中小企业融资探讨课件

向各位来宾向各位来宾致以诚挚问候并祝大家致以诚挚问候并祝大家身体健康事业发达身体健康事业发达姜姜 绪绪 荣荣 博博 士士现 任罗尔巴顿投资控股有限公司罗尔巴顿投资控股有限公司 董事长董事长杰瑞德国际有限公司杰瑞德国际有限公司 董事董事 执行总裁执行总裁上海罗顿投资咨询有限公司上海罗顿投资咨询有限公司 执行董事执行董事广东中盈盛达担保投资有限公司广东中盈盛达担保投资有限公司 董事长董事长中小企业融资探讨姜 绪 荣 博士目 录一、国际经济形势现状一、国际经济形势现状二、国内经济形势现状二、国内经济形势现状三、中小企业的特点三、中小企业的特点四、中小企业融资自身存在的问题四、中小企业融资自身存在的问题五、五、“贷方贷方”对中小企业的担心对中小企业的担心目 录（续-1）六、中小企业如何定位六、中小企业如何定位七、股权清晰七、股权清晰八、管理（相对）规范八、管理（相对）规范九、依法经营九、依法经营十、严格把关资金用途十、严格把关资金用途目 录（续-2）十一、相对明确的还款来源十一、相对明确的还款来源十二、制定中长期发展规划十二、制定中长期发展规划十三、中小企业融资路径十三、中小企业融资路径十四、如何股权融资十四、如何股权融资十五、如何债权融资十五、如何债权融资目 录（续-3）十六、融资租赁方式十六、融资租赁方式十七、其它融资方式十七、其它融资方式十八、融资成本比较十八、融资成本比较十九、融资效率分析十九、融资效率分析总结总结一、国际经济形势现状（一）美国金融海啸席卷全球（一）美国金融海啸席卷全球（二）全球实体经济遭受重创（二）全球实体经济遭受重创（三）全球消费持续低迷（三）全球消费持续低迷（四）全球经济低迷难在短期内走出低谷（四）全球经济低迷难在短期内走出低谷（五）（五） 全球投资不足、惜贷严重全球投资不足、惜贷严重 二、国内经济形势现状（一）深受国际金融危机波及（一）深受国际金融危机波及（二）外向型经济遭受重（二）外向型经济遭受重（三）国内消费不足（消费欲望很难刺激）（三）国内消费不足（消费欲望很难刺激）（四）经济存在结构问题（四）经济存在结构问题（五）政府采取有力的刺激经济的措施（五）政府采取有力的刺激经济的措施 三、中小企业的特点（一）企业经营规模不大、抗风险能力弱（一）企业经营规模不大、抗风险能力弱（二）应对经营措施灵活（适应性较快）（二）应对经营措施灵活（适应性较快）（三）客户数量不多、市场经验有限（三）客户数量不多、市场经验有限（四）资金紧张、融资渠道少且受限（四）资金紧张、融资渠道少且受限（五）管理链条短，决策效率高（五）管理链条短，决策效率高四、中小企业融资自身存在的问题（一）企业规模小、抗风险能力弱（一）企业规模小、抗风险能力弱（二）还款来源没有落实、还款保障不足（二）还款来源没有落实、还款保障不足（三）属于过渡竞争领域、缺乏核心竞争力（三）属于过渡竞争领域、缺乏核心竞争力（四）企业管理（内控）有待提高（四）企业管理（内控）有待提高（五）对（五）对“产出产出”过于理想，风险意识淡薄过于理想，风险意识淡薄五、“资方”对中小企业的担心（一）融资的安全性（担保等问题）（一）融资的安全性（担保等问题）（二）还款来源（二）还款来源（三）企业可持续（长期）发展问题（三）企业可持续（长期）发展问题（四）资产转移、灭失（四）资产转移、灭失（五）财务信息真实性问题（五）财务信息真实性问题（六）融资文件材料的合法性、真实性等（六）融资文件材料的合法性、真实性等六、中小企业如何定位（一）利润追逐（一）利润追逐（二）产业定位（利于环保、可持续发展）（二）产业定位（利于环保、可持续发展）（三）行业定位（主体、配套）（三）行业定位（主体、配套）（四）核心竞争力定位（四）核心竞争力定位（五）人才战略定位（五）人才战略定位七、股权清晰（一）股东清晰（一）股东清晰（二）实收资本到位（无抽逃资本金）（二）实收资本到位（无抽逃资本金）（三）不存在股权纠纷的可能性（三）不存在股权纠纷的可能性（四）股东背景（无法律纠纷）（四）股东背景（无法律纠纷）八、管理（相对）规范（一）管理架构合理（一）管理架构合理（二）有相对行之有效的规章制度（二）有相对行之有效的规章制度（三）（三）“人治人治”因素逐步减少因素逐步减少（四）有良好的管理团队（而非某个人）（四）有良好的管理团队（而非某个人）（五）经营资料翔实（董事会、股东会决议等）（五）经营资料翔实（董事会、股东会决议等） 九、依法经营（一）办公场地合法（自购或租赁手续）（一）办公场地合法（自购或租赁手续）（二）合法纳税（二）合法纳税（三）依法缴纳员工保险（三）依法缴纳员工保险（四）法律诉讼（仲裁）的解决情况（四）法律诉讼（仲裁）的解决情况（五）符合环保要求，行业监管要求（五）符合环保要求，行业监管要求十、严格把关资金用途（一）与申请计划使用一致（一）与申请计划使用一致（二）接受贷方监管（二）接受贷方监管（三）（三）“融资融资”的资金用途及其效益的资金用途及其效益（四）资金专户管理（四）资金专户管理十一、相对明确的还款来源（一）经营性净现金流入的保障（一）经营性净现金流入的保障（二）第二还款来源的保障（二）第二还款来源的保障（三）还款行为与公司持续经营的关系（三）还款行为与公司持续经营的关系（四）还款的或有风险的防范（四）还款的或有风险的防范十二、制定中长期发展规划（一）产业（行业）发展中长期规划（一）产业（行业）发展中长期规划 （对经济周期判断、上下游的关系、市场需求）（对经济周期判断、上下游的关系、市场需求）（二）人力资源中长期发展规划（二）人力资源中长期发展规划 （与企业发展相适应）（与企业发展相适应）（三）资本运营的中长期发展规划（三）资本运营的中长期发展规划 （直接融资、间接融资、兼并重组、有无上市计划）（直接融资、间接融资、兼并重组、有无上市计划）十三、中小企业融资路径（一）股权融资（一）股权融资（二）债券融资（二）债券融资（三）融资租赁（三）融资租赁（四）其它融资（四）其它融资十四、如何股权融资 （一）私募定义（一）私募定义 1、非公开募集（无向公共披露信息的义务）、非公开募集（无向公共披露信息的义务） 2、向特定的投资者募集资金、向特定的投资者募集资金 1）财务投资者）财务投资者 2）战略投资者）战略投资者 十四、如何股权融资（续-1）（二）私募准备工作（二）私募准备工作 1、公司内部整合规范、公司内部整合规范 2、聘请相关中介机构（会计师、估值师、律、聘请相关中介机构（会计师、估值师、律 师、财务顾问等）师、财务顾问等） 3、完善相关法律手续（特别是土地证）、完善相关法律手续（特别是土地证） 十四、如何股权融资（续-2）（三）私募估值与定价（三）私募估值与定价 1、常用的估值模型（如、常用的估值模型（如DCF） 2、参考审计值、参考审计值 3、定价：净值折让（、定价：净值折让（50-70%）、）、P/E值系数值系数 不同企业（不同阶段）不同的倍数不同企业（不同阶段）不同的倍数 十四、如何股权融资（续-3）（四）私募金额与投资者要求（四）私募金额与投资者要求 1、定价、定价 * 释股数量释股数量 = 私募金额私募金额 2、投资者要求（董事席位、关联交易限制、投资者要求（董事席位、关联交易限制、 董事会授权资金使用额度、担保限制、董事会授权资金使用额度、担保限制、 薪酬战略、部分否决权等）薪酬战略、部分否决权等） 3、要求公开上市、要求公开上市IPO 十四、如何股权融资（续-4）（五）私募成本（五）私募成本 1、中介机构综合费用、中介机构综合费用 2、私募成功费（综合费率、私募成功费（综合费率3%-6%） 3、严格测算其它成本（如：市值、股东、严格测算其它成本（如：市值、股东 权益、财务费用等综合比较）权益、财务费用等综合比较） 十四、如何股权融资（续-5）（六）私募优劣分析（六）私募优劣分析 1、优点：、优点：1）能募集资金、企业规模更大）能募集资金、企业规模更大 2）结战略联盟）结战略联盟 3）上市更快捷）上市更快捷 2、缺点：、缺点：1）传统的经营受到制约）传统的经营受到制约 2）效率受到影响）效率受到影响 3）原股权被稀释）原股权被稀释十五、如何债权融资（一）普通债券融资（一）普通债券融资 信用、抵押（质押）、担保信用、抵押（质押）、担保（二）可换股债券融资（二）可换股债券融资 换股比例、回售、赎回等换股比例、回售、赎回等（三）、混合债务融资（如信托）（三）、混合债务融资（如信托） 十五、如何债权融资（续-1）（四）、发行信托计划（四）、发行信托计划 1、开发商通过信托公司发行信托计划、开发商通过信托公司发行信托计划 2、信托种类、信托种类 1）抵押贷款房地产信托）抵押贷款房地产信托 2）房产回购信托）房产回购信托 3）财产优先收益权房产信托）财产优先收益权房产信托 4）股权型房产信托）股权型房产信托 5）买卖型信托）买卖型信托十六、融资租赁方式（一）资产权属明晰（一）资产权属明晰 重置资产的前提、变现无障碍重置资产的前提、变现无障碍（二）出售与回购权（二）出售与回购权 租赁的前提（购回资产）租赁的前提（购回资产）（三）所属权转换与风险（三）所属权转换与风险 防止影子资产灭失防止影子资产灭失十七、其它融资方式（一）（一）“过桥过桥”融资融资 阶段性、战略性、规避法律问题阶段性、战略性、规避法律问题（二）关联信用融资（二）关联信用融资 利用显赫的直系（亲属）关系融资利用显赫的直系（亲属）关系融资（三）出售未来权益（三）出售未来权益 十七、其它融资方式（续-1）（四）、资产支持收益计划（四）、资产支持收益计划1、指证券公司作为管理人，购买企业特定、指证券公司作为管理人，购买企业特定 资产的未来现金收益，并以此为基础资资产的未来现金收益，并以此为基础资产发起设立的专项资产管理计划。产发起设立的专项资产管理计划。 投资者认购计划受益凭证，并根据约定取投资者认购计划受益凭证，并根据约定取得基础资产收益。得基础资产收益。 十七、其它融资方式（续-2）2、资产支持收益计划的受益凭证具有、资产支持收益计划的受益凭证具有“资资产信用、载体独立、远期贴现、固定收产信用、载体独立、远期贴现、固定收益益”的特征。的特征。3、资产支持收益计划属于资产证券化一种，、资产支持收益计划属于资产证券化一种，REITs以及部分信托计划也可纳入资产证以及部分信托计划也可纳入资产证券化的范畴。券化的范畴。 十八、融资成本比较（一）（一）PRE-IPO成本成本（二）（二）IPO成本（国内、海外）成本（国内、海外）（三）上市后再融资成本（三）上市后再融资成本（四）融资租赁成本（四）融资租赁成本（五）其它方式融资成本（五）其它方式融资成本十九、融资效率分析（一）融资时间比较（机会成本效率）（一）融资时间比较（机会成本效率）（二）融资权属效率（二）融资权属效率（三）博采区域融资优势与效率（三）博采区域融资优势与效率（四）利用概念（行业）的从众效益（四）利用概念（行业）的从众效益（五）综合融资（效率）（五）综合融资（效率）“得失得失”转化转化总 结（一）在法律许可的条件下运作（一）在法律许可的条件下运作（二）低成本扩张，以盈利为导向（二）低成本扩张，以盈利为导向（三）发现价值、培育价值、再造价值（三）发现价值、培育价值、再造价值（四）选择最适合可行的融资方式（四）选择最适合可行的融资方式（五）发挥融资（五）发挥融资“权效权效”最佳最佳（六）以培养优秀企业为核心（六）以培养优秀企业为核心谢谢 谢谢 大大 家家姜绪荣姜绪荣 博士博士2009年年03月月