错误的最大和最小的可能性。几分钟之后我就发现前一天的最小的可能性是在我所下载用来运行资产组合软件的数据与实时软件收集的数据不一样，对前一天的记号数据进行了一番迅速检查后证实了我的疑惑：资产组合系统使用的数据是无效的，很快地，我重新手动编辑了数据库并再次运行了程序。现在，它产生了一个入市定单，我浏览了一下屏幕，查看市场现在是否已经恢复到我的入市点之上，我有一种挫败感，但我还是很平静地把信息从程序输入到资产组合管理数据表，调整我的头