项目经济评价指标

第四章项目经济评价指标 4.1 工程方案比较的前提水利水电工程在规划、设计、施工和运行管理的各个阶段，往往都会有若干个方案可供比较和选择，那么这方案是否具有可比性，要满足一些条件。一、满足需要的可比性各个比较方案在产品（水、电或其它）的数量、质量、时间、地点、可靠性等方面，须同等程度地满足国民经济发展的需要。例如，为了满足某一地区的供电要求，可以修建水电站，也可以修建火电站，但要考虑水、火电站不同的厂用电要求（包括电力与电量两个方面）以及输变电损失，事故备用等方面是否能满足电力系统的要求。例，为了满足某一城市的供水要求，可以修建水库蓄水，然后输送到城市，经沉淀过滤、消毒等水质处理措施后供给各个用户，也可以就地开凿深井，抽汲地下水，分别供给各个用户，这两个方案的水量，水质等各个方面，均应满足规定的要求。二、满足费用的可比性所谓费用，包括工程的一次性造价和经常性运行费两部分，且应包括主体工程和配套工程等全部费用。在进行不同的方案比较时，各个方案的费用都应考虑在内，而不应有遗漏。例如，在电力建设工程中，无论考虑水电站方案或火电站方案，其费用都应从一次能源开发工程计算起，至第二次能源转变完成并输电至负荷中心地区为止。因此，水电、火电方案的费用应包括：水库输水建筑物水电方案的费用的费用水电厂输变电工程煤矿铁路火电方案的费用i的费用火电厂输变电工程这样水电、火电开发方案的总费用才具有可比性。三、满足价值的可比性所谓价值的可比性，是指在进行国民经济评价时，进行效益和费用的计算所采用的价格要能反映其价值。当前在经济比较分析中存在一个重要的问题，就是我国某些工农业产品的现行价格不能反映其价值，即价格与价值之间存在着相当大的背离。因此，国家计委于1987年颁布的建设项目经济评价方法与参数中明确规定：在进行国民经济评价时，对于国内价格明显不合理的投入物和产出物，应以影子价格进行效益和费用的计算。对于影子价格，国家计委对许多重要货物都已制定了影子价格。四、满足时间价值的可比性我们知道，不同的方案可能会有不同的建设期，而在各年投资的比例也可能不相同；生产期各年的效益和年运行费也不相同，为了便于比较，必须把各年的投资，运行费支出和效益收入，根据规定的社会折现率或利率统一折现到计算基准年，求出各方案的总现值，或者折算为平均年值，然后进行方案比较。五、满足环境保护，生态平衡等要求的可比性修建水利工程，都应同等程度满足国民经济对环境保护，生态平衡各方面的要求，或者采取补偿措施，使各比较方案都能满足国家规定的要求。例：修建水库，要考虑工程移民问题，及时应考虑各种补偿投资费用，以便安置库区移民，使他们搬迁后的生活水平不低于原来的水平，对淹没对象应考虑防护工程费或恢复改建费。 4.2 4.2时间性评价指标一、投资回收期1、静态投资回收期如果不考虑资金的时间价值，则可用下式计算PtPt即CItCOt0或Nt0t1t1采用书上（P75）表中数据，代入上式则得（从建设期初算起）Ni+N+NPt=0代入数据，Pt=9年2、动态投资回收期指项目的净收益抵偿全部投资所需的时间，它是反映项目投资，回收能力的评价指标。投资回收期一般从建设期年份开始算起，表达式为PttCItCOt1ic0t1可以通过现金流量表中净现金累计值少于零时，即可求出Pt值，当项目的投资回收期小于行业基准投资回收期时，本项目在财务上是可行的。例：P74(课本)(1)用财务报表法推求动态投资回收期(2)用公式法推求动态投资回收期结合书上例题：分析(2)用公式推求动态投资回收期结合书上例题：已知该工程在施工期末(即第四年来)的总投资K=12193万元，工程投产后的平均年净收入NSQ,则当t=Pt时，KNP/A0i,Pt0即：KNPi1i设Ka（为一常数），则NPt1i1NaNPt0i1iPt1iPtPtPtai1i1i1移项：1iPt1ai1取对数：In1iPtIn1aiIn1PtIn1iIn1ai0所以：Pt1 ailnIn 1 i运用书上表中的数据：K=12193万元，1=7%NSQ1350182023006/82121万元则aK/N12193/21215.7491ai_17%Ptln/ln1iIn15.7497%/In二7.6年(从第四年末算起)如果从第一年初算起，则Pt=7.6+4=11.6年、追加投资回收期(工程经济学P65) 4.3 价值性评价指标一、净现值法(1) 实质：把各方案资金流程中各年的收支净值折算为计算基准年，净效益最大的方案就认为是经济最有利的方案。n计算表达式：NPW=cItcot1i0t0CIt第七年的现金流入。COt第七年的现金流出。(2) 判别准则：若各方案的产出和投入值均不相同，且都可用贷币形态表示时，可直接计算各方案的净现值，净现值最大的方案即为经济上最有利的方案。若各比较方案的产出价值都相同，或各方案都满足同样的需要，达到同样的目的,但其产出效益难以用货币形态表示时，可以通过计算各方案费用现值来进行比较，则费用最小的方案即为经济上最有利的方案。此时费用现值为nPC=cot1i0tt0若各方案的总费用基本相等，则效益现值最大的方案最优。此时应使效益现值：nn最大PBcIt1i0t=cItP/F,i0,tt0t0(3)应用条件:对于单方案：要知道其现金流程图、分析期、基准点、折现率。对于多方案比较：要知道各个方案的现金流程图，要有统一的基准点，要有统一的,确定的折现率；要有统一的分析期，对于方案分析期不同的情况，将在下面学习。注意补充内容：例：其项目的各年现金流量如下表所示，试用净现值法评价其经济效益，设i0=10%某项目的现金流量表年份项目01234101、投资支出305001002、除投资以外的支出3004503、收入4、净现金流量（3-1-2）-30-500-100450700150250n解：由表中各年净现金流量和式NPW=cItcot1iott0NPW=30500（P/F,10%1）100（P/F,10%2）+150（P/F,10%3）+10250（P/F,10%t）t4=459.96（万元）所以NPW0,故项目在经济效果上是可以接受的。二、净年值法（年金法）实质（基本思想）：把各方案资金流程中各年的收支净值折算至计算基准年，然后再将其平均摊在计算分析期内的年净效益值。在运用过程中，净效益年金（用NAW1示）既可通过净现值来计算，也可通过分别计算出等额效益年金（常以EUABft示）和等额费用年金（常以EUAGg示），后用EUAB-EUAC净效益年金的计算表达式为：NAW=NPW(A/P,i,n)n=(cItcot)(1i0)t(A/P,i,n)t0式中NAW一净效益年金：(A/P,I,n)资金回收因子。上式经过整理：nnNAW=cIt(1i0)t(A/P,i,n)cot1i0tA/P,i0,nt0t0nn=cItP/F,i0,nA/P,i0,ncotP/F,i0,nA/P,i0,ntoto=EUABEUACEUAB一定额效益年金；EUAC一定额费用年金。净年值法在进行经济评价时，其判别准则为：对单一项目方案，若NAW0,则项目在经济效果上可行；若NAW0,则项目在经济效果上不可行。在多方案比选时，其判别准则如下：项目情况比较内容结论EUAG目同比较EUABEUA趴的方案优EUA刖同比较EUACEUAC、的方案优EUABF口EUAC匀不相同比较NAWNAM的优比较净年值法与净现值法由于(A/P,io,n)0,故净年值法与净现值法在评价的结论上是一致的。但由于年值法不考虑各比较方案是否有相同的寿命期，因此在某些决策结构形成下，采用净年值法比采用净现值法更为简便和易于计算，故净年值法在经济评价中占有相当重要的地位。为了更好地应用净年值法，掌握其计算分析步骤十分必要。具体步骤如下：(1)列举方案(内容同净现值法)(2)计算各方案的费用，效益(方案须按相同价格计算)(3) 选择基准年(所有方案要选才同一基准年)(4) 作多个方案的现金流程图(5) 选定折现率(6) 计算各个方案的等额费用年金EUAG口等额效益年金EUAB计算各方案的净效益年金EUAB-EUAC(8)选择净效益年金大的方案作为最优方案例：某工厂欲购置一台设备。现有两台功能相近的设备可供选择。购买A设备需花费8000元，预计使用寿命8年，期末残值500元，各项目日常经营及维护费用3800元，年收益11800元。购买B设备需要4800地，使用寿命5年，期末无残值，年经营成本2000元，年收益9800元。假定基本折现率为15%试用净年值法作购买选择。解：这两个方案的费用和效益均不相同，应分别计算它们的净效益年值。A设备：EUAB(A)=11800+500(A/F,15%8)EUAC(A)=8000(A/P,15%8)+3800所以NAWA)=EUAB-EUAC11800+500X0.7285-8000X0.22285-3800=6253.63(元)B设备：EUAB(B)=9800EUAC(B)=4800(A/P,15%5)所以NAWB)=EUABBEUACB=98004800-0.298322000=6368.06(元)NAWA1,则项目应予接受；C若Bi0所以该项目在经济效果上是可以接受的。(5)使用条件(下一次课)对于内部收益率的计算，我们通常都是采用上述步骤及公式求出的。但有时却不能得出正确的解。因为内部收益率公式具有使用条件。即其使用于常规方案，所谓常规方案，是在寿命期内除建设期或者投产初期的净现金流量为负值以外，其余年份均为正值。寿命期内净现金流量的正负号只从负到正变化一次，且所有负现金流量都出现在正现金流量之前。那么，非常规投资项目有可能发生如下三种情况：内部收益率不存在。这类项目的现金流量有三种情况，一般都不存在有明确经济意义的内部收益率。如图(a)只有收入的现金流NPW01)03003000P=Ani 1d i(b)只有支出的现金流500NPW400 -0- -500-2500i(c)累计支出大于收入现金流600 400NPW200-6002非投资情况这是一种比较特殊情况，先从项目获得收入，然后再偿付项目的有关费用，如租赁、转让、预收产品订金等。对类似这种现金流进行决策时，评价标准是当IRRio（基准收益率），则投资（现值）大的方案优；若IRRI。，则选用费用高的方案，若IRRNPW,故应接受甲方案，拒绝乙，丙方案，只有通过绝对效果检验的最优方案才是唯一应接受的方案。对于净现值法而言，其判别准则为：可表述为净现值大于或等于零且净现值最大的方案是最优可行方案。由于净现值法与净年值法在项目评价的结论上总是一致的，即它们是等效的评价方法，而且应用年值法时无需考虑项目的分析期，因此，同样可以应用年值法对寿命相等的互斥方案进行评价，其判别准则为：净效益年值大于或等于零且净效益年值最大的方案是最优可行方案。2、内部是收益率法前面已讲过内部收率法，并指出该法只适用于单一项目方案的评价。那么我们能否采用内部收益法对寿命相等的互斥方案，进行评价？是否可认为内部收益越大的方案就越好？其评价结论是否与净现值或净年值法一致？下面通过一个例子来说明这个总题例：有两个经济比较互斥方案，其各项经济指标，列入下表中，若最低期望收益MARR=9%式对方案进行评价选择。力杀一次投资均匀年收益使用年限甲乙4000万元2000万元639万元410万元20年20年解：首先计算两方案的绝对效果指标，IRR甲，IRR乙，由方程式4000+639（P/A,IRR甲，20）=0和一2000+410（P/A,IRR乙，20）=0解得：IRR甲=15%IRR乙=20%因为两者均大于最低期收益率（9%）,故方案甲，乙均是可行方案。然后进行相对效果检验。由于要在两个互斥方安中选优，我们采用的准则是内部收益率大的方案优，因此根据IRR乙IRR甲，则会得到方案乙优于方案甲的结论。若我们再采用净现值法进行评价，就会发现：NPW甲二一4000+639（P/A,8%20）=1833.11（万元）NPW乙二一200410（P/A,9%20）=1742.69（万元）即NPWNPW故按净观值应认为甲是最优方案，而不是内部收益率大的乙方案优。本例表明，按照净现值最大和内部收益率最大准则比率方案大于可以产生相互矛盾的结论。可以验证，利用内部收益率法对互斥方案进行评价，具评价结论会随着条件的变化而变化。若当io=10%寸，内部收益率最大准则将与净现值最大准则评价的结论一致。由此可知，内部收益率法无法对互斥方案进行相对效果检验。因此，我们采用内部收益率法另一种表达形式一一差额内部了收益率法（或称增量内部收益法）来解决此问题。3、差额内部收益率法差额内部收益率（记作IRR）法比选的实质是将投资大的方案和投资小的方案进行对比，考察增量投资能否被其增量收益低销或抵销有余，即对增量现金流的经济性作出判断。在方案寿命期相等的情况下，计算差额内部收益率表达式为：nCTtCOt1IRRt0t0式中CI互斥方案（A,B）的差额（增量）现金流入（CIACIb）CO互斥方案（A,B）的差额（增量）现金流出（COACO）用差额内部收益率比选方案的判别准则是：若IRRio（基准收益率），则投资（现值）大的方案优；若IRRI。，则选用费用高的方案，若IRRio,则选费用低的方案。例：某公司为了增加生产量，计划进行设备投资，有三个互斥的方案，寿命均为6年，不计残值，基准收益率为10%各方案的投资及现金流量如表所示，试分别用净现值与内部收益率法对方案进行选优。力杀0（年）16（年）NPW(J元)IRR(%)A20070104.926.4B30095113.722.1C400115100.918.2根据NPW勺判别标准与IRR的判别准则。其评价结论是一致的。（二）寿命不等的互斥方案经济效果评价对寿命不等的互斥方案进行比选，最常用的方法是净年值法。如果采用净现值法，则需对诸比较方案的计算期作适当处理。才能进行比较。如果采用差额内部收益率法比选时，则参评方案应满足适当的条件。1、年金法（净年值法）由于年值法应用时不必考虑比较方案是否有相同的寿命期，因此该法相对其定评价方法更为简便。净年值法的判别准则为：净效益年鉴大于或等于零且净效益年金最大的方案是最优可行方案。用净值法进行寿命不等的互斥方案比选，实际上隐含着作出这样一种假定：各备选方案在其寿命结束时均可按方案重复实施或与原方案经济效果水平相同的方案接续。因为一个方案无论重复实施多少次，其净效益年金是不变的，所以年金法实际上假设被选方案可以无限多次重复实施。在这一假设前提下，净年值法以“年”为时间单位比较各方案的经济效果，从而使寿命不等的互斥方案间具有可比性。例：某项目有两个设计方案，其投资和收支情况见表，基准折现率io为10%试用净年值比较并选择最优方案两方案的投资和收支情况（单位：万元）力杀投资额年收入年支出计算期（年）A350019006454B5000250013838对于仅有或仅需要计算费用现金流的互斥方案，可以用计算等额费用年金的方法来进行比选。判别准则为：等额费用年金EUAC、的方案优。2、净现值法在应用净现值法时最难处理的问题之一就是分析期问题。当比较方案寿命相等时，分析期可以与寿命期取为一致，处理起来较简单。当互斥方案寿命不等时，一般情况下，各方案在各自寿命期内的净现值不具有可比性。因而在用净现值法时，需将各方案设定一个共同的分析期，以致各方案能在可比的时间基础上进行评价。分析期的设定应根据决策的需要和方案的技术经济特征来决定。常用的方法（1）最小公倍数法（2）核定资金法（3）研究期法（1）最小公倍数法该法是在假定方案可以重复实施的基础上，以各方案寿命的最小公倍数作为共同的分析期的一种使方案分析期一致的手段。这种方法一般只适用于方案的使用寿命之间是整数倍比关系的情况。否则共同的分析期会很大。用该法计算出的净现值用于寿命不等互斥方案评价的判别准则是：净现值大于小于零且净现值最大的方案是最优可行方案、对于仅有或仅需计算费用现金流的互斥方案、可以照上述方法计算费用现金值进行比选、判别准则是、费用现值最小的方案为最优方案。例：某公司为了提高工作效率，欲购办公室自动化设备一台，现有两种购买方案，其经济指标见表。设折现率io=6%试用净现值法对方案作出选择。设备一次购置费均匀年效益使用年限残值A2000元500元5年300元B5000元900元10年700元5.4相关方案的经济效果评价所谓相关方案是在多个方案之间具有一定经济或技术联系的方案,即这些方案的特点是：如接受（或拒绝）某一方案，会显著改变其它方案的现金流量，或者会影响其他项目的接受（或拒绝）。例如，由于资金、能源和原材料的可用量有限，致使选择某些项目方案就不得不放弃另外一些方案。方案相关的类型主要由以下几种：（1）相互依存和互补型。如果两个或多个方案之间，某一方案的实施要求以另一方案（或另几个方案）的实施为条件，则这两个（或若干个）方案具有相互依存性，或者说具有完全互补性。例如，汽车总厂建设生产车间和与之装配车间的项目，就是这种类型的相关方案。（2）现金流相关性。即使方案问不完全互斥，也不完全互补，如果说若干方案中任何一方案的取舍会导致其他方案的现金流量的变化，这些方案也具有相关性。例如，某地区为加速本地区的经济发展，提高人民的生活水平，在国家政策范围内，进行房地产的开发建设；一是加强城市第三产业用房建设方案；二是加快城市居民商品房的建设方案。即是这两个方案间不存在互不相容的关系，但任一方案的实施或放弃都会影响另一方案的收入，从而影响方案经济效果评价的结论。（3）资金约束导致方案相关。如是没有资金总额限制，各方案具有独立相容性，但在资金有限的情况下，接受某些方案则意味关不得不放弃另外一些方案，从而使这些方案肯相关的特点。（4）混合相关型。在方案众多的情况下，方案间的相关关系可能包括多种类型，既有相斥方案又有互补方案，对此，我们称为混合相关型。下面讲述两种类型的相关方案选择方法（一）现金流具有相关性的方案选择当各方案的现金流量之间具有相关性，但方案之间并不完全互斥时，我们不能简单地按照独立方案或互斥方案的评价方法进行决策。而应当首先用一种“互斥方案组合法”，将各方案组合成互斥方案，计算各互斥方案的现金流量，再按互斥方案的评价方法进行评价选择。例：为了解决某地区能源短缺的问题，有关部门分别提出要在该地区兴建一座火力发电站和一座水力发电站。只有一个项目时的净现金流量如表1所示，若两个项目都上，由于用电量分流的影响，两项目都将减少净收入，其净现金流量如表2所示。当基准折现率为io=10%寸应如何决策？表1只上一个项目时的净现金流量（单位：百万元）年012345-34火电站-50-100-100606060水电站-50-150-200-200-200120表2两个项目都上时的净现金流量（单位：百万元）年012345-34火电站-50-100-100606050水电站-50-150-200-200-200100（二）受资金限制的方案选择在资金有限情况下，局部看来不具有互斥性的独立方案也成了相关方案。在这种情况下方案选择的任务就在于。根据现有的资金总额，适当选取能够带来总收益最多的一组方案。通常能保证实现最优选择的可靠方法是互斥方案组合法，该方法的主要步骤如下：（1）对于m个非直接互斥的项目方案，列出全部的相互排斥组合方案，共2m个（包括维持现状的零方案）0（2）保留投资额不超过投资限额且净现值大于等于零的组合方案，淘汰其余组合方安案。保留的组合方案中净现值最大的即为最优可行方案。例：现有A、B、C三个独立的投资方案，其初始投资及各年净收益。如下表所示。投资限额为500万元，基准折现率为8%求各方案的净现值，用互斥方案组合法选取最优组合方案。三个独立方案的经济指标力杀第0年投资（万元）1-8年净收入（万元）净现值（万元）A-1503656.89B-30080159.76C-25068140.80解：NPW=150+36（P/A,8%8）=56.89NPWb=300+80（P/A,8%8）=159.76NPWc=-250+68（P/A,8%8）=140.80由互斥方案组合法的解题步骤得：本题m=3互斥组合方案23=8个，这8个方案彼此互不相容，互相排斥，其具体构成及相应指标列于表中：表A,B,C,D的互斥组合方案互斥组合方案序号组合状态第0年的投资（万元）1-8年净收入（万元）净现值（万元）10000002A00-1503656.8930B0-30080159.76400C-25068140.805A+B0-450116216.656A+C-400104197.6970BC-550148300.568A+BC-800184357.45注意：0表示方案不入选，1表示方案入选分析：由于投资限额为500万元，因此组合方案7和8为不可行方案，首先淘汰掉,其余保留的可行方案中，以第5组合方案净现值最大（且大于零），即为最优可行方案（A+B）方案。取舍率法、按收益率分配法、现值法（工程经济学P119）