春财务管理形成性考核册答案

2017年春财务管理形成性考核 册答案(个人整理，仅供参考)财务管理 作业11.甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为 8%每半年付息一次，到期一8%则该债券有效年利率=次偿还本金，该债券有效年利率是多少？答案：因为是平价发行，所以债券折现率等于票面利率(1+8%/2)2 -1=8.16%2.某公司拟于5年后一次还清所欠债务 每年末等额存入银行的偿债基金为多少？ 5年10%勺年金终值系数为6.105110万，假定银行利息率为10%则应从现在起100000答案：A二(?/?,?,?F/A,10%,5 )黑0 =16379.75所以，从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为16379.75元3.有一项年金前2年没有现金流入，后五年每年年末流入500万元，假设年利率是 该年金的现值是多少？10%答案：年金的现值=P=500X(P/A,10%,5) X(P/F,10%,2)二500X 3.7908 X 0.826420二 1566.364.已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率的标准差是 0.2 券的预期收益率的标准差是0.5, A证券收益率与B证券收益率白协方差是0.06, 证券收益率与B证券收益率，的相关系数？答案：A证券与B证券的相关系数=A证券与B证券的协方差/ A证券的标准差X B证券的标准COv i m i,m0.06 0.60.2 0.55.构成投资组合的证券 下，A和证券B,其标准差分别为12%F口 8%在等比例投资的情况如果两种证券的相关系数为1,该组合的标准差为10%如果两种证券的相关系数为-1 , 该组合的标准差为多少？答案：两种证券等比例投资意味着各自的投资比例均为50%投资组合的标准差=12%X 50%-8% 50%= 2%或当相关系数为-1的时-I(5P0.12 20P0.08 22050.50.120.08( 1)=2%6.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“ ？”位置的数字 （请将结果填写在表格中，并列出计算过程）0证券名称期望报酬率标准差与市场组合 的相关系数B值无风险资产?市场组合?10%?A股票22%:20%0.65:1.3答案:证券名称期望报酬率标准差与市场组合 的相关系数B值无风险资产2.5%000市场组合17.5%10%11A股票22%20%0.651.3B股票16%15%0.60.9某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值*（市场组合的期望报酬率-无风险 报酬率）某股票的期望报酬率的标准差 =该股票的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票 和市场组合的相关系数某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票的 期望报酬率的标准差因此：A股票的期望报酬率标准差=1.3*10%/0.65=20%。B股票与市场组合的相关系数=0.9*10%/15%=0.6.22%就风险报酬率+1.3* （市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）；16=无风险报酬率 +0.9* （市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）得出：市场组合的期望报酬率 =17.5%, 无风险报酬率=2.5%标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为0,所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为007 . C公司在2016年1月1日发行5年期债券，面值1 000元，票面利率10%于每年12月31日付息，到期一次还本。假定2016年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%该债券的发行价应定为多少？答案：每年支付利息=1000*10%=100X发行价格=100/(1+9%)+100/(1+9%)A2+100/(1+9%)A3+100/(1+9%)A4+100/(1+9%)A5+1000/(1+9% )A5=1038.90 (元)或：=1000*10%* (P/A, 9% 5) +1000* (P/F, 9% 5)=1000*3.8897+1000*0.6499=1038.87 (元)8 .某投资人准备投资于A公司的股票，该公司没有发放优先股，2016年的有关数据如 下：每股净资产为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，现行该股票市价为15 元，目前国库券利率为4%证券市场平均收益率为9% B系数为0.98，该投资人是否 应以当前的价格购入A股票？答案：A股票投资的必要报酬率=4%+0.98X (9%-4%) = 8.9%权益净利率(ROE =1/10 = 10%留存收益比率=(1-0.4 ) /1 =60%可持续增长率=ROE官留率/ (1-ROEx自留率)=10% 60%/(1 -10%甲方案的净现(ft=TSO+M,5* (P/At 10%, 4 +94, 5*包彝1叫案 150+34. 5*1 170+94. 5*0.621 =-150+KB.37+58. 68=18. 06 (万元)乙方案的净现值=-150+35帝 (P/A, 10%. 4) +85* (P/Ft 10V 5) =-150 +35a. 170+85*0. 62l=-15O+llO. 95+52. 785=13. 735(万元)解：(1) (P/A, 101,4)=3-170 (P/At 10*. 5) =3.791CP/F, 10 4) =0+ 683(P/f； 10%, 5) =0.621甲方案将年的折旧额：；(100-10) /5=18万元甲方案各年的现金流盘(单位1万元)甲、乙方案均为可行方案，但甲方案的净现值小于乙方案，所以应选择乙方案投资。3 .某公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万元，有关资料如下:(1)项目初始投资额100万元，净现值50万元。(2)项目初始投资额200万元，净现值110万元 (3)项目初始投资额50万元，净现值20万元。(4)项目初始投资额150万元，净现值80万元 (5)项目初始投资额100万元，净现值70万元 要求：(1)计算现值指数(2).选择公司最有利的投资组合。答案计算各方案的现值指数A 现值指数=(50+100)/100 =1.5B 现值指数=(110+200)/200=1.55C 现值指数=(50+20)/50=1.4D 现值指数=(80+150)/150=1.533E 现值指数=(70+100)/100=1.7按净现值指数将投资项目进行排序:力杀投资额现值指 数E1001.7D1501.53A1001.5B2001.55C501.4因此，公司最有利的投资组合为 EQ作业31、某公司发行一种1000元面值的债券，票面利率为 8%期Bg为4年，每年支付 次利息，问：(1)若投资者要求的报酬率是15%则债券价值是多少？(2)若投资者要求的报酬率下降到12%,则债券的价值是多少？下降到8%g?每年票面禾I息=1000X 8%=807s(1)债券发行时市场利率为15%债券的价值=票据面值的现值+每年利息的现值=80X (P/A, 15% 4) +1000 (P/F, 15% 4)=80X2.855+1000X0.5718=800.2 (元)(2)债券发行时市场利率为12%债券的价值=票据面值的现值+每年利息的现值=80X (P/A, 12% 4) +1000 (P/F, 12% 4) =80X 3.0373+1000 X 0.6355=878.48 (元)(3)如果市场利率为8%债券的价值=80X (P/A, 8% 4) +1000 (P/F, 8% 4)=80X3.3121+1000X0.735=1000 (元)2、已知某公司2015年的销售收入为1000万元，销售净利率为10%净禾I润的60%分配给投资者。2015年12月31日的资产负债表(简 表)如表4-3 :表4资产负债表(简表)2015年12月31日单位：万元期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金100应付账款40应收账款200应付票据60存世300长期借款300固定资产净值400实收资本400留存收益200资产总计1000负债及所有者权益总 计1000该公司2016年计划销售收入比上年增长 20%据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司2016年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司2016年外部融资需求量。答：外部资金需要量4 F4曾加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益其中增加的资产=增量收入X基数期敏感资产占基期销售额的百分比=(1000X 20% X ( 100+200+300) /1000=120 (万元)增加的自然负债=(1000X 20% X (40+60) /1000=20(万元)增加的留存收益=1000X ( 1+20% X10%X (1-60%) =48 (万元)外部资金需要量4 F=120-20-48=52 (万元)3、F公司拟采用配股的方式进行融资。假定 2015年3月25日为配股除权登记日， 现以公司2014年12月31日总股本5亿股为基数，拟每5股配1股。配股价格为配股 说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值(10元/股)的80%即配股价格为8 元/股。假定所有股东均参与配股。要求根据上述计算：(1)配股后每股价格；(2)每份配股权价值。(1)配股后每股价格=(10X 500000000+50000000OX 20%X 8) / (500000000+500000000X 20% =9.667 (元/股)(2)每份配股权价值=(9.667-8 ) /5=0.33 (元/股)如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富 较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与 配股股东的财富，一股称之为“贴权” oj一4、某公司发行面值为一元的股票 1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为 4%已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%勺比率增长。计算该普通股资本成 本。普通股成本 Ke= D1 + ?= 0.4?1000+5%11.95%Pe(1-f)6000?(1-4%)5、某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%勺债券2500万元，发 行费率为4%所得税率为25%计算该债券的资本成本。债券成本K=I(1-T)/L(1-f)X 100%=2000 12% (1 - 25%)/2500 X (1 -4%)=180/2400=7.5%6、某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%债券年利率 为10%优先股500万元，年股息率7%筹资费率3%普通股1000万元，筹资费率为 4%第一年预期股利10%以后各年增长4%假定公司所得税税率为25%试计算该筹 资方案的加权资本成本。债券成本=1000X 10% (1 -25%)/1000 X (1 -2%)=7.65%优先股成本=500X 7%/500 X (1 -3%)=7.22%普通股成本=1000X 10%/1000X(1 -4%)+4%=14.42% 加权资本成本=7.65%X 1000/2500+7.22%X 500/2500+14.42%X 1000/2500=3.06%+1.44%+5.77 %=10.27%二、案例分析题已知某公司当前资本结构如下：长期债券1000万元(年利率8%,普通股4500万元(4500万股，面值1元)，留存收益2000万元，现因发展需要需扩大追加筹资 2500 万元，所得税税率为25%不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：A方案：增发1000万股普通股，每股市价2.5元；B方案：按面值发行每年年末付息、票面利 率为10%勺公司债券2500万元。要求计算：1 .两种筹资方案下的息税前利润无差异点；2 .处于无差异点时A方案的财务杠杆系数；3 .若公司预计息税前利润为1200万元时该采用何种融资方式；4 .若公司预计息税前利润为1700万元时该采用何种融资方式。1 .两种筹资方案下的息税前利润无差异点(EBIT-1000X8为 X(1-25%)/ (4500+1000) =EBIT- (1000X 8%+250(X 10% X (1-25%) /4500解之得：EBIT=1455(万元)或：A方案年利息=1000X 8%=80(万元)B 方案年利息=1000X8%+2500 10%=330(万元)(EBIT-80) X ( 1-25%) / (4500+1000) = (EBIT-330) 乂 (1-25%) /4500解之得：EBIT=1455(万元)2 . A方案财务杠杆系数=1455/ (1455-80) =1.05823 .因为预计息税前利润=1200万元 EBIT=1455万元所以应采用A方案。4 .因为预计息税前利润=1700万元EBIT=1455万元所以应采用B方案。财务管理作业41、某服装厂工人的工资发放政策：每月固定工资600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、要求计算：该服装厂应支付其多少工资。600+10X 200=2600 （元）2、某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为20万元；营销和生产部门测算其所生产的A产品（公司单一产品）单位销售价格为200元，单位变动成本 为100元。根据市场预测，A产品未来年度销售为3000件。要求测算：该企业未来年 度的预期利润是多少？3000X 200-3000 X 100-200000=100000 （元）3、某公司在2015年年初为产品G确定的目标利润是80万元，已知：A产品市场 价格为25元，单位变动成本为10元，其分担的固定成本为30万元。要求：根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销售额计划。设销售量计划为x件（25-10） X x-300000=80000015x=800000+30000015x=1100000x=73333.33取整数为73334件销售额为 73334X 25=1833350 （元）4、A公司2014年的信用条件是30天内付款无现金折扣。预计2015年的销售利润 与2014年相同，仍保持30%现为了扩大销售，公司财务部门制定了两个方案。方案一：信用条件为“ 3/10, N/30”，预计销售收入将增加4万元。所增加的销售 额中，坏账损失率为3%客户获得现金折扣的比率为 60%方案二：信用条件为“ 2/20, N/30”，预计销售收入将增加5万元。所增加的销售 额中，坏账损失率为4%客户获得现金折扣的比率为 70%要求：如果应收账款的机会成本为 10%确定上述哪个方案较优（设公司无剩余生 产能力）。方案一：信用条件变化对信用成本前收益的影响=40000X 30%=12000（元）信用条件变化对应收账款机会成本的影响 =40000X （ 1-30%） X 10%=28001信用条件变化对坏账损失的影响 =40000X 3%=1200（元）信用条件变化对现金折扣的影响 =40000X 60% 3%=720（元）信用条件变化对信用成本后收益的影响 =12000-2800-1200-720=7280 （元）方案二：信用条件变化对信用成本前收益的影响=500000X 3%=15000（元）信用条件变化对应收账款机会成本的影响 =50000X （ 1-30%） X10%=3500（元）信用条件变化对坏账损失的影响 =50000X 4%=2000（元）信用条件变化对现金折扣的影响 =50000X 70%X 2%=700（元）信用条件变化对信用成本后收益的影响=15000-3500-2000-700=8800 （元）所以方案二较优。二、案例分析户。1） ABC公司于2xx3年成立，生产新型高尔夫球棒。批发商和零售商是该公司的客 该公司每年销售额为60万美元。下面是生产一根球棒的资料：表 5. 生产球棒的基本资单位：万元项目金额销售价格36变动成本18固定成本分配6净利润12ABC公司的资本成本（税前）估计为 15%ABC公司计划扩大销售，并认为可以通过延长收款期限达到此目的。公司目前的平 均收款期为30天。下面是公司3种扩大销售的方案：如果能在发票日 10天付款，供货商表6.公司扩大销售三种方案项目方案123延长平均收款期限的日数102030销售额增加（美元）300004500050000公除了考虑对客户的政策外，ABC公司还在考虑对债务人的政策。在最近几个月,司正面临短期流动性问题，而延长供货商的付款期限可以减轻该问题。0大付款，供货商将给予2.5%的折扣。但如果不能于发票日后要求于发票日后30天全额付清。目前，ABC公司一般在发票日后10天付款，以便享受 折扣优惠。但是，公司正考虑延迟付款到发票日后30或45天。要求：（1）用资料说明公司应该给客户哪种信用政策？（2）计算延迟付款给供货商的每个政策的每年内含平均利息成本，并加以说明。（1）增量收益=增量销售X单位边际贡献延长10天收款期增量收益=30000/36 X （36-18）=15000 （元）延长20天收款期增量收益=45000/36 X （36-18）=22500 （元）延长30天收款期增量收益=50000/36 X （36-18）=25000 （元）增量成本平均收款期30天的应计利息成本=600000/360X30X 18/36 X 15%=3750 （元）延长收款期10天时应计利息成本=630000/360 X 40X 18/36 X 15%=5250 （元）延长收款期20天时应计利息成本=645000/360X50X 18/36 X 15%=6719 （元）延长收款期30天时应计利息成本=650000/360 X 60X 18/36 X 15%=8125（元）比较3种方法最终收益1) 收益期 40 天时 15000- (5250-3750) =13500 (元)2） 收益期 50天时 22500- （6719-3750） =19531 （元）3） 收益期 60天时 25000- （8125-3750） =20625 （元）所以，应采用方案3即收款期延长30天（采用60天收款期信用政策）（2）延迟付款30天的内含平均利息成本X100% = 46.15%2.5% X360（1 - 2.5%） X（30 - 10）延迟付款45天的内含平均利息成本(12.5%2.5%) X(45 - 10)X100% = 26.37%45以上计算表明延迟付款到发票日后 30天，公司付出相当高的利息成本。如果用大的信用政策，公司每年的利息成本会降低，但仍然高出公司的资本成本。此外， 45 天的时间已经超出了协议的信用期限，如果实行的话，会造成和供货商的紧张关系。根据以上分析，建议公司接受折扣，另外需要其他方面采取措施缓解短期流动性问题。作业5一、单选题1、当今商业社会最普遍存在、组织形式最规范、管理关系最复杂的一种企业组织 形式是（C）A业主制 B 合伙制 C 公司制 D 企业制2、每年年底存款5000元，求第5年末的价值，可用（C ）来计算A复利终值系数B复利现值系数C 年金终值系数 D 年金现值系数3、下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是（ D ）A原有固定资产变价收入B初始垫资的流动资产C与投资相关的职工培训费D营业现金净流量4、相对于普通股股东而言，优先股股东所具有的优先权是指（C）A优先表决权B优先购股权 C 优先分配股利权D 优先查账权5、某公司发行5年期，年利率为8%勺债券2500万元，发行费率为2%所得税税 率为25%则该债券的资本成本为（D）A 9.30% B 、7.23% C 、4.78% D 、6.12%6、定额股利政策的“定额”是指（B ）A公司股利支付率固定B公司每年股利发放额固定C公司剩余股利额固定D公司向股东增发的额外股利固定7、某企业规定的信用条件为：“ 5/10, 2/20, n/30，某客户从该企业购入原价 为10000元的原材料，并于第12天付款，该客户实际支付的货款是（ A ）A 9800 B 、9900 C 、1000 D 、95008、净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标。下列途径中难以提高净资产收益率的是（C ）A加强销售管理、提高销售净利率B加强负债管理、提高权益乘数C加强负债管理、降低资产负债率D加强资产管理、提高其利用率和周转率二、多选题1、财务活动是围绕公司战略与业务运营而展开的，具体包括（ ABCD）A投资活动 B 融资活动 C日常财务活动D 利润分配活动2、由资本资产定价模型可知，影响某资产必要报酬率的因素有（ ABCD）A无风险资产报酬率B风险报酬率C该资产的风险系数D市场平均报酬率3、确定一个投资方案可行的必要条件是（BCD）A内含报酬率大于1B净现值大于0C现值指数大于1D内含报酬率不低于贴现率4、企业的筹资种类有（ABCD）A银行贷款资金 B国家资金 C 居民个人资金 D 企业自留资金5、影响企业综合资本成本大小的因素主要有（ABCD）A资本结构B个别资本成本的高低C筹资费用的多少D所得税税率（当存在债务筹资时）6、股利政策的影响因素有（BCD）A现金流及资产变现能力B未来投资机会C公司成长性及融资能力D盈利持续性7、公司持有 现金的主要动机是（ABC ）A交易性 B 预防性 C 投机性 D 需要性8、常用的财务分析方法 主要有（ABCD） （P书本247）A比较分析法B比率分析法C趋势分析法D因素分析法三、计算题1、A公司股票的贝塔系数为2,无风险利率为5%市场上所有股票的平均报酬率 为10%要求：（1）该公司股票的预期收益率；（2）若公司去年每股派股利为1.5元, 且预计今后无限期都按照该金额派发则该股票的价值是多少？ （3）若该股票为固定增长股票，增长率为5%预计一年后的股利为1.5,则该股票的价值为多少?（1）预期收益率=5%+水（10%-5%）=15%（2）该股票的价值为：1.5/15%=10元（3）该股票的价值为：1.5/（15%-5%）=15元2、某公司在初创时拟筹资 500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经 测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。箫资方式甲方案乙方案|筹资领(万 元)个别资本成本 筹资颔(万兀)个别资本成本(%).反叨借款1207. 0407. 5公司债券808. 5110氏 0普通股票30014. 035014.0国 150。500要求：(1)计算该公司甲乙两个筹资方案的综合资本成本;(2)根据计算结果选择筹资方案。(1)甲方案的平均资本=120/500 X 7%+80/500X 8.5%+300/500X 14%=1.68%+1.36%+8.4%=11.44%乙方案的平均资本=40/500 X 7.5%+110/500 X 8%+350/500X 14.0%=0.6%+1.76%+9.8%=12.16%(2)因为11.44% 12.16%,所以选择甲方案。四、案例分析题表7、8的数据是根据A上市公司2015年的年报简化整理而得。表7 A公司资产负债表(2015年12月31日)单位：万元期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金2200短期借款18000交易性金融资产3800应付账款17000应收账款12000长期借款24500存世35000长期应付款r 4000固定资产|(净额)42000负债合计63500股本6000资本公积P 6500盈余公积3000未分配利润16000所有者权益合计r 31500资产总计95000负债及所有者权益总 计95000表8 A公司利润表（2015年）单位：万元项H金额营业收入160000营业成本icaooo销售费用r 1000管理费用I 7000财务费用（利息）机。0利润总额r33000所得税费用8250;净利润24750其他资料:1 .该公司的股票价格为12元/股；2 .发行在外的普通股股数为6000万股；35000元，年初资产总额为3 .年初应收账款金额为10000元，年初存货金额为 98000元，年初所有者权益为 28500元。根据上述资料，要求：1、计算以下指标：（1）流动比率=流动资产/流动负债（P书本254）=53000/35000 =1.51（2）速动比率=速动资产/流动负债二（流动资产-存货）/流动负债（P书本255）=（53000-35000） /35000=0.51（3）现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债（P书本256）=6000/35000 =0.17（4）应收账款周转率=营业U入/ （应收账款平均余额）（P书本251）=160000/（12000+10000）/2=14.55（5）存货周转率=营业成本/平均存货成本（P书本252）=108000/（35000+35000）/2=3.09（6）资产负债率=负债总额/资产总额X 100% （P书本257）=(63500/95000)又 100% =66.84%（7）已获利息倍数=息税前利润/利息费用（P书本258）=（利润总额+利息费用）/利息费用=（33000+8000） /8000=5.13(8)总资产报酬率=净利润/平均资产总额X 100% (P书本261) =24750/ (95000+98000) X100% =25.64%（9）净资产收益率=净利润/平均净资产X 100% （P书本261）=24750/ (31500+28500) X100% =82.5%(10）市盈率=普通股每股市价/每股收益（P书本269）=12/ (24750/6000) =2.91市净率个通股每股市价/每股净资产（P书本270）=12/ (31500/6000) =2.292、根据杜邦指标体系，对 净资产收益率指标进 行分解。(P 书本 267-268 )营业收入160000营业成本10800总资产报酬 率25.64%减：所得税费用8250净资产收益 率 82.5%总资产周转 率 1.66减：全部成本29800流动资产年 末53000加：其他利 润销售净利率15.47%营业税金及附加0三项费用19000现金2200交易性金融资产3800权益乘数3.021/(1-资产债率66.84%)非流动资产年末42000应收账款12000存货35000