万科A2010年财务报表综合分析(共8页)

精选优质文档-倾情为你奉上万科A2010年财务报表综合分析 系别：经济管理系 班级：09财务管理2班学号： 姓名：赵来富 案例资料：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。万科A总股本为109.95亿，其中流通股为93.92亿。最新分配预案2009年第三季度利润不分配不转增。最新财务指标为：每股收益0.27元，每股净资产3.18元，净资产收益率8.46%，主营收入增长率31.06%，净利润增长率29.92%，每股未分配利润0.78元。最新股东人数为865,153，人均持股为12,708.98，人均持股变动17.82%。 最新市场估值指标分别是，市盈率为82.28、市净率为59.47、市现率为90.37、市售率为55.61、PEG为66.09；而同期行业均值分别为48.55、45.73、53.63、26.56、80.51。一、杜邦分析杜邦分析 总资产收益率0.7878%X权益乘数1/(1-0.68)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100净资产收益率2.94% 主营业务利润率15.0111%X总资产周转率0.0525%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:148,395,955,757期初:137,507,653,940 净利润1,126,579,449/主营业务收入7,504,969,755主营业务收入7,504,969,755/资产总额148,395,955,757主营业务收入7,504,969,755-全部成本6,202,756,893+其他利润200,022,269-所得税375,655,681流动资产140,886,939,320+长期资产7,383,409,016主营业务成本5,494,621,235营业费用293,290,365管理费用309,252,999财务费用105,592,294货币资金17,917,618,442短期投资0应收账款406,782,083存货103,511,656,967其他流动资产19,050,881,828长期投资3,905,290,692固定资产1,999,879,587无形资产0其他资产110,213,1521、净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数权益成数=1/1资产负债率时间项目2010.03.312009.03.31备注权益乘数3.125 3.125实际操作中用权益成数替代平均权益乘数投资报酬率（%）7.86.301净资产收益率（%）24.37519.69062投资报酬率 时间项目2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30销售净利率（%）15.66913.154410.010914.2156总资产周转率（%）0.05250.38060.23750.1789投资报酬率（%）1.861.721.681.813资金结构分析时间项目2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30资产负债率（%）68.062867.001767.28766.4271股东权益比率（%）31.937232.998326.982333.5729数据分析结论：（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高，而且从2009年-2010年的增幅较大，说明了企业的财务风险小。（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。（3）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。万科房地产的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。二、财务指标分析1、财务效益状况分析 2009年09月，在财务效益指标中，销售净利率为10.00%，销售毛利率为30.00%，成本费用利润率为22.00%，资产利润率为2.00%，净资产收益率为8.00%；而上期上述指标分析别为10.00% 、40.00% 、24.00% 、2.00% 、8.00% 。从单项较上期相比较而言，销售净利率基本上没有变化 ，销售毛利率大幅减少，减少25.00% ，成本费用利润率有所减少，减少8.33% ，资产利润率基本上没有变化 ，净资产收益率基本上没有变化 。财务效益指标表项目万元2008年09月2009年09月新增%销售净利率10.00%10.00%0.00%销售毛利率40.00%30.00%-25.00%成本费用利润率24.00%22.00%-8.33%总资产净利润率2.00%2.00%0.00%净资产收益率8.00%8.00%0.00%由此可见，本期销售净利较上期上升，但销售毛利较上期下降，说明企业总体盈利能力增强，但销售盈利有所减弱，本期成本费用控制能力较上期减弱，经营管理水平不如上期，本期资产盈利能力与上期相同，说明企业在资产利用效果方面并没有多大变化，本期净资产盈利能力与上期相同，说明企业的管理效率及盈利能力较上期并没有变化。2、资产运营状况分析 2009年09月，在资产运营指标中，可以看出应收账款周转天数为8.80，存货周转天数为1,520.83，营业周期为1,529.63，资产周转率为0.24；而上期上述指标分析别为13.30 、2,147.06 、2,160.36 、0.20 。 从单项较上期相比较而言，应收账款周转天数大幅减少，减少33.84% ，存货周转天数大幅减少，减少29.17% ，营业周期大幅减少，减少29.20% ，资产周转率大幅增加，增加20.00% 。资产运营指标表项目万元2008年09月2009年09月新增%应收账款周转率27.4541.4951.15%应收账款周转天数13.308.80-33.84%存货周转率0.170.2441.18%存货周转天数2,147.061,520.83-29.17%流动资产周转率0.210.2519.05%总资产周转率0.200.2420.00%由此可见，应收账款周转天数及存货周转天数较上期都下降，企业营业周期也下降，说明企业销售能力增强并且加大了应收账款的回收力度，本期资产周转率较上期增加，说明企业资产经营能力较上期有所增强，资产效率提高。3、偿债能力状况分析 2009年09月，在偿债能力指标中，可以看出营运资本为6,092,754.14万元，流动比率为1.97，速动比率为.59，现金流动负债比率为.44，资产负债率为25.00%，已获利息倍数为0，净资产收益率为8.00%；而上期上述指标分析别为4,919,081.72万元、1.72 、.44 、.29 、21.00% 、0 、8.00% 。 从单项较上期相比较而言， 营运资本大幅增加，增加23.86%，流动比率大幅增加，增加14.53% ，速动比率大幅增加，增加34.09% ，现金流动负债比率大幅增加，增加51.72% ，资产负债率大幅增加，增加19.05%，已获利息倍数基本上没有变化，净资产收益率基本上没有变化 。偿债能力指标表项目万元2008年09月2009年09月新增%流动比率1.721.9714.53%速动比率0.440.5934.09%现金流动负债比率0.290.4451.72%营运资本4,919,081.726,092,754.1423.86%资产负债率21.00%25.00%19.05%已获利息倍数0.000.000.00%净资产收益率8.00%8.00%0.00%由此可见，本期企业的流动比率、速率比率较上期都上升，说明企业短期偿债能力增加，本期营运资本较上期增加，说明企业利用长期债务融资的流动性资产增多，偿还短期债务的能力增加，本期资产负债率、净资产利润率都较上期增加，说明企业资产盈利能力较上期有所增强，资产经营效率提高，偿债能力增强，但应关注资产经营效率。4、发展能力状况分析 2009年09月，在发展能力指标中，可以看出营运资本为8,713,835.95万元，可用资本为-570,974.12万元，销售收入增长率为31.00%，净资产增长率为16.00%，净利润增长率为30.00%；而上期上述指标分析别为8,461,362.50万元 、-431,343.04万元 、59.00% 、15.00% 、19.00% 。 从单项较上期相比较而言，营运资本有所增加，增加2.98% ，可用资本大幅减少，减少32.37% ，销售收入增长率大幅减少，减少47.46% ，净资产增长率有所增加，增加6.67% ，净利润增长率大幅增加，增加57.89% 。发展能力指标表项目万元2008年09月2009年09月新增%营运资本8,461,362.508,713,835.952.98%可用资本-431,343.04-570,974.12-32.37%销售收入增长率0.590.31-47.46%净资产增长率0.150.166.67%净利润增长率0.190.3057.89%由此可见，本期企业的营运资本、销售额增长率较上期都上升，并且净利润较上期增加，说明企业资金能力比较充足，并且销售能力增加，较上期有较强的发展能力。另外企业净资产增长率低于销售增长率，说明自身没有能力维持企业发展所需资金，需要对外筹措资金来保险发展需要的资金，发展过程的风险较大。5、现金能力状况分析 2009年09月，在现金能力指标中，可以看出销售现金比率为.38，每股营业现金净流量为1.02，全部资产现金回收率为.09，净利润现金含量为9.34，现金债务总额比为.13，营运指数为2.24；而上期上述指标分析别为-.09 、-.18 、-.02 、8.76 、0 、-.53 。从单项较上期相比较而言，销售现金比率大幅增加，增加522.22% ，每股营业现金净流量大幅增加，增加666.67% ，全部资产现金回收率大幅增加，增加550.00% ，净利润现金含量有所增加，增加6.62% ，现金债务总额比基本上没有变化 ，营运指数大幅增加，增加522.64% 。现金能力指标表项目万元2008年09月2009年09月新增%销售现金比率-0.090.38522.22%每股营业现金净流量-0.181.02666.67%全部资产现金回收率-0.020.09550.00%净利润现金含量8.769.346.62%现金债务总额比0.000.130.00%营运指数-0.532.24522.64% 由此可见，本期销售得到的现金流入相对量较上期增加，企业获取现金能力增加，将账面收益转化为实实在在的现金流量；本期每股派现能力较上期增加，每股派息不能大于1.0200；本期资金产生现金能力较上期增强，企业将全部资产以现金形式收回的能力上升；本期资金产生现金能力较上期增强，企业将全部资产以现金形式收回的能力上升；企业偿还债务总额的能力较上期大幅增加，增加550.00%；本期现金收益质量较上期好，全部经营收益已实现并已收到现金。三、综合评价1、2010年万科销售规模首次突破千亿，实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元，同比增长35.3%和70.5%。销售额占全国商品房成交额的2.1%。在深圳、东莞、佛山、天津、沈阳、青岛、武汉等城市市场占有率第一，在珠海、福州、上海、苏州、长春等城市占有率第二，进一步巩固了行业领先地位2、各项指标表现良好2010年末持有货币资金378.2亿元，远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和167.8亿元，资金实力进一步增强。受预收账款大幅增长的影响，资产负债率上升至74.69%，剔除这一因素后，其他各项负债占总资产的比例实际上仅为40.2%，净负债率为17.5%，较09年底的19.7%下降2.2个百分点。万科在规模扩张的同时，经营质量也保持了同步提升，只有综合能力的提高，企业才能保持稳健与平衡。企业是一个系统，任何一个短板都可能会成为一个随时爆发的致命伤。万科对行业有一个长期乐观的判断，而且产品紧贴市场，因此万科并不会因为市场暂时的调整而放松发展步伐，仍然按照既定的战略方针有条不紊的稳步推进，这是万科每次在行业调整之际还能发展的深层原因。万科同时紧跟时代，一方面提升自己的专业能力；另一方面与时俱进，吸纳新的思想，探索新的业务，逐步推动企业转型。因此万科能长期保持行业领先的优势。登鹳雀楼唐代：王之涣白日依山尽，黄河入海流。欲穷千里目，更上一层楼。译文及注释译文夕阳依傍着西山慢慢地沉没， 滔滔黄河朝着东海汹涌奔流。若想把千里的风光景物看够， 那就要登上更高的一层城楼。注释鹳雀楼：旧址在山西永济县，楼高三层，前对中条山，下临黄河。传说常有鹳雀在此停留，故有此名。白日：太阳。依：依傍。尽：消失。 这句话是说太阳依傍山峦沉落。欲：想要得到某种东西或达到某种目的的愿望，但也有希望、想要的意思。穷：尽，使达到极点。千里目：眼界宽阔。专心-专注-专业