基于战略与和谐理念双重视角下的企业财务管理目标创新

1. 企业财务管理目标概述 企业财务管理目标是财务管理的一个基本理论问题， 也是评价企业理财活动 是否合理有效的标准。 制定财务管理目标是现代企业财务管理成功的前提， 只有 有了明确合理的财务管理目标， 财务管理工作才有明确的方向。 财务管理目标制 约着财务运行的基本特征和发展方向， 是财务运行的一种驱动力。 不同的财务管 理目标， 会产生不同的财务管理运行机制， 科学地确定财务管理目标， 对优化理 财行为，实现财务管理的良性循环，具有重要意义。 因此， 企业应根据自身的 实际情况和市场经济体制对企业财务管理的要求， 科学合理地选择、 确定财务管 理目标。 2. 传统的财务管理目标评价 任何管理活动都是有目的的行为， 财务管理亦不例外。 财务管理目标就是财 务管理活动所要达到的目的。 在财务理论发展过程中， 出现过众多的财务目标理 论，这些财务目标基本上反映了企业市场环境的要求， 体现了不同时期产权主体 利益的不同偏好。归纳起来先后有四种代表性的观点： 2.1 利润最大化 在早期，企业的特征是私人筹资， 私人财产和独资形式， 所有者同时又是经 营者，企业的经营利益和利润直接相关， 并以盈利作为企业经营目标， 财务管理 目标自然就出现了“利润最大化 ”理论。财务管理的任务是赚取超额利润， 实现利 润最大化。 它的缺点在于没有考虑资金的时间价值， 预期利润风险因素。 其没有 将获利和资本投入联系起来， 从而使企业的经营管理和决策带有很强的短期行为 的特点，不利于企业的发展。 造成了投资者和所有者、 短期和长期财务目标的不 和谐。2.2 每股收益最大化 伴随着西方股份制企业充分发展，资本市场的逐渐完善， 20世纪 60 年代， 财务管理目标逐渐发展为每股收益最大化。 但这种财务管理目标追求的是权益资 本净利率最大。这样做虽然解决了利润和投入等问题， 但仍然没有解决利润风险、 时间价值的问题。 2.3 股东财富最大化 随着资本主义的发展， 企业间的竞争日趋激烈， 企业所有者为了扩大竞争优 势，聘请专门经理人员进行管理， 业主经营逐渐被职业经理取代， 但保留了财产 收益和最终处分权。于是， 20世纪 80年代，财务管理目标以 “利润最大化 ”被从 站在所有者的角度研究并提出的 “股东财富最大化 ”的财务管理目标取代。 追求股 东财富最大化也存在一些缺陷 : 一是股东价值最大化只有在上市公司才可以有 比较清晰的价值反映，对非上市公司很难适用 ; 二是它要求金融市场是有效的。 由于股票的分散和信息的不对称， 经理人员为实现自身利益的最大化， 有可能以 损失股东的利益为代价作出逆向选择。 2.4 企业价值最大化 企业为了提高市场竞争力，扩大市场占有率，可以通过举债、募集股本，扩 充企业的法人财产， 企业是在众多利益方的合力作用下生存和发展的， 任何一方 的利益存在都不可缺少， 企业财务目标集中体现为企业价值最大化。 企业价值最 大化在时间价值、 风险、现金流等问题上都较利润最大化和每股收益最大化有很 大的改善，但我们注意到， 企业价值最大化在衡量标准上较模糊， 且近年人们关 注的伪劣产品问题、 职工工作安全问题、 环境污染问题等就财务管理目标在外部 社会中的和谐问题及各利益相关者之间的和谐问题显得尤为突出3. 和谐理念下构建财务管理目标的要求 3.1 和谐的内涵 和谐是指构成社会的各个部分、 各种要素的各相关利益主体之间的关系能得 到有效的协调， 社会管理体制不断创新和健全稳定有序的社会。 具体而言， 就是 一种民主法治、公平正义、诚信友爱、充满活力、安定有序、人和自然和谐相处 的社会。和谐社会的建设需要全社会的共同努力， 企业作为社会的基本构成细胞， 在构建社会主义和谐社会中起着举足轻重的作用。 企业要想在和谐社会这样一个 大前提下求得发展，企业财务管理目标也应该符合和谐社会的基本要求。 3.2 和谐社会下财务管理目标应具备的特征 和谐社会从最理想的角度来说是社会各个要素、 各个构成群体、 各个构成个 体，都相互能够匹配，都相互能够理解，都相互能够兼容。 在这样一个社会经济环境下，财务管理目标也有了新的特征： 3.2.1 兼顾相关利益 和谐社会要求企业环境的和谐统一。 企业就要全面兼顾各个相关者利益。 处 理好利益相关者的关系。 从企业内部来说。 企业必须处理好职工及各个职能部门 利益相关者的关系。 才能保证企业有一个和谐的内部生产管理环境。 从企业外部 来说，企业应处理好政府、 企业的所有者或股东、 企业的债权债务人这些外部利 益相关者的关系。 才能保证企业有一个和谐的外部融资营销环境。 因此财务管理 目标必须兼顾企业利益相关者的利益，保证他们的权利，处理好各方面的关系， 使其达到企业内外利益相关者的和谐，以及企业利益和相关者利益的统一。 3.2.2 承担社会责任 和谐社会中企业理财目标应体现出和社会、经济、政治、文化、自然等整个 社会大环境的协调。 因此企业在追求自身利益的同时。 不能损害社会利益。 以三 鹿奶粉事件为例， 企业为了获取利润， 利用免检制度缺陷做出了损害消费者健康 的重大责任事件。严重损害了消费者的利益，是企业没有承担社会责任的表现， 不符合和谐社会的宗旨。 这充分说明， 企业在追求营利性目标的同时， 还应该最 大限度地增加其他所有社会利益。 因此。企业在满足利润最大化要求的同时 还 保持社会及其公众之间的和谐，也就是和谐社会需要企业承担起相应的社会责 任，如以社会发展的全局利益为重，善待员工，保证产品质量，维护社会公众利 益，积极参和社会公益事业等等。 在构建财务管理目标时 企业在追求自身经济 利益的同时。 必须把积极履行社会责任提高到企业目标结构中的更高地位。 这其 中应当履行的责任具体包括以下几个方面： 3.2.2.1 对股东的责任 在市场经济的条件下，人们通过投资股票、基金、保险等成为股东，股东和 企业的关系已演变为社会和企业的关系。 因此，企业对股东的责任是社会责任的 组成部分，主要包括： 1.保证股东的资金安全； 2.向股东提供真实的经营信息及 财务信息； 3.尊重股东权益。 3.2.2.2 对员工的责任 企业经营状况和员工的命运是休戚相关的， 对员工的责任是企业社会责任的 主要内容。企业对员工负有的责任主要有： 1.依照劳动法的规定，保证就业员工 就业和择业权、劳动报酬权、休息休假权、劳动安全卫生权、职业技能培训权、 社会保险福利权等； 2.为员工提供民主参和企业管理的渠道和机会，重视员工的 意见和要求。 3.2.2.3 对消费者的责任 企业的业绩很大程度上取决于消费者的选择， 企业对消费者的责任是企业社 会责任的一项重要内容，主要体现在： 1.向消费者提供安全可靠的产品，满足其 物质和精神需要； 2.尊重消费者的知情权； 3.提供优质的售后服务，及时为消费 者解决问题； 4.抑制通货膨胀和扰乱物价。 3.2.2.4 对供应商的责任 供应商作为生产资料的提供者， 是企业重要的利益相关者。 企业对供应商的 责任包括： 1.遵守契约内容，合法、善意地交易； 2.公平交易，保证供应商的合 法权益。 3.2.2.5 对社区的责任 企业所在社区为其提供基础设施、治安服务等，进而保证企业正常运行，因 此企业应该承担对社区的责任。 具体来说， 企业应积极参和社区建设和社区的公 益活动，利用自身优势吸收社区人员就业， 扶持社区的教育事业， 改善社区的经 济状况，保护社区环境等。 3.2.2.6 对政府的责任 企业对政府的责任主要体现在：企业必须按照法律、法规的规定，照章纳税 和承担政府规定的其他责任义务，接受政府的监督，不得偷税、漏税、逃税。 3.2.3 保证生态效益 和谐社会提倡人和社会的和谐。 也要求人和自然的和谐。 在和谐社会中， 和 企业利益间接相关的利益相关者除了社会及其公众，还应包括自然和生态环境。 通常企业为了追求自身的经济效益， 可能会生产伪劣产品。 而对社会造成环境污 染，破坏生态环境。 据统计，中国平均 l 万元的工业增加值。 需耗水 330 立方米， 并产生 230立方米污水；每创造 1亿元 GDP 就要排放 288 万吨废水。企业的 这些不良行为不仅影响社会的持续发展， 还会影响生态环境的良好状态， 反过来 最终也会影响到企业的生存和发展。 成为构建和谐社会中的不和谐的音符。 因此。 在和谐社会中应有的企业财务管理目标应当保证生态效益作为目标之一。 3.3 构建和谐财务管理目标的意义 以和谐理念为指导的财务管理目标体现了合作共赢的价值理念。 和谐财务管 理目标的确立对企业而言。具有现实和长远的战略意义。一是有利于企业持续、 稳定、健康发展。 现代企业是一个多边契约关系的总和， 其理财主体更加细化和 多元化。股东、债权人、管理层、一般职工等共同参和构成企业的利益制衡机制。 建立和谐的契约关系可以避免相互之间的冲突。 为企业的持续健康发展营造和谐 的财务关系。 从而有利于调动各方面的积极性和能动性， 促使企业财富增加， 实 现财务管理的良性循环。 二是有利于社会资源合理配置， 发挥最大效益。 各利益 群体获得了和其所承受风险相均衡的报酬。便会充分发挥自己的积极性和主动 性。从而促使各种资源合理配置， 实现社会资源效益最大化。 三是符合构建和谐 社会的要求。 创建和谐社会实际上就是协调各方利益， 均衡发展， 最终实现多赢 的局面。 3.4 和谐财务管理指标体系的构建 在构建和谐社会的环境下， 企业理财目标的选择应反映这一环境要求。 企业 是一个多元化财务活动及财务关系的组合。 和谐财务管理目标应和企业多个利益 相关者有关， 这是各利益主体共同作用和相互妥协的结果。 因此，和谐财务管理 目标应该既有经济目标，又有社会目标。应该是一个指标体系而不是单一指标。 和谐财务管理目标确立的原则有： 一是可操作性原则。 可操作性是指确定企业财 务管理目标的方法是可行的、 可以量化的要求目标适用面广， 易于计量； 二是相 关性原则。理财目标要和企业所处的环境相适应。要和企业的总体目标相一致。 兼顾、协调各利益主体的利益； 三是系统性原则。 构建和谐社会是一项系统工程。 系统性原则要求财务管理目标不仅兼顾相关方的利益。 实现系统最优化。 而且应 引导企业财务行为在持续经营期内始终服务于其财务管理目标。 避免短期行为的 发生。 4. 战略视角下的财务管理目标 企业财务管理的目标是企业整个财务管理工作的出发点和归宿， 是评价企业 理财活动是否合理的基本标准。 确立合理的财务管理目标， 无论是理论上还是实 践上，都有着重要的现实意义。 关于财务管理目标在理论界有着广泛的探讨和争论 :王化成 (1998)曾归纳有 14 种之多，其中较具代表性的有 “利润最大化 ”、“股东财富最大化 ”、 “企业价值 最大化 ”等。透视这些探讨和争论，不难发现，它们都是从经济学视角，基于产 权理论以及代理理论而作的企业性质的一般分析。 各种观点争论的焦点在于对企 业各利益相关者的不同利益的侧重，从袁振兴 (2004)对财务管理目标的历史演化 的分析可以清楚地看到这一点。 我们认为， 在经济学分析的框架下研究企业财务 管理目标是有价值的， 反映了企业的价值导向， 便于诠释现代企业的利益形成和 分配原则， 但基于此角度确立企业财务管理目标具有 “间接”性，难以发挥企业财 务管理目标对企业财务活动和决策的指导性功能。 基于此，从战略管理视角构建 企业财务管理目标体系， 并在拓展企业财务管理目标的理论方面作一些探索， 将 会使企业财务管理目标的功能意义得到很大提高。 4.1 经济学视角下财务管理目标研究的局限性 经济学视角下财务管理目标定位于企业价值导向， 无论是“利润最大化 ”还是 “企业价值最大化 ”，均在企业治理结构的框架下讨论企业利益主体的利益实现， 即回答 “企业为谁而存在 ”这样一个基本问题， 其实质是对企业本质的认知。 随着 企业产权理论以及代理理论的发展， 和之相对应， 财务管理目标也经历了一个演 变过程，从单一的利益主体实现过渡到更多利益主体的利益实现。 应该说， 经济 学视角下财务管理目标理论是对企业产权理论以及代理理论的进一步解释， 侧重 诠释企业利益的形成和分配。 从这一理论角度出发， 财务管理目标、 企业基本目 标和企业使命等企业理论的命题是同一的， 并没有作严格的区分， 也就是说， 财 务管理是以企业的基本目标作为其目标， 对财务管理目标的讨论即是对经济学意 义上的企业基本目标的讨论。 学术界关注经济学视角下的财务管理目标的研究是有其根源的。 财务管理学 科的诞生和经济学有着历史的联系， 它是作为微观经济学的一个分支而发展起来 的。财务管理的基础是微观经济理论，其中的消费理论、生产理论、生产均衡理 论及生产要素价格理论等为财务管理学提供了理论基础， 是财务理论研究的出发 点。回顾财务管理学科的演化历史， 不难判断， 在经济学视角下构建财务管理目 标是财务管理学科历史发展的需要，也是维系财务管理理论内在逻辑的需要。 由此可见，经济学视角下的财务管理目标讨论停留在企业理论的最基本层面 上，其理论上的意义毋庸置疑。 但回到财务管理目标的基本功能问题上， 即不仅 充当财务管理理论体系的逻辑起点， 同时还应在企业运行层面上具备对企业财务 活动和决策的指导性功能， 我们认为经济学视角下的财务管理目标和实践存在一 定的脱节， 在目标和财务管理实践之间缺乏必要的层面作为联系的纽带， 因而不 能充分实现这一基本功能， 降低了其效用。 从企业运行层面上看， 这不能不说是 一种“缺失”。 以企业目标 “代替 ”财务管理目标， 其结果是目标被抽象化， 造成实务中的迷 茫。在企业运行层面上，财务管理和企业生产运营、市场营销、人力资源管理等 其他活动一样， 是一项职能性活动。 企业运行是综合集成的过程， 依赖于企业各 项职能的协同作用， 作为企业运行框架中的一个组成部分， 企业财务活动只有和 其他职能协同， 才能体现其价值。 企业的绩效最终体现的是协同的效果， 企业的 目标具有综合性的特征。 但这并不意味着各项职能散失其独特作用， 每项职能在 企业整体结构中通过角色分配发挥其作用， 财务管理目标应在自身的角色范围内 明确其贡献。以企业目标 “代替 ”财务管理目标，忽视了财务管理的独特性，目标 和财务活动的联系被削弱，失去针对性。相对财务活动而言，目标是抽象的、不 明确，不能有效地指导实务。 由此造成在企业运行框架中难以明确财务管理的独 特作用，财务管理活动的效果也很难界定，目标的评价功能发挥不了。此外，也 可能引发另一种倾向， 在指导思想上造成对财务活动的过分偏好， 忽视和企业其 他职能的协调，使企业财务活动独立于企业运行框架中的其他活动，淡化其 “职 能”性定位，结果可能导致企业运行的失调。 由于经济学理论的基本特性， 在经济学理论框架内， 企业内部运行结构被抽 象化，无法从理论上辨别包括财务管理在内的职能性活动的独特性， 因此，也就 无法将财务管理目标具体化， 实现目标有效指导实务的功能。 所以，在经济学视 角下构建财务管理目标是有局限性的， 而从基于企业运行层面上的战略管理理论 视角来构建财务管理目标则能够实现突破。 4.2 战略管理理论体系及其视角下的财务管理目标的特征 相对经济学而言， 战略管理理论深入到企业的微观层面， 以微观的视角来研 究企业的运行。企业战略管理一词最初是由伊戈尔 安索夫在其1976年出版的从 战略规划到战略管理 一书中提出的， 安索夫认为，企业战略管理是指企业日常 业务决策同长期计划决策相结合而形成的一系列经营管理业务。 战略管理具有全 局性，涉及内容广泛。战略管理的研究分为两个领域 :战略结构和战略过程。前 者旨在揭示哪些因素构成或支撑了企业的战略优势 ;后者旨在描述企业战略如何 形成、如何实施的过程。 4.2.1 战略结构和财务管理目标 战略管理理论根据作用的层面和范围， 将一个企业的战略分为公司战略、 竞 争战略和职能战略， 以此来构造企业战略结构。 公司战略是企业总体的、 最高层 次的战略，它主要关注两个问题 :第一，公司经营什么业务 ;第二，如何在各业务 之间分配资源， 以实现企业整体的战略意图。 竞争战略主要关注企业经营的各个 业务如何获取竞争优势的问题。 职能战略是公司战略和竞争战略在企业各职能领 域的体现，其目的是保证公司战略和竞争战略的实现。在企业整体运行框架内， 公司战略、竞争战略和职能战略构成了自上而下的层次关系， 他们之间相互作用， 紧密联系， 有机地结合在一起。 高层次战略构成低层次战略的环境， 同时低层次 战略为高层次战略目标的实现提供保障和支持。 公司战略倾向于价值取向， 职能 战略主要涉及具有作业性取向和可操作性问题。 探讨财务管理目标， 前提是要对 财务管理活动在企业运行结构中作合适的定位。显然，在企业战略管理层次中， 财务管理活动处在职能层次上。企业战略 （公司战略和竞争战略 ）构成财务管理活 动的环境， 财务管理活动具有从属性特点， 应该和企业战略协调一致， 并以其独 特作用和贡献为企业战略目标的实现提供保障和支持。 和此相对应， 财务管理目 标必然要以企业战略目标为依据， 从属于企业战略目标的总体要求。 按照这一逻 辑关系， 财务管理目标和企业战略目标之间不能等同， 也不能替代。 通过在理论 上对战略层次的划分， 企业运行的结构性突现， 使得在职能层面上确立的财务管 理目标能够明确作用范围， 具有针对性， 这不仅大大强化了财务管理职能， 使其 职能和实践有了方向和动力， 而且可以使企业的财务管理朝着更合乎逻辑的方向 延伸。 在进一步的分析研究中我们发现， 层次论的思想和方法同样可以移植到战略 层之下的策略层， 用以构造职能层内部的结构。 因此，依据财务管理职能的结构， 可以继续财务管理目标的分解， 在不同层次上确立针对性的子目标， 最终形成一 个具有内在逻辑联系的综合目标体系。 财务管理目标体系将目标和各层次上的财 务活动和财务决策紧密地联系在一起， 无疑会增强财务管理目标对财务活动和决 策指导的直接性。 同时，由于在战略层面上建立了财务管理目标和企业战略目标 的内在联系， 财务管理目标体系就不至于脱离企业整体运行结构， 而是在企业战 略目标的约束下发挥其作用。 4.2.2 战略过程和财务管理目标 战略管理过程描述了企业战略形成、 落实和实施的过程， 一般包括战略分析、 战略选择和战略实施三个阶段。 战略分析主要是明确企业愿景和使命， 分析企业 的外部机会和威胁，明确企业内部的优势和劣势 ; 战略选择是在战略分析的基础 上，对战略进行探索、制定、评价及抉择 ;战略实施通过具体行动，保证战略及 战略目标的实现。战略管理理论强调，在战略管理过程中，要处理好环境、战略 和能力三者之间的关系。 战略管理的目的是挖掘和创建新的发展机会， 获取持续 性竞争优势，实现企业长期的发展目标 ;战略管理的前提是适应外部经营环境 ;战 略管理的基础是立足企业内部资源能力。 此外，战略管理理论假设决策者是有限 理性的，管理者对于未来状态并没有完全认识， 不能清晰地预见某些状态的出现， 从而不能实现环境、 战略和能力的最佳匹配。 因此， 战略管理是一个动态的探索 过程，要根据内外环境发生的变化，不断修正战略，以在更高水平上实现环境、 战略和能力的匹配。 作为企业总体战略和战略目标的具体化， 财务管理目标存在于战略管理过程 的“目标一手段 ”链之中， 随企业总体战略和战略目标的变化而变化。 随着企业内 外环境的变化，战略管理不断寻求新的均衡，表现为动态过程，通过 “目标一手 段”链的传递，财务管理目标也必然要求对变化作出适应性的反应。可见，确定 财务管理目标也应是一个动态过程， 而不是一个终极的静态过程。 财务管理目标 总是和企业总体战略和战略目标联系在一起， 并随其变化而变化。 目前在经济学 视角下探讨的财务管理目标大都是对企业终极理想状态的描述，代表了一种 “永 恒”追求，没有和特定时期相结合，缺乏时间维度，事实上忽略了目标的动态性。 以上在战略管理理论框架下对财务管理目标的讨论，是建立在 “财务管理职 能性”这一假定的基础上展开的，而财务管理职能性假定正是战略管理的结构理 论所演绎的结论。 因此，从战略管理理论视角诠释财务管理目标， 就是立足于财 务管理的职能性角度来诠释财务管理目标。 综上分析得出的结论概括起来主要有 :(1)财务管理目标是从属性目标，衍生 并服务于企业战略和战略目标。 需要说明的是， 财务目标和财务管理目标是两个 不同的概念。 财务目标是目标的货币化表达， 是一个具有宽泛意义的概念， 而财 务管理目标针对性很强，是相对于企业财务管理系统而言的，两者虽然有联系， 但不是一一对应关系。 比如， 在企业战略目标中常常包括财务目标， 这些目标的 实现显然不能完全归因于企业财务管理系统的运行结果， 它应该是一个包括财务 管理系统在内的所有职能的综合运行结果。区分财务目标和财务管理目标概念， 有利于澄清财务管理目标在战略层次结构中的模糊性。 (2)财务管理目标具有层 次性。层次性是指企业的财务管理目标不是单一的， 也不是多个目标简单的机械 组合，而是一个具有内在逻辑联系的综合目标体系。 财务管理目标层次结构特征 是由财务管理系统内在的体系结构所决定的。 (3)财务管理目标具有时限性。财 务管理目标不是终极目标， 而是动态变化的。 财务管理目标总是和特定的时期结 合在一起，这是适应环境变化的必然要求。 4.3 战略管理视角下财务管理目标体系的构建 企业财务管理目标是企业进行理财活动所要达到的目的， 是评价企业财务活 动成效的标准。 财务管理目标具有从属性、 层次性和时限性特征， 构建财务管理 目标应能体现其特征。依据财务管理目标涉及的范围和财务系统内在结构体系， 财务管理目标可以分为整体目标、 分部目标和具体目标。 从时间跨度上看， 财务 管理目标可分为长期目标、 中期目标和短期目标。 目标的层次性和时限性一般是 相互关联的， 层次高的目标常常是长期目标， 层次低的目标常常是短期目标。 因 此，我们将两种分类结合起来， 形成由整体财务管理目标、 战略财务管理目标和 基本财务管理目标三个层次目标组成的财务管理目标体系。 4.3.1 整体财务管理目标 整体财务管理目标是整个企业财务管理所要达到的目标， 它决定着企业财务 管理的整体方向。从战略管理角度看，企业的一切活动都是围绕企业战略展开的， 以确保企业战略和战略目标的实现， 衡量一项活动的成效是视其对企业战略和战 略目标的贡献程度。 作为企业战略体系的一个组成部分， 财务管理活动也同样如 此，其价值体现为对企业战略和战略目标的贡献程度。 因此， 我们认为整体财务 管理目标是对企业战略和战略目标的贡献最大化。 4.3.2 战略财务管理目标 战略财务管理目标是对企业具有广泛影响的一系列重大财务活动所要达到 的目标。具体包括， 配合企业经营战略而相应进行的筹资管理目标、 投资管理目 标、营运资金管理目标和利润分配目标等。 从其影响面来看， 战略财务管理目标 影响到企业获取资源的能力、企业资源的配置、企业资源的运用效果等。 战略财务管理目标往往和企业战略选择有密切的关系。 常见的企业战略选择 有扩张型财务战略、 稳健发展型战略和防御收缩型战略， 和之相配合的战略财务 目标总体上表现为快速扩张型战略财务目标 （基本特征 :高负债、低收益、少分配 ）、 稳健发展型战略财务目标 （基本特征 :低负债、高收益、中分配）及防御收缩型战略 财务目标 （基本特征 :高负债、低收益、少分配 ）。 4.3.3 基本财务管理目标 基本财务管理就是一般由中层和基层财务管理人员完成日常财务管理， 也就 是为实现企业战略财务目标所作的日常资金管理工作， 其核心内容为日常资金管 理。 因为现金流量的大小在一定程度上决定着企业的生存和发展能力， 所以，基 本财务管理目标应为保持企业现金流转平衡， 确保企业资金流动顺畅， 现金流入、 流出平衡。 既要保证生产经营正常所需资金， 又要减少资金不合理占用， 力争保 持最佳现金持有量，提高资金使用效益。 5. 将和谐理念融入到战略型财务管理目标 构建和谐社会已成为社会发展的主旋律和全世界的共同声音。 “和谐”也应 该成为企业战略规划的主旨。 和谐理念追求的是一种可持续性和协调性。 和谐理 念下的企业要求各个要素、各个构成群体、各个构成个体，都相互能够匹配，都 相互能够理解， 都相互能够兼容。 进而从战略型财务管理目标的角度来看， 二者 是相辅相成的。财务管理目标和谐是在企业各方利益相关者之间一系列契约的联 结中所有契约的正常履行， 从而推动企业资本、 劳动力、 土地等各种生产要素相 互耦合，联合完成生产活动， 实现企业的生产经营。 战略型财务管理目标又要求 企业立足长远，考虑到的财务主体包括股东、经营者和员工、政府、顾客，还包 括社会公众、环境保护组织、 消费者权益保护组织及所在社区， 这些利益相关者 及其财务要求都是战略型财务管理的主要内容。 为兼顾各方的利益， 这就需要以 和谐的理念来进行指导， 统筹各方的利益， 在一个和谐高效的环境中实现企业的 长期的健康的发展。 这符合战略型财务管理目标的要求， 因此，可以看出二者之 间存在着必然的联系。 5.1 和谐理念要求财务管理目标建立在对各个利益相关主体负 责的基础上 任何一个企业都客观存在着许多利益相关者，如管理者、投资人、员工、消 费者、供应商、 社区和政府等， 他们都对企业进行了占有性投资并承担因此产生 的风险；企业的生存和发展取决于其能否有效处理同各种利益相关者间的关系， 而股东只是利益相关者之一； 企业要想获得长久的可持续发展， 就必须将剩余索 取权和剩余控制权在其主要的利益相关者之间进行分配。 使的企业在在对各个利 益主体负责的基础上，实现利益关系的和谐。 5.2 和谐财务管理目标的创立要立足于战略性需要 战略财务管理立足于企业外部环境发生巨大变革的背景条件， 充分汲取战略 管理的基本思想， 从更高的角度来看待企业的财务管理活动， 以达到企业的可持 续发展。 这和和谐的理念相辅相成。 和传统财务管理相比， 战略财务管理的基本 特征是： 5.2.1 全局性 传统财务管理活动受旧有企业财务管理环境的影响 ，过多着眼于企业日常财 务工作，事务性较强，很少关注带有全局性的财务管理活动，战略财务管理由于 面临理财环境复杂多变 ，因此，涉及的范围更加广泛 ，它既重视有形资产的管理， 更重视无形资产的管理；既重视非人力资产的管理，更重视人力资产的管理，而 且同时注重现有的活动和将来可能的活动，并且可以提供诸如质量、市场需求 量、市场占有率等极为重要的非财务信息。 5.2.2 外向性 现代企业经营的实质，就是在复杂多变的内外环境中，解决企业外部环境、 内部条件和经营目标三者之间的动态平衡问题 ，传统财务管理基本上仅局限于企 业内部财务管理活动，很少研究外部环境，因而适应能力差。相反战略财务管理 把企业和外部环境融为一体 ，观察分析外部环境变化及对企业财务管理活动可能 带来的机会和威胁，增强了企业对外部环境的应变性，从而大大提高了企业市场 竞争能力。 5.2.3 长期性 传统财务管理多数以股东财富最大化为理财目标，短期化特征较为明显，缺 乏战略意识，在环境发生剧烈变化时适应性较差，不利于企业可持续发展，取得 长期竞争优势。战略财务管理以战略管理为导向，要求财务决策者树立战略意 识，从战略角度来考虑企业的理财活动，制定财务管理发展的长远目标，充分发 挥财务管理的资源配置和预警功能，以增强企业在复杂环境中的应变能力，不断 提高企业的持续竞争能力。 5.2.4 多元化 知识经济的到来， 扩展了企业资本范围， 改变了企业的资本结构， 物质资本 的地位将相对下降， 而知识资本的地位将相对上升， 企业将是人力资本和非人力 资本共同订立的特别市场契约。 人力资本将成为决定企业乃至整个社会和经济发 展的最重要资源， 是决定社会财富分配的最主要因素。 因此， 企业财务目标不仅 要考虑财务资本所有者的资本增值最大化、 债权人所要求的偿债能力最大化、 对 政府的社会贡献最大化、 对社会公众的社会经济责任和绩效最大化， 更要考虑人 力资本所有者 （经营者和员工 ）的薪金收入最大化和参和企业税后利润分配的财 务要求，使企业经理及职工的个人收入和企业的盈利、 他们个人的资产积累和企 业的长远发展紧密联系在一起。 这和目前单纯的工资制相比， 更有利于强化他们 的主人翁意识， 更有利于保障他们经济上的直接利益， 更有利于充分调动他们的 积极性、主动性和创造性。 5.2.5 社会化 从利益相关者的角度出发， 企业既要考虑资本投入者的财务要求， 又要兼顾 企业履行社会责任的财务要求， 把企业的社会责任纳入财务目标体系是 “利益相 关者合作” 逻辑下的必然选择。 因为知识资源和物质资源的一个明显差别是知识 具有可共享性和可转移性， 它使得企业和社会的联系更加广泛和深入， 而企业对 知识的要求和使用将取决于社会对知识的形成和发展所做出的贡献。 因而企业必 须履行社会责任，如维护社会公众利益、保护生态平衡、防治公害污染、支持社 区文化教育和福利事业的发展以及赞助社区的慈善事业等。 这样既有助于企业实 现其经营目标， 也有助于其在社会大众中树立良好的形象， 更有助于其自身和社 会的发展。 总之，现代企业财务管理要适应社会环境和市场条件的变化， 财务管理目标 的设置应兼顾各相关利益主体的利益， 积极履行社会责任， 把经济效益、 生态效 益和社会效益的有机结合作为企业理财的最高境界。 6. 在和谐理念和战略视角的双重指导下财务管理目标的创 新 6.1 目标的多元化创新 由于战略视角下的财务管理目标具有层次性和时效性， 因此企业的财务管理 目标不是单一的， 也不是多个目标简单的机械组合。 而是一个具有内在逻辑联系 的综合目标体系。 这种体系的在不同的发展时期有着不同的表现， 它和特定的时 期结合在一起，这是适应环境变换的必然要求。 6.1.1 引入期的理财目标销售额最大化 引入期是企业创立和诞生的阶段。 在此阶段， 企业应将销售额最大化作为其 理财目标。在引入期阶段， 企业的组织系统还很不完善， 产品无论是在结构上还 是在工艺上都存在不足，产品生产成本高，产品销量少，销售额低，企业几乎没 有利润，处于亏损状态。在引入期，企业不应一味地去考虑风险和收益的关系， 因为此阶段企业在技术、 资金、市场等方面均存在着很大的风险， 不管我们是否 考虑风险，此时它都是客观存在的。 在这种情况下， 我们最需要做的就是培育顾 客对产品的喜爱，以使产品尽快地进入市场以实现销售， 为消费者所了解和接受。 企业应大力进行广告宣传， 采取合适的营销策略， 努力扩大销售量， 让社会熟悉、 接受自己的产品， 为将来的生存和发展奠定良好的基础。 所以，企业把销售额最 大化作为此时的理财目标，是比较合适的。 6.1.2 成长期的理财目标利润最大化 当企业顺利地通过引入期进入成长期时， 企业的各种条件都发生了一定的变 化。此时，企业开始由小变大，实力逐步增强，呈现加速发展的趋势。企业已经 占有了一定的市场份额，市场上出现了竞争者，但并不是很激烈。在此阶段，大 规模的生产使得产品的成本下降，销售额逐步提高，利润显著增加。为了生存， 成长期的企业必须在一定时期内保持高速增长。 此时，企业应抓住有利时机， 通 过举债筹资扩大规模， 运用财务杠杆原理， 获得更多的利润。 同时扩大市场份额， 制定合理的产量决策， 以期实现利润最大化和自身的高速增长。 在此阶段， 企业 将利润最大化作为理财目标， 以便充分获得占有很大市场份额的好处， 并尽量实 现其技术领先所应获得的超额利润。 6.1.3 成熟期的理财目标在履行一定社会责任的前提下实现企业价 值最大化 成熟期是企业最辉煌的时期。此时，企业已趋向成熟，组织结构比较完整， 销量持续上升，但速度有所下降，市场已趋于饱和，财务状况良好。成熟期产生 较大的、 稳定的现金流有助于弥补引入期产生现金流的赤字。 在这个阶段， 企业 首要考虑的应该是实现企业价值最大化。 企业应关注自己的现金流， 通过提高现 金的流量来提高企业的价值， 增强企业的整体实力， 以保持在市场上的牢固地位。 同时，在这个阶段， 企业各个方面已经趋于成熟和稳定， 企业不能仅仅局限于自 身，应将目光投向社会责任。 除了加强环保和按时纳税外， 还要认真履行为社会 服务的义务，多参加公益事业，以提高企业的社会形象。 总之，企业要想达到和谐可持续发展的目的， 在不同的发展时期， 企业要根 据自身的发展状况制定出不同的财务管理目标。 以达到和企业所处经济环境、企 业文化和企业价值观相适应的目的。但是这种不同阶段的财务管理目标必须服务 和一个总战略目标，那就是下文提到的“和谐经济增加率最大化” 。这种战略目 标可以最为企业的一个长期目标，在企业发展的成熟时期表现的尤为明显， 它属 于公司战略的层次，是公司财务发展的最终目标，由于它将公司外部社会中的和 谐问题考略了进去，既解决企业价值最大化评估标准模糊的问题， 又符合公司整 体战略发展的需要。因此，企业在成熟时期要实现的企业价值最大化可以用它来 做为衡量标准。如图6.1所示 企业发展时期 目标阶段 战略过程分析 战略过程选择 战略结构侧重 引入期 短期目标 组织系统不完 善，成本咼， 销量少，风险 大 销售额最大化 竞争战略 成长期 中期目标 实力增强， 占 有一定市场份 额，规模扩大 利润最大化 职能战略 成熟期 长期目标 组织结构完 善，销量稳定， 市场饱和，财 务状况良好 以“和谐经济 增加率”为标 准的企业价值 最大化 公司战略 （图 6.1） 6.2 目标的理论化创新一和谐经济增加率最大化 基于和谐财务管理理论目标的设定原则以及战略的视角，本文提出新目标 的最优选择是以和谐经济增加值率(HEVAe)作为指标，即和谐经济增加值率最大 化。和谐经济增加值率最大化目标模式， 是指企业通过财务管理的合理经营， 采 取最优化的财务政策，充分考虑资金时间价值和风险及报酬关系， 考虑对周围生 态环境的影响，并将此作为企业履行一定社会责任的重要表现， 在保证企业长期 稳定发展的基础上，追求一定时间内所创造的和谐经济增加值 (HEVA)和综合投 入资本(HC)之比的最大化。 经济增加值 业界已经比较广泛地将经济增加值的概念用于价值评估、 业绩评价。 经济增 加值(EVA)是企业净经营利润减去对投资在该企业所有资本的机会成本的合理估 算。它能够表明一定时期为股东增加了多少价值。 财富称它为“当代最轰动 的财务理念”。 EVA(经济增加值)的计算方法： EVA=(R C) x A= R x AC x A R资本收益率，即投入资本报酬率，等于税前利润减去现金所得税再除以投入 资本 A； C加权资本成本，包括债务成本、所有者权益成本 A投入资本，等于资产减去负债 R x A税后净利润，资本收益 C X A资本成本。 在经济增加值标准下， 资本收益率高低并非投资和企业经营状况好坏的评估 标准，关键在于收益是否超过资本成本。 资本增值：资本收益 资本成本； 资本保值：资本收益 =资本成本； 资本贬值：资本收益 资本成本。 德鲁克大师在 哈佛商业评论 上的文章解释说：“我们称之为利润的东西， 也就是企业为股东留下的金钱， 通常根本不是利润。 只要有一家公司的利润低于 资金成本， 公司就是处于亏损状态， 尽管公司仍要缴纳所得税， 好像公司真的盈 利一样。相对于消耗来说，企业为国民经济的贡献太少，在创造财富之前，企业 一直在消耗财富。 ” 和谐经济增加值 和谐经济增加值(HEVA)是在经济增加值理论的基础上，对加权资本成本 (C) 作以补充，即和谐加权资本成本(HC),包括债务成本、所有者权益成本和所耗 资源环境成本。 HC 涵盖的所耗资源环境成本是对 c 补充，这正是在可持续发展 理论下，对和谐财务管理提出的修正，同时对 R、A 也作了相应修正。 HEVA( 和谐经济增加值 )的计算方法如下： HEVA=(HR HC) x HA=HR x HA HC x HA 其中， HR 资本收益率，即投入资本报酬率，等于税前利润减去现金所得税再 除以投入资本 HA ；HC 和谐加权资本成本，包括债务成本、所有者权益成本 和所耗资源环成本； HA 和谐投入资本，等于资产减去负债加上环境资本投入； HR X HA 税后净利润，资本收益；HC X HA 资本成本。 和谐经济增加值率 和谐经济增加值率是用来衡量和谐产出价值比的指标，计算如下： HEVA e=HEVAHC 在和谐经济增加值 (HEVA) 不变时， 考虑企业的资本投入 HC ，就可衡量企业 资本增值的效率。 若 HEVA 现值越大， 而 HC 不变或越小， 和谐经济增加值率就 趋向最大化；反之亦然。 和谐经济增加值率最大化目标的优点 考虑了资金时间价值，等于其投资年度时现金净流量现值 (NPV)，未来企 业现金净流量现值之和就是企业价值。 因此，这一目标模式包容了企业价值最大 化目标模式。 科学地考虑了风险和报酬的联系，运用了综合和谐加权资本成本的概念。 克服了企业在追求利润上的短期行为。 因为不仅目前的利润会影响企业的 和谐经济增加值率，预期未来利润对其和谐经济增加值率的影响作用也会更大。 将和谐经济增加值的现值和投入资本的现值进行比较， 可评价和分析企业 资本增值的效率。 进行企业财务管理， 不仅要正确权衡报酬增加和风险增加的得 和失，努力实现二者的最佳平衡， 而且必须讲究投入资本的增值效率， 使企业价 值最大化的同时，资本增值效率也最大。 结束语 企业财务管理目标对企业财务管理起着举足轻重的作用，是处理财务关系的 重要依据和指导原则。有了合理的财务管理目标，企业将更有效地考核自身财务 管理绩效。由于目前传统财务管理目标的种种不足， 本文结合企业战略管理的理 论以及和谐发展的视角，从长远、全面的角度对财务管理目标进行了总结。 并在 此基础上进行了创新，提出了企业不同时期的财务管理目标要求和 “和谐经济增 加率最大化”这一财务管理目标理论。使得企业在一个和谐的环境实现长远的可 持续的发展。 致谢 从论文选题到搜集资料，从写稿到反复修改，期间经历了喜悦、聒噪、痛苦 和彷徨，在写作论文的过程中心情是如此复杂。 如今，毕业论文终于到了划句号 的时候，心头照例该如释重负，复杂的心情烟消云散，甚至还有一些伴随着点点 忧伤的成就感。 我非常感谢王老师。他为人随和，治学严谨细心。在闲聊中他总是能像知心 朋友一样鼓励我，在论文的写作和措辞等方面他也总会以“专业标准”严格要求 我，从选题、定题开始，一直到最后论文的反复修改、润色，王老师师始终认真 负责地给予我深刻而细致地指导，帮助我开拓研究思路、精心点拨、热忱鼓励。 正是王老师的无私帮助，我的毕业论文才能够得以顺利完成，谢谢王老师。 谨向我的父母家人和老师表示诚挚的谢意。 他们是我生命中永远的依靠和支 持，他们无微不至的关怀，是我前进的动力。他们的殷殷希望，激发我不断前行， 没有他们就没有我的今天。同时我还要感谢各位老师同窗学友，一起走过人生最 难忘的大学时光，感谢他们对我的帮助和鼓励，他们的支持和情感，是我永远的 财富。 本论文的完成远非终点，文中的不足和浅显之处则是我新的征程上一个个新 的起点。 我将继续前行! 参考文献 袁振兴财务目标 : 最大化还是均衡化 J 会计研究， 2004,3,(11):5 华金秋，杨丹企业财务目标新论 : 现实和理论的偏差和校正 J 财经问题研 究,2004,17,(5):2 3 陈元志 企业理论的批判和综合一经济学视角和战略管理视角之比较 J 当代财经， 2004,3,(5):12 14. 刘瑞丽论我国企业财务管理目标合理选择 J 黑龙江科技信息 ,2008,13,(32):17 王红锦浅谈企业财务管理目标 J 中国高新技术企业 ,2008,9,(24):6 7 陈玮. 论利益相关者利益最大化财务目标 J. 会计研究， 2006， 2009,19,(2):25 袁吉春浅议企业财务管理目标的选择 J 中国商界 ,2009,8,(9):14 周三多战略管理新思维 M 南京：南京大学出版社， 2002.24 43. 吴宣蒂利益相关者理论的企业产权和社会责任观评析 J ，当代经济研 究 ,2008(2):29 30 徐光华企业社会责任和财务绩效相关性研究 J 财会通讯 ,2007,(9):8 10 张宁基于社会责任观的国企改革目标 J 价值工程， 2006,6,(2):2 3 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