货币时间价值在项目投资决策中的应用

目 录摘要IAbstractII前 言1第一章 货币时间价值的概述11.1 货币时间价值含义11.2 货币时间价值产生的原因11.3 货币时间价值的必要性及现实意义21.4 关于货币时间价值的思考3第二章 项目投资决策42.1 项目投资的含义及种类42.2投资决策的含义及特点52.3项目投资决策的分析方法5第三章 货币时间价值在项目投资决策中的应用83.1 对内投资83.2 对外投资11第四章 货币时间价值的运用障碍探析124.1 货币时间价值理论在现行会计准则中实施的障碍124.2 货币时间价值的会计处理力求完善134.3 货币时间价值在现代不同经济领域的应用创新14结 论16参考文献（References）17致 谢18货币时间价值在项目投资决策中的应用 摘要财政部于2006年2月发布了新的企业会计准则，与原准则相比发生了较大的变化，其中之一是将货币时间价值运用于其中，新会计准则对货币时间价值理论的广泛运用体现了我国会计理念的变化，突破了以往准则和制度的禁锢，在更大范围和层面上体现了货币时间价值的理念。货币时间价值在现代企业财务规划中运用很广泛，是现阶段很值得关注和探讨的问题。本篇文章主要从货币时间价值的概念出发，结合所学到的理论知识和所查询的资料初步探讨货币时间价值在项目投资决策中的应用，以及在新准则中运用存在的问题。1、在理财投资中是一个非常重要而又容易被人们忽视的概念，因此研究货币时间价值概念，计算方法，产生原因及发展的具体状况是很有必要的。2、资决策自身具备的特点入手，分析项目投资的决策过程，决策的要求和原则，从不同角度分析自己对项目投资决策的认识。3、结合货币时间价值知识对项目投资决策进行分析，阐述货币时间价值与投资决策的重要关系，帮助人们掌握在理财投资中如何正确考虑货币时间价值，将有限的钱财进行投资。4、阐述货币时间价值在新准则中运用存在的问题，然后通过对货币时间价值运用的探讨，提出货币时间价值的会计处理应力求完善。关键词：货币时间价值；项目投资；决策；应用；障碍IThe application of the time value of money in Decision of Projects InvestmentAbstractIssued by the ministry of finance on February 2006 released the new enterprise accounting standards, compared with the original criterion undergone great changes, one of which is the time value of money used in among them, the new accounting standards on the currency time value theory is widely used in China accounting ideas reflected the change, breaking the previous code and institutional inhibited, greater scope and level embodies the currency time value concept. Currency time value in the modern enterprise financial planning to use very extensive, at present stage is well worth attention and explored. This article mainly from the currency time value concept, and combining learned the theoretical knowledge and inquire material preliminary discussion on the currency time value in the project investment decision-making application, and in the new guidelines apply existing problems 1.From investment decision itself has the characteristics of project investment, and analyses the decision-making process, decision-making requirements and principles, from different perspectives of project investment decisions themselves understanding 2.The currency time value in financial investment is a very important and often overlooked the concept of time, so the study of monetary value concept, and calculation method, causes and the specific situation is very necessary.3.The time value of money to combine the knowledge of project investment decision-making analysis, this paper expounds the currency time value and investment decisions are the important relations and help people grasp in financial investment, how to correctly considering time value of money and finite money for investment.4.Paper currency time value in the new guidelines in applying the existing problems, and then through the time value of money, use, this paper discussed the time value of money HuiJiChu should strive to improve. Keywords: The time value of money, The project investment; Policymaking. Applications. obstacles II前 言新会计准则和旧的企业会计制度相比，一个重大改变是：各会计要素的计量属性不仅包括了历史成本，而且包括了重置成本、可变现净值、现值和公允价值。其中，现值和公允价值具有很强的时间概念，在新会计准则具体实务中应用广泛，充分体现了货币时间价值。由此可见，随着新会计准则的实施及应用，与原会计准则相比有了较大的变化，新会计准则的颁布对货币时间价值的应用具有较大影响。企业在激烈的市场竞争中要想生存与发展，就必须考虑到企业价值最大化，也就是企业在投资过程中实现经济效益的同时也要创造社会效益，货币时间价值就是企业长期投资决策必须考虑的一个重要因素。因此对货币时间价值的研究意义重大。 本篇文章主要从货币时间价值的产生发展及概念出发，规范分析货币时间价值在企业财务管理中的重要作用，结合所学到的理论知识和所查询的资料初步探讨货币时间价值在项目投资决策中的应用和重要性，以及在新准则中运用存在的问题。然后通过对货币时间价值运用的探讨，提出货币时间价值的会计处理应力求完善。3第一章 货币时间价值的概述1.1 货币时间价值含义货币的时间价值一般是指货币随着时间的推移而发生的增值。简单地说，就是指货币在不同的时间里，其价值是不一样的。今天的一元钱比若干年后的一元钱更值钱，其差额是因为放弃现在使用一元钱的机会，可以换取按照放弃时间长短计算的报酬黄林明.长期投资决策应考虑时间价值因素J .现代商业.2009年.。而这种报酬就是通常所说的货币时间价值。它反映的是由于时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随时间推延所具有的增值能力。货币时间价值所揭示的是在一定时空条件下运动中的货币具有增值的规律，如现在相同数量货币与一年后相同数量货币相比，前者经济价值肯定是大于后者的，即使不存在通货膨胀也是如此。原因是将现在相同数量货币存入银行，一年后可以得到大于存人数，这个增值就是货币的时间价值。通常情况下，它相当于没有风险和通货膨胀情况下社会平均的利润率。1.2 货币时间价值产生的原因1.2.1 资源稀缺性的体现万林葳. 货币时间价值在新会计准则中的应用J 财会通讯.2009年第6期.经济和社会的发展要消耗社会资源，现有的社会资源构成现存社会财富，利用这些社会资源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特征，又能够带来更多社会产品，所以现在物品的效用要高于未来物品的效用。在货币经济条件下，货币是商品的价值体现，现在的货币用于支配现在的商品，将来的货币用于支配将来的商品，所以现在货币的价值自然高于未来货币的价值。市场利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺性的反映，也是衡量货币时间价值的标准。1.2.2 信用货币制度下，流通中货币的固有特征在目前的信用货币制度下，流通中的货币是由中央银行基础货币和商业银行体系派生存款共同构成，由于信用货币有增加的趋势，所以货币贬值、通货膨胀成为一种普遍现象，现有货币也总是在价值上高于未来货币。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度。1.2.3 人们认知心理的反映由于人在认识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强，而对未来事物的认识较模糊，结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未来，现在的货币能够支配现在商品满足人们现实需要，而将来货币只能支配将来商品满足人们将来不确定需要，所以现在单位货币价值要高于未来单位货币的价值，为使人们放弃现在货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价。1.3 货币时间价值的必要性及现实意义1.3.1 必要性在商品经济条件下，即使不存在通货膨胀，等量货币在不同时点上，其价值也是不相等的。应当说，今天的1元钱要比将来的1元钱具有更大的经济价值。 通常情况下，它相当于没有风险和通货膨胀情况下社会平均的利润率。在实务中，通常以国债一年的利率作为参照。货币时间价值应用贯穿于企业财务管理的方方面面。在筹资管理中，货币时间价值让我们意识到资金的获取是需要付出代价的，这个代价就是资金成本。资金成本直接关系到企业的经济效益，是筹资决策需要考虑的一个首要问题。在项目投资决策中，项目投资的长期性决定了必须考虑货币时间价值，净现值法、内涵报酬率法等都是考虑货币时间价值的投资决策方法。在证券投资管理中，收益现值法是证券估价的主要方法，同样要求考虑货币时间价值。1.3.2 现实意义时间价值是现代财务管理中的一个重要财务管理观念。它贯穿于筹资、投资、和生产经营的全过程，对提高企业经济效益具有重要的意义：1.3.2.1 筹资决策方面时间价值是进行筹资决策、提高筹资效益的重要依据。时间价值是确定资本成本、进行资本结构决策的重要基础。筹资时机和举债期限的选择均要考虑货币时间价值。1.3.2.2 投资决策方面时间价值是投资决策、评价投资效益的重要依据。利用时间价值原理从动态上比较衡量同一投资的不同方案以及不同投资项目的优选和最佳方案，为投资决策提供依据，从而提高投资决策的正确性。树立时间价值观念能够使投资有意识地加强投资经营管理，能够使投资项目建设期尽量缩短，从而争取更大的货币时间价值。1.3.2.3 生产经营决策方面时间价值是企业进行生产经营决策的重要依据。例如，生产经营、销售方式、定价决策、流动资金周围速度的决策等，都必须有正确的时间价值观念。1.4 关于货币时间价值的思考1.4.1 折现率的确定折现率的确定难度较大，折现率是企业在购置或者投资资产时所要求的必要报酬率，它反映了当前市场货币时间价值和资产特定风险的税前利率，而风险是一个概率范围内的不确定性概念。在确定折现率时，如何反映这种特定的风险，带有很大的主观性，在操作上具有一定的难度万林葳. 货币时间价值在新会计准则中的应用J 财会通讯.2009年第6期.。针对企业日常所处理业务的不同，折现率的确定方法也不尽相同。从理论上来讲，有必要报酬率、期望报酬率、实际报酬率等多项折现率指标。那么如何就每笔经济业务准确选择折现率是困扰会计人员的一大难题之一，因为他们必需结合包括风险、通货膨胀在内的众多因素去确定折现率。但是，新会计准则并没有对企业所从事的各项经济业务所涉及的折现率的确定方法进行详细阐述，这就要求会计人员在具体实务操作过程中依据自身职业判断能力，选择最佳的折现率准确计算未来现金流量现值。1.4.2 对会计人员素质的要求对会计人员业务素质提出了挑战，货币时间价值理论在新会计准则中的广泛应用必然会引发新矛盾，即现阶段会计人员整体业务素质较低的现实与新准则中的新理念对会计人员业务技能的较高要求之间的矛盾。因为一方面货币时间价值理论的恰当运用必须建立在会计人员较高的业务素质和较强的职业判断能力之上；另一方面现阶段我国会计人员的整体业务素质还比较低。因此，要使货币时间价值理论真正融入到会计人员的知识体系中，就要求广大会计人员以新会计准则为中心，不断加强业务学习，提高自身职业判断能力，以应对新理念的挑战。1.4.3 货币时间价值理论的使用范围随着我国资本市场的快速发展，对于短期内不容易变现的生物资产的计量也应该充分考虑到货币时间价值理论。从事农业生产的企业在日常购销业务中，有时会出现购买方超过正常信用条件购买生物资产的经济业务，如采用分期付款方式购买生物资产。实际支付的价款与购买价款的现值之间的差额，应当在信用期间内采用实际利率法进行摊销，摊销金额均应当信用但是新会计准则中有关生物资产的具体准则却未涉及货币时间价值理论期内计入当期损益（财务费用）。随着我国会计准则体系的不断完善以及农业企业生产经营情况的日益复杂化，今后财政部在制定和修改有关生物资产具体准则时，应该将货币时间价值理论合理的引入到企业会计准则之中。第二章 项目投资决策2.1 项目投资的含义及种类2.1.1 项目投资的含义项目投资（投资项目）指通过增加人力、物力、财力和科技的投入，形成新增生产性资本（如新的现代化设施、机器设备等），改善生产条件，增加生产手段，提高综合生产能力，在预定的时间和空间范围内达到预期效益的一种扩大再生产的经济行为。2.1.2 项目投资的种类于兆河，李雷. 财务管理学M.吉林大学出版社. 2009年7月. 为了加强投资管理、提高投资效益，必须分清投资的性质，对投资进行科学的分类。企业投资一般分为以下几类。2.1.2.1 对内投资和对外投资根据投资的方向，投资可分为对内投资和对外投资。（1）对内投资是指把资金投放在企业内部，购置各种生产经营所用资产的投资。对内投资都是直接投资。（2）对外投资是指以现金、实物、无形资产等方式或者以购买股票、债券等有价债券方式向其他单位的投资。对外投资主要是间接投资，也可以是直接投资。随着企业横向经济联合的开展，对外投资越来越重要。2.1.2.2 短期投资和长期投资按投资回收期的长短，可分为短期投资和长期投资。（1）短期投资又称流动资产投资，是指投资期不超过一年或一个营业周期的投资，如短期票据，存货等的投资，能随时变现的长期有价证券，亦可用于短期投资。（2）长期投资则是指超过一年或一个营业周期的投资，主要是对厂房、机器设备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券的投资。由于长期投资中固定资产所占的比重最大，所以长期投资有时专指固定资产投资。2.1.2.3 直接投资和间接投资按投资与企业生产经营的关系，可分为直接投资和间接投资。（1）直接投资是指投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业的投资，直接投资包括对现金、厂房、机械设备、交通工具、通讯、土地或土地使用权等各种有形资产的投资和对专利、商标、咨询服务等无形资产的投资。（2）间接投资是指投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股票等，各种有价证券，以预期获取一定收益的投资，由于其投资形式主要是购买各种各样的有价证券，因此也被称为证券投资。2.2投资决策的含义及特点2.2.1 投资决策含义投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判断和方案选择。2.2.2 投资决策的特点2.2.2.1 针对性.投资决策要有明确的目标,如果没有明确的投资目标就无所谓投资决策，而达不到投资目标的决策就是失策。 2.2.2.2 现实性.投资决策是投资行动的基础，投资决策是现代化投资经营管理的核心。投资经营管理过程就是“决策一执行一再决策一再执行”反复循环的过程。因此可以说企业的投资经营活动是在投资决策的基础上进行的，没有正确的投资决策，也就没有合理的投资行动。 2.2.2.3 择优性.投资决策与优选概念是并存的，投资决策中必须提供实现投资目标的几个可行方案，因为投资决策过程就是对诸投资方案进行评判选择的过程。合理的选择就是优选。 2.2.2.4 风险性.风险就是未来可能发生的危险，投资决策应顾及到实践中将出现的各种可预测或不可预测的变化。因为投资环境是瞬息万变的，风险的发生具有偶然性和客观性，是无法避免的，但人们可没法去认识风险的规性，依据以往的历史资料并通过概率统计的方法，对风险做出估计，从而控制并降低风险。2.3项目投资决策的分析方法项目投资决策是由有关部门、单位或个人等投资主体在调查、分析、论证的基础上，对个别投资项目的根本性问题作出判断和决定。项目投资决策方法中采用经济效益的评价指标一般有投资回收期、投资回收额和投资报酬率。长期投资决策就是用决策的一般方法对项目的这三个指标进行分析评价，比较项目的优劣，从而做出判断。决策方法主要有非贴现法和贴现法两大类。2.3.1 非贴现法非贴现法指在利用投资项目形成的现金流量进行分析决策时不考虑时间价值对现金流量的影响，而直接计算评价经济效益的各种方法的总称。在非贴现法下，不考虑货币的时间价值，即若干年后的资金与当前的资金等同。2.3.2 贴现法 贴现法指的是在利用项目各年的现金流量进行分析计算时，考虑到货币时间价值，将项目各年的现金流量统一折算成现时的价值再进行比较分析项目的经济效益的方法。也是在长期投资决策里最常用的决策方法。主要的方法有净现值法、获利指数法、等年值法、内涵报酬率法。2.3.2.1 净现值法净现值（NPV）指的是将长期投资项目在有效年限里的全部净现金流量按一定的贴现率折成现值。净现值法就是根据项目的净现值来判断项目的经济效益和优劣的方法。适用于初始投资额相同，经济使用寿命也相同的情况。计算公式如下：净现值=所有现金流入量的现值所有现金流出量的现值在采纳与否决策里，一般要求项目净现值是大于0，企业也可自己另定判断标准。2.3.2.2 获利指数法当企业有多个项目可以进行投资，项目的寿命相同，初始投资额不相同情况下，可采用获利指数法这个相对指标的方法来解决。获利指数（PI）指的是长期投资项目投产后所有的现金净流量的现值同初始投资额的比值。计算公式如下：PI=项目投产后各年收益的现值总额各初始投资的现值总额获利指数法考虑到了资金的使用效率，它的涵义是投资者投资该项目每一元钱得到多少回报，是一个相对的评价指标。在采纳与否决策里，通常以项目的现值指数是否大于1（即收回的资金现值大于初始投资，也就是净现值大于0）作为项目是否可行的判断标准。2.3.2.3 等年值法等年值法（UAV）指的是把长期投资项目发生的所有现金流量都等额地分摊到项目的有效年度上所得的值。等年值可以是等年的现金流入量、等年的现金流出量，也可以是等年的现金净流量。等年值法主要是用在互斥决策里，当两个项目经济寿命不同时，直接比较它们的净现值或是现值指数因失去比较的基础而没有意义，采用等年值法，把它们转换成年金的形式，变成每年的现金流量，使比较的基础达到一致，就可以进行比较。2.3.2.4 内涵报酬率法内涵报酬率（IRR）指的是长期投资决策中用于折现的贴现率k，它使得项目投产后每年的现金净流量用k折现的现值总和正好等于项目初始投资的现值总和。同时内涵报酬率也指该项目实际的报酬率，或是用于投资的资金允许的最大资金成本。用于采纳与否决策时，判断的标准是内涵报酬率是否达到了或是高于企业期望的报酬率或资金成本。如果用于互斥决策，则比较各个备选项目的内涵报酬率，报酬率较高的就表示该项目可以给企业带来较大的收益或是较高的报酬率，是应选项目。贴现法下的各种方法考虑了时间价值，将投资项目每年净现金流量按资本成本(折现率)进行折现，使不同时点的资金具有可比性，较真实地反映出不同时期的现金流入对投资盈利的不同作用。财务管理最基本的观念就是货币时间价值，运用货币时间价值观念要把项目未来的成本和收益都以现值表示，如果收益现值大于成本现值则项目应予接受，反之则应拒绝。因此，我们在进行投资决策时应多采用考虑了货币时间价值的贴现法，以贴现法为主，以非贴现法为辅。此外，现值法、净现值法与获利指数法的结果有时会有所不同，其原因在于投资额不同，投资收益的绝对数与相对数之间有差异。在对几个独立方案进行评价时，我们多采用获利指数法，运用它对独立方案的投资效率进行排序，弥补净现值法不能在几个独立方案之间评价优劣的缺点，而在互斥方案的选择中，则应以净现值为准。18第三章 货币时间价值在项目投资决策中的应用由于货币时间价值是客观存在的，因此，在企业的各项经营活动中，就应充分考虑到货币时间价值。一个企业在经过一段时间的发展后，肯定会赚得比原始投资额更多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以，企业必须好好地利用这笔资金，最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去，让它进入生产流通活动中发生增值。3.1 对内投资对内投资的形式是指将筹集的资金投资于企业内部生产经营活动所形成的各项经济资源的具体表现形式。形成各项流动资产、固定资产、无形资产和其他资产的投资。案例一：蓝天公司准备购入一台设备以增加生产力，现有甲、乙两个投资方案可供选择，甲方案需投资200000元，使用寿命为5年，采用年限平均法折旧，5年后设备无残值，5年中每年的销售收入为120000元，每年的付现成本为40000元。乙方案需投资240000元，采用年限平均法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入40000元，5年中每年的销售收入为160000元，付现成本第一年为60000元，以后随着设备的陈旧，每年增加修理费8000元，另需垫付流动资金60000元，假设所得税税率为25%，试计算投资两个方案的现金流量，并进行比较选出最优方案。为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额。甲方案每年折旧额=2000005=40000（元）乙方案每年折旧额=（240000-40000）5=40000（元）两个方案的营业现金流量和全部现金流量如下表 表3.1 投资项目的营业现金流量计算表 单位：元 t第1年第2年第3年第4年第5年甲方案销售收入（1）120000120000120000120000120000付现成本（2）4000040000400004000040000折旧（3）4000040000400004000040000税前净利（4）=（1）-（2）-（3）4000040000400004000040000所得税（5）=（4）*25%1600016000160001600016000税后净利（6）=（4）-（5）3000030000300003000030000现金流量（7）=(3)+(6)7000070000700007000070000乙方案销售收入（1）160000160000160000160000160000付现成本（2）6000068000760008400092000折旧（3）4000040000400004000040000税前净利（4）=（1）-（2）-（3）6000052000440003600028000所得税（5）=（4）*25%15000130001100090007000税后净利（6）=（4）-（5）4500039000330002500021000现金流量（7）=(3)+(6)8500079000730006500061000表3.2 投资项目现金流量计算表 单位：元 t012345甲方案固定资产投资-200000营业现金流量640000640000640000640000640000现金流量合计-200000640000640000640000640000640000乙方案固定资产投资-240000流动资金垫支-60000营业现金流量85000079000730006500061000固定资产残值40000流动资金回收60000现金流量合计-300000850000790007300065000161000（一）净现金值法甲方案的NCF相等，估计算如下：NPV甲=未来报酬的总现值-初始投资额 =70000*（P/A,10%,5）-200000 =70000*3.791-200000 =65370（元）乙方案的NCF不相等，列表计算如下表3.3 现值计算表 单位：元 t各年的NCF(1)现值系数（2）现值（3）=（1）*（2） 1850000.90977265 2790000.82665254 3730000.75154823 4650000.68344395 51610000.62199981NPV乙=341718-300000=17207（元）从上面计算可以看出，两个方案的净现值均大于0，故都是可取的，但甲方案的净现值大于乙方案的净现值，故蓝天公司应选择甲方案投资。净现值法的优缺点是，此方法考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的方法，缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率试多少。（二）获利指数法甲方案的获利指数PI=未来报酬的总现值/初始投资=265370/20000=1.327乙方案的获利指数PI=未来报酬的总现值/初始投资=341718/300000=1.139甲乙两个方案的获利指数都大于1，故两个方案都可以进行投资，但因甲方案的获利指数大于乙方案的获利指数，故采用甲方案。获利指数法的优缺点是，考虑了货币的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度，由于获利指数试用相对数来表示的，所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比，获利指数的缺点是获利指数这一概念不容易理解。（三）内涵报酬率法甲方案（1）取一个较低的贴现率k1=20%,NPV10NPV1=70000*（P/A,20%,5）-200000 =70000*2.9906-200000 =9342（元）（2）取一个较高的贴现率k1=24%,NPV20NPV1=85000*（P/F,14%,1）+79000*（P/F,14%,2）+73000*（P/F,14%,3）+65000*（P/F,14%,4）+161000*（P/F,14%,5）-300000 =6737.4（元）（2）取一个较高的贴现率k1=15%,NPV2PV丙，因此甲公司应选择购买乙公司发行的债券。第四章 货币时间价值的运用障碍探析4.1 货币时间价值理论在现行会计准则中实施的障碍4.1.1 实践中存在障碍货币时间价值理论的运用涉及复利现值、终值、折现率、折现期及现金流量的确定，在理论中这些指标的计算是建立在多种假设的前提下的。在实践中我们又如何确定项目的折现率、折现期(使用寿命)、未来期间的现金流入量和现金流出量呢?比如假设折现率为当期市场平均报酬率，折现期为项目的使用寿命，而现金流入量则假设为使用项目以后给企业带来的营业收入，还假设了收入全都收现，现金流出项目则又假设企业没有借入资金(即不用考虑每年现金归还借款及利息的问题)，显然，在种种假设条件下我们才能运用货币时间价值的计算原理确定各种指标。然而，在现实中，这些假设条件自然是不会全部存在的，脱离这样假设，我们又能怎样将货币时间价值理论正确运用到现实中?这些问题必须得根据每个企业的具体实际来确定，需要相关人员的职业判断，换句话说，这些问题都是货币时间价值理论运用的障碍。4.1.2 影响会计信息的可靠性 姚晖. 会计准则中的货币时间价值发展历程与展望J.财会通讯.2009年第9期. 货币时间价值理念的运用在更大程度上是出于增强会计信息相关性的考虑， 但同时会在一定程度上影响到信息的可靠性。 由于在运用货币时间价值理念时， 会涉及到很多不确定因素，如未来现金流量的估计、折现率的选择、以及折现期限的确定等，这些是依据会计及其他人员的主观预测、估计、推断来进行，这必然导致所产生的会计信息不可避免的带有主观成分，在信息的可验征性、中立性和公允表达方面，应不及历史成本的计量属性。而且我国目前的会计环境不够理想，评估人员与会计人员的业务素质与专业技能都不容乐观， 这些也都会在更大程度上影响到货币时间价值的运用效果。 4.1.3 货币时间价值的应用使得资产、负债的总计数难以理解 货币时间价值理念在会计计量中的运用丰富了会计计量属性，为会计计量技术奠定了扎实的理论基础。 但目前企业在资产 、负债计量中使用包括历史成本、重置成本、可变现净值、以及现值、公允价值在内的多元计量属性，使得资产总额、负债总额这些综合数据的性质更加难以理解 ，其有用性也打上了疑问。 4.1.4 现行准则中货币时间价值的应用还是有条件和不全面的由于会计环境的影响、 估值技术的不完善等多种原因，目前货币时间价值理念在新准则中的应用还是有条件和不全面的。 如准则中对于公允价值的应用是谨慎和有条件的，在某些具体准则中，考虑到公允价值的使用条件，实际上是限制了现值等估值技术的使用的。 如在 企业会计准则第3 号投资性房地产中规定， 投资性房地产应按成本模式计量， 有确凿证据表明投资胜房地产的公允价值能够持续可靠取得的，可以对采用公允价值模式进行后续计量。 但也规定必须同时满足两个条件，即：有活跃房地产交易市场， 能够取得同类或类似房地产市场价格及其他相关信息，能够对公允价值作出合理估计。按公允价值应用的三个级次，在对投资性房地产按公允价值计量时应该是限制了“现值”这一估值技术的使用的。 4.2 货币时间价值的会计处理力求完善4.2.1 核算利息支出项利. 货币时间价值的应用J.财务管理.2007年3月.在现行的会计制度中，利息支出被作为期间费用对待，这种将利息支出视为期间费用的方法，削弱了会计作为一种信息系统在提供财务定量信息，帮助企业进行经济决策方面所发挥的作用，造成货币时间价值的反应方法脱离实际，透明度模糊。在今后的会计处理中，可考虑运用下列方法对其加以完善。利息支出。溯源归口，谁用钱谁负担利息支出，何种物资占用资金就由其承担资金成本，在方法上把透明度放在首位，采用有效的手段，使管物管钱的人个个了解、人人关心，对资金占用量和利息负担心中数。核算方法。核算方法应由粗而细,逐步深入，按物资大类设立二级科目核算资金成本，各项具体的物资成本按不同情况，采用分类法或别法进行明细核算。资金成本核算。资金成本的增加，按月末各类物资实际占用资金计算转账，各类物资减少时，按实际负担的资金成本累计数计算销账。4.2.2 核算流动资金在市场经济中，物资的采购，既要保证生产的正常进行，又必须讲求实效，不是立即需要的物资，不应该统统存入仓库，完全可以按需用时期及时组织入库，这就存在现货储存和期货储存的问题。例如，三个月后生产需用的物资，可购买三个月的期货合同，到期付款提货。这样，不仅节约了三个月的资金成本，也减少了仓储费用，期货价格决定于生产因素、供求因素和货币的时间价值因素。期货和现货方式选择应根据对货币时间价值的计算、比较和运用再做决定。商品现销与赊销，货币回笼时间不同，货币的时间价值支出也不同，为取得足额补偿，两种不同的销售方式，其售价应有所不同，也可对赊销采取加息的办法，订入合同，以补偿企业利息负担，值得注意的是，赊销有时会在客观上助长客户拖欠货款的现象，故在使用时应严格限定范围。加强结算资金管理，提高结算资金的货币时间价值。企业间拖欠货款，资金被占用在结算途中，由此造成的货币时间价值的损失是不容忽视的。如果在会计处理上考虑早日归还欠款给予优惠，越期不还者应还本付息，对债权人承担一定的利息，这样做会在一定程度上维护交易双方的合法权益。4.3 货币时间价值在现代不同经济领域的应用创新“时间就是金钱”，货币的时间价值几乎已经渗透到了现代社会经济的各个领域之中。事实胜于雄辩，下面就将分别从不同经济领域中货币时间价值的应用创新来说明它在现代经济中举足轻重的作用。张昌生. 货币时间价值新探J.会计新视野.2010年第9期4.3.1 财务管理领域货币时间价值在财务管理领域中的广泛应用，导致了该领域内的两大重要转变，这也是财务管理进入现代化的重要标志。4.3.1.1 投资决策计算方法的转变传统的财务会计是以权责发生制为基础来计算企业利润从而评价经济效益的，但在长期决策中，按这种传统方法计算收支暴露出了很多的问题，故而被按收付实现制计算出现金流量来评价项目经济效益的方法所取代。所谓现金流量，是指与投资决策有关的现金流流入、流出的数量。它可分为非贴现现金流量指标和贴现现金流量指标两大类，非贴现现金流量指标就是指那些不考虑货币的时间价值的指标，而贴现现金流量指标当然就是指那些考虑了货币时间价值的指标，随着对货币时间价值认识的加深，其在财务管理的投资决策领域中扮演了越来越重要的角色，它的应用和推广，逐步改变了传统财务管理的计算基础和方法，促使了投资决策由权责发生制为基础的利润评价向以收付实现制为基础的现金流量评价转变。4.3.1.2 财务管理目标的转变传统公司制企业的财务管理目标往往是从股东利益出发，把股东财富最大化作为企业财务管理的最大目标，但是随着对货币时间价值认识和应用的深入，现代企业打破了传统企业的藩篱。与传统企业截然不同的是，现代企业是多边契约关系的总和，企业风险由契约各方共同承担，因而现代财务管理的目标必然就要与企业的多个利益集团挂钩。为了使各个利益集团都可以达到各自的最终目的，企业价值最大化演变成了现代企业财务管理的目标。企业价值最大化指的就是“通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大”。从这个定义可以看出：企业价值最大化概念的成立其实是货币时间价值发挥作用的必然结果。正是由于对货币时间价值的考虑和应用，现代企业财务管理的目标才从股东财富最大化转变成为了企业价值的最大化。4.3.2 金融领域金融领域其实是一个由于时滞而产生的信用借贷领域。货币的时间价值模型是建立在对货币资金连续性的认识和理解的基础上的。货币的时间价值有四种具体的形式：复利终值、复利现值、年金终值和年金现值。每一种形式都有相应的公式表达，可以对货币的时间价值进行分别的计量。而货币的时间价值模型就是把已知的各期的复利（年金）的终值（现值）在同一坐标轴上表示成数学模型的计量方法。它用一条平滑的向上倾斜的单增曲线准确地表达了时间与货币之间的正比关系。由于货币时间价值模型的建立，货币与时间的关系被量化了，因而，在我们的金融活动中，它不仅可以准确地计量出各种金融工具的时点价值，为出资者和筹资者提供双方都可以接受的无风险金融工具的公允市场价格，而且当风险投资理论出现之后，时间价值模型与风险价值模型的结合，使有风险的金融工具计划有章可循。4.3.3 经济学领域经济学是一个研究客观经济现象的领域。在经济学领域中对货币时间价值的理解与财务管理中对此理解有所不同的。在很早以前，人类社会一直进行的是物物交换。人类社会步入了商品经济社会以后物物交换越来越不能适应其发展，于是就从商品中分裂出了作为一般等价物的货币。如今，货币在经济学上的定义是指任何一种能同时充当交换媒介、记账单位、价值储藏和支付手段职能的资产。货币的实质是一种能充当一般等价物的商品，具有价值和使用价值的双重属性。货币的产生和广泛的应用促进了商品经济社会的日益繁荣。这样一来，就必然导致了商品经济社会中借贷关系的产生，资金的所有权和使用权就此产生了分离，这便形成了商品经济社会中货币的时间价值的存在基础。因而从这个角度来理解，货币的时间价值也可被定义为：因放弃一定时期货币的使用权而获得的报酬，或因取得一定时期货币的使用权而付出的代价。溯古至今，追寻人类社会的经济发展线索，可以得出这样一个结论：只要商品经济和借贷关系存在，必然就存在着货币时间价值。结 论货币时间价值是企业财务管理的重要理念，其正确揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。2006年颁布的新会计准则考虑到我国会计环境的变化以及准则国际趋同的要求，突破了以往准则和制度的禁锢，在更大范围和层面上体现了货币时间价值的理念，从而在提高会计信息的相关性方面起到了重要作用。货币时间价值理念在新会计准则中的突显是会计环境变化的必然结果。总之，正确认识和运用货币时间价值规律，是经济发展的客观要求，我们应对其加以足够的认识，减少因忽视其存在而造成的经济损失，不断提高企业经济效益。参考文献（References）1 黄林明.长期投资决策应考虑时间价值因素J.现代商业.2009年.2 万林葳. 货币时间价值在新会计准则中的应用J.财会通讯.2009年第6期.3 于兆河，李雷. 财务管理学M.吉林大学出版社. 2009年7月.4 姚晖. 会计准则中的货币时间价值发展历程与展望J.财会通讯.2009年第9期.5 项利. 货币时间价值的应用J.财务管理.2007年3月. 6 张昌生. 货币时间价值新探J.会计新视野.2010年第9期.7 牛海霞. 在企业投资决策中货币时间价值的应用J.现代商业.2008年.8 刘晓梅. 在企业投资决策中货币时间价值的应用J.太原城市职业技术学院学报.2009年第9期.9 程明. 货币时间价值在理财投资中的应用J.天津市经理学院学报.2008年2月.10 姚晖. 货币时间价值理念在企业会计准则中的体现J.财会月刊.2009年2月. 11 薛振生. 货币时间价值在企业投资经营中的应用J.企业论坛.中国科技信息.2010年5月.12 郑明望. 关于中小企业项目投资决策方法的思考J.中国商贸.2009年第15期.13 李秀英.邓小龙.管理会计学M.经济日报出版社.2009年2月.14 王继平.关于企业会计中货币时间价值的探讨J.经济导报.2010年第3期.15 张桂秋.货币时间价值在新具体准则中的体现J.现代审计与会计.2008年7月.16 刘秀琴. 货币时间价值在新准则会计实务中的应用J.会计之友.2009年第2期.17 Pamela Peterson Drake,Frank J.Fabozzi.Foundations and Applications of the Time Value of Money.2009.18 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Pinto. Quantitative investment analysis .2007.致 谢略