证券公司经纪业务的重要发展方向

交易所体系基金：证券公司经纪业务的重交易所体系基金：证券公司经纪业务的重要发展方向要发展方向主要观点主要观点n 基金行业在基金行业在2010年有可能形成年有可能形成“井喷井喷”式发展局面。第二次井喷总量式发展局面。第二次井喷总量估计：全社会新增估计：全社会新增1000万万2000万基金客户，新增基金资产万基金客户，新增基金资产6000亿亿8000亿。亿。n 证券行业与基金行业的特点：三年不开张，开张吃三年，抓住机遇与证券行业与基金行业的特点：三年不开张，开张吃三年，抓住机遇与机会，实现跳跃性发展。机会，实现跳跃性发展。 n 建议建议“抓客户抓资产抓客户抓资产”，构建体系，提早布局，迎接，构建体系，提早布局，迎接“井喷井喷”，实现，实现证券公司基金业务的飞跃。证券公司基金业务的飞跃。n 在交易所体系打造基金销售新平台。在交易所体系打造基金销售新平台。当前我国基金行业的现状及场外与场内两大市场比较分析当前我国基金行业的现状及场外与场内两大市场比较分析n 目前中国基金业有目前中国基金业有2.68万亿资产、万亿资产、1.8亿基金账户、亿基金账户、6000万基金投资者万基金投资者（按每人（按每人3个基金账户计算），个基金账户计算），30的城镇居民家庭持有基金。的城镇居民家庭持有基金。n 截至截至2009年年12月末，沪深交易所基金流通市值月末，沪深交易所基金流通市值1674.36亿元，相当于亿元，相当于A股流通市值股流通市值148431.71亿元的亿元的1.13。n 2009年上半年我国开放式基金申购赎回资金金额（相当于交易所体系年上半年我国开放式基金申购赎回资金金额（相当于交易所体系基金的交易金额）是基金的交易金额）是2.5万亿元，全年大约是万亿元，全年大约是6万亿元。（备注：如果万亿元。（备注：如果开放式基金全部在交易所挂牌上市，全年交易量大约是开放式基金全部在交易所挂牌上市，全年交易量大约是20万亿元。）万亿元。） n 截至截至2009年各个类型基金业绩比较，封闭式基金最好（价格），指数年各个类型基金业绩比较，封闭式基金最好（价格），指数型基金业绩次之。型基金业绩次之。2009年以来指数型基金业绩规模持续增长。年以来指数型基金业绩规模持续增长。当前我国基金行业的现状及场外与场内两大市场比较分析当前我国基金行业的现状及场外与场内两大市场比较分析n按照增长的保守假设未来十年按照增长的保守假设未来十年GDP复合增长率：复合增长率：7.5%。 n采用新兴市场的平均资产证券化率采用新兴市场的平均资产证券化率:86.81%。 n以基金业规模占股票市场市值的以基金业规模占股票市场市值的10.02%为初值，以为初值，以40.63%为终值，预测未来十年中国为终值，预测未来十年中国基金业发展规模，年复合增长率基金业发展规模，年复合增长率15.03%。至。至2017年基金市值将突破年基金市值将突破13万亿元。万亿元。证券公司的盛世危机及对策：新增股民证券公司的盛世危机及对策：新增股民“基民化基民化”n 社会每年自然新增证券投资者大量涌入基金，远离券商。长久下去，社会每年自然新增证券投资者大量涌入基金，远离券商。长久下去，券商客户日益老化，基础日渐松动。券商客户日益老化，基础日渐松动。n 中国银河证券在涉及基金行业发展路径选择上提出中国基金业产品与中国银河证券在涉及基金行业发展路径选择上提出中国基金业产品与交易方式的交易方式的“交易所化交易所化”战略。战略。n 建立股票、基金两大主流成熟产品并重的经纪业务经营新思路，把基建立股票、基金两大主流成熟产品并重的经纪业务经营新思路，把基金业务提到重要战略地位。金业务提到重要战略地位。n 股基互补：以基金养股票，以基金蓄股票，以基金名义抓客户抓资产股基互补：以基金养股票，以基金蓄股票，以基金名义抓客户抓资产，在稳固股民、新增基民的基础上，适度做好部分基民向股民的转化，在稳固股民、新增基民的基础上，适度做好部分基民向股民的转化，或者以基金产品留住部分股民。，或者以基金产品留住部分股民。好的基金产品是好的基金产品是 “抢市场、抢客户、抢资产抢市场、抢客户、抢资产” 的武器的武器n 交易所体系基金目前包括：封闭式基金（传统封基与分级封基）、交易所体系基金目前包括：封闭式基金（传统封基与分级封基）、ETF基金、基金、LOF基金和场内基金和场内QDII指数基金（筹备中，即将推出）。指数基金（筹备中，即将推出）。目前已经达到目前已经达到100只左右，占全部基金规模的只左右，占全部基金规模的10，并且呈现加速度，并且呈现加速度增长。增长。n 好的基金产品不仅仅是代销，不仅仅是下达销售任务，好的基金产品好的基金产品不仅仅是代销，不仅仅是下达销售任务，好的基金产品是证券公司用来是证券公司用来 “抢市场、抢客户、抢资产抢市场、抢客户、抢资产” 的武器，一定要扭转的武器，一定要扭转基金是副业、基金是代销的思路。基金是和股票并驾齐驱的两大主导基金是副业、基金是代销的思路。基金是和股票并驾齐驱的两大主导产品。产品。n 目前，对于个人投资者的理财投资，国家税务总局只对交易所买卖股目前，对于个人投资者的理财投资，国家税务总局只对交易所买卖股票所得和买卖基金所得这两大投资免征个人所得税。而对于其他理财票所得和买卖基金所得这两大投资免征个人所得税。而对于其他理财产品，均没有明确的免征个人所得税的政策安排。这已经表明国家的产品，均没有明确的免征个人所得税的政策安排。这已经表明国家的政策导向和价值去向，国家鼓励股票投资和基金投资，相应地国家分政策导向和价值去向，国家鼓励股票投资和基金投资，相应地国家分别推出别推出证券法证券法和和基金法基金法。对于其他理财，还缺乏证监会和银。对于其他理财，还缺乏证监会和银监会层面的行政法规，主要是一些部门规定。监会层面的行政法规，主要是一些部门规定。2007年中国基金业年中国基金业“井喷井喷”：净流入：净流入1.32万亿元，新增万亿元，新增2000万基金投资万基金投资者者经营业绩(利润)去年年末：去年年末：8564.61当年发行：当年发行：4263.30申购赎回首次发行净申购：净申购：12053.60申购：申购：37737.23赎回：赎回：25684.56利润：利润：11000分红：分红：3041.21数据来源：中国银河证券基金研究评价资讯系统数据来源：中国银河证券基金研究评价资讯系统8564.6132755.902007年年“井喷井喷”：中邮基金规模增长：中邮基金规模增长34.8倍倍抓住机遇抓住机遇 实现飞跃实现飞跃0 0 7 7 年年 底底0 0 6 6 年年 底底1华 夏2 4 8 1 .7 07 2 3 .5 52 4 2 . 9 92博 时2 2 1 5 .8 53 8 0 .4 64 8 2 . 4 13嘉 实2 0 6 9 .7 78 3 0 .9 01 4 9 . 1 04南 方1 9 2 9 .5 47 6 3 .0 31 5 2 . 8 85易 方 达1 7 2 1 .6 96 5 3 .3 51 6 3 . 5 26大 成1 3 9 8 .5 83 1 8 .7 83 3 8 . 7 37广 发1 3 7 7 .2 33 5 6 .8 72 8 5 . 9 28华 安1 0 7 4 .2 12 6 5 .6 13 0 4 . 4 39景 顺 长 城1 0 6 9 .7 42 9 7 .8 62 5 9 . 1 41 0上 投 摩 根9 6 8 .7 02 8 6 .1 22 3 8 . 5 61 1银 华9 2 3 .2 43 0 4 .0 02 0 3 . 7 01 2融 通8 6 9 .8 41 4 3 .5 15 0 6 . 1 21 3华 宝 兴 业8 4 8 .2 11 8 6 .7 73 5 4 . 1 51 4鹏 华7 8 4 .7 61 5 4 .0 74 0 9 . 3 51 5中 邮 创 业7 6 9 .1 32 1 .4 83 4 8 0 . 6 81 6汇 添 富7 6 6 .8 41 0 3 .4 86 4 1 . 0 51 7诺 安7 5 8 .8 31 2 6 .6 44 9 9 . 2 01 8长 城7 2 3 .4 61 1 6 .0 55 2 3 . 4 01 9富 国6 4 1 .2 52 6 0 .5 91 4 6 . 0 82 0国 泰6 3 4 .1 61 6 6 .3 52 8 1 . 2 2管管 理理 基基 金金 资资 产产 净净 值值 规规 模模( ( 亿亿 元元 ) )年年 增增 长长 率率（ ）序序 号号基基 金金 管管 理理公公 司司2007年不少基金公司年不少基金公司抓住机遇，实现了飞抓住机遇，实现了飞跃式发展。跃式发展。中邮基金公司中邮基金公司1年规模年规模增长增长34.8倍。原因：倍。原因：机遇抓住，投资业绩机遇抓住，投资业绩好。好。博时基金公司从博时基金公司从380亿亿增长到增长到2215亿，增长亿，增长了了4.82倍。原因：流倍。原因：流程、体系与架构的及程、体系与架构的及早布局。早布局。预期：预期：2010年中国基金业第二次年中国基金业第二次“井喷井喷”及其分析及其分析n中国基金产品将向中国基金产品将向“工具型工具型”和和“理财型理财型”两大体系分化。两大体系分化。工具型基金产品淡化选时能力，而把选时能力交给投资者或者投资顾问。理财型基金产品进行选时判断同时也兼顾选股能力。 2007年以来指数型基金规模不断提升。2009年基金行业规模增长主要体现为专业化基金规模增长。 预期：预期：2010年中国基金业第二次年中国基金业第二次“井喷井喷”及其分析及其分析n 工具型基金产品为主要发展方向工具型基金产品为主要发展方向 。 2009年基金行业业绩表现以指数型基金为代表的专业化工具型基金业绩突出。预期：预期：2010年中国基金业第二次年中国基金业第二次“井喷井喷”及其分析及其分析n 证券行业的特点：三年不开张，开张吃三年；证券行业的特点：三年不开张，开张吃三年；n 全社会资产价格泡沫：房子和股市，群众两大主要投资渠道。全社会资产价格泡沫：房子和股市，群众两大主要投资渠道。n 房价在房价在2009年走出了令所有人都不敢想象的、目瞪口呆的行情，机会给年走出了令所有人都不敢想象的、目瞪口呆的行情，机会给了那些充分准备的人。了那些充分准备的人。n 股市在股市在2010年走出较大行情的概率较大，我们判断股市的主要方向在大年走出较大行情的概率较大，我们判断股市的主要方向在大盘蓝筹，而这恰恰是基金的优势，也有利于形成全社会的盘蓝筹，而这恰恰是基金的优势，也有利于形成全社会的“基金热基金热”。n 2007年：井喷；年：井喷；n 2008年：暴跌，痛苦的调整年：暴跌，痛苦的调整n 2009年：复苏、疗伤和蓄势年：复苏、疗伤和蓄势n 2010年：第二次井喷？！年：第二次井喷？！（至少概率很大）（至少概率很大）预计新增预计新增1000万万1500万基民，新增基金资产万基民，新增基金资产8000亿亿10000亿亿n 2010年第二次年第二次“井喷井喷”总量估计：预计新增总量估计：预计新增1000万万1500万基民，新万基民，新增基金资产增基金资产8000亿亿10000亿。亿。n 2006年底时，没有人会想到中国基金业在年底时，没有人会想到中国基金业在2007年的巨大井喷，最后机年的巨大井喷，最后机遇和机会给了那些早早布局与准备的证券公司。遇和机会给了那些早早布局与准备的证券公司。建立基金业务的体系、架构和流程，完成井喷前的准备建立基金业务的体系、架构和流程，完成井喷前的准备n 营业部层面：营业部层面： 构建构建510人不等的专职或兼职基金营销团队。经纪业务线建立专人不等的专职或兼职基金营销团队。经纪业务线建立专职基金营销团队。职基金营销团队。n 证券公司总部层面：证券公司总部层面： （1）基金营销管理。）基金营销管理。 （2）基金营销服务。）基金营销服务。 （3）信息技术、运营、合规等后台支持。）信息技术、运营、合规等后台支持。 （4）网站、）网站、Call中心的宣传、服务。中心的宣传、服务。 （5）基金研究、评价、咨询支持）基金研究、评价、咨询支持。证券交易所是证券行业与基金行业的交汇点证券交易所是证券行业与基金行业的交汇点 n 证券法证券法、证券投资基金法证券投资基金法是证券行业和基金行业两大基本法。是证券行业和基金行业两大基本法。n 证券投资基金法证券投资基金法把我国公募资产组合的产品权交给了基金公司，同把我国公募资产组合的产品权交给了基金公司，同时时证券法证券法把证券交易的通道权交给了证券公司。把证券交易的通道权交给了证券公司。n 证券法证券法把基金产品定义为证券的一种，证券行业与基金行业在证券把基金产品定义为证券的一种，证券行业与基金行业在证券交易所获得更大更多的业务交汇。交易所获得更大更多的业务交汇。n 让更多的基金产品和基金客户通过交易所体系进行申购赎回和交易，从让更多的基金产品和基金客户通过交易所体系进行申购赎回和交易，从而充分调动证券行业的资源支持并推动基金行业的发展逐渐成为证券行而充分调动证券行业的资源支持并推动基金行业的发展逐渐成为证券行业和基金行业越来越大的共识。业和基金行业越来越大的共识。 总市值与总储蓄并驾齐驱，拓宽基金产品生成方式总市值与总储蓄并驾齐驱，拓宽基金产品生成方式 n 基金产品的形成有两种方式：一种是从现金到份额，即投资者运用现基金产品的形成有两种方式：一种是从现金到份额，即投资者运用现金或者存款在销售场所认购或者申购基金。一种是从股票到份额，即金或者存款在销售场所认购或者申购基金。一种是从股票到份额，即投资者运用持有的股票认购或者申购基金，也即投资者运用持有的股票认购或者申购基金，也即ETF基金的股票生成基金的股票生成份额模式。份额模式。n 目前股票全部登记在证券交易所体系之内。截至目前目前股票全部登记在证券交易所体系之内。截至目前(2010-4)，沪深，沪深股市股市A股总市值股总市值25.01万亿元，其中流通市值万亿元，其中流通市值15.94万亿元。万亿元。n 截至截至2010年年2月末，我国储蓄存款是月末，我国储蓄存款是26.72万亿元，其中活期存款万亿元，其中活期存款10.24万亿元，定期存款万亿元，定期存款16.48万亿元。万亿元。 n 善于利用两个善于利用两个“20多万亿多万亿”，基金行业存在很大的发展潜力。，基金行业存在很大的发展潜力。 高效低成本的基金销售与交易模式高效低成本的基金销售与交易模式n 基金行业的多帐户；基金行业的多帐户；n 证券体系的证券体系的“一户买卖全部证券一户买卖全部证券”；n 我国以沪深证券交易所、中国登记结算公司和证券公司为主组成的集中我国以沪深证券交易所、中国登记结算公司和证券公司为主组成的集中统一的中央证券登记结算交易体系是我国金融战线先进生产力的代表，统一的中央证券登记结算交易体系是我国金融战线先进生产力的代表，也是全球证券行业在基础性建设方面的楷模，具备了推动基金行业也是全球证券行业在基础性建设方面的楷模，具备了推动基金行业“交交易所化易所化”进程的客观条件进程的客观条件 。开放式基金上开放式基金上LOF平台平台n 开放式基金上开放式基金上LOF平台；平台；n LOF平台：基金公司与券商合作的新平台；平台：基金公司与券商合作的新平台；n 券商逐渐停止传统场外开放式基金销售；券商逐渐停止传统场外开放式基金销售；n LOF平台：持续营销平台：持续营销n 证券公司基金业务新思路：证券公司基金业务新思路：“批发批发零售零售”股指期货和融资融券推动交易所体系基金迅速增长股指期货和融资融券推动交易所体系基金迅速增长 n 展望展望2010年，继创业板推出之后，股指期货和融资融券将成为证券市年，继创业板推出之后，股指期货和融资融券将成为证券市场两大还未攻克的场两大还未攻克的“战役战役”。 n 交易所体系指数基金是股指期货的配套现货交易产品。交易所体系指数基金是股指期货的配套现货交易产品。n 交易所体系基金是券商融资融券业务的抵押标的物之一，场外开放式交易所体系基金是券商融资融券业务的抵押标的物之一，场外开放式基金受登记限制无法成为抵押物。基金受登记限制无法成为抵押物。n 预计，交易所体系基金规模在这两大创新的推动下，中短期之内有可预计，交易所体系基金规模在这两大创新的推动下，中短期之内有可能获得较大规模的增长。长期来看，交易所体系基金的规模有望增长能获得较大规模的增长。长期来看，交易所体系基金的规模有望增长到到10000亿元左右，实现一个数量级的增长。亿元左右，实现一个数量级的增长。融资融券业务与交易所基金发展融资融券业务与交易所基金发展融资融券融资融券担保品担保品股票基金债券其他证券70上证180指数成份股深圳100指数成份股65非成份股90ETF基金80封闭式基金LOF基金95国债80其他债券n 场内基金具有抵押品标的证券资格场内基金具有抵押品标的证券资格n 场内基金高折算率场内基金高折算率基金是有投资价值的，但基金也有交易的价值基金是有投资价值的，但基金也有交易的价值 n 中国银河证券基金研究中心提出中国基金业产品与交易的中国银河证券基金研究中心提出中国基金业产品与交易的“V+T”战战略，即略，即“Value”与与“Trading”高度结合的行业发展新思路。高度结合的行业发展新思路。n 基金是有投资价值的，但基金也有交易的价值，在价值的基础上实施基金是有投资价值的，但基金也有交易的价值，在价值的基础上实施交易，在交易中充分实现价值。交易，在交易中充分实现价值。n “Value”是证券投资基金行业存在和发展的基本价值所在，通过组合是证券投资基金行业存在和发展的基本价值所在，通过组合投资、强制托管和强制信息披露，整体而言，相对于市场统一的业绩投资、强制托管和强制信息披露，整体而言，相对于市场统一的业绩比较基准，基金行业创造了价值。比较基准，基金行业创造了价值。n “Trading”是指基金份额的可交易性。基金份额是重要的金融资产，是指基金份额的可交易性。基金份额是重要的金融资产，基金份额的可交易性，大大提高金融资产流动效率，通过流动效率提基金份额的可交易性，大大提高金融资产流动效率，通过流动效率提高和制度安排，大幅度地降低交易成本。高和制度安排，大幅度地降低交易成本。 2007-2009年开放式基金平均换手率年开放式基金平均换手率n 2009年总申购年总申购2.06万亿份，总赎回万亿份，总赎回2.55万亿份。万亿份。n 现实市场情况：现实市场情况：1.5%申购费率，申购费率，0.5%赎回费率，最小资金周转周期为五个工赎回费率，最小资金周转周期为五个工作日。作日。n 采取交易所体系基金可以缩短最小资金周转周期为二个工作日，交易费用节采取交易所体系基金可以缩短最小资金周转周期为二个工作日，交易费用节约五倍以上。约五倍以上。场内开放式基金经纪业务量测算场内开放式基金经纪业务量测算n 截止截止2009年年12月月31日，纳入统计的日，纳入统计的621只证券投资基金，资产净值合计只证券投资基金，资产净值合计26760.80亿元，份额规模合计亿元，份额规模合计24535.07亿份。亿份。n 其中其中408股票方向基金资产净值股票方向基金资产净值21893.33亿元，份额规模亿元，份额规模19563.74亿份。亿份。 n 保守估计：以保守估计：以2009年末基金总市值为基数，场内份额新增量年复合增长率年末基金总市值为基数，场内份额新增量年复合增长率1%，换手率年增长，换手率年增长1%，2014年场内基金新增交易额将达年场内基金新增交易额将达1198.57亿元。亿元。 谢谢 谢谢!